DAILY REPORT. July 08, 2011 PASAR HARI INI BERITA HARI INI RESEARCH. Indeks masih akan bergerak menguat

Transkripsi

1 July 08, 2011 DAILY REPORT Indices - Countries Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU - USA 12, SPX - USA 1, CCMP - USA 2, IBOV - Brazil 62, (0.57) (10.24) 9.75 EMEA UKX - United Kingdom 6, CAC - France 3, DAX - Germany 7, IBEX - Spain 10, (0.08) FTSEMIB - Italia 19, (0.24) (2.17) AEX - Netherland (2.65) SMI - Swiss 6, (3.49) Asia / Pacific NKY - Japan 10, (0.55) HIS - HongKong 22, (2.19) SHCOMP - Shanghai 2, (0.58) (0.49) TWSE - Taiwan 8, (0.58) (2.22) KOSPI - Korea 2, JCI - Indonesia 3, SET - Thailand 1, PCOMP - Philippines 4, (0.52) KLCI - Malaysia 1, (0.07) SENSEX - India 19, (6.98) FSSTI - Singapore 3, (2.01) Description Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Transaction Value (IDR million) Value / shares (IDR) Foreign Net (IDR Million) Foreign Participation Last Previous %Chg 3, , (12.87) 3, (14.44) 13, (8.16) Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 23, , Copper (US$/Ton) 9, , Tins (US$/Ton) 27, , Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) (2.74) Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) 1, , (0.11) CPO PALMROTT(USD/ton) 1, , CPO MALAYSIA(RM/ton) 3, , (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code 3, , , , , Last % Conv. (US$) change (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US , ,150 Indosat IIT US , ,150 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Latest Research Report Rec Period Total Bangun Persada (TOTL) - Company Update BUY Jul-11 Intraco Penta (INTA) - Company Update BUY Berlian Laju Tanker (BLTA) - Company Update SELL International Nickel Ind (INCO) - Company Update HOLD Jasa Marga (JSMR) - Company Update HOLD Bakrie Sumatera Plantations (UNSP) - Company Update SELL Lippo Karawaci (LPKR) - Company Update BUY RESEARCH PASAR HARI INI Indeks masih akan bergerak menguat Sektor Infrastruktur - Kenaikan Tarif Jalan Tol. Analyst: Maxi Liesyaputra BLTA tunda pembelian dua kapal tanker. SELL. Analyst: Deo Rawendra Target Penjualan 4W FY11F Gaikindo Sebanyak 830ribu Unit Berada Diatas Angka Proyeksi Kami Sebesar 813ribu Unit. OVERWEIGHT. Analyst: Akhmad Nurcahyadi Penjualan Minyak Kelapa Sawit Mentah Astra Agro lestari (AALI) hingga Mei BUY. Analyst: Asti Pohan No Stock Top Value (IDR) 1 ASII IJ 276,040,575,000 2 BMRI IJ 244,511,100,000 3 BUMI IJ 160,863,962,500 4 BBRI IJ 157,597,350,000 5 IMAS IJ 157,359,675,000 No Stock Top Volume (Shares) 1 MITI IJ 290,565,000 2 KIJA IJ 172,503,000 3 ADMG IJ 126,055,500 4 ENRG IJ 122,360,000 5 BKSL IJ 103,632,500 No Top Gainers % change 1 CENT IJ MITI IJ IIKP IJ 25 4 PSDN IJ MLIA IJ No Top Losers % change 1 MFMI IJ APIC IJ COWL IJ PTSN IJ LPIN IJ No Leading Movers % change 1 ASII IJ BMRI IJ GGRM IJ AMRT IJ UNTR IJ 1.74 SIP IJ No Lagging Movers % change 1 UNVR IJ BUMI IJ ANTM IJ BBNI IJ BDMN IJ ,900 3,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,850 2,700 2-Jun 22-Aug 11-Nov 31-Jan 22-Apr Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 11,000 9,500 8,000 6,500 5,000 3,500 2,000

2 PASAR HARI INI Indeks masih akan bergerak menguat Data ekonomi dari amerika yang baru saja dirilis yang mana menunjukkan adanya penambahan lapangan pekerjaan yang tumbuh di luar ekpektasi memicu aksi beli investor setempat. Indeks-indeks bursa saham di Amerika ditutup menguat baik. Data ekonomi tersebut juga memicu penguatan bursa saham di Eropa dan juga bursa saham regional seperti di Jepang, Taiwan, Korea dan Singapura. Penguatan tersebut juga berlanjut pada harga komoditas dimana dapat dikatan semua harga komoditas metal di Eropa ditutup pada teritori positif. Penguatan juga terjadi pada harga komoditas minyak dan minyak kelapa sawit. Perlemahan harga komoditas hanya terjadi harga gas bumi dan emas. Nilai tukar mata uang asing seperti EUR dan JPY bergerak menguat terhadap USD demikian juga mata uang IDR. Meski indeks bursa saham nasional kemarin ditutup menguat kami perkirakan data ekonomi yang baru saja dirilis dari Amerika akan memberikan sentiment yang positif pada pergerakan indeks bursa saham hari ini. Meski ada koreksi namun pada dasarnya pergerakan indeks masih akan bergerak keatas. Indeks akan bergerak pada kisaran Analyst: Asti Pohan 2

3 BLTA tunda pembelian dua kapal tanker Kinerja dan Proyeksi keuangan BLTA PT Berlian Laju Tanker Utama Tbk (BLTA) kemungkinan akan menunda atau membatalkan rencana membeli dua kapal chemical tanker dari Jepang tahun ini. Hal ini dikarenakan lonjakan harga beli akibat nilai tukar yen terus naik. Sebagai gantinya perseroan mempertimbangkan membeli tiga kapal LPG dari Jepang yang kapasitasnya lebih kecil dibandingkan rencana semula. Jika rencana tersebut terealisasi, maka jumlah kapal baru yang sudah dibeli BLTA selama 2011 sebanyak dua kapal. Keduanya merupakan kapal tanker untuk pengangkutan kimia dan pengangkutan gas dengan nilai mencapai US$ 75 juta. Sebelumnya, perseroan telah mendatangkan satu kapal tanker kimia pada kuartal pertama Saat ini BLTA memiliki 96 kapal. Pada tahun 2010 BLTA mencatatkan rugi bersih US$154,40 juta atau turun bila dibandingkan periode sama sebelumnya US$ 285,87 juta pada 2009, pendapatan perseroan naik dari US$618,34 juta pada 2009 menjadi US$656,85 juta pada BLTA juga masih diberatkan dengan tambahan beban lain-lain. Laba usaha tergerus karena perusahaan masih mengalami rugi penjualan aset, rugi kurs, rugi transaksi derivatif, dan beban keuangan. Namun, karena beban lain-lain di tahun lalu lebih rendah dibanding 2009, maka rugi bersihnya di tahun lalu bisa lebih rendah. Ini terjadi lantaran pada 2009, perseroan mengalami penurunan revaluasi yang mencapai US$ 227,778 juta. Sedangkan, pada tahun lalu, BLTA justru mengantongi peningkatan revaluasi sebesar US$ 93,485 juta. Sektor perkapalan saat ini masih belum recover dari anjlok nya demand transportasi perkapalan sejak krisis tahun Hal ini berakibat dari turunnya TC rates dari semua klasifikasi kapal di dunia yang saat ini masih berada di level yang rendah. Kami merekomendasikan SELL untuk BLTA dengan target harga Rp300 untuk 12 bulan kedepan. Analyst: Deo Rawendra ('000 US$) 2009A 2010A 2011E 2012F 2013F Cash and cash equivalents Short-Term Investments Accounts & Notes Receivable Total Current Assets Total Assets 2, , , , ,441.0 Total Current Liabilities Total Non-Current Liabilities 1, , , , ,594.2 Total Liabilities 1, , , , ,797.1 Total Equity Revenue Cost of Revenue Gross Profit Operating Expenses Operating Income Interest Expense Net Income (Loss) (285.9) (154.4) Net Income Growth YoY % -46.0% % 58.0% 56.1% Net Margin -46.2% -23.5% 8.1% 11.3% 15.6% Operating Margin % % 30.6% 41.0% 54.2% Return on Assets -11.4% -5.4% 2.3% 3.8% 6.1% Return on Equity -46.2% -22.6% 13.3% 18.0% 23.0% Debt to Assets (x) Debt to Equity (x) Interest Coverage Ratio (x) Price/Earnings N/A N/A Price/Book Value

4 Target Penjualan 4W FY11F Gaikindo Sebanyak 830ribu Unit Berada Diatas Angka Proyeksi Kami Sebesar 813ribu Unit Pasca kekhawatiran seputar terganggunya suplai komponen otomotif yang dapat berdampak pada produksi dan berujung pada kontraksi penjualan 4W di Indonesia secara berangsur telah pulih. Kinerja total penjualan bulanan mobil yang sempat mencatat penurunan tajam pada bulan April lalu kembali mengalami kenaikan pada periode bulan berikutnya. Secara kumulatif pertumbuhan penjualan yang tercatat pada semester satu tahun ini menjadi sekitar 415ribu unit yang dipicu oleh akselerasi penjualan mpv dan city car menjadi latar belakang keyakinan pihak asosiasi terhadap pencapian target penjualan tahun ini. Hingga akhir tahun nanti (FY11F) total penjualan industry otomotif di Indonesia untuk jenis 4W ditargetkan akan mencapai 830ribu hingga 850ribu unit. Optimisme yang didukung oleh pencapaian pertumbuhan penjualan pada periode 1H11 juga masih dilihat berpotensi mengalami penurunan pada bulan bulan tertentu di semester II nanti, seiring dengan adanya masa bulan puasa dan hari mendekati lebaran yang memiliki kecenderungan berkurangnya pengiriman barang menjelang hari hari besar tersebut. Sesuai dengan perkiraan dan ekspektasi kami, penjualan di semester dua tahun ini berpotensi mendorong kenaikan total penjualan dan sekaligus menyentuh angka proyeksi yang telah kamilakukan sebanyak unit atau dibawah target pihak asosiasi. Pihak ADM juga meyakini target penjualannya sepanjang tahun ini sebanyak 135ribu unit akan tercapai seiring dengan pencapaian penjualan sebanyak unit pada periode 1H11. Penguatan penjualan menjelang lebaran yang dipicu oleh kenaikan pesanan dan terlepas dari masa pengiriman kendaraan pada konsumen juga kami lihat akan menjadi salah satu katalis pendorong tercapainya target tersebut. Demikian pula halnya dengan ajang pameran Mobil dan Motor yang akan diselenggarakan pada semester II tahun ini sangat berpotensi memberikan dampak yang signifikan pada bertumbuhnya industry otomotif nasional hingga penghujung tahun ini. Kemudahan aplikasi pembelian serta angka inflasi yang masih dapat ditolerir termasuk potensi terjaganya tingkat suku bunga acuan pada level yang wajar juga menurut kami akan menjadi sentiment lain yang dapat memberikan dorongan positif pada kinerja sektor otomotif tahun ini. Kami masih memberikan sudut pandang yang positif dan konsisten dengan rekomendasi OVERWEIGHT untuk industry otomotif di Indonesia. Analyst : Akhmad Nurcahyadi (anurcahyadi@bnisecurities.co.id) 4

5 Sektor Infrastruktur - Kenaikan Tarif Jalan Tol Historikal dan proyeksi keuangan JSMR Pemerintah akan menyesuaikan tarif 14 ruas tol pada September Kenaikan bervariasi antara 11% - 12% untuk menyesuaikan inflasi yang terjadi dalam dua tahun terakhir. Sebelum penyesuaian dilakukan, pemerintah melalui Badan Pengatur Jalan Tol (BPJT) akan melakukan evaluasi atas pemenuhan Standar Pelayanan Minimum (SPM) oleh masing-masing Badan Usaha Jalan Tol (BUJT). Dari 14 ruas tol yang akan dinaikkan tersebut, 11 di antaranya adalah jalan tol yang dikelola olah Jasa Marga (JSMR), 1 ruas tol yang dikelola Citra Marga Nusaphala Persada yaitu ruas Cawang - Tanjung Priok - Pluit. Jalan tol yang dikelola JSMR yang akan dinaikkan di antaranya adalah ruas Jakarta - Bogor - Ciawi (Jagorawi), ruas Jakarta - Tangerang dan ruas Jalan Tol Lingkar Luar Jakarta (JORR). Menurut manajemen JSMR, penyesuaian tarif yang dilakukan oleh pemerintah adalah hal yang biasa dan memang diamanatkan dalam Undang-Undang. Kenaikan tarif tol setiap dua tahun sekali merupakan salah satu pendorong pertumbuhan kinerja operator jalan tol JSMR dan CMNP. Hal itu juga merupakan insentif yang diberikan oleh pemerintah kepada operator jalan tol mengingat investasi yang dibutuhkan untuk pembangunan jalan tol sangat besar. Operator jalan tol juga membutuhkan dana terutama untuk perawatan jalan tol. Meskipun di sisi lain operator jalan tol harus memenuhi SPM untuk keselamatan dan kenyamanan pengguna jalan tol sebelum tarif tol dinaikkan. Rekomendasi kami untuk JSMR adalah HOLD dengan target harga Rp Sementara rekomendasi kami untuk CMNP adalah BUY dengan target harga Rp Kedua target harga tersebut menggunakan metode DCF. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id) E 2012E Pendapatan (Rp ml) 3,692 4,379 4,994 5,708 Laba operasi (Rp ml) 1,516 1,988 2,330 2,651 Laba bersih (Rp ml) 993 1,194 1,513 1,779 EPS (Rp) Pertumbuhan EPS (%) Ekuitas (Rp ml) 7,183 7,740 8,799 10,044 Hutang bersih (Rp ml) 3,016 4,026 3,755 2,845 Total aset (Rp ml)) 16,174 18,952 20,313 21,523 Dividen/shm (Rp) Yield dividen (%) Nilai buku/shm (Rp) 1, , , ,477.1 PER (x) PBV (x) PEG (x) Marjin usaha (%) Marjin laba bersih (%) ROE (%) ROA (%) Hutang bersih/ekuitas (x)

6 Historikal dan proyeksi keuangan CMNP E 2012E Pendapatan (Rp ml) Laba operasi (Rp ml) Laba bersih (Rp ml) EPS (Rp) Pertumbuhan EPS (%) Ekuitas (Rp ml) 1,485 1,768 2,087 2,355 Hutang bersih (Rp ml) 1, Total aset (Rp ml)) 2,794 2,876 3,060 3,193 Dividen/shm (Rp) Yield dividen (%) 0.9 Nilai buku/shm (Rp) , ,177.5 PER (x) PBV (x) PEG (x) Marjin usaha (%) Marjin laba bersih (%) ROE (%) ROA (%) Hutang bersih/ekuitas (x) Penjualan Minyak Kelapa Sawit Mentah Astra Agro lestari (AALI) hingga Mei 2011 AALI menjual sebanyak ton minyak kelapa sawit mentah dimana AALI menjual sebagian besar produknya di dalam negeri dan hanya dalam porsi kecil diekspor ke luar negeri. Jika dibandingkan dengan tahun lalu untuk periode yang sama, AALI menjual lebih banyak 27% dimana pada tahun lalu AALI hanya menjual sebanyak ton. AALI juga menjual lebih tinggi dari tahun lalu pada periode tersebut dimana AALI pada sepanjang lima bulan pertama tahun ini menjual seharga Rp per kg dari Rp per kg pada tahun lalu atau meningkat 22%. Kenaikan penjualan AALI terutama ditopang dengan kenaikan produktifitas kebun AALI yang baik. Kami melihat kenaikan produktifitas AALI merupakan hal yang wajar. Kami melihat kenaikan yang tinggi tersebut disandingkan dengan produktifitas yang rendah di tahun lalu. Sehingga titik beratnya karena produktifitas tahun lalu yang rendah. Rendahnya panen di tahun lalu dikarenakan adanya curah hujan yang tinggi sehingga mengganggu aktifitas panen. Pada beberapa areal terjadi banjir tentunya mengurangi produksi AALI di tahun lalu. Meski kenaikan tersebut sesungguhnya merupakan hal yang wajar namun kenaikan produktifitas dan penjualan AALI sepanjang tahun ini berada diatas asumsi kami. Kami perkirakan produktifitas AALI dan volume penjualan hanya meningkat kurang dari 10%. Kenaikan kinerja AALI lebih ditopang dengan kenaikan harga penjualan, menurut kami. Kami masih memantau perkembangan sementara ini kami masih menyakini proyeksi keuangan AALI kami masih sesuai. Kami perkirakan penjualan AALI mencapai Rp 12.3 triliun dan laba bersih AALI mencapai Rp 2.7 triliun. Perhitungan harga wajar AALI berada di Rp yang mana masih menyisakan keuntungan investasi yang menarik sehingga kami masih merekomendasikan BUY untuk AALI. Analyst: Asti Pohan 6

7 Kinerja dan Proyeksi keuangan AALI Financial Summary 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E Sales (IDR Mn) 8,161,217 7,424,283 8,843,721 12,334,167 13,673,849 Gross Profit (IDR Mn) 3,803,399 3,101,785 3,609,349 4,563,642 5,059,324 Operating Income (IDR 3,377,344 2,610,218 2,998,711 3,638,579 4,033,785 Net Earning (IDR Mn) 2,631,019 1,660,649 2,016,780 2,734,881 3,074,374 EPS (IDR) 1, , , , , EPS Growth (%) 33 (37) Equity (DR Mn) 5,156,245 6,226,364 7,211,686 9,583,089 11,735,151 Net Debt (IDR Mn) (867,676) (788,549) (1,240,781) (1,812,331) (3,492,074) Total Asset (DR Mn) 6,519,791 7,571,398 8,791,798 10,965,123 13,117,185 Devidend/Share (IDR) Devidend yield (%) Book Value/Share (IDR) 3,274 3,954 4,580 6,085 7,452 PER (x) PBV (x) PEG (x) Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) ROE (%) ROA (%) Net Debt to Equity (x)

8 No Stocks Sales (IDR Bn) Net Profit (IDR Bn) EPS (IDR) Total Assets (IDR Bn) Total Equity (IDR Bn) P/E (Times) PBV (Times) Price (IDR) Upside BVPS Rec Ytd (%) FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F Current Target Cons Potential 1 AALI 7, , , , , , , , , , , , , , , , ,000 33,000 25, % BUY (9.79) 2 ADHI 7, , , , , , , % BUY (12.97) 3 ADRO 26, , , , , , , , , , , , , ,550 2,900 2, % BUY AKRA 8, , , , , , , , , ,225 2,130 2, % BUY ANTM 8, , , , , , , , , , , , ,100 2,550 2, % HOLD (11.40) 6 ASII 97, , , , , , , , , , , , , , , , ,850 60,950 67, % BUY AUTO 5, , , , , , , , , , , , ,700 15, % HOLD BBCA 22, , , , , , , , , , , , , ,800 7,800 7, % HOLD BBNI 19, , , , , , , , , , , , , ,775-4,696 - NOT RTD (0.83) 10 BBRI 35, , , , , , , , , , , , , ,650 7,000 7, % BUY BBTN 5, , , , , , , , , ,770 2,000 1, % BUY BDMN 17, , , , , , , , , , , , ,800 6,100 6, % HOLD BISI , , , , , , , ,360 1, % SELL (26.71) 14 BLTA 6, , , (2,969.95) , (561.43) , , , , , , , (1.25) % SELL (9.09) 15 BMRI 32, , , , , , , , , , , , , ,350 7,500 8, % BUY BTEL 3, , , , , , , , , % SELL BUMI (USD mn) 3, , , , , , , , , ,975 4,000 3, % BUY (1.65) 18 BYAN 7, , , , , , , , , ,900 10, % SELL CMNP , , , , , , ,130 1,450 1, % HOLD (16.91) 20 CPIN 14, , , , , , , , , , , , ,300 2,250 1, % BUY CTRA 1, , , , , , , , , % BUY ELSA 3, , , , , , , , , % BUY (17.64) 23 ELTY 1, , , , , , , , , % BUY (5.73) 24 ENRG 1, , (1,729.45) (62.32) (112.54) (1.56) , , , , , , (1.61) (79.69) % BUY EXCL 13, , , , , , , , , , , , , ,100 6,950 7, % BUY GGRM 32, , , , , , , , , , , , , , , , ,250 47,500 53, % SELL INCO (USD mn) , , , , , , , , ,400 5,200 5, % HOLD (7.43) 28 INDF 37, , , , , , , , , , , , , ,800 5,600 6, % HOLD INDY 2, , , , , , , , , , , ,700 6,800 5, % BUY (21.69) 30 INTP 10, , , , , , , , , , , , , ,600 17,700 18, % BUY ISAT 18, , , , , , , , , , , , , ,150 5,500 6, % SELL (4.63) 32 ITMG (USD mn) 1, , , , , , , , , ,750 53,000 55, % BUY (11.07) 33 JSMR 3, , , , , , , , , , , , ,625 3,400 4, % HOLD KIJA , , , , , , % BUY KLBF 9, , , , , , , , , , , ,625 3,750 3, % HOLD KRAS 16, , , , , , , , , , , ,060 1,200 1, % BUY (11.16) 37 LPKR 2, , , , , , , , , % HOLD (2.94) 38 LSIP 3, , , , , , , , , , , ,325 2,400 3, % HOLD (7.11) 39 MAPI 4, , , , , , , , , ,300 4,250 4, % BUY MEDC (USD mn) , , , ,300 3,900 3, % HOLD (30.04) 41 MNCN 3, , , , , , , , , ,000 1,150 1, % BUY MPPA 10, , , , , , , , , , , ,210 2, % BUY (2.33) 43 MYOR 4, , , , , , , , , , ,950 13,500 13, % BUY PGAS 18, , , , , , , , , , , , ,000 5,600 4, % BUY (9.60) 45 PTBA 8, , , , , , , , , , , , , , ,100 26,500 26, % BUY (6.06) 46 PTPP 4, , , , , , , , , , % BUY (15.68) 47 RALS 5, , , , , , , , , , % BUY (2.17) 48 SGRO 1, , , , , , , , , ,400 3,200 4, % BUY SMCB 5, , , , , , , , , , ,175 2,050 2, % SELL (2.29) 50 SMGR 14, , , , , , , , , , , , , ,800 12,000 10, % BUY SMRA 1, , , , , , , , , ,130 1,400 1, % BUY SOBI 1, , , , , , ,000 2, % SELL (10.45) 53 TINS 7, , , , , , , , , , ,575 3,200 3, % HOLD (6.36) 54 TLKM 64, , , , , , , , , , , , , ,150 7,950 8, % BUY (6.41) 55 TOTL 1, , , , , , % BUY TRUB 2, , , , , , , % BUY (22.78) 57 TSPC 4, , , , , , , , , ,400 2, % BUY UNSP 2, , , , , , , , , % SELL UNTR 29, , , , , , , , , , , , , , , , ,050 27,800 25, % BUY UNVR 18, , , , , , , , , , , , ,750 15,500 14, % HOLD (8.54) 61 WIKA 6, , , , , , , , , % HOLD (0.50) Note 1 Expresses in billions of Rupiah (IDR Bn), unless otherwise stated. 2 JCI members figures in USD$ are only represented for sales, net proft, eps, total assets, total equity and bvps. 3 Banks sales and net profit are correspond to interest income and net earnings. 8

9 RESEARCH TEAM Research Dept. : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Oil & Gas, Coal Mining, Manufacturing, Strategic Industries. Akhmad Nurcahyadi ext anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Cigarette, Retail, Pharmacy, Automotive, Telecommunication, Heavy Equipment, Shipping. Maxi Liesyaputra ext maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Transportation, Small Caps, Airline. Asti Pohan ext asti.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness, Metal Mining. Deo Rawendra ext deo@bnisecurities.co.id Analyst Energy, Retail, General Industries, Small caps, Media. Ariawan ext ariawan@bnisecurities.co.id Debt Analyst Government and Corporate Bonds. Wisnu Wardana ext wisnu@bnisecurities.co.id Economist Macro Economic and Financial Market. Andri Zakarias ext andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Desna Wira Sola ext desna.wira@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni ext nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id Data Adm Research Database. EQUITIES TEAM ECM : Fax No : Ronny Hari ext ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Bedie Roesnadi ext bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Meitawati ext / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 9

10 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta Phone: Fax wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) Fax: (62-22) bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) Fax: (62-274) yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) , , Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) , Fax: (62-24) bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.