FaktorFundamental terhadap

Transkripsi

1 Pengaruh FaktorFundamental terhadap harga Emas By: Anthony Wijaya (37411 ) Aileen Liana Suwitro (37411 ) Christian Young ( )

2 Pendahuluan Inflation Hedge Return Satisfaction Kriteria... Diakui secara global Teruji oleh waktu Manusia Makhluk Ekonomi Instrumen Investasi & Wealth Saving Salah satunya... EMAS

3 EMAS

4 Tujuan Penelitian?? Untuk mengetahui pengaruh faktor-faktor fundamental secara multivariate dalam menjelaskan harga emas pada tahun

5 Harga Emas Inflasi London Bullion Market U.S. CPI Interest rate Stock Market Index Yield 10-yearTreasury Notes S&P500 Harga Minyak WTI Oil Price

6 Hubungan Inflasi dan Emas Gold return vs Inflation $50.00 $45.00 $40.00 $35.00 $30.00 Gold as an inflation hedge means that if, for instance, inflation rises by 10% per year for 100 years then the price of gold should also rise by roughly 10% per year over a century. The gold as an inflation hedge argument says that inflation is a fundamental driver of the price of gold $25.00 $20.00 $15.00 $10.00 $5.00 $- $ Gold value in 2013 $ Goods value in 2013 Hipotesis inflation hedge, Erb & Harvey (2013)

7 Hubungan Inflasi dan Emas Jika harga riil emas (gold price/cpi) sedang rendah, kecenderungan return emas 10 tahun berikutnya akan tinggi, membuktikan bahwa inflasi berpengaruh positif terhadap harga emas Hubungan gold return dan real gold price, Erb & Harvey (2013)

8 Hubungan Interest Rate dan Emas Divaluasi.. R (Interest Rate), dalam posisi Denominator terhadap nilai asset. Artinya hubungan R dengan nilai aset adalah inverse (berbanding terbalik) Produce... Cashflow Producing Asset EMAS Hipotesis Opportunity Cost, Baur (2013)

9 Hubungan Stock Market Index dan Emas A hedge is defined as an asset that is uncorrelated or negatively correlated with another asset or portfolio on average. A strict hedge is (strictly) negatively correlated with another asset or a portfolio on average A safe haven is defined as an asset that is uncorrelated or negatively correlated with another asset or portfolio in times of market stress or turmoil Baur (2013), dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa emas adalah hedge dan safe haven yang baik bagi pasar saham di Amerika Serikat Hipotesis gold sebagai safe haven dan hedge, Baur (2013)

10 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Hubungan Stock Market Index dan Emas Emas telah terbukti sebagai instrumen safe haven yaitu adalah instrumen asset yang tidak berkorelasi ataupun berkorelasi negatif ketika pasar dalam kondisi krisis atau tertekan Gold vs S&P500, Krisis Hutang Amerika Krisis Hutang Eropa 0 Gold S&P500 Hipotesis gold sebagai safe haven dan hedge, Baur (2013)

11 Hubungan Harga Minyak dan Emas Jika harga minyak naik, maka ekonomi menjadi buruk, dan inflasi meningkat. Hal ini menekan pertumbuhan dan menurunkan harga beberapa aset, sehingga investor mulai melirik emas sebagai alternatif investasi (hubungan kausalitas) Jika harga minyak naik, Eksportir minyak mengalami kenaikan pendapatan yang nantinya kebanyakan disimpan dalam bentuk emas (hubungan kausalitas) Minyak dan Emas merupakan sesama komoditas alam yang tidak dapat diperbaharui, dan dipengaruhi oleh beberapa faktor makroekonomi yang sama. Karena itu sebagai sesama komoditas, harga emas cenderung bergerak bersama-sama dengan harga minyak (hubungan korelasi) Kesimpulan dari penelitian Le & Chang (2011), Minyak berpengaruh terhadap emas, dan bukan sebaliknya 3 Hipotesis hubungan emas dan minyak, Le & Chang (2011)

12 Kerangka Berpikir Inflasi Interest Rate HargaEmas Stock Market Index Oil Price +

13 Metodologi Penelitian 1. Mengumpulkan Data 2. Melakukan Uji Statistika Deskriptif 3. Melakukan Regresi GARCH (1,1) 4. Melakukan Uji Asumsi Klasik

14 Hasil Regresi GARCH (1,1) Dependent Variable: GOLD GARCH = C(6) + C(7)*RESID(-1)^2 + C(8)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std. Error z-statistic Prob. INF INT OIL SP C Variance Equation C RESID(-1)^ GARCH(-1) R-squared Akaike info criterion Adjusted R-squared Schwarz criterion

15 Analisa Regresi GARCH (1,1) Tiga Variabel (INF, INT, OIL) secara parsial berpengaruh signifikan pada harga emas Variabel SP (S&P500) Berkoefisien negatif dan tidak signifikan, sesuai kesimpulan penelitian Baur (2013), bahwa emas adalah hedge bagi pasar saham Amerika.

16 Analisa Regresi GARCH (1,1) Variabel INF berpengaruh paling signifikan, dengan koefisien positif berhasil membuktikan kebenaran hipotesis inflation hedge Variabel INT (yield 10-year treasury notes) berkoefisien negatif sesuai hipotesis opportunity cost yang berarti INT berhubungan terbalik terhadap harga emas

17 Analisa Regresi GARCH (1,1) Hasil dari variabel OIL (WTI) tidak sesuai teori!! Seharusnya harga minyak berpengaruh signifikan positif terhadap harga emas, namun pada regresi koefisien minyak justru negatif

18 Anomali Hubungan Minyak, Inflasi, & Emas Harga minyak naik Terjadi peningkatan CPI (inflasi) Harga emas naik Karena variabel OIL, berkoefisien negatif dalam regresi GARCH, kemungkinan besar hipotesis yang benar antara hubungan minyak adalah hipotesis no.1, seperti yang dapat dilihat pada grafik diatas Variabel Minyak memang berpengaruh positif terhadap emas, namun ketika diregresi bersamasama dengan inflasi, maka pengaruh minyak terhadap emas yang juga tercermin pada inflasi jadi tertutupi oleh pengaruh inflasi

19 Analisa Hubungan Antar Variabel Ada pendapat dari mantan treasury secretary Larry Summers bahwa untuk mengerti semua faktor fundamental yang mempengaruhi emas, cukup melihat dari real interest rate saja. Hal ini sangatlah mungkin karena variabel real interest rate merupakan net effect dari variabel interest rate dan inflasi. Sedangkan dalam inflasi sendiri sudah memperhitungkan kenaikan harga komoditas lain seperti perak, tembaga, dan minyak. Jadi dengan hanya menggunakan variabel real interest rate saja hasilnya bisa menyamai menggunakan variabelvariabel yang terkandung di dalamnya Larry Summers Secretary Of Treasury ( ), President of Harvard University ( )

20 Kesimpulan Emas menunjukkan sifat inflation hedge, stock market hedge, & safe haven selama periode Tiga variabel paling berpengaruh pada harga emas adalah inflasi, interest rate, & harga minyak, Untuk mempermudah penelitian dapat menggunakan variabel real interest rate yang merupakan net effect dari interest rate & inflasi Saran Peneliti kurang mengerti tentang ilmu statistika, serta cara mengatasi uji asumsi klasik, mungkin perlu diberikan seminar spesial untuk mengajari mahasiswa pengetahuan statistik umum yang diperlukan ketika TA

21