UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI PROGRAM S 1 EKSTENSI MEDAN VALUASI HARGA WAJAR SAHAM PT TELEKOMUNIKASI INDONESIA, Tbk. DRAFT SKRIPSI ANDRIAN LORAND MANURUNG 050521224 DEPARTEMEN MANAJEMEN Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Medan 2007 1
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan rahmat-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini yang berjudul Valuasi Harga Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat dalam mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Skripsi ini disusun berdasarkan waktu penelitian penulis selama bulan Oktober 2007 sampai dengan bulan Februari 2008. Selama menyelesaikan skripsi ini, penulis telah menerima banyak bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Maka dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang setulus-tulusnya dan penghargaan yang sebesarbesarnya kepada: 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec. selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 2. Ibu Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, S.E., M.Si. selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi. 3. Ibu. Dra. Nisrul Irawati, MBA selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi. 4. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E., ME selaku Dosen Pembimbing yang telah berkenan meluangkan waktunya untuk membimbing, mengarahkan dan memberikan ilmu pengetahuan, saran dan masukan kepada penulis dalam proses penulisan serta penyusunan proposal penelitian ini. 5. Bapak Dr. Muslich Lutfi, S.E., MBA selaku Dosen Penguji I.
6. Ibu Dra. Ramona RI Hasibuan, MP selaku Dosen Penguji II. 7. Teristimewa buat Ayahanda (W. Manurung, Bsc.) dan Ibunda (LMT Siregar) serta Kak Ana, Adik yang saya sayangi (Deni, Frans, dan Putri) yang telah memberi dukungan doa dan semangat kepada penulis. 8. Teristimewa buat Uda DR. Adler Haymans Manurung, M.Com., ME, ChFC., RFC yang telah membantu penulis dalam memberikan data indeks, rumus, dan penilaian harga wajar. 9. Margaretha Harianja, S.E. yang telah membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini. Thank s banget deh. 10. Seluruh Dosen dan Staff Pegawai Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 11. Seluruh teman-teman seperjuangan yaitu Roger, Rio, Kak Marlina, Kak Risma, Frans, Bang Joni, dan sahabat-sahabat perkuliahan stambuk 05 yang tidak bisa saya sebutkan satu per satu. Terima kasih atas dukungan dan motivasinya. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih terdapat kekurangan-kekurangan baik dalam bentuk isi, pemilihan kata, dan penyusunan kata maupun cara penyajiannya. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran dari pembaca yang bersifat membangun guna penyempurnaan skripsi ini.
Akhir kata kembali penulis mengucapkan terima kasih atas bantuan, bimbingan, serta motivasi yang telah diberikan dan berharap skripsi yang masih jauh dari sempurna ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang memerlukan Kiranya Tuhan selalu menyertai dan senantiasa melimpahkan berkat-nya bagi kita semua. Amin. Medan, Februari 2008 Penulis
DAFTAR ISI Halaman KATA PENGANTAR... i DAFTAR ISI... iv DAFTAR TABEL... vi DAFTAR GRAFIK... vii DAFTAR GAMBAR... viii BAB I PENDAHULUAN... 1 A. Latar Belakang... 1 B. Perumusan Masalah... 6 C. Kerangka Konseptual... 7 D. Hipotesis... 9 E. Tujuan dan Manfaat Penelitian... 10 1. Tujuan Penelitian... 10 2. Manfaat Penelitian... 10 F. Metodologi Penelitian... 11 1. Batasan Operasional... 11 2. Defenisi Operasional... 11 3. Jenis Data... 12 4. Lokasi dan Waktu Penelitian... 12 5. Teknik Pengumpulan Data... 12 6. Metode Analisis Data... 13 BAB II URAIAN TEORITIS... 15 A. Pengertian Saham... 15 B. Jenis Saham... 17 C. Capital Assets Pricing Model (CAPM)... 20 D. Beta (β)... 21 E. Valuasi Harga Wajar Saham... 23 1. Dividen Discount Model (DDM)... 24 2. P/E RATIO (PER)... 26 F. Strategi Berinvestasi di Pasar Saham... 26 BAB III GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN... 29 A. Sejarah Berdirinya PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk... 29 B. Budaya PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk... 32
C. Aktifitas Bisnis Perusahaan... 33 BAB IV ANALISIS DAN EVALUASI... 35 A. Tingkat Imbal Hasil yang Diharapkan (Required Rate of Return)... 35 1. Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2002.. 38 2. Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2003.. 39 3. Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2004.. 40 4. Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2005.. 41 5. Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2006.. 42 B. Valuasi Harga Wajar Saham... 44 1. Valuasi Harga Wajar Saham dengan Dividend Discount Model Pertumbuhan Supernormal... 44 a. Valuasi Harga Wajar Saham Tahun 2002... 45 b. Valuasi Harga Wajar Saham Tahun 2003... 47 c. Valuasi Harga Wajar Saham Tahun 2004... 48 d. Valuasi Harga Wajar Saham Tahun 2005... 50 e. Valuasi Harga Wajar Saham Tahun 2006... 51 2. Valuasi Harga Wajar Saham dengan Price Earning Ratio (P/E Ratio)... 53 C. Perbandingan Dividend Discount Model Pertumbuhan Supernormal dengan P/E Ratio... 55 D. Uji t Sampel Independen... 56 1. Uji t Sampel Independen (Harga Pasar VS Harga Wajar Saham Dividend Discount Model Pertumbuhan Supernormal)... 57 2. Uji t Sampel Independen (Harga Pasar VS P/E Ratio)... 58 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 60 A. Kesimpulan... 60 B. Saran... 61 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1.1 Tabel 1.2 Tabel 4.1 Rasio, Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia, dan Aktifitas Perdagangan Saham Periode 2001 sampai 2006... 3 Dividen PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk. Tahun 1998 2006... 4 Volatilitas Return Pasar dan Volatilitas Return Saham Tahun 2002-2006... 36 Tabel 4.2 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2002... 38 Tabel 4.3 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2003... 39 Tabel 4.4 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2004... 40 Tabel 4.5 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2005... 41 Tabel 4.6 Beta (β) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2006... 42 Tabel 4.7 Tabel 4.8 Tabel 4.9 Nilai Required Rate of Return Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk. Tahun 2002 2006... 43 Tingkat Pertumbuhan Dividen dengan Dividend Discount Model Pertumbuhan Supernormal PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2002 2006... 45 Valuasi Harga Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2003... 47 Tabel 4.10 Valuasi Harga Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2004... 48 Tabel 4.11 Valuasi Harga Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2005... 50 Tabel 4.12 Valuasi Harga Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2006... 51 Tabel 4.13 Tingkat Pertumbuhan Dividen dengan P/E Ratio PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun 2006... 53 Tabel 4.14 Proyeksi EPS (Eo) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk... 53
Tabel 4.15 Harga pasar dan Wajar Saham PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan P/E Ratio Periode 2002 2006... 54 Tabel 4.16 Perbandingan Harga Pasar dan Harga Wajar dengan Model Dividend Discount Model Pertumbuhan Supernormal dan Model P/E Ratio... 55
DAFTAR GRAFIK Halaman Grafik 1.1 Fluktuasi Dividen PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk. Periode 1998-2006... 4
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 1.1 Kerangka Konseptual... 9