SKRIPSI PENGARUH PEMBELIAN KEMBALI (BUY BACK) SAHAM TERHADAP RESPON PASAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) OLEH : ERRA CHAIRUNNISA S. NIM.

Transkripsi

1 SKRIPSI PENGARUH PEMBELIAN KEMBALI (BUY BACK) SAHAM TERHADAP RESPON PASAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) OLEH : ERRA CHAIRUNNISA S. NIM PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014

2 LEMBAR PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul Pengaruh Pembelian Kembali (Buy Back) Saham Terhadap Respon Pasar di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akhir guna menyelesaikan program sarjana pada Fakultas Ekonomi. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan/atau dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, Januari 2014 Erra Chairunnisa S. NIM

3 ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pengumuman buy back terhadap respon pasar di Bursa Efek Indonesia berdasarkan peraturan BAPEPAM-LK Nomor X.K.1 dan XI.B.2 tentang tata cara pelaksanaan buy back. Penilaian respon pasar dianalisis melalui rata-rata abnormal return harian dan rata-rata trading volume activity harian perusahaan. Penelitian ini juga menggunakan rata-rata abnormal return kumulatif dan trading volume activity kumulatif untuk menganalisis apakah terdapat perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman buy back dilaksanakan. Populasi penelitian adalah seluruh perusahaan yang melaksanakan buy back tahun Sampel penelitian sebanyak 30 perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang melakukan pengumuman buy back dengan kriteria : tidak mengeluarkan pengumuman corporate action pada periode penelitian, dan aktif dalam perdagangan saham pada periode estimasi dan periode jendela. Penelitian ini menerapkan metode event study dengan 20 hari periode jendela, yaitu 10 hari sebelum pengumuman dan 10 hari setelah pengumuman buy back. Data diuji menggunakan T-test dan Paired Sample Test/Wilcoxon-Signed Rank Test. Pengujian expected return menggunakan market model dengan metode regresi sederhana OLS (Ordinary Least Squares). Hasil penelitian menujukan bahwa pengumuman buy back tidak berpengaruh signifikan dan tidak ditemukannya perbedaan yang signifikan antara rata-rata abnormal return kumulatif sebelum dan sesudah pengumuman buy back dilaksanakan. Namun, pengumuman informasi buy back memiliki pengaruh yang signifikan terhadap trading volume activity dan diikuti dengan adanya perbedaan yang signifikan antara rata-rata trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman buy back dilakukan. Kata Kunci : buy back, abnormal return, trading volume activity

4 ABSTRACT This study aims to determine the effect of announcement of the buy back of the market 's response in Indonesia Stock Exchange under the rules of Bapepam - LK No. XK1 and XI.B.2 on the buy back procedure. Assessment of market response was analyzed by the average daily abnormal returns and average daily trading volume activity corporation. This study also uses the average cumulative abnormal return and cumulative trading volume activity to analyze whether there are differences in abnormal returns and trading volume activity before and after the buy back announcement was implemented. The study population was all of company which implemented buy back during The research sample are 30 companies in Indonesia Stock Exchange which make announcement with criteria: no corporate action announcements issued in the study period, and active in the trading of shares in the estimation period and period windows. This research applies event study method with a 20-day window period, consiting 10 days before and 10 days after the announcement of the buy back. Data were tested using T -test and Paired Sample Test / Wilcoxon - Signed Rank Test. Test of expected return using the market model with a simple OLS regression method (Ordinary Least Squares). The results of the study indicated that buyback announcements have not significant effects and there were not finding a significant difference between the average cumulative abnormal return before and after the buyback announcement. However, the announcement of buyback informations have a significant effect on the volume of trading activity and were followed by a significant difference between the average trading volume activity before and after the buy-back announcements were done. Keywords : buy back, abnormal returns, trading volume activity

5 KATA PENGANTAR Puji dan syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa, yang selalu memberi segala kebaikan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini. Penelitian ini merupakan salah satu syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi. Judul penelitian yang dilakukan penulis adalah : Pengaruh Pembelian Kembali (Buy Back) Saham Terhadap Respon Pasar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis telah dibantu berbagai pihak. Melalui kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu yang mendukung penyelesaian skripsi ini, terutama kepada: 1. Kedua Orang tua tercinta Ayahanda Rahmad Sinuhaji dan Ibunda Erna Wati Siregar, beserta Saudara penulis Dicky Prayudha Sinuhaji, keluarga besar yang telah memberikan banyak doa, dukungan, bimbingan dan dorongan baik moril maupun materil sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. 2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Sc Ak selaku dekan Fakultas Ekonomi. 3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan sekaligus sebagai dosen pembimbing yang telah membimbing penulis dalam penyusunan skripsi ini, memberikan saran, masukan dan petunjuk yang berarti bagi penulis.

6 4. Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan sekaligus dosen wali yang telah memberikan saran dan masukan selama perkuliahan. 5. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi Departamen Ekonomi Pembangunan sekaligus Dosen Pembanding I dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Departemen Ekonomi Pembangunan. 6. Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak selaku Dosen Pembanding II 7. Seluruh Dosen dan Staff Pengajar Fakultas Ekonomi USU khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan, yang telah banyak memberikan ilmu pengetahuan kepada penulis selama perkuliahan. 8. Seluruh Pegawai dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi USU khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan, yang telah banyak memberikan bantuan kepada penulis selama perkuliahan. 9. Seluruh Sahabat penulis khususnya Angkatan 28 PMR 001 Medan, Pengurus BKM Al-Farabi SMAN 2 Medan, Pengurus HMD EP FE USU, Seluruh sahabat seperjuangan stambuk 2010 jurusan Ekonomi Pembangunan yang telah banyak memberikan motivasi, doa, dan dukungan kepada penulis dalam penyusunan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu per satu.

7 10. Bapak Indra Kuspriyadi dan seluruh Staf Pegawai Bank Indonesia cabang Kota Medan, yang telah banyak membantu memberikan informasi dan pengalaman berharga kepada penulis. Penulis sadar sepenuhnya bahwa skripsi ini masih memiliki kesilapan maupun kekurangan dalam penyusunannya yang disebabkan keterbatasan penulis. Oleh sebab itu penulis menerima kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak sebagai bahan penyempurnaan skripsi ini. Penulis juga berharap semoga skripsi ini dapat menambah wacana dan pemikiran yang bermanfaat bagi seluruh pihak yang membaca. Akhir kata senantiasa penulis memohon kepada Allah SWT, semoga melimpahkan berkat dan rahmat-nya kepada kita semua. Amin Medan, Januari 2014 Penulis, Erra Chairunnisa S.

8 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... i ABSTRACT... ii KATA PENGANTAR... iii DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... ix DAFTAR GAMBAR... x BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Rumusan Masalah Tujuan dan Manfaat Peneliti Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pembelian kembali saham/stock Repurchase/Buy back Peraturan Buy back di Indonesia Keunggulan Melakukan Stock Repurchase Abnormal Return Trading Volume Activity (TVA Landasan Teori Signaling Theory Agency Theory Penelitian Terdahulu Kerangka Pemikiran Hipotesis Hubungan Abnormal Return dan Pengumuman Buy Back Hubungan Trading Volume Activity dan Pengumuman Buy Back BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel Abnormal Return Saham Trading Volume Activity Populasi dan Sampel Jenis dan Sumber Data Metode Pengumpulan Data... 39

9 3.5 Metode Analisis Uji Normalitas Event Study Uji Hipotesis Uji Hipotesis pengaruh Buy back terhadap AAR dan pengaruh AAR sebelum dan sesudah Buyback Uji Hipotesis pengaruh Buy back terhadap ATVR dan pengaruh ATVR sebelum dan sesudah Buyback BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian Analisis Data Analisis Deskripsi Return Saham dan Return Pasar Analisis Deskripsi Abnormal Return Analisis Deskripsi Trading Volume Activity (TVA) Uji Normalitas Pengujian pengaruh pengumuman buy back terhadap rata-rata abnormal return Pengujian rata-rata abnormal return kumulatif sebelum dan sesudah pengumuman buy back Pengujian pengaruh pengumuman buy back terhadap rata-rata trading volume activity Pengujian perbedaan rata-rata trading volume activity sebelum dan sesudah pengumuman buy back Pembahasan Perbedaan Average Abnormal Return Harian pada Periode Jendela Pengamatan Akibat Pengaruh Pengumuman BuyBack Perbedaan Average Abnormal Return (AAR) Sebelum dan Sesudah Pengumuman Buy Back Perbedaan Rata-Rata Trading Volume Activity Harian di Sekitar Peristiwa Pengumuman Buy Back Perbedaan Trading Volume Activity (TVA) Sebelum & Sesudah Pengumuman Buy Back BAB V PENUTUP 2.1 Kesimpulan Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN... 75

10 DAFTAR TABEL No.Tabel Judul Halaman 2.1 Penelitian Terdahulu Deskripsi AAR Saham pada t-10 hingga t Deskripsi ATVA Saham pada t-10 hingga t Hasil Uji Normalitas AAR dan TVA 10 Hari Sebelum dan 10 Hari Sesudah Pengumuman Buy Back Dilaksanakan Pengujian Efek Pengumuman Buy Back pada Abnormal Return Saham Uji Beda Paired Sample Test AAR Sebelum dan Sesudah pengumuman Buy Back Pengujian Efek Pengumuman Buy Back pada Trading Volume Activity Uji Beda Wilcoxon Signed Ranks Test TVA Sebelum dan Sesudah Pengumuman Buy Back... 64

11 DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 1.1 Indeks Harga Saham Gabungan & Volume Perdagangan Saham periode Statistik Indeks Harga Saham Gabungan periode Kerangka penelitian Periode Pengamatan Deskriptif Rata- Rata Return pada Periode Peristiwa Deskriptif Rata- Rata Return pada Periode Peristiwa Statistik Deskriptif Rata-Rata TVA di Sekitar Periode Pengumuman Buyback... 53

12 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran Judul Halaman 1 Kode, Nama, dan Waktu pengamatan Sampel 76 2 Nilai Alpha ( α ) dan Betha ( β ) pada Persamaan 77 Regresi Perhitungan Return Ekspektasi Sampel 3 Rata-rata TVA Sebelum dan Sesudah Pengumuman Buy Back 78