BAB 4 ANALISIS DAN BAHASAN

Transkripsi

1 BAB 4 ANALISIS DAN BAHASAN Di dalam bab ini akan dijelaskan mengenai tahapan proses pengolahan dan pengujian data yang meliputi pengujian hipotesis yang terdiri dari tujuh hipotesis. Pengujian hipotesis ini dilakukan untuk menjawab pertanyaan apakah kinerja perusahaan publik yang melakukan aktivitas Merger atau akuisisi mengalami perubahan yang signifikan dibandingkan dengan kinerja perusahaan sebelum melakukan aktivitas tersebut. Selain itu data akan mencakup analisis data dari hasil yang dihasilkan dari pengolahan dan pengujian data yang dilakukan. Pembahasan mengenai analisis data dan hasil penelitian perbandingan tersebut dilakukan untuk mengetahui pengaruh keputusan Merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan. Jika variabel-variabel yang diperbandingkan nantinya akan menghasilkan perhitungan yang berbeda, maka dinyatakan bahwa Merger dan akuisisi berpengaruh terhadap kinerja perusahaan tersebut Statistik Deskriptif Berdasarkan data mentah (raw data) yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan Bursa Efek Indonesia tahun , dapat diperoleh data yang diperlukan untuk variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini. Untuk memberikan gambaran dan informasi tentang data variabel penelitian, maka penulis menggunakan tabel statistik deskriptif. Data statistik deskriptif berfungsi untuk memenuhi karakteristik sampel yang digunakan. Data deskriptif ini meliputi jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, nilai ratarata, dan standar deviasi. Data deskriptif yaitu CR (current ratio), DER, ROE,ROA, TATO, dan NPM serta Tobin sq Analisis Statistik Deskriptif sebelum Merger dan Akuisisi. Berikut ini ditampilkan deskriptif variabel yang ditinjau dari nilai rata-rata, standar deviasi, nilai maksimum, dan nilai minimum untuk periode sebelum Merger dan akuisisi. 45

2 46 Tabel 4.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif Sebelum Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics CR (Sebelum) DER (Sebelum) ROI (Sebelum) ROE (Sebelum) TATO (Sebelum) NPM (Sebelum) Tobin's (Sebelum) Valid N (listwise) N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Data diolah dengan spss Keterangan: CR : Current Ratio tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. DER : Debt to equty ratio tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. ROI/ROA : Return on Asset tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. ROE : Return on equity tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. NPM : Net Profit Margin tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. Tobin sq : Penjumlahan market value equity dan debt dan kemudian dibagi keseluruhan aset (total aset) tiga tahun sebelum merger dan akuisisi. Jumah sampel yang digunakan dalam penelitian ini yang termasuk dalam kriteria penelitian ada 11 perusahaan dilambangkan pada kolom N. Nilai minimum dan maximum didapat dari jangka waktu tiga tahun sebelum perusahaan sampel melakukan merger dan akuisisi. Mean merupakan rata-rata dari masing-masing rasio. Dan standard deviasi mengukur bagaimana nilai-nilai data tersebar dalam perhitungan ini dilakukan sebelum aktivitas merger dan akuisisi. Hasil deskriptif variabel sebelum Merger dan akuisisi seperti yang ditampilkan Tabel 4.1 dapat dijelaskan sebagai berikut:

3 47 1. Nilai rata-rata CR untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya kesenjangan yang cukup besar antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata CR sebesar menunjukan bahwa rata-rata kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INTD yang mencapai 0.37 dan MEDC yang mencapai Nilai rata-rata DER untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata DER sebesar menunjukan bahwa proporsi hutang dan ekuitas perusahaan untuk membiayai asetnya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INPP yang mencapai 0.02 dan LKPR yang mencapai Nilai rata-rata ROA untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih rendah dari Mean-nya menunjukan variasi yang rendah atau tidak begitu besar antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROA sebesar menunjukan keuntungan perusahaan yang dihasilkan dari efektivitas penggunaan asset perusahaan adalah sebesar persen. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah META yang mencapai dan TLKM yang mencapai Nilai rata-rata ROE untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata ROE sebesar menunjukan bahwa rata-rata kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan bagi pemilik

4 48 perusahaannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah META yang mencapai dan TLKM yang mencapai Nilai rata-rata TATO untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata TATO sebesar menunjukan bahwa rata-rata kemampuan efisiensi perusahaan dalam penggunaan asset untuk menghasilkan penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah LPKR yang mencapai 0.21 dan INTD yang mencapai Nilai rata-rata NPM untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata NPM sebesar menunjukan bahwa nilai rata-rata tingkat keuntungan perusahaan dari nilai penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INPP yang mencapai 0.05 dan INTD yang mencapai Nilai rata-rata Tobin sq untuk tiga tahun sebelum Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata Tobin sq sebesar menunjukan bahwa nilai rata-rata tingkat keuntungan perusahaan dari nilai penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INTD yang mencapai 0.02 dan BMTR yang mencapai

5 Analisis Statistik Deskriptif sesudah Merger dan Akuisisi. Berikut ini ditampilkan deskriptif variabel yang ditinjau dari nilai rata-rata, standar deviasi, nilai maksimum, dan nilai minimum untuk periode sesudah Merger dan akuisisi. Tabel 4.2 Hasil Uji Statistik Deskriptif Sesudah Merger dan Akuisisi Descriptive Statistics CR (Sesudah) DER (Sesudah) ROI (Sesudah) ROE (Sesudah) TATO (Sesudah) NPM (Sesudah) Tobin's (Sesudah) Valid N (listwise) N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Data diolah dengan spss Keterangan: CR : Current Ratio tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. DER : Debt to equty ratio tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. ROI/ROA : Return on Asset tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. ROE : Return on equity tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. NPM : Net Profit Margin tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. Tobin sq : Penjumlahan market value equity dan debt dan kemudian dibagi keseluruhan aset (total aset) tiga tahun sesudah merger dan akuisisi. Jumah sampel yang digunakan dalam penelitian ini yang termasuk dalam kriteria penelitian ada 11 perusahaan dilambangkan pada kolom N. Nilai minimum dan maximum didapat dari jangka waktu tiga tahun sebelum perusahaan sampel melakukan merger dan akuisisi. Mean merupakan rata-rata dari masing-masing rasio. Dan standard deviasi mengukur bagaimana nilai-nilai data tersebar dalam perhitungan ini dilakukan sebelum aktivitas merger dan akuisisi.

6 50 Hasil deskriptif variabel sesudah Merger dan akuisisi seperti yang ditampilkan Tabel 4.2 dapat dijelaskan sebagai berikut: 1. Nilai rata-rata CR untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih rendah dari Mean-nya menunjukan variasi yang rendah atau cukup kecil jarak antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata CR sebesar menunjukan bahwa rata-rata kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah DUTI yang mencapai 0.60 dan META yang mencapai Nilai rata-rata DER untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata DER sebesar menunjukan bahwa proporsi hutang dan ekuitas perusahaan untuk membiayai asetnya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah AALI yang mencapai 0.54 dan MLPL yang mencapai Nilai rata-rata ROA untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya kesenjangan yang sangat besar antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROA sebesar menunjukan keuntungan perusahaan yang dihasilkan dari efektivitas penggunaan asset perusahaan adalah sebesar persen. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah META yang mencapai 0.07 dan AALI yang mencapai Nilai rata-rata ROE untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata ROE sebesar menunjukan bahwa rata-rata

7 51 kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan bagi pemilik perusahaannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INTD yang mencapai dan AALI yang mencapai Nilai rata-rata TATO untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih rendah dari Mean-nya menunjukan variasi yang rendah atau kecilnya jarak antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata TATO sebesar menunjukan bahwa rata-rata kemampuan efisiensi perusahaan dalam penggunaan asset untuk menghasilkan penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INPP yang mencapai 0.08 dan INTD yang mencapai Nilai rata-rata NPM untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih besar dari Mean-nya menunjukan variasi yang besar atau adanya Nilai rata-rata NPM sebesar menunjukan bahwa nilai rata-rata tingkat keuntungan perusahaan dari nilai penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah MLPL yang mencapai 0.01 dan BMTR yang mencapai Nilai rata-rata Tobin sq untuk tiga tahun sesudah Merger dan akuisisi sebesar dengan standar deviasi nilai standar deviasi yang lebih rendah dari Mean-nya menunjukan variasi yang rendah atau kecilnya jarak antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata Tobin sq sebesar menunjukan bahwa nilai rata-rata tingkat keuntungan perusahaan dari nilai penjualannya adalah sebesar kali. Sedangkan masing-masing nilai minimum dan maksimum adalah INTD yang mencapai 0.03 dan META yang mencapai 3,89.

8 Analisis Hasil Uji Normalitas Berikut ini adlaah hasil uji normalitas variabel pengukur tiga tahun sebelum dilakukan Merger atau akuisis dan hasil uji normalitas variabel pengukur tiga tahun setelah dilakukan Merger dan akuisisi. Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Kinerja Tiga Tahun Sebelum terhadap Tiga tahun Sesudah Merger dan Akusisi Variabel Sig. Sebelum Sig. Sesudah Kesimpulan CR H 0 diterima DER H 0 diterima ROI H 0 diterima ROE H 0 diterima TATO H 0 diterima NPM H 0 ditolak Tobin's H 0 diterima Data diolah dengan spss Hasil perhitungan uji normalitas yang diperoleh menunjukan bahwa pada vairabel current ratio, total asset turnovefr, return on asset, debt to equity ratio, return to equity, dan tobin sq ratio kedua bagian dari variabel ini memiliki nilai signifikansi yang lebih besar dari angka signifikansi kolmogorov-smirnov yaitu 0.05, berarti H0 diterima. Berdasarkan pada hasil ini maka disimpulkan bahwa data sampel pada variabel-variabel tersebut berasal dari populasi normal dan terdistribusi secara normal. Data terdistribusi normal berarti data nilai dari rasio tiga tahun sebelum dan tiga tahun setelah Merger dan akuisisi tidak berbeda jauh antara satu perusahaan dengan perusahaan lainnya, sehingga pengujian perbandingan selanjutnya pada variabel ini akan menggunakan metode t-test.

9 53 Sedangkan bagi variabel net profit margin hasil yang diperoleh menunjukan bahwa variabel ini memiliki nilai signfikansi yang lebih kecil dari 0.05, berarti H0 ditolak. Berdasarkan pada hasil ini maka dapat disimpulkan bahwa data tidak seluruhnya terdistribusi normal dan tidak mewakili populasinya, sehingga untuk pengujian perbandingan selanjutnya untuk variabel ini akan menggunakan metode wilcoxon test Analisis Uji Hipotesis Uji t sampel berpasangan (Paired Sample t Test) Kinerja Tiga Tahun Sebelum terhadap Tiga Tahun Setelah Melakukan Merger atau Akuisisi Bagian ini akan membahas pengujian rasio keuangan tiga tahun sebelum dan tiga tahun setelah dilakukan Merger atau akuisisi dengna menggunakan uji t sampel berpasangan dan tingkat keyakinan 95%. Rasio keuangan yang diuji menggunakan uji t sampel berpasangan adalah rasio-rasio yang data sampelnya terdistribusi dengan normal, yaitu current ratio, total asset turnovefr, return on asset, debt to equity ratio, return to equity, dan tobin sq ratio. Berikut ini adalah hasil uji t variabel pengukur tiga tahun sebelum dan sesudah dilakukan Merger atau Akuisisi. Tabel 4.4 Hasil Paired T Test Kinerja Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger atau Akusisi Variabel Mean (t-3) Mean (t+3) Sig. Kesimpulan Current Ratio H 0 Diterima Debt equity ratio H 0 Diterima Return on Asset H 0 Diterima Return on equity H 0 Diterima Total assets turnover H 0 Diterima Tobin's (Sebelum) H 0 Diterima Data diolah dengan spss

10 54 Hasil perhitungan pada masing-masing hipotesis dapat dianalisis sebagai berikut: a. Current Ratio Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada current ratio diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.285, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai current ratio atau tida ada perbedaan nilai current ratio yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik current ratio menunjukan penurunan sebesar untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. b. Debt equity ratio Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Debt equity ratio diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.540, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai Debt equity ratio atau tidak ada perbedaan nilai Debt equity ratio yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Debt equity ratio menunjukan penurunan sebesar untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. c. Return on Asset Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Return on Asset diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.927, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai Return on Asset atau tida ada perbedaan nilai Return on Asset yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Return on Asset menunjukan kenaikan sebesar untuk

11 55 periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. d. Return on Equity Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Return on Equity diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.231, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai Return on Equity atau tida ada perbedaan nilai Return on Equity yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Return on Equity menunjukan penurunan sebesar untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. e. Total Asset Turnover Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Total Asset Turnover diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.921, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai Total Asset Turnover atau tida ada perbedaan nilai Total Asset Turnover yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Total Asset Turnover menunjukan penurunan sebesar untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. f. Tobin s Q Ratio Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Tobin sq Ratio diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.285, dimana nilai signifikansi lebih besar dari α (0.05) maka hipotesis H 0 diterima, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan tidak mempengaruhi nilai Tobin sq Ratio atau tidak ada perbedaan nilai Tobin sq Ratio yang signifikan antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Tobin sq Ratio menunjukan kenaikan sebesar

12 56 untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi Uji peringkat tanda Wilcoxon Kinerja Tiga Tahun Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger Atau Akuisisi Uji wilcoxon digunakan untuk menganalisis hasil-hasil pengamatan yang berpasangan dari dua data apakah berbeda atau tidak. Wilcoxon signed Rank test ini digunakan hanya untuk data bertipe interval atau ratio, namun datanya tidak mengikuti distribusi normal. Bagian ini akan membahas pengujian rasio keuangan tiga tahun sebelum dan sesudah dilakukan Merger atau Akusisi dengan menggunakan uji peringkat tanda wilcoxon. Rasio keuangan yang diuji menggunakan uji peringkat tanda wilcoxon adalah rasio-rasio yang data sampelnya tidak terdistribusi dengan normal, yaitu net profit margin. Berikut ini adalah hasl uji peringkat tanda wilcoxon variabel pengukur tiga tahun sebelum dan sesudah dilakukan Merger dan akuisisi selama tiga tahun. Tabel 4.5 Hasil Wilcoxon Signed Rank Test Kinerja Tiga Tahun Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger atau Akuisisi Variabel Mean Rank Mean Rank Sig. Kesimpulan (t-3) (t+3) Net Profit Margin H 0 Data diolah dengan spss Ditolak g. Net Profit Margin Dari hasil perhitungan uji t sampel berpasangan pada Net Profit Margin diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.028, dimana nilai signifikansi lebih kecil dari α (0.05) maka hipotesis H 0 ditolak, yang artinya Merger atau akuisisi yang dilakukan perusahaan mempengaruhi nilai Net Profit Margin atau terdapat perbedaan nilai Net Profit Margin yang signifikan

13 57 antara tiga tahun sebelum dan sesudah melakukan Merger dan akuisisi. Secara statistik Net Profit Margin menunjukan penurunan sebesar 1.08 untuk periode tiga tahun sebelum terhadap tiga tahun setelah Merger atau akuisisi. 4.4 Bahasan Secara keseluruhan tujuan sebagian besar perusahaan melakukan merger dan akuisisi adalah untuk menciptakan sinergi. Sinergi dihasilkan berdasarkan perpaduan aktivitas secara simultan dari kekuatan-kekuatan elemen-elemen perusahaan yang bergabung sehingga menghasilkan efek lebih besar dibandingkan dengan aktivitas perusahaan-perusahaan yang berdiri sendiri. Menurut Brigham (2001) peningkatan kinerja dapat terjadi akibat: 1. Penghematan Operasi Penghematan operasi terjadi ketika perusahaan hasil penggabungan mampu mencapai efisiensi biaya. Efisiensi ini dicapai dengan cara pemanfaatan secara optimal sumber daya perusahaan dan dihasilkan dari skala ekonomis dalam manajemen, pemasaran, produksi, atau distribusi. 2. Penghematan Keuangan Penghematan keuangan dihasilkan ketika perusahaan hasil penggabungan memiliki struktur modal yang kuat dan mampu mengakses sumbersumber dari luar secara lebih mudah dan murah sedemikian rupa sehingga biaya modal menurun, meliputi biaya transaksi yang lebih rendah dan evaluasi yang lebih baik oleh para analisis sekuritas. 3. Peningkatan Manajemen Peningkatan manajemen ketika terjadi transfer kapabilitas manajerial dan kemampuan dari perusahaan yang satu dengan yang lain atau manajemen salah satu perusahaan lebih efisien atau ketika secara bersama-sama mapu memanfaatkan kapasitas yang dimiliki. 4. Peningkatan Teknologi Peningkatan teknologi dapat dicapai dengan memadukan keuanggulan teknik sehingga mendapatndan memperoleh manfaatnya.

14 58 5. Peningkatan Penguasaan Pasar Peningkatan penguasaan pasar dicapai apabila perusahaan yang melakukan akuisisi akan memperoleh manfaat dari luas dan terbukanya pemasaran produk, bertambahnya lini produk yang akan dipasarkan, dan semakin banyaknya pelanggan yang bisa dijangkau dan berkurangnya persaingan. Penelitian ini memiliki tujuan awal adalah untuk menganalisa sinergi perusahaan yang diproksikan dalam rasio keuangan, dapat disimpulkan telah terwujudnya sinergi pada perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Sinergi terlihat dari membaiknya kinerja keuangan dalam rasiorasio keuangan perusahaan yang dianalisis setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi bila dibandingkan dengan sebelum melakukan merger dan akuisisi. Seperti penelitian sebelumnya penelitian ini mengamati dalam jangka waktu yang pendek dan sinergi yang terjadi belum secara signifikan akibat dari aktivitas merger dan akuisisi. Alasan lainnya perusahaan melakukan merger dan akuisisi adalah untuk mempertahankan bisnis perusahaan. Dalam mempertahankan tidaklah gampang dalam era globalisasi ini. Motif lain perusahaan adalah untuk menguasai berbagai sektor bisnis dengan akuisisi sebagai strategi perusahaan menguasai perusahaan lain dalam membangun bisnis bersama. Pada sisi sumber daya manusia, perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi melakukan penggabungan sumber daya manusia, kedua kelompok sumber daya alam mempunyai cara berpikir yang berbeda karena pengaruh lingkungan mereka masing-masing. Demi terwujudnya perusahaan yang tumbuh dan berkembang maka tindakan yang harus dilakukan perusahaan adalah melakukan pelatihan tenaga kerja untuk menyatukan visi dan misi perusahaan. Jika tenaga kerja menyikapi aktivitas merger dan akuisisi sebagai suatu hal yang positif maka akan berdampak baik bagi perusahaan dan meningkatkan produktivitas perusahaan, dan apabila tenaga kerja menyikapi aktivitas merger dan

15 59 akuisisi sebagai hal yang negatif maka akan terjadi persaingan antar internal perusahaan dan berakibat menurunnya produktivitas perusahaan. Dalam melakukan merger dan akuisisi penting juga perusahaan melakukan analisis terhadap beberapa faktor selain faktor keuangan perusahaaan yang juga bisa menjadi faktor penentu keberhasilan atau kegagalan dari aktivitas oenggabungan usaha yang dilakukan perusahaan. Dengan demikian, perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi seharusnya dapat memadukan dan memaksimalkan sumber daya yang dimiliki secara baik dan seksama, sehingga tujuan utama perusahaan dalam melakukan aktivitas merger dan akuisisi untuk mendapatkan sinergi terwujud dengan kinerja dan nilai perusahaan yang meningkat dan menjadi perusahaan yang going concern serta mampu bersaing di era globalisasi.