Presentation. Aisyah Apriyanti Dosen Pembimbing : Muhammad Sjahid Akbar, S.Si, M.Si. Surabaya, 13 Juni 2012

Transkripsi

1 Presentation RISIKO DINI TERHADAP PENANAMAN MASING-MASING SAHAM DAN PORTOFOLIO SAHAM PERUSAHAAN TERTENTU YANG TERGABUNG DALAM INDEKS LQ45 DENGAN MENGGUNAKAN VALUE at RISK (VaR) Aisyah Apriyanti Dosen Pembimbing : Muhammad Sjahid Akbar, S.Si, M.Si Jurusan Statistika Fakultas Matematika dan Ilmu Pengetahuan Alam Institut Teknologi Sepuluh Nopember Surabaya 0

2 Pendahuluan Kebutuhan Hidup Manusia Investasi merupakan salah satu cara alternatif yang dapat digunakan untuk meningkatkan nilai aset di masa depan (Anonim_, 0) SAHAM Menghitung risiko pada masing-masing saham dan portofolio saham sehingga para investor dapat menjadikan hal tersebut bahan pertimbangan dalam menginvestasikan modalnya. Alat ukur risiko yaitu dengan menggunakan Value at Risk (VaR) Penelitian ini dilakukan dengan variabel yang diteliti berupa return saham dihitung dari saham yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dan termasuk dalam indeks LQ45 periode Agustus 007 hingga Februari 0.

3 Pendahuluan Bagaimana karakteristik return pada masingmasing perusahaan tertentu yang tergabung dalam Indeks LQ45? 3 Bagaimana pengelompokkan dan pemilihan saham yang tergabung dalam Indeks LQ45? Berapa besar resiko penanaman portofolio yang tergabung dalam Indeks LQ45 dengan menggunakan Value at Risk (VaR)?

4 Pendahuluan 3 Mendeskripsikan karakteristik return pada masing-masing saham di perusahaan tertentu tersebut. Menganalisis pengelompokkan dan pemilihan saham yang tergabung dalam Indeks LQ45? Menghitung besar resiko penanaman portofolio saham yang tergabung dalam Indeks LQ45 dengan menggunakan Value at Risk (VaR)?

5 Pendahuluan 3 Dapat memberikan manfaat yang berkaitan dengan penanaman masing-masing saham dan portofolio saham terutama dalam bidang studi menajemen risiko. Memberikan informasi terhadap penanam saham (investor) untuk dijadikan bahan pertimbangan dalam menetapkan investasi. Mengetahui perkiraan besar risiko yang akan didapatkan dari penanaman saham tersebut.

6 Pendahuluan Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data saham-saham yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dan termasuk dalam indeks LQ45 dari Agustus 007 hingga Februari 0. Pemilihan saham dilakukan dengan menggunakan analisis faktor. 3 Dalam menghitung besarnya risiko digunakan Value at Risk (VaR).

7 Tinjauan STATISTIKA DESKRIPTIF x n ( x i x) xi i= = s i= = n n - n

8 Tinjauan Diagram Boxplot Fungsi dari diagram boxplot adalah sebagai berikut (Walpole, 995). a. Dapat menunjukan kesimetrisan dan kecondongan (skewness) data b. Untuk menentukan adanya data yang outliers c. Untuk membandingkan lokasi (median) dan skala (interkuartil) antara sampel dari populasi

9 Tinjauan Hipotesis. H 0 : Jumlah data cukup untuk difaktorkan H : Jumlah data tidak cukup untuk difaktorkan Statistik uji. KMO p p rij i= j= = p p p p rij + i= j= i= j= Apabila nilai KMO lebih besar dari 0,5 maka terima Ho sehingga dapat disimpulkan jumlah data telah cukup difaktorkan. a ij

10 Tinjauan Tujuan dari analisis faktor adalah untuk menggambarkan hubungan-hubungan kovarian antara beberapa variabel yang mendasari tetapi tidak teramati, kuantitas random yang disebut faktor (Johnson dan Wichern, 998) Vektor random teramati X dengan p komponen, memiliki rata-rata μ dan matrik kovarian Model analisis faktor adalah sebagai berikut. X µ = F + F mfm + ε X p µ = F + F F + ε p p Atau dapat ditulis dalam notasi matrik sebagai berikut : X μ + L F + ε pxl p = ( pxl ) ( pxm) ( mxl ) Bagian dari varian variabel ke i dari m common faktor disebut komunalitas ke-i yang merupakan jumlah kuadrat dari loading variabel ke i pada m common faktor (Johnson dan Wichern, 998), dengan rumus sebagai berikut. h i = i i pm... i m m pxl p

11 Tinjauan Manajemen risiko adalah suatu sistem pengelolaan risiko yang dihadapi oleh organisaasi secara komprehensif untuk tujuan meningkatkan nilai perusahaan. Manajemen risiko bertujuan untuk mengelola risiko sehingga organisasi bisa bertahan atau dapat menoptimalkan risiko. Perusahaan seringkali secara sengaja mengambil risiko tertentu dikarenakan melihat potensi keuntungan yang akan didapatkan dibalik risiko tersebut (Hanafi, 009). Risiko beragam jenisnya, salah satu cara untuk mengelompokkan risiko adalah dengan melihat tipe-tipe risiko. Ada dua tipe risiko, yaitu risiko murni dan risiko spekulatif.

12 Tinjauan Return saham adalah keuntungan yang dinikmati investor atas investasi saham yang dilakukannya. Return tersebut memiliki dua komponen yaitu current income dan capital gain (Wahyudi, 003). Menurut Hanafi (009) nilai return dalam perhitungan VaR dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut. Return portofolio RRRRRRRRRRRR = PP tt PP (tt ) xx00% PP (tt ) R ( p, t) = 4 i= w i R ( i, t) Bobot yang jumlahnya satu, dihitung berdasarkan nilai persentase masing-masing asset ww ii tehadap total nilai pasar portofolio w. R R ' Rp = w R + wr... wnrn = ( w, w,..., wn ) = w R Rn

13 Tinjauan Ekspektasi tingkat pengembalian aset dan portofolio adalah N R R E n j ij i = = ) ( = n n n n n N n p W W W W W 3 3 )... ( σ σ σ σ σ σ σ σ σ Dideefinisikan Σ matriks kovarian, varians tingkat pengembalian portofolio : W W p Σ = ' σ σσ pp = ww σσ + ww σσ + ww 3 σσ 3 + ww 4 σσ 4 + σσ ww ww + σσ 3 ww ww 3 +σσ 4 ww ww 4 + σσ 3 ww ww 3 + σσ 4 ww ww 4 + σσ 34 ww 3 ww 4 Varians

14 Tinjauan Jorion (00) juga memaparkan bahwa VaR merupakan alat ukur yang dapat menghitung besarnya kerugian terburuk yang dapat terjadi dengan mengetahui posisi asset, tingkat kepercayaan akan terjadinya risiko, dan jangka waktu penempatan asset (time horizon). PP(rr VVVVVV) = αα Menurut Best (998) Value at Risk adalah suatu metode pengukuran risiko secara statistik yang memperkirakan kerugian maksimum yang terjadi atas suatu portofolio pada tingkat kepercayaan (level of confidence) tertentu. Perhitungan VaR untuk aset menggunakan rumus dari Jorion (00). VaR = Z σ α p Apabila VaR dihitung dengan memperhitungkan lama waktu investasi t (holding period), maka dapat dihitung dengan rumus VaR = Z σ w w α p t

15 Tinjauan Teori portofolio menyatakan bahwa risiko dan pengembalian keduanya harus dipertimbangkan dengan asumsi tersedia kerangka formal untuk mengukur keduanya dalam pembentukkan portofolio. Markowitz menjabarkan cara mengkombinasikan asset ke dalam diversifikasi portofolio yang efisien. Dalam portofolio ini, risiko dapat dikurangi dengan menambah jumlah jenis asset ke dalam portofolio dan tingkat expected return dapat naik jika investasinya terdapat perbedaan pergerakkan harga dari aset-aset yang dikombinasi. Menurut Husnan (003), portofolio berarti sekumpulan investasi. Tahap ini menyangkut identifikasi sekuritas-sekuritas mana yang akan dipilih dan berapa proporsi dana yang akan ditanamkan pada masing-masing sekuritas tersebut.

16 Metodologi Penelitian Sumber data Data return saham yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dan termasuk dalam Indeks LQ45 dari Agustus 007 hingga Februari 0 pada saham perusahaan tertentu. Diakses pada situs Variabel Penelitian Return saham didapatkan dengan menghitung besar perubahan closing price (penutupan harga saham) pada masing-masing saham. Satuan harga saham rupiah dengan satuan return saham berupa persentase

17 Metodologi Penelitian Mulai Data saham LQ 45 Menghitung return saham Mendeskripsikan karakteristik saham Analisis Faktor Pemilihan saham Pembentukan Matriks Var-Cov Pembobotan Retun Portofolio saham VaR portofolio saham Selesai

18 Analisis & Pembahasan Return Saham BNBR (Bakrie and Brother) Tbk PGAS (Perusahaan Gas Negara) Tbk Boxplot of Return Saham Saham Sa ha m

19 Analisis & Pembahasan Contoh nilai harapan keuntungan EE(RR) untuk masingmasing return saham : ii Saham EE(RR ii ) SMGR ANTM BBRI ASII Variansi dan standar deviasi saham : Saham Variansi Standar Deviasi SMGR ANTM BBRI ASII

20 Analisis & Pembahasan Sebelum melakukan pengelompokkan dan pemilihan saham, uji KMO dilakukan untuk mengetahui kecukupan data dari data yang telah terambil untuk difaktorkan dengan hipotesis : Hipotesis. H 0 : Jumlah data cukup untuk difaktorkan H : Jumlah data tidak cukup untuk difaktorkan Statistik uji. Uji Nilai KMO 0.96 Karena nilai KMO lebih besar dari 0.5 yaitu 0.96 > 0.5, maka terima H 0 sehingga dapat disimpulkan jumlah data telah cukup difaktorkan.

21 Analisis & Pembahasan Total Variance Explained Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Rotation Sums of Squared Total Variance % Cumulative % Total Variance % Cumulative % Total Variance %Cumulative %

22 Analisis & Pembahasan Hasil komponen utama (PC) berupa eigenvektor dihasilkan dari ketujuh eigenvalue yang tergolong ke dalam faktor adalah saham AALI, ADRO, ANTM, ASII, AKRA, ASRI, BBCA, BBNI, BBRI, BBTN, BDMN, BMRI, BNBR, BUMI, DOID, ELTY, ENRG, EXCL, GGRM, GJTL, HRUM, ICBP, INDF, INDY, INTP, ITMG, JSMR, KIJA, KLBF, KRAS, LPKR, PGAS, SMGR, TINS, TRAM, UNSP, UNTR dan UNVR. Saham yang tergolong faktor 3 adalah saham CPIN. Saham yang tergolong faktor 4 adalah saham LSIP dan TLKM. Saham yang tergolong faktor 6 adalah saham BORN. Sedangakan saham yang tergolong faktor,5 dan 7 tidak memiliki kelompok saham. Dilakukan rotasi komponen varians matriks dengan hasil yang tergolong ke dalam faktor adalah saham AALI, ADRO, AKRA, ASRI, BDMN, HRUM, INDY, INTP, ITMG, PGAS, PTBA, SMGR, TINS dan UNTR. Saham yang tergolong faktor adalah saham ANTM, BNBR, BUMI, DOID, ELTY, ENRG, KRAS dan UNSP. Saham yang tergolong faktor 3 adalah saham BBCA, BBNI, BBRI, BBTN, BMRI, CPIN, EXCL, GJTL, INDF, KLBF dan LPKR. Saham yang tergolong faktor 4 adalah saham ASII, GGRM, JSMR, TLKM dan UNVR. Saham yang tergolong faktor 5 adalah saham ICBP dan TRAM. Saham yang tergolong faktor 6 adalah saham KIJA dan LSIP. Sedangakan saham yang tergolong faktor 7 adalah saham BORN.

23 Analisis & Pembahasan Sehingga, faktor dan saham yang dipilih untuk dilakukan analisis selanjutnya adalah 4 faktor yaitu Faktor Diwakili SMGR (PT Semen Gresik Tbk) ANTM (PT Aneka Tambang Tbk) 3 BBRI (Bank Rakyat Indonesia Tbk) 4 ASII (PT Astra International Tbk)

24 Analisis & Pembahasan Nilai Koefisien Korelasi Return Saham SAHAM SMGR ANTM BBRI ASII SMGR ANTM BBRI ASII Hal ini mengindikasikan antara saham yang satu dengan saham yang lainnya mempunyai hubungan yang searah. Varian-Kovarian Return Saham SAHAM SMGR ANTM BBRI ASII SMGR ANTM BBRI ASII

25 Analisis & Pembahasan Σ adalah matriks varian-kovarian Σ = Vektor ww adalah bobot masing masing saham: ww ww ww = ww 3 ww 4 Sehingga dapat diuraikan seperti persamaan sebagai berikut. σσ pp = ww TT Σww nn σσ pp = ww ii σσ ii + ww ii ww jj σσ iiii ii= nn nn ii= jj =, ii jj σσ pp = ww σσ + ww σσ + ww 3 σσ 3 + ww 4 σσ 4 + σσ ww ww + σσ 3 ww ww 3 +σσ 4 ww ww 4 + σσ 3 ww ww 3 + σσ 4 ww ww 4 + σσ 34 ww 3 ww 4

26 Analisis & Pembahasan Selanjutnya persamaan tersebut diminimumkan dengan batasan sebagai berikut. nn EE(RR ii )ww ii EE RR pp ii= nn ww ii = ii= wwii 0 Bobot Portofolio 4 Saham ii Saham Bobot (ww ii ) SMGR ANTM BBRI ASII 0.87 Jadi, untuk mendapatkan portofolio yang efisien, sebaiknya investor menanamkan persen modalnya ke saham SMGR dan hanya 0.59 persen ke saham ANTM.

27 Analisis & Pembahasan Selanjutnya dihitung return portofolio sebagai berikut. 4 RR (pp,tt) = ww ii RR (ii,tt) ii= = RR RR + 0.0RR RR 4 Dapat dilihat bahwa tingkat keuntungan portofolio RR ( pp,tt) yang terbentuk tergantung pada tingkat keuntungan pada masingmasing saham dan proporsi bobot masing-masing saham. Setelah didapatkan hasil perhitungan portofolio saham, selanjutnya menghitung VaR (Value at Risk) VaR = Z σ w t p α p VaR VaR VaR p p p = Z α W T HW = = t t t

28 Analisis & Pembahasan Jadi, Jika seorang investor ingin menanamkan investasinya sebesar Rp ,- dengan waktu t=4hari pada portofolio tersebut maka potensi kerugian maksimum atau dana cadangan yang harus diterima atau disiapkan oleh investor tersebut adalah sebesar : VaR VaR VaR p p p = = = 4.04% 4 Rp , 4.04% Rp , Rp , Hasil perhitungan tersebut, dapat disimpulkan bahwa jika seorang investor menanamkan sahamnya dengan waktu t selama 4 hari dengan tingkat kepercayaan 95 persen dan investasi sebesar Rp ,- didapatkan potensi mengalami kerugian sebesar Rp ,-

29 Kesimpulan dan Saran. Karakteristik return saham menunjukkan bahwa return saham menunjukkan adanya sifat volatility. Hal ini juga menunjukkan bahwa return saham mengalami perubahan yang berfluktuasi dalam kurun waktu tertentu. Dari 43 return saham didapatkan return saham PT. Krakatau Steel Tbk (KRAS) memiliki volatilitas yang rendah diantara 43 return saham LQ45 lainnya yaitu sebesar serta standar deviasi sebesar dan saham PT. Perusahaan Gas Negara Tbk (PGAS) memiliki volatilitas yang tinggi diantara 43 return saham LQ45 lainnya yaitu sebesar serta standar deviasi sebesar Dari hasil pengelompokkan didapatkan 7 faktor yaitu faktor sebagian besar merupakan kelompok saham energi dan material, faktor kelompok saham pertambangan emas dan baja, faktor 3 kelompok saham perbankan, faktor 4 kelompok saham otomotif, jasa dan telekomunikasi, faktor 5 kelompok saham manufaktur dan jasa, faktor 6 kelompok saham industri dan perkebunan sedangkan faktor 7 kelompok saham pertambangan.

30 Kesimpulan dan Saran Pemilihan saham dipilih berdasarkan prospek masa depan dan saat ini sehingga diperoleh saham PT Semen Gresik Tbk (SMGR), saham PT Aneka Tambang Tbk (ANTM), saham PT Bank Rakyat Indonesia (BBRI) dan saham PT Astra International Tbk (ASII). 3. Varians portofolio didapatkan sebesar serta didapatkan potensi kerugian maksimum (VaR) sebesar 4.04 persen. Dalam hal ini, diversifikasi penanaman modal portofolio lebih baik dikarenakan kerugian yang didapatkan lebih kecil dibandingkan dengan penanaman saham individu.

31 Kesimpulan dan Saran Untuk penelitian lainnya, disarankan untuk mencoba menggunakan pendekatan Metode extreme value dengan pendekatan distribusi pareto. Dalam pembentukan portofolio disarankan juga menggunakan metode lain selain metode Markowitz, yaitu metode seperti GARCH.

32 Anonim_, 0. Definisi Investasi. Artikel diakses pada 4 Februari, Jam WIB. Anonim_, 0. Nilai Kapitalisasi di Pasar Modal 0. Artikel 0/kapitalisasi-pasar-diharapkan-naik-30-di-0 diakses pada 4 Februari, Jam WIB. Anonim_3, 0. Definisi Teori Portofolio. Artikel diakses pada 5 Februari, Jam WIB. Badan Pengawas Pasar Modal Panduan Investasi di Pasar Modal Indonesia. PT UFJ Institute. Jakarta. Best, P Implementing Value at Risk. John Willey & Sons Ltd. England. Crouhy, M., Galai, D., and Mark, R. 00. Management Risk. McGraw-Hill Companies, Inc. New York. Daniel, W. W Statistika Non Parametrik Terapan. Jakarta : PT.Gramedia. Hanafi, M. M Manajemen Risiko, Edisi Ke-. UPP STIM YKPN. Yogyakarta. Hanafi, M. dan Halim, A Analisa Laporan Keuangan. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Husnan, S Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Ke-3, Cetakan Ke-3. UPP AMP YKPN. Yogyakarta. Daftar Pustaka

33 Daftar Pustaka Jogiyanto, H Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Ke-3. BPFE. Yogyakarta. Johnson, N. and Wichern, D Applied Multivariate Statistical Analysis, Prentice-Hall, Upper Saddle River, N.J. Jorion, P. 00. Value at Risk, nd ed. McGraw-Hill Companies, Inc. New York. Markowitz, H. 95. Portofolio Selection, Journal of Finance, Vol. VII, No., pp Rencher, A. C. 00. Methods of Multivariate Analysis, Second Edition. Wiley-interscience, Brigham Young Universitu. United States of America. Sharma, S Applied Multivariate Techniques, New-York: John Wiley & Sons, Inc. Sunaryo, T Manajemen Risiko Finansial. Jakarta: Penerbit Salemba Empat. Walpole, E. R Pengantar Statistika edisi ke-3. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.

34 Presentation RISIKO DINI TERHADAP PENANAMAN MASING-MASING SAHAM DAN PORTOFOLIO SAHAM PERUSAHAAN TERTENTU YANG TERGABUNG DALAM INDEKS LQ45 DENGAN MENGGUNAKAN VALUE at RISK (VaR) Aisyah Apriyanti Dosen Pembimbing : Muhammad Sjahid Akbar, S.Si, M.Si Jurusan Statistika Fakultas Matematika dan Ilmu Pengetahuan Alam Institut Teknologi Sepuluh Nopember Surabaya 0