Catatan Kuliah Manajemen Keuangan International Priyo Purwanto. MANAJEMEN KEUANGAN INTERNATIONAL Catatan/Latihan Kuliah Priyo Purwanto Bab 1 SPOT RATE

Transkripsi

1 MANAJEMEN KEUANGAN INTERNATIONAL Catatan/Latihan Kuliah Priyo Purwanto Bab 1 SPOT RATE Spot = Titik, Rate = Tingkat Tingkat nilai Tukar suatu nilai Curency ( mata uang suatu negara ) terhadap Curency negara lain pada suatu waktu dan tempat tertentu Tingkat Karena nilainya berfluktuasi setiap saat ( Baca faktor faktor yang mempengaruhi kurs Valas Buku valas Untuk Manager Hamdy Hady ) Waktu / tempat tertentu waktu dan tempat di mana Valuta Asing itu diperdagangkan, misalnya di pasar spot rate Jakarta pada hari Selasa 6 September 2005 jam 13.00, ( Spot Rate dapat dilihat langsung pada tempat penukaran valuta asing, atau secara tak langsung publikasi Surat Kabar, televisi, internet on line dll Misalkan Diketahui Data Nilai Tukar Valuta Asing Atas Rupiah Sebagai berikut ( Dikutip dari Harian Kompas Senin 5 September 2005) sbb Currency Jual Beli USD (United State Dollar) Rp /USD Rp /USD GBP ( Great Britania Pound ) Rp /GBP Rp /GBP AUD (Australia Dollar ) Rp 7.870/AUD Rp /AUD JPY ( Jepang Yen) Rp. 93,8/JPY Rp. 92,95 /JPY MYR ( Malaysia Ringgit ) Rp /MYR Rp /MYR EURO ( Mata Uang Tunggal Eropa ) Rp /Euro Rp /EURO HKD ( Hongkong Dollar ) Rp /HKD Rp 1.320/HKD Dasar Membaca Nilai Tukar Currency Arti Notasi Jual X/Y Nilai Tukar Jual Currency Y atas Currency X Jual Y/X Nilai Tukar Jual Currency X Atas Currency Y Beli X/Y Nilai Tukar Beli Currency Y atas Currency X Beli Y/X Nilai Tukar Beli Currency X atas Currency Y Kurs jual 1 (satu) USD atas Rp = dan Kurs beli 1 (satu) USD atas Rp = Kurs jual 1 (satu) GBP atas Rp = dan Kurs Beli 1 (satu) GBP atas Rp = Nilai Jual 2 ( dua ) AUD atas Rupiah = 2 X Rp = Rp Nilai Beli 3 (tiga) MYR atas Rupiah = 3 X Rp = Rp Ketentuan Dasar Transaksi Pengertian Jual/Beli harus Dilihat dari Sisi Dealer Pedagang Valas ( Bukan dari nasabah/costomer ) Kurs Jual Selalu Lebih besar dari Kurs Beli Margin Keuntungan Pedagang Valas Kurs Jual = Kurs Beli Valas Lawan dan Kurs Beli = Kurs jual Valas Lawan - Jika kurs jual USD atas Rp = ( Rp /USD) Maka Kurs Beli Rp atas USD = 1/ (USD/Rp10.400),.Artinya jika dealer menjual USD = Rp maka sama artinya dealer membeli Rp atas USD sebesar 1/ Jika Kurs Beli GBP atas Rp = (Rp18.550/GBP) maka kurs jual Rp atas GBP= 1/ ( GBP/Rp ) Artinya jika dealer membeli GBP atas Rp = maka sama artinya dealer harus menjual rupiah atas GBP = 1/18.550

2 Jual Beli Jual Beli Rp /USD Rp /USD USD/Rp USD/Rp Rp /GBP Rp /GBP GBP/Rp GBP/Rp Rp. 7,870/AUD Rp /AUD AUD/Rp7.775 AUD/Rp7.870 Rp. 93,8/JPY Rp. 92,9/JPY JPY/Rp 92.9 JPY/Rp 93.8 Rp /MYR Rp /MYR MYR/Rp MYR/Rp Rp /EURO Rp /EURO EURO/Rp EURO/Rp Rp.1.340/HKD Rp.1.320/HKD HKD/Rp HKD/Rp1.340 Jika Diketahui Currency X Dicari Currency Y Jika Diketahui Currency Y dicari Currency X Menggunakan Notasi Y/X Menggunakan Notasi X/Y X x Y / X = Y Y x X /Y = X Berapa kurs Jual JPY Atas Rp Diket JPY ( Satu JPY ) Dicari Rp? YJP x Rp / Yjp = Rp? 93,8 ( Rp 93.8/JPY ) Lihat Tabel Berapa Kurs beli GBP atas Rp Diket GBP ( satu GBP ) Dicari Rp? GBP x Rp / GBP = Rp? ( Rp /GBP ) Berapa Kurs Jual Rp Atas HKD Diket Rp ( satu Rp) Dicari HKD? Rp x HKD / Rp = HKD? 1/1.320 ( HKD/Rp ) Lihat Tabel Berapa Kurs Beli Rp Atas EURO? Diket Rp (satu Rp) Dicari EURO Rp x EURO / Rp = EURO? 1/ ( EURO/Rp ) Lihat Tabel Latihan 1.Berapa HKD, JPY, USD akan diperoleh dengan kita menyerahkan Rp Dealer punya HKD, JPY, USD Konsumen punya Rp Dealer jual HKD,JPY,USD Konsumen jual Rp Dealer Beli Rp Konsumen Beli HKD, JPY,USD Ingat! Pengertian jual/beli dilihat dari sisi dealer Jadi menggunakan notasi ; (diketahui) (dicari) Beli Rp Berapa HKD, YJPY,USD Beli Rp x HKD / Rp1.340 = HKD 746,268 HKD Konsumen Jual Rp = Konsumen beli 746,268 HKD Dealer Beli Rp = Dealer Jual 746,268 HKD Jual 746,268 HKD x Rp1.340 / HKD = Rp? Rp Beli Rp x beli YJP / Rp 93,8 = ,98 YJP X Jual Rp 93,8 / YJP = Rp Beli Rp x beli USD / Rp 10,400 = 96,1536 USD X jual Rp / USD = Rp

3 2. Berapa Rp akan kita peroleh dengan menyerahkan 500 EURO, 1000 JPY, 250 USD? Konsumen Rp? EURO, 1000 YJP, 250 USD ( Beli ) Dealer Diketahui 500 EURO Rp / DEM 1000 JPY dicari Rp = Rp / JPY -- > Posisi Beli 250 USD Rp / USD 500 EURO x Rp / EURO = Rp Beli 1000 JPY x Rp 92,9 / YJP = Rp USD x Rp / USD = Rp Berapa Rp harus kita serahkan untuk mendapatkan 500 EURO, 1000 JPY, 250 USD Rp? Konsumen EURO, 1000 JPY, 250 USD ( Jual ) 500 EURO Rp / EURO Diket 1000 JPY dicari Rp = Rp / YJP Posisi Jual 250 USD Rp / USD 500 EURO x Rp / EURO = Rp Jual 1000 JPY x Rp 93,8 / JPY = Rp USD x Rp / USD = Rp Dealer 4. Berapa HKD, JPY, EURO harus kita serahkan untuk memperoleh Rp Jual Rp x HKD / Rp = HKD 757,57 Jual Rp x JPY / Rp 92,9 = YJP ,26 Jual Rp x EURO / Rp = EURO 78,85 5. Berapa AUD, MYR, GBP Akan kita peroleh dengan menyerahkan Rp ? 6. Tuan Andi akan pergi ke Jepang dengan budget JPY berapa Rp yang harus ditukarkan 7. PT. ABC menerima pembayaran atas ekspor garmen ke Perancis Senilai EURO berapa nilai ekuivalen yang diterima dalam rupiah 8. PT.BBA mengimpor peralatan mesin dari negara Hongkong senilai HKD berapa rupiah yang harus ditukarkan untuk pembayaran impor tersebut

4 BAB IV CROSS RATE Pada catatan Valas negara X hanya dicantumkan kurs jual/beli Valas negara Y, Z dengan negara tersebut X ( X / Y, Y / X, X / Z, Z /X) dan sebaliknya, namun tidak tercantum kurs jual/beli negara Y dan Z. ( Y /Z, Z / Y). Oleh karena itu harus kita cari dengan kurs silang ( Cros Rate) X = Home Currency Y = Foreign Currency 1 Z = Foreign Currency 2 Jual Y / Z = ( jual Y / X x jual X / Z) Konsumen beli Y / Z Jual Z /Y = jual ( Z / X x X / Y ) Dealer Jual Y / Z = Jual Y / X x jual X / Z Ket 1 Dealer jual Z dengan currency Y ( tidak ada dalam notasi) 2 Yang ada dealer jual Z atas X ( jual X / Z) Konsumen membeli Z dengan X 3 Konsumen tidak memiliki X Melainkan memiliki Y 4 Konsumen membeli X dengan Y dealer menjual X dengan Y ( Jual Y / X ) 5 Notasinya menjadi jual ( Y / X x X / Z ) Beli Y / Z = Beli ( Y / X x X / Z ) Ket 1. Dealer beli Z dengan currency Y ( tidak ada dalam notasi ) 2. Yang ada dealer beli Z dengan X ( beli X / Z ) Konsumen Menjual Z dengan mendaptkan X ) 3. Konsumen tidak memerlukan X melainkan memerlukan Y 4. Konsumen menjual X nya dengan Y dealer membeli X dengan Y ( beli Y / Z) 5. notasinya menjadi beli ( Y / X x X / Z) Jual USD / JPY = jual ( USD / IDR x IDR / JPY ) Ket 1 Dealer jual JPY dengan currency USD ( tidak ada dalam notasi) 2 Yang ada dealer jual JPY atas Rp ( jual IDR/ JPY ) Konsumen membeli JPY dengan Rp 3 Konsumen tidak memiliki Rp Melainkan memiliki USD 4 Konsumen membeli Rp dengan USD dealer menjual Rp dengan USD ( Jual USD / Rp ) 5 Notasinya menjadi jual ( USD /IDR x IDR/ JPY ) Jual JPY USD sama dengan Jual JPY Rp Jual Rp USD Beli USD / JPY = Beli ( USD / Rp x Rp / JPY ) Ket 1. Dealer beli JPY dengan currency USD ( tidak ada dalam notasi ) 2. Yg ada Dealer beli JPY dgn Rp ( beli IDR / JPY ) Konsumen jual JPY dgn mendaptkan Rp ) 3. Konsumen tidak memerlukan Rp melainkan memerlukan USD 4. Konsumen menjual Rp nya dengan USD dealer membeli Rp dg USD ( beli USD / IDR) 5. notasinya menjadi beli ( USD / Rp x Rp / JPY) Beli FRF USD sama dengan Beli JPY Beli Rp Rp USD Jual Beli Jual Beli Rp.9.285/USD Rp.9.255/USD USD/Rp USD/Rp Rp /JPY Rp /JPY JPY/Rp JPY/Rp Rp.1.195/HKD Rp.1.185/HKD HKD/Rp1.185 HKD/Rp1.195 Rp /EURO Rp /EURO EURO/Rp EURO/Rp Rp /GBP Rp /JPY GBP/Rp16530 GBP/Rp Rp.2.445/MYR Rp2.430/MYR MYR/Rp2.430 MYR/Rp Rp 6.440/AUD Rp /AUD AUD/Rp AUD/Rp

5 Jual Y / Z = jual Y / X x jual X / Z... Beli Y / Z = Beli Y / X x beli X / Z Jual Z / Y = Jual Z / X x Jual X / Y Beli Z / Y = Beli Z / X x beli X / Y Jual FRF/USD = jual FRF/Rp x jual Rp/FRF Beli FRF/USD = beli FRF / Rp x beli Rp / USD Jual USD/FRF = jual USD /Rp x jual Rp/FRF beli USD/Rp = beli USD/ Rp x beli Rp/ USD Jual USD / HKD = USD / IDR x Rp / HKD = 0,1291 USD / HKD Jual YJP / EURO = YJP / IDR x Rp / EURO = JPY/EURO Beli AUD / YJP = AUD / Rp x Rp / YJP = AUD / YJP Beli GBP / HKD = GBP / Rp x Rp /HKD = 53, 797 GBP / HKD Contoh Tuan Robert menukarkan 135 MYR akan mendapatkan berapa USD? Jawab Beli 135 MYR x USD / MYR ( USD / Rp x Rp / MYR = USD / MYR 135 MYR x 0,26171 USD / MYR = 35,33 USD Nyonya Margareth Menyerahkan 120 USD akan menerima berapa AUD? Beli 120 USD x AUD / USD AUD / Rp x Rp / USD = AUD / USD 120 USD x AUD / USD = AUD Mr James Memerlukan 100 AUD harus menyerahkan berapa MYR? Jual MYR/AUD = Jual MYR/IDR x Jual IDR 6.440/AUD = 2.650MYR/AUD Jual 100 AUD x 2.650MYR/AUD = 265 MYR Ms Anne Memerlukan 100 HKD harus menyerahkan berapa JPY? Jual JPY/HKD = Jual JPY/IDR x Jual IDR 1195 /HKD = 14,209 JPY/HKD Jual 100 HKD x JPY/HKD = 1420,9 JPY Latihan SOAL Diketahui data Spot Rate terhadap Rp hari ini sbb Tempelkan table spot rate dari Koran hari ini a. Berapa Kurs jual AUD, JPY atas IDR b. Berapa Kurs Beli HKD, EURO atas IDR c. Berapa Kurs beli IDR atas MYR, MYR d. Berapa kurs jual USD atas JPY, MYR, HKD e. Berapa Kurs Beli AUD atas GBP, SGD, EURO f. Jika PT ABJ Menyerahkan RP 354 jt IDR akan Memperoleh brp AUD g. Jika PT Kencana Memerlukan 6780 EURO harus menyerahkan berapa IDR h. Jika tuan Okinawa menyerahkan USD akan mendapatkan berapa YJP, i. Jika Mr Robby memerlukan EURO harus menyerahkan berapa GBP. j...jika PT. Samudra akan membayar impor bahan bakunya senilai HK$ harus menukarkan berapa nilai IDR nya k...jika PT. Kencana hari ini menerima pembayaran senilai JPY, nilainya setara dengan berapa IDR l...apabila PT. Kurnia Raya Menukarkan Euro akan menerima berapa Paund m...apabila PT. Jaya Memerlukan Aust $ Harus menyerahkan berapa US$

6 BAB V FORWARD RATE Kurs Forward = Kurs yang ditetapkan sekarang ( saat ini) tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan datang Tempat jual beli ( FR) dinamakan Forward Market Spote Rate > < Forward Rate Ditetapkan dan ditransaksikan se karang dan diserahkan paling lam bat 2 X 24 jam setelah transaksi Ditetapkan dan ditransaksikan sekarang dan diserahkan pada waktu lebih dari 2 X 24 jam sampai dengan 12 bulan Forward Rate dan forward market timbul karena adanya ketidak pastian kurs valas ( floating rate system) dan ada upaya para pengguna valas melakukan manajemen valas Posisi perlu tidaknya manajemen valas Manajemen Valas Apresiasi FR> SR Depresiasi FR < SR Receievable inflow Tidak Perlu Perlu Payable out flow Perlu Tidak perlu Yang perlu dilakukan manajemen ridiko selisih nettonya saja posisi Januari Februari Maret Inflow USD Outflow USD Netto 0 10 Inflow 40 outflow Menghitung Biaya Forward Rate PT ABC memiliki kewajiban jatuh Tempo 29 Januari 2005 ( 4 Bulan) DEM Spot Rate Jual hari ini 3100/DEM Tawaran FR jatuh tempo sama 3200/DEM Jika Kontrak FR = X 3200/DEM = Rp Diserahkan 4 bln mendatang dan bayar kontrak Jika Beli SR = X 3100/DEM = Bayar sekarang dan memiliki DEM selama 4 bulan ( Bunga DEM) Perbandingan Biaya Menghitung Forward Premium / Diskon F R SR X 360 X 100 % = + Forward Premi SR n - Forward Discount X 12 X 100% = 9,6774 % Sebuah Perusahaan di Indonesia memerlukan dana untuk pembayaran kontrak bahan baku dari Amerika senilai USD dalam jangka waktu 90 hari atau 3 bulan Spot Rate saat ini 25 September adalah 8500/USD. Karena kurs tidak menentu dan diperkirakan USD apresiasi terhadap Rp maka diputuskan melakukan forward contract untuk 90 hari Rp 9000/USD pada waktu jatuh tempo 25 Desember (setelah 90 hari) maka

7 perusahaan akan memperoleh dana sebesar 1000 USD dengan membayar sebesar USD 1000 x Rp9000/USD = Rp Pembayaran ini dilakukan dengan forward premium sebesar x 360 x 100% =0, x 4 x 100% = 23,5294% Forward Premium Diperbandingkan dengan bunga Home Currency ( Rp) Jika bunga Rp 9,6774% 3100+(3100 x 4 / 12 x 9,6774% ) 3200 = Forward Rate Jika bunga 12 % (3100 x 4 / 12 x 12 %) 3214 > Forward Rate Jika Bunga 7 % (3100 x 4 / 12 x 7%) 3172 < Forward Rate Alternatif perlindungan risiko tagihan valas 1. Jika valas diyakini akan depresiasi FR < SR mis menjadi 3100 atau 3000 Maka lebih baik tidak usah membeli SR atau FR beli saja SP nanti saat jatuh tempo ( Future Spot Rate) 2. Jika Valas akan apresiasi; A Perkiraan apresiasi lebih tinggi dari tawaran Forward Rate Apresiasi (3400) > FR 3200 Maka lebih baik membeli tawaran FR yang dijual lebih murah dari Apressiasinya B Perkiraan Apresiasi = Tawaran Forward Rate Perkiraan Apressiasi 3200 = Tawaran FR 3200 Maka kemungkinan besar valas akan apresiasi pada tingkatan tersebut dan harus diantisipasi dengan membeli forward Rate atau mendepositokan Rupiah - Jika bunga Rp 9,6774% = FR Premi 9,6774% Pilihan antara membeli FR dan menanam Deposito Rp sama saja biaya dan manfaatnya - Jika bunga Rp 12% > FR premi 9,677% Tanamkan pada Home Currency (3100 x 12 / 4 x 12% ) = 3224 Belikan FSR Seniai FR = 3200 Selisih Jika bunga Rp 7% < FR premi 9,6774% menyimpan bunga rupiah tidak cukup untuk mengimbangi kenaikan apresiasi valas di pasar maka lebih baik beli Spot Rate sekarang dan ikut menikmati apresiasi valas tersebut 310+(3100 x 12/4 x 7%) = 3172 nilai dibawah FR 1 DEM =3200 Beli Spote Rate 3100 ninai Valas diperoleh ( 1 DEM) + bunga valas 4 bulan Perkiraan FSR 3000<3200 Beli FSR SR= 3100/DEM FR=3200/DEM 3400>3200 Beli FR =3200 lihat i 27/9/03 17/1/2004 I < Premi SR I = Premi sama saja I > Premi Deposito i

8 Contoh 1. PT BBT memiliki kewajiban jatuh tempo 2 bulan USD Spot Rate saat ini Rp8100/USD tawaran FR 2 bulan Rp8500 bunga Rp 20%. Diyakini Valas memang akan apresiasi x 12 x 100% = 29,6% FR Premium FR premium sangat tinggi mengindikasikan apresiasi USD yang tinggi Bunga Rp 20% < FR premi 29,6 % Analisis. tawaran FR yang tinggi mengindikasikan USD akan apresiasi ( lupakan membeli Future Spot Rate jatuh tempo), perkiraan apresiasi kurang lebih sama dengan FR.( sebaiknya diantisipasi dengan beli SR sekarang atau simpan Rp) Jika diperbandingkan dengan Rp tawaran FR lebih tinggi preminya maka menyimpan Rp tidaklah layak untuk mengantisipasi apresiasi USD yang paling menguntungkan adalah membeli SR USD sekarang 8100 dan ikut menikmati apresiasi USD simpan rupiah 2 bln 8100 x 2/12 x 20% = 8370 < usd beli FR kontrak beli = kontrak beli Beli SR 8100 = 1 USD Jika ternyata 2 bulan kemudian USD USD x 8700 = Simpan Rp 8100 x 3000 = x 2/12 x 20% = rugi Beli FR 8500 x 3000 USD = diperoleh 3000USD Beli SR 8100 x 3000 = diperoleh 3000 USD 2. PT CNT memiliki kewajiban jatuh tempo 5 bl AUD Spot rate saat ini Rp4700/AUD tawaran FR 5 bl Rp4750/AUD bunga Rp 10%diperkirakan AUD akan depresiasi atas rupiah Berapa tawaran FR premi/discount, Bagaimana pilihan antisipasi tagihan valas diatas x 12 x 100% = 2,55% Karena diyakini AUD akan depresiasi maka sebaiknya tidak usah membeli FR, Beli FSR jatuh tempo aja 3. PT TRI memiliki kewajiban jatuh tempo 4 bulan 7350FRF spot Rate saat ini Rp 2300/FRF tawaran FR jatuh tempo sama 2360/FRF, bunga rupiah 15% diyakini FRF apresiasi x 12 x 100% = 7,82% Bunga Rp 15%> FR premi 7,82% 2300+(2300x4/12 x15%) = 2415>2360 tanamkan rupiah lebih menguntungkan daripada tawaran Forward Rate

9 BAB VI,VII Currency Option Market Kontrak perdagangan valas untuk (pengguna valas) memperoleh hak/option baik beli (call) maupun jual (put) yang tidak harus dilakukan atas sejumlah valas pada harga dan jangka waktu ( expired) tertentu Call Option ( Hak Beli ) Jika kita (Pengguna valas) memiliki kewajiban pembayaran valas jatuh tempo waktu yang akan datang dan dikawatirkan valas tersebut akan apresiasi Put Option ( Hak Jual) Jika kita (Pengguna valas) memiliki hak tagihan pembayaran valas jatuh tempo waktu yang akan datang dan dikawatirkan valas tersebut akan depresiasi Kelebihannya dibandingkan Forward Rate karena option ini tidak wajib dilakukan tetapi berhak untuk dilakukan di waktu yang akan datang ( Jika option tersebut menguntungkan di saat jatuh tempo (dibandingkan harga valas di pasar saat itu) maka akan kita realisasi, namun jika merugikan maka option/ hak tersebut dapat dibatalkan, pengguna valas hanya kehilangan biaya fee perolehan haknya, namun nilai optionnya tidak hilang) Contoh Tabel Options Exercise Premium for GBP Option on April 8,1991 USD Cents per Unit Strike Call Option Putt Option Price April Mei Juni April Mei Juni USD c c 1.65c 3.68c 4.75c USD c 1.79c c - - USD c 0.91c c 9.68c Sumber; International Financial Management J.Madura (1992;130) Excersice Strike Price Harga realisasi yang diperjual belikan misalnya pengguna valas menginginkan Tiap 1 GBP sama dengan USD1.7750,USD1.800 atau USD Premium Biaya fee option untuk pengguna valas memiliki hak untuk beli/call atau/ jual/ put tiap satu unit valas Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hak beli (call option) atas currency GBP sebesar 100 unit dengan nilai tukar sebesar USD Jika jatuh tempo hak beli disepakati bulan April maka biayanya Total Strike Price 100 X USD1.7750/GBP = USD Total Call Premium 100 X = 1.38 USD BEP Perolehan 1 GBP BEP Perolehan 100 GBP Jatuh tempo April = USD - Jika Jatuh tempo diinginkan pengguna valas bulai Mei Dealer Option tidak menyediakan option call for GBP atas USD jatuh tempo bulan Mei Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hal beli (call option) atas currency GBP sebesar 150 unit dengan nilai tukar sebesar USD Jika jatuh tempo hak beli disepakati bulan Mey maka biayanya Total Strike Price 150 X USD1.800/GBP = 270 USD Total Call Premium 150 X = USD BEP Perolehan 150 GBP Jatuh tempo Mey = USD

10 Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hal Jual (Put Option) atas currency GBP sebesar 100 unit dengan nilai tukar sebesar USD Contoh - Jika jatuh tempo hak Jual disepakati bulan April maka biayanya Total Strike Price 100 X USD1.7750/GBP = USD Total Put Premium 100 X = 1.65 USD BEP Penjualan GBP Jatuh tempo April = USD - Jika Jatuh tempo diinginkan pengguna valas bulan Juni dengan Strike Price USD Total Strike Price 100 X USD1.8500/GBP = 185 USD Total Put Premium 100 X = 9.68 USD BEP Penjualan 100 GBP Jatuh tempo Juni = USD 1. Sebuah perusahaan di AS memerlukan dana sebesar FRF yang akan jatuh tempo tiga bulan yang akan datang dari impor buah anggurnya dari perancis. Diketahui strike price yang ada pada tiga bulan yang akan datang adalah USD 0.50/FRF dan call option premi sebesar 0.02 USD per 1 unit FRF. - Berapa BEP dari Option di atas, dan dana yang akan dikeluarkan - jika Future Spot Rate pada tiga bulan kemudian ternyata USD0.55/FRF, USD 0.48/FRF, USD 0.52/FRF apakah sebaiknya option tsb direalisasi? Jawab Total Strike Price FRF X USD 0.50 = Total Call Premi X USD 0.02 = (1) BEP Beli. USD 0.52 = USD (2) Future Spot Rate X USD 0.55 = USD ( selisih ) Selisih Beli Untung Call Option USD 0.03 = USD Lebih baik di realisasi (3) FSR (harga pasar) X USD 0.48 = USD Selisih BEP dg Harga pasar ( rugi) USD Lebih baik Option dibatalkan saja dan beli FRF di pasar yang lebih murah, kerugian fee option X 0.02 = USD (4) FSR = BEP USD 0.52 Direalisasi atau tidak sama saja Gambar Call Option bagi pembeli Strike Price USD 0.05 Premium call USD 0.02

11 0.04 Strike Price 0.02 Unlimited profit Future Spot Rate Max Loss BEP Batalkan Gambar Call Option bagi Penjual Strike Price USD 0.5 Premium call USD 0.02 Realisasi 0.04 Strike Price Max Profit BEP Future Spot Rate Unlimited Loss 2.. PT B di USD akan terima GBP lima bulan yang akan datang, karena dikawatirkan GBP akan depresiasi thd USD PT B menutupnya dengan Put Options Diketahui stike price USD 1.40 / GBP dan premi USD 0,16 - Berapa BEP Put dan nilai dana yang akan diterima - Jika FSR USD1.42/GBP, USD1.24/GBP, USD 1.15/GBP apakah put option tsb layak direalisasi berapa untung ruginya Jawab Total Strike Price x USD 1,40 = USD Premium Put x USD 0.16 = BEP X USD 1.24 = USD (1) FSR X USD 1.42 = USD Selisih rugi menjual di Put Option 0.18 = USD Harga di Pasar Lebih tinggi maka put option dibatalkan saja

12 (2) FSR USD 1.24 = BEP USD 1.24 Direalisasi atau beli di pasar sama saja (3) FSR X USD 1.15 = USD Selisih Untung Put Option daripada menjual di pasar = 2.812,5 USD Gambar Put Option Pembeli Strike Price USD 1.40 Premium Put USD 0.16 Strike Price FSR 2 FSR Max Profit BEP Limited Loss Gambar Put Option Penjual Strike Price USD 1.40 Premium Put USD 0.16 Strike Price FSR 0.16 Limited Profit Unlimited BEP Loss STRADDLE Melakukan sekaligus Call options dan Put options, biasanya dilakukan jika valas berfluktuasi tajam dan tidak menentu arah apresiasi dan depresiasinya, dilakukan oleh seorang spekulator yang tidak membutuhkan valas untuk transaksi tetapi semata mata untuk memperoleh keuntungan Contoh Diketahui di pasar options Strike price 4800 Rp / AUD Call Options 50 Rp / unit Put Options 150 Rp / unit Total Put options ( ) 200 Rp / unit Trike Price 4800 Strike price 4800 Put opt premi 150 Call Option Premi 50 Call Opt Premi 50 Put Opt Premi BEP total Call 5000 BEP Total Put 4600

13 Gambar Strike Price BEP Put 4650 BEP Call 4850 Realisasi Put daerah rugi Realisasi Call Lakukan put option < < Lakukan Call option Jika FSR < 4600 Realisasikan Put option dan lupakan call, misalkan FSR 4500 Spekulan beli di pasar dan berhak menjual dengan harga 4800 dan BEP 4600 selisih untung jual = 100 Rp / unit Jika FSR > 5000 Realisasikan call option dan lupakan puts option, misalkan FSR 5150 spekulan berhak membeli 4800 BEP 5000 dan menjual di pasar 5150 selisih untung beli ( ) = 150 Rp/unit Soal Latihan 1. Diketahui seorang Importir membeli call options AUD untuk 3 bulan dengan strike price Rp 6800 dan premium call Rp 300/unit a. Berapa BEP Price bagi Importir tersebut b. Jika Future Spot Rate 3 bulan kemudian ternyata Rp 7400, maka, Sebaiknya Opsi tsb direalisasi atau tidak, berapa selisih untung ruginya c. Jika Future Spot Rate 3 bulan kemudian ternyata Rp 6700, maka, Sebaiknya Opsi tsb direalisasi atau tidak, berapa selisih untung ruginya 2. PT Abadi memiliki kewajiban French Franc dan hak/tagihan Canada $ jatuh tempo sama 5 bulan, diketahui di Currency Option Market tersedia Strike Price jatuh tempo sama 1310 Rp/FRF dan 2700 Rp/CAD, dengan Premium Call Option 60 Rp per unit FRF dan Premium Put Option 80 Rp per unit CAD a. Berapa nilai BEP Price Bagi PT Abadi atas valas jatuh temponya b. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 1420 Rp/FRF dan 2710 Rp/CAD apakah kedua option diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price c. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 1220 Rp/FRF dan Rp/CAD apakah kedua option diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price d. Gambarkan Option diatas 3.. Seorang Spekulator dihadapkan pada informasi option market atas Valas Swiss Franc (CHF) sebagai berikut; Strike Price Call Option Premium Put Option Premium 4100 Rp/CHF 40 Rp per unit CHF 60 Rp per unit CHF a. Jika ia melakukan Straddle berapa BER total Call/ Put optionnya b. Jika ternyata Futures Spot Rate 4280Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya.

14 c. Jika ternyata Futures Spot Rate 3800Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya d. Jika ternyata Futures Spot Rate 4130Rp/CHF Option mana yang yang memberikan kerugian minimal e. Gambarkan Straddle diatas 4. PT Abadi memiliki kewajiban Aust S dan hak/tagihan Pound jatuh tempo sama 4 bulan, diketahui di Currency Option Market tersedia Strike Price jatuh tempo sama 6270 Rp/Aud dan 14,100 Rp/GBP, dengan Premium Call Option 80 Rp per unit AUD dan Premium Put Option 110 Rp per unit GBP a. Berapa nilai BEP Price Bagi PT Abadi atas valas jatuh temponya b. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 6250, 6350, 6410 Rp/AUD apakah option tsb akan di realisasi atau tidak? c. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 14,350, , 13,000 Rp/HKD apakah option diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price d. Gambarkan Option diatas 5. Seorang Spekulator dihadapkan pada informasi option market atas Valas Swiss Franc (CHF) sebagai berikut; Strike Price Call Option Premium Put Option Premium 3370 Rp/CHF 35 Rp per unit CHF 65 Rp per unit CHF a. Jika ia melakukan Straddle berapa BEPcall,putdan total Call/ Put optionnya b. Jika ternyata Futures Spot Rate 3480Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya. c. Jika ternyata Futures Spot Rate 3250Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya d. Jika ternyata Futures Spot Rate 3395Rp/CHF Option mana yang yang memberikan kerugian minimal e. Gambarkan Straddle diatas

15 BAB VII HUBUNGAN BUNGA, INFLASI DAN KURS VALAS Memperkirakan nilai tukar valas di masa datang Menurut IRP ( Interest Rate Parity ) Teory, Perbedaan tingkat bunga antar valas yang berbeda akan cenderung sama dengan Forward Rate Premi / Discount yang sebenarnya terjadi. sehingga kita dapat memperkirakan secara teoritis perkiraan Rate dimasa datang Perkiraan forward Rate premi/ discount ( dari indikator bunga ) antar valas yang berbeda ini akan dapat dipergunaka untuk memperkirakan harga valas pada masa datang ( Pemilik Recieveable inflow, pemilik payable outflow, dan investor yang akan mendepositokan valasnya akan sangat berkepentingan atas informasi ini) Dalam Jangka pendek Bunga yang tinggi akan menyebabkan perolehan dalam nominal yang lebih tinggi, namun Dalam Jangka Panjang Bunga yang tinggi akan menyebabkan Jumlah Uang Beredar meningkat secara riel nilai mata uang tersebut secara relatif menurun Hubungan tingkat bunga dengan Forward premi/discount ( Nominal) sbb P = 1 + ih - 1 FR = SR (1+P) 1 + if P = Forward Rate premium Ih = Interest home country If = Interest foreign country Bila ih >if P > 0 Premium FR > SR Apresiasi foreign Currency Bila ih < if P < 0 Discount FR<SR Depresiasi foreign Currency Contoh USD Bunga 5%, FRF 6% SR saat ini USD 0,2 / FRF atau FRF 5 / USD Berapa nilai nominal dan nilai riel secara teoritis 1 th mendatang? Jika dilihat dari bunga saja ( Nilai Nominal) USD 1 (1+0,05) 1,05 USD 1 USD FRF 5 ( ) 5,3 FRF atau FRF 5( ) 5,3 FRF 5 FRF USD 1 (1+0,05) 1,05 USD Namun secara riel nilai Valas di waktu kemudian dipengarui nilai Farward Rate nya Berapa FR satu tahun kemudian secara perhitungan teoritis faktor bunga saja? P = 1 + 0,05-1 = - 0, ,06 ih Apresiasi atau if depresiasi 0.94% FR = USD 0,2 ( 1 0,0094) = USD 0,198 / FRF atau FRF 5.05/USD Seandainya hasil bunga diperbandingkan dengan perubahan Spot rate nya

16 ( Nilai Riel) USD 1 (1+0,05) 1,05 USD USD 1.05** X FRF 5.05 / USD = FRF* 1 USD FRF 5 ( ) 5,3 FRF FRF 5,3* x USD 0,198 / FRF = USD** atau FRF 5 ( ) 5,3 FRF FRF 5,3 x USD 0,198 / FRF = USD 5 FRF USD 1 (1+0,05) 1,05 USD USD 1.05 X FRF 5.05 / USD = FRF Perbedaan tinggi rendah bunga terkoreksi oleh nilai Forwart Rate dalam waktu yang sama Contoh 2 Bunga Rp 15% USD 6% SR 5000 Rp / USD. Berapa FR satu tahun kemudian secara perhitungan teoritis faktor bunga saja P = 1 + 0,15-1 = 0, ,06 FR 1 th = Rp 5000 ( 1 + 0,0849) = 5.424,5 Rp / USD Simulasi 5000 Rp 15% 5000 x 1,15 = Rp 5750 * 1 USD 6% 1 x 1,06 = 1,06 USD Dengan Spot Rate baru 1,06 usd x 5424,5 Rp / USD = Rp 5749,97 * Kesimpulannya; tinggi rendahnya tingkat bunga hanya sebagai ukuran nilai nominal, namun tidak menunjukkan nilai uang secara riel selisih bunga hanya menguntungkan sementara bagi penabung valas, tetapi bagi pengguna valas yang menginginkan nilai tukar secara riel, diperlukan ukuran lain yang lebih mewakili kenaikan secara riel suatu valas ( Suplay demand, bunga, inflasi, kebijakan pemerintah, pendapatan dan rumor ) tingkat inflasi diyakini paling mewakili semua fariabel di atas INFLASI DAN KURS VALAS Tingkat Inflasi dinilai paling mewakili terhadap nilai uang secara riel karena menggambarkan daya beli / nilai tukar dengan barang /jasa (daya beli ) Pengaruh inflasi digambarkan dalam teory PPP (Purchasing Power Parity) Harga produk yang sama di dua negara yang berbeda akan sama bila dinilai dalam currency mata uang yang sama Contoh Indonesia Rp 5000 = USD 1 Amerika Serikat Jika 1 kg apel Rp 5000 = di Amerika 1 USD Namun jika dikarenakan harga 1 kg apel di indonesia naik menjadi Rp 8000 namun di AS tetap 1 USD hal ini menunjukkan ada peenurunan nilai mata uang Rp secara riel terhadap Apel, sementara USD tidak turun nilainya terhadap apel. Jika hal tersebut berlaku terhadap semua barang ( inflasi) maka menjadi indikasi bahwa rupiah depresiasi dan USD apresiasi

17 Tingkat inflasi paling mewakili FR kurs valas dan menjadi hasil akhir dari perubahan faktor faktor yang mempengaruhi kurs valas ( Suplay demand, bunga, income, rumor dll) ( selengkapnya asal muasal rumus di bawah ini lihat hal 61 Valas for Manager) ef = 1 + ih if ef = Presentase perubahan kurs valas ih = inflasi di home country if = inflasi di foreign country Contoh Tingkat inflasi di Indonesia 9% di USD 3 % SR = Rp 5000 / USD Ef = 1 + 0,09-1 = 0,058 USD (Foreign currency) apresiasi 5,8% thd Rp 1 + 0,03 Rp ( Home Currency)Depresiasi 5,8% thd USD FR 1 th Nilai Spot Rate 1 th kemudian secara teoritis inflasi SR ( 1 + ef) 5000 ( 1 + 0,058 ) = 5290 Rp / USD Contoh 2 Inflasi di di Jepang 1 %, USD 3 %, SR JPY 120 / USD Ef = 1 + 0,01-1 = - 0, ,03 USD (Foreign currency) Depresiasi 1,942% thd JPY JPY (Home currency) Apresiasi 1,942% thd USD FR = 120 x ( 1-0,01942 ) = JPY 117,67 / USD Cara lain mencari Forward Rate FR = SR ( 1 + ( ih if )) 5000 ( 1 + ( ) ) = Rp 5300 / USD 120 ( 1 + ( ) ) = JPY 117,67 / USD Pilihan Valas bagi calon (Deposan) Penabung akan mencari pilihan mata uang yang disamping bunganya tinggi juga yang nilai riel pengembaliannya paling tinggi Nilai riel tinggi ditentukan daya beli / nilai tukarnya, sehingga penabung tidak hanya melihat suku bunganya melainkan perhitungan forward rate nya Contoh 1. Jika anda memiliki dana 100.juta Rupiah. Diketahui SR 4800 / USD, Rp 3600 / AUD Inflasi Bunga Rp 17% 14% USD 3% 5% AUD 4% 3% Dalam Mata uang apa dana anda paling menguntungkan ( nilai riel ) jika didepositokan Rp = Rp X irp = Rp X FR Rp/Rp = Rp Rp 100 jt Usd = usd..x iusd = USD X FR Rp/USD = Rp.

18 Aud = Aud X iaud = Aud X FR Rp/ Aud = Rp.. FR 1 th 4800 x ( 1+ ( )) = 5472 Rp/USD FR 1 th 3600 x ( 1 + ( )) = 4068 Rp/AUD Rp = X 1.14 = X FR Rp/Rp = Rp Rp USD/4800Rp = USD X 1.05 = USD X FR 5472 Rp/USD = = Rp AUD/3600Rp = AUD X 1.03 = AUD X FR 4068Rp/AUD = = Rp Jika memiki dana tunai sebesar USD dalam mata uang apa akan menghasilkan tingkat pengembalian riel tertinggi jika diketahui Currency Inflasi bunga Spot Rate Rp 9% 15% USD 3% 7% Rp 5000 / USD SGD 1% 5% Rp 3000 / SGD Jawab Cross Rate USD / 5000 x 3000 / SGD = 0, 6 USD / SGD SGD / 3000 x 5000 / USD = 1,66 SGD / usd FR 1 th Rp / USD = SR Rp / USD ( 1 + (ih-if)) 5000 ( 1 + ( 9% -3%)) = 5300Rp /USD FR 1 th SGD/USD = 1,66 ( 1 + ( 1% - 3%)) = 1,6268 SGD /USD 0,6147 USD/SGD USD Rp 5000/USD = x 1,15 = x 5300 /usd = USD USD USD = x 1,07 = x USD / USD = USD USD SGD 1,66 / USD = SGD x 1.05 = SGD SGD x 0,6147 USD/SGD = USD Soal 2. Bunga Rp 27 5 %, CAD 4 % SR = 3350 Rp / CAD Berapa perkiraan forward rate 1 th yad dari perhitungan toritis faktor bunga saja 3. Bunga FRF 7%, DEM 2 % SR 2,3 FRF / DEM idem 4. Inflasi di Indonesia 17% australia 3% SR 4150 Rp / AUD Berapa perkiraan forwart rate 1 th yad dari perhitungan toritis faktor inflasi saja 5. Inflasi CAD 4%, AUD 3% SR CAD 0,78 / AUD idem 6. Jika anda memiliki dana 150.juta Rupiah. Diketahui SR 5100 / SGD, Rp 4300 / MYR Inflasi Bunga Rp 9 % 12 % SGD 5 % 7 % MYR 7 % 8 % Dalam Mata uang apa dana anda paling menguntungkan ( nilai riel ) jika didepositokan

19 BAB IX. ARBITRAGE Perdagangan ( jual/beli) Valas untuk mencari keuntungan dari selisih kurs jual dan beli dari tempat yang berbeda 1. Lokal Arbitrage Arbitrage dari beberapa dealer pada lokasi ( kota) yang sama, yang terdapat perbedaan penawaran dan permintaan (Terjadinya perbedaan harga ini karena kecepatan respon Suplay dan Demand yang berbeda dari tiap tiap dealer valas) Contoh 1 Kurs beli Kurs jual Bank A 5000 Rp / USD 5025 Rp / USD Bank B 5050 Rp / USD 5080 Rp / USD Dari data diatas terlihat peluang bagi spekulan untuk memperoleh keuntungan dengan lokal arbitrage dengan cara membeli USD (kurs jual ) di bank A Rp 5025/usd dan menjual (kurs beli) Rp 5050 Rp/usd pada bank B dengan selisih 25Rp per unit Modal Rp X jual usd / Rp5025 =199,0049 USD X Beli 5050 Rp / usd = Rp Selisih Untung 199,0049 USD X 25 = Rp 4975 ( ) Karena Bank A banyak dibeli (kurs jual) harga akan naik Karena Bank B banyak dijual (kurs beli) harga turus Seimbang Contoh 2 Kurs Beli Kurs Jual Dealer C 3750Rp/CAD 3800Rp/CAD Dealer D 3850Rp/CAD 3900Rp/CAD Bagaimana seorang spekulan dapat mendapatkan keuntungan dengan lakol arbitrage, jika dana yang diputar 2 jt Rp berapa keuntungannya 2) Trianggular Arbitrage Jenis Arbitrage dengan membandingkan Cross Rate antara tiga lokasi atau tempat yang berbeda Contoh tiga lokasi New York Paris Frankfurt DEM 1,33 / USD FRF 5 / USD FRF 3 / DEM Apakah di ketiga tempat diatas terdapat disparitas perbedaan harga? 1. Tentukan nilai kurs lawan USD 0,75 / DEM USD 0,2 / FRF DEM 0,33 / FRF 2. Tentukan nilai Cross Rate nya

20 USD / DEM = USD / FRF X FRF / DEM atau FRF / USD = FRF / DEM X DEM / USD DEM / FRF = DEM / USD X USD / DEM ketiganya menghasilkan arah yang sama 3. Tentukan Arahnya Jika kita pilih FRF / USD = FRF / DEM X DEM / USD Tempatnya -> Paris = Frankfurt New York 5 > 3 x 1.33 (3,99) Jika Kita pilih FRF / DEM = FRF / USD X USD / DEM Tempatnya Frankfurt Paris New York 3 < 5 x 0.75 (3.75) Dengan melihat arah tanda lebih besar kecil, dan trianggular dilakukan dari tempat valas harga rendah ke tinggi maka arah trianggular arbitrage nya sbb; Paris Frankfurt New York Paris Frankfurt New York dst Ada tiga pilihan tempat dan 2 arah putaran tapi hanya satu tempat dan arah yang memberikan keuntungan 4...Tentukan tempat menaruh valasnya Paris USD FRF 5 / USD USD 0.2 / FRF NEW York DEM 1,33 / USD USD 0.75 / DEM DEM FRF Frankfurt FRF 3 / DEM DEM 0.33 /FRF 5... Tentukan arah putaran trianggularnya New York DEM Paris - (tidak ada penukaran) USD Paris FRF Frankfut DEM NY USD FRF Frankfurt DEM > NY USD Paris FRF Paris USD Frankfurt (tidak ada jalan ) Frankfurt FRF NY ( tidak ada jalan ) DEM NY USD Paris FRF Frankfurt DEM Percobaan Dengan 100 unit VALAS 100 USD Paris FRF 5 / USD Frankfurt DEM 0.33 / FRF NY USD 0.75 / DEM = 500 FRF = 165 DEM = USD Untung 23.75