Surat Berharga Syariah Negara (Sukuk Negara) Instrumen Pembiayaan APBN dan Investasi Berbasis Syariah

Transkripsi

1 Surat Berharga Syariah Negara (Sukuk Negara) Instrumen Pembiayaan APBN dan Investasi Berbasis Syariah Direktorat Pembiayaan Syariah Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang Kementerian Keuangan Republik Indonesia Jakarta, Maret 2013

2 AGENDA 1 Mengenal Sukuk Negara 2 Sukuk Negara sebagai Sumber Pembiayaan APBN 3 Program Penerbitan Sukuk Negara 4 Sukuk Negara sebagai Instrumen Investasi 4 Sukuk Negara: Peluang dan Tantangan

3 1 Mengenal Sukuk Negara

4 Apa itu Sukuk? Bahasa Arab: Singular Sakk Plural Sukuk Definisi: Dokumen, Sertifikat, atau Bukti Kepemilikan. Sharia Standards No.17: Investment Sukuk are certificates of equal value representing undivided shares in ownership of tangible assets, usufructs and services or (in the ownership of) the assets of particular projects or special investment activity. 4

5 Determinan Struktur Sukuk Kesesuaian Syariah Fatwa & Opini Syariah Perspektif Penerbit Perspektif Investor Pemenuhan Aspek Hukum Ketersediaan Peraturan Kesederhanaan dan Dokumen Transaksi Underlying STRUKTUR SUKUK Tenor Tingkat Pengembalian Tetap/Variabel Tradability Diterima secara lokal dan global Jenis Struktur Sukuk Sale Based Ijarah Based Partnership Based a. Murabahah b. Istishna c. Salam a. Ijarah atas barang (tangible assets) b. Ijarah atas hak manfaat (usufruct) c. Ijarah atas jasa (services) a. Musyarakah b. Mudharabah c. Wakalah d. Muzara ah e. Mugharasah f. Musaqah 5

6 Apa itu Surat Berharga Syariah Negara? Definisi Surat berharga negara yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah, sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap Aset SBSN, baik dalam mata uang rupiah maupun valuta Asing. (UU No.19/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara) Tujuan Pembiayaan APBN termasuk membiayai pembangunan proyek Manfaat Diversifikasi instrumen pembiayaan APBN Alternatif instrumen investasi Memperluas basis investor Mengoptimalkan penggunaan BMN Mengembangkan pasar keuangan syariah Membiayai pembangunan proyek Pemerintah Menciptakan benchmark sukuk 6

7 Dasar Hukum UU No. 19/2008 tentang SBSN: Mengatur penerbitan Sukuk Negara oleh Pemerintah Pusat. Memberikan koridor hukum bagi pengelolaan Sukuk Negara yang transparan, dan akuntabel: Kewenangan Pemerintah untuk menerbitkan Sukuk Negara. Pendirian Perusahaan Penerbit SBSN (SPV). Penggunaan BMN dan proyek pemerintah sebagai underlying asset. Memberikan kepastian hukum bagi investor: Pembayaran imbalan dan pokok oleh Pemerintah. Pemenuhan prinsip-prinsip syariah. Peraturan Pelaksanaan UU SBSN: PP terkait Perusahaan Penerbit SBSN. PMK terkait Penerbitan SBSN di Pasar Dalam & Luar Negeri. PMK terkait Pengelolaan Aset SBSN. 7

8 Perusahaan Penerbit SBSN Penerbitan SBSN dapat dilaksanakan secara langsung oleh Pemerintah atau melalui Perusahaan Penerbit SBSN. (Pasal 6, UU No.19/2008) Merupakan badan hukum khusus yang didirikan berdasarkan UU No.19/2008 tentang SBSN untuk melaksanakan kegiatan penerbitan SBSN. Pendiriannya dengan Peraturan Pemerintah. Special Purpose Vehicle (SPV) dengan tugas: sebagai penerbit SBSN; sebagai fasilitator dalam transaksi Aset SBSN; sebagai Wali Amanat untuk kepentingan Pemegang SBSN. Berkedudukan di Wilayah Hukum Indonesia. Kebijakan lainnya terkait penerbitan dan pengelolaan SBSN ditetapkan oleh Menteri Keuangan. 8

9 Underlying Assets Sesuai prinsip syariah, penerbitan SBSN harus didasarkan pada aset riil yang menjadi dasar penerbitan (underlying asset) untuk mencegah pelanggaran terhadap larangan transaksi uang untuk uang yang cenderung mengandung unsur riba Jenis Underlying Barang Milik Negara Tanah dan bangunan BMN lainnya yang dibeli atau diperoleh dari APBN atau perolehan lainnya yang sah. Dengan persetujuan dari DPR. Proyek/Kegiatan Pemerintah Kegiatan pemerintah yang dialokasikan dalam APBN untuk dibiayai melalui SBSN, meliputi a.l.: - Proyek infrastruktur; - Pengadaan barang/jasa. Jasa Layanan Haji Transportasi; Akomodasi (Pemondokan); Logistik (katering, kesehatan, dll). Underlying asset SBSN (Aset SBSN) bukan collateral/jaminan; Penggunaan BMN sebagai underlying asset SBSN melalui penjualan Hak Manfaat. * * Hak manfaat adalah hak untuk memiliki dan mendapatkan hak penuh atas pemanfaatan suatu aset tanpa perlu dilakukan pendaftaran atas kepemilikan dan hak tersebut (UU No.19/2008 tentang SBSN). 9

10 Imbalan SBSN Jenis Sukuk Participation Based Sale Based Ijarah Based Bagi Hasil Margin Sewa (Ujroh)/Fee Karakteristik Imbalan/Kupon SBSN: Berasal dari hasil transaksi atas underlying asset SBSN (misal: pembayaran uang sewa /ujroh). Dapat bersifat tetap (fixed). Dapat diberikan secara periodik (bulanan atau semesteran). Nilai berupa persentase (%) dari nilai nominal SBSN. Ditentukan dengan mempertimbangkan benchmark harga dalam negeri dan internasional. SBSN Ijarah Sale and Lease Back Sewa atas Barang Milik Negara (Tanah dan/atau Bangunan) SBSN Ijarah Asset to be Leased Sewa atas aset yang dihasilkan dari Proyek- Proyek Pemerintah SBSN Ijarah Al- Khadamat Sewa atas Jasa Layanan Haji Pembayaran imbalan/kupon SBSN dijamin secara penuh oleh Pemerintah, sebagaimana diamanatkan dalam UU Nomor 19/2008 tentang SBSN. 10

11 Fatwa dan Kesesuaian Syariah Untuk menjamin kesesuaian Sukuk Negara dengan prinsip syariah, penerbitan Sukuk Negara memerlukan Fatwa dan Pernyataan Kesesuaian Syariah (Opini Syariah) dari Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia. Fatwa adalah suatu ketetapan hukum yang dikeluarkan oleh pihak yang memiliki keahlian di bidang syariah. Fatwa DSN-MUI terkait Sukuk Negara: Fatwa No.69/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN Fatwa No.70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan SBSN Fatwa No.71/DSN-MUI/VI/2008 tentang Sale and Lease Back Fatwa No.72/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN Ijarah Sale and Lease Back Fatwa No.76/DSN-MUI/VI/2010 tentang SBSN Ijarah Asset to be Leased Setiap penerbitan Sukuk Negara telah mendapat Opini Syariah dari Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia Pernyataan kesesuaian syariah yang dikeluarkan oleh pihak yang memiliki kewenangan dan keahlian di bidang syariah, yang menyatakan bahwa sukuk yang diterbitkan tidak bertentangan dengan prinsip syariah. 11

12 2 Sukuk Negara sebagai Sumber Pembiayaan APBN

13 Program Pembiayaan APBN APBN-P % thd PDB APBN % thd PDB APBN-P % thd PDB APBN % thd PDB Pendapatan Negara dan Hibah 1, , , Belanja Negara 1, , , Surplus/(defisit) Pembiayaan Pembiayaan dari Utang Surat Berharga Negara (Neto) Pinjaman Luar Negeri (Neto) Lain - lain Keterangan : Nominal dalam triliun Rupiah; Pembiayaan dari utang merupakan sumber utama pembiayaan untuk menutup defisit APBN; Lain lain terdiri dari Perbankan Dalam Negeri dan Non-Perbankan Dalam Negeri (seperti Privatisasi, Hasil Pengelolaan Aset, Pinjaman Dalam Negeri, Dana Investasi Pemerintah, PMN, Dana Pengembangan Pendidikan Nasional, dan Kewajiban Penjaminan). Pembiayaan Luar Negeri netto bernilai negatif menunjukkan penarikan pinjaman baru lebih rendah daripada pembayaran cicilan pokok utang LN. 13

14 Perkembangan Rasio Utang Indonesia Terhadap PDB 14

15 Rasio Utang Terhadap PDB Berbagai Negara 15

16 Instrumen Pembiayaan APBN SBN SUN Surat Perbendaharaan Negara (SPN) Obligasi Negara (ON) Wholesale: Domestik Global Ritel (ORI) Instrumen Pembiayaan APBN SBSN Surat Perbendaharaan Negara-Syariah (SPN-S) Sukuk Negara Wholesale: Domestik (IFR & PBS) Global (SNI) Pinjaman Pinjaman Luar Negeri Pinjaman Dalam Negeri Non Tradable (SDHI) Ritel (SR) Project Financing Sukuk (PFS) 16

17 Instrumen Sukuk Negara Seri Struktur sukuk Underlying Imbalan IFR SR SNI SPN-S SDHI PBS Islamic Fixed Rate (IFR) Sukuk Negara Ritel (SR) Sukuk Negara Indonesia (SNI) Ijarah Sale & Lease Back/ Ijarah Asset to be Leased* Barang Milik Negara Surat Perbendaharaan Negara - Syariah (SPN-S) Fixed Rate Sukuk Dana Haji Indonesia (SDHI) Ijarah al- Khadamat Jasa Penyelenggaraan Ibadah Haji Project Based Sukuk (PBS) Ijarah Asset to be Leased Proyek-Proyek Pemerintah Tradability Tradable Non-Tradable Tradable Metode Penerbitan Deskripsi - Bookbuilding - Lelang Denominasi rupiah Untuk investor institusi Tenor menengah - panjang Pembayaran Imbalan per semester Bookbuilding Bookbuilding Lelang Private Placement Denominasi rupiah Untuk investor ritel WNI. Tenor pendek Pembayaran imbalan per bulan Denominasi USD Diterbitkan di pasar internasional Tenor menengah - panjang Pembayaran imbalan per semester Denominasi rupiah Untuk investor institusi Tenor pendek (6 bulan) Penjualan dengan diskonto Denominasi rupiah Tenor pendek. Untuk penempatan Dana Haji Pembayaran imbalan per bulan Lelang Denominasi rupiah Untuk investor institusi Tenor menengah - panjang Pembayaran Imbalan per semester * Mulai SR-004 tahun 2012 menggunakan struktur Ijarah Asset to Be Leased 17

18 3 Program Penerbitan Sukuk Negara

19 Milestone Sukuk Negara UU SBSN No.19/2008 Penerbitan pertama Sukuk Negara (IFR) Penerbitan pertama Sukuk Negara Ritel (SR) Penerbitan pertama Global Sukuk (SNI) Penerbitan pertama Sukuk Dana Haji Indonesia (SDHI) Lelang Sukuk Negara pertama (IFR) 2009 Lelang Sukuk Negara secara reguler (IFR), penerbitan SR & SDHI 2010 Penerbitan pertama Islamic T- Bills (SPN-S) Lelang pertama Project Based Sukuk (PBS) Lelang Sukuk Negara secara reguler (IFR), penerbitan SR & SDHI 2011 Lelang SBSN Tambahan (Green Shoe Option/GSO) pertama Lelang Sukuk Negara secara reguler (PBS, SPN-S & IFR), penerbitan SR, SDHI & SNI Penyiapan penerbitan Project Financing Sukuk (PFS)

20 Penerbitan Sukuk Negara 20,000,000 (IDR million) Total Penerbitan SBSN ytd 15,000,000 10,000,000 5,000, Mar 4, 2013 Total IFR = Islamic Fixed Rate 4,699,700 1,277,000 6,150,000 4,610, ,000-17,136,700 SR = Retail Sukuk - 5,556,290 8,033,860 7,341,410 13,613,805 14,968,875 49,514,240 SNI = Global Sukuk - 7,031,700-9,035,000 9,639,000-25,705,700 SDHI = Hajj Fund Sukuk - 2,686,000 12,783,000 11,000,000 15,342,000-41,811,000 SPN-S = Islamic T-Bills ,320,000 1,380, ,000 3,400,000 PBS = Project Based Sukuk ,714,000 1,850,000 18,564,000 Total 4,699,700 16,550,990 26,966,860 33,306,410 57,088,805 17,518, ,131,640 20

21 Outstanding Sukuk Negara Sumber: DJPU, Kemenkeu (data per 28 Februari 2013) * Kurs tgl 28 Februari 2013 USD1=Rp9.684,- 21

22 Lelang SBSN Pengertian: Penjualan SBSN yang diikuti Peserta Lelang, BI, dan LPS, dengan cara mengajukan penawaran pembelian dalam periode waktu yang telah ditentukan dan diumumkan sebelumnya, melalui sistem yang disediakan Agen Lelang SBSN (PMK 05/2012) Seri yang dilelang 22

23 5,56 8,03 7,34 Triliun Rp 13,61 14,97 Sukuk Negara Ritel Merupakan Sukuk Negara yang dijual kepada individu atau orang perseorangan WNI melalui agen penjual (dibuktikan dengan KTP) investor Volume penerbitan (LHS) Jumlah investor (RHS) Tenor (th) ,5 3 Imbalan 12,00% 8,70% 8,15% 6,25% 6,00% Akad Ijarah sale and leased back Ijarah asset to be leased 0 23

24 Sukuk Negara Ritel Tujuan dan Manfaat Penerbitan : Memberikan alternatif instrumen ritel yang berbasis syariah bagi investor. Memberikan kesempatan kepada investor kecil untuk berinvestasi dalam instrumen pasar modal yang amanah & menguntungkan. Memperkuat pasar modal Indonesia dengan mendorong transformasi dari savings-oriented society menjadi investment-oriented society. Distribusi Jumlah Investor berdasarkan wilayah Distribusi Jumlah Investor berdasarkan profesi Terms & Conditions Sukuk Negara Ritel seri SR-005 tahun 2013 Akad Ijarah Asset to be Leased Underlying Asset Proyek APBN 2013 Penerbit Pemerintah Indonesia melalui Perusahaan Penerbit SBSN Indonesia Tgl Penerbitan/Setelmen 27 Februari 2013 Tanggal Jatuh Tempo 27 Februari 2016 Imbalan Fixed Coupon 6,00 % p.a. Nominal per Unit Rp ,- Harga per Unit At par (100%) Minimum Pemesanan Rp ,- dan kelipatannya Maksimum Pemesanan Rp ,- Nominal Pelunasan At par (100%), Bullet payment Tradability Tradable, dicatatkan di PT. Bursa Efek Indonesia pada tanggal 28 Februari 2013 Target Investor Individu Warga Negara Indonesia (WNI) 24

25 Global Sukuk Tujuan dan Manfaat Penerbitan : Benchmarking. Perluasan basis investor, dan Natural hedging atas kewajiban valas Pemerintah. Distribution by Demography Indonesia 20% Middle East & Islamic 30% Asia (excluced Indonesia) 23% US 12% Europe 15% Distribution by Type of Investors Banks 35% Funds 40% Central Banks & Sovereign Wealth Funds 17% Private Banks 5% Insuranse 3% Terms & Conditions Islamic Global Medium Term Notes Program tahun 2012 No Deskripsi Keterangan 1 Format Islamic GMTN Program, Reg S/144 A BBB- (Fitch) 2 Rating BB+ (Standard & Poor s) Baa3 (Moody s) 3 Program Size USD3 miliar 4 Total volume pemesanan (initial drawdown) USD5,3 miliar 5 Volume penerbitan (initial drawdown) USD1 miliar (ekuivalen dengan Rp9,6 triliun)* 6 Tanggal penerbitan/setelmen 21 November Tanggal jatuh tempo 21 November Imbalan Fixed 3,3% p.a (fixed) 9 Periode pembayaran imbalan Semi annual, setiap tanggal 21 bulan Mei dan November 10 Struktur/Akad Ijarah sale and lease back 11 Listing Singapore Stock Exchange 12 Law English Law and Indonesian Law 25

26 Sukuk Dana Haji Indonesia Tujuan dan Manfaat Penerbitan Mengoptimalkan pengelolaan Dana Haji melalui penempatannya pada instrumen investasi yang aman dengan imbal hasil yang kompetitif, proses penempatan yang hati-hati, transparan dan akuntabel. Mengoptimalkan pemanfaatan Dana Haji sebagai salah satu sumber pembiayaan APBN yang berkelanjutan. KARAKTERISTIK Metode Penerbitan : Private Placement Tradability: Non-Tradable Akad: Ijarah Al Khadamat Underlying Asset: Pelayanan Haji Penerbit : Perusahaan Penerbit SBSN Indonesia Per 28 Februari 2013, terdapat 15 seri SDHI outstanding dengan total penempatan sejumlah Rp35,78 triliun. 26

27 4 Sukuk Negara sebagai Instrumen Investasi

28 Perbandingan Sukri & ORI PERSAMAAN Diperuntukkan bagi investor ritel di pasar perdana. Diterbitkan oleh pemerintah. Risiko gagal bayar tidak ada (zero risk). Dijual pada harga par di pasar perdana. Imbalan dibayarkan setiap bulan sampai dengan jatuh tempo. PERBEDAAN Sukuk Negara Ritel berbasis syariah dengan akad Ijarah, sedangkan ORI merupakan IOU-paper. Sukuk Negara Ritel memerlukan fatwa/opini syariah sedangkan ORI tidak. Sukuk Negara Ritel menggunakan underlying asset. 28

29 Perbandingan Beberapa Instrumen Investasi di Pasar Keuangan Perbandingan Saham Reksadana Terproteksi Deposito Sukuk Negara Ritel Return Dividen Kenaikan Nilai Aktiva Bersih Bunga Imbalan/sewa, di atas suku bunga deposito Bank BUMN pada saat penerbitan. Pasar sekunder dan potensi capital gain Ada Tidak dapat diperdagangkan Tidak ada Ada Masa jatuh tempo Tidak ada Ada Ada Ada Jaminan Pemerintah Tidak ada Tidak ada Ada, jumlah terbatas Ada 29

30 Keuntungan Berinvestasi pada Sukuk Negara Ritel S Syar i Penerbitannya sesuai dengan prinsip syariah serta telah mendapatkan fatwa dan opini syariah dari DSN MUI A Aman Pembayaran pokok dan imbalan sampai dengan jatuh tempo dijamin oleh negara dengan Undang-Undang L Likuid Dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Dapat dijadikan sebagai jaminan. A Adil Nilai sukuk sesuai dengan underlying asset/ underlying transaction. Tingkat imbalan sesuai dengan kondisi pasar. M Menguntungkan Tingkat imbalan tetap sampai dengan saat jatuh tempo. Berpotensi memperoleh capital gain. Pajak terhadap SBSN lebih kecil (15%) dibandingkan dengan deposito/tabungan (20%) 30

31 5 Sukuk Negara: Peluang dan Tantangan

32 Peluang & Tantangan Sukuk Negara PELUANG Perkembangan institusi keuangan syariah yang pesat Tingginya demand atas instrumen keuangan syariah Basis investor sukuk yang lebih luas, mencakup syariah dan konvensional Market share produk keuangan syariah yang masih kecil dibandingkan produk keuangan konvensional Tingginya kecenderungan negara-negara yang berpenduduk minoritas muslim untuk mengadopsi konsep keuangan syariah TANTANGAN Kompleksitas struktur sukuk Keterbatasan pengetahuan publik terhadap sukuk Regulasi perpajakan yang belum diharmonisasikan Inovasi produk yang kompetitif dengan konvensional Ketersediaan underlying assets Terus meningkatnya peringkat kredit (credit rating) Indonesia. Pasar sekunder sukuk yang relatif belum berkembang Komitmen Pemerintah dalam mengembangkan industri keuangan syariah domestik. 32

33 Pasar Sukuk Negara Domestik Primary Market Kondisi Saat Ini Secondary Market Partisipasi investor syariah rendah Bid yield belum mencerminkan fair price (higher yield expectation) Belum ada benchmark series Belum ada Dealer Utama Size issuance relatif kecil Kekurangan supply Perspektif buy and hold Volume & frekuensi perdagangan relatif rendah Belum terdapat Islamic benchmark Tidak ada market makers (kuotasi harga) Rendahnya partisipasi investor syariah Program Pengembangan Peningkatan supply (regular issuance, reopening, green shoe options) Buyback & switching Pengembangan produk (diversifikasi struktur akad & underlying) Pembentukan Primary Dealers Pembentukan benchmark series & yield curve Transparansi harga Mendorong Sukuk Negara sebagai instrumen likuiditas perbankan syariah Mendukung kebijakan Bank Sentral menggunakan Sukuk Negara sebagai instrumen operasi moneter syariah Pengembangan infrastuktur pasar (trading system & Repo) Perluasan basis investor Investor relationship & Koordinasi dg institusi/ lembaga pasar modal (SRO, Regulator dan lembaga penunjang) Sosialisasi & publikasi 33

34 Penghargaan atas Sukuk Negara credit IFR 2008 Best Deal of The Year & Best Sovereign Deal of The Year in Southeast Asia (Alpha South East Asia) The Asset Triple A Islamic Deal of The Year & Triple A Best Sovereign Sukuk (The Asset Asian Award) Rp 4,7 Trillion Sukuk Ijara Voted as The Best of Sovevereign Sukuk (The Asset Asian Award) PP SBSN (Issuer) Voted as The Islamic Deal of The Year (The Asset Asian Award) Voted As Islamic Deal Of The Year (The Asset Asian Award) Sukuk Negara Ritel 2009 Indonesia Deal of The Year 2008 (Islamic Finance News) Best Islamic Deal & Best Indonesia Capital Markets Deal (International Finance Review) Islamic Deals of the Year 2009 (Islamic Finance News) Best Sovereign Deal in Southest Asia 2009 (Alpha South East Asia) Sukuk Global 2009 Sukuk Global 2011 Sukuk Negara Ritel 2011 Best Deal in Indonesia 2009 (The Asset Asian Award) Best Islamic Financing 2009 (Finance Asia) Islamic Finance Deal Of The Year 2009 (Credit Magazine) Islamic News Deals Of The Year 2009 (Islamic Finance News) Islamic Deal Of The Year 2009 (International Financing Review Asia) Country Deals Of The Year 2009 (Asiamoney) Best Sukuk Deal (Euromoney Islamic Finance Awards) Indonesia Deal of The Year (Islamic Finance News) Indonesia Deal of The Year (Islamic Finance News) Indonesia Best Islamic Deal (The Asset Triple A Awards) Sukuk Global Best Islamic Deal of the Year (IFR Asia) 2012 Best Sovereign Bond (Alpha Southeast Asia) 34

35 Pertanyaan, Informasi dan Saran: Direktorat Pembiayaan Syariah Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang Kementerian Keuangan RI Telp , Fax

36 Skema SBSN Ijarah Sale and Lease Back Penerbitan &Pembayaran Imbalan SBSN MoF - GOI (Obligor/Originator) 1a. Sale of Asset (Beneficial Title) 1d. Proceeds (Pembayaran atas Aset) 2a. Lease of Asset SPV (Issuer/ Trustee) 1b.Sukuk issuance 1c. Proceeds (Pembayaran atas sukuk) Investors 2b. Periodic Lease Payment 4a. Sukuk Redemption Paying Agent 4b. Sukuk Redemption 3. Sale of Asset SPV (Issuer/ Trustee) 5. Sukuk Investor MoF - GOI (Obligor/Originator) Ijarah Sale & Lease Back adalah Jual beli suatu aset yang kemudian pembeli menyewakan aset tersebut kepada penjual. Akad yang digunakan adalah akad bai (jual beli) dan akad ijarah (sewa) yang dilaksanakan secara terpisah Aliran Dana Aliran Sekuritas /dokumen

37 Keterangan Skema SBSN Ijarah Sale and Lease Back I. PENERBITAN SBSN: 1a. Penjualan hak manfaat Barang Milik Negara (BMN) oleh Pemerintah kepada Perusahaan Penerbit SBSN untuk digunakan sebagai Aset SBSN (Akad Bai ). 1b. Penerbitan SBSN oleh Perusahaan Penerbit SBSN sebagai bukti atas penyertaan/ kepemilikan investor terhadap Aset SBSN. 1c. Dana hasil penerbitan SBSN dari investor (pembeli SBSN) kepada Perusahaan Penerbit SBSN 1d. Pembayaran atas pembelian hak manfaat Aset SBSN oleh Perusahaan Penerbit SBSN kepada Pemerintah. II. PEMBAYARAN IMBALAN SBSN: 2a. Penyewaan Aset SBSN oleh Pemerintah untuk digunakan dalam operasional pemerintahan sehari-hari (Akad Ijarah). 2b. Pembayaran Imbalan (ujrah) atas penyewaan Aset SBSN oleh Pemerintah sebagai penyewa (Musta jir/lessee) kepada Pemegang SBSN selaku pemberi sewa (Mu jir/lessor) melalui Agen Pembayar. III. JATUH TEMPO SBSN: 3. Pembelian Aset SBSN oleh Pemerintah dari pemegang SBSN melalui Perusahaan Penerbit SBSN (Akad Bai ). 4a&4b Pembayaran atas pembelian Aset SBSN oleh Pemerintah kepada pemegang SBSN melalui Agen Pembayar sebagai pelunasan SBSN 5. Jatuh tempo SBSN

38 Skema SBSN Ijarah Al-Khadamat

39 Keterangan Skema SBSN Ijarah Al-Khadamat 1. Perjanjian penyediaan jasa layanan haji oleh Perusahaan Penerbit SBSN kepada Pemerintah (akad ijarah al-khadamat) 2. Penerbitan SBSN (Sukuk Dana Haji Indonesia/SDHI) oleh Perusahaan Penerbit SBSN sebagai bukti atas bagian penyertaan/kepemilikan investor terhadap Aset SBSN berupa jasa layanan haji 3. Dana hasil penerbitan SBSN dari investor (pembeli SBSN) kepada Perusahaan Penerbit SBSN 4. Pemberian kuasa (wakalah) dari Perusahaan Penerbit SBSN kepada Pemerintah untuk pengadaan jasa layanan haji 5. Penyerahan dana pengadaan jasa layanan haji dari Perusahaan Penerbit SBSN kepada Pemerintah. 6. Pengadaan jasa layanan haji oleh Pemerintah selaku Wakil. 7. Laporan pengadaan jasa layanan haji dari Pemerintah selaku Wakil kepada Perusahaan Penerbit SBSN selaku Muwakkil 8. Penandatanganan Berita Acara Serah Terima (BAST) pengadaan jasa layanan haji antara Pemerintah dengan Perusahaan Penerbit SBSN 9. Pembayaran ujrah jasa layanan haji oleh Pemerintah selaku pengguna jasa (Mu ajjir) kepada Pemegang SBSN selaku penyedia jasa (Ajir) melalui Agen Pembayar 10. Dana pelunasan SBSN 11. Jatuh tempo SBSN

40 Skema SBSN Ijarah Asset to be Leased INVESTOR 3. Penerbitan SBSN 4. Proceeds 8. Pembayaran Imbalan SBSN 12. Pelunasan SBSN GoI 1. Pemesanan obyek ijarah 6. Akad Ijarah Asset to be Leased PP SBSN 2a. Pemberian kuasa (Akad Wakalah ) pembangunan Proyek 2b. Akad Bai atas Barang Milik Negara (jika diperlukan) GoI - Penyewa - Pembeli 7. Pembayaran uang sewa (ujrah) 10. Pembelian Aset SBSN pada saat jatuh tempo (akad bai ) A. Penerbit B. Wali amanat C. Pemberi Kuasa D. Pemberi Sewa 5. Proceeds 9. BAST Proyek Wakil/ Penerima Kuasa 11. Pembayaran Aset SBSN Pembangunan Proyek : Akad/perjanjian : Cash flow

41 Keterangan Skema SBSN Ijarah Asset to be Leased I. Penerbitan SBSN: 1. Pemesanan Obyek Ijarah dengan spesifikasi tertentu oleh Pemerintah kepada Perusahaan Penerbit SBSN (PP SBSN) untuk disewa melalui akad Ijarah Asset to be Leased. 2a. Pemberian kuasa (Wakalah Agreement) oleh PP SBSN kepada Pemerintah dalam rangka pembangunan proyek yang akan dijadikan sebagai obyek Ijarah. 2b. Pembelian (Akad Bai ) tanah dan/atau bangunan yang berupa Barang Milik Negara yang akan dijadikan sebagai bagian obyek Ijarah (dalam hal diperlukan). 3. Penerbitan SBSN oleh PP SBSN sebagai bukti atas bagian penyertaan investor terhadap Aset SBSN 4. Dana hasil penerbitan SBSN (Proceeds) dari investor kepada PP SBSN. 5. Proceeds dari PP SBSN (Pemberi Kuasa) kepada Pemerintah (Wakil). II. Pembayaran Imbalan SBSN 6. Akad Ijarah Asset to be Leased antara Pemerintah (Penyewa) dengan PP SBSN (Pemberi Sewa). 7. Pembayaran uang sewa (ujrah) secara periodik oleh Pemerintah kepada PP SBSN, untuk diberikan kepada investor sebagai imbalan SBSN. 8. Pembayaran imbalan SBSN secara periodik kepada investor melalui Agen Pembayar. 9. Penandatangan Berita Acara Serah Terima (BAST) proyek antara Pemerintah (wakil) dan PP SBSN (Pemberi Kuasa). III. Jatuh Tempo SBSN: 10. Pembelian Aset SBSN oleh Pemerintah dari pemegang SBSN melalui Perusahaan Penerbit SBSN (Akad Bai ) pada saat jatuh tempo. 11. Pembayaran atas pembelian Aset SBSN oleh Pemerintah kepada pemegang SBSN melalui Agen Pembayar sebagai pelunasan SBSN. 12. Jatuh tempo dan Pelunasan SBSN.

42 Dokumentasi Penerbitan Penerbitan Domestik: 1. Dokumen Transaksi (tergantung dari struktur sukuk yang dipilih): Ijarah Sale and Lease Back Ijarah Al Khadamat Ijarah Asset to be Leased 1. Purchase agreement 2. Lease agreement 3. Servicing agency agreement 4. Sale undertaking 5. Purchase undertaking 1. Wakalah agreement 2. Ijarah al-khadamat agreement 3. Procurement report 1. Lease order 2. Wakalah agreement 3. Ijarah Asset to be Leased agreement 4. Servicing agency agreement 5. Sale undertaking 6. Purchase undertaking 2. Dokumen Pasar Modal: a. Offering Memorandum (Prospectus) b. Declaration of Trust 42

43 Dokumentasi Penerbitan (2) Penerbitan Internasional: 1. Dokumen Transaksi: Ijarah Sale and Lease Back 1. Purchase Agreement 2. Lease Agreement 3. Purchase Undertaking 4. Substitution Undertaking 5. Servicing Agency Agreement 6. Agency Agreement 7. Costs Undertaking 2. Dokumen Pasar Modal: a. Offering Memorandum (Prospectus) b. Certificate Purchase Agreement c. Declaration of Trust 3. Closing Documents: a. Regulation S Global Certificate b. Rule 144A Global Certificate 4. Additional document (mandatory): Proclamation issued by National Sharia Board Indonesia Council of Ulama 43