ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI INDONESIA TAHUN

Transkripsi

1 ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI INDONESIA TAHUN Diajukan untuk Melengkapi Syarat-Syarat Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta Disusun Oleh : DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2015 i

2 ABSTRAK ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBIGASI SYARIAH ( SUKUK ) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI INDONESIA TAHUN Oleh: DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa pengaruh nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan terhadap abnormal return saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data panel dari tahun 2009 sampai Penelitian ini merupakan studi peristiwa. Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Dalam persamaan model, abnormal return adalah sebagai variabel terikat, sedangkan nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan adalah variabel bebas. Koefisien determinasi (R 2 ) menunjukkan bahwa sekitar 0,21% untuk sukuk dan 1,11% untuk obligasi konvensional. Hal ini berarti bahwa abnormal return dapat dijelaskan oleh variabel bebas yang ada dalam model. Hasilnya menunjukkan bahwa nilai penerbitan obligasi syariah, debt ratio dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap abnormal return tetapi nilai penerbitan obligasi konvensional berpengaruh terhadap abnormal return. Hasil tes keseluruhan (uji F) menunjukkan bahwa nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap abnormal return. Kata kunci: nilai penerbitan obligasi, debt ratio, ukuran perusahaan, abnormal return. ii

3 ABSTRACT ANALYSIS OF THE IMPACT OF THE ISSUANCE OF ISLAMIC BONDS AND CONVENTIONAL BONDS ON STOCK RETURNS IN INDONESIA IN Oleh: DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F The purposes of this research is to analyze the influence of face value of bond, debt ratio and company size to the abnormal return. Data used for this research is panel data from 2009 to This research is event study. Method of data analysis in this research uses panel data regression analysis. In the equation model, abnormal return is the dependent variable and face value of bond, debt ratio and company size are independent variables. The determination coefficient (R 2 ) showed that about 0,21% for sukuk and 1,11% for conventional bond. It mean that bond can be explained by the independent variables in the model. The result indicate that face value of sukuk, debt ratio and company size are not influential abnormal return, but face value of conventional bond is influential abnormal return. The overall test (F test) shows that face value of bond, debt ratio and company size are influential to the abnormal return. Keywords: Face Value Bond, Debt Ratio, Company Size, Abnormal Return iii

4 HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING Skripsi dengan judul : ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI INDONESIA TAHUN Disusun Oleh : DWI WORO PUSPO RIANTI F Surakarta, 20 Oktober 2015 Disetujui dan diterima oleh Dosen Pembimbing Skripsi Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu,S.E.,M.Si. NIP iv

5 HALAMAN PENGESAHAN Telah disetujui dan diterima baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisni Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugastugas dan memenuhi syarat-syarat untuk memperolah gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Susunan Tim Penguji Skripsi: Surakarta, Oktober Drs. Sutanto, M.Si (...) NIP Ketua 2. Riwi Sumantyo, S.E., M.M (...) NIP Sekretaris 3. Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E., M.Si (...) NIP Pembimbing v

6 SURAT PERNYATAAN SKRIPSI Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret : Nama NIM Jurusan : DWI WORO PUSPO RIANTI : F : EKONOMI PEMBANGUNAN Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi berjudul Analisis Dampak Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) dan Obligasi Konvensional Terhadap Return Saham Di Indonesia Tahun adalah benar merupakan hasil karya saya sendiri dan bukan merupakan hasil jiplakan/salinan dari karya orang lain. Apabila di kemudian hari terbukti pernyataan saya ini tidak benar, maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa pencabutan skripsi dan gelar yang saya peroleh atas skripsi tersebut. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya. Surakarta, 20 Oktober 2015 Mahasiswa, DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F vi

7 MOTTO Perjalanan 100km di mulai dengan 1 langkah, begitu juga dengan kesuksesan dengan 1 langkah keyakinan akan memmbuka jalan dimana kamu ingin mencapainya (Penulis) Apa yang kamu pikirkan secara terus menerus, akan kamu dapatkan secara pelan namun pasti (penulis) Keajaiban itu selalu ada dengan meyakini dalam hati dan pikiran beserta doa yang selalu kau panjatkan kepada Sang Pencipta (penulis) vii

8 HALAMAN PERSEMBAHAN Sebuah coretan ini kupersembahkan untuk : Thanks to ALLAH SWT dan Junjungan kita Nabi Muhammad SAW atas segala kelancaran, kemudahan, dan ridho-nya dalam melancarkan segala sesuatunya. Mama, (alm.ayah) di surga,dan Papa tercinta. Orang Tua yang luar biasa tidak bisa di ungkapkan dengan kata hanya doa yang kupanjatkan untuk kalian. Kakak, Nenek dan Saudara-saudariku tersayang yang selalu setia memberikan semangat dan motivasi yang tiada henti. Seluruh teman, sahabat yang sudah membantu Doa dan Semangat. Kesuksesan bersama kita semua. Amin Thanks to Almamater UNS, always be happy and active. Success! viii

9 KATA PENGANTAR Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah melipahkan rahmat dan hidayah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI INDONESIA TAHUN Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan Program Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Ekonomi Pembangunan Universitas Sebelas Maret Surakarta. Rasa hormat serta terima kasih penulis ucapkan kepada berbagai pihak yang telah membantu dan menyelesaikan skripsi ini. Perkenankanlah penulis menyampaikan ungkapan terima kasih kepada: 1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Ibu Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, SE, M.Si, selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan dan Dosen Pembimbing skripsi yang dengan sabar dan bijak telah meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran dalam membimbing dan memberikan masukan yang berarti dalam penyusunan skripsi ini. ix

10 3. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen beserta karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan bimbingan, arahan, dan bantuan kepada penulis. 4. Orang tua dan seluruh keluarga yang telah memberikan dukungan dan doanya sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. 5. Sahabat-sahabatku terima kasih telah memberikan dukungan, semangat, doa yang telah menghibur dan membantu sampai skripsi ini terselesaikan. 6. Teman-teman Ekonomi Pembangunan Transfer 2013 salam kompak dan sukses. 7. Semua pihak yang telah membantu dan memberikan support dalam penyelesaian penulisan skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu-persatu terima kasih atas segala yang telah diberikan. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penulisan Skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu, Penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun, sehingga menjadi bekal menuju kebaikan. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak. Surakarta, 20 Oktober 2015 Penulis x

11 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... Halaman i ABSTRAK... ABSTRACT... HALAMAN PERSETUJUAN... HALAMAN PENGESAHAN... PERNYATAAN... MOTTO... PERSEMBAHAN... KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... ii iii iv v vi vii viii ix xi xiv xvi BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang... 1 B. Perumusan Masalah... 9 C. Tujuan Penelitian... 9 D. Manfaat Penelitian BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Obligasi Konvensional Pengertian Obligasi Konvensional xi

12 2. Karakteristik Obligasi Konvensional B. Obligasi Syariah (Sukuk) Pengertian Obligasi Syariah (Sukuk) Karakteristik Obligasi Syariah (Sukuk) Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) C. Return Saham Abnormal Return Nilai Penerbitan Obligasi Total Hutang Perusahaan Ukuran atau Besarnya Perusahaan D. Perbandingan Obligasi Konvensional dan Sukuk E. Penelitian Terdahulu F. Kerangka Pemikiran G. Hipotesis Penelitian BAB III METODE PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian B. Data Populasi dan Sampel Jenis dan Sumber Data Metode Pengumpulan Data C. Definisi Operasional Variabel Variabel Dependen Variabel Independen xii

13 D. Metode Analisis Data BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Data Penelitian Deskripsi Obligasi Sukuk Deskripsi Obligasi Konvensional B. Hasil Analisis Estimasi Obligasi Syariah Regresi Data Panel Pemilihan Model Uji Asumsi Klasik Uji Signifikansi Model C. Hasil Analisis Estimasi Obligasi Konvensional Regresi Data Panel Pemilihan Model Uji Asumsi Klasik Uji Signifikansi Model D. Pembahasan BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan B. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xiii

14 DAFTAR TABEL TABEL Halaman 1.1. Jumlah Total Nilai Dan Jumlah Emisi Obligasi Syariah Dan Obligasi Konvensional Perbandingan Obligasi Konvensional Dan Sukuk Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria Daftar Nama Perusahaan Statistik Deskriptif Obligasi Sukuk Statistik Deskriptif Obligasi Konvensional Hasil Estimasi Pendekatan Common Effect Model Obligasi Sukuk Hasil Estimasi Pendekatan Fixed Effects Model Obligasi Sukuk Hasil Estimasi Pendekatan Random Effect Model Obligasi Sukuk Hasil Uji Chow Test Obligasi Sukuk Hasil Uji Hausmant Test Obligasi Sukuk Hasil Uji Klien Obligasi Sukuk Hasil Uji Durbin Watson Obligasi Sukuk Hasil Uji Durbin WatsonCros-section SUR Obligasi Sukuk Hasil Uji Glejser Obligasi Sukuk Hasil Regresi Data Panel pada Obligasi Sukuk Hasil Estimasi Pendekatan Common Effects Model Konvensional Hasil Estimasi Pendekatan Fixed Effects Model Konvensional Hasil Estimasi Pendekatan Random Effects Model Konvensional xiv

15 4.16. Hasil Uji Chow Test Konvensional Hasil Uji Hausmant Test Konvensional Hasil Uji Klien Hasil Uji Durbin Watson Konvensional Hasil Uji Glejser Konvensional Hasil Regresi Data Panel pada Obligasi Konvensional xv

16 DAFTAR GAMBAR GAMBAR Halaman 2.1. Kerangka Pemikiran Penelitian Grafik Deskriptif Data Obligasi Sukuk Grafik Deskriptif Data Obligasi Konvensional xvi