ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENERBITAN OBLIGASI PEMERINTAH DI INDONESIA TESIS. Oleh: AHMADI SARIP / EP

Transkripsi

1 ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENERBITAN OBLIGASI PEMERINTAH DI INDONESIA TESIS Oleh: AHMADI SARIP / EP SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011

2 ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENERBITAN OBLIGASI PEMERINTAH DI INDONESIA TESIS Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Ekonomi Pembangunan pada Sekolah Pascasarjana Oleh AHMADI SARIP / EP SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011

3 Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENERBITAN OBLIGASI PEMERINTAH DI INDONESIA Nama Mahasiswa : Ahmadi Sarip Nomor Pokok : Program Studi : Ekonomi Pembangunan Menyetujui: Komisi Pembimbing (Prof. Dr. Lic. Rer. Reg. Sirojuzilam, S.E) Ketua (Drs. Rujiman, M.A) Anggota Ketua Program Studi Direktur, (Prof. Dr. Sya ad Afifuddin, S.E., M.Ec) (Prof. Dr. Ir. A.Rahim Matondang, MSIE) Tanggal lulus : 23 September 2011

4 Telah diuji pada Tanggal : 23 September 2011 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Prof. Dr. Lic. Rer. Reg. Sirojuzilam, S.E Anggota : 1. Drs. Rujiman, M.A 2. Prof. Dr. Sya ad Afifuddin, S.E., M.Ec 3. Dr. Jonni Manurung, MS 4. Wahyu Ario Pratomo, SE., M.Ec

5 PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan Tesis yang berjudul : Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Penerbitan Obligasi Pemerintah Di Indonesia Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas. Medan, September 2011 Yang membuat pernyataan (Ahmadi Sarip)

6 ABSTRAK Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi penerbitan obligasi pemerintah di Indonesia. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu penerimaan negara tahun sebelumnya, pengeluaran pemerintah, pinjaman luar negeri pemerintah dan suku bunga SBI. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data time series dari triwulan pertama 2003 sampai dengan triwulan ke-empat Data diolah dengan menggunakan program E-views 5.1 dengan menggunakan model ekonometrika yaitu Ordinary Least Square. Hasil estimasi menunjukkan bahwa nilai R-square sebesar 0.972, yang berarti variabel independen mampu menjelaskan variabel dependen sebesar 97.2%, sedangkan sisanya 2.8% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak disertakan dalam model estimasi. F-statistik lebih besar dari F-tabel (202,4315 >4,26), menunjukkan bahwa variabel penerimaan negara tahun sebelumnya, pengeluaran pemerintah, pinjaman luar negeri pemerintah dan suku bunga SBI secara bersama-sama mampu mempengaruhi penerbitan obligasi pemerintah Indonesia, signifikan pada α= 1%. Pengeluaran pemerintah mempunyai pengaruh yang positif terhadap penerbitan obligasi pemerintah, sedangkan penerimaan negara tahun sebelumnya, pinjaman luar negeri pemerintah dan suku bunga SBI mempunyai pengaruh yang negatif terhadap penerbitan obligasi pemerintah Indonesia. Semua variabel bebas signifikan secara statistik dan sesuai hipotesis. Kata kunci: Penerbitan Obligasi Pemerintah, Penerimaan Negara tahun sebelumnya, Pengeluaran Pemerintah, Pinjaman Luar Negeri Pemerintah, Suku bunga SBI.

7 ABSTRACT The aim of research is to analyze the factors which influence the issuances of the government bonds in Indonesia. The variables employed in this research are state revenues in previous year, government expenditure, official foreign borrowing and certificate of Bank Indonesia (SBI) rates. Data used for this research is time series data from first quarter 2003 till forth quarter The data is processed with program E-views 5.1 by using econometric model that is ordinary least square. The estimation showed R-square is 0.972, it means that the independent variables are able to explain the dependent variable as much as 97.2%, while the rest 2.8% are explained by variables are not included in estimation model. F-statistic is bigger than F-table (202,4315>4,26), it means that state of revenues in previous year, government expenditure, official foreign borrowing and certificate of Bank Indonesia (SBI) rates, together affected on issuances of government bonds in Indonesia significanty at α= 1%. The government expenditure have positively influence on issuances of government bond. State revenues in previous year, official foreign borrowing and SBI rates have negatively influence on issuances of government bond. All the independent variables are significant in statistic estimation and according to hypothesis. Keywords: Issuances of the government bonds, State revenue in previous year, government expenditure, Official foreign borrowing, SBI rates.

8 KATA PENGANTAR Syukur Alhamdulillah penulis ucapkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan Taufik dan Hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Penerbitan Obligasi Pemerintah di Indonesia. Tak lupa pula shalawat dan salam tercurah kepada Nabi Besar Muhammad SAW yang telah membawa risalah kepada seluruh umat manusia. Dalam penyelesaian tesis ini, penulis senantiasa mendapat bantuan baik berupa moril maupun materil terutama dari Ayahanda Panusunan Harahap dan Ibunda Tiraiya Siregar, serta saudara-saudaraku: Kak Armadani Harahap, Am.Keb., Abang Ahmad Parulian Harahap, SH., Kak Masdalipa Harahap, S.Pd., dan Adikku Surya Rahmat Harahap yang selalu memberikan dukungan, semangat dan do a. Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang tulus kepada : 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), SpA(K)., selaku Rektor. 2. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE., selaku Direktur Sekolah Pascasarjana. 3. Bapak Prof. Dr. Sya ad Afifuddin, S.E., M.Ec., selaku Ketua Program Studi Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana. 4. Bapak Prof. Dr. Lic. Rer. Reg. Sirojuzilam, S.E., selaku Ketua Pembimbing yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberikan saran kepada penulis dalam penulisan tesis ini.

9 5. Bapak Drs. Rujiman, M.A., selaku Pembimbing yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberikan saran kepada penulis dalam penulisan tesis ini. 6. Bapak Prof. Dr. Sya ad Afifuddin, S.E., M.Ec., Dr. Jonni Manurung, MS., Wahyu Ario Pratomo, S.E., M.Ec., selaku dosen Pembanding yang telah banyak memberikan saran dan masukan atas penyempurnaan tesis ini. 7. Bapak dan Ibu dosen Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana. 8. Bapak dan Ibu Staf Administrasi Program Studi Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pascasarjana. Semoga Allah SWT memberikan balasan yang lebih baik atas segala bantuan yang diberikan dan tesis ini dapat memberikan manfaat bagi kita semua. Amin. Medan, September 2011 Penulis, ( Ahmadi Sarip )

10 RIWAYAT HIDUP Nama : Ahmadi Sarip Agama : Islam Tempat/Tanggal Lahir : Napahalas /19 Juni 1988 Jenis Kelamin : Laki-laki Warga Negara : Indonesia Alamat : Jl. Jamin Ginting, No. 24 Medan ahmadisarip@yahoo.co.id Status Perkawinan : Belum Menikah Nama Orang Tua Ayah Ibu : Panusunan Harahap : Tiraiya Siregar Pendidikan : S2 Magister Ekonomi Pembangunan Sekolah Pasca Sarjana : S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi : SMA Negeri 2 Padangsidimpuan : SMP Negeri 1 Gunung Tua : SD Negeri No Napahalas

11 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT... ii KATA PENGANTAR... iii RIWAYAT HIDUP...v DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL...x DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR LAMPIRAN... xii DAFTAR SINGKATAN... xiii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian...9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Uraian Teoritis Obligasi Peringkat Obligasi Obligasi Pemerintah Indonesia Mekanisme Penerbitan Surat Utang Negara...17

12 2.2 Penerimaan Negara Penerimaan Perpajakan Penerimaan Negara Bukan Pajak Hibah Pengaruh Penerimaan Negara Tahun sebelumnya Terhadap Penerbitan Obligasi Pemerintah Pengeluaran Pemerintah Pengeluaran Rutin Pengeluaran Pembangunan Klasifikasi Pengeluaran Pemerintah Teori Pengeluaran Pemerintah Pengaruh Pengeluaran Pemerintah Terhadap Penerbitan Obligasi Pemerintah Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Karakteristik Pinjaman Luar Negeri Prinsip Dasar Penerimaan Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Peranan Pinjaman Luar Negeri Dalam APBN Pengaruh Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Terhadap Penerbitan Obligasi Pemerintah Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Pengertian Suku Bunga Pengertian dan Sejarah Penerbitan SBI Pihak yang Berhak Memiliki SBI Pengaruh Suku Bunga SBI Terhadap Penerbitan Obligasi Pemerintah Penelitian Sebelumnya Kerangka Konseptual Penelitian Hipotesis...46

13 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Ruang Lingkup Penelitian Jenis dan Sumber Data Metode dan Teknik Pengumpulan Data Pengolahan Data Model Analisis Data Test of Goodness of Fit (Uji Kesesuaian) a. Koefisien Determinasi (R 2 ) b. Uji t-statistik...49 c. Uji F-statistik Uji Asumsi Klasik Multikolinearitas Autokorelasi Normalitas Definisi Operasional...53 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Variabel-Variabel Penelitian Perkembangan Keuangan Pemerintah Perkembangan Penerbitan Obligasi Pemerintah Perkembangan Penerimaan Negara Perkembangan Pengeluaran Pemerintah Perkembangan Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Perkembangan suku bunga SBI Uji Statistik Hasil Model Estimasi Uji Kesesuaian Uji Asumsi Klasik Multikolinearitas Autokorelasi...81

14 Normalitas...81 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Saran...83 DAFTAR PUSTAKA...85

15 DAFTAR TABEL Tabel Judul Halaman 1.1 Penerimaan Pemerintah Penerbitan Obligasi Pemerintah Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Pengeluaran Pemerintah Suku bunga SBI Perkembangan Penerbitan Obligasi Pemerintah Perkembangan Pendapatan Negara dan Hibah Perkembangan Pengeluaran Negara Perkembangan Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Perkembangan suku bunga SBI Hasil Estimasi Model Penelitian Nilai Koefisien Determinasi (R 2 ) Hasil Uji LM-Test...81

16 DAFTAR GAMBAR Gambar Judul Halaman 2.1 Kurva Perkembangan Pengeluaran Pemerintah Proses Pembelian SBI Kerangka Konseptual Perkembangan Penerbitan Obligasi Pemerintah Perkembangan Pendapatan Negara dan Hibah Perkembangan Pengeluaran Negara Perkembangan Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Perkembangan suku bunga SBI...73

17 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran Judul Halaman 1 Hasil Estimasi OLS Hasil Estimasi Uji Multikolinearitas Hasil Estimasi Uji Autokorelasi dengan LM Test Hasil Estimasi Uji Normalitas dengan Jarque Berra Test...92

18 DAFTAR SINGKATAN APBN BI BLBI BPS GE LTBI OLS PDB POP PN PLNP RDG SBI SEKI SUN : Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara : Bank Indonesia : Bantuan Likuiditas Bank Indonesia : Badan Pusat Statistik : Government Expenditure : Laporan Tahunan Bank Indonesia : Ordinary Least Square : Produk Domestik Bruto : Penerbitan Obligasi Pemerintah : Penerimaan Negara : Pinjaman Luar Negeri Pemerintah : Rapat Dewan Gubernur : Sertifikat Bank Indonesia : Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia : Surat Utang Negara