MANAJEMEN TREASURY LEVERAGE BY OUT (LBO)

Transkripsi

1 MANAJEMEN TREASURY LEVERAGE BY OUT (LBO)

2 Pengertian Leverage by out merupakan pembelian perusahaan atau divisi bisnis yang teknik pembiayaannya sebagian besar bersumber dari hutang.

3 Mengapa LBO dapat meningkatkan nilai perusahaan? Manajemen bekerja underpressure untuk tidak hanya bisa membayar hutang tetapi juga mampu menghasilkan keuntungan bagi perusahaan Jika nantinya manajer berubah menjadi pemilik, maka ada motivasi yang kuat untuk bekerja karena keuntungan yang diperoleh perusahaan akan dinikmati sendiri

4 Keadaan perusahaan target yang harus dicapai setelah akuisisi Adanya peningkatan kinerja manajemen Kemampuan untuk menurunkan kan memangkas biaya sehingga tercapai economies of scale atau economies of scope Mampu menghasilkan arus kas yang stabil Mampu mencapai efisiensi penggunaan dana

5 Karakteristik Perusahaan yang menjadi target LBO Premium Companies Second-tier Companies Troubled Companies

6 Risiko LBO Risiko Bisnis (Business Risk) Risiko Perusahaan (Corporate Risk) Default Risk

7 Contoh PT Daun memiliki dua alternatif, yaitu: 1. Memiliki uang tunai Rp.1 juta dan digunakan untuk membeli saham PT Bunga di pasar modal dengan uang tersebut 2. Meminjam uang dari bank sejumlah Rp.3 juta untuk ditambahkan pada uang yang telah dimiliki semula yaitu Rp.1juta. Total dana yang dimiliki menjadi Rp.4 juta yang selanjutnya digunakan untuk membeli saham PT Bunga. Dengan demikian proporsi dana yang dimiliki PT Daun adalah 25% uang sendiri (equity) dan 75% hutang Data-data lain yang terkait adl sbb: Harga Pasar saham PT Daun saat ini Perkiraan harga pasar PT Daun satu tahun kemudian Tingkat bunga pinjaman Dividen tunai Rp.1 perlembar Rp.11 perlembar 1% pertahun Rp.1 perlembar

8 Alternatif Tanpa LBO dan Alternatif LBO jika Harga Pasar Saham Naik Alternatif I Alternatif II LBO Tanpa LBO 25% tunai+75% 1% tunai Hutang Pembelian Jumlah uang tunai Hutang Total dana yang dimiliki Jumlah Saham PT Daun yang dapat dibeli Penjualan saham PT Daun setelah 1 tahun Jumlah lembar saham yang terjual Harga pasar saham per lembar Perhitungan Kas Masuk Bersih Hasil penjualan saham Bunga pinjaman Dividen tunai Pembayaran kembali hutang Kas masuk bersih Rp.1.. Rp lembar 1. lembar Rp.11 Rp.11.. Rp.1.. Rp.12.. Rp.1.. Rp.3.. Rp lembar 4. lembar Rp.11 Rp.44.. (Rp.3..) Rp.4.. Rp.3.. Rp.15.. Tingkat pengembaliandari Rp.1jt modal sendiri (ROE) 12jt-1jt x 1% 1jt 2% 15jt-1jt x 1% 1jt 5%

9 Alternatif Tanpa LBO dan Alternatif LBO jika Harga Pasar Saham Turun Data lain tetap dan harga saham turun menjadi Rp.9 Pembelian Jumlah uang tunai Hutang Total dana yang dimiliki Jumlah Saham PT Daun yang dapat dibeli Penjualan saham PT Daun setelah 1 tahun Jumlah lembar saham yang terjual Harga pasar saham per lembar Perhitungan Kas Masuk Bersih Hasil penjualan saham Bunga pinjaman Dividen tunai Pembayaran kembali hutang Kas masuk bersih Alternatif I Tanpa LBO 1% tunai Rp.1.. Rp lembar 1. lembar Rp.9 Rp.9.. Rp.1.. Rp.1.. Alternatif II LBO 25% tunai+75% Hutang Rp.1.. Rp.3.. Rp lembar 4. lembar Rp.9 Rp.36.. (Rp.3..) Rp.4.. (Rp.3..) Rp.7.. Tingkat pengembaliandari Rp.1jt modal sendiri (ROE) -3%

10 Ilustrasi LBO Misal tahun ini PT Bidder akan mengakuisisi PT Target dengan cara LBO dengan nilai akuisisi Rp.12.5 jt. Dalam membiayai akuisisi ini Bidder memiliki modal sendiri Rp.2.5jt, sedangkan kekurangan dana yang Rp.1.jt diperoleh dari pinjaman kepada bank komersial dengan bunga 16%/th dan harus dilunasi selama 5 th. Pajak yang berlaku adalah 4% dan target EBIT nya diperkirakan Rp.5.jt pertahun selama 5tahun mendatang. Penyusutan metode garis lurus!hitung cashflow-nya!

11 Hitung dulu besarnya angsuran pinjaman! 1 X X X X X. jt (1,16) (1,16) (1,16) (1,16) (1,16) 5 1. jt X X Rp.354 jt 1 ( 1,16 1 1, , ,816 1 ) 2,13 Skedul pembayaran bunga dan angsuran pokok pinjaman (juta rupiah) Tahun Pokok Pinjaman Total angsuran Bunga Angsuran pokok pinjaman Sisa pokok pinjaman

12 Cashflow Target setelah Akuisisi (juta rupiah) Tahun EBIT Bunga (-) EBT Pajak (4%) (-) EAT Depresiasi (+) Cashflow sebelum angsuran Angsuran pinjaman (-) Cashflow