ANALISIS RETURN, RISIKO INVESTASI DAN TIPE INDUSTRI PADA PERUSAHAAN YANG TERMASUK INDEKS LQ-45

Transkripsi

1 ANALISIS RETURN, RISIKO INVESTASI DAN TIPE INDUSTRI PADA PERUSAHAAN YANG TERMASUK INDEKS LQ-45 Anik Agustin, Feni Febriana, Rahma Yanti Jurusan Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Malang, Malang ABSTRAK Penelitian dengan topik analisis return, risiko dan tipe industri ini dilakukan dengan dasar pemikiran bahwa perusahaan yang mempunyai risiko usaha lebih tinggi akan mempunyai return dan risiko investasi lebih tinggi pula dibanding perusahaan yang mempunyai risiko usaha lebih rendah. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis hubungan variabel return investasi saham, risiko investasi saham dan tipe industri pada perusahaan yang termasuk indeks LQ-45 Periode pengamatan yang diteliti adalah pada tahun 2005 selama bulan Januari sampai dengan bulan Juni. Data penelitian yang digunakan adalah harga pasar penutupan bulanan selama enam bulan tersebut. Teknik analisis yang digunakan adalah statistik diskriptif dan uji beda Kruskal Wallis test. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa rata-rata return dan risiko investasi perusahaan dengan tipe high profile sama (tidak berbeda) dengan return dan risiko investasi perusahaan bertipe low profile. Kata Kunci : Return investasi, Risiko investasi, Tipe Industri PENDAHULUAN Dalam dunia investasi sekarang ini, semua investasi akan selalu dihadapkan dengan situasi ketidakpastian. Investor cenderung menghadapi risiko investasi yang dilakukannya yakni memperkirakan berapa keuntungan yang diharapkan (expected return) dari investasinya, dan seberapa jauh kemungkinan hasil yang sebenarnya nanti akan menyimpang dari hasil yang diharapkan (risk). Secara teoritis, risiko dan expected return berbanding lurus. Semakin besar expected return maka tingkat risiko yang melekat juga semakin besar. Gambaran risiko dan expected return dari suatu saham dapat dinilai berdasarkan informasi, baik yang bersifat kualitatif maupun kuantitatif (Nurniah,2004). Kenaikan dan penurunan harga saham di pasar modal menandai kemarakan dan kelesuan para pelaku di pasar modal. Perubahan harga saham ini salah satunya merupakan reaksi investor terhadap informasi, baik informasi yang berkaitan dengan perusahaan atau informasi ekonomi pada umumnya. Informasi yang berkaitan dengan perusahaan akan direaksi oleh investor di pasar modal. Informasi ini berkaitan baik dengan informasi harga saham itu sendiri, informasi perusahaan yang dipublikasikan, ataupun informasi perusahaan yang tidak dipublikasikan, sebagaimana hipotesis pasar modal efesien. Pasar modal efisien yaitu pasar modal yang harga sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan (Husnan,1999). Berdasarkan hal tersebut di atas, penelitian ini bertujuan mengembangkan dan menguji return dan risiko investasi saham karena perbedaan tipe industri. Ada dua tipe perusahaan yang akan dianalisis mengenai risiko investasinya. Tipe pertama adalah Tipe Industri High Profile. Perusahaan yang termasuk dalam tipe High Profile menurut Robert dalam Hackston dan Milne (1996) adalah perusahaan yang mempunyai tingkat sensivitas yang tinggi terhadap lingkungan,

2 tingkat resiko politik atau tingkat kompetisi yang ketat. Perusahaan High Profile pada umumnya merupakan perusahaan yang memperoleh sorotan dari masyarakat karena aktivitas operasinya memiliki potensi untuk bersinggungan dengan kepentingan luas. Masyarakat pada umumnya lebih sensitif terhadap tipe industri ini karena kelalaian perusahaan dalam pengamanan proses produksi dan hasil produksi dapat membawa akibat fatal bagi masyarakat. Perusahaan High Profile juga lebih sensitif terhadap konsumen atau pihak lain yang berkepentingan terhadap produknya. Adapun perusahaan yang tergolong dalam High Profile pada umumnya mempunyai sifat: jumlah tenaga kerja yang besar, dalam proses produksinya mengeluarkan residu, seperti limbah cair atau polusi udara. Contoh perusahaan yang termasuk dalam tipe ini adalah: perusahaan perminyakan dan pertambangan, kimia, hutan, kertas, otomotif, penerbangan, agribisnis, tembakau, rokok, makanan dan minuman, media dan komunikasi, energi (listrik), engineering, kesehatan, serta transportasi dan pariwisata. Tipe kedua adalah Low Profile, adalah perusahaan yang tidak terlalu mendapat sorotan luas dari masyarakat, manakala operasi yang mereka lakukan mengalami kegagalan atau kesalahan pada aspek tertentu dalam proses atau hasil produksinya. Bila dibandingkan dengan perusahaan High Profile, perusahaan Low Profile lebih ditoleransi oleh masyarakat luas manakala melakukan kesalahan. Adapun perusahaan yang termasuk kelompok Low Profile antara lain: perusahaan bangunan, keuangan, perbankan, supplier peralatan medis, property, retailer, tekstil dan produk tekstil, produk personal dan produk rumah tangga. Penelitian ini perlu dilakukan karena penelitian Yuningsih (2004) hanya menemukan bahwa tipe industri mempengaruhi disclosure tanggung jawab sosial dan lingkungan. Sedangkan Susenoaji (2003) hanya menemukan bahwa tidak ada perbedaan pada kinerja keuangan perusahaan yang termasuk tipe industri High Profile dengan perusahaan Low Profile. Fanandri (2003) menunjukkan hasil penelitiannya bahwa tingkat return pasar yang memiliki pengaruh positif terhadap saham menyebabkan return saham bergerak sesuai pasar, dan apabila return pasar meningkat maka return saham juga naik, begitu juga sebaliknya. Dengan demikian, maka dapat dikatakan bahwa return saham berbanding lurus dengan risiko saham. Begitu juga dengan pengaruhnya terhadap tipe industri. Dari uraian tersebut di atas dapat diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut: 1. Terdapat perbedaan return investasi pada perusahaan yang termasuk tipe industri High Profile dengan return investasi perusahaan yang termasuk tipe Low Profile 2. Terdapat perbedaan risiko investasi pada perusahaan yang termasuk tipe industri High Profile dengan risiko investasi perusahaan yang termasuk tipe Low Profile. Hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor sebagai bahan pertimbangan dalam menganalisis sebuah perusahaan sebagai dasar pengambilan keputusan investasi. Disamping itu, penelitian ini bermanfaat bagi peneliti lain dalam memberikan sumbangan pemikiran tentang pasar modal di Indonesia khususnya tentang return, risiko investasi dan tipe industri.

3 METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian ini menganalisis hubungan return, risiko investasi saham dan tipe industri pada perusahaan yang sahamnya termasuk indeks LQ-45. Sampel penelitian ditentukan dengan purposive sampling, dengan kriteria yaitu perusahaan manufaktur go public yang sahamnya blue chips atau yang sahamnya secara berturut-turut masuk indeks LQ-45 dari bulan Januari sampai dengan bulan Juni Jenis Data dan Metode Pengambilan Data Data penelitian ini merupakan data sekunder, yakni data harga pasar saham penutupan bulanan selama 6 bulan dari bulan Januari sampai dengan bulan Juni tahun Data penelitian diperoleh dari Pojok BEJ FE- UMM. Variabel Penelitian dan Pengukurannya Return Investasi Return investasi adalah pendapatan yang diperoleh oleh pemegang saham sebagai hasil investasinya di perusahaan tertentu (Jogiyanto,1998:85). Return yang dimaksud adalah capital gain atau capital loss investasi saham pada periode penutupan akhir bulan pada bulan Januari sampai dengan bulan Juni Variabel ini diukur dengan formulasi Return= Pt-(Pt-1) (Pt-1) Dimana : Pt = Harga saham pada periode sekarang (t) Pt-1 = Harga saham pada periode sebelumnya (t-1) Risiko Investasi Risiko investasi adalah variabilitas return sesungguhnya terhadap return yang diharapkan. Risiko yang dimaksud adalah standar deviasi nilai return sesungguhnya dengan nilai rata-ratanya sebagai nilai yang diekspektasi. Formulasi yang digunakan untuk mengukur risiko investasi adalah: SD = Σ ( X X) i N 1 2 Dimana : SD = Standar deviasi Xi = Nilai return ke-i X = Nilai rata-rata return N = Jumlah pengamatan Tipe Industri Tipe Industri dibagi dua yaitu industri High Profile dan Industri Low Profile. Untuk tipe industri High Profile diberi kode satu (1) dan untuk tipe industri Low Profile diberi kode nol (0).

4 Analisis Data Dalam menganalisis data penelitian ini dilakukan tahapan sebagai berikut: Langkah pertama dilakukan perhitungan return dan risiko tiap perusahaan selama enam bulan, kemudian dihitung rata-ratanya. Selanjutnya data return dan risiko investasi dianalisis dengan teknik statistik diskriptif untuk menjelaskan return dan risiko investasi secara umum. Untuk menjawab hipotesis penelitian ini digunakan teknik Uji Beda Kruskal-Wallis Test. Uji ini dilakukan untuk membandingkan distribusi sebuah variabel antara dua grup (dalam variabel tersebut) atau lebih dimana grup-grup tersebut independen. Untuk itu sebelum dilakukan uji hipotesis, perusahaan diklasifikasikan dalam tipe industri High Profile atau Low Profile. HASIL PENELITIAN Penyajian Data: Data Harga Pasar Saham Penutupan Bulanan Berdasarkan metode pengambilan sampel di atas dapat disimpulkan terdapat dua puluh dua perusahaan sampel. Berikut data sampel perusahaan dan harga pasar penutupan bulanan selama enam bulan dari bulan Januari sampai bulan Juni Tabel 1. Data Harga Pasar Penutupan Bulanan ( Januari Juni 2005) No Kode Jan Pebr Maret April Mei Juni Emiten AALI ANTM ASGR ASII AUTO BMTR GGRM GJTL HMSP INDF INTP JIHD KLBF MEDC MLPL MTDL RALS RMBA TSPC TURI UNTR UNVR Sumber: Data Sekunder Pojok BEJ- UMM

5 PEMBAHASAN Data Rata-Rata Return, Risiko Investasi, dan Klasifikasi Tipe Industri pada Perusahaan Sampel Tabel 2: Daftar Rata-Rata Return, Risiko Investasi dan Tipe Industri No Kode Emiten Nama Perusahaan Rata- Rata Return Risiko Tipe Industri AALI ANTM ASGR ASII AUTO BMTR GGRM GJTL HMSP INDF INTP JIHD KLBF MEDC MLPL MTDL RALS RMBA TSPC TURI UNTR UNVR Astra Lestari Aneka Tambang Astra Graphia Astra Internasional Astra Otoparts Bimantara Citra Gudang Garam Gajah Tunggal HM Sampoerna Indofood Indocement Jkt. Internasional Kalbe Farma Medco Energi Multipolar Metrodata Ramayana Lestari Bentoel Investama Temposcan Pacific Tunas Ridean United Tractors Unilever Indonesia Skor Kategori Jumlah Rata-rata Sumber : Data Sekunder Diolah Keterangan : HP = High Profile LP = Low Profile Data Return dan Risiko Investasi Berdasarkan Tipe Industri Tabel 3: Daftar Return dan Risiko investasi Berdasarkan Tipe Industri No Kode Emiten High Profile Low Profile Rata-Rata Return Risiko Rata-Rata Return Risiko 1 AALI ANTM ASGR ASII AUTO

6 6 BMTR GGRM GJTL HMSP INDF INTP JIHD KLBF MEDC MLPL MTDL RALS RMBA TSPC TURI UNTR UNVR Rata-rata Sumber : Data Sekunder Diolah Lebih jauh jika diamati dari hasil analisis tabel diatas, maka dapat dikatakan bahwa rata-rata return investasi pada perusahaan tipe High Profile sebesar dan risikonya sebesar Sedangkan rata-rata return perusahaan tipe industri Low Profile sebesar dan risikonya sebesar Sehingga dapat katakan bahwa return investasi pada tipe industri High Profile lebih tinggi daripada tipe industri Low Profile. Namun tidak demikian halnya dengan risiko investasi. Risiko investasi pada perusahaan tipe industri High Profile ternyata lebih rendah daripada risiko investasi perusahaan tipe industri Low Profile Analisis Statistik Diskriptif Tabel 4: Hasil Uji Statistik Diskriptif RI SD N Valid Missing 0 0 Mean Median Mode Minimum Maximum a Multiple modes exist. The smallest value is shown Berdasarkan tabel empat di atas, dapat diketahui bahwa nilai rata-rata dari retun perusahaan manufaktur yang termasuk dalam LQ-45 adalah dengan rata-rata risiko investasinya sebesar Dapat dikatakan bahwa investasi pada saham tersebut lebih menguntungkan dibanding dengan investasi pada perbankan dengan return 0,03 (Bank Indonesia,2005).

7 Sedangkan jika diamati nilai tengahnya, maka investasi pada perusahaan tersebut mempunyai nilai tengah returnnya sebesar , dengan nilai rata-rata return yang sering muncul (mode) nya sebesar Risiko investasinya yang dalam hal ini dinotasikan dengan SD (standar deviasi), maka rata-rata risikonya sebesar dengan nilai tengahnya sebesar Sedangkan nilai risiko investasi yang paling sering muncul (mode) nya adalah Uji Beda Untuk meyakinkan apakah perbedaan return dan risiko perusahaan tersebut adalah perbedaan yang signifikan, maka perlu dilakukan uji beda.untuk itu hipotesis penelitian ini dilakukan pengujian dengan teknik Kruskal- Wallis.Berikut disajikan hasil pengujian hipotesis seperti pada tabel berikut: Tabel 5: Hasil Kruskal-Wallis Test RI SD Chi-Square df 1 1 Asymp. Sig a Kruskal Wallis Test b Grouping Variable: TIPE Dari tabel di atas, dapat diketahui bahwa hipotesis pertama, bahwa terdapat perbedaan return investasi pada perusahaan yang termasuk tipe industri High Profile dan Low Profile, dinyatakan ditolak. Atau dapat dikatakan tidak ada perbedaan return investasi pada perusahaan tipe High Profile maupun Low Profile. Demikian juga hipotesis kedua bahwa risiko investasi perusahaan tipe High profile tidak berbeda (sama) dengan risiko investasi pada perusahaan Low Profile. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa perusahaan yang termasuk tipe industri High Profile, seperti perusahaan tambang, makanan, minuman, produksi pertanian, rokok, dan sejenisnya mempunyai risiko investasi yang sama dengan investasi pada perusahaan yang termasuk tipe industri Low Profile, seperti hotel, bank, telekomunikasi dan sejenisnya. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor di Indonesia belum mempertimbangkan apakah saham tersebut merupakan saham perusahaan yang mempunyai risiko usaha tinggi (High Profile) atau mempunyai risiko usaha yang rendah (Low Profile). Dapat dikatakan investor di Indonesia lebih menyukai pendekatan tekhnikal dalam menganalisis keputusan investasi. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Susenoaji (2003) bahwa tidak ada perbedaan kinerja keuangan untuk perusahaan tipe High Profile dengan perusahaan tipe Low Profile. KESIMPULAN Berdasarkan hasil penelitian dan uji hipotesis, maka dapat disimpulkan bahwa return tipe industri High Profile tidak berbeda (sama) dengan return investasi perusahaan tipe industri Low Profile. Demikian juga mengenai risiko

8 investasi pada perusahaan tipe industri High Profile tidak berbeda (sama) dengan risiko investasi perusahaan tipe industri Low Profile DAFTAR PUSTAKA Fanandri, 2003, Risiko dan Return Investasi Pada Perusahaan yang Listing di BEJ. Penelitian Bidang Ilmu- UMM, Tidak dipublikasikan. Hackston, D and Milne, M, J,1996, Some Determinants of Social and Environmental Disclosuresin New Zealand Companies, Accounting, Auditing and Accountability Journal, vol 9 no 1 pp Husnan, Suad Teori Portofolio dan Implikasinya bagi Manajemen Keuangan Edisi Kedua. BPFE. Jogyakarta. Jogiyanto, 1998, Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Pertama. BPFE. UGM. Jogyakarta Nurniah, 2004, Kandungan Informasi Laporan Keuangan dan Pengaruhnya Terhadap Saham, Arthavidya, Tahun 5, Nomor 2 Mei 2004 Susenoaji, 2003, Analisis Kinerja Keuangan untuk Perusahaan Tipe Industri High Profile dan Low Profile. Penelitian Bidang Ilmu-UMM,Tidak dipublikasikan Yuningsih, 2004, Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Praktek Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan Perusahaan Publik, Balance, UMM