ABSTRAK Kemajuan teknologi telekomunikasi dan perkembangan jaman memberi kemudahan bagi investor dalam melakukan investasi skala Internasional. Tingkat pengembalian yang didapat juga sangat menarik bagi para investor internasional untuk memanfaatkan kesempatan dan beralih dari berinvestasi dalam skala nasional menjadi skala internasional. Kondisi Makroekonomi turut membawa peran didalam dunia investasi, kususnya investasi skala internasional. Penelitian ini bertujuan untuk menguji variabel-variabel ekonomi makro yang diduga memiliki pengaruh terhadap tingkat pengembalian investasi saham. Variabel ekonomi makro tersebut adalah Tingkat Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar USD terhadap GBP, Harga Minyak Dunia, dan Pajak Capital Gain dan Dividen. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham yang tergabung dalam indeks Standard & Poor s 500 pada periode tahun 1998 2007. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan dengan analisis korelasi dan regresi linier berganda. Analisis tersebut digunakan untuk mengetahui apakah diantara variabel penelitian terdapat hubungan, dan jika ada hubungan, bagaimana arah hubungan dan seberapa besar hubungan tersebut. Hasil pengujian hipotesis menyatakan bahwa variabel-variabel ekonomi makro secara bersama-sama mempengaruhi tingkat pengembalian investasi saham. Dari uji yang dilakukan hanya terdapat satu variabel yang secara signifikan memberikan pengaruh, yaitu Harga Minyak Dunia. Penelitian ini menyimpulkan bahwa dari seluruh variabel ekonomi makro yang diuji ternyata hanya memberikan pengaruh yang sangat kecil terhadap pergerakan tingkat pengembalian investasi saham, dan tidak ada satupun dari variabel-variabel yang diuji yang berpengaruh dominan terhadap tingkat pengembalian investasi saham. Kata Kunci: Analisis Ekonomi, Variabel Ekonomi Makro, Pasar Modal, Return Saham viii
KATA PENGANTAR Dengan menghaturkan puji dan syukur ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa berkat Anugerah dan kasih-nya, penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis yang berjudul Analisis Pengaruh Variabel Ekonomi Makro Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan S&P 500. Adapun tesis ini disusun sebagai salah satu syarat dalam menyelesaikan studi program Pasca Sarjana di Binus Business School, Jakarta. Dalam penulisan tesis tidak sedikit bantuan yang penulis peroleh dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini, secara khusus penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan terima kasih kepada : 1. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App.Sci, selaku Rektor Binus Business School. 2. Bapak Firdaus Alamsjah, Ph.D, selaku Direktur Eksekutif Magister Manajemen Binus Business School. 3. Bapak Minaldi Loeis, M.Sc, MM, MBA, selaku Dekan Magister Manajemen Binus Business School. 4. Bapak Samuel Dossugi Ph.D selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberikan bimbingan, dorongan serta pengarahan dalam penulisan tesis ini. 5. Dewan Pimpinan dan segenap dosen Magister Manajemen Binus Business School yang telah memberikan pendidikan dan pengetahuan dari awal hingga akhir perkuliahan. 6. Orang tua dan keluarga tercinta. Terima kasih atas doa yang tidak pernah terputus dan telah memberi kan dukungan moril dan meteriil kepada penulis. 7. Sylvia Winata, S.Ds, terima kasih atas doa, pengertian, dukungan, dan bantuan yang telah diberikan selama ini. 8. Dewan pimpinan, atasan dan rekan-rekan kerja yang telah memberikan pengertian, dukungan, dan bantuan selama masa perkuliahan berlangsung, dan pada saat penulisan tesis ini. 9. Rekan-rekan kuliah, yang telah berbagi masa suka dan duka selama masa perkuliahan dengan penulis. vi
10. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah membantu penulis baik secara materiil, maupun dalam doa. Akhir kata, penulis memohon maaf apabila didalam penulisan tesis ini ada kekurangan atau kesalahan. Penulis berharap semoga dengan penulisan tesis ini memberikan sumbangsih bagi kemajuan ilmu pengetahuan dan bermanfaat bagi masyarakat. Jakarta, 12 November 2008 Penulis vii
DAFTAR ISI Halaman Judul... i Halaman Pernyataan... ii Persetujuan Pembimbing... iii Motto... iv Pernyataan Dewan Penguji... v Kata Pengantar... vi Abstrak... viii Daftar Isi... ix Daftar Tabel... xi Daftar Gambar... xii 1. BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang... 1 1.2. Rumusan Permasalahan... 2 1.3. Tujuan dan Manfaat... 3 1.4. Ruang Lingkup... 4 2. BAB II LANDASAN TEORI... 6 2.1. Investasi pada Pasar Modal... 6 2.1.1. Investasi... 6 2.1.1.1. Investasi Ekuitas... 7 2.1.2. Tingkat Laba... 8 2.1.2.1. Capital Gain... 8 2.1.2.2. Dividen... 9 2.1.3. Pasar Modal dan Bursa Efek... 10 2.1.3.1. Saham... 11 2.1.3.2. Indeks Pasar Saham... 12 2.1.3.2.1. S&P 500... 12 2.2. Ekonomi Makro... 13 2.2.1. Inflasi... 14 ix
2.2.1.1. Indeks Harga Konsumen... 14 2.2.2. Suku Bunga... 15 2.2.3. Nilai Tukar Mata Uang... 16 2.2.4. Harga Minyak Dunia... 18 2.2.5. Pajak... 19 3. BAB III METODOLOGI... 22 3.1. Kerangka Pikir... 22 3.2. Model dan Metode Analisis... 24 3.3. Variabel... 25 3.4. Hipotesis... 25 3.5. Populasi dan Sampel... 26 3.6. Metode Pengumpulan Data... 27 4. BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN... 28 4.1. Penyajian Data Penelitian... 28 4.2. Pengujian Hipotesis... 32 4.2.1. Analisis Regresi Linier Berganda... 32 4.3. Pembahasan Hasil Penelitian... 44 4.4. Pengaruh Variabel Ekonomi Makro Secara Simultan... 44 4.5. Pengaruh Variabel Ekonomi Makro Secara Parsial... 45 5. KESIMPULAN DAN SARAN... 51 5.1. KESIMPULAN... 51 5.2. SARAN... 52 Daftar Acuan... 53 Daftar Pustaka... 55 Lampiran... 56 Riwayat Hidup... 63 x
DAFTAR TABEL Tabel 4.1 : Data Penelitian... 28 Tabel 4.2 : Descriptive Statistics... 32 Tabel 4.3 : Pengujian Multikolinieritas... 34 Tabel 4.4 : Pengujian Autokorelasi... 38 Tabel 4.5 : Pengujian Koefisien Determinasi... 39 Tabel 4.6 : Pengujian Signifikansi Linier Berganda... 40 Tabel 4.7 : Pengujian Koefisien Regresi... 41 Tabel 4.8 : Hipotesis Yang Diajukan Untuk Pengujian... 45 Tabel 4.9 : Hasil Pengujian Hipotesis... 46 xi
DAFTAR GAMBAR Gambar 3.1 Kerangka Pikir... 23 Gambar 3.2 Metode Analisis... 24 Gambar 4.1 Uji Heteroskedastisitas... 36 Gambar 4.2 Uji Normalitas... 37 Gambar 4.3 Uji Autokorelasi... 38 xii