ECONOMIC & DEBT MARKET Daily Report

Transkripsi

1 November 06, 2014 ECONOMIC & DEBT MARKET Daily Report RESEARCH Data Pasar Hari Kerja Sebelumnya Suku Bunga Bursa Saham Global Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu % % Perubahan % Perubahan % Perubahan Poin Poin Perubahan Poin Perubahan Poin Perubahan BI Rate % % % JCI Jakarta % % % FASBI Rate % % % LQ % % % STI Singapore % % % Simpanan Rupiah (Rata rata) KLCI Kuala Lumpur % % % 1M % % % Hangseng % % % 3M % % % Nikkei % % % 6M % % % SHCOMP Shanghai % % % 12M % % % DOW JONES % % % 24M % % % S&P % % % NASDAQ % % % Simpanan Dollar AS (Rata rata) EUROSTOXX % % % 1M % % % FTSE100 London % % % 3M % % % CAC40 France % % % 6M % % % DAX Germany % % % 12M % % % KOSPI S.Korea % % % Bunga Pinjaman IDR Rata rata % % % Komoditas Global USD Rata rata % % % Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu USD USD Perubahan USD Perubahan USD Perubahan Mata Uang Global ENERGI NYMEX CRUDE % % % Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu ICE BRENT % % % Perubahan Perubahan Perubahan NYMEX GASOLINE % % % FOREX CROSS NYMEX NATGAS % % % IDR/SGD % % % LOGAM MULIA IDR/AUD % % % GOLD SPOT % % % IDR/EUR % % % SILVER SPOT % % % IDR/JPY % % % PLATINUM SPOT % % % IDR/GBP % % % LOGAM IDR/HKD % % % LME 3M ALUMINIUM % % % IDR/CHF % % % LME COPPER % % % IDR/CNY % % % LME ZINC % % % IDR/USD (JISDOR) % % % LME NICKEL % % % FOREX SPOT LME LEAD % % % IDR /USD % % % LME TIN % % % USD/EUR % % % KOMODITAS PERTANIAN JPY /USD % % % CBOT CORN % % % HKD /USD % % % CBOT WHEAT % % % SGD /USD % % % CBOT SOYBEANS % % % AUD /USD % % % MDE PALM OIL*(MYR) % % % CNY /USD % % % ICE COFFE % % % USD/GBP % % % ICE SUGAR % % % CHF /USD % % % ICE COTTON % % % ICE COCOA % % % CME ETHANOL % % % Suku Bunga Swap Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu Suku Bunga JIBOR % % Perubahan % Perubahan % Perubahan Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu IDR USD Swap % % Perubahan % Perubahan % Perubahan 1Y % % % IDR JIBOR 2Y % 8 0.0% 8 0.0% O/N % % % 3Y % % % 1W % % % 4Y % % % 1M % % % 5Y % % % 3M % % % 7Y % % % 6M % % % 10Y % % % 1Y % % % INDIKATOR MAKROEKONOMI 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Aug Sep Oct Riil PDB (YoY) Konsumsi Swasta Konsumsi Pemerintah Investasi (GFCF) Inflasi Inflasi (%, YoY) Inflasi (%, MoM) Konsumsi Penjualan Motor (Unit) 714, , , Penjualan Mobil (Unit) 112, ,841 97, Indeks Kepercayaan Konsumen Perdagangan Luar Negri Neraca Perdagangan (USD juta) , Ekspor (%, YoY) Impor (%, YoY) Cadangan Cadangan Devisa (USD miliar) Jumlah Cad. Int'l Bersih (IDR triliun) Moneter (YoY) M1 Uang Beredar M2 Uang Beredar Sektor Keuangan BI rate (% p.a.) SUN 10 tahun (%) Nilai Tukar (IDR/USD, akhir periode) 11,280 11,755 12,171 12,213 11,615 11,400 11,562 11,675 11,855 11,575 11,705 12,195 12,065 Sumber: Bloomberg & CEIC Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities: 1

2 Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Imbal Hasil Obligasi Global 5 Tahun Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu % % Perubahan % Perubahan % Perubahan % % Perubahan % Perubahan % Perubahan 1Y % % % USA % % % 2Y % % % UK % % % 3Y % % % FRANCE % % % 4Y % % % GERMANY % % % 5Y % % % JAPAN % % % 6Y % % % AUSTRALIA % % % 7Y % % % KOREA % % % 8Y % % % INDONESIA % % % 9Y % % % CHINA % % % 10Y % % % SINGAPORE % % % 15Y % % % THAILAND % % % 20Y % % % MALAYSIA % % % 30Y % % % PHILIPPINES % % % INDIA % % % Imbal Hasil Obligasi Global 10 Tahun Imbal Hasil Obligasi Global 30 Tahun Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu Keterangan Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu % % Perubahan % Perubahan % Perubahan % % Perubahan % Perubahan % Perubahan USA % % % USA % % % UK % % % UK % % % FRANCE % % % FRANCE % % % GERMANY % % % GERMANY % % % JAPAN % % % JAPAN % % % AUSTRALIA % % % AUSTRALIA KOREA % % % KOREA % % % INDONESIA % % % INDONESIA % % % CHINA % % % CHINA SINGAPORE % % % SINGAPORE % % % THAILAND % % % THAILAND % % % MALAYSIA % % % MALAYSIA % % % PHILIPPINES % % % PHILIPPINES INDIA % % % INDIA % % % Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Imbal Hasil dan Spread Obligasi Pemerintah Indonesia Vs. USA 5 Tahun Indonesia, Spread, 610 USA, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Today Month Imbal Hasil dan Spread Obligasi Pemerintah Indonesia Vs. USA 10 Tahun Imbal Hasil dan Spread Obligasi Pemerintah Indonesia Vs. USA 30 Tahun Indonesia, Spread, 556 USA, Indonesia, Spread, 565 USA, Aug Sep 14 9 Oct Oct

3 BERITA MAKROEKONOMI * Badan Pusat Statistik (BPS) pada hari Rabu, 5 November 2014 mengumumkan ekonomi Indonesia pada kuartal III tahun 2014 tumbuh sebesar 5,01% dibandingkan dengan kuartal III 2013 dan tumbuh sebesar 2,96% dibandingkan dengan kuartal II tahun Pertumbuhan ekonomi di kuartal III 2014 dibandingkan dengan kuartal III 2014 didorong oleh pertumbuhan di semua sektor, dimana Pertumbuhan tertinggi dicapai Sektor Pengangkutan dan Komunikasi yang tumbuh sebesar 9,01%. Sementara bila dibandingkan dengan triwulan II-2014 (q-to-q) pertumbuhan tertinggi dicapai Sektor Pertanian, Peternakan, Kehutanan dan Perikanan sebesar 6,74 %. * Perekonomian Indonesia pada tahun 2014 diperkirakan masih bisa tumbuh sebesar 5,20% meskipun pemerintah berencana untuk menaikkan harga bahan bakar minyak bersubsidi. Kenaikan harga bahan bakr minyak bersubsidi meskipun akan mendorong terjadinya inflasi diperkirakan tidak akan berdampak terlalu besar terhadap pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) dikarenakan masyarakat telah mengantisipasi kebijakan tersebut serta adanya jaringan pengaman sosial yang diterapkan oleh pemerintah berupa Kartu Indonesia Sehat, Kartu Indonesia Pintar. * Gubernur Bank Sentral Jepang (BOJ) menyatakan bahwa pihaknya akan melakukan kebijakan apapun guna mengatasi deflasi yang terjadi di negara Jepang dalam periodea belasan tahun terakhir. Kebijakan tersebut termasuk dengan memperbesar stimulus tahunan BOJ yang jumlahnya mencapai 80 triliun Yen. Harga SUN Seri FR Pemerintah per 5 Nov 14 Rentang Harga dan Yield Wajar Kode SUN Kupon Harga Imbal Rentang Harga Wajar Rentang Yield Wajar Durasi Durasi Sisa Waktu Hasil Batas Bawah Batas Atas Batas Atas Batas Bawah Modifikasi Waktu Jt.Tempo FR % #NUM! 7.34% #NUM! #NUM! 2.80% 2.51% #NUM! #NUM! Oct-14 FR % % % 6.49% Jun-15 FR % % % 7.15% May-16 FR % % % 7.31% Sep-16 FR % % % 7.57% Apr-17 FR0028 % % % 7.54% Jul-17 FR % % % 7.72% May-18 FR % % % 7.74% Jul-18 FR % % % 7.77% Aug-18 FR % % % 7.75% Sep-18 FR % % % 7.79% Apr-19 FR % % % 7.85% Sep-19 FR % % % 7.94% Nov-20 FR % % % 7.97% Jun-21 FR % % % 7.93% Jul-21 FR % % % 7.95% May-22 FR % % % % Jun-22 FR % % % 8.02% Jul-22 FR % % % 8.02% May-23 FR % % % 8.07% Jul-23 FR % % % 8.07% Aug-23 FR % % % 7.97% Mar-24 FR0044 % % % 8.11% Sep-24 FR % % % 8.16% Sep-25 FR % % % 8.21% Sep-26 FR % % % 8.29% Sep-26 FR % % % 8.27% May-27 FR % % % 8.30% Jul-27 FR0047 % % % 8.37% Feb-28 FR % % % 8.37% May-28 FR % % % 8.31% Mar-29 FR % % % 8.43% Aug-30 FR % % % 8.46% Jul-31 FR % % % 8.50% Jun-32 FR % % % 8.51% May-33 FR % % % 8.41% Mar-34 FR % % % 8.58% May-37 FR % % % 8.65% Jul-38 FR % % % 8.68% May-41 FR % % % 8.69% Apr-42 FR % % % 8.76% Feb-44 OBLIGASI RETAIL ORI % #NUM! -0.98% #NUM! #NUM! 3.07% 2.68% #NUM! #NUM! Oct-14 ORI % % % 7.25% Oct-15 ORI % % % 7.47% Oct-16 Source: Bloomberg, BNIS Calculation 3

4 Yield Obligasi Ritel Indonesia Yield Obligasi Pendapatan Tetap Acuan FR0067 (30Y), ORI010, 7.46 ORI009, FR0068 (20Y), 8.35 FR0071 (15Y), 8.26 FR0070 (10Y), 7.91 FR0069 (5Y), Aug Sep Sep-14 6-Oct Oct-14 1-Nov Aug Sep Sep-14 6-Oct Oct-14 1-Nov-14 Keterangan Rate CDS Indonesia Hari Ini Kemarin Minggu lalu Bulan Lalu Bps Bps Perubahan Bps Perubahan Bps Perubahan 1Y % % % 3Y % % % 5Y % % % 7Y % % % 10Y % % % Rate CDS Indonesia 3-Oct-14 9-Oct Oct Oct Oct-14 2-Nov-14 10Y, 219 7Y, 194 5Y, 144 3Y, 80 1Y, 29 Kepemilikan SBN yang Dapat Diperdagangkan per 31 Oktober 2014 (dalam triliun Rupiah) Holders Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-13 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep Oct Oct-14 Bank Bank Indonesia Reksadana Asuransi Investor Asing Dana Pensiun Sekuritas Individu Lainnya Total , , , , , , , , , , , , Sumber: DJPU Kemenkeu BERITA PASAR SURAT UTANG Imbal hasil Surat Utang Negara pada perdagangan hari Rabu, 5 November 2014 bergerak bervariasi. Perubahan tingkat imbal hasil berkisar antara 1-5 bps dimana imbal hasil Surat Utang Negara dengan tenor di bawah 10 tahun cenderung mengalami kenaikan, sementara itu imbal hasil dari Surat Utang Negara dengan tenor di atas 10 tahun masih menunjukkan penurunan imbal hasil, meskipun penurunan imbal hasil mulai terlihat terbatas. Volume perdagangan Surat Utang Negara pada perdagangan kemarin mengalami penurunan dibandingkan dengan volume perdagangan sebelumnya, yaitu senilai Rp6,74 triliun dari 38 seri Surat Utang Negara yang diperdagangkan dimana volume perdagangan Surat Utang Negara seri acuan mencapai Rp3,71 triliun. Obligasi Negara seri FR0070 menjadi Surat Utang Negara dengan volume transaksi terbesar, yaitu senilai Rp1,75 triliun dengan 77 kali transaksi. Sementara itu volume perdagangan obligasi korporasi masih menunjukkan adanya peningkatan dibandingkan dengan volume perdagangan sebelumnya, yaitu senilai Rp672,85 miliar dari 33 seri obligasi korporasi yang diperdagangkan. Obligasi Berkelanjutan II Astra Sedaya Finance Tahap IV Tahun 2014 Seri B (ASDF02BCN4) menjadi obligasi korporasi dengan volume transaksi terbesar yaitu senilai Rp169,65 miliar dari 37 kali transaksi. Obligasi berperingkat "AAA(idn)" dan akan jatuh tempo pada 29 Oktober 2017 tersebut diperdagangkan pada kisaran harga 100,00% - 102,00% dengan tingkat imbal hasil yang ditawarkan sebesar 9,71% - 10,57%. Pada perdagangan kemarin, harga Surat Utang Negara di pasar sekunder di awal perdagangan masih menunjukkan adanya kenaikan, terutama pada Surat Utang Negara bertenor di atas 10 tahun. Kenaikan harga tersebut didorong oleh hasil positif dari pelaksanaan lelang penjualan Surat Utang Negara pada hari Selasa, dimana pemerintah memenangkan lelang senilai Rp6,92 triliun di atas target penerbitan senilai Rp5 triliun dari jumlah penawaran yang masuk mencapai Rp22,65 triliun. Tingginya jumlah penawaran yang masuk serta cukup kompetitifnya tingkat imbal hasil yang diminta oleh investor menunjukkan minat investor yang masih tinggi pada Surat Utang Negara di tengah terbatasnya pasokan Surat Utang Negara hingga akhir tahun 2014 serta di tengah potensi terjadinya kenaikan inflasi sebagai dampak dari rencana pemerintah untuk menaikkan harga bahan bakr minyak bersubsidi. Namun demikian, harga Surat Utang Negara mulai mengalami penurunan harga... 4

5 BERITA PASAR SURAT UTANG...setelah data pertumbuhan ekonomi kuartal III 2014 disampaikan oleh Badan Pusat statistik (BPS). BPS menyampaikan pertumbuhan ekonomi Indonesia yang tercermin pada Produk Domestik Bruto (PDB) di kuartal III 2014 mengalami pertumbuhan sebesar 5,01% dibandingkan dengan kuartal III 2013 (YoY) dan tumbuh sebesar 2,96% dibandingkan dengan kuartal II Data pertumbuhan ekonomi tersebut dibwah estimasi analis yang memperkirakan pertumbuhan ekonomi mencapai 5,10% (YoY) dan sebesar 3,03% (QoQ). Melambatnya pertumbuhan ekonomi di kuartal III tersebut menjadi salah satu alasan bagi investor untuk mulai melakukan realisasi keuntungan (profit taking) di pasar Surat Utang Negara. Selain itu melambatnya pertumbuhan ekonomi Indonesia di kuartal III tahun 2014 juga turut mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika. Sempat dibuka menguat di awal perdagangan, niali tukar rupiah ditutup melemah sebesar 51,8 pts (0,43%) per dollar Amerika pada level 12161,8 per dollar Amerika. Adapun rupiah pada perdagangan kemarin diperdagangkan pada kisaran ,8 per dollar Amerika. Pelemahan nilai tukar juga menjadi faktor yang mempangaruhi investor untuk melakukukan profit taking. Imbal hasil Surat Utang Negara seri acuan bertenor 10 tahun pada perdagangan kemarin mengalami kenaikan terbatas yaitu sebesar 1 bps pada level 7,90%, sementara itu imbal hasil seri acuan bertenor 20 tahun relatif tidak mengalami perubahan, yaitu pada level 8,34%. Pada perdagangan hari ini kami perkirakan harga Surat Utang Negara di pasar sekunder akan cenderung bergerak terbatas dengan masih terbukanya peluang untuk terjadinya koreksi harga. Minimnya katalis dari dalam dan luar negeri, serta investor global yang masih menantikan hasil dari pertemuan Bank Sentral Eropa (ECB) pada hari ini waktu setempat akan berdampak pada terbatasnya pergerakan harga Surat Utang Negara pada perdagangan hari ini. Peluang terjadinya koreksi harga Surat Utang Negara akan didorong oleh faktor teknikal, dimana harga Surat Utang Negara terutama pada tenor panjang sudah berada pada area jenuh beli (overbought) sehingga investor akan mulai melakukan aksi ambil untung. Selain itu kenaikan imbal hasil dari Surat Utang Negara pada perdagangan kemarin akan mendorong terjadinya penyesuaian imbal hasil pada tenor panjang, sehingga kami adanya potensi penurunan harga pada perdagangan hari ini terutama pada Surat Utang Negara bertenor panjang. Selain faktor teknikal, potensi pelemahan harga Surat Utang Negara di pasar sekunder akan turut dipengaruhi oleh pelemahan nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika. Dengan kondisi tersebut kami sarankan kepada investor untuk tetap mencermati pergerakan harga Surat Utang Negara di pasar sekunder dengan strategi jual pada tenor panjang dan beli pada tenor pendek dengan alternatif penempatan dana pada obligasi korporasi yang menawarkan tingkat imbal hasil yang cukup menarik dibandingkan dengan imbal hasil Surat Utang Negara dengan tenor yang sama. PT Pemeringkat Efek Indonesia mempertahankan peringkat PT Intan Baruprana Finance Tbk pada peringkat "idbbb+". Peringkat yang sama juga diberikan terhadap Medium Term Notes (MTN) I Tahun 2013 senilai Rp300 miliar yang diterbitkan oleh perseroan. Prospek dari peringkat perseroan adalah stabil. Peringkat mencerminkan posisi bisnis perseroan yang kuat di pasar kaptif serta struktur modal yang kuat. Namun demikian peringkat tersebut dibatasi oleh kualitas aset yang di bawah rata - rata serta adanya resiko yang berhubungan dengan volatilitas harga batubara. PT Intan Baruprana Finance Tbk merupakan perusahaan pembiayaan yang fokus pada pembiayaan alat berat terutama pada merek dagang yang didistribusikan oleh induk perusahaan, yaitu PT Intraco Penta Tbk. Perseroan tidak hanya membiayan alat berat yang baru, namun juga pembiayaan alat berat bekas, suku cadang serta fasilitas pendukung operasional konsumen. Perseroan juga telah melakukan ekspansi bisnis dengan mealkukan diversifikasi portofolio bisnis pada sektor konstruski dan infrastruktur, agribisnis, tarnsportasi (darat dan laut), minyak dan gas, serta beberapa sektor yang berhubungan dengan pertambangan. Pada hari ini perseroan berencana untuk menawarkan saham melalui Initial Public Offering (IPO) guna memperkuat struktur permodalan perseroan. 5

6 MACRO & DEBT RESEARCH TEAM Research Division : Fax No : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext norico@bnisecurities.co.id Head of Research Heru Irvansyah ext heru.irvansyah@bnisecurities.co.id Economist I Made Adi Saputra ext made.saputra@bnisecurities.co.id Fixed Income Analyst Venia Allani Meissalina ext venia.allani@bnisecurities.co.id Research Assistant FIXED INCOME TEAM Fixed Income Division : Fax No : fi@bnisecurities.co.id Annie Djatmiko ext annie@bnisecurities.co.id Division Head (PJS) Robitirtanto ext robi@bnisecurities.co.id Sales Coordinator Meili Anggraini ext meili.anggraini@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales Nur Amalia ext nur.amalia@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales Ika Agustina ext ika.agustina@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales 6

7 MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) (Hunting) Fax: (62-21) bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) , Fax: (62-21) manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2j 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) Fax: (62-21) bnispuri@bnisecurities.co.id JAKARTA - Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Grogol Petamburan Phone: (62-21) Fax: (62-21) centralpark@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma Bumiputera Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta Pusat Phone: (62-21) Fax: (62-21) wisma46@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Bandung Phone: (62-22) Fax: (62-22) bnisbpk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta Phone: (62-274) Fax: (62-274) jogja@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) , Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) Fax: (62-31) surabaya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) , Fax: (62-271) solo@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) ,321213, Fax: (62-341) malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) , Fax: (62-361) denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan Phone: (62-61) Fax: (62-61) medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang Phone: (62-711) Fax: (62-711) plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, Fax: (62-761) pekanbaru@bnisecurities.co.id MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. PiereTendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) Fax: (62-24) manado@bnisecurities.co.id ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) Fax: (62-651) BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. PangeranAntasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) Fax: (62-651) banjarmasin@bnisecurities.co.id This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SECURITIES atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan. 7