ANALISIS PENENTUAN TINGKAT BUNGA DI INDONESIA TESIS. Oleh LIA NAZLIANA NASUTION /EP

Transkripsi

1 ANALISIS PENENTUAN TINGKAT BUNGA DI INDONESIA TESIS Oleh LIA NAZLIANA NASUTION /EP SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010

2 ANALISIS PENENTUAN TINGKAT BUNGA DI INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Ekonomi Pembangunan pada Sekolah Pascasarjana Oleh LIA NAZLIANA NASUTION /EP SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010

3 Judul Tesis : ANALISIS PENENTUAN TINGKAT BUNGA DI INDONESIA Nama Mahasiswa : Lia Nazliana Nasution Nomor Pokok : Program Studi : Ekonomi Pembangunan Menyetujui Komisi Pembimbing ( Dr. Dede Ruslan, M.Si ) ( Drs. Rahmad Sumanjaya, M.Si ) Ketua Anggota Ketua Program Studi, Direktur, ( Dr. Murni Daulay, M.Si ) ( Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc ) Tanggal lulus : 26 Oktober 2010

4 Telah diuji pada Tanggal : 26 Oktober 2010 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua Anggota : 1. Dr. Dede Ruslan, M.Si : 2. Drs. Rahmad Sumanjaya, M.Si 3. Dr. Murni Daulay, M.Si 4. Dr. Iskandar Syarief, M.A 5. Drs. Rujiman, M.A

5 ABSTRAK Lia Nazliana Nasution, 2010, Analisis Penentuan Tingkat Bunga di Indonesia, di bawah bimbingan Dr. Dede Ruslan, M.Si (Ketua), Drs. Rahmad Sumanjaya M.Si (Anggota). Tujuan penelitian adalah untuk menganalisis pengaruh pengeluaran pemerintah tahun sebelumnya, ekspektasi inflasi adaftif, tingkat bunga Amerika Serikat, jumlah uang beredar, dan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS terhadap tingkat bunga BI rate. Data diperoleh dari data sekunder yaitu data r, PP(-1), INFA(-1), AS, JUB, dan KURS Triwulan I Januari tahun 2004 sampai dengan Triwulan IV Desember tahun 2009 (24 observasi). Model ekonometrika dengan metode Ordinary Least Square (OLS) yang diuji dengan menggunakan uji kesesuaian yaitu koefisien determinasi, uji F, uji t, dan uji asumsi klasik yaitu multikolinearitas, autokorelasi, dan linieritas. Hasil menunjukkan bahwa model terbebas dari pelanggaran asumsi klasik. Variasi kemampuan variabel bebas dalam menjelaskan tingkat bunga BI rate juga tergolong tinggi. Secara serempak seluruh variabel bebas dapat mempengaruhi tingkat bunga BI rate. Secara parsial variabel-variabel yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap tingkat bunga BI rate adalah pengeluaran pemerintah tahun sebelumnya, ekspektasi inflasi adaftif, dan tingkat bunga AS. Jumlah uang beredar berpengaruh negatif dan signifikan. Sedangkan variabel nilai tukar rupiah terhadap dolar AS berpengaruh positif tetapi tidak signifikan. Kata Kunci : Tingkat Bunga BI rate, Pengeluaran Pemerintah Tahun Sebelumnya, Ekspektasi Inflasi Adaftif, Tingkat Bunga AS, Jumlah Uang Beredar, Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar AS, dan Ordinary Least Square.

6 ABSTRACT Lia Nazliana Nasution, 2010, Analysis of Interest Rate Determination in Indonesia, under the guidance of Dr. Dede Ruslan, M.Si (Chairman), Drs. Rahmad Sumanjaya, M.Si (Member). The purpose of this study is to analyze the effect of the previous year goverment expenditure, the expectation of adaptive inflation, interest rates of United States, money supply, and the exchange rate rupiah to US dollar against the interest rate BI rate benchmark. The study will using the secondary data, they are data r, PP(-1), INFA(-1), AS, JUB, and KURS during the first quarter of January in 2004 until the fourth quarter of December in 2009 (24 observations). The econometric model of this study is using Ordinary Least Square method (OLS) and will be tested by goodness of fit test such as determination coefficient, F-test, t-test, and classic assumption test such as multicollinearity, autocorrelation, and linierity. The result shows that the model is free from multicollinearity, autocorrelation and linierity. The variation of the potential independent variables in explaining the interest rate BI rate benchmark is high. Simultaneously, all of independent variables influence the interest rate BI rate benchmark. Partially, independent variables such as the previous year goverment expenditure, the expectation of adaptive inflation, and interest rates of United States are affect to the interest rate BI rate benchmark positive and significant. Money supply is affect to BI rate negative and significant. While the exchange rate rupiah to US dollar is positive but not significant. Key Words : The Interest Rate BI Rate Benchmark, The Previous Year Goverment Expenditure, The Expectation of Adaptive Inflation, Interest Rate of United States, Money Supply, The Exchange Rate Rupiah to US Dollar, and Ordinary Least Square.

7 KATA PENGANTAR Alhamdulillah puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT karena dengan rahmat dan karunia-nya penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini yang berjudul Analisis Penentuan Tingkat Bunga di Indonesia. Meskipun penulis sudah berusaha mencurahkan seluruh daya dan kemampuan untuk menyusun tesis ini agar lebih baik dan sempurna, namun penulis menyadari sepenuhnya akan kelemahan dan kekurangan dari tesis ini baik dalam isi maupun penyajiannya. Selama mengikuti pendidikan dan penyelesaian penyusunan tesis ini, penulis banyak mendapatkan bantuan dan dukungan dari berbagai pihak berupa materi maupun dorongan moril baik secara langsung maupun tidak langsung. Oleh karena itu dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang tulus kepada : 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A(K) selaku Rektor. 2. Ibu Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc selaku Direktur Sekolah Pascasarjana. 3. Ibu Dr. Murni Daulay, M.Si selaku ketua Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana dan sekaligus

8 sebagai Pembanding yang telah memberikan banyak saran dan masukan atas penulisan tesis ini. 4. Bapak Dr. Dede Ruslan, M.Si selaku Ketua Pembimbing atas arahan dan bimbingannya selama masa perkuliahan dan pengerjaan tesis ini. 5. Bapak Drs. Rahmad Sumanjaya, M.Si selaku Anggota Pembimbing yang telah meluangkan waktu dan mengarahkan penulis dalam penulisan tesis. 6. Bapak Drs. Iskandar Syarief, M.A dan Bapak Drs. Rujiman, M.A selaku Pembanding yang telah memberikan banyak saran dan masukan atas penulisan tesis ini. 7. Bapak dan Ibu dosen pada Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana. 8. Bapak dan Ibu Staf Administrasi Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana. 9. Teman-teman mahasiswa Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana angkatan Ibunda yang tak henti-hentinya memberikan semangat kepada penulis dalam pengerjaan tesis ini dan juga Ayahanda (alm).

9 11. Dan tak lupa suami yang telah memotivasi penulis agar menyelesaikan penulisan tesis ini tepat waktu. Semoga Allah SWT memberikan balasan yang lebih baik atas segala bantuan yang diberikan dan tesis ini dapat memberikan manfaat bagi kita semua. Amin. Medan, Oktober 2010 Penulis, Lia Nazliana Nasution

10 RIWAYAT HIDUP Nama : Lia Nazliana Nasution Tempat/Tanggal Lahir : Dumai/28 Oktober 1985 Alamat Pekerjaan Status Nama Suami : Jalan Platina VII No. D15 KD Indah Titi Papan Medan : Ibu Rumah Tangga : nzl_311@yahoo.com : Menikah : Walad Altsani H.R Nama Orang Tua Ayah Ibu : Muchtar Nasution (alm) : Ratna Sari S Nama Mertua Ayah Ibu : Jhon Tafbu Ritonga : Nurhayati Siregar Pendidikan SD Swasta 3 YKPP Dumai : Lulus Tahun 1997 SLTP Swasta YKPP Dumai : Lulus Tahun 2000 SMU Negeri 3 Medan : Lulus Tahun 2003 Diploma III Keuangan FE USU : Lulus Tahun 2006 Strata I Ekonomi Pembangunan FE USU : Lulus Tahun 2008

11 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... ABSTRACT... KATA PENGANTAR... RIWAYAT HIDUP... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... DAFTAR SINGKATAN... i ii iii vi vii xi xii xiii xiv BAB I : PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian BAB II : TINJAUAN PUSTAKA Uraian Teoritis Tingkat Bunga Tingkat Bunga Riil dan Nominal Penentuan Tingkat Bunga... 21

12 Teori Keynes Tentang Tingkat Bunga Teori Klasik Tentang Tingkat Bunga Konsep Paritas Suku Bunga (Interest Rate Parity) Model IS LM Tingkat Bunga Domestik dan Tingkat Bunga Internasional Tingkat Bunga dan Tingkat Inflasi Tingkat Bunga, Permintaan Uang, dan Obligasi Tingkat Bunga dan Investasi Tingkat Bunga dan Nilai Tukar Ekspektasi Inflasi Penelitian Terdahulu Kerangka Fikir Hipotesis BAB III : METODOLOGI PENELITIAN Ruang Lingkup Penelitian Jenis dan Sumber Data Teknik Pengumpulan Data Model Analisis Pengolahan Data Pemilihan Model Uji Kesesuaian (Test Goodness of Fit) Uji Asumsi Klasik... 46

13 Uji Multikolinearitas Uji Autokorelasi Uji Normalitas Definisi Operasional BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN Perkembangan Tingkat Bunga BI rate Perkembangan Inflasi Pembentukan Ekspektasi Inflasi di Indonesia Perkembangan Pengeluaran Pemerintah Perkembangan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar AS Perkembangan Tingkat Bunga AS (Fed Fund Rate) Perkembangan Jumlah Uang Beredar Dalam Arti Luas (M2) Uji Statistik Hasil Estimasi Model Kriteria Pemilihan Model Uji Kesesuaian (Test Goodness of Fit) Uji Asumsi Klasik Uji Multikolinearitas Uji Autokorelasi Uji Normalitas BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Saran-saran... 86

14 DAFTAR PUSTAKA... 88

15 DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman 1.1. Perkembangan Tingkat Bunga BI rate Perkembangan BI rate, Inflasi, JUB, dan PDB serta persentase perubahannya dari tahun Perkembangan Federal Funds Rate Perkembangan Tingkat Bunga BI rate (dalam persen) Perkembangan Inflasi (dalam persen) Perkembangan Pengeluaran Pemerintah (dalam Miliar Rupiah) Perkembangan Nilai Tukar (Rp/US$) Perkembangan Fed Fund Rate (dalam persen) Perkembangan JUB (dalam miliar rupiah) Nilai koefisien determinasi R Hasil Uji LM Test... 83

16 DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 1.1. Tingkat Bunga BI rate Triwulan I-2005 s.d. Triwulan I Kurva IS LM Perkembangan perubahan BI rate, Inflasi, JUB, dan PDB dari tahun (dalam %) Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Federal Funds Rate Triwulan I-05 s.d. Triwulan IV Teori Keynes Mengenai Tingkat Bunga Teori Klasik Mengenai Tingkat Bunga The Keynessian Cross Penurunan Kurva IS Penurunan Kurva LM Hubungan Tingkat Bunga dan Permintaan Uang Hubungan Tingkat Bunga dan Investasi Kerangka Fikir Perkembangan Tingkat Bunga BI rate Perkembangan Inflasi Perkembangan Pengeluaran Pemerintah Perkembangan Nilai Tukar Perkembangan Fed Fund Rate Perkembangan JUB

17 DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman 1. Data Tingkat Bunga BI rate (%) Data Pengeluaran Pemerintah (miliar rupiah) Data Inflasi (%) Data Tingkat Bunga AS (%) Data M2 (miliar rupiah) Data Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar AS (Rp/US$) Hasil Estimasi OLS Hasil Estimasi Uji Multikolinearitas Dengan Menggunakan Korelasi Antar Variabel Hasil Estimasi Uji Multikolinearitas Dengan Menggunakan Korelasi Parsial Hasil Estimasi Uji Autokorelasi dengan LM Test Hasil Estimasi Uji Normalitas dengan Jarque Berra Test

18 DAFTAR SINGKATAN ADHK AIC APBN AS BBM BI CPO ECM FASBI FOMC FR GLS GWM IHK IS IRP ITF JUB LM OLS PAM PDB RDG : Atas Dasar Harga Konstan : Akaike Information Criterion : Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara : Amerika Serikat : Bahan Bakar Minyak : Bank Indonesia : Crude Palm Oil : Error Correction Model : Fasilitas Simpanan Bank Indonesia : Federal Open Market Committee : Forward Rate : Generalized Least Square : Giro Wajib Minimun : Indeks Harga Konsumen : Investment and Saving : Interest Rate Parity : Inflation Targeting Framework : Jumlah Uang Beredar : Liquidity Preference and Money : Ordinary Least Square : Perusahaan Air Minum : Produk Domestik Bruto : Rapat Dewan Gubernur

19 SBI SBPU SIC SR TDL UU VECM VIF : Sertifikat Bank Indonesia : Surat Berharga Pasar Uang : Schwarz Information Criterion : Spot Rate : Tarif Dasar Listrik : Undang-Undang : Vector Error Correction Model : Variance Inflation Factors