Last Previous %Chg 3, , (7.83) 3, (60.92) Last Previous %Chg.

Transkripsi

1 May 02, 2011 DAILY REPORT Indices - Countries Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU - USA SPX - USA CCMP - USA IBOV - Brazil (4.58) EMEA UKX - United Kingdom CAC - France DAX - Germany IBEX - Spain FTSEMIB - Italia AEX - Netherland SMI - Swiss Asia / Pacific NKY - Japan (2.64) HIS - HongKong (0.36) SHCOMP - Shanghai TWSE - Taiwan (0.36) KOSPI - Korea (0.72) JCI - Indonesia SET - Thailand PCOMP - Philippines KLCI - Malaysia (0.02) SENSEX - India (0.81) (6.70) FSSTI - Singapore (0.16) (0.32) Description Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Transaction Value (IDR million) Value / shares (IDR) Foreign Net (IDR Million) Foreign Participation Commodities Nickel (US$/Ton) Copper (US$/Ton) Tins (US$/Ton) Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code Last Previous %Chg 3, , (7.83) 3, (60.92) Last Previous %Chg 26, , , , (0.01) 32, , , , (0.64) 1, , (0.66) 3, , (0.70) Last % Conv. (US$) change (Rp) Telkom TLK US , ,700 Indosat IIT US , ,350 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Latest Research Report Indocement Tunggal Prakarsa (INTP) - Company Update Media Nusantara Citra (MNCN) - Company Update Cigarette - Sector Update Banking - Sector Update XL Axiata Tbk (EXCL) - Company Update Medco Energi Internasional (MEDC) - Company Update Bank Negara Indonesia (BBNI) - Company Update 3, , , Rec HOLD BUY NEUTRAL OVERWEIGHT BUY HOLD NOT RATED Last (Rp) Period Apr-11 Apr-11 Apr-11 Apr-11 Apr-11 Mar-11 Mar-11 RESEARCH PASAR HARI INI Potensi Berlanjutnya Kenaikan Indeks Dapat Tertahan Oleh Libur Bursa Asia Pasifik KRAS Bukukan Penurunan Kinerja Dibawah Ekspektasi. BUY. Analyst: Akhmad Nurcahyadi Laporan Keuangan PT Timah Tbk. (TINS) Kwartal I HOLD. Analyst: Asti Pohan Lippo Karawaci (LPKR) - Kinerja 1Q11. HOLD. Analyst: Maxi Liesyaputra Medco Dapatkan Konsesi di Lapangan Dura Tunisia. HOLD. Analyst: Deo Rawendra No Stock Top Value (IDR) 1 BUMI IJ 625,354,175,000 2 ASII IJ 257,375,575,000 3 BBRI IJ 240,228,696,064 4 BMRI IJ 231,667,466,240 5 PGAS IJ 140,645,793,792 No Stock Top Volume (Shares) 1 ENRG IJ 409,713,000 2 BNBR IJ 200,024,500 3 DEWA IJ 185,045,000 4 BUMI IJ 183,581,000 5 BIPI IJ 169,153,500 No Top Gainers % change 1 PUDP IJ PGLI IJ KIAS IJ INDS IJ SMMA IJ No Top Losers % change 1 SMDR IJ CTTH IJ -4 3 SSTM IJ RAJA IJ NIKL IJ No Leading Movers % change 1 SMMA IJ BMRI IJ ASII IJ BUMI IJ PLIN IJ 1.68 SIP IJ No Lagging Movers % change 1 BBCA IJ BBRI IJ ADRO IJ INCO IJ KRAS IJ ,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,850 2,700 2-Jun 22-Aug 11-Nov 31-Jan 22-Apr Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 11,000 9,500 8,000 6,500 5,000 3,500 2,000

2 PASAR HARI INI Potensi Berlanjutnya Kenaikan Indeks Dapat Tertahan Oleh Libur Bursa Asia Pasifik Bursa bursa acuan dunia tercatat mengalami penguatan. Indkes Dow Jones naik 0.37% menjadi S&P 500 juga mengalami kenaikan sebesar 0.23% atau setara dengan all time high sejak bulan Juli tahun 2008 disaat bursa dunia tengah mengalami penurunan tajam. Indeks Nasdaq juga mencatat kenaikan menjadi Bursa Futures juga hingga pagi hari ini masih tercatat pada teritori positif. Pendorong lain penguatan bursa acuan dunia tersebut antara lain kenaikan personal income menjadi 0.5% dari 0.3% atau lebih baik dari ekspektasi sebesar 0.4%. Demikian pula halnya dengan data makro US lainnya yaitu personal spending yang tercatat menguat menjadi 0.6% dan lebih baik dari konsensus sebesar 0.5%. Kenaikan tipis confidence index dari 69.6 menjadi 69.8, meskipun lebih rendah tipis dibandingkan dengan perkiraan analis ebesar 70.0 juga kami lihat telah ikut mewarnai pergerakan bursa di wilayah Amerika Serikat tersebut. Burtsa di wilayah EMEA seperti Euro stoxx 50, FTSE 100 dan Dax Index juga tercatat menguat merefleksikan penguatan bursa bursa tersebut diatas. Sementara itu bursa di wilayah Asia Pasifik juga mengalami penguatan. Nikkei dan Topix masing masing naik 1.03% dan 1.09%, demikian pula halnya dengan Kospi yang menunjukan tren penguatan, dimana data terakhir menunjukan naik 0.79%. Bursa bursa l;ain seperti HongKong, China, Malaysia dan Singapura serta beberapa bursa lain hari ini tercatat mengalami hari libur memperingati Labour Day atau hari buruh sedunia. Kinerja bursa dalam negeri yang masih mampu mengalami penguatan pada penutupan transaksi perdagangan jum'at lalu, atau naik 0.28% kami lihat masih berpotensi kembali mencatat penguatan, seiring dengan laporan kinerja 1Q11 beberapa emiten yang tercatat lebih baik dari ekspektasi para pelaku pasar. Penguatan bursa acuan dunia diiringi dengan kenaikan beberapa harga komoditas termasuk laporan keuangan yang masih akan terbit dan diperkirakan membukukan pertumbuhan lebih baik dari tahun sebelumnya berpotensi menjadi beberapa faktor pendorong penguatan bursa hari ini. Namun demikian, anomaly yang dapat terjadi seiirng dengan all new high yang kembali tercatat pada penutupan transaksi perdagangan minggu lalu dan didorong oleh tutupnya beberapa bursa acuan di wilayah Asia Pasifik serta aksi ambil untung beberapa saham yang telah diperdagangkan pada wilayah premium berpotensi menghambat laju kenaikan indeks hari ini. Kami memprediksikan indeks akan bergerak pada rentang (Analyst: Akhmad Nurcahyadi 2

3 Lippo Karawaci (LPKR) - Kinerja 1Q11 Kinerja dan Proyeksi keuangan LPKR Pada 1Q11 LPKR mencatat peningkatan pendapatan yang signifikan sebesar 25% yoy menjadi Rp881,8 milyar. Peningkatan pendapatan berasal dari semua lini bisnis perusahaan. Dalam persentase, peningkatan tertinggi dicatat oleh property and portfolio management sebesar 81,4% yoy menjadi Rp41, milyar. Bisnis kesehatan juga mencatat peningkatan yang cukup signifikan sebesar 16,6% yoy menjadi Rp287,5 milyar. Namun beban pokok penjualan dan jasa meningkat 31,6% yoy, sehingga laba kotor hanya mencatat kenaikan 17,1% yoy menjadi Rp378,2 milyar. Dengan didukung oleh perubahan dari beban bunga bersih sejumlah Rp12,8 milyar pada 1Q10 menjadi penghasilan bersih Rp11,8 milyar pada 1Q11 serta peningkatan keuntungan selisih kurs yang signifikan sebesar 4 kali lipat menjadi Rp35,9 milyar, laba sebelum pajak penghasilan meningkat signifikan sebesar 40% yoy menjadi Rp204,4 milyar pada 1Q11. Beban pajak penghasilan mengalami kenaikan yang tinggi sebesar 216% yoy menjadi Rp43,3 milyar, sehingga laba bersih hanya mengalami kenaikan 22% yoy menjadi Rp161,1 milyar pada 1Q11. Kami memiliki outlook positif terhadap kinerja LPKR untuk tahun 2011F. Dengan didukung oleh berbagai lini bisnis yang terus mengalami pertumbuhan, di antaranya large scale integrated development dan urban development. Bisnis kesehatan LPKR juga masih mencatat pertumbuhan yang signifikan. Kebutuhan property di Indonesia masih tinggi seiring dengan peningkatan pendapatan masyarakat. LPKR mebidik target menengah ke atas dalam penjualannya. Untuk tahun 2011F kami perkirakan LPKR akan membukukan pendapatan Rp3,8 trilyun dengan laba bersih Rp598 milyar. Kami menurunkan rekomendasi LPKR dari sebelumnya BUY menjadi HOLD karena harganya saat ini sudah tidak jauh berbeda dengan target harga kami di Rp800 dengan menggunakan metode DCF. Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id). LIPPO KARAWACI Rp milyar 1Q11 1Q10 Prbh Pendapatan ,0% Laba kotor ,1% Laba bersih ,0% Marjin kotor 42,9% 45,8% Marjin bersih 18,3% 18,7% 2009A 2010A 2011E 2012E Penjualan (Rp ml) Laba kotor (Rp ml) Laba operasi (Rp ml) Laba bersih (Rp ml) EPS (Rp) 17,9 24,3 27,6 36,1 Pertumbuhan EPS (%) 4,6 35,3 13,9 30,8 Ekuitas (Rp ml) Hutang bersih (Rp ml) 1.350,5-284,2 213,2 579,3 Total aset (Rp ml)) Dividen/shm (Rp) Yield dividen (%) Nilai buku/shm (Rp) 225,9 356,4 384,8 421,1 PER (x) 43,5 32,1 28,2 21,6 PBV (x) 3,5 2,2 2,0 1,9 PEG (x) 9,4 0,9 2,0 0,7 Marjin kotor (%) 46,3 48,8 46,4 47,1 Marjin usaha (%) 18,7 23,1 21,3 22,1 Marjin laba bersih (%) 15,1 16,8 15,8 16,9 ROE (%) 7,9 6,8 7,2 8,6 ROA (%) 3,2 3,2 3,5 4,2 Hutang bersih/ekuitas (x) 0,3 net cash 0,0 0,1 3

4 Medco Dapatkan Konsesi di Lapangan Dura Tunisia Kinerja dan Proyeksi keuangan MEDC PT Medco Energi International Tbk (MEDC) melalui anak usahanya Medco Tunisia Anaguid Ltd dan OMV Anaguid Ltd memperoleh konsesi Dura. Konsesi Dura merupakan lapangan temuan hidrokarbon yang terletak di Blok Anaguid Tunisia untuk 30 tahun sejak 24 Maret Lapangan ini seluas 40 km2 dengan masingmasing hak partisipasi untuk Medco Energi 20%, OMV 30% dan Entreprise Tunirienne Activites Petrolieres et de la societe (ETAP) milik pemerintah Tunisia 50%. Perseroan akan mulai melakukan pengembangan produkdi dari lapangan Dura dan Mona. Rencananya lapangan Dura dan Mona akan mulai berproduksi dengan tingkat produksi awal sebesar bopd pada bulan Juni MEDC tahun ini mengalokasikan capex senilai $300 juta untuk mengembangkan bisnis usaha. Capex ini akan didanai dari kas internal perseroan dan juga hutang bank. Kami melihat kinerja MEDC untuk tahun 2011 ini secara financial dan operasional tidak akan bertambah secara signifikan. Kami merekomendasikan HOLD untuk MEDC dengan target harga Rp 3,900 untuk 12 bulan kedepan. Analyst: Deo Rawendra (Mn US$) 2009A 2010A 2011E 2012F 2013F Cash and cash equivalents Total Current Assets , , , , Total Non-Current Assets 1, , , , , Total Assets 2, , , , , Total Current Liabilities Total Non-Current Liabilities , , , Total Liabilities 1, , , , , Total Equity Total Liabilities & Equity 2, , , , , Revenue , Cost of Revenue Operating Income Interest Expense Income Tax Expense Minority Interests Net Income Revenue Growth YoY % 39.24% 1.59% 4.48% 8.47% Operating Cost/Revenue 54.09% 58.00% 58.50% 58.00% 57.50% Operating Income Growth YoY % 58.58% 13.97% 13.56% 17.14% Net Income Growth YoY % % % -7.47% 15.91% Net Margin 2.88% 8.93% 3.28% 2.90% 3.10% Operating Margin 10.81% 12.31% 13.81% 15.01% 16.21% Return on Assets 0.94% 3.65% 1.21% 1.19% 1.21% Return on Equity 2.64% 10.19% 4.77% 4.43% 4.21% Current Ratio (x) Quick Ratio (x) Sales Turnover (x) Debt to Assets (x) Debt to Equity (x) Interest Coverage Ratio (x) Price/Earnings Price/Book Value

5 Laporan Keuangan PT Timah Tbk. (TINS) Kwartal I 2011 Penjualan TINS meningkat sebanyak 23% pada kwartal I tahun ini dibandingkan dengan pada periode yang sama tahun lalu. TINS membukukan penjualan senilai Rp 2.25 triliun di kwartal I tahun ini dibandingkan Rp 1.84 triliun di tahun lalu. TINS dapat menahan kenaikan biaya produksi dari Rp 1.5 triliun di tahun lalu menjadi Rp 1.6 atau hanya naik sebanyak 9.5% saja sementara di sisi penjualan peningkatannya mencapai 23%. Biaya operasional TINS meningkat cukup signifikan di tahun ini dari Rp 120 miliar di kwarta tahun lalu menjadi Rp 171 miliar di tahun ini. Meski demikian laba bersih TINS dapat meningkat 150% menjadi Rp 355 miliar pada triwulan pertama tahun ini dari Rp 142 miliar di tahun lalu. Suatu hal yang menarik dari TINS pada laporan triwulan pertama tahun ini dimana kenaikan biaya produksi cukup terbatas sementara pada sisi penjualan yang meningkat dengan baik melebihi peningkatan biaya produksi. Kami melihat TINS pada tahun ini mengurangi penambangan dari darat dimana pada tahun lalu TINS memproduksi timah dari darat sebanyak ton bijih timah dan pada tahun ini TINS memproduksi hanya ton bijih timah dari darat. Penambangan dari laut sendiri meningkat dari ton menjadi ton. Kami percaya pergeseran produksi ini menjadi faktor yang penting bagi efisiensi perusahaan. Meski belum tercapai target perusahaan untuk komposisi penambangan darat dan laut sebesar 50:50 namun dapat diperkirakan apabila target tersebut tercapai perusahaan dapat mencapai efisiensi yang lebih baik terlebih ketika harga timah meningkat. Perbaikan harga penjualan komoditas timah dunia ini seiring dengan harga penjualan TINS di tahun ini. Meski di tahun ini TINS mempunyai target penjualan yang lebih rendah dibandingkan dengan tahun sebelumnya, hal ini disebabkan perusahaan melihat faktor cuaca yang lebih banyak curah hujan dapat mengganggu kegiatan produksi. Kami melihat harga timah di pasar global dapat meningkat sebanyak 30% dari harga rata-rata tahun lalu di USD per ton menjadi USD per ton dan kenaikan tersebut membantu penguatan IDR terhadap USD. Penguatan IDR terhadap USD menyebabkan pembukuan TINS dapat kurang menarik karena ditranslasikan dalam jumlah rupiah yang lebih rendah. Faktor yang sebut tadi memberikan peluang laba bersih TINS dapat meningkat lebih dari 200%, mengulang kinerja cermelang di tahun lalu. Perhitungan harga wajar TINS berada di Rp 3200 yang bertaut 13% dari harga penutupan terakhir, yang mana tidak cukup menarik. Disisi valuasi PER 2011F yang berada di 15x atau tidak terlalu jauh dari valuasi wajar pertambangan di 16x sehingga kami memberikan rekomendasi HOLD untuk TINS. Analyst: Asti Pohan (asti.pohan@bnisecurities.co.id) 5

6 Kinerja dan Proyeksi keuangan TINS TINS dalam Rp Juta 3M2010 3M2011 YoY % 4Q10 1Q11 QoQ Penjualan 1,835,368 2,248,851 23% 2,724,061 2,248,851-17% Laba Kotor 369, ,348 74% 940, ,348-32% Laba Operasional 249, ,134 89% 687, ,134-31% Laba Bersih 141, , % 472, ,667-25% Marjin Kotor 20% 29% 9% 36% 29% -8% Margin Operasional 14% 21% 7% 21% 21% 0% Margin Bersih 8% 16% 8% 14% 16% 2% 2008A 2009A 2010A 2011F 2012F Sales (IDR Mn) 9,053,082 7,709,856 8,339,254 10,246,121 8,718,150 Gross Profit (IDR Mn) 2,718,630 1,152,987 1,924,142 2,835,288 3,267,602 Operating Income (IDR Mn) 2,070, ,544 1,310,780 2,272,426 2,676,597 Net Earning (IDR Mn) 1,342, , ,936 1,556,630 1,828,676 EPS (IDR) EPS Growth (%) Equity (DR Mn) 3,820,581 3,430,064 4,202,766 5,158,576 6,208,937 Net Debt (IDR Mn) (94,888) (137,631) (628,050) (161,248) (367,122) Total Asset (DR Mn) 5,785,003 4,855,712 5,881,108 6,312,431 7,317,846 Devidend/Share (IDR) Devidend yield (%) Book Value/Share (IDR) ,025 1,234 PER (x) PBV (x) PEG (x) Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) ROE (%) ROA (%) Net Debt to Equity (x) (0.0) (0.0) KRAS Bukukan Penurunan Kinerja Dibawah Ekspektasi Salah satu pelaku usaha baja, Krakatau Steel (KRAS) mencatat kinerja yang lebih rendah dari ekspektasi kami. Penjualan konsolidasian tercatat mengalami penurunan menjadi Rp 4.23tn (1Q11) dari sekitar Rp 4.41tn (1Q10). Kenaikan cost input yang dialami oleh perusahaan juga telah ikut mendorong pelemahan laba kotor bila dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu menjadi Rp miliar (1Q11). Demikian pula halnya dengan pendapatan bunga yang melonjak dan pendapatan lainnya yang tercatat bertumbuh hampir dua kali lipat serta penurunan biaya yang tercatat pada periode yang sama, masih belum mampu untuk mendorong kenaikan laba sebelum pajak yang masih tercatat turun menjadi Rp miliar (1Q11). Penurunan beban pajak yang sangat tajam atau hampir tiga kali lipat bila dibandingkan dengan tahun lalu ternyata juga masih belum mampu menyelamatkan kinerja laba bersih perusahaan. Pada periode tersebut KRAS membukukan pelemahan laba bersih menajdi Rp miliar (1Q11) dari sekitar Rp miliar (1Q10). Di kuartal pertama tersebut, perusahaan juga melaporkan penurunan kas dan setara kas yang digunakan untuk kelanjutan ekspansi usaha yang telah direncanakan. Penurunan kas perusahaan tercatat tidak begitu signifikan menjadi Rp 3.28tn (1Q11). 6

7 KRAS... Penurunan kinerja di kuartal pertama tahun ini lebih didorong oleh fluktuasi harga baja dan biaya produksi perusahaan. Pasca penyelesaian revitalisasi pabrik dan rencana strategis perusahaan, maka potensi penurunan cost input kami lihat akan tercatat signifikan, mengingat beberapa bahan baku sudah akan diproduksi oleh pihak perusahaan tanpa harus melakukan impor dan terpengaruh dengan fluktuasi mekanisme perdagangan baja dunia. Proyek kerjasama dengan POSCO dan Meratus juga kami lihat pada waktunya akan memberikan dampak pada volume penjualan, pangsa pasar maupun potensi kenaikan penjualan KRAS di tahun yang akan datang. Penurunan signifikan harga saham KRAS kami lihat lebih disebabkan oleh kinerja yang lebih rendah dari ekspektasi pasar. Skenario analysis yang telah kami lakukan masih menghasilkan perhitungan dan outlook yang positif terhadap potensi pertumbuhan perusahaan di masa yang datang. Kami masih memberikan outlook yang positif dan konsisten dengan rekomendasi BUY dengan target harga sebesar Rp per lembar saham. (Analyst: Akhmad Nurcahyadi 7

8 No Stocks Sales (IDR Bn) Net Profit (IDR Bn) EPS (IDR) Total Assets (IDR Bn) Total Equity (IDR Bn) P/E (Times) PBV (Times) Price (IDR) Upside BVPS Rec Ytd (%) FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F Current Target Cons Potential 1 AALI 7, , , , , , , , , , , , , , , , ,150 33,000 26, % BUY (11.64) 2 ADHI 7, , , , , , ,250 1, % BUY (9.89) 3 ADRO 26, , , , , , , , , , , , , ,200 2,900 2, % BUY (13.73) 4 AKRA 8, , , , , , , , , ,710 2,130 1, % BUY ANTM 8, , , , , , , , , , , , ,275 2,550 2, % HOLD (7.14) 6 ASII 97, , , , , , , , , , , , , , , , ,150 60,950 62, % BUY AUTO 5, , , , , , , , , , , , ,700 15, % HOLD BBCA 22, , , , , , , , , , , , , ,400 7,800 7, % BUY BBNI 19, , , , , , , , , , , , , ,050-4,630 - NOT RTD BBRI 35, , , , , , , , , , , , , , ,450 7,000 6, % BUY BBTN 5, , , , , , , , , ,710 2,000 1, % BUY BDMN 17, , , , , , , , , , , , ,200 6,100 6, % HOLD BISI , , , , , , , , ,670 1, % SELL (10.70) 14 BLTA 6, , , (2,969.95) , (561.43) , , , , , , , (1.25) % SELL BMRI 32, , , , , , , , , , , , , ,150 7,500 7, % BUY BTEL 3, , , , , , , , , % SELL BUMI (USD mn) 3, , , , , , , , , ,425 4,000 3, % BUY BYAN 7, , , , , , , , , ,900 10, % SELL (6.11) 19 CMNP , , , , , , ,130 1,450 1, % HOLD (16.91) 20 CPIN 14,559, ,465, ,467, ,612, ,166, ,330, ,349, ,689, ,074, ,951, ,852, ,126, ,930 2,250 2, % BUY CTRA 1, , , , , , , , , % BUY ELSA 3,662, ,975, , , , , ,210, ,746, ,393, ,924, ,815, ,929, % BUY (9.23) 23 ELTY 1, , , , , , , , , % BUY (8.28) 24 ENRG 1, , , (1,729.50) (120.50) (42.62) (2.97) , , , , , , (3.00) (43.11) % HOLD EXCL 13, , , , , , , , , , , , , ,800 6,950 7, % BUY GGRM 32, , , , , , , , , , , , , , , , ,600 47,500 50, % SELL INCO (USD mn) , , , , , , , , ,975 6,300 5, % BUY INDF 37, , , , , , , , , , , , , ,550 5,600 5, % HOLD INDY 2, , , , , , , , , , , ,050 6,800 5, % BUY (14.29) 30 INTP 10, , , , , , , , , , , , , ,000 17,700 18, % BUY ISAT 18, , , , , , , , , , , , , ,350 5,500 6, % SELL (0.93) 32 ITMG (USD mn) 1, , , , , , , , , ,800 53,000 55, % BUY (7.00) 33 JSMR 3, , , , , , , , , , , , ,300 3,400 4, % HOLD (3.65) 34 KIJA , , , , , , % BUY KLBF 9, , , , , , , , , , , ,575 3,650 3, % BUY KRAS 16, , , , , , , , , , , ,140 1,200 1, % BUY (5.00) 37 LPKR 2, , , , , , , , , % HOLD LSIP 3, , , , , , , , , , , ,450 2,400 2, % HOLD (4.67) 39 MAPI 4, , , , , , , , , ,275 2,850 3, % SELL MEDC (USD mn) , , , ,750 3,900 3, % HOLD (18.52) 41 MNCN 3,923, ,855, ,860, , , , ,641, ,196, ,218, ,886, ,436, ,074, ,150 1, % BUY (6.38) 42 MPPA 10, , , , , , , , , , , ,390 2, % BUY MYOR 4, , , , , , , , , , ,000 13,500 11, % BUY PGAS 18, , , , , , , , , , , , ,000 5,600 4, % BUY (9.60) 45 PTBA 8, , , , , , , , , , , , , , , ,300 26,500 26, % BUY (2.83) 46 PTPP 4, , , , , , , , , , % BUY (12.50) 47 RALS 5, , , , , , , , , , % BUY (14.12) 48 SGRO 1, , , , , , , , , ,375 3,200 3, % BUY SMCB 5, , , , , , , , , , ,250 2,050 2, % SELL - 50 SMGR 14, , , , , , , , , , , , , ,500 12,000 10, % BUY SMRA 1, , , , , , , , , ,260 1,400 1, % BUY SOBI 1, , , , , , ,475 2, % SELL TINS 7, , , , , , , , , , , ,875 3,200 3, % HOLD TLKM 64, , , , , , , , , , , , , ,700 7,950 8, % BUY (3.14) 55 TOTL 1, , , , , , % BUY TRUB 2, , , , , , , % BUY (21.52) 57 TSPC 4, , , , , , , , , ,840 2, % BUY UNSP 2, , , , , , , , , % BUY - 59 UNTR 29, , , , , , , , , , , , , , , , ,250 24,500 25, % BUY (2.31) 60 UNVR 18, , , , , , , , , , , , ,300 15,500 14, % SELL (7.27) 61 WIKA 6, , , , , , , , , % HOLD (1.47) Note 1 Expresses in billions of Rupiah (IDR Bn), unless otherwise stated. 2 JCI members figures in USD$ are only represented for sales, net proft, eps, total assets, total equity and bvps. 3 Banks sales and net profit are correspond to interest income and net earnings. 8

9 RESEARCH TEAM Research Dept. : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Oil & Gas, Coal Mining, Manufacturing, Strategic Industries. Akhmad Nurcahyadi ext anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Cigarette, Retail, Pharmacy, Automotive, Telecommunication, Heavy Equipment, Shipping. Maxi Liesyaputra ext maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Transportation, Small Caps, Airline. Asti Pohan ext asti.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness, Metal Mining. Deo Rawendra ext deo@bnisecurities.co.id Analyst Energy, Retail, General Industries, Small caps, Media. Ariawan ext ariawan@bnisecurities.co.id Debt Analyst Government and Corporate Bonds. Wisnu Wardana ext wisnu@bnisecurities.co.id Economist Macro Economic and Financial Market. Andri Zakarias ext andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Desna Wira Sola ext desna.wira@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni ext nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id Data Adm Research Database. EQUITIES TEAM ECM : Fax No : Ronny Hari ext ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Bedie Roesnadi ext bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Meitawati ext / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 9

10 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta Phone: Fax wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) Fax: (62-22) bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) Fax: (62-274) yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) , , Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) , Fax: (62-24) bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.