3. Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I-2007

Transkripsi

1 Laporan Kebijakan Moneter - Triwulan I Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I-27 Selama triwulan I-27, kondisi moneter menunjukkan tren yang semakin membaik. Perkembangan yang membaik tersebut tercermin dari laju inflasi yang menurun, nilai tukar rupiah yang menguat disertai volatilitas yang rendah, serta kondisi likuiditas yang mencukupi untuk memenuhi aktivitas ekonomi. Dengan adanya perbaikan kondisi moneter tersebut, serta dengan mempertimbangkan prospek pencapaian sasaran inflasi masing-masing sebesar 6±1% dan 5±1% untuk tahun 27 dan 28, Bank Indonesia kembali melakukan penurunan BI Rate. Dalam kurun waktu Januari-Maret 27, penurunan BI Rate dilakukan sebanyak tiga kali dengan total penurunan sebesar 75 bps (basis poin) hingga level BI Rate mencapai 9,% pada akhir Maret 27. Dengan penurunan BI Rate, terlihat bahwa stabilitas makroekonomi pada triwulan I-27 masih terkendali. Gairah kegiatan usaha di sektor riil juga terus menunjukkan kecenderungan meningkat. Berbagai langkah kebijakan pemerintah dan Bank Indonesia yang ditempuh selama ini diharapkan akan dapat mendorong pertumbuhan ekonomi ke tingkat yang lebih tinggi. Bank Indonesia akan senantiasa mencermati perkembangan makroekonomi secara seksama dengan tujuan akhir untuk mencapai target kestabilan harga. Kebijakan Bank Indonesia akan terus diarahkan untuk menciptakan stabilitas makroekonomi guna mendukung kesinambungan pertumbuhan ekonomi melalui penerapan Inflation Targeting Framework (ITF) secara konsisten. INFLASI Pada akhir triwulan I-27 laju inflasi IHK mencapai 1,91% (qtq), menurun bila dibandingkan triwulan sebelumnya sebesar 2,44% (qtq). Secara tahunan, laju inflasi pada akhir triwulan laporan mencapai 6,52% (y-o-y), juga menurun dari inflasi akhir 26 yang tercatat sebesar 6,6% (y-o-y) (Grafik 3.1). Faktor-faktor yang mendorong penurunan tersebut adalah %, yoy %, yoy 5 efektifnya arah kebijakan moneter yang ditetapkan Bank IHK Inti (trimmed) 45 Indonesia sebelumnya, minimalnya tekanan inflasi kelompok Inti (exclusion) Volatile Foods 4 Administered Prices (skala kanan) 35 harga yang dikendalikan pemerintah (administered prices), dan melimpahnya pasokan komoditas bahan makanan khususnya sayur mayur sehingga mengurangi tekanan inflasi akibat kenaikan harga beras. Secara fundamental, tekanan inflasi tetap terjaga sejalan dengan penguatan nilai tukar rupiah dan permintaan yang masih belum kuat. Dilihat dari sumbangannya, Grafik 3.1 Inflasi IHK, Administered, Inti dan Volatile Foods kelompok bahan makanan memberikan kontribusi terbesar pada inflasi triwulan I-27. Inflasi kelompok bahan makanan mencapai 3,71% (qtq), sehingga memberikan sumbangan sebesar,93% terhadap total inflasi IHK (Grafik 3.2)

2 Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I-27 Transportasi, Komunikasi, dan,4 Jasa Keuangan,22 Pendidikan, Rekreasi, dan,2 Olah Raga Kesehatan Sandang Perumahan, Listrik, Air, Gas, dan Bahan Bakar Makanan Jadi, Minuman, Rokok, dan Tembakau Bahan Makanan,5,4,36,32,47,72,93 Grafik 3.2 Inflasi dan Sumbangan Inflasi per Kelompok Triwulan I-27 (q-t-q) 1,39,,5 1, 1,5 2, 2,5 3, 3,5 1,81 1,89 sumbangan (qtq) inflasi (qtq) 3,71 % Inflasi dari kelompok harga yang dikendalikan pemerintah (administered prices) ) pada triwulan I-27 tercatat minimal. Inflasi kelompok administered prices berasal dari kenaikan tarif PAM di beberapa daerah seperti Banjarmasin, Jakarta, Palembang; kemudian kenaikan harga rokok sebagai antisipasi kenaikan HJE di bulan Maret 27 sebesar 7%; dan kenaikan harga BBM non-subsidi karena mengikuti perkembangan harga minyak dunia di pasar internasional. Dengan perkembangan demikian, inflasi administered prices pada triwulan laporan mencapai 1,3% (qtq), meningkat dibandingkan inflasi triwulan lalu yang mencapai,57% (qtq). Sementara itu, secara tahunan inflasi administered prices mencapai 2,4% (y-o-y), meningkat dibanding akhir triwulan sebelumnya sebesar 1,84% (y-o-y). Pada triwulan I-27 inflasi volatile foods tercatat sebesar 4,27% (qtq), lebih rendah dibandingkan 7,% (qtq) pada triwulan sebelumnya. Walaupun demikian, inflasi volatile foods tersebut tercatat cukup tinggi. Kondisi demikian disebabkan perkembangan harga beras yang pada bulan Januari dan Februari 27 mengalami peningkatan. Meningkatnya harga beras disebabkan oleh adanya keterbatasan pasokan. Keterbatasan pasokan tersebut terjadi karena musim kemarau panjang sehingga masa tanam dan masa panen musim rendengan 27 mundur. Namun, peningkatan harga beras diimbangi oleh penurunan harga komoditas sayur mayur karena pasokan yang melimpah. Secara tahunan, laju inflasi volatile foods pada triwulan laporan mencapai 13,73% (y-o-y), turun dari triwulan sebelumnya sebesar,27% (y-o-y). Secara tahunan, inflasi inti selama triwulan I-27 tercatat sebesar 5,87% (y-o-y), turun dari triwulan sebelumnya sebesar 6,3% (y-o-y). Demikian juga secara triwulanan, inflasi inti mengalami penurunan menjadi 1,48% (qtq) pada triwulan I- 27 dari 1,68% (qtq) pada triwulan IV-26. Berbagai faktor yang mempengaruhi turunnya inflasi inti antara lain efektifnya arah kebijakan moneter yang ditetapkan Bank Indonesia sebelumnya, menguatnya nilai tukar rupiah, serta masih belum kuatnya permintaan agregat. Arah kebijakan Indeks moneter Bank Indonesia telah mendorong terjaganya ekspektasi inflasi dengan kecenderungan membaik. Hal ini ditunjukkan oleh tren ekspektasi inflasi yang menurun dari hasil ekspektasi harga konsumen (Grafik 3.3). Sementara itu, tekanan inflasi yang berasal dari sisi eksternal relatif minimal seiring dengan tren penguatan nilai tukar rupiah. Hal ini juga didukung oleh inflasi negara mitra dagang yang cenderung melambat, karena penurunan harga komoditas internasional. Faktor lain yang mempengaruhi inflasi inti, yaitu kesenjangan output, selama Grafik 3.3 triwulan I-27 terindikasi masih minimal. Masih minimalnya Ekspektasi Harga Konsumen 6 Bulan Ke Depan kesenjangan output tersebut sejalan dengan permintaan domestik yang masih belum kuat

3 Laporan Kebijakan Moneter - Triwulan I-27 %, yoy Total Peralatan Rumah Tangga Makanan dan Tembakau Kontruksi Rp/USD Grafik 3.4 Pertumbuhan Indeks Penjualan Eceran Grafik 3.5 Perkembangan Nilai Tukar Rupiah Rata-rata Bulanan Rata-rata Triwulanan Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Kurs, Rp/USD Volatilitas, % Kurs Harian Volatilitas Rata-rata Volatilitas Triwulanan Grafik 3.6 Volatilitas Nilai Tukar Rupiah 9.7 Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar ,85,5 12, 1, 8, 6, , 2,,57 - NILAI TUKAR RUPIAH Selama triwulan I-27 nilai tukar rupiah mengalami penguatan dibandingkan triwulan sebelumnya. Pada akhir Maret 27, nilai tukar rupiah secara rata-rata mencapai Rp 9.11 per USD, atau terapresiasi,34% dari triwulan sebelumnya sebesar Rp per USD (Grafik 3.5). Penguatan tersebut ditopang oleh membaiknya faktor fundamental seperti peningkatan surplus Neraca Pembayaran Indonesia (NPI), imbal hasil rupiah yang tetap menarik, serta faktor risiko yang terjaga. Penguatan nilai tukar rupiah selama triwulan laporan juga disertai dengan pergerakan yang relatif stabil, tercermin dari volatilitas yang berada pada level rendah sebesar,57% (Grafik 3.6). Stabilitas rupiah didukung oleh kondisi fundamental ekonomi yang membaik pada triwulan-i 27. Dari sisi fundamental, kinerja NPI selama triwulan I-27 diprakirakan akan lebih baik dari prakiraan awal tahun. Surplus NPI mengalami peningkatan hingga mencapai USD4,6 miliar, lebih tinggi dibandingkan prakiraan awal tahun sebesar USD3,3 miliar. Perbaikan tersebut terutama ditopang oleh lebih tingginya surplus transaksi berjalan dibandingkan prakiraan semula. Dengan realisasi NPI yang lebih baik dari prakiraan tersebut, cadangan devisa sampai akhir Maret 27 mengalami peningkatan hingga mencapai USD 47,2 miliar. Meningkatnya cadangan devisa memberikan dukungan secara fundamental terhadap nilai tukar rupiah. Dari sisi risiko, pada triwulan I-27 faktor risiko dalam negeri membaik. Perbaikan tersebut tercermin pada peningkatan rating Indonesia, penurunan premi swap (Grafik 3.7) dan stabilnya yield spread. Lembaga pemeringkat internasional, Fitch Ratings (Januari 27) serta Moodys (Februari 27) meningkatkan debt rating outlook Indonesia (long-term foreign currency debt) dari «stable«menjadi «positive«. Hal ini menunjukkan semakin kondusifnya investasi di Indonesia. Sementara itu, indikator premi swap selama triwulan I-27 menunjukkan penurunan, yang mengindikasikan membaiknya risiko. Yield spread antara obligasi valas pemerintah dengan US T-note relatif masih terjaga. Perbaikan indikator risiko mampu menopang stabilitas rupiah sehingga masih tetap menarik aliran modal asing. Perkembangan eksternal selama triwulan I-27 memberikan tekanan terhadap nilai tukar rupiah. Beberapa hal seperti kebijakan kontrol aliran modal masuk oleh Thailand dan Venezuela, serta adanya kekhawatiran perlambatan ekonomi AS memberikan sentimen negatif terhadap perkembangan rupiah. 14

4 Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I-27 16,% 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,% Premi 1 M Premi 6 M Premi 3 M Premi 12 M,% Jan Jan FebMarApr MeiMei Jun Jul AgsSep Okt OktNovDes Jan FebMarMarAprMei Jun Jul Jul AgsSep OktNovDes Des Jan FebMar Sumber : Reuters (diolah) Juta USD 1.5 Excess Supply (5) (1.) Grafik 3.7 Premi Swap Berbagai Tenor Langkah The Fed mempertahankan suku bunga pada level 5,25% tidak cukup untuk mengatasi sentimen negatif tersebut. Hal ini selanjutnya menimbulkan tekanan terhadap nilai tukar dan pasar saham global. Namun demikian, kinerja faktor fundamental dalam negeri terutama surplus NPI dapat meminimalisir tekanan dari faktor eksternal tersebut, sehingga secara keseluruhan nilai tukar rupiah tetap menguat. Selama triwulan I-27, aliran masuk dana asing menambah pasokan valas di pasar valas perbankan domestik. Pada Januari 27 terjadi aliran masuk dana investasi asing yang cukup besar, sehingga pasar valas mengalami kelebihan pasokan (Grafik 3.8). Pada Februari 27 tekanan eksternal mengakibatkan terjadinya aliran keluar dana asing, namun pada saat yang sama pelaku domestik mencatat net pasokan valas. Mendekati akhir triwulan, aliran dana keluar masih berlanjut namun disertai dengan ekses permintaan valas domestik, sehingga kondisi pasar valas mengalami ekses permintaan. Secara kumulatif, permintaan valas dalam negeri didominasi oleh permintaan valas korporasi. Permintaan korporasi tersebut terutama berasal dari sektor makanan & minuman, sektor otomotif dan sektor telekomunikasi. (1.5) (2.) (2.5) KEBIJAKAN MONETER Strategi Kebijakan Bank Indonesia pada triwulan I-27 secara konsisten melakukan Grafik 3.8 penurunan BI Rate. Setelah melakukan asesmen perekonomian Permintaan dan Penawaran Valas secara keseluruhan, mempertimbangkan prospek pencapaian Berdasarkan Transaksi Spot sasaran inflasi masing-masing sebesar 6±1% dan 5±1% untuk tahun 27 dan 28, dan juga mempertimbangkan sejumlah faktor risiko ke depan, Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia terus melanjutkan penurunan BI Rate. Selama triwulan I-27, RDG pada tanggal 4 Januari 27, 6 Februari 27, dan 6 Maret 27 menetapkan penurunan level BI Rate masing-masing 25 bps hingga level BI Rate menjadi 9,%. Dengan perkembangan tersebut, hingga akhir triwulan I-27 BI Rate mengalami penurunan sebesar 75 bps dari levelnya di awal tahun 27. Langkah ini didukung dari sisi operasional di mana beberapa ketentuan terus dilaksanakan, antara lain Fixed Rate Tender dalam pelaksanaan lelang SBI 1 bulan, penjarangan SBI 3 bulan, serta diskresi (penutupan) penyediaan window FASBI 7 hari. Secara keseluruhan, pelaksanaan kebijakan moneter selama triwulan I-27 direspon positif pelaku pasar dan disambut baik oleh dunia usaha. Hal ini antara lain tercermin dari peningkatan harga saham hingga mencetak rekor tertinggi baru serta kecenderungan penurunan yield obligasi. Excess Demand Net S(+)/D(-) dari Pelaku LN Net S(+)/D(-) dari Pelaku DN Net S(+)/D(-) Total Pelaku DN+LN Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar

5 Laporan Kebijakan Moneter - Triwulan I-27 Di bidang nilai tukar, Bank Indonesia terus melakukan serangkaian upaya untuk menjaga kestabilan nilai tukar rupiah. Upaya tersebut antara lain dilakukan dengan instrumen suku bunga, serta penyempurnaan berbagai instrumen moneter yang diperlukan. Selain itu Bank Indonesia juga terus berupaya menjaga kecukupan cadangan devisa yang dapat digunakan sebagai penyangga apabila terjadi pembalikan modal secara mendadak. Di samping itu, Bank Indonesia juga terus memantau beberapa peraturan terkait nilai tukar terutama untuk mengendalikan tekanan terhadap melemahnya rupiah dari arus modal asing jangka pendek (khususnya dalam bentuk swap beli) dan atau transaksi valas yang tidak didasarkan pada kegiatan ekonomi (non-underlying transactions). Peraturan tersebut antara lain seperti yang tertera pada ketentuan PBI 7/14/25 tentang Pembatasan Transaksi Rupiah dan Pemberian Kredit Valuta Asing oleh Bank yang dikeluarkan pada tanggal 14 Juni 25. Koordinasi kebijakan dengan pemerintah terus dilakukan untuk menjaga stabilitas makroekonomi. Bank Indonesia terus berupaya untuk bersinergi bersama pemerintah dalam mengoptimalkan stimulus fiskal serta memperbaiki iklim investasi yang merupakan kunci dalam mendorong pertumbuhan ekonomi. Hal ini mengingat bahwa kebijakan moneter dan perbankan yang akomodatif oleh Bank Indonesia bukanlah «panacea» bagi seluruh persoalan ekonomi yang dihadapi saat ini. Langkahlangkah untuk menuju hal itu terus disinergikan, antara lain upaya untuk mempercepat belanja modal pemerintah, mempercepat realisasi anggaran terutama untuk pemerintah daerah, serta mendorong kemajuan implementasi perbaikan iklim investasi dan infrastruktur. Suku Bunga Suku Bunga Sejalan dengan penurunan BI Rate, seluruh suku bunga instrumen moneter juga mengalami penurunan. Suku bunga FASBI O/N menjadi berada pada level 4,%, dan suku bunga SBI Repo menjadi 12,%. Secara operasional, dengan karakteristik sistem lelang Fixed Rate Tender, penurunan BI Rate langsung tercermin pada lelang SBI 1 bulan. Dalam pelaksanaan kebijakan operasional tersebut, operasi moneter tetap diarahkan untuk menyelaraskan arah umum kebijakan moneter yang Tabel 3.1 Perkembangan Berbagai Suku Bunga % (y-o-y) disampaikan melalui BI Rate dengan perkembangan aktual kondisi pasar uang antar Triwulan II-26 Triwulan III-26 Triwulan IV-26 Triwulan I-27 bank, baik dari sisi level Apr Mei Jun Jul Ags Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar maupun suku bunga yang terjadi. Penurunan BI Rate diikuti oleh penurunan suku bunga penjaminan dan suku bunga simpanan. Dalam triwulan I- 27 suku bunga penjaminan BI Rate 12,75 12,5 12,5 12,25 11,75 11,25 1,75 1,25 9,75 9,5 9,25 9, Penjaminan Dep, 1 bulan 12,5 13, 12,5 12, 11,75 11,25 1,75 1,25 9,75 9,5 9,25 9,25 Dep, 1 bulan (Weight Avg) 11,5 11,5 11,3 11,1 1,8 1,5 1, 9,5 9, 8,6 8,4 Dep, 1 bulan (Counter Rate) 1,5 1,3 1,4 1,2 1, 9,8 9,3 9, 8,6 8,4 8,1 7,9 Base Lending Rate 16, 16,,8,8,7,5,1,1, 14,6 14,2 14,1 Kredit Modal Kerja (KMK) 16,3 16,3 16,2 16,1 16,1,8,6,4,1 14,9 14,9 Kredit Investasi (KI),9,9,9,9,9,7,5,4,1 14,9 14,9 Kredit Konsumsi (KK) 17,7 17,8 17,8 17,9 17,8 17,9 17,9 17,8 17,6 17,6 17,6 16

6 Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I (1) % BI Rate* Pnjaminan Dep Deposito 1 bulan Kredit Modal Kerja Kredit Investasi Kredit Konsumsi Grafik 3.9 Perkembangan Berbagai Suku Bunga %, yoy 5 Total DPK Tabungan 4 Giro Deposito (2) Jun Jul Ags Sep OktNov Des Jan Feb Mar AprMei Jun Jul Ags Sep OktNov Des Jan FebMar AprMei Jun Jul Ags Sep OktNov Des Jan Feb Grafik 3.1 Perkembangan Dana deposito rupiah 1 bulan menurun sebesar 5 bps menjadi 9,25% dari 9,75% di akhir 26 (Tabel 3.1). Penurunan ini selanjutnya diikuti oleh turunnya suku bunga deposito 1 bulan counter rate menjadi 7,9% pada akhir triwulan I-27 dari 8,6% di akhir 26. Secara rata-rata tertimbang (weighted average) suku bunga deposito rupiah 1 bulan pada Februari 27 tercatat sebesar 8,4%, juga menurun dibanding akhir 26 sebesar 9,%. Penurunan suku bunga deposito ini merupakan kelanjutan dari kecenderungan suku bunga deposito yang telah menurun sejak bulan Februari 26. Suku bunga kredit seperti yang ditunjukkan oleh base lending rate juga mengalami penurunan meskipun masih terbatas dan tidak secepat penurunan suku bunga deposito. Pada akhir triwulan I-27, base lending rate tercatat sebesar 14,1%, menurun dibanding akhir 26 sebesar,% (Tabel 3.1). Hal tersebut diikuti oleh seluruh suku bunga kredit yang sampai dengan akhir Februari 27 mengalami penurunan, kecuali suku bunga Kredit Konsumsi (KK). Suku bunga Kredit Modal Kerja (KMK) dan Kredit Investasi (KI) menurun menjadi 14,9% dari akhir 26 yang tercatat sebesar,1%. Sementara itu, suku bunga KK berada pada level 17,6%, tidak mengalami perubahan dari akhir 26. Dana, Kredit, dan Uang Beredar Dari sisi penghimpunan dana, posisi Dana Pihak Ketiga (DPK) masih meningkat meskipun suku bunga deposito dan suku bunga penjaminan mengalami penurunan. Pada akhir Februari 27 penghimpunan DPK tumbuh sebesar 14,6% (y-o-y). Peningkatan DPK ini mencerminkan kepercayaan masyarakat yang tinggi terhadap perbankan nasional di tengah kecenderungan penurunan suku bunga. Dari sisi penyaluran kredit, kredit perbankan juga mengalami peningkatan di mana pada Februari 27 kredit meningkat sebesar Rp 8,9 triliun sehingga jumlah keseluruhan kredit perbankan mencapai Rp 826,3 triliun. Peningkatan penyaluran kredit mencerminkan kinerja perbankan yang melaksanakan fungsi intermediasi, yang diharapkan dapat menjadi sumber pembiayaan bagi perekonomian dan sektor riil. Uang beredar pada akhir Februari 27 terus meningkat dan tumbuh lebih tinggi dari periode sebelumnya. Secara nominal, laju pertumbuhan tahunan M1 mencapai 25,%, meningkat dari pertumbuhan bulan sebelumnya sebesar 22,5%. Sementara itu, M2 menunjukkan laju pertumbuhan yang stabil sebesar 14,5%. Dengan pertumbuhan tersebut, secara riil pertumbuhan M1 dan M2 tercatat lebih tinggi dari rata-rata pertumbuhan riil selama tiga tahun terakhir. Dari sisi level, uang beredar menunjukkan peningkatan. Pada akhir Februari 27, posisi M1 tercatat sebesar 17

7 Laporan Kebijakan Moneter - Triwulan I %, yoy M1 Riil Currency Riil (3) (6) (9) (12) M2/M 7, % 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Grafik 3.11 Likuiditas Perekonomian M2 Riil Grafik 3.12 Perkembangan Angka Pengganda Uang Rp Miliar 6, 4, 2,, -2, -4, -6, 1 Des C/DPK MM2 (M2/M) Net Beli Net Jual 11 Des 21 Des 31 Des 1 Jan 2 Jan 3 Jan 9 Feb 19 Feb C/DPK 13,5 Grafik 3.13 IHSG dan Net Beli Asing pada Triwulan IV-26 IHSG 1 Mar Data per 3 Mar 7 11 Mar 21 Mar IHSG 13, 12,5 12, 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, Rp 347 triliun, meningkat Rp 1,7 triliun dari bulan sebelumnya. Sementara itu, posisi M2 mencapai Rp 1.366,8 triliun, meningkat Rp 2,9 triliun dari akhir Januari 27. Kenaikan M2 tersebut berasal dari kenaikan uang giral dan uang kuasi rupiah. Dari sisi faktor-faktor yang mempengaruhinya, kenaikan M2 terutama didominasi oleh kenaikan kredit dalam rupiah kepada bisnis dan rumah tangga. Berlanjutnya akselerasi penyaluran kredit tersebut sejalan dengan stabilnya perkembangan nilai tukar. Pasar Keuangan Selama triwulan I-27, perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Jakarta (BEJ) menunjukkan perkembangan yang berfluktuasi, yang kemudian ditutup pada level indeks yang meningkat dibandingkan akhir triwulan sebelumnya. Kinerja IHSG diawali dengan pencapaian level tertinggi sepanjang sejarah bursa, yaitu pada level 1.86 yang terjadi pada tanggal 2 Januari 27. Dalam perkembangan selanjutnya, berbagai gejolak yang terjadi di bursa regional dan global turut memberikan tekanan terhadap kinerja IHSG. Gejolak tersebut antara lain penerapan capital control di Thailand, pemeriksaan khusus terhadap aktivitas ilegal di pasar saham China, serta naiknya kredit macet industri perumahan di AS. Namun demikian, penurunan BI Rate selama triwulan I-27 sebesar 75 bps mampu meredam sentimen negatif terhadap IHSG. Selain itu, aksi buru saham-saham unggulan oleh para investor atas publikasi laporan keuangan 26 dari sebagian besar perusahaan turut mendorong kinerja IHSG. Secara keseluruhan, pada akhir triwulan I-27 IHSG ditutup pada level 1.831, meningkat sebesar 1,41% dibanding akhir 26. Dari sisi pemodal, selama triwulan laporan investor asing masih membukukan net beli (Grafik 3.13). Masih tingginya likuiditas di pasar global serta masih menariknya imbal hasil di pasar modal negara-negara berkembang termasuk Indonesia merupakan faktor utama yang menarik investor asing. Minat investor asing ke pasar modal Indonesia menjadi semakin besar seiring dengan stabilnya nilai tukar rupiah. Secara keseluruhan, pada triwulan I- 27 net beli asing tercatat sebesar Rp 3,2 triliun. Namun demikian, sentimen negatif regional menyebabkan net beli asing tersebut mengalami penurunan dibanding triwulan sebelumnya yang tercatat sebesar Rp 5,68 triliun. Penurunan BI Rate direspon dengan penurunan yield SUN. Penurunan BI rate direspon cukup positif oleh para investor di 18

8 Perkembangan dan Kebijakan Moneter Triwulan I-27 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2,, Rp triliun Frek 6. Vol Frek Data per 3 Maret 7 Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar Grafik 3.14 Aktivitas Perdagangan SUN pasar SUN. Hal tersebut ditunjukkan dengan kembali maraknya aktivitas perdagangan SUN. Motivasi investor antara lain adanya penyesuaian portfolio ke arah instrumen yang memberikan imbal hasil relatif besar dibanding suku bunga deposito yang menurun. Namun demikian, respon penurunan yield SUN tertahan seiring meningkatnya sentimen negatif regional pada pertengahan triwulan I-27. Memasuki Maret 27, ekspektasi investor terhadap resiko jangka panjang menurun dengan adanya peningkatan prospek surat utang pemerintah Indonesia oleh Moody»s Investor Service. Secara keseluruhan, total kumulatif volume dan frekwensi perdagangan SUN meningkat dari Rp 255,6 triliun dan kali pada triwulan IV-26 menjadi Rp triliun dan kali di triwulan I-27 (Grafik 3.14). Hal tersebut diikuti kenaikan secara rata-rata harian volume dan frekwensi perdagangan, dari Rp 4,2 triliun dan 18,3 kali, menjadi Rp 4,9 triliun dan 26,1 kali per hari. Dari sisi investor, selama triwulan I-27 investor asing di pasar SUN membukukan net beli sebesar Rp 6,7 triliun, naik signifikan dari triwulan IV-26 yang hanya mengalami net beli sebesar Rp,2 triliun. Pelaksanaan lelang SUN diwarnai dengan maraknya tawaran yang masuk dan lebih besarnya jumlah yang dimenangkan dari target. Dalam upaya memenuhi kebutuhan pembiayaan APBN, pembentukan benchmark obligasi luar negeri serta mengatur maturity profile, pemerintah kembali menerbitkan seri SUN/ORI baru, melakukan debt switching SUN serta penerbitan global bond. Dalam rangka memenuhi pembiayaan fiskal 27, pemerintah kembali melakukan lelang SUN dan berhasil mengumpulkan dana sebesar Rp18 triliun. Selain itu, dalam upaya memperluas basis investor obligasi, yaitu dengan memberi kesempatan kepada individu dan masyarakat umum untuk melakukan investasi di SUN, maka pemerintah kembali menerbitkan ORI2. Penerbitan ORI2 dilakukan pada 28 Maret 27 sebesar Rp 6,23 triliun, dari penawaran sebesar Rp 6,26 triliun. ORI2 akan jatuh tempo pada 28 Maret 21 dengan kupon sebesar 9.28% yang akan dibayarkan tanggal 28 setiap bulan. Sementara itu, pemerintah juga menerbitkan global bond Indo-37 tanggal 7 Februari 27 sebesar USD 1,5 miliar. Global bond ini berjangka waktu 3 tahun dengan kupon 6,625% dan yield to maturity 6,75%. Penerbitan global bond ini ditujukan untuk membentuk benchmark bagi penerbitan global bond domestik lainnya di luar negeri. Sementara itu, selama triwulan I-27 pemerintah tercatat melakukan 3 kali debt switching, yaitu pada 9 Januari, 3 Januari, dan 13 Februari 27. Pada ketiga debt switching tersebut, jumlah yang dimenangkan masing-masing Rp 1,56 triliun, Rp 5,9 triliun, serta Rp 1,1 triliun. 19