International Financial Management

Transkripsi

1 4-1 International Financial Management 2001 Prentice-Hall, Inc. Fundamentals of Financial Management, 11/e Created by: Gregory A. Kuhlemeyer, Ph.D. Carroll College, Waukesha, WI

2 4-2 What is a multinational corporation? A corporation that operates in two or more countries. Decision making within the corporation may be centralized in the home country, or may be decentralized across the countries the corporation does business in.

3 4-3 Why do firms expand into other countries? To seek new markets. To seek new supplies of raw materials. To gain new technologies. To gain production efficiencies. To avoid political and regulatory obstacles. To reduce risk by diversification.

4 4-4 What are the major factors that distinguish multinational from domestic financial management? Currency differences Economic and legal differences Language differences Cultural differences Government roles Political risk

5 4-5 Part I The International Financial Environment

6 4-6 Cash Flow of the Overall MNC

7 4-7 Centralized Multinational Financial Management

8 4-8 Decentralized Multinational Financial Management for an MNC with two subsidiaries, A and B

9 4-9 Distribution of U.S. Exports across Countries (in billions of $)

10 4-10 Distribution of U.S. Exports and Imports

11 4-11 International Capital Budgeting Example International project details: A firm is considering an investment in Freedonia, and the initial cash outlay is 1.5 million marks. The project has 4-year project life with cash flows given on the next slide. The appropriate required return for repatriated U.S. dollars is 18%. 18% The appropriate expected exchange rates are given on the next slide.

12 4-12 International Capital Budgeting Example End of Year Expected Cash Flow (marks) Exchange Rate (marks to U.S. dollar) Expected Present Value Cash Flow of Cash Flows (U.S. dollars) at 18% 0-1,500, , , , , , , , , , , , , , ,777 Net Present Value = 63,202

13 4-13 Capital Budgeting Analysis: Spartan, Inc.

14 4-14 Capital Budgeting Analysis: Spartan, Inc.

15 4-15 Perkembangan Kurs Rp terhadap Beberapa Mata Uang Asing Rp/$ Rp/Y Rp/Sgd Rp/Euro

16 4-16 Faktor Yang Mempengaruhi Kurs Valas 1. Permintaan dan Penawaran Valas 2. Posisi Neraca Pembayaran Internasional 3. Tinkat Inflasi 4. Tingkat Pendapatan 5. Tingkat Bunga 6. Kebijakan dan Pengawasan Pemerintah 7. Ekspektasi/Spekulasi Masyarakat Country Risk

17 4-17 Comparing Interest Rates Among Currencies Annualized Short-Term Interest Rates among Countries in 2001

18 4-18 Corruption Index Ratings for Selected Countries Maximum rating = 10. High ratings indicate low corruption.

19 Graph 1: Sectors and institutions most affected by corruption (1 - not at all corrupt extremely corrupt) Political parties 4.0 Parliament/Legislature 3.7 Police 3.6 Legal system/judiciary 3.5 Business/Private sector 3.4 Tax revenue 3.4 Customs 3.3 Media 3.2 Medical services 3.2 Utilities 3.0 Education system 3.0 Military 2.9 Registry and permit services NGOs 2.8 Religious bodies Score 2.6 Religious bodies NGOs Registry and permit services Military Education system Utilities Medical services Media Customs Tax revenue Business/Private sector Legal system/judiciary Police Parliament/Legislat ure Political parties

20 4-20 Table 5: How will corruption change in the next three years? The biggest pessimists: corruption will increase Decrease a lot 5% DK/NA 7% Increase a lot 23% Decrease a little 14% India 74% 80% 78% Philippines N/A* 70% 76% Nicaragua N/A* N/A* 70% Venezuela N/A* 44% 62% Sample average 41% 45% 44% The biggest optimists: corruption will decrease Increase a little 21% Stay the same 30% Indonesia % % % Uruguay N/A* 28% 57% Nigeria 39% 27% 51% Kosovo N/A* 52% 50% Sample average 19% 17% 19% Source: Transparency International Global Corruption Barometer 2005 * Country not included in Global Barometer 2003/2004

21 4-21

22 4-22 Actual Country Risk Ratings Across Countries

23 4-23 Cougar Co.: Determining the Overall Country Risk Rating

24 4-24 Cougar Co.: Derivation of the Overall Country Risk Rating

25 4-25 Types of Exchange-Rate Risk Exposure Translation Exposure -- Relates to the change in accounting income and balance sheet statements caused by changes in exchange rates. Transactions Exposure -- Relates to settling a particular transaction at one exchange rate when the obligation was originally recorded at another. Economic Exposure -- Involves changes in expected future cash flows, and hence economic value, caused by a change in exchange rates.

26 4-26 a. Translation/Accounting Risiko dari fluktuasi kurs valas terhadap consolidated financial statement perusahaan. Tahun Pelaporan Tahun I Subsidiary Earning GBP 5 M Tahun II GBP 6 M Average Translation Forex rate Earning $ 2,40 / GBP $ 12 M $ 1,15 / GBP $ 6,9 M Meskipun penerimaan subsidiary di UK meningkat 20% (dari GBP 5 ke 6 M) namun consolidated income statementnya mengalami penurunan sebesar $ 5,1 M.

27 4-27 b. Transaksion Eksposure Risiko pengaruh fluktuasi kurs valas terhadap future cash transaction Transaction Forex Exposure Apresiasi Depresiasi Inflow Untung Rugi Outflow Rugi Untung

28 4-28 Tahapan untuk mengukur risiko ini adalah : Currency Inflow Outflow Netto Range of Forex Rate Range of Netto CAD 2M 6M 4M outflow $0,79 0,81 $3,16 3,24M (Outflow) DEM 10M 12M 2M Outflow $0,48 0,52 $0,96 1,40M (Outflow) FRF 100M 60M 40M Inflow $0,09 0,11 $3,60 4,40M (Inflow) CHF 1M 6M 5M Outflow $0,56 0,64 $2,80 3,20M (Outflow)

29 4-29 Sementara itu, untuk mengurangi timbulnya transaction exposure, perusahaan dapat memilih satu dari beberapa alternatif kontrak sebagai berikut : Money market hedging Forward contract hedging Future contract hedging Currency option hedging Sama sekalai tidak melakukan hedging Untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas mengenai masalah transaction exposure ini, perhatikan contoh kasus berikut ini Sumber : Hamny Hady, 2001.

30 4-30 Sebuah perusahaan USA memerlukan dana sebesar GBP ,- untuk membayar hutangnya yang akan jatuh tempo 180 hari/6 bulan yang akan datang. Beberapa data yang diperoleh hari ini adalah : Spote rate Forward rate $ 1,50 / GBP $ 1,47 / GBP (perkiraan) Tingkat bunga untuk 180 hari di USA Tk. Bunga deposito Tk. Bunga pinjaman 4,5% 5% UK 4,5% 5% Strike price untuk call option GBP 180 hari adalah $ 1,48 / GBP dan premiumnya % 0,03 / unit Strike price untuk put option GBP 180 hari adalah $ 1,49 / GBP dan premiumnya adalah $ 0,02 / unit Probabilitas Future Spot Rate/FSR (Kemungkinan spot rate di masa datang/180 hari lagi) adalah : Estimasi FSR Probabilitas $ 1,43 $ 1,46 $ 1,52 20% 70% 10% Dari kasus di atas, alternatif mana yang harus dipilih untuk menyelamatkan kewajiban perusahaan tersebut, yang akan jatuh tempo 180 hari/6 bulan lagi tersebut?

31 4-31 Jawab : Alternatif 1, apabila transaction exposure diatasi dengan money market hedging Langkah pertama, pinjam $ untuk membeli GBP, yang mana apabila GBP tersebut sudah diperoleh dan didepopsitokan, 180 hari lagi akan menjadi GBP ,- untuk membayar kewajiban yang jatuh tempo. Agar 180 hari lagi menjadi GBP ,-, saat ini GBP yang dibutuhkan adalah : GBP , ( 1 + 0,0225 ) = GBP ,02 Catatan : 0,0225 atau 2,25% adalah bunga deposito untuk 180 hari (kalau 1 th 4,5%, lihat data) Dan untuk mendapatkan GBP ,02 tersebut Dollar yang dibutuhkan atau harus dipinjam adalah sebesar : GBP ,02 x $ 1,50 / GBP = $ ,53 Untuk kewajiban perusahaan sudah tidak ada masalah, namun 180 hari lagi perusahaan harus melunasi pinjaman Dollarnya sebesar : Pinjaman pokok + Bunga 180 hari, yakni $ ,53 x ( 1 + 0,025 ) = $ ,5 jadi kalau memilih alternatif 1 ini, dana yang harus disediakan adalah sebesar $ ,5

32 4-32 Alternatif 2, Pergi ke pasar forward dan beli kontrak forward 180 hari, dan hasilnya adalah : GBP ,- x $ 1,47 = $ ,jadi kalau memilih alternatif 2 ini, dana yang harus disediakan adalah sebesar $ ,Alternatif 3, pergi ke pasar option dan membeli Call option, dengan perhitungan sebagai berikut. Diketahui : Strike price $ 1,48 / GBP Premiumnya $ 0,03 / unit Kemungkinan FSR 180 hr Premium Total Price Paid / unit $ 1,43 $ 0,03 $ 1,46 Total payment GBp ,$ ,- $ 1,46 $ 0,03 $ 1,49 $ ,- 70% $ 1,51 $ ,- 10% $ 1,52 $ 0,03 Sumber : Hamny Hady, 2001 Probailitas 20% Dari tabel di atas dapat dihitung expected value of option-nya : $ ,- (20%) + $ ,- (70%) ,- (10%) = $ ,jadi kalau memilih alternatif 3 ini, dana yang harus disediakan adalah sebesar $ ,-

33 4-33 Alternatif ke 4, apabila memilig tidak melakukan hedging $ 1,43 $ yang diperlukan untuk bayar GBP ,$ ,- $ 1,46 $ ,- 70% $ 1,52 $ ,Sumber : Hamny Hady, % Kemungkinan FSR 180 hari Probabilitas 20% Dengan demikian expected value untuk alternatif ini adalah : $ ,-(20%) + $ ,- (70%) + $ ,- (10%) = $ ,Kesimpulan : Dari berbagai alternatif di atas, sepertinya laternatif terakhir adalah yang paling murah, yakni dengan tidak melakukan apa-apa terhadap kewajiban tersebut. Namun demikian agar tidak selalu terpengaruh dan tergantung dari kemungkinan fluktuasi kurs valas, maka sebaiknya melakukan atau membelli kontrak forward, karena nilainya adalah termurah kedua.

34 4-34 c. Economic Exposure Pengarus dari Fluktuasi kurs valas terhadap present value dari future cash flow perusahaan. Skenario Kurs Valas Income Statement Rp 20/Y Rp 21/Y Rp 22/Y 1. Sales dlm negeri Rp 200 Rp 225 Rp Sales di Jepang Y 10 jt Rp 200 Rp 210 Rp Total Sales Rp 400 Rp 435 Rp 470 Di dalam negeri Rp 100 Rp 100 Rp 100 Di Jepang Y 10 jt Rp 200 Rp 210 Rp Total Cost of goods sold Rp 300 Rp 310 Rp Gross Profit Rp 100 Rp 125 Rp Operating Expense Rp 45 Rp 45 Rp EBIT Rp 55 Rp 80 Rp 105 Di dalam negeri Rp 16 Rp 16 Rp 16 Di Jepang Y 1,5 jt Rp 30 Rp 31,5 Rp Total Interest Expense Rp 46 Rp 47,5 Rp EBT Rp Rp 32,5 Rp Cost of Goods Sold 9. Interest expense 9

35 4-35 Original Impact of Exchange Rate Movements on Earnings: Madison, Inc. (In Millions)

36 4-36 Beberapa dampak yang terjadi pada arus kas masuk/inflow dan arus kas keluar/outflow dari adanya economic exposure ini dapat diringkas dalam tabel berikut ini : Inflow dalam Rp Rp Apresiasi Rp Depresiasi Penjualan produk lokal Turun Naik Export dalam Rp Turun Naik Export dalam valas Turun Naik Bunga dari investasi LN Turun Naik Outflow dalam Rp Rp Apresiasi Rp Depresiasi Import supplies dlm Rp Tidak berubah Tidak berubah Import supp. Dlm valas Turun Naik Bunga atas pinjaman LN Turun Naik Sumber : Hamny Hady, 2001

37 4-37 Important Exchange-Rate Terms Spot Exchange Rate -- The rate today for exchanging one currency for another for immediate delivery. delivery Forward Exchange Rate -- The rate today for exchanging one currency for another at a specific future date. date Currency risk can be thought of as the volatility of the exchange rate of one currency for another (say British pounds per U.S. dollar).

38 SPOT MARKET dan SPOT RATE Spot Market Spot Rate : Bursa valas, dimana transaksi valas berlangsung paling lambat 2 x 24 jam atau dua hari sejak transaksi berlangsung. : Kurs valas yang berlaku di pasar spot, atau kurs yang berlaku paling lama 2 hari sejak transaksi. Ketentuan Dasar Pengertian Jual/Beli Dilihat dari Sisi Dealer Pedagang Valas Kurs Jual Selalu Lebih besar dari Kurs Beli Margin Keuntungan Pedagang Valas Kurs Jual/Beli = Kurs Beli/Jual Valas Lawan Jual Rp.8600/usd Rp. 79/jpy Rp.1500/frf Rp. 4750/dem Beli Rp.8200/usd Rp. 73/jpy Rp.1150/frf Rp 4250/dem Jual USD/Rp 8200 JPY/Rp73 FRF/Rp1150 DEM/Rp4250 Beli USD/Rp.8600 JPY/Rp 79 FRF/Rp1500 DEM?Rp 4750

39 4-39 Berapa Rp akan kita peroleh dengan menyerahkan 500 DEM, 1000 YJP, 250 USD? Rp..? Dealer Konsumen 500 DEM, 1000 YJP, 250 USD Diketahui 500 DEM Rp / DEM 1000 YJP dicari Rp = Rp / YJP -- > Posisi Beli 250 USD Rp / USD Beli 500 DEM 1000 YJP 250 USD x Rp 4250 / DEM x Rp 73 / YJP x Rp 8200 / USD = Rp = Rp = Rp

40 4-40 Latihan Berapa Rp harus kita serahkan untuk mendapatkan 500 DEM, 1000 YJP, 250 USD Berapa FRF, YJP,USD harus diserahkan untuk memperoleh Rp ,-

41 4-41 Jawaban DEM, 1000 YJP, 250 USD Dealer Konsumen Rp..? 500 DEM Diket 1000 YJP dicari Rp 250 USD Jual 500 DEM 1000 YJP 250 USD x x x = Rp / DEM Rp / YJP Rp / USD Rp 4750 / DEM Rp 79 / YJP Rp 8600 / USD Posisi Jual = Rp = Rp = Rp

42 4-42 Jawaban 2 Rp ,- Dealer Konsumen FRF, YJP, USD..? Jual Rp Jual Rp Jual Rp x FRF / Rp 1150 = FRF x YJP / Rp 73 = YJP x USD / Rp 8200 = USD

43 4-43 Cross Rate Cross rate adalah kurs silang antara dua mata uang asing yang berada di suatu negara domestik tertentu. Misalnya kurs silang antara USD terhadap JPY di bursa valas Indonesia. Jual USD / FRF = jual ( USD / X x X / FRF ) Ket : 1 Dealer jual FRF dengan currency USD ( tidak ada dalam notasi) 2 Yang ada dealer jual FRF atas Rp ( jual Rp / FRF ) Konsumen membeli FRF dengan Rp 3 Konsumen tidak memiliki Rp Melainkan memiliki USD 4 Konsumen membeli Rp dengan USD dealer menjual Rp dengan USD ( Jual USD / Rp ) 5 Notasinya menjadi jual ( USD / Rp x Rp / FRF ) Jual USD / FRF = USD / Rp 8200 Beli YJP / DEM = YJP / Rp 79 x Rp 1500 / FRF x Rp 4250 /DEM = 0,18292 USD / FRF = 53, 797 YJP / DEM

44 4-44 Contoh Tuan Robert menukarkan 100 FRF akan mendapatkan berapa USD? Jawab : Beli 100 FRF x USD / FRF USD / Rp 8600 x Rp 1150 / FRF = 0,1337 USD / FRF 100 FRF x 0,1337 USD / FRF = 13,37 USD Nyonya Margareth Menyerahkan 100 USD akan menerima berapa FRF? Beli 100 USD x FRF / USD FRF / Rp 1500 x Rp 8200 / USD = 5, 4666 FRF / USD 100 USD x 5,4666 FRF / USD = 546,66 FRF

45 4-45 Source:

46 4-46 Currency Market Hedges 2. Forward Exchange Market A forward contract is a contract for the delivery of a commodity, foreign currency, or financial instrument at a price specified now, with delivery and settlement at a specified future date. Spot rate 90-day forward rate Rp /$ Rp /$ As shown, the US Dollar ($) is said to sell at a forward discount as the forward price is less than the spot rate. If the forward rate is Rp /$, the US Dollar is said to sell at a forward premium. premium

47 4-47 Currency Market Hedges Fillups Electronics has just sold equipment worth 1 million US Dollar with credit terms of net 90. How can the firm hedge the currency risk? The firm has the option of selling 1 million US Dollar forward 90 days. The firm will receive Rp ,- in 90 days (1 million US Dollar x Rp.9.500). Therefore, if the actual spot price in 90 days is less than Rp ,-, the firm benefited from entering into this transaction. If the rate is greater than Rp ,-, the firm would have benefited from not entering into the transaction.

48 Currency Market Hedges 3. Currency Futures 4-48 A futures contract is a contract for the delivery of a commodity, foreign currency, or financial instrument at a specified price on a stipulated future date. A currency futures market exists for the major currencies of the world. Currency AUD GBP CAD FRF DEM JPY CHF Contoh kontrak beli, jual : 1 unit IMM kontrak AUD 2 unit IMM kontrak GBP 35 unit IMM kontrak DEM Unit Per IMM Contrak = 1 x = AUD = 2 x = GBP = 35 x = DEM dst

49 4-49 Contoh 1 : Pada tanggal 1 Januari 2002, Tuan Budi memerlukan DEM untuk membayar hutangnya kepada mitra dagangnya di luar negeri. Hutang tersebut akan jatuh tempo pada tanggal 10 Mei 2002, atau 100 hari kemudian. Untuk menghindari kerugian yang timbul karena fluktuasi valas, khususnya DEM, maka Tuan Budi dapat memilih tindakan : a. Melakukan / membeli Currency future contract ( CFC ) b. Melakukan / membeli forward contract Jika pilihan pertama yang diambil : Pilihan IMM contract yang terdekat adalah Rabu ke-3 bulan Maret 2002, dengan kemungkinan pembelian : Membeli 4 x DEM future contract 4 x DEM = DEM , sisanya ditutupi dengan usaha lainnya Membeli 5 x DEM future contract 5 x DEM = DEM , sisanya ditabung/ dijual di pasar spot nilai kontrak senilai DEM atau DEM tersebut dibayar dengan harga future contract ( Future currency price )-nya, misalnya Rp / DEM. Dan biasanya harga ini adalah sama / senilai dengan harga, jika Tuan Budi memilih alternatif kedua ( membeli forward contract ).

50 4-50 Kontrak perdagangan berjangka valas yang dilakukan dengan standar volume dan jangka waktu tertentu pada international monetory market (IMM). Waktu jatuh temponya setiap hari rabu minggu ke 3 bulan : a. Maret, Juni, September, dan Desember b. Januari, Maret, April, Juni, Juli, September, Oktober, dan Desember ( Alternatif lain ) Perbedaannya Currency Future Contract dengan Forward Contract adalah : Ciri Future Contract Forward Contract Besar kontrak Standar Tidak standar Jatuh tempo Tertentu Tidak tentu Tempat transaksi Ada secara fisik ( SIMEX, Tidak harus IMM ) Kurs saat itu Mekanisme pasar Tidak ada Ada Selisih kurs Dibayar langsung Diketahui Tidak diketahui Likuiditas relatif besar Likuiditas relatif kecil Sering ada penyerahan Jarang ada penyerahan valas secara langsung valas secara langsung Penentuan harga Jaminan Komisi Mitra transaksi Likuiditas Penyelesaian transaksi

51 * Mei JatuhTempo Kewajiban Kita Kontrak beli CFM IMM sebelum Jatuh Tempo kewajiban * * * * Maret Juni Sep Des Expired CFM IMM Rabu minggu III * Mei Jatuh Tempo Tagihan Kita Kontrak jual CFM IMM Setelah jatuh tempo tagihan

52 Currency Market Hedges 4. Currency Options 4-52 A currency option is a contract that gives the holder the right to buy (call) or sell (put) a specific amount of a foreign currency at some specified price until a certain (expiration) date.

53 4-53 Ketentuan Pokok Dalam COM ( Eitman, Stonehill, dan Moffett ( 1992 : 116 ) : a. Penjual currency option disebut dengan writer atau grantor b. Currency option contract dapat dilakukan dalam tujuh mata uang yang sama dengan CFC c. Satuan kontrak adalah setengah dari satuan dalam CFC d. Transakasi dilakukan berdasarkan harga berlaku strike atau exercise price yang disepakati e. American option memberi hak kepada pembeli kontrak untuk merealisir option yang dibelinya pada setiap waktu anatara tanggal penulisan kontran dan saat jatuh temponya f. European option hanya dapat direalisisr saat jatuh temponya g. Suatu currency option yang exercise price-nya sama dengan spot price disebut sebagai at the money h. Suatu currency option yang akan menguntungkan jika direalisasi segera disebut dengan in the money. In the money call, adalah call option yang exercise price-nya < current spot price In the money put, adalah put option yang exercisenya > current spot price i. Suatu currency option yang tidak akan menguntungkan jika direalisasi segera disebut dengan out the money. Out the money call, adalah call option yang exercise price-nya > current spot price Out the money put, adalah put option yang exercisenya < current spot price j. Premium atau option price adalah biaya currency option yang ditetapkan di dibayar di muka oleh pembeli kepada penjual option

54 4-54 Contoh 1. PT A di AS memerlukan dana DEM ( 10 x kontrak COM DEM) tiga bulan yang akan datang, dan diantisipasi melalui Currency Option Market COM dengan kesepakatan sbb; Exercise Strike Price 3 bln tsb USD 0.50 / DEM Call Option Premium USD 0,02 / unit a. Berapa BEP Call dan dana yang diperlukan untuk menutup kontrak tersebut b. Jika Future Spot Rate 3 bln kemudian ternyata USD 0,53 / Dem, USD 0.52 / DEM, 0.49 / DEM, apakah sebaiknya option tersebut direalisasi atau tidak, berapa selisih untung dan ruginya Jawab : a. Total Strike price DEM x USD 0,50 = USD Total Call Premi DEM x USD 0,02 = USD BEP Call & Total Dana USD 0,52 = USD b. Jika FSR 3 bln kemudian USD 0,53 / DEM Nilai pasar DEM x USD 0,53 / DEM direalisasi karena. Selisih Untung realisasi COM Jika FSR 3 bln kemudian USD 0,52 / DEM Nilai pasar DEM x USD 0,52 /DEM Direalisasi / tidak sama saja BEP = USD USD = USD Jika FSR 3 bln kemudian USD 0,49 / DEM Nilai Pasar DEM x USD 0.49 / DEM = DEM Nilai pasar lebih murah ( selisih ) maka lebih baik batalkan COM dan beli di pasar spot rate

55 4-55 0,52 0,02 Max. profit penjual Max. loss pembeli - 0,02 Call option batal Unlimited profit pembeli 0,49 0,53 Unlimited loss penjual Call option dilaksanakan

56 4-56 STRADDLE Melakukan sekaligus Call options dan Put options, jika valas berfluktuasi tajam dan tidak menentu Contoh Diketahui di pasar options Strike price 4800 Rp / AUD Call Options premi 50 Rp / unit Put Options premi 150 Rp / unit Total Put options ( ) 200 Rp / unit Gambar Strike Price Put option pembeli Call option pembeli Put option dilaksanakan BEP put BEP call Call option dilaksanakan BEP total Put BEP total Call 515 0

57 4-57 Strike Price Put option pembeli Call option pembeli Put option dilaksanakan BEP put Call option dilaksanakan BEP call BEP total Put Strike Price 4800 Put opt premi 150 Call Opt Premi BEP Call 5000 BEP total Call Strike price 4800 Call Option Premi 50 Put Opt Premi BEP Put 4600 Jika FSR < 4600 Realisasikan Put option dan lupakan call option. Miss FSR 4500 kita berhak menjual dengan harha 4800 dan BEP 4600 selisih untung jual = 100 Rp / unit Jika FSR > 5000 Realisasikan call option dan lupakan puts option misalkan FSR 5150 kita berhak membeli 4800 BEP 5000 selisih untung beli ( ) = 150 rp/unit

58 4-58 Review of Hedging Techniques To Hedge Payables To Hedge Receivables Futures hedge Purchase currency futures contract(s). Sell currency futures contract(s). Forward hedge Negotiate forward contract to buy foreign currency. Negotiate forward contract to sell foreign currency. Money market hedge Borrow local currency. Convert to foreign currency. Invest till needed. Borrow foreign currency. Convert to local currency. Invest till needed. Currency option hedge Purchase currency call option(s). Purchase currency put option(s).

59 4-59 EURO CURRENCY MARKET ( ECM ) ECM adalah pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai Euro Dollar Market. Pasar ini muncul karena semakin banyaknya transaksi internasional, terutama di Eropa yang menggunakan USD. Faktor-faktor lain yang menyebabkan berkembangnya Euro Dollar adalah : a. Adanya peraturan pemerintah USA yang membatasi pinjaman luar negeri, sehingga MNC-USA melakukan pinjaman USD di bank-bank Eropa b. Tidak ada ketentuan reserve requirement ( cadangan ) untuk deposito Euro Dollar, sehingga menarik pelaku bisnis untuk membuka deposito ini c. Ada batasan bunga tertinggi untuk deposito di USA, sementara di ECM tidak ( lebih menarik ) Perhatikan contoh berikut ini : Tingkat bunga pinjaman bank di USA Tingkat bunga pinjaman bank di Euro Tingkat bunga deposito di Euro Tingkat bunga deposito di USA 6% 5% 4% 3% Perhatikan bahwa spread tingkat bunga pinjaman dan deposito di USA lebih besar ( 6 % - 3 % ) dibanding spread yang sama di Euro ( 5 % - 4 % ). Menarik yang mana?

60 4-60 European Monetary Union In 2002, the full implementation of the euro was completed. The national currencies of the 12 participating countries were phased out in favor of the euro. The newly formed European Central Bank controls the monetary policy of the EMU.

61 4-61 Member nations of the EMU Austria Belgium Finland France Germany Greece Ireland Italy Luxembourg Netherlands Portugal Spain Notable European Union countries not in the EMU: Britain, Sweden, and Denmark