Fixed Income Research

Transkripsi

1 Fixed Income Research FX Rate 20-Jul 20-Jul (-1 day) USD/IDR 9,459 9, EUR/USD GBP/USD USD/JPY USD/SGD USD/THB USD/MYR World Indexes Last Chg (pt.) % Chg % YTD JCI 4, KLCI 1, Stock Ex. Thailand 1, Strait Time 3, Hang Seng 19, Nikkei 8, Shanghai 2, SENSEX 17, Dow Jones 12, FTSE 100 5, DAX 6, Ringkasan Pasar surat utang menunjukkan pergerakan terbatas dengan kecenderungan menurun. Indeks IDMA berada pada posisi 109,03 dibandingkan penutupan pekan sebelumnya pada level 109,16. Indeks HSBC bergerak positif dari 688,10 menjadi 689,96 dalam sepekan. Kepemilikan asing di efek surat utang mengalami perubahan yang signfiikan dalam sepekan ini. Kepemilikan asing mencapai Rp234,99 triliun pada 26 Juli 2012 atau sebesar 29,39% terhadap total Surat Berharga Negara (SBN) yang dapat diperdagangkan. Angka ini meningkat Rp9,98 triliun month-to-date. Pekan ini pasar diperkirakan akan bergerak menguat dengan kenaikan terbatas. Hal ini seiring dengan pernyataan Presiden European Central Bank yang akan melakukan apapun untuk menyelamatkan mata uang Euro. Para pemimpin Eropa diperkirakan akan membahas mengenai penanganan krisis seperti penurunan suku bunga, pembelian obligasi, dan fasilitas stabilisasi sektor keuangan Eropa. Hal ini ini memberikan positve impact terhadap perkembangan solusi bagi krisis hutang di Eropa. IDMA VS HSBC Index (Rptn) /5/2012 6/7/2012 6/11/2012 6/13/2012 6/15/2012 6/19/2012 6/21/2012 6/25/2012 6/27/2012 6/29/2012 7/3/2012 7/5/2012 7/9/2012 7/11/2012 7/13/2012 7/17/2012 7/19/2012 7/23/2012 7/25/2012 7/27/ Foreign Ownership in Gov't Securities (LHS) Percentage (RHS) IDMA HSBC Index

2 Review Pasar Fluktuasi Pasar Obligasi Pasar surat utang menunjukkan pergerakan terbatas dengan kecenderungan menurun. Indeks IDMA berada pada posisi 109,03 dibandingkan penutupan pekan sebelumnya pada level 109,16. Indeks HSBC bergerak positif dari 688,10 menjadi 689,96 dalam sepekan. Yield obligasi Spanyol dengan tenor 10 tahun sempat naik menjadi 7,62% di awal pekan ini. Namun Presiden European Central Bank (ECB) Mario Draghi, berjanji akan melakukan apapun untuk menyelamatkan mata uang Euro. Pernyataan Mario Draghi memberikan efek positif terhadap yield obligasi 10 tahun Spanyol turun menjadi 7,19% dari 7,37%. Krisis yang terjadi di Eropa juga mempengaruhi pertumbuhan ekonomi di Asia. Jepang menghadapi defisit perdagangan selama semeter lalu. IMF memperkirakan GDP China hanya tumbuh 8% turun dari proyeksi semula 8,2%. Hal ini yang menyebabkan pasar obligasi bergerak terbatas. Gambar 1: Volatilitas Yield SUN 10 Tahun Mar Apr May-12 3-Jul year Yield (LHS) 5-days Volatility (RHS) Badan Pusat Statistik memperkirakan pertumbuhan perekonomian Indonesia di kuartal II tetap berada di atas 6% walau terjadi defisit di neraca perdagangan di bulan April dan Mei. Hal ini didukung oleh konsumsi domestik dan investasi yang cukup baik. Inflasi menjelang hari Raya Idul Fitri diperkirakan meningkat tetapi masih di bawah target Bank Central. Earning session untuk 1H12 untuk korporasi diperkirakan menjadi catalyst bagi pertumbuhan ekonomi, mengingat hasil earning diperkirakan secara keseluruhan melebihi expektasi dari konsesus didukung oleh fundamental makro Indonesia yang stabil. Dengan menurunnya yield SUN mengindikasikan kepercayaan investor international terhadap pasar obligasi Indonesia yang dinilai resiko sistematis pada emerging market mengindikasikan menurun. 2

3 Gambar 2: Indeks IDMA Vs Yield SUN 10 Tahun /4/2012 7/5/2012 7/6/2012 7/9/2012 7/10/2012 7/11/2012 7/12/2012 7/13/2012 7/16/2012 7/17/2012 7/18/2012 7/19/2012 7/20/2012 7/23/2012 7/24/2012 7/25/2012 7/26/2012 7/27/ year Govt Yield IDMA Index (RHS) Yield untuk tenor 10 tahun selama beberapa pekan ini menunjukkan penurunan. Hal ini menunjukkan menurunnya tingkat resiko untuk berinvestasi di Indonesia. Yield SUN 10 tahun merupakan salah satu indicator risk free rate Indonesia. Naiknya yield tenor 10-tahun obligasi Spanyol menjadi 7,62% di awal pekan ini, memicu investor untuk beralih ke negara berkembang. Di tengah ketidakpastian krisis global ini, berinvestasi di negara berkembang dianggap less risky dibandingkan dengan di negara Eropa. Hal ini memberikan positive outlook bagi pasar obligasi. Gambar 3: Kurva Yield Obligasi Pemerintah M aturities (Year) 27-Jul (-1 day) (-1 week) (- 1 month) Berdasarkan gambar 3 di atas, terlihat yield untuk semua tenor hanya mengalami sedikit perubahan dibandingkan pekan sebelumnya. Namun untuk yield tenor 6 tahun mengalami kenaikan karena medium term investor beralih ke tenor yang lebih panjang untuk mengharapkan capital gain seiring dengan tingginya volatilitas di pasar obligasi. 3

4 Kepemilikan Asing Kepemilikan asing di efek surat utang mengalami perubahan yang signfiikan dalam sepekan ini. Kepemilikan asing mencapai Rp234,99 triliun pada 26 Juli 2012 atau sebesar 29,39% terhadap total Surat Berharga Negara (SBN) yang dapat diperdagangkan. Angka ini meningkat Rp9,98 triliun month-to-date. Naiknya yield obligasi Spanyol bertenor 10 tahun memicu kekuatiran investor untuk mengalihkan investasinya ke safe haven product dan hal ini juga berimbas ke emerging markets. Nilai tukar rupiah terhadap dollar berada pada level Rp9.466 pada penutupan pekan lalu, melemah dari penutupan pekan sebelumnya yang berada pada posisi Rp Gambar 4: Persentase Kepemilikan Asing dalam SBN Jun Jun-12 Sumber: DJPU 29-Jun-12 2-Jul-12 3-Jul-12 4-Jul-12 5-Jul-12 6-Jul-12 9-Jul Jul Jul Jul Jul-12 Foreign Ownership in Govt Securities 17-Jul Jul Jul-12 Percentage 20-Jul Jul Jul Jul Jul % 29.60% 29.40% 29.20% 29.00% 28.80% 28.60% 28.40% 28.20% 28.00% 27.80% 27.60% Gambar 5: Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar 9,600 9,550 9,500 9,450 9,400 9,350 9,300 9,250 9,200 9,150 9, May May Jun Jun Jun Jun Jul Jul Jul Jul-12 4

5 Kepemilikan bank menurun menjadi Rp triliun pada 26 Juli 2012, turun Rp2,16 triliun dibandingkan posisi pada tanggal 19 Juli 2012 sehingga pihak Bank menguasai 36,47% dari total surat berharga. Tabel 1: Komposisi Kepemilikan SBN 27-Jun Jun Jun-12 2-Jul-12 3-Jul-12 4-Jul-12 5-Jul-12 6-Jul-12 9-Jul Jul-12 ###### 12-Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul-12 Bank: Bank Indonesia: Non-Bank: Reksadana Asuransi Asing Dana Pensiun Sekuritas Lain-lain Total Jun Jun Jun-12 2-Jul-12 3-Jul-12 4-Jul-12 5-Jul-12 6-Jul-12 9-Jul Jul-12 ###### 12-Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul-12 Bank: 38.64% 37.69% 37.66% 37.70% 37.63% 37.67% 37.27% 37.21% 37.22% 37.16% 37.11% 36.32% 36.18% 35.92% 36.91% 36.76% 36.60% 36.67% 36.48% 36.67% 36.47% Bank Indonesia: 1.61% 2.57% 2.57% 2.45% 2.32% 2.32% 2.76% 2.78% 2.71% 2.76% 2.76% 3.58% 3.64% 3.70% 2.69% 3.24% 3.24% 3.13% 3.11% 2.98% 3.24% Non-Bank: 59.75% 59.74% 59.77% 59.85% 60.05% 60.01% 59.97% 59.95% 60.13% 60.08% 60.13% 60.10% 60.18% 60.39% 60.39% 60.00% 60.16% 60.20% 60.41% 60.35% 60.28% Reksadana 6.11% 6.14% 6.14% 6.14% 6.13% 6.12% 6.08% 6.10% 6.09% 6.09% 6.10% 6.09% 6.09% 6.15% 6.16% 6.09% 6.10% 6.09% 6.09% 6.09% 6.09% Asuransi 13.52% 13.50% 13.51% 13.51% 13.50% 13.49% 13.38% 13.41% 13.41% 13.41% 13.41% 13.41% 13.42% 13.47% 13.47% 13.36% 13.36% 13.36% 13.35% 13.36% 13.40% Asing 28.39% 28.35% 28.37% 28.44% 28.68% 28.66% 28.85% 28.90% 29.03% 28.99% 29.03% 29.01% 29.08% 29.16% 29.16% 29.02% 29.21% 29.28% 29.52% 29.49% 29.39% Dana Pensiun 4.37% 4.37% 4.37% 4.37% 4.36% 4.36% 4.32% 4.33% 4.33% 4.33% 4.33% 4.33% 4.33% 4.35% 4.35% 4.30% 4.29% 4.28% 4.27% 4.26% 4.26% Sekuritas 0.03% 0.03% 0.03% 0.04% 0.03% 0.04% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.04% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% Lain-lain 7.33% 7.35% 7.35% 7.35% 7.34% 7.33% 7.29% 7.21% 7.21% 7.21% 7.21% 7.21% 7.21% 7.21% 7.21% 7.17% 7.16% 7.15% 7.13% 7.11% 7.11% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Sumber: DJPU Penerbitan Obligasi Korporasi Permintaan obligasi masih diminati para investor. Hingga 30 Juni 2012, emisi obligasi korporasi termasuk obligasi berkelanjutan dan sukuk mencapai Rp35,17 triliun dari 27 emiten. Bursa Efek Indonesia menargetkan 45 emisi obligasi sepanjang 2012 dengan nilai berkisar Rp45 triliun. Informasi terbaru datang dari PT Pegadaian menerbitkan obligasi sebesar Rp2,5 triliun. Di bawah ini merupakan data perusahaan yang akan menerbitkan obligasi 5

6 Tabel 3: Rencana Obligasi yang akan Terbit pada (updated) Perusahaan/ Pemerintah Daerah Target Jumlah Penerbitan Perkiraan Waktu Penerbitan PT Greenwood Sejahtera Tbk Rp750 miliar Kuartal III/2012 PT MNC Finance Rp200 miliar Kuartal III/2012 PT Energy Mega Persada Tbk US$ juta Kuartal III/2012 DKI Jakarta Rp1,7 triliun Kuartal III/2012 PT Radiant Utama Interinsco Tbk Rp400 miliar Kuartal III/2012 PT Intraco Penta Tbk (Sukuk) Rp500 miliar Kuartal III/2012 PT Perusahaan Listrik Negara Tbk (PLN) US$2 miliar Kuartal III/2012 PT Medco Energi Internasional Tbk (Obligasi Berkelanjutan Tahap III) US$20 juta Kuartal IV/2012 PT Jaya Ancol Tbk Rp300 miliar Kuartal IV/2012 PT Citra Marga Nusapala Persada Rp1,2 triliun Juli 2012 PT Jaya Agra Wattie Tbk < Rp500 miliar September 2012 PT Surya Semesta Internusa Tbk Rp miliar Oktober 2012 PT Mitra Adiperkasa Tbk (MAPI) Rp300 miliar November 2012 PT Astra Sedaya Finance (Obligasi Berkelanjutan Tahap II) Rp3 triliun Desember 2012 PT Bank International Indonesia Tbk (Subdebt tahap Kedua) Rp3,5 triliun Semester II/2012 PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk Rp1,7 triliun Semester II/2012 PT Hutama Karta (Persero) Rp500 miliar Semester II/2012 PT Indofarma (Persero) Tbk Rp600 miliar Semester II/2012 PT Semen Gresik Tbk (Belum ditentukan) Semester II/2012 PT Bakrie & Brothers Tbk Rp1 triliun Semester II/2012 PT Bank Himpunan Saudara 1906 Tbk Rp300 miliar Semester II/2012 PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk Rp300 miliar Semester II/2012 Perum Peruri Rp2 triliun Semester II/2012 PT Perkebunan Nusantara XIII Rp200 miliar Semester II/2012 PT Aneka Tambang Tbk (Obligasi Berkelanjutan Tahap II) Rp1 triliun Semester II/2012 PT Bima Finance Rp300 miliar Semester II/2012 PT Permodalan Nasional Madani Rp500 miliar Semester II/2012 PT Panorama Sentrawisata Tbk Rp500 miliar Semester II/2012 PT Sarana Multigriya Finansial (Berkelanjutan II) Rp1,3-2 triliun Semester II/2012 PT Bali Tourism Development Rp500 miliar 2012 Bank Sulteng Rp300 miliar 2012 PT Perusahaan Pengelola Aset Rp1 triliun 2012 PT Bank Mutiara Tbk (Subdebt) Rp500 miliar - Rp1 triliun 2012 PT Bukopin Finance (Subdebt) Rp150 miliar 2012 PT Bank Pan Indonesia (Panin)Tbk Rp1-2,5 triliun 2012 PT Gema Graha Sarana Tbk (Belum ditentukan) 2012 PT Lautan Luas Tbk Rp800 miliar Kuartal I/2013 PT Pegadaian (Persero) Rp2,5 triliun Kuartal I/2013 PT Garuda Indonesia Tbk (Belum ditentukan) 2013 PT Bank Tabungan Negara Tbk (Tahap Kedua) Rp2 triliun 2013 Eximbank US$1 miliar 2013 Bank Agroniaga Tbk Rp 150 miliar 2013 PT Jasa Marga Tbk Rp1,5-1,75 triliun 2013 PT Aneka Gas Rp600 miliar 2013 PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) Rp1-2 triliiun Semester II/2013 PT Borneo Lumbung Energi Tbk US$500 juta Belum ditentukan Sumber: Berbagai Sumber, NISP Sekuritas Proyeksi Pasar Pekan ini pasar diperkirakan akan bergerak menguat dengan kenaikan terbatas. Hal ini seiring dengan pernyataan Presiden European Central Bank yang akan melakukan apapun untuk menyelamatkan mata uang Euro. Para pemimpin Eropa diperkirakan akan membahas mengenai penanganan krisis seperti penurunan suku bunga, pembelian obligasi, dan fasilitas stabilisasi sektor keuangan Eropa. Hal ini ini memberikan positve impact terhadap perkembangan solusi bagi krisis hutang di Eropa. Fundamental makro Indonesia akan terkena dapat positive dari program yang akan direncanakan oleh ECB, dengan keyakinan bahwa emerging market akan menjadi alternatif investasi disamping safe haven product. Penurunan yield SUN dalam beberapa pekan juga mengindikasikan bahwa risk premium untuk pasar Indonesia mengindikasikan trend menurun. 6

7 PT NISP Sekuritas OCBC NISP Tower Lt. 21 (Head Office) Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25 Jakarta Indonesia Phone. (021) (hunting) Fax. (021) Website: RESEARCH TEAM Ade Putra Research Analyst Elin Tjhai Research Analyst Marcy Geovani Research Analyst FIXED INCOME TEAM Wiyanto Saadah Head of Fixed Income Division Direct : (021) Phone. (021) Fax. (021) wiyanto.saadah@nispsekuritas.com Elfina Senior sales elfina@nispsekuritas.com Kristianty Firmawati Sales kristianty.firmawati@nispsekuritas.com Haryono Halim Sales haryono.halim@nispsekuritas.com Rachmawaty Sales rachmawaty@nispsekuritas.com DISCLAIMER: This report was produced by PT NISP Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchange (IDX). The Information contained in this report has been obtained from public sources believed to be reliable and the options, analysis, forecasts, projections and expectations contained in this report are based on such information and are expressions of belief only. No representation or warranty, express or implied, is made that such information or opinion is accurate, complete or verified and it should not be replied upon as such. This report is provided solely for the information of clients of PT NISP Sekuritas who has to make their own investment decisions without reliance on this report. Neither PT NISP Sekuritas nor any officer or employee of PT NISP Sekuritas accept any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this report or its contents. PT NISP Sekuritas may be involved in transactions contrary to any opinions herein to make markets, or have positions in the securities recommended herein. PT NISP Sekuritas may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies within this report. This report is a copyright of PT NISP Sekuritas. For further information please contact our number or fax