BAB IV ANALISA DAN HASIL PENELITIAN

Transkripsi

1 BAB IV ANALISA DAN HASIL PENELITIAN A. Gambaran Umum Objek Penelitian Gambaran umum Reksa Dana Fortis Ekuitas Reksa Dana Fortis Ekuitas mulai efektif pada tanggal 16 Januari 2001, selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Fortis Investment. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Fortis Ekuitas diinvestasikan dengan jangkauan alikasi asset minimal 80% pada efek ekuitas dan maksimal 20% pada instrumen pasar uang Bahana Dana Prima Reksa Dana Bahana Dana Prima mulai efektif pada tanggal 1 Agustus 1996 dengan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Bahana TCW Investment Management. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Bahana Dana Prima diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pasar uang dan obligasi. 49

2 50 Maestro Dinamis Reksa Dana Maestro Dinamis mulai efektif pada tanggal 5 Agustus 1997, selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. AXA Asset Management. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Maestro Dinamis diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada efek obligasi. BNI Dana Berkembang Reksa Dana BNI Dana Berkembang mulai efektif pada tanggal 30 September 1996 dengan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah BNI Securities. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Bank Niaga selaku bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana BNI Dana Berkembang diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pasar uang dan deposito. Schroder Dana Prestasi Plus Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Plus mulai efektif pada tanggal 25 September 2000 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Schroder Investment Management Indonesia. Kekayaan dari Reksa Dana tersebut disimpan pada Deutsche Bank sebagai Bank kustodian.

3 51 Kekayaan Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Plus diinvestasikan dengan alokasi asset maksimal 100% pada efek ekuitas dan maksimal 20% pada instrumen pasar uang. Si Dana Saham Reksa Dana Si Dana Saham mulai efektif pada tanggal 16 Juli 1996 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Batavia Prosperindo Asset Management. Kekayaan dari Reksa Dana tersebut disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Si Dana Saham diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pendapatan tetap. Mawar Reksa Dana Mawar mulai efektif pada tanggal 17 Juli 1996 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Danareksa Fund Management. Kekayaan Reksa Dana ini disimpan pada Citibank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Mawar diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pasar uang dan efek lainnya Trim Kapital Reksa Dana Trim Kapital mulai efektif pada tanggal 17 Maret 1997 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Trimegah

4 52 Securindolestari. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Bank Niaga sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Trim Kapital diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pasar uang. Nikko Saham Nusantara Reksa Dana Nikko Saham Nusantara mulai efektif pada tanggal 26 Juni 1997 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Nikko Securities Indonesia. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Citibank sebagai bank kustodian. Kekayaan dari Reksa Dana Nikko Saham Nusantara diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada instrumen pasar uang dimana jatuh temponya kurang dari satu tahun. Panin Dana Maksima Reksa Dana Panin Dana Maksima mulai efektif pada tanggal 27 Maret 1997 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Panin Sekuritas. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Panin Dana Maksima diinvestasikan dengan alokasi asset 70% pada efek ekuitas dan 30% pada instrumen pasar uang.

5 53 Phinisi Dana Saham Reksa Dana Phinisi Dana Saham mulai efektif pada tanggal 7 Agustus 1996 dan selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Dharmala Asset Manajemen. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Phinisi Dana Saham diinvestasikan dengan jangkauan alokasi asset 80%-100% pada efek ekuitas dan 0%-20% pada efek pendapatan tetap termasuk instrumen pasar uang. Rencana Cerdas Reksa Dana Rencana Cerdas mulai efektif pada tanggal 8 Juli 1999 selaku manajer investasi dari Reksa Dana tersebut adalah PT. Lippo Investment Management. Kekayaan dari Reksa Dana ini disimpan pada Deutsche Bank sebagai bank kustodian. Kekayaan Reksa Dana Rencana Cerdas diinvestasikan dengan alokasi asset 80% pada efek ekuitas dan 20% pada pendapatan tetap. B. Analisa Dan Pembahasan 1. Membandingkan Kineerja Reksa Dana dengan metode Sharpe

6 54 Analisa pertama adalah untuk memperbandingkan tingkat pengembalian dari masing-masing Reksa Dana yang selama tahun diperbandingkan dengan tingkat pengembalian dari suatu Reksa Dana. Reksa Dana yang akan diperbandingkan mempunyai periode yang sama yaitu tetap beroperasi selama waktu penelitian yaitu dari tahun 2003 tahun Tingkat pengembalian pasar dari suatu Reksa Dana adalah memperbandingkan IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) ditampilkan oleh tabel 4.1 dan SBI (Suku Bunga Indonesia) yang akan ditampilkan oleh tabel 4.2, kedua-duanya untuk periode Analisa ditampilkan secara langsung untuk periode Tingkat pengembalian yang disajikan oleh tabel 4.3 menampilkan nilai tingkat pengembalian dari masing-masing reksa dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar. Tabel ditampilkan analisa perbandingan nilai tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana secara tahunan. Analisa yang ditampilkan oleh tabel adalah perbandingan tingkat pengembalian portofolio (return) untuk setiap tahunnya periode Jika tingkat pengembalian Reksa Dana lebih besar daripada tingkat pengembalian pasar maka bisa dikatakan bahwa Reksa Dana itu menghasilkan nilai keuntungan yang bagus (performed), sedangkan kebalikannya bahwa jika nilai tingkat pengembalian Reksa Dana lebih kecil daripada tingkat pengembalian pasar

7 55 maka dikatakan Reksa Dana tersebut kurang memberikan keuntungan (not performed). Tabel 4.1 Tingkat IHSG dari tahun Tahun - Bulan IHSG Return Return Average Geometri 2002 DEC JAN % FEB % MAR % E-06 APR % MAY % JUN % JUL % E-05 AUG % SEP % OCT % NOV % DEC % JAN % FEB % MAR % APR % MAY % JUN % E-08 JUL % AUG % E-06 SEP % OCT % NOV % DEC % JAN % FEB % MAR % E-05 APR % MAY % JUN % JUL % AUG % SEP % OCT %

8 56 Tahun - Bulan IHSG Return Return Average Geometri NOV % DEC % JAN % FEB % E-06 MAR % APR % MAY % JUN % JUL % AUG % SEP % OCT % NOV % DEC % JAN % FEB % E-05 MAR % APR % MAY % JUN % JUL % AUG % SEP % OCT % NOV % DEC % TOTAL Return Average Geometri IHSG per = Perbandingan kinerja suatu Reksa Dana khususnya berdasarkan risiko relative pada suatu pasar akan memerlukan suatu tolak ukur (brenchmark) kinerja dari suatu pasar yang sesuai dengan karakteristik portofolio Reksa Dana. IHSG paling banyak dijadikan tolak ukur kinerja Reksa Dana Saham karena didalam Reksa Dana Saham portofolio sudah investasinya 80% dalam bentuk investasi efek saham.

9 57 Tabel 4.2 Tingkat Nilai SBI (Suku Bunga Bank Indonesia) / investasi bebas risiko Dari tahun Tahun - Bulan SBI 2003 JAN 12.69% FEB 12.24% MAR 11.40% APR 11.06% MAY 10.44% JUN 9.53% JUL 9.10% AUG 8.91% SEP 8.66% OCT 8.48% NOV 8.49% DEC 8.31% 2004 JAN 7.86% FEB 7.48% MAR 7.42% APR 7.33% MAY 7.32% JUN 7.34% JUL 7.36% AUG 7.37% SEP 7.39% OCT 7.41% NOV 7.41% DEC 7.43% 2005 JAN 7.42% FEB 7.43% MAR 7.44% APR 7.70% MAY 7.95% JUN 8.25% JUL 8.49% AUG 9.51% SEP 10.00% OCT 11.00% NOV 12.25% DEC 12.75% 2006 JAN 12.75% FEB 12.74%

10 58 Tahun - Bulan SBI MAR 12.73% APR 12.74% MAY 12.50% JUN 12.50% JUL 12.25% AUG 11.75% SEP 11.25% OCT 10.75% NOV 10.25% DEC 9.75% 2007 JAN 9.50% FEB 9.25% MAR 9.00% APR 9.00% MAY 8.75% JUN 8.50% JUL 8.25% AUG 8.25% SEP 8.25% OCT 8.25% NOV 8.25% DEC 8.00% Risk Free = Nilai dari Tingkat Pengembalian (Sharpe) Pasar = Kinerja Reksa Dana Saham yang baik adalah jika sejak peluncurannya berada diatas (atau paling tidak menyamai) kinerja IHSG. Kinerja lebih baik lagi jika perbedaan IHSG dan kinerja Reksa Dana Saham makin membesar. Ada beberapa ratio yang sering digunakan di dunia international dalam menilai kinerja sekaligus risiko Reksa Dana, antara lain ratio Sharpe dan ratio Treynor. Ratio ini pada dasarnya membagi kinerja (return) dan makin kecil risiko yang dihasilkan, makin baik kinerja suatu Reksa Dana.

11 59 Dalam menghasilkan suatu kinerja investasi, selalu ada factor risiko yang terlibat. Informasi mengenai risiko menjadi penting didalam membandingkan kinerja investasi Reksa Dana. Faktor risiko dapat berupa risiko fluktuasi total yang dapat diukur dalam bentuk standard deviasi, atau risiko relative terhadap suatu tolak ukur pasar, dalam hal ini penulis membandingkan tolak ukur pasar adalah SBI (Surat Bank Indonesia) dimana investasi diatas memiliki investasi yang mempunyai risiko relative aman. Tabel 4.3 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari Periode Nama Reksa Dana Sharpe Trim Kapital Fortis Ekuitas Rencana Cerdas Schroder Dana Prestasi Plus Si Dana Saham Phinisi Dana Saham Panin Dana Maksima Mawar Sharpe Ratio Pasar Bahana Dana Prima Maestro Dinamis BNI Dana Berkembang Nikko Saham Nusantara Note : a. Reksa Dana yang baik untuk investasi jika nilai tingkat pengembalian Reksa Dana melebihi dari nilai tingkat pengembalian pasar.

12 60 b. Reksa Dana yang kurang baik untuk investasi jika nilai tingkat pengembalian Reksa Dana dibawah dari nilai tingkat pengembalian pasar. Dari hasil pengujian Sharpe menunjukkan bahwa tidak seluruh Reksa Dana saham menghasilkan tingkat pengembalian yang baik, dihasilkan dua Rekasadana Saham yang memiliki tingkat pengembalian yang baik yaitu Reksa Dana Trim Kapital dan Fortis Ekuitas dalam kurun waktu Tabel 4.4 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari periode 2003 Sharpe Tahunan 2003 Panin Dana Maksima Schroder Dana Prestasi Plus Bahana Dana Prima Rencana Cerdas Mawar Phinisi Dana Saham Sharpe Ratio Pasar Si Dana Saham Fortis Ekuitas Trim Kapital BNI Dana Berkembang Maestro Dinamis Nikko Saham Nusantara Dari analisis Sharpe diatas untuk tahun 2003 untuk tiga besar urutan yang memiliki kinerja yang lebih baik daripada kinerja pasar Panin Dana Maksima, Schroder Dana Prestasi Plus dan Bahana Dana Prima.

13 61 Tabel 4.5 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari periode 2004 Sharpe Tahunan 2004 Si Dana Saham Schroder Dana Prestasi Plus Trim Kapital Rencana Cerdas Sharpe Ratio Pasar Nikko Saham Nusantara Mawar Bahana Dana Prima Phinisi Dana Saham Fortis Ekuitas Maestro Dinamis Panin Dana Maksima BNI Dana Berkembang Dari analisis Sharpe diatas untuk tahun 2004 untuk tiga besar urutan yang memiliki kinerja yang lebih baik daripada kinerja pasar Si Dana Saham, Schroder Dana Prestasi Plus dantrim Kapital. Tabel 4.6 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari periode 2005 Sharpe Tahunan 2005 Trim Kapital Fortis Ekuitas Rencana Cerdas Maestro Dinamis Si Dana Saham Phinisi Dana Saham Panin Dana Maksima

14 62 Sharpe Tahunan 2005 Mawar Schroder Dana Prestasi Plus Sharpe Ratio Pasar Bahana Dana Prima BNI Dana Berkembang Nikko Saham Nusantara Dari analisis Sharpe diatas untuk tahun 2005 untuk tiga besar urutan yang memiliki kinerja yang lebih baik daripada kinerja pasar Trim Kapital, Fortis Ekuitas dan Rencana Cerdas. Tabel 4.7 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari periode 2006 Sharpe Tahunan 2006 Panin Dana Maksima Trim Kapital Phinisi Dana Saham Fortis Ekuitas Schroder Dana Prestasi Plus Rencana Cerdas BNI Dana Berkembang Bahana Dana Prima Sharpe Ratio Pasar Mawar Maestro Dinamis Si Dana Saham Nikko Saham Nusantara Dari analisis Sharpe diatas untuk tahun 2006 untuk tiga besar urutan yang memiliki kinerja yang lebih baik daripada kinerja pasar Panin Dana Maksima, Trim Kapital dan Phinisi Dana Saham.

15 63 Tabel 4.8 Hasil tingkat pengembalian masing-masing Reksa Dana dibandingkan dengan tingkat pengembalian pasar dari periode 2007 Sharpe Tahunan 2007 Fortis Ekuitas Bahana Dana Prima Schroder Dana Prestasi Plus Sharpe Ratio Pasar Trim Kapital Mawar Phinisi Dana Saham Maestro Dinamis Si Dana Saham Rencana Cerdas Panin Dana Maksima BNI Dana Berkembang Nikko Saham Nusantara Dari analisis Sharpe diatas untuk tahun 2007 untuk tiga besar urutan yang memiliki kinerja yang lebih baik daripada kinerja pasar Fortis Ekuitas, Bahana Dana Prima dan Schroder Dana Prestasi Plus. 2. Uji hubungan umur dengan tingkat pengembalian (Return) dengan menggunakan metode Spearman Rank Tabel 4.9 Hubungan Antara tingkat pengembalian (return) dengan umur dari Reksa Dana menggunakan Metode Spearman Rank periode Nonparametic Correlations

16 64 Reksa Dana Return Reksa Dana Umur Reksa Dana Peringkat Return Reksa Dana Peringkat Umur Reksa Dana Fortis Ekuitas % 6.85 Tahun Bahana Dana Prima % Tahun Maestro Dinamis % Tahun BNI Dana Berkembang % Tahun 11 3 Schroder Dana Prestasi Plus % 7.16 Tahun Si Dana Saham % Tahun Mawar % Tahun TRIM Kapital % Tahun Nikko Saham Nusantara % Tahun Panin Dana Maksima % Tahun 9 6 Phinisi Dana Saham % 9.25 Tahun 4 9 Rencana Cerdas % 8.35 Tahun 5 10 CR CR = nilai t tabel = Dari pengujian statistic diatas, dapat dilihat besarnya hubungan antara umur dan tingkat pengembalian dengan nilai Dengan tingkat pengembalian dimana nilai t table adalah maka tingkat pengembalian sebesar > Dengan demikian tidak terdapatnya hubungan antara umur dengan tingkat pengembalian dari suatu Reksa Dana.

17 65 Pengalaman/Umur Reksa Dana berkaitan dengan lamanya Reksa Dana telah beroperasi. Reksa Dana yang umumnya dikelola oleh Manajer Investasi, merupakan afiliasi dari grup keuangan internasional yang juga bertindak sebagai Manajer Investasi dan telah beroperasi global selama puluhan tahun, secara logika makin bertambahnya umur suatu perusahaan makin menambah pengalaman dalam berinvestasi begitu juga manajer investasi dalam menanamkan investasinya di instrumen-instrumen pasar dalam hal ini saham dengan analisis-analisis terdahulu atau pengalaman-pengalaman sebelumnya. Kegiatan usaha Manajer Investasi sangat bergantung pada kualitas sumber daya para stafnya. Itulah sebabnya, biasanya dalam prospektus Reksa Dana akan selalu dijelaskan secara singkat mengenai curriculum vitae dari para satf Manajer Investasi, khususnya yang terlibat langsung dalam tim pengelolaan investasi Tetapi meskipun begitu, menurut penelitian diatas, umur tidak mempengaruhi tingkat pengembalian dari suatu Reksa Dana. Kemungkinan lainnya umur tidak mempengaruhi tingkat pengembalian dari suatu Reksa Dana adalah gaya investasi dari Manajer Investasi. Tabel 4.10 Hubungan Antara tingkat pengembalian (return) dengan besarnya dana yang dikelola oleh Manajer investasi menggunakan metode Spearman Rank periode Nonparametic Correlations

18 66 Reksa Dana Return Reksa Dana Fortis Ekuitas % Bahana Dana Prima % Maestro Dinamis % BNI Dana Berkembang % Schroder Dana Prestasi Plus % Si Dana Saham % Mawar % TRIM Kapital % Nikko Saham Nusantara % Panin Dana Maksima % Phinisi Dana Saham % Rencana Cerdas % AUM Peringkat Return Reksa Dana Peringkat AUM 5,887,788,048, ,440,393, ,217,665, ,306,012, ,475,089,524, ,999,520, ,263,499, ,256,753,563, ,867,604, ,761,946, ,946,907, ,308,565, CR 3.03 CR = 3.03 nilai t tabel = Berdasarkan asset yang dikelola akan memberikan keuntungan dari segi economies of scale suatu perusahaan Manajer Investasi, dalam hal efisiensi biaya serta bargaining power untuk mendapatkan harga yang lebih baik dalam hal bertransaksi, khususnya instrumen pasar uang dan pendapatan tetap. Memang masih banyak perdebatan apakah semakin besar asset yang dikelola makin baik kinerja yang akan dihasilkan oleh Manajer Investasi, namun paling tidak besarnya asset dapat juga menandakan besarnya dana nasabah yang telah memberikan kepercayaan kepada Manajer Investasi bersangkutan.

19 67 Banyaknya nasabah juga bisa menjdai salah satu indikator pemasaran dan/atau kepercayaan investor publik suatu Manajer Investasi. Dari pengujian statistik diatas, dapat dilihat besarnya hubungan antara besarnya Average Dana Kelolaan dengan tingkat pengembalian yaitu sebsar Dengan nilai t tabel maka uji hubungan < Dengan demikian terdapatnya hubungan antara Dana yang dikelola dengan tingkat pengembalian dari suatu Reksa Dana.