DAFTAR ISI. HALAMAN JUDUL... i. HALAMAN PENGESAHAN... ii. HALAMAN PERNYATAAN... iii. PRAKATA... iv. DAFTAR ISI... vi. DAFTAR TABEL...

Transkripsi

1 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PENGESAHAN... ii HALAMAN PERNYATAAN... iii PRAKATA... iv DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... ix DAFTAR GAMBAR... x DAFTAR LAMPIRAN... xi INTISARI... xii ABSTRACT... xiii BAB I PENDAHULUAN Latar Belakang Keaslian Penelitian Rumusan Masalah Pertanyaan Penelitian Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Sistematika Penelitian... 5 BAB II LANDASAN TEORI Konsep Dasar Pendirian PT Konsep Dasar Tentang Penggabungan Usaha di Indonesia Peraturan di Indonesia yang Mengatur Penggabungan Usaha Motivasi Penggabungan Usaha Penilaian sebagai Persyaratan Transaksi Penggabungan Usaha Industri Semen Kondisi Makro Ekonomi dan Industri Perkembangan Konsumsi, Ekspor dan Impor Industri Semen Indonesia Prospek Industri Semen vi 5

2 BAB III METODOLOGI PENELITIAN Dasar Penilaian Definisi Nilai Pasar Wajar Metode Penelitian Yang Umum Digunakan Pendekatan Pasar (Market Based Approach) Pendekatan Pendapatan (Income Based Approach) Pendekatan Aset (Asset Based Approach) Pemilihan Metode Penilaian Peraturan Perpajakan Pajak Atas Transaksi Pajak Dalam Penggabungan Usaha BAB IV HASIL PENELITIAN Asumsi Penilaian Yang Digunakan Penilaian Saham PT LH beserta Anak Perusahaannya (kecuali PT DA) Penilaian dengan Menggunakan Pendekatan Pendapatan Pemilihan Arus Kas yang digunakan Penentuan Biaya Modal untuk Ekuitas Penentuan Biaya Modal untuk Utang Penentuan Tingkat Diskonto Proyeksi Keuangan Penjualan Struktur Biaya Asumsi Perputaran Modal Kebutuhan Modal Kerja Proyeksi Utang Pada Pihak Berelasi Proyeksi Laba Rugi Proyeksi Arus Kas Arus Kas Bersih Periode Kekal ( Terminal Value ) Discount for Lack of Control (DLC) atau Control Premium (CP) Discount for Lack of Marketability ( DLOM ) Nilai Pasar Wajar Ekuitas Perusahaan Penilaian Saham PT DA Proses Penilaian Dengan Metode Pendekatan Aset (PT DA) Pemilihan Metode Pendekatan Asset atau Neraca Penyesuaian Nilai Buku Discount for Lack of Marketability ( DLOM ) Nilai Pasar Ekuitas Saham Nilai Pasar Wajar Ekuitas PT DA vii 6

3 4.4 Penilaian Saham LH beserta seluruh Anak Perusahaannya (termasuk DA) Simulasi Perpajakan Simulasi Pajak Atas Transaksi Simulasi Pajak Atas Penggabungan Usaha Selisih Hasil Simulasi BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Faktor yang Mendukung Penggabungan Usaha ini Risiko dari Penggabungan Usaha ini Penilaian Saham PT LH beserta Anak Perusahaannya (kecuali DA) Penilaian Saham PT DA Penilaian Sinergi dari Penggabungan Usaha antara PT LH dan PT DA Saran DAFTAR PUSTAKA viii 7

4 DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Komposisi Kimia Semen Portland Tabel 2.2 Komposisi Kimia Mineral di Clinker Tabel 2.3 Perkembangan Kapasitas Produksi Semen di Indonesia Tahun (Ribu Ton/Tahun) Tabel 2.4 Produksi Semen di Indonesia Tahun Tabel 2.5 Perkembangan Konsumsi, Ekspor dan Impor Semen Nasional Pada Tahun Tabel 4.1 Sejarah Pertumbuhan Penjualan PT LH ( ) Tabel 4.2 Beta Unlevered Perusahaan Pembanding Tabel 4.3 Biaya Modal Ekuitas Tabel 4.4 Perhitungan WACC Tabel 4.5 Neraca Historis PT LH Tabel 4.6 Proyeksi Laba Rugi Perseroan (%) Tabel 4.7 Nilai Ekuitas Perseroan dengan Metode Pendapatan Tabel 4.8 Nilai Pasar Ekuitas/Saham DA per Tanggal 31 Desember ix 8

5 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Skema Penggabungan Usaha... 7 Gambar 2.2 Motivasi Penggabungan Usaha Gambar 2.3 Proses Manufaktur Semen x 9

6 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Asumsi-Asumsi Lampiran 2 Proyeksi Neraca Lampiran 3 Proyeksi Laba Rugi...59 Lampiran 4 Proyeksi Arus Kas Lampiran 5 Proyeksi Penjualan Lampiran 6 Proyeksi Biaya Lampiran 7 Proyeksi Beban Pokok Pendapatan Lampiran 8 Proyeksi Pengadaan dan Utang Usaha Lampiran 9 Proyeksi Kebutuhan Modal Kerja Lampiran 10 Jadwal Penarikan dan Angsuran Kredit Lampiran 11 Proyeksi Rasio Keuangan Lampiran 12 Nilai Saham Lampiran 13 Perhitungan Discount Factor Lampiran 14 Penilaian Saham DA Periode 31 Desember Lampiran 15 Simulasi Perpajakan xi 10