KATA PENGANTAR Dengan menghaturkan puji dan syukur ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa berkat anugerah dan kasih-nya, penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis yang berjudul Analisis Pengaruh Faktor Makro Ekonomi Dan Harga Komoditas Pertambangan Terhadap Tingkat Imbal Hasil dan Resiko Saham-Saham Pertambangan, Minyak dan Gas di Bursa Efek Indonesia. Adapun tesis ini disusun sebagai salah satu syarat dalam menyelesaikan studi program Pasca Sarjana di Binus Business School, Jakarta. Dalam penulisan tesis tidak sedikit bantuan yang penulis peroleh dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini, secara khusus penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan terima kasih kepada : 1. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App.Sci, selaku rektor Binus Business School. 2. Bapak Firdaus Alamsjah, Ph.D, selaku Direktur Eksekutif Magister Manajemen Binus Business School. 3. Bapak Stephanus Remond Waworuntu, selaku Kepala Magister Manajemen jurusan Finance and Investment. 4. Bapak Edi Abdurachman, Ph.D, selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberikan bimbingan, dorongan serta pengarahan dalam penulisan tesis ini. iv
5. Dewan pimpinan dan segenap dosen Magister Manajemen Binus Business School yang telah memberikan pendidikan dan pengetahuan dari awal hingga akhir perkuliahan. 6. Orang tua dan keluarga tercinta. Terima kasih atas doa yang tak pernah terputus dan telah memberikan dukungan moril dan materiil kepada penulis. 7. Dewan pimpinan, atasan dan rekan-rekan kerja yang telah memberikan pengertian, dukungan, dan bantuan selama masa perkuliahan berlangsung, dan pada saat penulisan tesis ini. 8. Rekan-rekan kuliah, yang telah berbagi masa suka dan duka selama masa perkuliahan dengan penulis. 9. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah membantu penulis baik secara materiil, maupun dalam doa. Akhir kata, penulis memohon maaf apabila di dalam penulisan tesis ini ada kekurangan atau kesalahan. Penulis berharap semoga dengan penulisan tesis ini memberikan sumbangsih bagi kemajuan ilmu pengetahuan dan bermanfaat bagi masyarakat Jakarta, 18 Juli 2008 Penulis v
ABSTRAK Selama Tahun 2007, situasi perekonomian Indonesia yang semakin kondustif memberikan dampak positif terhadap pasar saham di Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari peningkatan indeks harga saham Indonesia yang cukup tinggi dan salah satu sektor yang mendorong indeks adalah sektor pertambangan. Namun, meningkatnya harga minyak mentah dunia secara terus menerus ikut mempengaruhi makro ekononmi di Indonesia Variabel independen makro ekonomi yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel Tingkat SBI 1 bulan, Kurs dolar, tingkat inflasi dan variabel harga komodatas pertambangan adalah harga emas dan harga minyak mentah dunia. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui hubungan serta pengaruh dari variabel independen dengan dependen dan dianalisis dengan menggunakan metode analisis regresi berganda. Hasil analisis dapat disimpulkan bahwa variabel makro ekonomi dan harga komoditas pertambangan hanya berpengaruh terhadap resiko saham-saham pertambangan, sedangkan terhadap tingkat imbal hasil tidak berpengaruh secara signifikan. Variabel yang berpengaruh terhadap tingkat resiko saham saham pertambangan adalah SBI dengan koefisien regresi negatif. Studi ini menggunakan periode waktu dari desember 2003 sampai dengan desember 2004. Oleh karena itu, hasilnya kemungkinan akan berbeda bila menggunakan periode yang berbeda. Walaupun demikian hasil studi ini sudah memberikan gambaran secara sederhana hubungan variabel independen terhadap tingkat imbal hasil dan resiko saham-saham pertambangan. Kata Kunci : Makroekonomi, tingkat imbal hasil, resiko, saham-saham pertambangan vi
Halaman Judul... i Halaman Pernyataan... ii Persetujuan Pembimbing... iii KATA PENGANTAR... iv ABSTRAK... vi DAFTAR ISI... vii DAFTAR TABEL... x DAFTAR GAMBAR... xi BAB 1 PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Permasalahan... 2 1.3 Tujuan dan Manfaat... 3 1.4 Ruang Lingkup... 3 BAB 2 LANDASAN TEORI... 5 2.1 Pengertian Pasar Modal... 5 2.2 Saham... 7 2.3 Pengertian IHSG... 10 2.4 Nilai Tukar Rupiah/US$... 13 2.5 Pengertian Suku Bunga... 15 2.6 Pengertian Inflasi... 15 2.7 Harga emas... 17 2.8 Harga Minyak Mentah Dunia... 18 2.9 Pengertian Resiko dan Tingkat Imbal Hasil... 19 2.10 Hasil Penelitian Terdahulu... 21 BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN... 24 vii
3.1 Metodologi Pengumpulan Data... 24 3.2 Populasi dan Sampel... 25 3.3 Variabel... 26 3.4 Hipotesis... 27 3.4.1 Analisis Korelasi (correlation)... 30 3.4.2 Analisis Regresi Berganda... 30 3.4.3 Uji Multikolinieritas... 32 3.4.4 Uji Autokorelasi... 32 3.4.5 Uji Heterokedastisitas... 33 3.4.6 Uji t... 33 3.4.7 Uji F (Uji Signifikan Linier Berganda)... 34 BAB 4 ANALISIS DAN PEMBAHASAN... 35 4.1 Proses dan Hasil Analisis Data... 35 4.2 Uji Koefisien Korelasi dan Regresi Tingkat Imbal Hasil... 35 4.3 Uji Koefisien Korelasi dan Regresi Tingkat Resiko... 40 4.4 Uji Penyimpangan Asumsi Klasik Tingkat Imbal Hasil... 44 4.5 Uji Regresi Tingkat Imbal Hasil... 48 4.5.1 Hasil Persamaan Regresi Variabel Dependen Tingkat Imbal hasil Saham Saham Pertambangan... 49 4.5.2 Analisis Persamaan Akhir Variabel Dependen Tingkat Imbal Hasil Saham Saham Pertambangan... 51 4.6 Pengujian Hipotesis Tingkat Imbal Hasil... 53 4.6.1 Pengujian Hipotesis dengan Uji F... 53 4.6.2 Pengujian Hipotesis dengan Uji-t... 54 4.7 Uji Penyimpangan Asumsi Klasik Tingkat Resiko... 56 4.8 Uji Regresi Tingkat Resiko... 59 4.8.1 Hasil Persamaan Regresi Variabel Dependen Tingkat Resiko Saham Saham Pertambangan... 59 4.8.2 Analisis Persamaan Akhir Variabel Dependen Tingkat viii
Resiko Saham Saham Pertambangan... 61 4.9 Pengujian Hipotesis Variabel Dependen Tingkat Resiko... 63 4.9.1 Pengujian Hipotesis dengan Uji F... 63 4.9.2 Pengujian Hipotesis dengan Uji-t... 64 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN... 67 5.1 Kesimpulan... 67 5.2 Saran... 68 DAFTAR PUSTAKA...70 LAMPIRAN.... L-1 RIWAYAT HIDUP ix
DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Koefisien Korelasi dan Signifikan Tingkat Imbal Hasil... 35 Tabel 4.2 Koefisien Korelasi dan Signifikan Tingkat Resiko... 40 Tabel 4.3 Nilai Tolerance dan VIF Tingkat Imbal Hasil... 46 Tabel 4.4 Uji Autokorelasi Variabel Dependen Tingkat Resiko Saham Saham Pertambangan... 46 Tabel 4.5 Koefisien Regresi Tingkat Imbal Hasil Saham-Saham Pertambangan... 49 Tabel 4.6 ANOVA Tingkat Imbal Hasil Saham-Saham Pertambangan... 50 Tabel 4.7 Koefisien Regresi, t hitung, t tabel, Signifikansi, dan Keputusan Variabel Dependen Tingkat Imbal Hasil Saham Pertambangan... 54 Tabel 4.8 Uji Autokorelasi Variabel Dependen Tingkat Resiko Saham Saham Pertambangan... 57 Tabel 4.9 Koefisien Regresi Variabel Dependen Tingkat Resiko Saham-Saham Pertambangan... 59 Tabel 4.10 ANOVA Variable Dependen Tingkat Resiko Saham-Saham Pertambangan... 60 Tabel 4.11 Koefisien Regresi, t hitung, t tabel, Signifikansi, dan Keputusan Variabel Dependen Tingkat Resiko Saham Pertambangan... 64 x
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Tingkat Inflasi di Indonesia Periode 2003-2007... 17 Gambar 2.2 Pergerakan Harga Emas Dunia Periode Tahun 2000-2008... 18 Gambar 2.3 Harga Minyak Mentah Dunia 2005-2007... 19 Gambar 4.1 Scatterplot Variabel Dependen Tingkat Imbal Hasil Saham-Saham Pertambangan... 48 Gambar 4.2 Scatterplot Variabel Dependen Resiko Saham-Saham Pertambangan... 58 xi