ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN

Transkripsi

1 ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN RESEARCH ALLEN MAKALEW BINUS BUSINESS SCHOOL PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2009 i

2 ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN RESEARCH ALLEN MAKALEW Tesis Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Pada BINUS BUSINESS SCHOOL BINUS UNIVERSITY ii

3 ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN RESEARCH ALLEN MAKALEW Pembimbing : Dr. Adler Haymans Manurung, ME., M.Com. Tanggal : iii

4 KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan rahmat dan karunia-nya sehingga tesis ini dapat tersusun dari awal penulisan hingga terselesaikan dengan baik dan tepat pada waktunya. Penulisan tesis ini adalah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Manajemen Universitas Bina Nusantara. Dalam proses penulisan ini, penulis juga mendapat banyak bantuan dan dukungan, baik spiritual maupun materil dari berbagai pihak yang dengan tulus membantu. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih sebesar- besarnya kepada : 1. Dr. Adler Haymans Manurung, ME.,M.Com, ChFC, RFC selaku dosen pembimbing tesis, dimana beliau telah begitu banyak mengorbankan waktu, tenaga, pikiran dan kesabarannya kepada penulis selama pengerjaan tesis ini. 2. Johan Halim, MBA selaku dosen penguji, dimana beliau telah memberikan banyak masukkan dalam menyempurnakan penulisan tesis ini. 3. Seluruh dosen-dosen pengajar serta staff Magister program Universitas Bina Nusantara yang selalu dengan setia dan tulus membantu penulis dalam pengerjaan tesis ini. 4. Papa dan Mama. Terima kasih atas segala jerih payah, dukungan, kebaikan, dan doa yang telah kallian berikan kepada penulis. My brothers & sisters, atas segala bantuan dan kesabarannya selam ini. Tesis ini penulis persembahakan kepada kalian. 5. Om Noldy, Tante Syane, my Godmother, atas segala bantuan moril maupun materil yang telah diberikan kepada penulis. 6. Prisma, thanks for be with me pada saat penulisan ini. All my Friend on MAO class, thanks for the great years. Glenn, Ian, Maggie, Wynda, terima kasih atas segala dukungan, bantuan dan doa yang selalu kalian berikan. 7. Rivi dan Pak Anto, terima kasih atas bantuan dalam pengerjaan tesis ini. iv

5 Penulis menyadari tesis ini masih jauh dari sempurna, karena itu kritik dan saran yang membangun dari berbagai pihak akan senang hati diterima, sehingga dapat memberikan manfaat bagi penulis dan pembacanya. Jakarta, Januari 2009 Penulis v

6 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PERNYATAAN... ii PERSETUJUAN PEMBIMBING... iii KATA PENGANTAR.... iv ABSTRAK... vi DAFTAR ISI... ix BAB I PENDAHULUAN... 1 I.1 LATAR BELAKANG I.2 PERMASALAHAN YANG DIBAHAS I.3 TUJUAN DAN MANFAAT I.4 RUANG LINGKUP / KAJIAN BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 5 II.1 PENGERTIAN REKSA DANA... 5 II.2 INDUSTRI REKSA DANA DI INDONESIA II.3 JENIS-JENIS REKSA DANA... 7 II.4 PEMILIHAN REKSA DANA II.5 RISIKO II.6 STRATEGI AKTIF II.6.1 STRATEGI AKTIF PEMILIHAN SEKURITAS II.6.2 STRATEGI AKTIF MARKET TIMING II.6.3 PENILAIAN KINERJA PORTOFOLIO YANG DIKELOLA SECARA AKTIF II.6.4 PENILAIAN KEMAMPUAN MARKET TIMING II.6.5 PENILAIAN TINGKAT KEBERHASILAN SEKURITAS II.6.6 BENTUK KESALAHAN II.7 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN SHARPE MEASURE ix

7 II.8 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN TREYNOR MEASURE BAB III METODOLOGI PENELITIAN III.1 METODE PENELITIAN III.2 PEMBATASAN SAMPEL REKSA DANA III.3 PEMBATASAN NAB III.4 PENGUMPULAN DATA III.5 DATA III.6 METODE ANALISA REGRESI MODEL HENRIKSSSON MERTON DAN TREYNOR MAZUY III.7 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN SHARPE MEASURE III.8 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN TREYNOR MEASURE III.9 DIAGRAM ALIR PENELITIAN BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN IV.1 ANALISA REGRESI IV.1.1 UJI SAMPLE IV.1.2 ANALISA KEMAMPUAN MARKET TIMING DAN KEMAMPUAN PEMILIHAN SEKURITAS IV.1.3 ANALISA KINERJA REKSA DANA BERDASARKAN SHARPE DAN TREYNOR IV.2 PEMILIHAN REKSA DANA BAB V KESIMPULAN DAN SARAN V.1 KESIMPULAN V.2 SARAN DAFTAR ACUAN LAMPIRAN 1... L1 LAMPIRAN 2... L19 RIWAYAT HIDUP x

8 DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Table 4.1 Table 4.2 Tabel 4.3 Daftar Reksa dana campuran yang di pergunakan dalam penelitian Ringkasan adjusted R dan F Probability model Treynor-Mazuy dan Henriksson Merton...43 Ringkasan hasil regresi kemampuan Stock selection dan Market timing Model Treynor-Mazuy dan Henriksson-Merton Kesimpulan Analisa kemampuan Market timing dan Stock selection Tabel 4.4 Ringkasan perhitungan Risk and Return berdasarkan Sharpe dan Treynor Measure Tabel 4.5 Komposisi Portofolio 35 Reksa Dana Campuran Tabel 4.6 Peringkat Kinerja Reksa Dana berdasarkan Sharpe dan Treynor Measure xi

9 DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Tingkat Pengembalian dan Risiko... 9 Gambar 3.1 Diagram Alir Penelitian...41 Gambar 4.1 Pergerakan Indeks Obligasi Pemerintah dan IHSG periode tahun Gambar 4.2 Pergerakan tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Periode xii