BUY LP 1,390 / Share TP 1,690 / Share (+21.58% Upside) Company Information General Information

Ukuran: px

Mulai penontonan dengan halaman:

Download "BUY LP 1,390 / Share TP 1,690 / Share (+21.58% Upside) Company Information General Information"

Erlin Susanto
6 tahun lalu
Tontonan:

7 Juli 2017 Analyst: Yuliana yuliana@profindo.com BUY LP 1,390 / Share TP 1,690 / Share (+21.

1 7 Juli 2017 Analyst: Yuliana BUY LP 1,390 / Share TP 1,690 / Share (+21.58% Upside) Company Information General Information Ticker JPFA 52 week range 1,040-1,975 YTD Return (%) -8.25% JCI (%) 10.41% Last Price (IDR per Share) 1,390 Target Price (IDR per Share) 1,690 Share outstanding (Bn shares) Market Cap (Rp tn) 16 Sector Basic Industry Pemegang Saham Shareholders (%) Japfa Ltd 51% KKR Jade Investment Pte Ltd 12% Masyarakat 37% Source: Company Dividen Payment Year Payment/Share *as of Jun 2017 Source: KSEI Stock Price Source: Proclick Research Analyst: Yuliana T: E: yuliana@profindo.com Rilis laporan keuangan PT Japfa Comfeed Tbk (JPFA) pada kuartal I 2017 sedikit mengecewakan, meksipun dari sisi pendapatan masih mengalami kenaikan sebesar 2.96% YoY menjadi Rp 6.6 triliun. Namun beban pokok penjualan mengalami kenaikan yang lebih besar yaitu 3.96% YoY menyusul kenaikan harga jagung lokal akibat peraturan Pemerintah yang membatasi impor. Kontribusi terbesar dari pendapatan masih berasal dari peternakan dan produk konsumen sebesar 40.5% serta pakan ternak sebesar 38.26%. Laba kotor tercatat turun 1.81% YoY menjadi Rp 1.1 triliun. Laba operasional tercatat turun tajam 31.66% YoY menjadi Rp 270 miliar karena peningkatan pada beban operasional sebesar 14.54% YoY terutama pada beban umum dan administrasi. Hal ini berakhir pada penurunan laba bersih sebesar 67.02% menjadi Rp 91 miliar. Penurunan tajam ini dikarenakan keuntungan selisih kurs yang tercatat turun sekitar 78.77% YoY. Kami melihat prospek positif untuk kedepannya dengan mempertimbangkan: 1) kenaikan pertumbuhan ekonomi; 2) peningkatan pada consumer spending; 3) konsumsi poultry yang masih rendah dibandingkan dengan Negara lain; 4) Masalah oversupply yang dapat berakhir pada Kami yakin kinerja JPFA akan membaik untuk kedepannya serta pada Semester I tahun ini yang terdorong dari peningkatan permintaan pada bulan Ramadhan dan Hari Raya Idul Fitri. Kami menggunakan Discounted Cash Flow Model (DCF) dengan asumsi terminal growth 5% dan WACC sebesar 19% mendapatkan harga wajar pada level Rp 1,690 per saham. Tingkat PER FY 2017 diprediksi sebesar 19.84x dan 1.86x. Kami merekomendasikan BUY dengan tingkat potential upside sebesar 21.58%. Lampiran 1. Financial Highlight in Bn Rp E Net Sales 24,459 25,023 27,063 28,416 Gross Profit 3,426 3,993 5,479 5,115 Operating Income 1,276 1,728 2,921 1,989 Net Profit , NPM 1.36% 1.87% 7.63% 3.41% EBITDA 1,375 1,842 3,040 2,716 ROCE 9% 12% 17% 9% EPS P/E P/B P/S Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 1

Dari sisi perekonomian, Pertumbuhan PDB Indonesia pada tahun ini diperkirakan tumbuh sebesar dikisaran 5.2% dan di akhir tahun 2018 dapat tumbuh 5.3%.

Selain itu pendapatan per kapita Indonesia setiap tahun mengalami peningkatan sehingga akan memberikan sentiment positif untuk tingkat konsumsi di Indonesia. Lampiran 2.

2 Dari sisi perekonomian, Pertumbuhan PDB Indonesia pada tahun ini diperkirakan tumbuh sebesar dikisaran 5.2% dan di akhir tahun 2018 dapat tumbuh 5.3%. Kontribusi terbesar PDB Indonesia berasar konsumsi rumah tangga yang mencapai 56% pada Kuartal I Selain itu pendapatan per kapita Indonesia setiap tahun mengalami peningkatan sehingga akan memberikan sentiment positif untuk tingkat konsumsi di Indonesia. Lampiran 2. Produk Domestik Bruto No PDB Penggunaan (Seri 2010) (Rp Tr) Q Pengeluaran Konsumsi Rumahtangga 5,915 6,478 7,010 1,837 2 Pengeluaran Konsumsi LNPRT Pengeluaran Konsumsi Pemerintah 996 1,125 1, Pembentukan Modal Tetap Domestik Bruto 3,437 3,782 4,040 1,018 5 Perubahan Inventori Ekspor Barang dan Jasa 2,501 2,439 2, Dikurangi Impor Barang dan Jasa 2,581 2,390 2, PRODUK DOMESTIK BRUTO 10,570 11,532 12,407 Source: BPS 3,227 Lampiran 3. Pendapatan per Kapita Source: trading economic, BPS Berdasarkan data dari Trading Economic tingkat indeks kepercayaan konsumen juga terus mengalami peningkatan menunjukkan peningkatan potensi dan keyakinan masyarakat untuk berbelanja. Lampiran 4. Indeks kepercayaan konsumen Source: trading economic, BI Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 2

Berdasarkan data dari The Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) konsumsi poultry di Indonesia masih cukup rendah hanya sekitar 7.

3 Berdasarkan data dari The Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) konsumsi poultry di Indonesia masih cukup rendah hanya sekitar 7.1 kg pada tahun 2016 dan di tahun 2017 meningkat menjadi 7.2 kg jika dibandingkan dengan negara tetangga yaitu Malaysia yang mencapai 41 kg di 2016 dan di tahun 2017 sebesar 42 kg. Lampiran 5. Poultry Consumption Poultry Consumption (Kg/Kapita) World India Indonesia Egypt Thailand Philippines China (People's Republic of) Viet Nam Malaysia Australia Source: OECD Data dari The Poultry Site menunjukkan bahwa hingga tahun 2017 diperkirakan masih akan terjadi oversupply pada broiler meat di Indonesia. Oversupply tersebut diperkirakan masih akan berakhir pada tahun Lampiran 6. Indonesian Broiler Meat Production and Demand Source: the poultry site Oversupply tersebut terjadi karena terjadinya peningkatan produksi dari tahun ke tahun meskipun tidak besar. Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 3

4 Lampiran 7. Indonesia Broiler Meat Production Indonesia Broiler Meat Production 1000 MT Source: USDA Lampiran 8. Highlight First Quarter 2017 (in Bn Rp) 20141Q 20151Q 20161Q 20171Q Net Sales 5,675 5,939 6,434 6,625 COGS -4,929-5,259-5,317-5,528 Gross Profit ,117 1,097 Operational Expenses Operating Profit Finance Expense Other Income (expenses) Profit Before Tax Net Income For The Year Lampiran 9. Simplified Balance Sheet (in Bn Rp) E Cash and Cash Equivalents ,701 4,692 Account Receivables 1,243 1,200 1,212 1,272 Inventories 5,134 5,855 5,500 5,683 Others 1,564 1,648 1,648 1,664 Total Current Assets 8,709 9,604 11,061 13,312 Non Current Assets Fixed Assets 6,362 6,809 7,512 8,250 Others Total Non Current Assets 7,021 7,555 8,190 8,978 Total Assets 15,730 17,159 19,251 22,290 Account Payable 2,004 2,746 2,317 2,549 Others 2,912 2,607 2,877 3,020 Total Current Liabilities 4,916 5,353 5,194 5,569 Long Term Debt 4,746 4,761 3,609 5,102 Others ,075 1,261 Total Non Current liabilites 5,524 5,697 4,685 6,362 Total Liabilities 10,440 11,050 9,878 11,931 Total Equity 5,290 6,110 9,373 10,359 Total Liabilities and Equity 15,730 17,159 19,251 22,290 Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 4

5 Lampiran 10. Simplified Income Statement Billion Rp E Net Sales 24,459 25,023 27,063 28,416 growth 14.2% 2.3% 8.2% 5.0% COGS (21,033) (21,030) (21,584) (23,302) Gross Profit 3,426 3,993 5,479 5,115 GPM 14.0% 16.0% 20.2% 18.0% Operational Expenses (2,150) (2,265) (2,558) (3,126) Operating Profit 1,276 1,728 2,921 1,989 OPM 5.2% 6.9% 10.8% 7.0% Finance Expense (694) (681) (510) (565) Other Income (expenses) (39) (349) Profit Before Tax ,767 1,552 Income Tax Expense (158) (173) (595) (507) Minority Interest (52) (56) (107) (75) Net Income For The Year , NPM 1.4% 1.9% 7.6% 3.4% Lampiran 11. Ratios Liquidity Ratios E Current Ratio 1.77x 1.79x 2.13x 2.39x Quick Ratio.73x.70x 1.07x 1.37x Cash Ratio.16x.17x.52x.84x Turnover Ratios E Inventory Turnover 4.10x 3.59x 3.92x 4.10x Average Inventory Period 89.09x x 93.01x 89.02x Receivable Turnover 19.68x 20.86x 22.33x 22.33x Average Collection Period 18.54x 17.50x 16.34x 16.34x Payable Turnover 10.49x 7.66x 9.32x 9.14x Payables Payment Period 34.78x 47.66x 39.18x 39.92x Operating Cycle x x x x Cash Conversion Cycle 72.85x 71.46x 70.17x 65.44x Asset Turnover 1.60x 1.52x 1.49x 1.37x Fixed Asset Turnover Equity Turnover 4.64x 4.39x 3.50x 2.88x Profitability Ratios E Gross Profit Margin 14.01% 15.96% 20.24% 18.00% Operating Profit Margin 5.22% 6.91% 10.79% 7.00% EBITDA Margin 6.87% 7.58% 5.56% 9.56% Net Profit Margin 1.36% 1.87% 7.63% 3.41% Return on Equity 6% 8% 27% 10% Return on Asset 2% 3% 11% 5% ROCE 9% 12% 17% 9% Solvency Ratio E Debt/Equity 1.97x 1.81x 1.05x 1.15x Long Term Debt/Equity 1.04x.93x.50x.61x Current Liability/Equity.93x.88x.55x.54x Debt/Total Asset.66x.64x.51x.54x Interest Coverage Ratio 1.84x 2.54x 5.72x 3.52x Financial Leverage 2.91x 2.89x 2.35x 2.11x Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 5

6 Profindo Research Team: Yuliana (Research Analyst) Ext 710 Dimas W.P. Pratama, CSA (Technical Analyst) Ext 722 Profindo Equity Sales Team Jessie James Prasetyo Nugroho Gabriella Pratiwy (Head of Equity Sales) (Head of Dealing) (Head of Marcom & OLT) Ext 314 Ext 306 Ext 600 HEAD OFFICE Permata Kuningan Building, 19F Jl. Kuningan Mulia, Kav. 9C, Guntur Setiabudi South Jakarta Phone : Fax : BANDUNG BRANCH Jl. Sunda No. 50B Bandung, West Java Phone : Fax : Profindo Stock Rating BUY : The share price is expected to increase by 20% or more Trading Buy : The share price is expected to increase at least by 10% HOLD : The share price is expected to move within range of +/- 10% SELL : The share price is expected to decline by more than 10% DISCLAIMER This research report is prepared by PT PROFINDO SEKURITAS INDONESIA for information purposes only and is not to be used or considered as an offer or the solicitation of an offer to sell or to buy or subscribe for securities or other financial instruments. The report has been prepared without regard to individual financial circumstance, need or objective of person to receive it. The securities discussed in this report may not be suitable for all investors. The appropriateness of any particular investment or strategy whether opined on or referred to in this report or otherwise will depend on an investor s individual circumstance and objective and should be independently evaluated and confirmed by such investor, and, if appropriate, with his professional advisers independently before adoption or implementation (either as is or varied). Please see the important disclaimer information on the back of this report P a g e 6

dokumen-dokumen yang mirip

Lampiran 1. Financial Highlight

Lampiran 1. Financial Highlight 3 Oktober 2017 Analyst: Yuliana yuliana@profindo.com Buy LP 4,390 / Share TP 5,500 / Share (+25.28% Upside) Company Information General Information Ticker INKP 52 week range 935 4480 YTD Return (%) 354.92%