PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA

Transkripsi

1 PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS Surakarta Disusun oleh : ZILVI NURIL MALAK F FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2016 i

2 ABSTRAK PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA Oleh: ZILVI NURIL MALAK NIM. F Penelitian ini bertujuan untuk menguji hubungan antara volatilitas harga dengan aktivitas perdagangan yang diproksikan dengan volume, frekuensi perdagangan dan trade size. Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas dan kualitas kredit sebagai variabel moderasi dalam hubungan antara volatilitas harga dengan aktivitas perdagangan. Data penelitian merupakan data sekunder yang berasal dari Bursa Efek Indonesia. Penelitian menitikberatkan pada pasar obligasi korporasi Indonesia. Pengambilan sampel penelitian menggunakan teknik purposive sampling. Hasil temuan menunjukkan bahwa terdapat hubungan positif antara volatilitas harga dengan volume dan frekuensi perdagangan serta hubungan negatif antara volatilitas harga ddan trade size. Likuiditas juga terbukti secara signifikan memperlemah hubungan aktivitas perdagangan terhadap volatilitas harga. Sedangkan risiko sebagai proksi dari kualitas kredit terbukti memperkuat hubungan antara aktivitas perdagangan terhadap volatilitas harga. Kata kunci: likuiditas, kualitas kredit, aktivitas perdagangan, volatilitas, obligasi. ii

3 ABSTRACT EFFECT OF LIQUIDITY, CREDIT QUALITY, AND THE RELATION BETWEEN VOLATILITY AND TRADING ACTIVITY ON INDONESIAN CORPORATE BOND MARKET By: ZILVI NURIL MALAK NIM. F This study aimed to examine the relation between price volatility and trading activity which proxied by volume, trading frequency and trade size. This study also aimed to examine the relation of liquidity and credit quality as a moderating variable in the relationship between price volatility and trading activity. The research data is secondary data from Indonesia Stock Exchange. The study focused on Indonesian Corporate Bond Market. Sampling study using purposive sampling technique. The findings indicate that there a positive relation between price volatility and volume and trading frequency and negative relation between volatility and trade size. Liquidity is also shown to significantly weaken the relationship between trading activity and volatility. While the risk as a proxy of credit quality shown to strengthen the relationship between trading activity on price volatility. Key words: liquidity, credit quality, trading activity, volatility, bond. iii

4 HALAMAN PERSETUJUAN Skripsi dengan judul: PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA Ditulis oleh mahasiswa: Zilvi Nuril Malak (NIM F ) Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh: Surakarta, 18 Maret 2016 Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si NIP iv

5 LEMBAR PENGESAHAN Skripsi dengan judul: PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA Atas nama mahasiswa: Zilvi Nuril Malak (NIM F ) telah diterima dengan baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syaratsyarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen. Surakarta, 18 Maret 2016 Tim Penguji Skripsi 1. Drs. Sunarjanto, M.M. Sebagai Ketua ( ) NIP Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si. NIP Sebagai Pembimbing ( ) 3. Arum Setyowati, S.E., M.M. NIP Sebagai Anggota ( ) Disahkan oleh Ketua Jurusan Manajemen Reza Rahardian, S.E., M.Si. v

6 HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA adalah hasil karya saya sendiri dan semua sumber baik yang dikutip maupun dirujuk telah saya nyatakan dengan benar. Surakarta, 18 Maret 2016 Zilvi Nuril Malak vi

7 MOTTO Satu-satunya yang bertanggung jawab menjaga semangat saya adalah diri saya sendiri. Kebesaran jiwa bukanlah warisan, dan kekerdilan jiwa bukanlah malapetaka. Tetapi kita bisa belajar mengembangkan kebesaran jiwa kita dengan kemauan dan ketekunan. Niscaya Allah akan meninggikan orang-orang yang beriman diantara kamu, dan orang-orang yang diberi ilmu pengetahuan beberapa derajat. (Q.S. Al Mujadilah: 11) Perjuangan tidak menghasilkan kemenangan, tapi keikhlasanlah yang bertindak. One often meets his destiny, on the road he takes to avoid it. (Kung fu Panda) Kupersembahkan skripsi ini untuk: Kedua orangtuaku Ayahanda Zaenal Arifin, S.E dan Ibunda Nur Fatimah. Kakakku Musfiah Tika Arfiana, S.H. Semua orang yang ada untukku, yang mencintai dan menyayangiku. vii

8 KATA PENGANTAR Segala puji syukur penulis panjatkan kehadiran Allah SWT yang telah memberikan Rahmat dan Hidayah-Nya, sehingga diberi kekuatan untuk dapat menyelesaikan penulisan skripsi dengan judul PENGARUH LIKUIDITAS, KUALITAS KREDIT, DAN HUBUNGAN ANTARA VOLATILITAS HARGA DAN AKTIVITAS PERDAGANGAN PADA PASAR OBLIGASI KORPORASI INDONESIA. Penulisan skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu kritik dan saran yang bersifat konstruktif dari pembaca akan sangat membantu dalam penyempurnaan skripsi ini. Dalam menyusun dan menyelesaikan penulisan skripsi ini, penulis mendapat bantuan dari beberapa pihak, baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan rasa hormat dan terima kasih kepada: 1. Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan hidayah-nya kepada penulis, serta junjungan Nabi Muhammad SAW. 2. Ayahanda Zaenal Arifin, SE dan Ibunda Nur Fatimah tercinta yang selalu setia mendampingi, mendoakan, memberi motivasi baik moril maupun materiil, dan selalu memberikan cinta dan kasih sayang yang tak pernah putus kepada penulis. viii

9 3. Kakakku tercinta beserta keluarga kecilnya, Musfiah Tika Arfiana, S.H dan Twenty Ade Dwi Condro, S.P serta Nadda Jingga Sagarmatha yang selalu mendoakan, mendukung, menghibur dan sangat kusayangi. 4. Kakek dan Nenekku tersayang Alm. H. Harjo Suwito dan Almh. Hj. Romlah serta H. Amat Ashari dan Hj. Marsiyem. Juga seluruh keluarga besar ku. 5. Ibu Drs. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 6. Bapak Muh Juan Suam Toro, S.E., M.Si selaku Dosen Pembimbing penulis. 7. Ibu Arum Setyowati, S.E., M.M selaku Dosen Pembimbing Akademik. 8. Rizki Akbar Amiranto, A.Md terima kasih telah menjadi bagian dari sejarah hidupku dan terima kasih telah menemani dan selalu memberi dukungan. 9. Sahabatku tersayang Amalia KMA, Chery Cindy Pratiwi, Dyah Ajeng Syifa Aqmarina, Luna Lady Larasati, Rahma Mega Safitri, Tania Nabila, Theresia Astuti, Lucky Dwi Andriyani, Galuh Dwi Jayanti, Adinda Sarawati terima kasih selalu memberi ku semangat dan persahabatan yang indah. 10. Semua pihak yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini. Semoga segala bantuan, bimbingan, dan pengarahan yang telah diberikan mendapat imbalan dan balasan dari Allah SWT, amin. Tak lupa juga penulis memohon maaf apabila terdapat kekhilafan dan kesalahan dalam penulisan skripsi ini. Oleh karena itu penulis mengharapkan saran serta kritik yang dapat membangun. ix

10 Akhir kata, penulis mengharapkan agar penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membacanya serta dapat memberikan sumbangan pengetahuan dalam bidang investasi. Surakarta, 18 Maret 2016 Zilvi Nuril Malak x

11 DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul... i Abstrak... ii Halaman Persetujuan... iv Halaman Pengesahan... v Halaman Pernyataan Orisinalitas... vi Halaman Motto... vii Kata Pengantar... viii Daftar Isi... xi Daftar Tabel... xiv Daftar Gambar... xv Daftar Lampiran... xvi BAB I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang... 1 B. Rumusan Masalah... 5 C. Tujuan Penelitian... 6 D. Manfaat Penelitian... 6 BAB II. TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori Pengertian Obligasi Volatilitas Harga Obligasi Likuiditas Tingkat Risiko Obligasi Volume Perdagangan Pasar Obligasi Korporasi B. Penelitian Terdahulu xi

12 C. Perumusan Hipotesis D. Kerangka Pemikiran BAB III. METODOLOGI PENELITIAN A. Variabel Penelitian B. Definisi Operasional Volatilitas Harga Obligasi Aktivitas Perdagangan Likuiditas Obligasi Tingkat Risiko Obligasi Karakteristik Obligasi C. Populasi dan Sampel Penelitian D. Jenis dan Sumber Data E. Metode Analisis F. Analisis Statistika Deskriptif G. Pengujian Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji Multikolinieritas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokorelasi H. Pengujian Hipotesis Uji R Uji F statistik Uji t statistik Uji Chow BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Objek Penelitian B. Statistik Deskriptif C. Pengujian Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji Multikolinieritas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokorelasi D. Pengujian Hipotesis Uji R xii

13 2. Uji F statistik Uji t statistik Uji Chow E. Pembahasan BAB V. PENUTUP A. Kesimpulan B. Implikasi Penelitian C. Keterbatasan Penelitian D. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xiii

14 DAFTAR TABEL Halaman Tabel II.1 Rating Obligasi Tabel III.1 Hasil Konversi Rating Obligasi Tabel III.2 Indikator Autokorelasi Tabel IV.1 Ringkasan Perolehan Sampel Penelitian Tabel IV.2 Hasil Statistik Deskriptif Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas Tabel IV.4 Hasil Uji Multikoliniertitas Tabel IV.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Tabel IV.6 Hasil Uji Autokorelasi Tabel IV.7 Hasil Uji Hipotesis Tabel IV.8 Hasil Uji Chow xiv

15 DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar II.1 Kerangka Pemikiran xv

16 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Daftar Obligasi Sampel Penelitian Lampiran 2. Data Statistika Deskriptif Lampiran 3. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 1 Lampiran 4. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 2 Lampiran 5. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 3 Lampiran 6. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 4 Lampiran 7. Hasil Uji Normalitas Model Regresi 5 Lampiran 8. Hasil Uji Multikolinieritas Lampiran 9. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 1 Lampiran 10. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 2 Lampiran 11. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 3 Lampiran 12. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 4 Lampiran 13. Hasil Uji Heteroskedastisitas (Uji White) Model Regresi 5 Lampiran 14. Hasil Uji Model Regresi 1 Lampiran 15. Hasil Uji Model Regresi 2 Lampiran 16. Hasil Uji Model Regresi 3 Lampiran 17. Hasil Uji Model Regresi 4 Lampiran 18. Hasil Uji Model Regresi 5 xvi