BAB I PENDAHULUAN. Di dalam dunia investasi banyak sekali alternatif investasi yang

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Di dalam dunia investasi banyak sekali alternatif investasi yang ditawarkan baik itu investasi pada aset-aset finansial (financial asset) atau investasi pada aset-aset rill (real asset). Investasi pada aset riil dapat berbentuk pembelian aset produktif, pendirian pabrik, pembukaan pertambangan, pembukaan perkebunan dan lainnya. Sedangkan investasi pada aset-aset finansial dapat dilakukan baik di pasar uang maupun di pasar modal. Di pasar uang dapat berupa sertifikat deposito, commercial paper, surat berharga pasar uang, sedangkan pada pasar modal dapat berupa saham, obligasi, warant, opsi dan lainlain. Menurut Gumanti (2011:8) investasi adalah penggunaan modal keuangan sebagai upaya untuk menciptakan uang yang lebih banyak. Jadi, investasi adalah upaya investor melepaskan konsumsi hari ini dalam upaya untuk mendapatkan tingkat konsumsi lebih baik (tinggi) di masa mendatang. Investasi juga merupakan sarana yang digunakan untuk membuat uang yang lebih banyak. Namun sayangnya alternatif yang ditawarkan dalam melakukan kegiatan investasi itu sendiri memiliki tingkat pengembalian dan risiko yang harus dihadapi para calon investor, dimana setiap investor yang mengharapkan keuntungan besar dari investasinya di hadapkan pada risiko yang tinggi pula. Faktanya tidak seluruh calon investor memiliki kemampuan, waktu, modal dan pengetahuan yang cukup 1

2 untuk mempertimbangkan seberapa besar tingkat risiko maupun pengembalian yang akan mereka peroleh dalam memilih produk investasi. Namun dengan seiring berjalannya waktu, pada tahun 1995 diperkenalkanlah sebuah instrumen keuangan yang baru yang disebut reksa dana. Dengan munculnya alternatif investasi yang baru tersebut maka para calon investor yang tidak memiliki kemampuan, waktu, pengetahuan bahkan modal yang minim sekalipun akan terbantu karena para calon investor dapat memberikan kepercayaan kepada manajer investasi yang profesional untuk mengelola dana yang mereka miliki. Menurut Sawidji (2009:112) investasi pada reksa dana dapat menjadi salah satu alternatif dalam memecahkan kendala di atas terutama bagi investor kecil, sebab reksa dana dapat memberikan banyak kemudahan dengan pilihan investasi yang profesional serta berbagai pilihan investasi seperti (saham, obligasi, uang dan lain-lain), informasi portofolio pemodal yang transparan, kemudahan transaksi secara langsung maupun melalui sarana telekomunikasi, administrasi yang tertatur, analisa instrumen investasi, analisa emiten dan lain-lain. Kemudahan yang sangat berarti bahkan bagi para pemodal dengan nilai investasi yang sangat kecil sekalipun, waktu yang sedikit dan pengetahuan akan pasar modal yang kurang sama sekali. Reksa dana sebagai salah satu alternatif investasi ternyata mendapat tanggapan yang baik dari para investor. Hal ini terlihat dari data perkembangan nilai aktiva bersih dan total unit penyertaan pada Tabel 1.1 berikut: 2

3 Tabel 1.1 Perkembangan Nilai Aktiva Bersih dan Total Unit Penyertaan Reksa Dana Periode Tahun Total Aktiva Bersih Jumlah Unit Penyertaan (UP) ,096,653,052,739 81,464,548, ,150,847,266,127 98,545,955, ,797,476,134, ,263,337, ,497,908,210, ,300,726, ,351,520,669, ,755,394, ,816,579,912, ,992,307,421 Sumber: OJK, Berdasarkan data Tabel 1.1 memperlihatkan perkembangan produk reksa dana selama enam tahun terakhir yakni dari tahun yang mana setiap tahunnya selalu terjadi peningkatan nilai aktiva bersih dan diikuti dengan peningkatan jumlah unit penyertaan. Peningkatan ini menunjukan bahwa dari tahun ke tahun perhatian masyarakat sebagai investor yang melihat reksa dana sebagai salah satu alternatif dalam berinvestasi semakin meningkat. Dimana peningkatan ini juga dapat mengindikasikan bahwa reksa dana dapat memberikan return yang tinggi jika investor mampu memilih reksa dana dengan tepat Dari sekian banyak produk reksa dana yang ditawarkan kepada masyarakat dan dengan adanya peningkatan ketertarikan masyarakat terhadap produk reksa dana itu sendiri, ternyata reksa dana yang berfokus pada sektor sahamlah yang cukup digandrungi oleh sebagian masyarakat di Indonesia dengan total nilai aktiva bersih yang besar. Terbukti dengan mencoloknya komposisi dari total nilai aktiva bersih (NAB) setiap produk reksa dana, dimana produk reksa dana saham memiliki total nilai aktiva bersih lebih besar dibandingkan dengan produk reksa dana lainnya. Terlihat jelas produk reksa dana saham berada pada posisi puncak yang diikuti dengan lima belas produk reksa dana lainnya. 3

4 Tabel 1.2 Komposisi Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana di Indonesia Pada Tanggal 29 April 2016 Urutan Produk Reksa Dana Komposisi Total NAB Persentase 1 Saham 106,483,659,243, Terproteksi 64,122,755,485, Fixed Income 54,075,524,081, Pasar Uang 29,884,246,450, Mixed 19,763,301,501, Syariah Saham 3,911,197,568, ETF - Fixed Income 2,225,962,484, ETF Saham 1,525,995,775, Syariah Terproteksi 1,504,089,027, Syariah - Fixed Income 1,366,830,317, Syariah Mixed 1,089,319,644, Syariah - Pasar Uang 888,456,726, Indeks 824,519,867, Syariah Indeks 348,815,483, ETF Indeks 164,782,716, Syariah Total 288,179,456,374, Sumber: OJK, (data diolah) Seperti yang ditampilkan pada Tabel 1.2 dimana posisi pertama reksa dana dipimpin oleh reksa dana jenis saham dengan jumlah aktiva bersih sebesar Rp ,00 hampir dua kali lipat jumlahnya dari jenis reksa dana yang berada di peringkat kedua yakni reksa dana terproteksi yang jumlah aktiva bersihnya hanya berkisar Rp ,30 dengan selisih persentase sebesar 14,07% (36,95-22,25). Kemudian dilajutkan oleh reksa dana fixed income, pasar uang dan mixed. Menurut Sawidji (2009:113), meskipun reksa dana memberikan banyak kemudahan bagi investor, bukan berarti dengan berinvestasi pada reksa dana maka investor terbebas dari risiko kerugian, bagaimanapun reksa dana tetap berisiko. Hanya saja, dengan reksa dana, investor dapat menurunkan tingkat risiko, dibanding kalau terjun langsung pada investasi keuangan. 4

5 Terdapat pertimbangan yang harus diperhatikan investor ketika berinvestasi pada reksa dana, yakni kinerja historis reksa dana. Pertimbangan kinerja reksa dana dapat terlihat dari besarnya aset yang dikelola reksa dana (Fund Size), perbandingan antara biaya operasional reksa dana terhadap dana yang dikelolanya (Expense Ratio), seberapa aktif manajer investasi melakukan penjualan dan pembelian efek (Turnover), rekam jejak yang dapat terlihat pada umur reksa dana (Fund Age), dan aliran kas masuk yang diterima oleh reksa dana (Cash Flow). Produk Reksa Dana Batavia Dana Saham Optimal BNP Paribas Ekuitas BNP Paribas Infrastruktur Plus Cimb-Principal Equity Aggressive First State IndoEquity Dividend Yield Fund First State IndoEquity Sectoral fund Manulife Dana Saham Tabel 1.3 Tingkat Nilai Aktiva Bersih, Umur, Cash Flow, Expense Ratio, Turnover dan Return Portofolio Tahun NAB Umur (Bulan) Cash Flow Expense Turnover Return , ,03 3,51 1,67 0, , ,23 4,54 2,49 10, , ,30 4,52 1,92 5, , ,06 4,39 1,47 27, , ,72 4,95 1,36 10, , ,90 2,83 0,47 0, , ,31 2,85 0,51 10, , ,37 2,82 0,46 5, , ,47 3,06 0,63 27, , ,80 3,25 0,76 10, , ,16 2,72 0,41 7, , ,47 2,77 0,91 16, , ,79 2,95 0,83 2, , ,59 2,99 0,70 33, , , ,01 2,96 0,49 22, , ,87 3,51 0,42 1, , ,29 4,67 2,47 4, , ,29 4,95 3,33 9, , ,99 6,81 3,65 35, , ,80 7,01 3,72 20, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,86 3,47 0,71 2, , ,31 3,74 1,01 11, , ,11 3,84 0,93 4, , ,04 3,37 0,60 24, , ,04 3,53 0,79 14,60 5

6 Lanjutan Tabel 1.3 Produk Reksa Dana Manulife Saham Andalan Schroder Dana Prestasi Plus Tahun NAB Umur (Bulan) Cash Flow Expense Turnover Return , ,32 3,87 0,75 2, , ,68 4,06 1,42 10, , ,77 4,23 1,48 5, , ,43 3,69 1,09 26, , ,23 3,39 0,56 17, , ,50 2,08 0,52 2, , ,94 2,02 0,33 3, , ,93 2,10 0,47 2, , ,233,22 2,08 0,47 27, , ,944,25 2,06 0,26 4,13 Sumber: Laporan keuangan masing-masing reksa dan. Dari Tabel 1.3 dapat terlihat pada produk Reksa Dana Paribas Infrastruktur-Plus yang memiliki peningkatan nilai aktiva bersih yang tinggi, cash flow yang meningkat dan usia yang bertambah, meskipun disertai expense ratio dan turnover yang menurun pada periode justru mengalami penurunan pada return portofolionya. Sebaliknya reksa dana yang mengalami penurunan pada nilai aktiva bersih, cash flow, turnover bahkan expense ratio justru mengalami peningkatan pada return portofolionya, reksa dana itu adalah Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Plus pada tahun Fund size dapat dilihat dari besarnya dana yang di kelola reksa dana, pada penelitian yang dilakuakan oleh Chen, et al. (2004) serta yang dilakukan oleh Nurwahudi (2006) yang menyatakan bahwa ukuran reksa dana memiliki hubungan positif signifikan dengan kinerja reksa dana, bertentangan dengan penelitian Utami (2014) dimana ukuran reksa dana memiliki pengaruh yang negatif namun tidak signifikan. Expense ratio merupakan perbandingan antara biaya operasional reksa dana terhadap dana yang dikelolanya. Expense ratio terdiri dari fee advisory investasi, biaya-biaya administrasi, fee distribusi, dan biaya operasional lainnya. 6

7 Menurut Evalarazke (2011) dan Kurniadi (2014) expense ratio berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana. Bertentangan dengan hasil penelitiannya Philpot, et al. (2008) berpendapat bahwa expense ratio bepengaruh negatif signifikan terhadap kinerja reksa dana. Turnover merupakan salah satu acuan untuk melihat sejauh mana kinerja reksa dana menjanjikan atau tidak untuk berinvestasi. Tingkat turnover yang tinggi menunjukan bahwa tingkat penjualan dan pembelian portofolio yang tinggi pula. Hal ini mengindikasikan bahwa manajer investasi berusaha untuk mengantisipasi tingkat perubahan pasar. Menurut hasil penelitian yang dilakukan Evalarazke (2011) dan Nurwahudi (2006) dimana turnover berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana. Sedangkan menurut Kurniadi (2014) serta peneliti lain yakni Chen, et al. (2004) memperoleh hasil dimana turnover berpengaruh signifikan terhadap tidak baiknya kinerja reksa dana. Fund age, umumnya usia reksa dana berkaitan erat hubungannya dengan popularitas reksa dana tersebut, sebab reksa dana tersebut telah berpengalaman dan telah membuktikan bahwa reksa dana tersebut mampu bertahan dalam sekian periode. Rekan jejak yang panjang ini dapat memberikan gambaran yang baik kepada investornya. Pernyataan ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Kurniadi (2014) dimana usia reksa dana memiliki kontribusi yang positif signifikan kinerja reksa dana, sejalan dengan kurniadi hasil penelitian yang dilakukan oleh Nurwahudi (2006) juga menyimpulkan bahwa usia reksa dana berpengaruh positif terhadap kinerja reksa dana meskipun tidak signifikan. Namun peneliti Ruzita, et al. (2012) dan Chen, et al. (2004) memiliki pendapat 7

8 yang berbeda yakni usia reksa dana memiliki kontribusi negatif meskipun tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana. Cash flow, menurut Utami (2014) perubahan arus kas berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja reksa dana, penelitian ini didukung oleh Nurwahudi (2006) yang menyimpulkan bahwa cash flow memiliki pengaruh yang positif terhadap kinerja reksa dana meskipun tidak signifikan, argumen ini bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Evalarazke (2011) dan Magnus, et al. (2000) dimana hasil penelitian menunjukan bahwa cash flow berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana. Berdasarkan Tabel 1.1, Tabel 1.2 dan Tabel 1.3 yang secara berurutan menunjukkan peningkatan industri reksa dana secara umum, selisih komposisi yang cukup besar antara jenis reksa dana yang beredar dan hasil return protofolio serta beberapa perbedaan hasil penelitian (research gap) maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan menggunakan judul: Analisis Pengaruh Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode Rumusan Masalah Dari uraian permasalahan yang telah dikemukakan maka rumusan masalah yang dapat diambil adalah apakah terdapat pengaruh Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode ? 8

9 1.3 Tujuan Penelitian Tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini, adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode Manfaat Penelitian 1. Bagi Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran kinerja reksa dana sehingga dapat digunakan sebagai referensi untuk memilih reksa dana mana yang akan dipilih untuk menanamkan investasinya. 2. Bagi Manajer Investasi Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada manajer investasi bagaimana pengaruh variabel-variabel dalam penelitian ini terhadap kinerja reksa dana yang mereka kelola, sehingga manajer investasi dapat mengetahui langkah selanjutnya untuk meningkatkan kinerja reksa dana. 3. Bagi Penulis Penelitian ini berguna bagi penulis untuk menambah wawasan dan pengetahuan serta dapat mengimplementasikan ilmu pembelajaran selama masa periode perkulian. 4. Bagi Peneliti Selanjutnya Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai refrensi bagi akademisi yang ingin melakukan penelitian sejenis. 9