Perubahan Harga BBM Bersubsidi (dalam Rp) Sumber : Pertamina, Bloomberg, CIMB Securities, PT. CPAM. Investment Insight

Transkripsi

1 Market Insight Wednesday, November 19 th 2014 This Time, It Is Different Pasar menanggapi positif kenaikan harga BBM kali ini, berbeda dengan sebelumnya. CDS 10 tahun menyempit 2 bps satu hari setelah harga BBM bersubsidi diumumkan naik sebesar +31% menjadi Rp8,500 (lihat Tabel 1.0). Potensi penghematan untuk APBN 2015 bisa berasal dari dua sumber: kenaikan harga BBM dan menurunnya harga acuan minyak dunia. Analisa skenario menunjukkan bahwa jika harga minyak untuk 2015 berada di level $90 per barel, potensi penghematan anggaran bisa mencapai hampir Rp161 tr. Investasi di bidang infrastruktur melalui belanja modal negara dapat ditingkatkan (lihat Skema 2.1). BI bereaksi dengan menaikkan suku bunga acuan menjadi 7.75% (+25 bps). BI berharap dapat menekan laju inflasi sehingga dampak dari kenaikan harga BBM terhadap inflasi hanya sementara. Ini mengingat waktu kenaikan harga BBM kali ini berdekatan dengan kenaikan harga elpiji dan tarif listrik. Tabel 1.0: Histori Perubahan Harga BBM Bersubsidi Pasar bereaksi positif pada kenaikan harga kali ini terlihat dari penyempitan CDS 2bps. Perubahan Harga BBM Bersubsidi (dalam Rp) Sumber : Pertamina, Bloomberg, CIMB Securities, PT. CPAM Investment Insight 1-Mar-05 1-Oct May-08 4-Dec Jun Nov-14 Premium 590 2,100 1,500 (1,500) 2,000 2,000 Minyak Tanah Solar 450 2,100 1,200-1,000 2,000 Δ CDS 10 tahun (dalam bps) Pengurangan subsidi adalah awal dari serangkaian reformasi kebijakan pemerintah. Sektor-sektor yang akan diuntungkan antara lain infrastruktur, konstruksi, dan kesehatan. Dalam jangka pendek pasar diperkirakan akan tetap resilien. Alokasi surplus anggaran ke pos yang tepat dalam APBN 2015 berpotensi mendorong re-rating valuasi IHSG dan membukukan performa lebih baik pada Momen ini adalah saat yang baik untuk alokasi pada reksa dana saham dan campuran, seperti CIMB-P Indo Domestic dan CIMB-P Balanced Strategic Plus (2) Funds to Watch 98% 77% RD CIMB-P Indo Domestic memiliki porsi saham sebesar 98.3% dengan performa YTD sebesar 28.6% vs IHSG 19.4%. RD CIMB-P Balanced Strategic Plus memiliki porsi saham sebesar 77.2% dengan performa YTD 25.9% vs IHSG 19.4%. Sumber : Infovesta, PT. CPAM per 18 Nov 2014

2 (% dari PDB) Skema 2.1: Potensi Penghematan Anggaran Subsidi dalam APBN 2015 Potensi penghematan sebesar ca. Rp161 tr, dapat meningkatkan belanja modal sebesar 1.5% dari PDB (asumsi harga minyak di $90) APBN 2015 Skenario Chg% Harga minyak ($/barel) % Vol. Konsumsi BBM Subsidi (jt kl) Harga BBM Subsidi/liter (Rp) 6,500 8,500 31% Subsidi/liter (Rp) 4,500 1,000-78% Harga BBM Non-Subsidi/liter (Rp) 11,000 9,500 Anggaran Subsidi (Rp tn) % Anggaran Subsidi (% dari PDB) 2.0% 0.4% -1.6% Grafik 2.2 Perbandingan Harga BBM (USD/liter) Harga BBM Indonesia relatif murah dari negara tetangganya. Singapura Thailand Laos Cina India Filipina Bangladesh Vietnam Taiwan Indonesia Malaysia Sumber : CIMB Securities, Credit Suisse, Deutsche Bank, Mandiri Sekuritas, GlobalPetrolPrices.com (per 17 Nov 2014), PT. CPAM Belanja Modal Potensi Tambahan Anggaran F 2015F Grafik 2.3 Current Account Deficit (CAD) Indonesia CAD untuk 2015 dapat menyempit menjadi 2% dari PDB. (%) CAD/GDP Post-subsidy cut CAD/GDP F 2015F

3 Grafik 3.1: Sumber Pendanaan Proyek Infrastruktur Pemerintah perlu mengisi funding gap sebesar Rp1,241 tr selama lima tahun ke depan. Dalam lima tahun ke depan, Bappenas (Rp tr) memperkirakan Indonesia membutuhkan Rp5,452 6,000 5,452 tr untuk mendanai proyek infrastruktur. Surplus 5,000 dari subsidi BBM jika dihapus seluruhnya dapat 1,500 1,241 membantu setidaknya Rp300 tr/tahun. Pemerintah 4,000 3,000 1,183 masih akan perlu mengisi funding gap sebesar Rp1,241 tr menggunakan FDI dan hutang jangka 2,000 1,000 0 Kenaikan BBM akan dinilai positif bagi lembaga pemeringkat S&P. Dalam analisanya mengenai panjang dengan bunga/yield yang rendah (lihat 1, Grafik 3.1). Anggaran Anggaran PPP Potongan Funding Total Indonesia, analis S&P menjelaskan bahwa Pemerintah BUMN Subsidi Gap peningkatan efisiensi subsidi BBM merupakan hal yang paling mendesak untuk dibenahi karena dampaknya akan terasa dalam jangka pendek. Grafik 3.2 Perbandingan Indonesia vs Negara-negara Investment Grade Kenaikan BBM berpotensi menurunkan angka CAD dan Utang thd Asing. Sumber : Bappenas, Standard Chartered, PT. CPAM BBB-Rated, Mean Indonesia BB-Rated, Mean PDB per Kapita (US$) 13,262 3,405 6,213 Pendapatan Pemerintah/PDB Defisit APBN/PDB (2.5) (2.4) (2.2) Utang Pemerintah/PDB FX Debt/Gov't Debt CAD/PDB (1.1) (2.9) (2.6) Utang thd Asing/PDB Utang thd Asing/Cadangan Devisa Investment Insight Untuk mendapatkan peringkat investment grade, Indonesia butuh lebih dari sekedar kenaikan harga BBM. PDB per Kapita dan Pendapatan Pemerintah masih relatif lebih rendah dari negara-negara berperingkat BBB lainnya (lihat Grafik 3.2). Pemerintah perlu memperbaiki: 1) penerimaan pajak, Jokowi berencana memperbaiki efisiensi proses pemungutan pajak dan menaikkan rasio pajak dari 13% menjadi 16%; dan 2) reformasi birokrasi, Indonesia masih berada pada peringkat 129 dari 144 dalam peringkat kemudahan dalam membuka bisnis sehingga perbaikan birokrasi perlu untuk menarik dana investasi asing.

4 Grafik 4.1: Kontributor Pertumbuhan PDB Indonesia per Komponen Komponen Investasi dapat menjadi tenaga pendorong pertumbuhan PDB ke depannya. 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 6.2% 6.5% 6.3% 5.8% 5.1% 5.3% 2.0% 2.0% 2.4% 1.2% 1.1% 1.5% 0.0% 0.3% 0.1% 0.4% 0.2% 0.4% 2.7% 2.7% 2.9% 2.9% 3.0% 2.9% F 2015F Private cons Govt cons Investment Net Export Others GDP Investment Insight Perincian dari komponen PDB Indonesia menunjukkan bahwa komponen Investasi mengalami perlambatan dalam dua tahun terakhir dibarengi oleh komponen Konsumsi (pemerintah dan swasta) yang cenderung stabil (lihat Grafik 4.1). Dikuranginya subsidi BBM dapat dijadikan sebuah sinyal terhadap para investor akan ketegasan pemerintahan yang baru untuk melakukan reformasi kebijakan ekonomi. Komponen Investasi diperkirakan akan menjadi pendorong utama pertumbuhan PDB. Grafik 4.2 Sektor-sektor yang Akan Diuntungkan Sektor-sektor yang diuntungkan dari kenaikan harga antara lain infrastruktur, konstruksi, dan kesehatan. Sektor Konstruksi Dampak dari Kenaikan Harga BBM Surplus anggaran yang dialokasikan untuk membangun infrastruktur seperti yang ditargetkan pemerintah guna mendorong pertumbuhan ekonomi, terutama dalam sektor pertanian (e.g. irigasi dan waduk) dan kelautan (e.g. pelabuhan). Semen dan Beton Pertumbuhan di sektor konstruksi juga akan meningkatkan tingkat penggunaan bahan baku bangunan. Kesehatan Tambahan dana dapat dialirkan ke sektor kesehatan karena peningkatan pelayanan kesehatan masyarakat termasuk dalam salah satu agenda pemerintah, yaitu Universal Coverage Plan. Sumber : CEIC, Deutsche Bank, Mandiri Sekuritas, PT. CPAM

5 Keuntungan Pengurangan Subsidi BBM Jumlah estimasi APBN yang dapat dihemat oleh Pemerintah di tahun Rp161 triliun* *Rp 92 tr naiknya harga BBM dan Rp69 tr dari harga minyak dunia turun Dampak dari kenaikan harga BBM Rp2,000 per liter Apa yang bisa kita dapatkan dengan penghematan Rp161triliun? +1,600 km Jalan tol baru, naik 2x lipat 2.4% Kenaikan Inflasi 0.6% Efek ke CAD Rp92tr Hemat APBN +12,000 km Rel kereta naik 100% dari kapasitas saat ini Ditambah dengan dampak dari penurunan harga minyak dunia USD105/barel USD90/barel USD80/barel USD70/barel : ~Rp11,000/liter : ~Rp9,500/liter : ~Rp8,500/liter : ~Rp7,500/liter Dengan asumsi harga minyak rata-rata USD90/barel, ada penghematan sekitar Rp1,500/liter dari asumsi APBN (USD105/barel) saat ini. Sumber : CIMB Securities, CLSA, Mandiri Sekuritas, PT. CPAM +130% kapasitas MRT +42 juta TEU 7x kapasitas Tj. Priok saat ini +13 Giga Watt Tambahan 60% thd kapasitas saat ini

6 Important Notice This presentation has been prepared by CIMB Group exclusively for the benefit and internal use of the recipient in order to indicate, on a preliminary basis, the feasibility of possible transactions. Terms contained in this presentation are intended for discussion purposes only and are subject to a definitive agreement. All information contained in this presentation belongs to CIMB Group and may not be copied, distributed or otherwise disseminated in whole or in part without the written consent of CIMB Group. This presentation has been prepared on the basis of information that is believed to be correct at the time the presentation was prepared, but that may not have been independently verified. CIMB Group makes no express or implied warranty as to the accuracy or completeness of any such information. Neither CIMB Group nor any of its their directors, employees or representatives are to have any liability (including liability to any person by reason of negligence or negligent misstatement) from any statement, opinion, information or matter (express or implied) arising out of, contained in or derived from or any omission from the presentation, except liability under statute that cannot be excluded. Disclaimer INVESTASI MELALUI REKSA DANA MENGANDUNG RISIKO. CALON PEMODAL WAJIB MEMBACA DAN MEMAHAMI PROSPEKTUS SEBELUM MEMUTUSKAN UNTUK BERINVESTASI MELALUI REKSA DANA. KINERJA MASA LALU TIDAK MENCERMINKAN KINERJA MASA DATANG. PROYEKSI KINERJA YANG DISAJIKAN TIDAK DIJAMIN PASTI AKAN TERCAPAI. PT CIMB-PRINCIPAL ASSET MANAGEMENT TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. SETIAP PENAWARAN PRODUK DILAKUKAN OLEH PETUGAS YG TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. PT. CIMB-Principal Asset Management Wisma GKBI, Suite 2201A Jl. Jend. Sudirman Kav. 28 Jakarta 10210, Indonesia Telephone (62 21) Facsimile (62 21)