Indo Premier Investment Management Weekly Update

Transkripsi

1 Indo Premier Investment Management Weekly Update Jakarta, 12 Maret 215

2 MACRO EKONOMI

3 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 GDP Growth YoY (%) Ekonomi Global : Diperkirakan masih akan melambat tapi tetap berekspansi Gross Domestic Product (GDP) Global Purchasing Managers Index (PMI) US PMI EU PMI China PMI Threshold US China EU World Sumber: Bloomberg PMI China & EU masih menurun tapi > 5, sementara PMI US >>5 Jadi ke depan ekonomi China & EU akan melambat tapi masih berekspansi. Di sisi lain, ekonomi US masih akan bertumbuh pesat. Akibatnya diperkirakan ekonomi Global masih akan melambat tapi tetap berekspansi Page 1

4 Million barrel/day USD/barrel Pasar Minyak Mentah Dunia : Harga belum akan rebound dalam waktu dekat Proyeksi Supply-Demand Minyak Mentah dan Harga Option WTI Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Demand (LHS) Supply (LHS) Option WTI (RHS) Source : Bloomberg, U.S Energy Information Administration Penurunan harga minyak mentah dunia di 214 krn over supply Di 215,supply masih akan lebih besar dari demand. Di sisi lain,harga Option WTI untuk saat ini menyentuh harga tertinggi di level USD59/barrel Jadi diprediksikan harga minyak belum akan rebound dalam waktu dekat, dan akan stabil di bawah USD6/barrel di 215 Page 2

5 Mar-9 Aug-9 Jan-1 Jun-1 Nov-1 Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 May-13 Oct-13 Mar-14 Aug-14 Jan-15 Mar-7 Jul-7 Nov-7 Mar-8 Jul-8 Nov-8 Mar-9 Jul-9 Nov-9 Mar-1 Jul-1 Nov-1 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Ekonomi US : FFR diperkirakan belum akan naik pada April 215 Inflasi U.S Tingkat Pengangguran U.S US CPI Fed Fund Rate Threshold Klaim Pengangguran (LHS) Angka Pengangguran (RHS) 6 Treshold % % Source : Bloomberg Ekonomi US bertumbuh pesat, namun blm mencapai tingkat kapasitas penuh. Di sisi lain, harga BBM yang rendah berdampak baik bagi ekonomi US, terutama pada pertumbuhan konsumsi domestik. Diperkirakan pengangguran akan stabil di level 5%-6%, tapi inflasi akan sulit mencapai 2% dlm waktu dekat. Jadi kemungkinan The Fed masih akan melanjutkan kebijakkan akomodatifnya, dan blm akan menaikkan FFR pada April 215, Mungkin The Fed baru akan mulai menaikkannya di 3Q215. Page 3

6 Ekonomi Indonesia : CAD dan IDR diekspektasi akan membaik ditahun 215 Current Account dan USD/IDR USD million BoP Current Account Capital Account USD/IDR (RHS) I II III IV I II III IV IF IIF IIIF IVF Tahun 214, bauran kebijakan BI (uang ketat dan melemahkan IDR) blm bisa mengontrol CAD ke tingkat yg diharapkan (2.8% vs 2.5% target). Efek ini mungkin akan terefleksi di 215. Di sisi lain, APBN-P 215 lebih solid. Dari sisi revenue, ketergantungan pada natural resource berkurang, tapi ketergantungan pada pajak meningkat. Dari sisi expenditure, penurunan harga minyak mentah dunia serta pencabutan subsidi BBM akan berdampak positif terhadap CAD dan kemudian IDR Diperkirakan CAD di level 1.9% dan USDIDR di level 12. pada YE215 Page 4

7 Ekonomi Indonesia : Inflasi dan BI rate berpotensi turun di tahun 215 Inflasi dan BI rate FY215F Inflasi YoY BI rate 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan % 7.% 4.25% Sumber: Bloomberg, IPIM estimate Di 214, inflasi Indonesia 8.38% YoY. Tertolong turunnya harga BBM, di Feb215, angka inflasi -.36% MoM. Tampaknya efek inflasi akibat pencabutan subsidi BBM akan hilang lebih cepat, sehingga BI pun memotong BI rate 25 bps ke 7.5% di Feb215. Diperkirakan inflasi FY215 di 4.25%. Akibatnya, dgn CAD yg membaik dan inflasi yg rendah akan membuka peluang BI rate turun ke 7% di 4Q215 Page 5

8 IDR billion Ekonomi Indonesia : GDP Indonesia akan bertumbuh lebih cepat GDP Indonesia, Government Spending, Investment dan Consumer Spending 1,, 8, 6, 4, 2, I II III IV I II III IV I II III IV F Private Consumption Government Consumption Gross fixed capital formation Export of goods and sevices Import of goods and sevices GDP GDP YOY (RHS) Sumber: Badan Pusat Statistik,IPIM Di 214 ekonomi Indonesia tumbuh 5.2% (vs 5.58% FY213), melambat. Dari 215 ke depan, tema utama pertumbuhan ekonomi Indonesia adlh pembangunan infrastruktur. Akan terjadi pertumbuhan G dan I yng tinggi di satu sisi, dan C akan tumbuh tinggi juga krn rendahnya inflasi (krn BBM murah) di sisi lain. GDP Indonesia akan bertumbuh lebih cepat di 5.5% FY215F Page 6

9 FIXED INCOME

10 Jan-1 Mar-1 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 RoI : Persepsi risiko tidak memburuk dan yield masih tampak menarik Yield Curve RoI relatif flat Spread RoI1Y dan UST 1Y YTM (%) 31-Mar-14 3-Jun-14 3-Sep Dec Mar Term to Maturity (years) Sumber: Bloomberg RoI masih melanjutkan rally, dan yield curve nya terus melandai Persepsi risiko pada Indonesia tidak memburuk, meskipun CAD dan pelemahan USDIDR masih menjadi kekhawatiran investor asing. Ini terlihat dari spread RoI 1Y vs UST 1Y yg masih dibawah rata-rata. Ke depan yield RoI masih tampak menarik bagi investor asing Spread Indo USD Gov Bonds 1Y & UST1Y Average Page 7

11 2-Jan-12 2-Mar-12 2-May-12 2-Jul-12 2-Sep-12 2-Nov-12 2-Jan-13 2-Mar-13 2-May-13 2-Jul-13 2-Sep-13 2-Nov-13 2-Jan-14 2-Mar-14 2-May-14 2-Jul-14 2-Sep-14 2-Nov-14 2-Jan-15 2-Mar-15 SUN : Rally berlanjut,durasi panjang akan memberikan kinerja terbaik Yield Curve SUN Spread SUN 2Y dan SUN 1Y YTM (%) Average Spread SUN 2Y dan 1Y Mar-14 3-Jun-14 3-Sep Dec Mar-15 Term to Maturity (years) Sumber: Bloomberg SUN masih melanjutkan rally, dan yield curve nya terus melandai Investor berekspektasi bahwa inflasi akan rendah di 215 terlihat dari spread SUN 1Y vs SUN 2Y di bawah rata-rata bahkan cenderung terus menurun, Ke depan, tampaknya rally akan terus berlanjut. SUN berdurasi panjang akan memberikan kinerja terbaik Page 8

12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Mar-15 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Kepemilikan Asing : Jumlah akan terus meningkat di SBN maupun Korporasi Kepemilikan Asing di SBN Kepemilikan Asing di Obligasi Korporasi 1,4. 1,2. 1, Foreign Owership (Rp tn) % Foreign Ownership (RHS) Foreign Ownership (RP tn) % Foreign Ownership (RHS) Sumber: Depkeu & KSEI Kepemilikan asing di SBN menurun menjadi IDR triliun (39.53%) pada 9 Mar 215 vs IDR triliun ( 4.16%) di 2 Mar 215 lalu. Sementara kepemilikan Asing di Obligasi korporasi pada 27 Feb 215 sebesar IDR 23.82T. Ke depan jumlah kepemilikan asing, baik di SBN maupun korporasi, akan terus meningkat seiring dengan membaiknya kondisi makroekonomi Indonesia. Page 9

13 EQUITY

14 Bursa Global : Valuasi Indonesia masih menarik walau bukan yg paling murah Kinerja Bursa Saham Global 215 (YTD) Germany France Philippine Japan India China Indonesia Korea UK Thailand Hongkong Malaysia Singapura United States -1.79%.35% 3.89% 3.5% 3.36% 2.37% 2.3% 1.7%.86% 4.75% 7.29% 7.78% 17.28% 14.97% -5.%.% 5.% 1.% 15.% 2.% Valuasi Bursa Saham Global 215F Country P/E Estimate FY15 PEG PHILIPINE JAPAN INDIA AUSSIE INDONESIA US MALAYSIA FRANCE UK THAILAND GERMANY SINGAPORE CHINA HONG KONG KOREA Sumber: Bloomberg,IPIM Kinerja Bursa Global di 215 (YTD), tertinggi ditempati Germany (17.28%), dan terendah ditempati US (-1.79%). Sementara Indonesia di no. 7 (3.5%). Di X PE 215F dan.82 X PEG, valuasi Indonesia masih menarik walaupun bukan yang paling murah. Page 1

15 Sektor BEI : Infra, interest rate sensitive & cons, akan menjadi thema 215 Kinerja Sektor BEI 215 (YTD) Valuasi Sektor BEI 215F TRAD 11.31% FIN 8.66% CONS MIND JCI PROP 5.1% 4.5% 3.71% 2.68% AGRI.4% INFR -3.21% MINE BIND -5.77% -6.75% -1.% -5.%.% 5.% 1.% 15.% Sector PE Estimate FY15 PEG JAKCONS JAKTRAD JCI JAKINFR JAKBIND JAKPROP JAKMIND JAKFIN JAKAGRI JAKMINE Sumber: Bloomberg,IPIM Kinerja Sektor BEI di 215 (YTD), tertinggi ditempati Trade (11.31%), dan terendah ditempati Basic Industry (-6.75%). Sementara JCI di no.5 (3.71%) Dari sisi valuasi, meskipun sektor Infra, Interest Rate Sensitive (Property, Financial, Auto) dan Consumer tidak murah, tetapi thema pembangunan infrastruktur Indonesia akan memberikan sentiment positif untuk menggerakan sektor tersebut. Dan jika terbukti earning meningkat, valuasinya akan jadi tampak murah. Page 11

16 Infrastruktur :APBN 215 memacu pertumbuhan sektor infra lebih tinggi Anggaran Infrastruktur yang telah disetujui di APBN 215 APBN 215 yg disetujui RAPBN 215 APBN 214 % YoY (Rp tn) Kementrian Pekerjaan Umum dan Perumahan % Kementrian Perhubungan % Kementrian ESDM % Dana Alokasi Khusus (DAK) % Investasi Pemerintah untuk Infrastruktur % Lainnya % Penertaan modal Negara % Total Budget Infrastruktur % Infra % dari GDP 2.6% 1.7% 1.7% Source : 215 APBNP Alokasi anggaran untuk Infrastruktur pada APBN 215 meningkat 63.2% menjadi Rp 291 T dibandingkan anggaran infra pada APBN 214. Kementrian Pekerjaan Umum mendapatkan tambahan anggaran sebesar 56.5% dan Kementrian Perhubungan mendapat tambahan sebesar 92.3% Pertumbuhan sektor infrastruktur akan semakin tinggi dengan disetujuinya APBN 215 Page 12

17 Sektor Infra(Transportasi) : pertumbuhan earning diprediksi lebih tinggi FY15 Income dan Traffic Volume sektor Transportasi 12,. 15,. 1,. 8,. 1,. 6,. 4,. 5,. 2, Revenue Toll Operator Construction Revenue Other Services Land Rent Toll Road Operating Service Traffic Volume (RHS) Indikator Korelasi EPS JSMR thd Indikator Utama Traffic Volume.44 Toll Operator.5 Land Rent.45 Construction Revenue.31 BI rate -.37 GDP.43 Sumber : Bloomberg Toll Operator penyumbang penerimaan terbesar untuk sektor transportasi, dengan kontribusi rata-rata sebesar 6%. Diprediksi penerimaan dari Tol akan semakin besar pada tahun 215 di atas level 2%, dibandingkan dengan tahun 214 yang hanya 14%. Ekspektasi pertumbuhan EPS diprediksi akan lebih besar dari pencapaian tahun lalu di atas level 36%. Page 13

18 Banking Overweight : Pertumbuhan earning sektor perbankan diprediksi meningkat Korelasi EPS Perbankan terhadap Indikator Ekonomi Korelasi Earning per Share terhadap Indikator Utama Indikator BBRI BMRI BBNI BBCA Total Pinjaman Total Deposito BI rate FASBI GDP Sumber : Bloomberg Net Interest Income Perbankan Net Interest Income rata-rata perbankan tahun 214 di level 17-2%, dan seiring dengan disetujuinya penambahan anggaran infrastruktur, maka diharapkan Net Interest Income Perbankan akan meningkat 23-27% tahun ini. Tingkat pinjaman sektor perbankan diprediksi akan meningkat pada tahun ini di level 25-3%, dibandingkan tahun lalu di 18-22%. Terdapat korelasi yang kuat antara indikator total pinjaman terhadap pertumbuhan earning sektor perbankan rata-rata sebesar.98. Diekspektasikan pertumbuhan EPS sektor perbankan akan mencapai 18-25% pada tahun ini. Page 14

19 Telco Sector : Penetrasi Internet dan data 4G akan menjadi penopang earning Penerimaan sektor telekomunikasi Internet Penetration Sumber : Bloomberg TLKM akan diuntungkan dengan pertumbuhan servis data, berupa pengembangan jaringan 3G menjadi 4G. Tingkat pertumbuhan servis data rata-rata tumbuh sebesar 15%. Diekspektasikan tingkat pertumbuhannya tahun 215 mencapai 2-25%. Korelasi antara indikator data internet terhadap pertumbuhan EPS sektor ini cukup besar di.88. Pertumbuhan servis data dan internet diharapkan akan semakin tinggi kedepannya mengingat penetrasi Internet di Indonesia masih relatif rendah dibandingkan negara Asia lainnya. Di prediksi pertumbuhan earning pada sektor ini FY15 di level 15-2%. Page 15

20 3-Jan-13 3-Feb-13 3-Mar-13 3-Apr-13 3-May-13 3-Jun-13 3-Jul-13 3-Aug-13 3-Sep-13 3-Oct-13 3-Nov-13 3-Dec-13 3-Jan-14 3-Feb-14 3-Mar-14 3-Apr-14 3-May-14 3-Jun-14 3-Jul-14 3-Aug-14 3-Sep-14 3-Oct-14 3-Nov-14 3-Dec-14 3-Jan-15 3-Feb-15 Konsumer : Benefit dari perbaikan kondisi makro ekonomi dan rendahnya harga komoditas Harga WTI dan Komoditas Agricultural Commodity Index (RHS) WTI (LHS) Agricultural Commodity Index = Corn,Soybean,Wheat,Sugar Baseline = 1 2 Sumber: Bloomberg,IPIM Penurunan harga minyak mentah dunia (WTI) berkorelasi positif dengan harga komoditas dunia. Dengan asumsi makro ekonomi FY15F,sektor Konsumer diproyeksi akn mendapat keuntungan (Sales dan Earning naik) dari turunnnya komponen cost diantaranya USDIDR (12.),Oil (USD 6/barrel) dan komoditas. Dari sisi demand, akn adanya peningkatan domestic demand akibat penurunan BI rate (7%) dan Inflasi (4.25%). Page 16

21 Konsumer : GPM Improve, berpotensi terjadinya earning surprise. Korelasi Gross Profit Margin (GPM) trhdp masing-masing faktor. Gross Margin Correlation USD/IDR Inflasi BI Rate WTI AC Index Consumer Staples Food and Beverages Tobacco Pharamaceuticals Cosmetic and Houshold Consumer Discretionary Automotive Retails and Appreal Media Sumber: Bloomberg,IPIM USDIDR,Inflasi dan BI rate berkorelasi negatif terhadap GPM mayoritas sub sektor Konsumer. Namun dgn asumsi makro FY15F, diproyeksi GPM akan membaik di 215 Penurunan harga minyak dan Komoditas akn berdampak positif trhdp GPM terutama sub-sektor F&B. Jadi, dgn asumsi makro FY15F diproyeksi GPM akan naik dan berpotensi terjadi Earning surprise pada sektor Konsumer, dgn rata-rata pertumbuhan Earning sebesar 25%. Page 17

22 Sektor konstruksi : disahkanya budget infrastruktur memberikan dampak positif APBN yang telah disetujui Kontrak Order 215 Sumber: Bloomberg,IPIM APBN 215 sebesar Rp29.3T yang telah disahkan membuat proyek infrastruktur semakin jelas untuk direalisasikan dan emiten konstruksi akan terkena dampak positif suntikan modal negara semakin memperkuat emiten konstruksi yang mendapat cukup biaya untuk menjalankan proyek infrastruktur Ditambah kontrak baru maupun carry over tahun lalu yang naik signifikan memberikan outlook positif terhadap kinerja keuangan emiten beberapa periode kedepan Page 17

23 Sektor Semen : Diuntungkan dari Penuruan harga minyak dunia Energi merupakan komponen biaya terbesar pada Sektor Semen 4 35 % total biaya Sumber: Bloomberg,IPIM Penurunan harga minyak mentah dunia (WTI) berdampak positif terhadap sektor semen dikarenakan hampir 35% komponen biaya adalah minyak Dengan asumsi harga minyak dunia akan tetap rendah dibawah US$6/barrel, sektor Semen diproyeksi akan mendapat keuntungan dari margin yang meningkat akibat turunya cost Page 17

24 Target Indeks 215 Target IHSG 215 : Bottom Up Approach JCI target (Equity Bond Approach) total coverage 73.9% Desember 214 5, Scenario Upside TP PE (x) bearish case -2.6% 5, base case 22.16% 6, bullish case 31.6% 6, Sumber: Bloomberg, IPIM IHSG berpotensi mencapai 6, pada akhir 215 (base case). Potensi tersebut didukung oleh kontribusi konsumsi, dan pengeluaran pemerintah yang tinggi pada struktur PDB Indonesia sehingga lebih tahan terhadap krisis global. Page 21

25 Kesimpulan

26 Kesimpulan Perekonomian global, terutama Eropa dan China melambat tapi dalam tahap ekspansi, disisi lain ekonomi kawasan US masih akan tumbuh cepat. Harga minyak mentah dunia belum akan rebound dalam waktu dekat, dan akan stabil dibawah USD6/ barrel FY215. Penurunan harga minyak mentah dunia dan pencabutan subsidi BBM berdampak positif terhadap CAD dan IDR, disisi lain inflasi dan BI rate berpotensi turun di 215. GDP Indonesia diprediksi akan bertumbuh cepat di 5,5% FY215F. Valuasi pasar saham Indonesia masih menarik walau bukan yang paling murah dengan level 18,24 X PE dan.82 PEG 215F. Thema pembangunan infrastruktur Indonesia akan memberikan sentiment positif untuk sektor Infra, Interest Rate Sensitive (Property, Financial, Auto) dan Consumer, walaupun dari sisi valuasi tidak murah. Dan jika terbukti earning meningkat, valuasinya akan jadi tampak murah. Target indeks IHSG diprediksi di level 6, FY215F untuk level base case. Saham masih menjadi investasi yang menarik pada tahun 215. Produk investasi yang akan berkinerja baik di 215 antara lain Reksadana Premier Makro Plus, XIIF, XISI, R-LQ45X, XIIT dan XIIC.

27 - THANK YOU - PT Indo Premier Investment Management Wisma GKBI Lt.7 Suite 719 Jl. Jenderal Sudirman No.28 Jakarta 121 Telp: Fax:

28 DISCLAIMER This document has been prepared based on the information and data received from the Company. The information and data presented in this document has not been independently verified. No representation, warranty, express or implied, is made as to, and no reliance should be placed on, the fairness, accuracy, completeness or correctness of the information and opinions in this presentation. None of the Company or any of its agents or advisers, or any of their respective affiliates, advisers or representatives, undertake to update or revise any statement, whether as a result of new information, future events or otherwise and none of them shall have any liability (in negligence or otherwise for any loss howsoever arising from any use of this presentation or its contents. This document is strictly confidential to the recipient, may not be reproduced, retransmitted or further distributed to any other person or entity, in any form, in whole or in part for any purpose. The information contained in this presentation is for informational purposes only and does not constitute an offer or invitation to sell or the solicitation of an offer to make investment in the Company. This document should not, nor should anything contained in it, for the basis, or be relied upon in any connection with any such contract of commitment whatsoever, and does not constitute a recommendation regarding investment in the Company. This document is intended only for the recipient of the document and may not be retransmitted or distributed by them to any other persons. This document should not be treated as advice relating to legal, taxation, financial, accounting or investment matters. By reading this document you (i) acknowledge that you will be solely responsible for your own assessment of the market and the market position of the Company and of the risks and merits of any investment in the Company, and that you will conduct your own analysis and be solely responsible for forming your own view of the potential future performance of Company s business and (ii) agree to be bound by the foregoing terms and to keep this presentation and the information contained herein confidential.