ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode ) TESIS

Transkripsi

1 ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode ) TESIS Diajukan untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Diajukan oleh : Agustin Dwi Haryanti PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG 2013

2 ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode ) Diajukan oleh : AGUSTIN DWI HARYANTI Telah disetujui Pada hari/tanggal, Selasa/30 Juli 2013 Pembimbing Utama Pembimbing Pendamping Dr. RD. Jatmiko, MM Dr. Achmad Juanda, MM., Ak Direktur Program Pascasarjana Ketua Program Studi Magister Manajemen Dr. Latipun, M.Kes Dr. Widayat, MM

3 TESIS Dipersiapkan dan disusun oleh : AGUSTIN DWI HARYANTI Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji pada hari/tanggal, Selasa/30 Juli 2013 dan dinyatakan memenuhi syarat sebagai kelengkapan memperoleh gelar Magister/Profesi di Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang SUSUNAN DEWAN PENGUJI Ketua : Dr. RD. Jatmiko, MM Sekretaris : Dr. Achmad Juanda, MM., Ak Penguji I : Prof. Dr. Bambang Widagdo, MM Penguji II : Dr. Masiyah Kholmi, MM., Ak

4 SURAT PERNYATAAN Yang bertanda tangan di bawah ini, saya : Nama : Agustin Dwi Haryanti NIM : Dengan ini menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa : 1. Tesis dengan judul ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode ) adalah hasil karya saya dan dalam naskah Tesis ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, baik sebagian ataupun keseluruhan, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka. 2. Apabila ternyata di dalam naskah Tesis ini dapat dibuktikan terdapat unsurunsur PLAGIASI, saya bersedia TESIS ini DIGUGURKAN dan GELAR AKADEMIK YANG TELAH SAYA PEROLEH DIBATALKAN, serta diproses sesuai dengan ketentuan hukum yang berlaku. 3. Tesis ini dapat dijadikan sumber pustaka yang merupakan HAK BEBAS ROYALTY NON EKSKLUSIF. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya untuk dipergunakan sebagaimana mestinya. Malang, 30 Juli 2013 Yang menyatakan, Agustin Dwi Haryanti xii

5 KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Wa Rahmatullahi Wa Barakatuh Alhamdulillah, puji syukur kehadirat Allah SWT serta shalawat dan salam kepada Rasulullah SAW dan keluarganya, yang telah memberikan rahmat hidayah-nya sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini sebagai satu syarat penulisan karya ilmiah untuk meraih gelar Magister dalam ilmu Manajemen Keuangan pada Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan rasa hormat dan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya, kepada : 1. Dr. Rahmad Dwi Jatmiko, MM selaku dosen pembimbing utama Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang 2. Dr. Achmad Juanda, MM., Ak selaku dosen pembimbing pendamping Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang 3. Prof. Dr. Bambang Widagdo, MM selaku dosen penguji I Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang 4. Dr. Masiyah Kholmi, MM., Ak selaku dosen penguji II Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang 5. Dr. Widayat, MM selaku Ketua Program Magister Manajemen Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang 6. Bapak/Ibu staf akademik dan administrasi Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang iii

6 7. Bapak, Ibu (almh), Mama, kakak serta keluarga besar atas doa, semangat, dan dukungan sehingga tesis terselesaikan dengan baik 8. Seluruh teman seangkatan yang banyak memberikan doa dan masukan selama proses penyusunan tesis Dengan keterbatasan pengalaman, pengetahuan maupun pustaka yang ditinjau, penulis menyadari bahwa tesis ini masih banyak kekurangan dan perlu pengembangan lebih lanjut. Oleh karena itu, penulis menerima saran dan kritik agar tesis ini lebih sempurna serta sebagai masukan bagi penulis untuk penelitian dan penulisan karya ilmiah di masa yang akan datang. Penulis berharap tesis ini dapat memberikan manfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan. Wassalamu alaikum Wa Rahmatullahi Wa Barakatuh Malang, 30 Juli 2013 Penulis iv

7 DAFTAR ISI HALAMAN PENGESAHAN... KATA PENGANTAR... iii DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... viii DAFTAR LAMPIRAN... SURAT PERNYATAAN... xii ABSTRAK... xiii ABSTRACT... xiv BAB I PENDAHULUAN Latar Belakang Rumusan Masalah Batasan Masalah Tujuan Penelitian Kegunaan Penelitian... 8 BAB II KAJIAN PUSTAKA Tinjauan Teori Investasi Return Risiko Hubungan Return dan Risiko Pasar Modal Reksa Dana Pengertian Reksa Dana Jenis Reksa Dana Portofolio Optimal Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Penelitian Terdahulu i v x v

8 2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis BAB III METODOLOGI PENELITIAN Jenis Penelitian Populasi dan Sampel Definisi Operasional dan Variabel Penelitian Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel dengan Single Index Model Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel dengan Constant Correlation Model Sumber dan Metode Pengumpulan Data Metode Analisa Data Mendeskripsikan Data Penelitian Menghitung Realized Return, Expected Return, Standard Deviation serta Variance Menghitung Beta, Alpha, dan Variance Residual Error Menghitung Coeffisien of Correlation Pembentukan Portofolio Optimal Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Analisis Portofolio Optimal Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian Data Deskriptif Proses Analisis Mendiskripsikan Data Penelitian Menghitung Realized Return, Expected Return, Standard Deviation dan Variance Menghitung Beta, Alpha, dan Variance Residual Error vi

9 Menghitung Coeffisien of Correlation Pembentukan Portofolio Optimal Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Analisis Portofolio Optimal Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Analisis Portofolio Optimal pada Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model Kombinasi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal Proporsi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal (W i ) Expected Return Portofolio Optimal Reksa Dana Saham (E(R p ) Risiko Portofolio Optimal Reksa Dana Saham (σ p ) BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Implikasi Penelitian Implikasi Teoritis Implikasi Manajerial Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN vii

10 DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu Tabel 3.1 Perkembangan Reksa Dana Saham Periode Tabel 3.2 Daftar Reksa Dana Saham yang merupakan Objek Penelitian Tabel 4.1 NAB (Nilai Aktiva Bersih) Reksa Dana Saham Tabel 4.2 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham Tabel 4.3 IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) Tabel 4.4 Suku Bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) Tabel 4.5 Realized Return Reksa Dana Saham (R i ) Tabel 4.6 Data E(R i ), σ i, dan σ i 2 Reksa Dana Saham Tabel 4.7 Realized Return Pasar (R m ) Tabel 4.8 Data E(R m ), σ m, dan σ m 2 Pasar Tabel 4.9 Realized Return SBI (Sertifikat Bank Indonesia) Tabel 4.10 Data β i, α i, dan σ Reksa Dana Saham Tabel 4.11 Excess Return to Beta (ERB i ) Reksa Dana Saham Tabel 4.12 Cut off Rate (C i ) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model Tabel 4.13 Reksa Dana Saham yang Masuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model Tabel 4.14 Proporsi Reksa Dana Saham (W ) dengan Single Index Model Tabel 4.15 Excess Return to Standard Deviation (ERS i ) Reksa Dana Saham Tabel 4.16 Cut off Rate (C i ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Tabel 4.17 Reksa Dana Saham yang Masuk Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Tabel 4.18 Proporsi Reksa Dana Saham (W ) dengan Constant Correlation Model Tabel 4.19 Expected Return Portofolio Optimal (E(R p ) ) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model viii

11 Tabel 4.20 Risiko Portofolio Optimal (σ p ) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model Tabel 4.21 Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model Tabel 4.22 Expected Return Portofolio Optimal (E(R p ) ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Tabel 4.23 Risiko Portofolio Optimal (σ p ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Tabel 4.24 Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model Tabel 4.25 Kombinasi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model Tabel 4.26 Proporsi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model Tabel 4.27 Expected Return atas Proporsi Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model Tabel 4.28 Expected Return Portofolio Optimal Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model Tabel 4.29 Risiko Portofolio Optimal Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ix

12 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 4.1 Lampiran 4.2 Lampiran 4.3 Lampiran 4.4 Lampiran 4.5 Lampiran 4.6 Lampiran 4.7 Lampiran 4.8 Lampiran 4.9 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2007 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2008 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2009 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2010 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2011 Perhitungan Realized Return (R i ) Reksa dana Saham Bulanan 2007 Perhitungan Realized Return (R i ) Reksa dana Saham Bulanan 2008 Perhitungan Realized Return (R i ) Reksa dana Saham Bulanan 2009 Perhitungan Realized Return (R i ) Reksa dana Saham Bulanan 2010 Lampiran 4.10 Perhitungan Realized Return (R i ) Reksa dana Saham Bulanan 2011 Lampiran 4.11 Perhitungan Coeffisien of Correlation (ρ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham Lampiran 4.12 Perhitungan Coeffisien of Correlation (ρ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan) Lampiran 4.13 Perhitungan Excess Return to Beta (ERB i ) Reksa Dana Saham ix

13 Lampiran 4.14 Perhitungan Cut off Rate (C i ) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model Lampiran 4.15 Perhitungan Proporsi Index Model (W i ) Reksa Dana Saham dengan Single Lampiran 4.16 Perhitungan Excess Return to Standard Deviation (ERS i ) Reksa Dana Saham Lampiran 4.17 Perhitungan Cut off Rate (C i ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Lampiran 4.18 Perhitungan Proporsi (W i ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Lampiran 4.19 Perhitungan Covariance (σ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham Lampiran 4.20 Perhitungan Covariance (σ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan) Lampiran 4.21 Perhitungan Rata-Rata Tertimbang Proporsi (W i W j ) dengan Covariance (σ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham Lampiran 4.22 Perhitungan Rata-Rata Tertimbang Proporsi (W i W j ) dengan Covariance (σ ij ) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan) x

14 DAFTAR PUSTAKA Ahmad, Kamaruddin Dasar-Dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Jakarta : PT Rineka Cipta Al Suqaier, Faten S., and Al Ziyud, Hussein A The Effect of Diversification on Achieving Optimal Portfolio. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences Volume 32, Arikunto, Suharsini Manajemen Penelitian. Jakarta : PT Rineka Cipta Bodie, Kane, dan Marcus Investments. Jakarta : Salemba Empat Bungin, Burhan Metodologi Penelitian Kuantitatif. Jakarta : Prenada Media Group Cahyono, Jaka E Menjadi Manajer Investasi Bagi Diri Sendiri. Jakarta : PT Gramedia Pustaka Utama Chen, Liang-Hsuan and Huang, Lindsay Portfolio Optimization of Equity Mutual Funds with Fuzzy Return Rates and Risks. Journal of Banking and Finance Volume 36, Davidson, Marcus Portfolio Optimization and Linear Programming. Journal of Money, Investment and Banking Volume 20, Dwipayana, Avi Menjadi Kaya Melalui Reksa Dana. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Eko, Umanto Analisis dan Penelitian Kinerja Portofolio Optimal Saham- Saham LQ4. Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi Volume 15 Nomor 3, Fakhruddin, M. & M. Sopian Hadianto Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Halim, Abdul Analisis Investasi. Jakarta : Salemba Empat Hartono, Jogiyanto Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE Kilicman, Adem dan Jaisree Sivalingam Portfolio Optimization of Equity Mutual Funds - Malaysian Case Study. Hindawi Publishing Corporation Volume 2010, 1-7

15 Husnan, Suad Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta : UPP AMP YKPN Michaud, Richard Estimation Error and Portfolio Optimization : A Resampling Solution. Journal of Investment Management Volume 6, 8-28 Nitiyasa, I Gede dan Fransisca Analisis Kinerja Portofolio Optimal Saham Indeks Kompas-100 di PT Bursa Efek Indonesia Periode Agustus 2007 Sampai dengan Desember 2007 (Pendekatan Risk Adjusted Performance). Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan Matrik Volume 4 Nomor 1, Pamungkas, Teguh Budi Analisis Portofolio Reksa Dana Saham yang Optimal. Semarang : Universitas Diponegoro. Tesis tidak Dipublikasikan. Perwitasari, Anna Suci Investor Domestik di Pasar Saham Masih Minim (online). (Diakses 23 Februari 2012) Rahardjo, Sapto Panduan Investasi Reksa Dana. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Rinayanti Analisis Penyusunan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis Volume 1 Nomor 1, Rodania, Ahmad & Othman Yong Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada Rudiyanto Persiapan Menjadi Investor Reksa Dana 2012 (online). (Diakses 25 Januari 2012) Rudiyanto Apakah NAB = Harga Reksa Dana (online). (Diakses 5 Oktober 2010) Samsul, Mohamad Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga

16 Satriani, Wahyu Investor Reksa Dana Masih Minim (online). (Diakses 19 Oktober 2012) Setiyono, Wisnu Panggah Analisis Portofolio Saham dengan Model Indeks Tunggal sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Emisi, Volume 1 Nomor 1, Sunarto, Dewi Kuntari Penentuan Portofolio Optimal dengan Menggunakan Model Single Indeks dan Model Constant Correlation : Suatu Analisa Saham-Saham di Bursa Efek Jakarta. Jakarta : Universitas Indonesia. Tesis tidak dipublikasikan Sutarti Analisis Saham-Saham Jakarta Islamic Index untuk Membentuk Portofolio yang Optimal dengan Menggunakan Single Index Model. Jurnal Ilmiah Ranggagading, Volume 7 Nomor 2, Tandelilin, Eduardus Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta : BPFE Widyantini, Rahayu Single Index Model and Constant Correlation for Optimal Portofolio : Analisa Saham di Bursa Efek Jakarta. Jakarta : Universitas Indonesia. Tesis tidak dipublikasikan Yuniarti, Sari Pembentukan Portofolio Optimal Saham-Saham Perbankan dengan Menggunakan Model Indeks Tunggal. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Volume 14 Nomor 3, Zubir, Zalmi Manajemen Portofolio (Penerapannya dalam Investasi Saham). Jakarta : Salemba Empat BEI Berharap Investor Memilih Investasi sesuai Risiko (online). (Diakses 13 November 2012) Minat Investor Masih Rendah (online). (Diakses 15 Oktober 2012) Kiat Memilih Reksa dana yang Terbaik (online). (Diakses 30 Mei 2011)

17 BEI Terus Genjot Pertumbuhan Jumlah Investor (online). (Diakses 16 Mei 2011) Mengenal Konsep Alokasi Aset Strategis, Diversifikasi, dan Rebalancing (online). dana.com/node/425 (Diakses 26 Juli 2010) Tarif Pajak Membuat Reksa Dana Sulit Berkembang (online). (Diakses 1 September 2012) Peluang Investasi di Pasar Modal Masih Terbuka Lebar (online). Masih-Terbuka-Lebar (Diakses 17 November 2009)