Biaya Modal (Cost of Capital)

Transkripsi

1 Proudly present Biaya Modal (Cost of Capital) Budi W. Mahardhika Dosen Pengampu MK

2 BIAYA MODAL (Cost of Capital) BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL)

3 Pengertian Biaya modal (cost of capital) adalah biaya riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana baik yang berasal dari hutang, saham maupun laba ditahan untuk mendanai investasi dan operasional perusahaan. Diukur berdasarkan tingkat hasil pengembalian yang diharapkan oleh investor/kreditor

4 Tuan Yanuar meminjam uang sebesar Rp dengan bunga 2% per bulan jk waktu 6 bulan. Biaya administrasi dan biaya lainnya Rp Berapabesarnya biaya modal yang harus dibayar untuk pinjaman tersebut?

5 Jawab: Biaya untuk modal pinjaman tsb adalah biaya bunga + biaya administrasi (2% x 6 bulan x Rp ) + Rp =Rp Maka

6 BIAYA MODAL INDIVIDUAL

7 Biaya Modal Individual Perhitungan biaya modal atas perusahaan adalah biaya modal rata-rata dari biaya tiap jenis modal. Jenis biaya modal individual 1. Biaya modal hutang jangka pendek 2. Biaya modal hutang jangka panjang 3. Biaya modal saham preferen 4. Biaya modal saham biasa dan laba ditahan

8 1. Biaya Modal Hutang Jangka Pendek Jangka waktu pengembalian kurang dari 1 tahun Terdiri dari hutang perniagaan, hutang wesel dan hutang jangka pendek dari bank K t = Biaya hutang jk pendek setelah pajak K b = Biaya hutang jk pendek sebelum pajak yaitu sebesar tingkat bunga hutang t = Tingkat pajak

9 Contoh: Suatu perusahaan membeli bahan baku secara kredit, bunga 10%, tax rate 40%, maka biaya hutang setelah pajak K t = 0,10 (1 0,40) = 0,06 atau 6 %

10 2. Biaya Modal Hutang Jangka Panjang Untuk biaya hutang jangka panjang berupa obligasi (cost of bond) Perhitungan biaya modal dengan obligasi I = Bunga obligasi N = Harga nominal obligasi Nb = Nilai bersih penjualan obligasi n = Umur obligasi

11 Contoh: PT Matahari mengeluarkan obligasi nominal per lembar Rp Hasil penjualan netto yang diterima oleh perusahaan Rp24.250, bunga per tahun 4% dan tax rate 30%. Umur obligasi 10 tahun. Berapakah besarnya biaya modal obligasi tersebut?

12 Jawab: Biaya modal obligasi PT Matahari (K d ) sebesar bunga 1 tahun = Rp x 4% = Rp1.000 Biaya modal setelah pajak K i = K d (1 t) = 0,0437 (1 0,30) = 0,0306 = 3,06%

13 3. Biaya Modal Saham Preferen K p = Biaya saham Preferen D p = Deviden P 0 = harga saham preferen saat penjualan Apabila ada biaya penerbitan saham (floatation cost) maka biaya modal dihitung atas dasar penerimaan kas bersih yang diterima (P net )

14 Contoh: PT Angkasa menjual saham preferen dengan nominal Rp Harga jual saham preferen Rp Deviden tiap tahun Rp1.500 dan biaya penerbitan saham setiap lembar sebesar Rp150 Jawab: K p = / ( ) =8%

15 4. Biaya Modal Saham Biasa dan Laba Ditahan Untuk menghitung ekuitas (K e ) digunakan 2 model pendekatan, yaitu: a. Pendekatan model diskonto deviden b. Pendekatan CAPM

16 Pendekatan Model Diskonto Deviden (MDD) Biaya ekuitas (K e ) merupakan tingkat diskonto yang menyeimbangkan nilai sekarang dari keseluruhan deviden per lembar saham yang diharapkan. Dimana: P 0 = Harga pasar saham D t = Deviden pada periode t k e = Tingkat keuntungan

17 Deviden yang mengalami pertumbuhan Bila diasumsikan biaya ekuitas lebih besar dari tingkat pertumbuhan deviden Dimana D = D (1+g), maka rumus biaya ekuitasnya

18 Contoh: Jika deviden saham pada PT Arga diharapkan tumbuh 10% /tahun, deviden yang diharapkan tahun pertama Rp160, dan harga pasar saham sekarang Rp Berapa biaya ekuitasnya?

19 Jawab: k e = (D 1 / P 0 ) + g = (160/2.160) + 10% = 17,4%

20 Pendekatan CAPM Model CAPM dipengaruhi oleh 3 faktor yaitu: 1. Tingkat bunga bebas resiko 2. Risiko sistematis 3. Premium risiko pasar yang ditunjukan oleh selisih antara return pasar dengan return saham R i = Tingkatreturn saham yang diharapkan R f = Tingkatreturn bebas risiko R m = Return portofolio pasar yang diharapkan β i = Koefisien beta saham i

21 Contoh: Sebuah perusahaan melakukan investasi pada saham AMCO dengan mengharapkan tingkat keuntungan 15% dan tingkat keuntungan bebas risiko 10%. Dari data selama 10 tahun diketahui bahwa nilai beta 1,25. Berapa return saham AMCO yang juga merupakan biaya modal ekuitas perusahaan tersebut? Jawab: R i = 0,10 + (0,15 0,10)(1,25) = 16,25%

22 Biaya Modal Keseluruhan Perusahaan menggunakan beberapa sumber modal baik dari modal asing maupun modal sendiri. Biaya modal dari masing2 sumber dana berbeda-beda, maka untuk menetapkan biaya modal secara keseluruhan perlu dihitung biaya modal rata2 tertimbang (weighted average cost of capital atau WACC)

23 Contoh: PT Bersahaja memiliki biaya modal sbb: keterangan Jumlah Modal Proporsi Modal Biaya Modal Hutang Rp % 7% Saham Preferen Rp % 9% Saham Biasa Rp % 15% Jika tingkat pajak 40%, brp modal rata-rata tertimbangnya?

24 Jawab: biaya hutang setelah pajak = 7% (1 0,40) = 4,2% biaya modal rata-rata tertimbang keterangan Biaya Proporsi Modal Biaya Tertimbang Hutang 4,2% 35% 1,47% Saham Preferen 9% 15% 1,35% Saham Biasa 15% 50% 7,50% JUMLAH 100% 10,32%

25 Soal! Perusahaan membutuhkan modal dalam pendanaan investasinya sebesar Rp3M yang terdiri atas beberapa sumber dana a. Hutang obligasi, dana sebesar Rp dengan nominal Rp per lembar. Bunga sebesar 19% per tahun dan jangka waktu 5 tahun. Harga jual Rp perlembar dan tingkat pajak 30%.

26 b. Saham preferen, besarnya pendanaan Rp , harga jual saham preferen Rp per lembar dan deviden Rp8.000 per lembar c. Saham biasa, besar pendanaan Rp Harga jual saham Rp dengan deviden Rp4.500 per lembar. Hitung: 1. Biaya modal secara individual 2. Biaya modal keseluruhan

27 Nothing impossible as long as you have strong willingness to learn!