PROSIDING PESAT 2015 (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil) Volume 6 Oktober 2015

Transkripsi

1

2 PROSIDING PESAT 2015 (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil) Volume 6 Oktober 2015 PENINGKATAN DAYA SAING BANGSA MELALUI REVITALISASI PERADABAN ISSN : PENERBIT Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma Alamat Redaksi Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya 100 Pondok Cina Depok, Jawa Barat Telp: ext. 455 Fax: pesat@gunadarma.ac.id Laman:

3 PESAT Seminar Ilmiah Nasional Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil Volume 6 Oktober hal + xv Editor: Tri Wahyu Retno Ningsih, Vega Valentine, Indah Mulyani, Risnawati Desain sampul: Tim Prosiding Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma Hak cipta Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma. Dilarang memperbanyak atau memindahkan sebagian atau seluruh isi prosiding ini dalam bentuk apapun, baik secara elektronis maupun mekanis, termasuk fotocopy, memindai atau dengan sistem penyimpanan lainnya tanpa izin dari penerbit. ISSN : ii

4 DEWAN REDAKSI Penanggung Jawab: Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc. Prof. Dr. Didin Mukodim MM. Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc. Ketua Dewan Redaksi: Dr. Bertalya, SKom., DEA Komite Ilmiah: Prof. Dr. Didin Mukodim (Universitas Gunadarma) Prof. Dr. Dharma Tintri Ediraras SE. Ak. MBA. (Universitas Gunadarma) Prof. Sahat Sahala Pandjaitan (Universitas Lampung) Prof. Dr. Waridin, MS. (Universitas Diponegoro) Prof. Dr. Indah Susilowati, MSc. (Universitas Diponegoro) Prof. Jamaluddin Ancok (Universitas Gunadarma) Dr. M.M. Nilam Widyarini, MPsi., Psikolog (Universitas Gunadarma) Dr. Raziq Hasan, Ir. MTArs. (Universitas Gunadarma) Dr. Heri Suprapto (Universitas Gunadarma) Dr. Totok Suhardiyanto, MHum. (Universitas Indonesia) Dr. Ir. Budi Hermana, M.M. (Universitas Gunadarma) Prof. Antariksa Sudikno, MEng., PhD. (Universitas Brawijaya) Editor Pelaksana: Tri Wahyu Retno Ningsih, SS, MM Dr. Jacobus Belida Blikololong Indah Mulyani, SPsi., MSi Vega Valentine, ST, MMSI, MSc. Nurlalila, SS, MHum. Risnawati, SP, MSi. Sandhi Prajaka, SKom., MMSI Sampul: Tim Prosiding Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma iii

5 PANITIA PELAKSANA SEMINAR Penasehat: Prof. Dr. E.S. Margianti, SE., MM. Prof. Suryadi Harmanto, SSi., MMSI. Agus Sumin, SSi., MM Penanggung Jawab: Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc. Prof. Dr. Didin Mukodim MM. Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc. Ketua Panitia: Dr. Sri Hermawati, SE., MM. Sekretaris: Dr. Bertalya, SKom., DEA Bendahara: M.S. Harlina, S.Kom., MMSI Sekretariat: Ida Ayu Ari Angreni, ST, MMT Lilis Setyowati, ST Riyanto Wibowo, ST Sarana dan Prasarana: Dr. Harjanto Sutedjo, MM Remi Senjaya, SKom. MMSI Edy Prihantoro, SS, MMSI iv

6 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: PEMBENTUKAN PORTOFOLIO SAHAM OPTIMAL PADA SAHAM KOMPAS100 DENGAN METODE INDEKS TUNGGAL Jaya Saputra Tuankotta Sugiharti Binastuti Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma ABSTRAK Portofolio optimal adalah sekumpulan kesempatan investasi yang bertujuan untuk memilih kombinasi yang optimal dari sahamsaham yang dimilikinya, yaitu berupa keuntungan yang optimal yang berarti bahwa mendapat keuntungan yang tertinggi pada risiko tertentu atau mendapat keuntungan tertentu pada risiko terendah. Penelitian ini bertujuan menganalisis pembentukan dan pergerakan portofolio optimal investasi saham pada indeks kompas 100 dalam tiga periode tahunan selama Januari 2013 Mei 2015 dengan menggunakan model indeks tunggal. Dari hasil penelitian diketahui tingkat keuntungan portofolio dalam periode 3 tahunan secara berturutturut adalah 10,6%, 5.91%, dan 13.5% dengan risiko portofolio adalah masingmasing periode sebagai berikut 12.5%, 10.1%, dan 17.1%. Dari perhitungan ke tiga periode tersebut diketahui pada periode I terdapat 4 saham, periode II terdapat 4 saham, periode III terdapat 8 saham yang merupakan saham pembentuk portofolio dan dari hasil tersebut telah menunjukkan adanya pergerakan saham pembentuk portofolio optimal. Kata kunci: single indeks model, kompas 100, portofolio optimal PENDAHULUAN Perkembangan dunia investasi mengalami peningkatan yang cukup signifikan. Hal ini bisa dilihat banyaknya instrumentinstrumen investasi yang tersedia dipasaran baik yang disediakan oleh lembaga keuangan maupun nonkeuangan. Salah satu sarana investasi jangka panjang dalam instrument keuangan yang sering digunakan oleh institusiinstitusi pemerintah, swasta, maupun BUMN dalam mencari pendanaan jangka panjang atau menginvestasikan uang yang dimiliki untuk memperoleh manfaat dimasa yang akan datang yang kita kenal adalah saham. Jumlah emiten yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015 mencapai 507 perusahaan. Hal ini tentu akan memberikan banyak pilihan kepada para investor individual atau institusi, bahwa saham apa yang seharusnya layak untuk di investasikan agar memperoleh manfaat keuntungan di masa yang akan datang. Dalam berinvestasi ada 2 hal yang harus benarbenar diperhatikan ketika hendak berinvestasi, diantaranya berapa tingkat keuntungan yang akan diperoleh dan berapa besar tingkat risiko yang akan dihadapi. Tingkat keuntungan setiap saham berbedabeda antara saham satu dengan lainnya, begitupun dengan risiko yang ditawarkan oleh setiap investasi berbedabeda. Umumnya investor bersikap menghindari risiko (risk avoiding), maka investor hanya akan memilih investasi yang lebih kecil risikonya bila dihadapkan pada pilihan return yang sama, meskipun untuk memperoleh profit yang tinggi seringkali terbatas oleh adanya risiko tertentu. Untuk dapat meminimalisir tingkat risiko yang akan dihadapi, maka seorang investor harus dapat melakukan diversifikasi dalam bentuk portofolio. Analisis yang digunakan yang berhubungan dengan risiko dan tingkat return portofolio adalah model indeks tunggal. Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham E365

7 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: saham akan berfluktuasi searah dengan pergerakan indeks harga pasar. Portofolio optimal pada metode indeks tunggal didasarkan pada proksi yang biasa disebut Excess Return to Beta Ratio (ERB), yaitu rasio antar excessreturn dengan beta. Portofolio optimal akan berisi aktivaaktiva dengan nilai rasio ERB yang tinggi, sedangkan nilai rasio ERB lebih kecil tidak dimasukkan ke dalam portofolio optimal. Oleh karena itu, diperlukan proksi pembatas yaitu Cut off point yang merupakan titik pembatas yang memisahkan sahamsaham mana saja yang akan dimasukkan dalam portofolio optimal. Penelitian ini dilakukan untuk implementasi dan analisis portofolio saham yang memaksimalkan return dan meminimalkan risiko dengan membentuk portofolio optimal. Berdasarkan uraian latar belakang yang telah di jelaskan diatas, studi ini bertujuan untuk menganalisis pembentukan portofolio saham optimal pada Saham Kompas 100 menggunakan metode indeks tunggal periode METODE PENELITIAN Jenis Penelitian Penelitian ini adalah penelitian deskriptif kuantitatif, yaitu penelitian yang dilakukan untuk memberi gambaran yang lebih detail mengenai suatu gejala atau fenomena (Prasetyo, 2007:42). Adapun halhal yang akan dideskripsikan, dicatat, dianalisis dan diinterpretasikan dalam peneliltian ini adalah segala sesuatu yang berkaitan dengan pembentukan portofolio sahamsaham Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode tahun dengan menggunakan Model Indeks Tunggal. Operasionalisasi Variabel Penelitian 1. Tingkat keuntungan (return) dan risiko saham Tingkat keuntungan (return) saham adalah selisih antara harga pembukaan dengan harga penutupan saham.(ross et.al, 2002:238): (1) Ri = Tingkat Keuntungan Realisasi Pt = Harga Saham Periode t Sedangkan tingkat keuntungan yang diharapkan (expected return) (Zubir, 2011:5): (2) E(Ri) =tingkat keuntungan yang diharapkan saham i Rit = tingkat keuntungan saham i pada hari ke t N = periode waktu atau periode jumlah hari observasi 2. Risiko saham: perbedaan antara tingkat keuntungan yang diinginkan (expected return) dan realisasi tingkat keuntungan yang terjadi (realized return). Standar deviasi adalah pengukuran yang digunakan untuk menghitung risiko (Zubir, 2011:23): (3) Rit = tingkat keuntungan saham i pada hari ke t E(Ri) = jumlah keuntungan yang diharapkan saham i n = jumlah hari observasi 3. Tingkat keuntungan dan risiko pasar a. Tingkat keuntungan pasar (Jogiyanto, 2003:232): (4) E366 Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham

8 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: Rmt = tingkat keuntungan pasar periode t IHSGt = IHSG periode t = IHSG periode sebelumnya a. Risiko Pasar adalah selisih antara tingkat keuntungan yang diharapkan dengan tingkat keuntungan pasar yang terealisasi. (5) = varian tingkat keuntungan pasar Rmt = tingkat keuntungan pasar pada hari ke t E(Rm) = tingkat keuntungan pasar yang diharapkan n = jumlah hari observasi 4. Kovarians, Beta dan Alpha a. Kovarians antara return pasar dan return pasar dapat dihitung dengan rumus (Jones, 2010:176): (6) Dimana: = covarians antara saham dan pasar Ri = tingkat keuntungan pada saham i E(Ri) = tingkat keuntungan yang diharapkan dari saham m = kemungkinan hasil sejumlah dari periode pengamatan suatu saham b. Beta dapat dihitung dengan rumus (Bodie et.al, 2002:302): (7) βi= beta saham im = kovarian tingkat keuntungan antara saham i dengan tingkat keuntungan pasar = varian tingkat keuntungan pasar c. Alpha merupakan variabel yang tidak dipengaruhi oleh tingkat keuntungan pasar. (Bodie et.al, 2002:295): = Alpha saham E(Ri) = tingkat keuntungan yang diharapkan dari saham i 5. Varians dari Kesalahan Residu Varians dari kesalahan residu merupakan variabel yang menunjukkan besarnya risiko tidak sistematis.(bodie et.al, 2002:295): (8) = varians dari kesalahan residu = varians residu = beta saham = varians tingkat keuntungan pasar a. Tingkat Excess Return to Beta (ERB) (Jogiyanto, 2003:253): (9) ERBi = Excesss Return to Beta saham kei E(Ri) = tingkat keuntungan saham yang diharapkan Rbr = tingkat keuntungan aktiva bebas risiko βi= beta saham kei b. Cut off Rate (Ci ) merupakan titik pembatas yang digunakan untuk menentukan apakah suatu saham dapat dimasukkan ke dalam portofolio atau tidak.(fakhruddin dan Hadianto, 2001:194): (10) Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham E367

9 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: E(Ri) = tingkat keuntungan yang diharapkan untuk saham kei Rbr = tingkat keuntungan aktiva bebas risiko βi= beta saham kei = varian dari kesalahan residu (11) = beta saham i = varians dari kesalahan residu Setelah mendapat nilai Ai dan Bi, selanjutnya nilai Ci dapat dihitung dengan rumus (Jogiyanto, 2003:255): (12) Menentukan Besarnya Proporsi Dana (Xi ) Dengan Xi adalah sebesar : (13) (14) Wi = proporsi saham kei k = jumlah saham di portofolio optimal βi= beta saham kei = varians dari kesalahan residu saham kei ERBi = Excess Return to Beta saham kei C* = nilai cutoff point yang merupakan nilai terbesar a. Tingkat keuntungan portofolio (Jogiyanto, 2003:247): E(Rp) = αp + βp. E(Rm) (15) E(Rp) = tingkat keuntungan yang diharapkan dari portofolio αp= ratarata tertimbang dari alpha tiap saham βp= ratarata tertimbang dari beta tiap sekuritas E(Rm) = tingkat keuntungan yang diharapkan dari pasar b. Risiko portofolio (Fakhruddin dan Hadianto, 2001:248): (16) = varian portofolio = risiko yang berhubungan dengan pasar = ratarata tertimbang dari resiko masingmasing perusahaan HASIL DAN PEMBAHASAN Tabel 1 merupakan perbandingan tingkat keuntungan yang dihasilkan atas saham dengan sertifikat bank Indonesia, apabila kita memutuskan ingin berinvestasi pada salah satu instrument saham atau sertifikat bank Indonesia. Selama periode penelitian terlihat bahwa tingkat keuntungan yang diberikan oleh SBI jauh lebih tinggi jika dibandingkan tingkat keuntungan pasar saham, namun bukan berarti bahwa SBI tidak memiliki tingkat risiko sama sekali. SBI memiliki risiko, namun risiko yang diberikan itu sangat kecil, karena SBI mendapat jaminan dari pemerintah langsung. Oleh karenanya SBI disebut sebagai investasi bebas risiko. Tabel 1. Perkembangan Return dan Risiko Pasar serta Riskfree INDIKATOR Market Return 3.18% 0.65% 0.83% 0.30% 1.56% 0.08% Market Risk 4.20% 3.76% 2.82% 4.23% 2.14% 2.57% Δ RiskFree % 6.54% 4.41% 5.79% 7.04% 6.71% Sumber: Hasil Olah Data E368 Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham

10 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: Saham Agresif dan Pasif Saham terhadap kondisi pasar secara umum ditunjukkan oleh koefisien beta (β). Koefisien beta dapat bernilai positif ataupun negative. Jika beta positif, maka kenaikan tingkat keuntungan pasar akan menyebabkan kenaikan tingkat keuntungan saham. Sedangkan jika beta negative, maka kenaikan tingkat keuntungan pasar akan menyebabkan penurunan tingkat keuntungan saham. Besarnya koefisien beta (β) yang normal adalah β=1. Bila β<1 disebut sebagai saham yang lemah (defensive stock), yang berarti jika ada kenaikan tingkat keuntungan pasar sebesar X% maka tingkat keuntungan saham akan naik kurang dari X% dan begitu pula sebaliknya. β>1 disebut saham agresif (aggressive stock), yang berarti jika tingkat keuntungan pasar naik sebesar X% maka tingkat keuntungan saham akan mengalami kenaikan lebih dari X% dan begitu pula sebaliknya. Pada tabel diatas saham yang memiliki nilai β<1 dimiliki oleh MPPA, BUMI, JSMR, INTP, ADMG, BHIT, AISA, BBRI, INCO, PTBA, MEDC, ANTM, BNII, ASII, GGRM, ITMG, ISAT, TINS, UNTR, AALI, SGRO, ISIP. Sedangkan yang memiliki nilai β>1 ialah PLNF, SMRA, ASRI, BBKP, CTRA, ADHI, BBNI, CPIN, PNBN, KIJA, ENRG, RALS, BSDE, SMCB, PGAS, TLKM, BKSL, BMRI, AKRA, KLBF, BDMN, ADRO, GJTL, INDY, SMGR, LPKR, BBCA, MNCN. Besarnya koefisien beta (β) yang normal adalah β=1. Bila β<1 disebut sebagai saham yang lemah (defensive stock), yang berarti jika ada kenaikan tingkat keuntungan pasar sebesar X% maka tingkat keuntungan saham akan naik kurang dari X% dan begitu pula sebaliknya. β>1 disebut saham agresif (aggressive stock), yang berarti jika tingkat keuntungan pasar naik sebesar X% maka tingkat keuntungan saham akan mengalami kenaikan lebih dari X% dan begitu pula sebaliknya. Tabel 2 Saham Agresif dan Pasif Tahun 2014 Aggressive Stocks Defensive Stocks SAHAM βi>1 SHM βi>1 SAHAM βi<1 ADHI 4.9 TINS 1.8 PGAS 0.86 BKSL 4.1 SMGR 1.73 CPIN 0.84 SMRA 3.29 INDY 1.51 RALS 0.71 SGRO 2.85 BBRI 1.49 BNII 0.69 CTRA 2.59 ADMG 1.47 BBKP 0.63 ASRI 2.43 PNLF 1.42 LPKR 0.6 INCO 2.41 BMRI 1.4 GGRM 0.6 AALI 2.37 BSDE 1.29 MEDC 0.37 ANTM 2.33 KIJA 1.29 SMCB 0.24 AISA 2.28 AKRA 1.29 MNCN 0.24 UNTR 2.27 BBNI 1.25 BBCA 0.21 JSMR 2.2 KLBF 1.24 BDMN 0.15 PNBN 2.04 BHIT 1.16 ITMG 0.29 BUMI 1.99 ENRG 1.15 ISAT 0.33 GJTL 1.98 ISIP 1.14 ADRO 1.97 ASII 1.96 TLKM 1.11 MPPA 1.82 PTBA 1.03 INTP 1.81 Sumber: Hasil Olah Data Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham E369

11 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: Tabel 3 Saham Agresif dan Pasif Tahun 2015 Aggressive Stocks Defensive Stocks SAHAM βi>1 SAHAM βi<1 SAHAM βi<1 MPPA 3.29 PGAS 0.89 INTP 0.14 BKSL 3.27 PNLF 0.78 BNII 0.18 MNCN 2.93 SGRO 0.58 CTRA 0.25 BHIT 2.46 ENRG 0.57 INDY 0.27 ITMG 2.4 ANTM 0.5 AALI 0.38 KIJA 2.26 AKRA 0.49 TINS 0.53 GJTL 1.94 ADHI 0.48 MEDC 0.69 PNBN 1.9 BBKP 0.45 INCO 0.98 BDMN 1.82 ISAT 0.43 SMCB 1.55 BMRI 1.63 SMRA 0.33 BUMI 1.69 BBNI 1.59 TLKM 0.3 BBRI 1.55 GGRM 0.27 BSDE 1.47 ADRO 0.13 ASII 1.43 ASRI 0.04 BBCA 1.4 KLBF 0.02 UNTR 1.4 ISIP 0.09 AISA 1.21 SMGR 0.09 CPIN 1.13 RALS 0.1 JSMR 1.12 PTBA 0.12 LPKR 1.06 ADMG 0.14 Sumber: Hasil Olah Data Pada tabel 2, saham yang memiliki nilai β<1 dimiliki oleh PGAS, PNLF, SGRO, ENRG, ANTM, AKRA, ADHI, BBKP, ISAT, SMRA, TLKM, GGRM, ADRO, ASRI, KLBF, ISIP, SMGR, RALS, PTBA, ADMG, INTP, BNII, CTRA, INDY, AALI, TINS, MEDC, INCO, SMCB, BUMI. Sedangkan yang memiliki nilai β>1 ialah MPPA, BKSL, MNCN, BHIT, ITMG, KIJA, GJTL, PNBN, BDMN, BMRI, BBNI, BBRI, BSDE, ASII, BBCA, UNTR, AISA, CPIN, JSMR, LPKR. Penentuan Portofolio Optimal Berdasarkan Model Indeks Tunggal Perhitungan untuk menentukan portofolio optimal akan sangat di mudahkan jika hanya didasarkan pada sebuah angka yang dapat menentukan apakah suatu sekuritas dapat dimasukkan kedalam portofolio optimal tersebut. Angka tersebut adalah rasio antar excess return dengan beta (excess return to beta). Excess return didefinisikan sebagai selisih tingkat keuntungan yang diharapkan dengan tingkat keuntungan aktiva bebas risiko. Excess return to beta berarti mengukur kelebihan tingkat keuntungan relative terhadap satu unit resiko yang tidak dapat di deversifikasikan yang di ukur dengan beta. Rasio ini juga menunjukkan hubungan antara dua factor penentu investasi, yaitu tingkat keuntungan dan risiko suatu saham. Metode yang digunakan dalam pembentukan portofolio optimal dari 50 saham ini adalah model indeks tunggal (single index model). Dalam penelitian ini sahamsaham yang akan di masukkan dalam suatu portofolio, perlu adanya suatu kriteria tertentu. Pada model indeks tunggal, langkah pertama yang dilakukan adalah menyusun ke50 saham tersebut kedalam peringkat berdasarkan rasio kelebihan tingkat pengembalian terhadap beta (excess return to beta). Selama periode dengan jumlah sampel saham sebanyak 50 emiten, berdasarkan hasil saringan yang dilakukan, diantaranya : 1. Saham yang selalu masuk listing selama 3 periode tahun berturutturut 2. Mimiliki nilai ERB>C* Dari 2 kriteria diatas maka saham yang masuk dalam portofolio optimal hanya 4 saham pada tahun 2013, 4 saham pada tahun 2014, dan 16 saham pada tahun E370 Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham

12 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: Tabel 4 Saham Pembentuk Portofolio Optimal Periode 2013 dan 2014 JAN 2013DES 2013 JAN 2014DES2014 Saham ERB c* Saham ERB c* AALI ADRO ISIP BDMN SGRO MEDC UNTR PNBN Sumber: Hasil Olah Data Pada periode januari 2013 desember 2013 hanya terdapat 4 saham dari 50 sampel saham yang memiliki nilai ERB positif dan nilai ERB>C*, sehingga ke4 saham tersebut masuk dalam dalam portofolio. Saham tersebut diantaranya AALI, ISIP, SGRO, UNTR. Pada periode januari 2014desember 2014 hanya terdapat 4 saham dari 50 sampel saham yang memiliki nilai ERB positif dan nilai ERB>C*, sehingga ke4 saham tersebut masuk dalam portofolio. Saham tersebut diantaranya ADRO,BDMN, MEDC, PNBN. Pada Januari 2015Mei 2015 terdapat 16 saham dari 50 sampel saham yang memiliki nilai ERB positif dan nilai ERB>C*, sehingga ke16 saham tersebut masuk dalam portofolio. Saham tersebut diantaranya : AALI, ADMG, BNII, BUMI, CTRA, INCO, INDY, INTP, KLBF, ISIP, MEDC, PTBA, RALS, SMCB, SMGR, TINS. Berdasarkan tabel 6, portofolio yang terbentuk pada tahun 2013 terdiri dari 4 saham yaitu: AALI, ISIP, SGRO, UNTR, dimana dari portofolio tersebut menghasilkan tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 10,6% dengan tingkat risiko sebesar 12,4% pertahun. Sementara untuk tahun 2014, Saham yang menjadi pembentuk portofolio adalah ADRO, BDMN, MEDC, PNBN, dimana dari portofolio tersebut menghasilkan tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 5,91% dengan tingkat risiko sebesar 10,16% pertahun. Pada lima bulan pertama tahun 2015, jumlah saham pembentuk portofolio terdiri dari 8 saham yaitu ADMG, BNII, INTP, KLBF, PTBA, RALS, SMGR, TINS, dimana dari portofolio tersebut menghasilkan tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 13,58% dengan tingkat risiko sebesar 17,1% pertahun. Tabel 5 Saham Pembentuk Portofolio Optimal Periode 2015 JAN 2015MAY 2015 Saham ERB c* Saham ERB c* AALI KLBF ADMG ISIP BNII MEDC BUMI PTBA CTRA RALS INCO SMCB INDY SMGR INTP TINS Sumber: Hasil Olah Data Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham E371

13 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: Tabel 6 Alpha, Beta, Return, dan Risk Portofolio Januari 2013Desember 2013 Januari 2014Desember 2014 Saham αp βp Saham αp βp AALI ADRO ISIP BDMN SGRO MEDC UNTR PNBN αp dan βp αp dan βp E(Rp) E(Rp) σp σp P Σp Sumber: Hasil Olah Data Tabel 7 Alpha, Beta, Return, dan Risk Portofolio Periode Jan 2015May2015 Saham αp βp ADMG BNII INTP KLBF PTBA RALS SMGR TINS αp dan βp E(Rp) σp σp Sumber: Hasil Olah Data SIMPULAN DAN SARAN Berdasarkan hasil dan pembahasan yang telah dilakukan, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut: a) Setelah dilakukan perhitungan dengan menggunakan metode indeks model, selama 6 periode, dimana pada periode Januari 2010Desember 2011 diperoleh 9 saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optimal diantaranya ADHI, ASRI, BBNI, BHIT, CPIN, GJTL, KLBF, ISIP, MNCN. Pada periode Januari 2011Desember 2011 diperoleh 9 saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optimal diantaranya ADRO, BDMN, CPIN, MEDC, MNCN, PTBA, RALS, SGRO, TINS. Pada periode Januari 2012 Desember 2012 diperoleh 6 saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optimal diantaranya adalah ADHI, AISA, BHIT, KLBF, MNCN, RALS. Pada periode 2013 diperoleh 4 saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optima diantaranya adalah AALI, ISIP, SGRO, UNTR. Pada paeriode 2014 diperoleh 4 saham yang memenuhi Kriteria dalam pembentukan portofolio optimal diantaranya adalah ADRO, BDMN, MEDC, PNBN. Pada periode Januari 2015May 2015 diperoleh 8 saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optimal diantaranya adalah ADMG, BNII, INTP, KLBF, PTBA, RALS, SMGR, TINS; b) Secara ratarata selama periode penelitian return Portofolio optimal yang terbentuk adalah 10% dengan tingkat risiko sebesar 13,2%. Bagi pada investor hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menentukan keputusan investasi dalam bentuk saham dimasa yang akan datang yaitu dengan membentuk portofolio optimal, sehingga dapat menghasilkan return yang optimal dan dapat meminimalisir risiko yang ditanggung. Sementara untuk perusahaan yang sahamnya belum memenuhi syarat untuk masuk dalam portofolio optimal, sebaiknya melakukan perbaikan kinerja perusahaannya, agap performa sahamnya meningkat. Bagi para peneli dan praktisi E372 Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham

14 Universitas Gunadarma Depok 2021 Oktober 2015 ISSN: dunia investasi,disarankan untuk mengembangkan memperkaya analisis optimasi portofolio saham dengan metode lain, seperti menggunakan metode Markowitz atau metodemetode lainnya yang lebih akurat dalam mengevaluasi kandidat sahamsaham khususnya yang berkaitan dengan analisis portofolio optimal. DAFTAR PUSTAKA Ahmad, kamarudin DasarDasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Cetakan Kedua. Jakarta: PT.Rineka Cipta Fakhrudin, M Hendy dan Tjiptono Darmadji Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat Halim, A Analisis Investasi. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat Husnan, Suad DasarDasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: AMP YKPN Jogiyanto Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketujuh. Yogyakarta: BPFEYogyakarta Kasiram Metodologi Penelitian KualitatifKuantitatif. Yogyakarta: UINMaliki Press Sugiyono Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta Sunariyah Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Ketiga. Yogyakarta: Ekonisia Tuankotta dan Binastuti, Pembentukan Portofolio Saham E373