DAILY REPORT. April 12, 2011 PASAR HARI INI BERITA HARI INI RESEARCH. IHSG Diperkirakan Melemah

Transkripsi

1 April 12, 2011 DAILY REPORT Indices - Countries Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU - USA SPX - USA (0.28) CCMP - USA (8.91) (0.32) IBOV - Brazil (0.81) (1.65) EMEA UKX - United Kingdom (0.04) CAC - France (0.57) DAX - Germany (0.17) IBEX - Spain (0.32) FTSEMIB - Italia (0.10) AEX - Netherland (0.13) SMI - Swiss (0.28) Asia / Pacific NKY - Japan (1.25) (6.16) HIS - HongKong (0.38) SHCOMP - Shanghai (0.24) TWSE - Taiwan (0.16) (1.03) KOSPI - Korea (0.26) JCI - Indonesia SET - Thailand (0.59) PCOMP - Philippines (0.31) KLCI - Malaysia (0.87) SENSEX - India (0.97) (6.08) FSSTI - Singapore (0.84) (0.93) Description Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares) Transaction Value (IDR million) Value / shares (IDR) Foreign Net (IDR Million) Foreign Participation Commodities Nickel (US$/Ton) Copper (US$/Ton) Tins (US$/Ton) Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Coal (US$/Ton) (**) Gold (USD/OZ) CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code Last Previous %Chg 27, , , , (0.20) 33, , (2.54) (2.89) , , (0.12) 1, , , , Last % Conv. (US$) change (Rp) Telkom TLK US , ,100 Indosat IIT US 30.4 (0.00) 5, ,300 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Latest Research Report Rec Period Medco Energi Internasional (MEDC) - Company Update Bank Negara Indonesia (BBNI) - Company Update Kawasan Industri Jababeka (KIJA) - Company Update Pharmaceutical - Sector Update Bakrieland Development (ELTY) - Company Update Timah Tbk (TINS) - Company Update Krakatau Steel (KRAS) - Company Update Last Previous %Chg 3, , , , (13.87) 3, , (24.88) 1, , (12.78) , (32.13) HOLD NOT RATED BUY UNDERWEIGHT BUY BUY BUY Last (Rp) RESEARCH PASAR HARI INI IHSG Diperkirakan Melemah UNTR Masih Berpotensi Bertumbuh Signifikan. BUY. Analyst: Akhmad Nurcahyadi Pembagian Dividen Adaro (ADRO) untuk kinerja tahun BUY. Analyst: Asti Pohan Kangean Energy uji coba aliran gas di lapangan Terang. Analyst: Deo Rawendra No Stock Top Value (IDR) 1 BUMI IJ 209,024,712,500 2 ASII IJ 192,053,600,000 3 BBRI IJ 189,080,387,584 4 NIKL IJ 163,956,736,000 5 BMRI IJ 143,414,100,000 No Stock Top Volume (Shares) 1 NIKL IJ 369,222,500 2 BTEL IJ 216,888,000 3 DAVO IJ 106,463,000 4 LPKR IJ 102,953,500 5 BJBR IJ 90,751,000 No Top Gainers % change 1 SRAJ IJ ABDA IJ AHAP IJ SMMA IJ PTSP IJ 7.14 No Top Losers % change 1 ANTA IJ SSTM IJ BABP IJ PTSN IJ PUDP IJ No Leading Movers % change 1 BBCA IJ TLKM IJ SMMA IJ UNTR IJ INTP IJ 0.87 SIP IJ No Lagging Movers % change 1 BBRI IJ DSSA IJ BMRI IJ EXCL IJ ICBP IJ ,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,850 2,700 2-Jun 22-Aug 11-Nov 31-Jan Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 11,000 9,500 8,000 6,500 5,000 3,500 2,000

2 PASAR HARI INI IHSG Diperkirakan Melemah Hari ini kami perkirakan IHSG akan melemah tertekan oleh sentimen negatif di regional dan juga di global. Semalam, Dow Jones Industrial Average diperdagangkan mixed dan ditutup menguat tipis 1.06 points, atau 0.01%, di level 12, S&P 500 ditutup melemah 3.71 points, atau 0.3%, di level 1,324.46, sektor energy dan utilities melemah karena aksi profit taking dan sektor consumer menguat. Sementara itu tech-heavy Nasdaq turun 8.91 points, atau 0.3 percent, ditutup di level 2, The CBOE Volatility Index, sebuah indikator dari kecemasan pasar, turun dibawah level 17. Dari laporan laba Q1 2011, Alcoa Inc setelah bel penutupan melaporkan keuntungan diatas perkiraan, dan outlook 2011 akan positif. Tetapi pendapatan perseroan tidak sesuai harapan pada kuartal ini. Saham Alcoa turun 3,6% ke level US$17,13. Berita emiten lainnya ialah aksi M&A yaitu Endo Pharmaceuticals Holding Inc yang menyatakan akan membeli saham American Medical Systems Holdings Inc senilai US$2,6 miliar sementara Level 3 Communications menyetujui membeli Global Crossing Ltd senilai US$1,9 miliar saham. NYSE Euronext menolak tawaran joint buyout dari grup Nasdaq OMX dan Intercontinental Exchange dan mengatakan ini masih terlalu awal tawaran dari Deutsche Boerse AG. Dari berita makro ekonomi, International Monetary Fund (IMF) memangkas proyeksi pertumbuhan ekonomi di Amerika Serikat dan Jepang. IMF dalam World Economic Outlook menyatakan, strategi pengurangan defisit jangka menengah di Amerika Serikat dan kredibilitas Jepang menurun. IMF memperkirakan Amerika Serikat akan bertumbuh sebesar 2.8% tahun ini, dibawah forecast sebelumnya yaitu 3% dan Jepang diperkirakan akan tumbuh sebesar 1.4%, dibawah forecast sebelumnya yaitu 1.6%. Sementara itu, IMF memproyeksikan China akan bertumbuh sebesar 9.6% tahun ini, dibawah pertumbuhan sebesar 10.24% tahun lalu. IMF juga menyebut, tingginya harga minyak menyebabkan risiko baru terhadap ekspansi ekonomi global. Harga minyak mentah turun setelah para pemimpin Uni Afrika bernegosiasi dengan pemimpin Libya Muammar Qaddafi untuk menghentikan gencatan senjata. Hal ini memicu spekulasi ekspor dari negara Afrika Utara akan kembali pulih. London Brent crude turun 2.1% ditutup di level $123.98/barrel, sementara itu WTI light crude turun 2.5% ditutup di level $109.92/barrel. Tidak ada data perekonimian yang dirilis Senin kemarin, namun hari Selasa ini, Wall Street menantikan agenda dan data perekonomian penting seperti International trade, import & export prices, 3-year Treasury note, dan Treasury budget. Mayoritas bursa saham di Asia dibuka melemah tertekan oleh sentimen negatif dari pemangkasan pertumbuhan Amerika Serikat & Jepang oleh IMF. Yen menguat terhadap mayoritas mata uang lainnya setelah gempa sebesar 6.4 Richter Scale kembali mengguncang Jepang. Sementara itu US dollar juga terus melemah untuk ke empat harinya terhadap Yen dan juga mata uang lainnya setelah timbul spekulasi bahwa Federal Reserve akan menkaji ulang wacana untuk mempertahankan stimulus untuk mensupport U.S. recovery. Analyst: Deo Rawendra (deo@bnisecurities.co.id) 2

3 Kangean Energy uji coba aliran gas di lapangan Terang Kinerja dan Proyeksi keuangan ENRG Anak usaha PT Energi Mega Persada (ENRG) yakni Kangean Energy Indonesia (KEI), telah menyelesaikan pengujian aliran gas dari sumur-sumur di lapangan gas Terang. KEI telah mencapai banyak kemajuan di Blok Kangean. Sebagian besar dari kenaikan produksi perusahaan dalam setahun ke depan merupakan kontribusi dari Blok Kangean. Kangean Energy sudah mengembangkan lapangan gas Terang tersebut sejak Januari Kemudian, baru dilanjutkan dengan pembangunan kapal tanker Floating Production Unit (FPU) pada Juli Lapangan gas Terang sendiri diharapkan dapat memoroduksi gas sebesar 300 juta kaki kubik per hari pada Maret 2012 mendatang. Gas tersebut akan dikumpulkan oleh fasilitas FPU untuk kemudian dijual melalui pipa gas East Java gas pipeline yang telah tersedia kepada pihak pembeli, yakni Perusahaan Listrik Negara (PLN), Petrokimia Gresik (PKG), Pertagas, dan Indogas. ENRG di tahun 2010 mencatatkan revenue sebesar Rp1,249 triliun, diatas perkiraan kami yaitu Rp1,155 triliun. Sementara itu EBITDA perseroan tercatat sebesar Rp372,7 miliar. Kenaikan ini didorong kenaikan harga jual minyak dan gas di akhir Tren kenaikan harga minyak dunia memberikan dampak positif terhadap kinerja keuangan perseroan di Kami masih memberikan rekomendasi NEUTRAL untuk ENRG mengingat masih lemahnya pengelolaan keuangan perusahaan yang dapat berdampak pada penurunan kinerja meskipun industri migas secara umum masih memiliki prospek positif. Analyst: Deo Rawendra E 2011E Penjualan (Rp ml) 1, , , ,040.0 Laba kotor (Rp ml) Laba operasi (Rp ml) Laba (Rugi) bersih (Rp ml) (34.9) (1,729.5) (120.5) EPS (Rp) (0.9) (42.6) (3.0) 3.8 Pertumbuhan EPS (%) , Ekuitas (Rp ml) 3, , , ,294.8 Hutang bersih (Rp ml) 6, , , Total aset (Rp ml)) 12, , , ,440.0 Dividen/shm (Rp) n.a. n.a. n.a. n.a. Yield dividen (%) n.a. n.a. n.a. n.a. Nilai buku/shm (Rp) PER (x) PBV (x) PEG (x) Marjin kotor (%) Marjin usaha (%) Marjin laba bersih (%) ROE (%) ROA (%) Hutang bersih/ekuitas (x)

4 UNTR Masih Berpotensi Bertumbuh Signifikan Hingga kuartal satu tahun ini, salah satu pelaku usaha alat berat, INTR, membukukan penjualan sebanyak unit alat berat. Angka tersebut setara dengan 31.4% dari target total penjualan hingga akhir tahun ini sebanyak 7.000unit. Bila membandingkan dengan angka penjualan tahun lalu (realisasi) sebanyak 5.400unit dengan nilai total setara dengan Rp 17.28tn (FY10) maka dengan target penjualan sebanyak 7.000unit tersebut lini usaha construction machinery akan memberikan kontribusi pertumbuhan pendapatan konsolidasian yang lebih tinggi diabndingkan dengan tahun lalu. Lini usaha perusahaan lain yaitu pertambangan, melalui salah satu perusahaannya yaitu TTA, UNTR mentargetkan akan memproduksiu batubara sekitar 1.5juta ton, dengan nilai kandungan sebesar kilokalori (kkal), sedangkan tambang lain melalui perusahaan DEJ mentargetkan pertumbuhan produksi menjadi 2.5juta ton. Kinerja pertumbuhan usaha dan fokus untuk tetap mengembangkan lini bisnis batubara termasuk rencana right issue yang mana dana hasil dari aksi korporasi tersebut sekitar 90% akan digunakan untuk keperluan pengembangan bisnis pertambangan UNTR kami lihat berpotensi memberikan tambahan kontribusi bagi total pendapatan perusahaan sekaligus sebagai penyeimbang bagi lini bisnis construction machinery dalam skenario mengalami kontraksi sebagai akibat dampak tsunami di Jepang. Update terakhir yang kami terima mengenai kondisi supply alat berat komatsu, sekitar 1bulan hingga 2 bulan kedepan pihak UNTR mengharapkan akan terjadinya kestabilan supplai. Inventory yang saat ini dimiliki oleh perusahaan diperkirakan akan mencukupi kebutuhan suplai selama 2bulan kedepan. Secara keseluruhan kami masih memiliki sudut pandang yang positif terhadap potensi pertumbuhan pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang dan konsisten dengan rekomendsai BUY dengan target harga Rp per lembar saham atau sekitar 2.04% dibawah angka rata rata konsensus sebesar Rp per lembar saham. Dengan menggunakan proyeksi pertumbuhan EPS kami menjadi sebesar Rp (FY11F) maka target harga kami setara dengan P/E rasio sebesar 17.5x atau terpaut sekitar 1.85x dibawah P/E saat ini sebesar 19.35x. Analyst : Akhmad Nurcahyadi (anurcahyadi@bnisecurities.co.id) 4

5 Pembagian Dividen Adaro (ADRO) untuk kinerja tahun 2010 Meski belum memperoleh persetujuan dari pemegang saham ADRO, perusahaan baru-naru ini mengumumkan pembagian dividen untuk kinerja tahun 2010 akan senilai USD 75 juta. ADRO rencananya akan menggelar rapat umum pemegang saham pada tanggal 20 April 2011 ini. Masih kurang jelas apakah pembayaran dividen USD 75 juta ini merupakan total pembayaran dividen untuk kinerja tahun Sementara pada akhir tahun lalu ADRO sempat memberikan dividen interim senilai Rp 9.85 per lembar saham. Apabila total pembayaran dividen ADRO akan senilai USD 75 juta maka dividen final Rp 10.4 per lembar saham. Dengan demikian maka dividen yield ADRO akan sebesar 0.4% yang mana kurang menarik. Sementara untuk perhitungan dividen payout ratio akan berada di 29%. Apabila USD 75 juta merupakan nilai dividen yang akan dibayarkan sebagai dividen final maka perhitungan dividen yield akan sebesar 0.8% dan perhitungan dividen payout ratio akan sebesar 44%. Menurut kami kedua asumsi diatas tidak memberikan nilai dividen yield yang menarik. Untuk kinerja ADRO di tahun ini sendiri kami melihat mempunyai outlook yang positif. Hal tersebut terutama berkaitan dengan prediksi kami akan kenaikan harga batubara di tahun ini dan volume penjualan yang meningkat. Kami memproyeksikan kegiatan penambangan dan penjualan batubara ADRO tidak akan banyak mengalami gangguan dari faktor cuaca, seperti di tahun lalu. Perhitungan harga wajar ADRO setelah proyeksi kinerja berada di Rp 2900 yang mana masih bertaut jauh dari harga penutupan terakhir. Valuasi ADRO secara PE 11F juga masih rendah dibandingkan dengan perusahaan sejenis sehingga kami masih merekomendasikan BUY untuk ADRO. Analyst: Asti Pohan PE 10F PE 11F EV/EBITDA ROA ROE BUMI Mineral Resources ITMG Indotambang Megah PTBA Bukit Asam BYAN Bayan Reseouces BRAU Berau Coal ADRO Adaro

6 Kinerja dan Proyeksi keuangan ADRO ADRO dalam Rp Juta 12M09 12M10 YoY % Penjualan 26,938,020 24,689,333-8% Laba Kotor 11,037,897 7,732,042-30% Laba Operasional 9,928,447 6,774,278-32% Laba Bersih 4,367,252 2,207,313-49% Marjin Kotor 41% 31% -10% Margin Operasional 37% 27% -9% Margin Bersih 16% 9% -7% 2008A 2009A 2010F 2011E 2012F Sales (IDR Mn) 18,092,502 26,938,020 24,726,295 29,336,361 35,251,013 Gross Profit (IDR Mn) 4,943,230 11,037,900 8,690,648 11,734,544 14,100,405 Operating Income (IDR Mn) 3,851,625 9,421,330 7,460,994 10,381,924 12,593,498 Net Earning (IDR Mn) 887,198 4,367,252 3,333,363 4,456,233 5,578,336 EPS (IDR) Basic EPS Growth (%) (24) Equity (DR Mn) 14,027,630 17,511,940 19,328,622 21,556,738 24,345,906 Net Debt (IDR Mn) 10,674,058 8,029,252 7,814,084 8,846,330 9,199,220 Total Asset (DR Mn) 33,720,170 42,465,410 44,151,947 46,974,328 50,495,377 Devidend/Share (IDR) #DIV/0! Devidend yield (%) #DIV/0! Book Value/Share (IDR) diluted 4, , , , , PER (x) with Basic EPS PBV (x) PEG (x) (1.06) Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) ROE (%) ROA (%) Net Debt to Equity (x)

7 No Stocks Sales (IDR Bn) Net Profit (IDR Bn) EPS (IDR) Total Assets (IDR Bn) Total Equity (IDR Bn) P/E (Times) PBV (Times) Price (IDR) Upside BVPS Rec Ytd (%) FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F FY09 FY10F FY11F Current Target Cons Potential 1 AALI 7, , , , , , , , , , , , , , , , ,800 33,000 26, % BUY (12.98) 2 ADHI 7, , , , , , ,250 1, % BUY (5.49) 3 ADRO 26, , , , , , , , , , , , , ,300 2,900 2, % BUY (9.80) 4 AKRA 8, , , , , , , , , ,480 2,130 1, % BUY (6.70) 5 ANTM 8, , , , , , , , , , , , ,400 2,550 2, % HOLD (2.04) 6 ASII 97, , , , , , , , , , , , , , , , ,800 60,950 61, % BUY AUTO 5, , , , , , , , , , , , ,350 15, % BUY BBCA 22, , , , , , , , , , , , , ,100 7,800 7, % BUY BBNI 19, , , , , , , , , , , , , ,950-4,325 - NOT RTD BBRI 35, , , , , , , , , , , , , , ,150 6,550 6, % BUY BBTN 5, , , , , , , , , ,740 2,000 1, % HOLD BDMN 17, , , , , , , , , , , , ,450 6,100 6, % HOLD BISI , , , , , , , , ,840 1, % SELL (1.60) 14 BLTA 6, , , (2,969.95) , (561.43) , , , , , , , (1.25) % SELL BMRI 32, , , , , , , , , , , , , ,950 7,000 7, % HOLD BTEL 3, , , , , , , , , % SELL BUMI (USD mn) 3, , , , , , , , , ,225 4,000 3, % BUY BYAN 7, , , , , , , , , ,200 10,000 16, % SELL (4.44) 19 CMNP , , , , , , ,140 1,450 1, % HOLD (16.18) 20 CPIN 14,559, ,465, ,467, ,612, ,166, ,330, ,349, ,689, ,074, ,951, ,852, ,126, ,980 2,250 1, % BUY CTRA 1, , , , , , , , , % BUY ELSA 3,662, ,975, , , , , ,210, ,746, ,393, ,924, ,815, ,929, % BUY (7.69) 23 ELTY 1, , , , , , , , , % BUY (11.46) 24 ENRG 1, , , (1,729.50) (120.50) (42.62) (2.97) , , , , , , (3.00) (43.11) % HOLD EXCL 13, , , , , , , , , , , , , ,750 6,950 7, % BUY GGRM 32, , , , , , , , , , , , , , , , ,100 47,500 51, % SELL INCO (USD mn) , , , , , , , , ,900 6,300 5, % BUY INDF 37, , , , , , , , , , , , , ,350 5,600 6, % HOLD INDY 2, , , , , , , , , , , ,050 6,800 5, % BUY (14.29) 30 INTP 10, , , , , , , , , , , , , ,700 17,700 18, % BUY ISAT 18, , , , , , , , , , , , , ,300 5,500 6, % SELL (1.85) 32 ITMG (USD mn) 1, , , , , , , , , ,350 53,000 56, % BUY (2.76) 33 JSMR 3, , , , , , , , , , , , ,375 3,400 4, % HOLD (1.46) 34 KIJA , , , , , , % BUY KLBF 9, , , , , , , , , , , ,675 3,650 3, % BUY KRAS 16, , , , , , , , , , , ,180 1,200 1, % BUY (1.67) 37 LPKR 2, , , , , , , , , % BUY LSIP 3, , , , , , , , , , , ,425 2,400 2, % HOLD (5.64) 39 MAPI 4, , , , , , , , , ,875 2,850 3, % SELL MEDC (USD mn) , , , ,850 3,900 3, % HOLD (15.56) 41 MPPA 10, , , , , , , , , , , ,430 2, % BUY MYOR 4, , , , , , , , , , ,400 14,500 11, % BUY PGAS 18, , , , , , , , , , , , ,025 5,600 4, % BUY (9.04) 44 PTBA 8, , , , , , , , , , , , , , , ,400 26,500 26, % BUY (2.40) 45 PTPP 4, , , , , , , , , , % BUY (11.25) 46 RALS 5, , , , , , , , , , % BUY (5.88) 47 SGRO 1, , , , , , , , , ,175 3,200 3, % BUY - 48 SMCB 5, , , , , , , , , , ,125 2,050 2, % SELL (5.56) 49 SMGR 14, , , , , , , , , , , , , ,700 12,000 10, % BUY SMRA 1, , , , , , , , , ,130 1,400 1, % BUY SOBI 1, , , , , , ,450 2, % SELL TINS 7, , , , , , , , , , , ,900 3,150 2, % BUY TLKM 64, , , , , , , , , , , , , ,100 7,950 8, % BUY (10.69) 54 TOTL 1, , , , , , % BUY TRUB 2, , , , , , , % BUY (26.58) 56 TSPC 4, , , , , , , , , ,750 2,000 1, % BUY UNSP 2, , , , , , , , , % BUY (7.69) 58 UNTR 29, , , , , , , , , , , , , , , , ,500 24,500 25, % BUY (5.46) 59 UNVR 18, , , , , , , , , , , , ,150 15,500 15, % SELL (8.18) 60 WIKA 6, , , , , , , , , % HOLD (1.47) Note 1 Expresses in billions of Rupiah (IDR Bn), unless otherwise stated. 2 JCI members figures in USD$ are only represented for sales, net proft, eps, total assets, total equity and bvps. 3 Banks sales and net profit are correspond to interest income and net earnings. 7

8 RESEARCH TEAM Research Dept. : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Oil & Gas, Coal Mining, Manufacturing, Strategic Industries. Akhmad Nurcahyadi ext anurcahyadi@bnisecurities.co.id Analyst Consumer Good, Cigarette, Retail, Pharmacy, Automotive, Telecommunication, Heavy Equipment, Shipping. Maxi Liesyaputra ext maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Transportation, Small Caps, Airline. Asti Pohan ext asti.pohan@bnisecurities.co.id Analyst Banking, Multifinance, Insurance, Securities, Agribusiness, Metal Mining. Deo Rawendra ext deo@bnisecurities.co.id Analyst Energy, Retail, General Industries, Small caps, Media. Ariawan ext ariawan@bnisecurities.co.id Debt Analyst Government and Corporate Bonds. Wisnu Wardana ext wisnu@bnisecurities.co.id Economist Macro Economic and Financial Market. Andri Zakarias ext andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Desna Wira Sola ext desna.wira@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni ext nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id Data Adm Research Database. EQUITIES TEAM ECM : Fax No : Ronny Hari ext ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Bedie Roesnadi ext bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Meitawati ext / 3943 meitawati@bnisecurities.co.id Institutional Sales Fachruly Fiater ext / 3951 fiater@bnisecurities.co.id Intitutional Sales Arif Irwanto ext / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 8

9 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta Phone: Fax wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) Fax: (62-22) bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) Fax: (62-274) yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) , , Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) , Fax: (62-24) bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.