SKRIPSI ANALISIS HUBUNGAN LEVERAGE DENGAN ALTMAN Z SCORE PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Oleh: FERNANDO ROTELINO S 060521025 PROGRAM STUDI STRATA I MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2011
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI DEPARTEMEN MANAJEMEN MEDAN PENANGGUNG JAWAB SKRIPSI Nama : Fernando Rotelino Sipayung NIM : 060521025 Program Studi : Manajemen Konsentrasi : Manajemen Keuangan Judul Skripsi : Analisis Hubungan Leverage dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Medan, November 2011 Penulis Fernando Rotelino Sipayung NIM: 060521025
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI DEPARTEMEN MANAJEMEN MEDAN PERSETUJUAN ADMINISTRASI AKADEMIK Nama : Fernando Rotelino Sipayung NIM : 060521025 Program Studi : Manajemen Konsentrasi : Manajemen Keuangan Judul Skripsi : Analisis Hubungan Leverage dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Tanggal... Ketua Program Studi Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si NIP : Tanggal... Dekan Fakultas Ekonomi Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec NIP : 131285985
SURAT PERNYATAAN Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi saya yang berjudul: ANALISIS HUBUNGAN LEVERAGE DENGAN ALTMAN Z-SCORE PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akhir guna untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan. Apabila dikemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan yang berlaku. Medan, November 2011 Fernando Rotelino Sipayung NIM : 060521025
ABSTRAK Penelitian ini berjudul Analisis Hubungan Leverage dengan Altman Z- Score pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis Hubungan Rasio Leverage yang terdiri dari Total Debt to Total Asset Ratio (DAR), Total Debt to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), Time Interest Earned Ratio (TIE) dengan Altman Z-Score di BEI. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder dari laporan keuangan Industri Perbankan yang dipublikasikan dari periode 2006 sampai dengan tahun 2010. Metode penelitian yang digunakan adalah metode analisis Korelasi Pearson pada tingkat signifikansi α = 5 %. Pengerjaan model Korelasi Pearson ini menggunakan alat bantu Program SPSS versi 17.0. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) memiliki hubungan yang negatif dan signifikan, Total Debt to Equity Ratio (DER) memiliki hubungan yang positif tetapi tidak sinifikan, Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER) dan Time Interest Earned Ratio (TIE) memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap Altman Z-Score. Kata Kunci : Leverage dan Altman Z-Score
ABSTRACT This study entitled Analysis of Leverage Relationships with Altman Z- Score in the Banking Industry in Indonesia Stock Exchange. The purpose of this study is to investigate and analyze the relationship Leverage Ratio of Total Debt to Total Asset Ratio (DAR), Total Debt to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), Time Interest Earned Ratio (TIE) with Altman Z-Score in IDX. The data used in this study is quantitative data. Source of data in this study is secondary data from financial statements Banking Industry, published from the period 2006 until 2010. The research method used is the Pearson Correlation analysis methods on a significance α level = 5 %. The execution of the Pearson correlation model using the tools of this program SPSS version 17.0. The result showed that the Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) has a negative and significant relationship, Total Debt to Equity Ratio (DER) has a negative relationship but not significant, Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), Time Interest Earned Ratio (TIE) has a positive and significant relationship to the Altman Z-Score. Keywords : Leverage and Altman Z-Score
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas kasih karunia, bimbingan dan berkatnya penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini, sebagai salah satu syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Departemen Manajemen pada Fakultas Ekonomi. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih banyak kekurangan karena keterbatasan pengetahuan dan kemampuan yang ada. Penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun demi sempurnanya penulisan skripsi ini. Selama penyusunan skripsi ini, penulis banyak memperoleh bantuan moril dan materil terutama dari kedua orang tua tercinta, Ayahanda Beka Sipayung, SH dan Ibunda Rayani Purba, Bsc, atas kasih sayang, doa, motivasi dan dukungan baik moril maupun materil sehingga Penulis dapat menyelesaikan pendidikan dan skripsi ini dengan baik. Penulis juga telah banyak mendapatkan bimbingan, nasehat, dan motivasi dari berbagai pihak selama perkuliahan hingga penulisan skripsi ini. Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 2. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si, selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi.
3. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Dosen Pembimbing, yang telah memberikan bimbingan dan arahan selama penulisan skripsi ini. 4. Bapak Syafrizal Helmi Situmorang, SE, M.Si selaku Dosen Penguji I, yang telah banyak memberikan arahan dan masukan bagi penulis dalam penyusunan skripsi ini. 5. Bapak Drs. Nakman Harahap, M.Si selaku Dosen Penguji II, yang telah banyak memberikan arahan dan masukan bagi penulis dalam penyusunan skripsi ini. 6. Bapak Drs. Raja Bongsu Hutagalung, M.Si selaku Dosen Wali. 7. Seluruh Dosen, Staff dan Civitas Akademi di lingkungan Fakultas Ekonomi, atas semua jasa yang telah diberikan selama masa perkuliahan. 8. My lovely brother and sister, Fernawaty Sipayung, Ferdinan Sipayung, Feronika Sipayung yang telah memberikan dukungan dan semangat kepada penulis. 9. Saudara saudara penulis dari keluarga besar Sipayung dan Purba yang telah memberikan dukungan dan perhatiannya kepada penulis. 10. Teman-teman penulis, khususnya Henri, Richard, Ronald, David, Muliadi, Vino serta semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah memberikan dukungan dan bantuan hingga selesainya skripsi ini.
Penulis berharap semoga penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak khususnya bagi para pembaca. Semoga Tuhan Yang Maha Esa menyertai kita senantiasa. Medan, November 2011 Penulis Fernando Rotelino Sipayung
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT. ii KATA PENGANTAR... iii DAFTAR ISI... v DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK... ix DAFTAR LAMPIRAN... x DAFTAR SINGKATAN... xi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah... 1 1.2 Perumusan Masalah... 8 1.3 Tujuan Penelitian... 9 1.4 Manfaat Penelitian... 10 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Uraian Teoretis... 12 2.1.1 Kebangkrutan... 12 2.1.2 Laporan Keuangan... 18 2.1.3 Analisis Rasio Keuangan 20 2.1.4 Rasio Leverage... 23 2.1.5 Struktur Modal.. 26 2.1.6 Metode Altman Z-Score... 28 2.2 Penelitian Terdahulu 34 2.3 Kerangka Konseptual 36 2.4 Hipotesis 38 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian.. 40 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian... 40 3.3 Batasan Operasional.. 41 3.4 Defenisi Operasional. 41 3.5 Skala Pengukuran Variabel... 45 3.6 Populasi dan Sampel.. 45 3.7 Jenis Data.. 48 3.8 Metode Pengumpulan Data.. 48 3.9 Teknik Analisis Data... 49
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan... 52 4.1.1 Sejarah Umum Bursa Efek Indonesia.. 52 4.1.2 Susunan Jabatan Kepengurusan di Bursa Efek Indonesia... 54 4.1.3 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia 56 4.1.4 Profil Bank di Bursa Efek Indonesia... 57 4.2 Hasil Penelitian..... 58 4.2.1 Analisis Deskriptif Variabel Penelitian..... 58 1. Altman Z-Score... 58 2. Total Debt to Total Asset Ratio (DAR)... 63 3. Total Debt to Equity Ratio(DER)... 65 4. Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR)... 68 5. Longterm Debt to Equity Ratio (LDER)... 71 6. Time Interest Earned Ratio (TIE)... 74 4.2.2 Perbandingan Leverage dan Altman Z-Score.. 77 4.2.3 Analisis Data Statistik. 78 1. Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio dengan Altman Z-Score... 80 2. Hubungan Total Debt to Equity Ratio dengan Altman Z-Score... 82 3. Hubungan Longterm Debt to Total Asset Ratio dengan Altman Z-Score... 84 4. Hubungan Longterm Debt to Equity Ratio dengan Altman Z-Score... 87 5. Hubungan Time Interest Earned Ratio dengan Altman Z-Score... 89 6. Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio dengan Total Debt to Equity Ratio... 91 7. Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio dengan Longterm Debt to Total Asset Ratio... 91 8. Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio dengan Longterm Debt to Equity Ratio... 92 9. Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio dengan Time Interest Earned Ratio... 92 10. Hubungan Total Debt to Equity Ratio dengan Longterm Debt to Total Asset Ratio... 93 11. Hubungan Total Debt to Equity Ratio dengan Longterm Debt to Equity Ratio... 93 12. Hubungan Total Debt to Equity Ratio dengan Time Interest Earned Ratio..... 94 13. Hubungan Longterm Debt to Total Asset Ratio dengan Longterm Debt to Equity Ratio... 94 14. Hubungan Longterm Debt to Total Asset Ratio dengan Time Interest Earned Ratio... 95
15. Hubungan Longterm Debt to Equity Ratio dengan Time Interest Earned Ratio... 95 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 96 5.2 Saran... 97 DAFTAR PUSTAKA.. 99 LAMPIRAN... 102
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman 1.1 Pergerakan Nilai Tukar, Suku Bunga dan Tingkat Inflasi Januari 2008- Desember 2008... 4 1.2 Rata-rata Total Hutang Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 6 3.1 Prosedur Pemilihan Sampel...... 46 3.2 Sampel Penelitian... 47 4.1 Profil Industri Perbankan tahun 2006-2010.. 57 4.2 Nilai Altman Z-Score Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 58 4.3 Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 63 4.4 Total Debt to Equity Ratio (DER) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 66 4.5 Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 69 4.6 Longterm Debt to Equity Ratio (LDER) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 72 4.7 Time Interest Earned Ratio (TIE) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010). 75 4.8 Perbandingan Leverage (X) Terhadap Altman Z-Score (Y) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).... 78 4.9 Correlations...... 79
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 1.1 Rata-rata Total Hutang Industri Perbankan di BEI Periode Tahunan 2006-2010... 6 2.1 Kerangka Konseptual... 38 4.2 Fluktuasi Altman Z-Score di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 61 4.3 Fluktuasi Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 64 4.4 Fluktuasi Total Debt to Equity Ratio (DER) di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 67 4.5 Fluktuasi Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR) di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 70 4.6 Fluktuasi Longterm Debt to Total Equity Ratio (LDER) di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)...73 4.7 Fluktuasi Time Interest Earned Ratio (TIE) di Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 76 4.8 Hubungan Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia... 81 4.9 Hubungan Total Debt to Equity Ratio (DER) dengan Altman Z- Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia... 83 4.10 Hubungan Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR) dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia.. 86 4.11 Hubungan Longterm Debt to Equity Ratio (LDER) dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia... 88 4.12 Hubungan Time Interest Earned Ratio (TIE) dengan Altman Z-Score Pada Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia... 90
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Judul Halaman 1. Correlations... 102 2. Rata-rata Total Hutang Industri Perbankan di BEI Periode Tahunan 2006-2010... 103 3. Nilai Altman Z-Score Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 104 4. Total Debt to Total Asset Ratio (DAR) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 107 5. Total Debt to Equity Ratio (DER) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010). 110 6. Longterm Debt to Total Asset Ratio (LDAR) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010).. 113 7. Longterm Debt to Equity Ratio (LDER) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)..... 116 8. Time Interest Earned Ratio (TIE) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)..... 119 9. Perbandingan Leverage (X) Terhadap Altman Z-Score (Y) Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahunan (2006-2010)... 122 10. Net Working Capital to Total Assets Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)... 125 11. Retained Earnings to Total Assets Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)... 128 12. EBIT to Total Assets Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)... 131 13. Market Value of Equity to Book Value of Debt Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)... 134 14. Sales to Total Assets Industri Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahunan (2006-2010)... 137
DAFTAR SINGKATAN BEI DAR DER LDAR LDER TIE DSA BEP ROA ROE DOL DFL DTL EBIT EAT MDA Bapepam BAPEPAM JATS IHSG BEJ = Bursa Efek Indonesia = Debt to Total Asset Ratio = Debt to Equity Ratio = Longterm Debt to Total Asset Ratio = Longterm Debt to Equity Ratio = Time Interest Earned Ratio = Days Sales Outstanding = Basic Earning Power = Return on Asset = Return on Equity = Degree of Operating Leverage = Degree of Financial Leverage = Degree of Total Leverage = Earning Before Interest and Taxes = Earning After Taxes = Multivariate Discriminant Analysis = Badan Pelaksana Pasar Modal = Badan Pengawas Pasar Modal = Jakarta Automated Trading System = Index Harga Saham Gabungan = Bursa Efek Jakarta