ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MENGGUNAKAN MODEL MARKOWITZ PADA SAHAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE DESEMBER 2015 MEI 2016 Fuji Nurdiani 131212069
PENDAHULUAN Latar Belakang Dalam investasi saham terdapat beberapa jenis saham yang berbeda di Industri pasar modal sehingga dapat memudahkan investor dalam melakukan diversifikasi terhadap portofolio, mengingat hakikat dari pembentukan portofolio yang optimal adalah mengurangi risiko dengan cara diversifikasi saham.
PENDAHULUAN Rumusan dan Batasan Masalah Rumusan masalah: Berapa expected return portfolio,risk portfolio dan komposisi dana manakah yang membentuk portofolio optimal pada indeks JII periode Desember 2015 Mei 2016. Batasan masalah: 30 saham yang terdaftar dalam index JII, harga saham periode 31 Januari 2013 31 Januari 2016, Metode Model Markowitz.
PENDAHULUAN Tujuan Penelitian 1. Untuk mengetahui berapa tingkat keuntungan yang diharapkan (Expected Return) disetiap komposisi portofolio 2. Untuk mengetahui berapa tingkat risiko (Standard Deviasi) yang ada pada setiap komposisi portofolio 3. Untuk mengetahui investasi portofolio dengan komposisi dana manakah yang dapat membentuk investasi portofolio yang optimal
TINJAUAN PUSTAKA Portofolio Optimal Portofolio yang memberikan hasil kombinasi return tertinggi dengan risk terendah yang dipilih investor dalam kumpulan portofolio efisien. Penelitian Terdahulu Ni Wayan Yuli Indrayanti, Ni Putu Ayu Darmayanti (2012) Penentuan Portofolio Optimal dengan Model Markowitz pada Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia Expected Return 2.135%, Risk 0.293%. Proporsi masing masing saham adalah BSWD sebesar 8.48%, BEKS sebesar 3.59%, MAYA sebesar 4.10%, BTPN sebesar 68.83%, BBNI 15.00%. Dwi Astuti, Toto Sugiharto (2005) Analisis Pembentukan Portofolio Optimal pada Perusahaan Industri Plastics and Packaging yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Studi Kasus (1999 2003) Expected Return 0.27%, Risk 0.23%. Proporsi masing masing saham adalah AKPI sebesar 28%, BRNA sebesar 72%. Metode Model Markowitz Model Markowitz meminimumkan risiko terkecil (MVP)
FLOWCHART 27 Saham tetap JII (Jakarta Islamic Indeks periode Desember 2015 Mei 2016 Pembentukan Portofolio Optimal Model Markowitz E(Ri) positif i CVi positif Terbentuk 18 Saham Terpilih Menghitung matriks varian kovarian Menghitung matriks korelasi E(Rp) p Wi Menghasilkan Portofolio Optimal Simulasi Saham
Daftar Saham yang Secara Konsisten (Tetap) Masuk dalam Indeks JII Kode Saham Nama Saham Kode Saham Nama Saham AALI Astra Agro Lestari, Tbk INCO Vale Indonesia, Tbk ADRO Adaro Energy, Tbk INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk AKRA AKR Corporindo, Tbk INTP Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk ASII Astra Internasional, Tbk ITMG Indo Tambang Raya Megah, Tbk ASRI Alam Sutera Reality, Tbk JSMR Jasa Marga (Persero), Tbk BSDE Bumi Serpong Damai, Tbk KLBF Kalbe Farma, Tbk ICBP Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk LPKR Lippo Karawaci, Tbk
Kode Saham Nama Saham Kode Saham Nama Saham LPPF Matahari Departement Store, Tbk SMRA Summarecon Agung, Tbk LSIP PP London Sumatra Indonesia, Tbk TLKM Telekomunikasi Indonesia, Tbk MPPA Matahari Putra Prima, Tbk UNTR United Tractors, Tbk PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero), Tbk UNVR Unilever Indonesia, Tbk PTPP PP (Persero), Tbk WIKA Wijaya Karya, Tbk PWON Pakuwon Jati, Tbk WSKT Waskita Karya, Tbk SMGR Semen Indonesia, Tbk
Return Ekspektasian, Standard Deviasi, dan Koefisien Variasi dari Indeks JII No Kode Saham E(Ri) σ CVi 1 AALI 0.0034 0.1133 33.5192 2 ADRO -0.0251 0.1134-4.5114 3 AKRA 0.0217 0.0888 4.0906 4 ASII -0.0012 0.0717-59.4966 5 ASRI -0.0141 0.1400-9.9381 6 BSDE 0.0112 0.1049 9.3297 7 ICBP 0.0196 0.0794 4.0560 8 INCO -0.0063 0.1556-24.8206 9 INDF 0.0034 0.0755 22.3856 10 INTP 0.0011 0.0895 79.0709 11 ITMG -0.0063 0.1214-2.3915 12 JSMR 0.0040 0.0746 18.8098 13 KLBF 0.0080 0.0697 8.6848 *tabel berwarna merah tidak termasuk portofolio efisen
14 LPKR 0.0078 0.1228 15.7512 15 LPPF 0.0836 0.3846 4.5980 16 LSIP 0.0005 0.1600 332.8530 17 MPPA 0.0185 0.1460 7.8834 18 PGAS -0.0135 0.0970-7.2035 19 PTPP 0.0515 0.1361 2.6438 20 PWON 0.0213 0.1262 5.9174 21 SMGR -0.0068 0.0772-11.3209 22 SMRA 0.0086 0.1656 19.1789 23 TLKM -0.0035 0.1511-42.5639 24 UNTR -0.0017 0.0622-37.7087 25 UNVR 0.0158 0.0571 3.6156 26 WIKA 0.0221 0.1212 5.4890 27 WSKT 0.0502 0.1634 3.2516
Proporsi Dana Awal dan Akhir pada Portofolio Optimal Indeks JII No Portofolio Proporsi Proporsi Dana Awal Dana Akhir 10 LPPF 5.55% 0.00% 1 AALI 5.55% 1.68% 11 LSIP 5.55% 0.00% 2 AKRA 5.55% 5.24% 12 MPPA 5.55% 0.00% 3 BSDE 5.55% 18.38% 13 PTPP 5.55% 0.00% 4 ICBP 5.55% 0.00% 14 PWON 5.55% 0.00% 5 INDF 5.55% 12.94% 15 SMRA 5.55% 0.00% 6 INTP 5.55% 0.00% 16 UNVR 5.55% 52.24% 7 JSMR 5.55% 0.00% 17 WIKA 5.55% 0.00% 8 KLBF 5.55% 9.52% 18 WSKT 5.55% 0.00% 9 LPKR 5.55% 0.00% TOTAL 100% 100% Perhitungan dilakukan dengan menggunakan Solver dalam program Microsoft Excel * Yang berwarna biru adalah bukan anggota portofolio optimal saham
Proporsi Dana Pada Portofolio Optimal
Expected Return, Standar Deviasi, Koefisien Variasi, dan Proporsi Dana Portofolio Optimal pada Indeks JII Kode Saham E(Ri) σ CVi Wi AALI 0.0034 0.1133 33.5192 0.0168 AKRA 0.0217 0.0888 4.0906 0.0524 BSDE 0.0112 0.1049 9.3297 0.1838 INDF 0.0034 0.0755 22.3856 0.1294 KLBF 0.0080 0.0697 8.6848 0.0952 UNVR 0.0158 0.0571 3.6156 0.5224
Portofolio optimal menghasilkan expected return portfolio yang diperoleh adalah sebesar 0.0118 dengan risk portfolio sebesar 0.0276 setiap bulannya.
E(Ri) PEMBAHASAN Grafik Set Efisien 0.3500 σ (Standard Deviasi) 0.3000 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 0.4000 0.4500
Hasil Simulasi Saham Kode Saham Proporsi Modal Harga Saham (22/6/16) (Rp) Volume (Lot) Nilai Pembelian (Rp) Harga Saham (22/7/16) (Rp) Nilai Penjualan (Rp) Profit/ Loss (Rp) Profit/ Loss (%) AALI 1.68% 14.650 1 1.465.000 15.375 1.537.500 72.500 1.86% AKRA 5.24% 6.125 8 4.900.000 6.575 5.260.000 360.000 9.23% BSDE 18.38% 2.040 90 18.360.000 2.080 18.720.000 360.000 9.23% INDF 12.94% 7.025 18 12.645.000 7.475 13.455.000 810.000 20.76% KLBF 9.52% 1.415 67 9.480.500 1.570 10.519.000 1.038.500 26.62% UNVR 52.24% 43.475 12 52.170.000 44.525 53.430.000 1.260.000 32.30% Total 100% 196 99.020.500 103.051.500 3.901.000 100% Total Profit 4.031.000 4.16%
Metode Model Markowitz Kelebihan Mendapatkan portofolio optimal dengan risiko yang terendah (MVP). Kekurangan Dianggap cukup rumit dibanding metode portofolio yang lain karena melibatkan banyak varian dan kovarian. Hasilnya lebih optimal karena return ekspektasinya lebih awal diketahui (Karena model Markowitz ini menghubungkan risiko dengan standar deviasi atau varians).
Hasil Perhitungan Portofolio Optimal dan Simulasi Saham Perhitungan Portofolio Simulasi Saham Return 1.18% 4.16% risk 0.0276 0.0067
PENUTUP Kesimpulan 1. Dari 27 saham yang secara konsisten (tetap) masuk dalam indeks JII, analisis dengan menggunakan metode Markowitz didapatkan enam saham yang termasuk portofolio optimal yaitu AALI, AKRA, BSDE, INDF, KLBF dan UNVR. 2. Expected return portfolio pada indeks JII yaitu sebesar 1.18% dan risk portfolio sebesar 0.0276. 3. Proporsi masing masing saham adalah: AALI sebesar 1.68% AKRA sebesar 5.24% BSDE sebesar 18.38% INDF sebesar 12.94% KLBF sebesar 9.52% UNVR sebesar 52.24% 4. Portofolio optimal dengan metode Markowitz setelah disimulasikan dalam jangka waktu sebulan dari 22 Juni 2016 22 Juli 2016 menghasilkan tingkat keuntungan portofolio sebesar Rp 4.031.000,- atau 4.16% dari total modal virtual sebesar Rp 100.000.000,-, namun lebih baik lagi jika simulasi dilakukan lebih panjang agar hasil keuntungan lebih optimal.
PENUTUP Saran Bagi para investor apabila akan melakukan investasi, khususnya investasi jangka panjang, sebaiknya berinvestasi pada saham saham yang kinerja dan fundamentalnya baik disektor yang berbeda. Setiap sektor yang dipilih harus memiliki kinerja terbaik dapat dipertimbangkan melalui dua faktor, yaitu besarnya return dan risiko yang dapat diminimalkan. Investor dapat menggunakan model Markowitz untuk mendapatkan portofolio optimal dengan risiko yang rendah. Namun kelemahan model ini di anggap cukup rumit dibanding metode portofolio yang lain karena melibatkan banyak varian dan kovarian dan prinsip high risk, high return tidak berlaku pada portofolio optimal berdasarkan model Markowitz