SKRIPSI ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN

SKRIPSI ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN SAHAM DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAANAKUISITOR SEBELUM DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012 OLEH FELIX 120502184 PROGRAM STUDI STRATA I MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2016

ABSTRAK ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN SAHAM DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN AKUISITOR SEBELUM DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan akuisitor yang diukur dengan Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return on Equity, Price/Earning Ratio, dan Abnormal Return sebelum dan sesudah perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2012. Jenis penelitian ini adalah penelitian komparatif. Sampel penelitian yang digunakan sebanyak 10 perusahaan melakukan merger dan akuisisi pada tahun 2010-2012, dimana peneliti menetapkan beberapa kriteria penetapan sampel. Pengolahan data dilakukan dengan Wilcoxon Signed Ranks Test dengan taraf signifikansi 5%. Penelitian menunjukkan bahwa kinerja perusahaan tidak terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi. Dimana pengujian terhadap rasio keuangan terdapat perbedaan yang signifikan untuk pengujian Current Ratio pada periode satu tahun sebelum dengan satu tahun sesudah serta pengujian antara satu tahun sebelum dengan dua tahun sesudah merger dan akuisisi; Rasio Return on Equity untuk pengujian satu tahun sebelum dan dua tahun sesudah merger dan akuisisi. Hasil pengujian terhadap Abnormal Return saham pada periode jendela (h-10 sampai h+10) disekitar pengumuman merger dan akuisisi menunjukkan bahwa Abnormal Return saham tidak berbeda sebelum dan sesudah pengumuman. Kata kunci: Merger dan Akuisisi, Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return On Equity, Price/Earning Ratio, dan Abnormal Return i

ABSTRACT COMPARATIVE ANALYSIS OF STOCK ABNORMALRETURNAND FINANCIAL PERFORMANCE OF THE ACQUIRER COMPANIES BEFORE AND AFTERMERGERANDACQUISITIONIN INDONESIAN STOCK EXCHANGEPERIOD2010-2012 The purpose of this research is identify and analyze whether there are differences in the financial performance of acquirer companies and measured by Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return on Equity, Price/Earnings Ratio, and Abnormal Return before and after the companies doing mergers and acquisitions in Indonesian Stock Exchange (IDX) 2010-2012. This research is a comparative study. Samples used in this study as many as 10 companies are doing merger and acquisition in 2010-2012, in which researchers establish criteria for the determination of the sample. Data processing is performed by the Wilcoxon Signed Ranks Test with significance level of 5%. Research shows that the company's performance do not have a significant difference before and after mergers and acquisitions. The test result for Current Ratio there is a significant difference in the period of one year before to one year after as well as testing between one year before to two years after the mergers and acquisitions; Return on Equity for testing a year before and two years after the merger and acquisition. Abnormal Return test results of the stock in the window period (H-10 to H+10) during the merger and acquisition announcements indicate that the Abnormal Return stocks did not differ before and after the announcement. Keywords: Merger and Acquisition, Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio, Return On Equity, Price/Earning Ratio, and Abnormal Return ii

KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala berkat, kasih dan rahmat-nya, terutama dalam perkuliahan, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul ANALISIS PERBANDINGAN ABNORMAL RETURN SAHAM DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN AKUISITOR SEBELUM DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2012. Skripsi ini disusun dalam rangka untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Departemen Manajemen Universitas Sumatera Utara. Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orangtua terkasih Ayahanda Suwandri dan Ibunda Fong Lan atas segala curahan kasih sayang perhatian, doa, dukungan, dan selalu menjadi sumber inspirasi dan motivasi penulis untuk selalu berprestasi dan berusaha menjadi yang terbaik. Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan bantuan lain baik secara moril maupun materil dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhari Maksum, M.Ec. Ac. Ak., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME, dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Ketua dan Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. iii

3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si., dan Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si., selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 4. Bapak Dr. Muslich Lufti, MBA., selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu dalam memberikan bimbingan, koreksi dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si., selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah banyak memberikan saran serta arahan dalam menyelesaikan skripsi ini. 6. Saudara dari penulis, yaitu Juandy S.T. yang selalu menjadi panutan dari penulis. Terima kasih atas setiap nasihat, perhatian, pengorbanan yang telah dicurahkan kepada penulis. 7. Untuk teman-teman seperjuangan, Vivian, Christopher Thedy, Wilis Guandinata, Andri Aulia Lubis, Julianto Hady, Gerry Chandra, Ray Gunayes Tarigan, Rointan Putri Fenita Situmorang, Anggis Tiyana Situngkir, Fredick Broven Ekayanta, Ika Octariyani Safitri, Immanuel Carlos Yanrichy, Inka Havvy Stella Sitorus, Jevi Mulyati, Sarah Yosephin, Michael Asby Wijaya, Reza Krisnadi Pratama, Wilson Chandra, Yenni Saputri, dan seluruh temanteman program studi S1 Manajemen Stambuk 2012 Fakultas Ekonomi dan Bisnis (FEB) Universitas Sumatera Utara setra teman-teman Beswan Djarum 30 yang senantiasa membantu penulis dalam dukungan, semangat, dan bantuan doasepanjang penyelesaian skripsi ini. Kehadiran mereka membuat penulis merasa yakin dan terus bertahan menghadapi segala proses dan tantangan selama menghadapi masa kuliah dan dalam menyelesaikan skripsi. iv

Segala bentuk usaha dan perjuangan telah semaksimal mungkin dilakukan oleh penulis. Meskipun demikian, skripsi ini masih jauh dari kata sempurna dan masih perlu banyak perbaikan atas segala kekurangannya yang semata-mata merupakan keterbatasan penulis sebagai manusia biasa. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak. Setiap penelitian tidak ada yang sempurna, setiap hasil tidak ada yang paling benar, namun setiap langkah adalah pembelajaran. Pembelajaran untuk senantiasa menjadi lebih baik menuju suatu kesempurnaan. Akhir kata semoga skripsi ini berguna bagi pembaca dan dipergunakan untuk menambah pengetahuan dan bahan masukan bagi penelitian selanjutnya. Medan, 20 Januari 2016 Penulis, Felix NIM. 120502184 v

DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT... ii KATA PENGANTAR... iii DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... ix DAFTAR GAMBAR... x BAB I BAB II PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 9 1.3 Tujuan Penelitian... 10 1.4 Manfaat Penelitian... 10 TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori... 11 2.1.1 Abnormal Return... 11 2.1.1.1 ReturnSaham... 11 2.1.1.2 PengertianAbnormal Return... 13 2.1.1.3 Pengukuran Abnormal Return... 13 2.1.2 Kinerja Keuangan... 15 2.1.2.1 Pengertian Kinerja Keuangan... 15 2.1.2.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan... 16 2.1.2.3 Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan... 17 2.1.2.4 Analisis Rasio Keuangan... 17 2.1.2.4.1 Pengertian Rasio Keuangan... 17 2.1.2.4.2 Jenis-jenis Rasio Keuangan... 18 2.1.3 Penggabungan Usaha... 20 2.1.4 Merger... 21 2.1.4.1 Pengertian Merger... 21 2.1.4.2 Klasifikasi Merger... 22 2.1.5 Akuisisi... 22 2.1.5.1 Pengertian Akuisisi... 22 2.1.5.2 Klasifikasi Akuisisi... 23 2.1.6 Tahapan Merger dan Akuisisi... 24 2.1.7 Motif Merger dan Akuisisi... 25 2.1.8 Keunggulan dan Kelemahan Merger dan Akuisisi... 28 2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu... 29 2.3 Kerangka Konseptual... 37 2.4 Hipotesis... 39 vi

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian... 40 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian... 40 3.3 Batasan Operasional... 40 3.4 Definisi Operasional Variabel... 41 3.5 Populasi dan Sampel... 46 3.6 Jenis Data... 47 3.7 Metode Pengumpulan Data... 48 3.8 Teknik Analisis Data... 48 3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif... 48 3.8.2 Uji Normalitas... 48 3.8.3 Paired Sample T-test.... 49 3.8.4Wilcoxon Signed Ranks Test... 50 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan... 51 4.2 Hasil Deskriptif Variabel Penelitian... 57 4.2.1 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi... 58 4.2.2 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 60 4.2.3 Hasil Deskriptif Kinerja Keuangan 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 62 4.2.4 Hasil Deskriptif Abnormal Return Disekitar Tanggal Merger dan Akuisisi... 64 4.3 Uji Normalitas... 65 4.4 Uji Hipotesis... 69 4.4.1 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 70 4.4.2 Pengujian Rasio Keuangan Periode Satu Tahun Sebelum dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 72 4.4.3 Pengujian Abnormal Return Periode Sepuluh Hari Sebelum dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan Akuisisi... 74 4.5 Pembahasan... 75 4.5.1 Perbandingan Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi... 75 4.5.2 Perbandingan Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi... 77 vii

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 80 5.2 Saran... 81 DAFTAR PUSTAKA... 83 LAMPIRAN... 87 viii

DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman 1.1 Data CR, TATO, DR, ROE, dan P/E Pada Perusahaan yang Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012... 5 1.2 Data Rata-rata Harga Saham Enam Perusahaan Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger dan Akuisisi Tahun 2010-2012.. 7 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu... 34 3.1 Definisi Operasional Variabel... 45 3.2 Sampel Penelitian... 47 4.1 Hasil Deskriptif 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi... 58 4.2 Hasil Deskriptif 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 60 4.3 Hasil Deskriptif 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 62 4.4 Hasil Deskriptif 10 Hari Sebelum Merger dan Akuisisi... 64 4.5 Hasil Deskriptif 10 Hari Sesudah Merger dan Akuisisi... 65 4.6 Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sebelum Merger dan Akuisisi. 66 4.7 Hasil Uji Normalitas 1 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi.. 67 4.8 Hasil Uji Normalitas 2 Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi.. 68 4.9 Hasil Uji Normalitas 10 Hari Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi... 69 4.10 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum Dengan Satu Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 70 4.11 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Satu Tahun Sebelum Dengan Dua Tahun Sesudah Merger dan Akuisisi... 72 4.12 Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test Sepuluh Hari Sebelum Dengan Sepuluh Hari Sesudah Merger dan Akuisisi... 74 4.13 Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi.. 75 4.14 Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test Terhadap Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi 78 ix

DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 1.1 Jumlah dan Nilai Merger dan Akuisisi di Dunia... 2 2.1 Skema Merger... 21 2.2 Skema Akuisisi... 22 2.3 Kerangka Konseptual... 39 x