OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN ROIC PERIODE DESEMBER 2007 JANUARI Abstrak

Transkripsi

1 OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN ROIC PERIODE DESEMBER 2007 JANUARI 2008 Abstrak Salah satu indikator indeks bursa adalah LQ45 yang terdiri dari 45 saham unggulan. Penelitian ini bertujuan untuk maksimalisasi portofolio optimum dengan pemilihan saham berdasarkan ROIC per saham yang 10, yang berarti perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Optimalisasi saham pilihan dengan metode linear programming dan mengukur kinerja portofolio tersebut terhadap indeks LQ45 dengan sharpe performance index. Metode analisis kinerja yang digunakan adalah analisis tingkat laba melalui logaritma normal untuk mengukur tingkat laba harian dan AAR (Arithmatic Average Return) untuk menghitung tingkat laba rata rata. Analisis portofolio optimum diketahui melalui Deviasi Standar (σ), Koefisien Variasi (CV), Koefisien Korelasi (r) dan SPI (Sharp Performance Index). Hasil penelitian menunjukkan bahwa pencapaian maksimalisasi portofolio optimum didapat dengan menggunakan linear programming, yang digunakan dengan tujuan (objective function) untuk memaksimumkan atau meminimumkan sesuatu (kuantitas) dan Solver pada Microsoft Excel untuk menentukan nilai maksimum atau minimum dari satu denominator dengan mengganti denominator lain dengan percobaan pada setiap batasan (constraint) 0, 5, 10 dan 25 sehingga dapati diketahui pada batasan (constraint) mana maksimalisasi portofolio optimum yang ditunjukkan dengan sharpe performance index dapat tercapai. Adapun kesimpulan atas analisa ini adalah saham saham yang dimasukkan dalam skripsi ini adalah saham yang berada dalam 2 periode LQ45 berturut turut dan kemudian diperingkat dengan saham yang mempunyai kriteria ROIC 10 dimana dihasilkan 4 saham, yaitu: AALI, BUMI, TINS dan UNTR. Maksimalisasi portofolio optimum yang optimal terdapat pada perhitungan dengan Solver dengan alokasi 100% pada saham UNTR dengan tingkat pengembalian rata rata 0.49%, standar deviasi % dan sharpe ratio %. Pilihan ke dua terbaik terdapat pada portofolio optimum dengan fungsi bartasan (constraint) 5 dimana dengan alokasi saham 5% pada AALI, BUMI, TINS dan 85% pada UNTR, portofolio menghasilkan tingkat pengembalian rata rata 0.45%, standar deviasi % dan sharpe ratio %. Saran dari penulis adalah dengan investasi dalam bentuk saham berlaku prinsip high risk high return dan juga penggunaan metode lain untuk mengukur hubungan faktor faktor lain selain sharpe performance index, deviasi standar dan tingkat pengembalian rata rata terhadap ROIC saham sehingga dapat membantu investor mengurangi risiko non sistematik dan mengambil keputusan ekonomi yang lebih baik Kata Kunci: ROIC, Linear Programming, Solver, Sharpe Performance Index

2 KATA PENGANTAR Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan rahmat-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi berjudul Optimalisasi Portofolio dengan ROIC Periode Desember 2007 Januari Pada kesempatan yang baik ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada pihak-pihak yang telah memberikan bantuan, dorongan, doa dan dukungan baik moril maupun materi kepada penulis selama ini. Ucapan terima kasih ini ditujukan kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Drs. Gerardus Polla, M.App.Sc., selaku Pejabat Rektor Universitas Bina Nusantara. 2. Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM., selaku Pejabat Dekan Fakultas Ekonomi. 3. Ibu Ersa Tri Wahyuni, SE., M.Acc., selaku Ketua Jurusan Akuntansi. 4. Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi. 5. Bapak Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah bersedia meluangkan waktu dan tenaga serta memberikan petunjuk dan bimbingan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. 6. Seluruh dosen pengajar Universitas Bina Nusantara yang telah mengajarkan ilmu dan pengetahuannya selama masa kuliah kepada penulis. 7. Orang tua, saudara, dan teman-teman yang telah memberikan bantuan moril maupun materiil dan doa untuk penyelesaian skripsi ini.

3 8. Semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Semoga segala kebaikan yang telah mereka berikan mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha Esa. Penulis menyadari bahwa masih terdapat kesalahan dan kekurangan di dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari berbagai pihak. Penulis juga memohon maaf yang sebesar-besarnya apabila terjadi kesalahan dan kekurangan dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini. Akhirnya dengan segala kerendahan hati, penulis berharap skripsi ini bermanfaat bagi para pembacanya dan dapat dipergunakan sebagaimana mestinya. Jakarta, 24 Juli 2008 Penulis Edward Wibowo

4 DAFTAR ISI Halaman Judul Luar Halaman Judul Dalam Tanda Persetujuan Skripsi Halaman Persetujuan Hard Cover Lembar Pernyataan Dewan Penguji Abstrak Kata Pengantar Daftar Isi Daftar Tabel Daftar Gambar i ii iii iv v vi vii viii ix Bab I : PENDAHULUAN I.1 Latar Belakang Penelitian 1 I.2 Ruang Lingkup Penelitian 2 I.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian 2 I.4 Metodologi Penelitian 3 I.5 Sistematika Pembahasan 4 I.6 Kerangka Penelitian 5 Bab II : LANDASAN TEORI II.1 Pengertian Pedoman Investasi di Pasar Modal 6 II.2 Konsep Dasar Penggabungan Saham Menjadi Portofolio 11 III.2.1 Portofolio yang Efisien dan Optimal 11 III.2.2 Aktiva Berisiko Versus Aktiva Bebas Risiko 12

5 II.3 Rasio Profitabilitas 12 II.3.1 Pengertian ROE (Return On Equity) 12 II.3.2 Pengertian ROA (Return On Asset) 13 II.3.3 Pengertian ROI (Return On Investment) 13 II.3.3 Pengertian ROIC (Retrun On Invested Capital) 13 II.4 Pengukuran kinerja indeks LQ45 17 II.4.1 Mengukur Tingkat Laba Rata rata Indeks LQ45 18 II.4.2 Mengukur Tingkat Risiko Indeks LQ45 18 II.5 Mengukur dan Mengklarifikasi Korelasi 20 II.5.1 Mengukur Korelasi 20 II.5.2 Mengklarifikasi Korelasi 20 II.6 Linear Programming 21 II.6.1 Karakteristik Linear Programming 22 II.7 Solver 23 Bab III : OBJEK DAN METODOLOGI PENELITIAN III.1 Objek Penelitian 26 III.1.1 Perkembangan BEI 26 III.1.2 Indeks LQ45 30 III.1.3 Struktur Organisasi BEI 32 III.2 Metode Penelitian 34 III.2.1 Teknik Pengumpulan Data 34 III.2.2 Metode Analisis Data 35

6 III.2.3 Teknik Penyajian Data 35 Bab IV : PEMBAHASAN IV.1 Pemilihan Saham untuk Portofolio 37 IV.2 Perhitungan dengan 4 Saham Pilihan 43 IV.3 Perhitungan portofolio optimum dengan linear programming dan Solver. 46 IV.3.1 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 0 46 IV.3.2 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 5 53 IV.3.3 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan IV.3.4 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan IV.4 Tabel Ringkasan Hasil perhitungan Solver 70 Bab V : SIMPULAN DAN SARAN V.1 Simpulan 71 V.2 Saran 72 Lampiran lampiran Daftar Pustaka Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup

7 DAFTAR TABEL No. Tabel Keterangan Halaman IV.1 39 Saham Terpilih 31 IV.2 Peringkat Saham Pilihan dengan kriteria ROIC 34 IV.3 Rating Saham Pilihan dengan ROIC dan Excess Return 34 IV.4 Korelasi Antara 4 Saham Pilihan 35 IV.5 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 0 41 IV.6 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 0 44 IV.7 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 5% 48 IV.8 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 5% 52 IV.9 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 10% 56 IV.10 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 10% 59 IV.11 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 25% 63 IV.12 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 25% 67

8 DAFTAR GAMBAR No. Gambar Keterangan Halaman III.1 Komposisi LQ45 27 IV.1 Pie Chart 39 saham pilihan 32 IV.2 Solver Parameters & Change Constraint batasan 0 43 IV.3 Solver Options batasan 0 43 IV.4 Solver Results batasan 0 44 IV.5 Solver Parameters & Change Constraint batasan 5% 51 IV.6 Solver Options batasan 5% 51 IV.7 Solver Results batasan 5% 52 IV.8 Solver Parameters & Change Constraint batasan 10% 58 IV.9 Solver Options batasan 10% 58 IV.10 Solver Results batasan 10% 59 IV.11 Solver Parameters & Change Constraint batasan 25% 66 IV.12 Solver Options batasan 25% 66 IV.13 Solver Results batasan 25% 67