ABSTRAK Kata kunci: CAPM, BEI, saham, portofolio, beta, SBI

Transkripsi

1 ABSTRAK Penelitian ini membahas mengenai validitas dari CAPM untuk penggunaannya di dalam pasar saham BEI. Penelitian ini memakai data return mingguan dari 20 saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia selama lima tahun dari 1 Januari 2003 sampai 31 Desember Tujuan dari penelitian ini tidak lain adalah untuk melihat apakah CAPM terbukti valid dalam BEI. Metode yang dipakai untuk melakukan pengujian CAPM pada penilitian ini didasarkan pada metode Fama-MacBeth dan Black-Jensen- Scholes, yaitu dengan melakukan uji terhadap nilai intercept, variabel beta, sifat nonlinearitas antara beta dan return, dan pengaruh non-systematic risk dari saham terhadap return portofolio. Menurut CAPM, nilai intercept seharusnya bernilai nol, beta bernilai positif lebih besar dari nol, dan ada hubungan linear antara beta dan return, serta yang terakhir adalah non-systematic risk saham tidak berpengaruh terhadap return portofolio. Kesimpulan yang didapat dari penelitian ini adalah CAPM terbukti tidak valid dalam BEI, bukan berarti hipotesis CAPM salah namun dikarenakan adanya perbedaan antara pasar nyata dan asumsi-asumsi yang diperlukan CAPM agar CAPM dapat berlaku, dan dalam penelitian semacam ini, diperlukan data-data historikal yang memiliki jangka waktu panjang. Kata kunci: CAPM, BEI, saham, portofolio, beta, SBI vi

2 KATA PENGANTAR Pertama-tama penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada Tuhan yang telah memberikan kesempatan dan waktu bagi penulis untuk boleh menyelesaikan tesis ini dengan tepat pada waktunya dan tanpa ada hambatan. Dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesarbesarnya dan penghargaan yang setinggi-tingginya kepada semua pihak yang telah mendukung dan menyumbangkan segala hal yang berkaitan dengan penyelesaian tesis ini dari awal hingga akhir, yaitu kepada: 1. Bapak Samuel Dossugi, Dr., selaku dosen pembimbing yang telah memberikan berbagai masukan dan arahan, serta untuk setiap detik yang telah diluangkan bagi penulis dalam keseluruhan proses pembuatan tesis ini hingga selesai. 2. Bapak Minaldi Loeis, M.Sc, M.M., M.B.A.., selaku rektor BiNus Business School atas dorongan yang diberikan dalam pembuatan tesis ini. 3. Seluruh staff dosen pengajar di BiNus Business School atas bimbingan dan pengajaran yang sudah membantu penulis dalam pembuatan tesis ini. 4. Setiap teman-teman di BiNus, khususnya untuk teman-teman di kelas MEO yang bersama-sama dengan penulis menjalani perkuliahan dari term satu sampai term empat ini, untuk setiap diskusi yang memberikan cara pandang dan wawasan yang baru bagi penulis. 5. Orang tua dan keluarga yang senantiasa memberikan semangat dan dukungan baik secara moril maupun material, serta mendoakan penulis sehingga berhasil menyelesaikan skripsi ini. iv

3 6. Kepada seluruh sahabat dan semua pihak yang tidak dapat disebutkan satupersatu yang telah ikut membantu dan mendukung dalam penyelesaian tesis ini. Penulis menyadari akan keterbatasan kemampuan dan pengetahuan yang dimiliki. Oleh karena itu, saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan untuk penyempurnaan tesis ini. Semoga tesis ini dapat bermanfaat bagi pembaca dan semua pihak yang membutuhkan Jakarta, November 2008 Penulis v

4 DAFTAR ISI Halaman Judul Halaman Pernyataan Halaman Persetujuan Pembimbing KATA PENGANTAR ABSTRAK DAFTAR ISI DAFTAR TABEL DAFTAR GAMBAR i ii iii iv vi vii ix x BAB I: PENDAHULUAN Latar Belakang Permasalahan Rumusan Permasalahan Tujuan dan Manfaat Penelitian Ruang Lingkup Pembahasan Sistematika Pembahasan 6 BAB II: LANDASAN TEORI Sejarah Bursa Efek Indonesia LQ Saham Resiko dan Return Capital Asset Pricing Model (CAPM) Challenges terhadap CAPM 16 vii

5 BAB III: METODOLOGI PENELITIAN Kerangka Pikiran Model dan Metode Analisis Variabel Hipotesis Populasi dan Sampel Metode Pengumpulan Data Metode Analisis 23 BAB IV: HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Perhitungan Beta dan Pengelompokan Portofolio Hasil Perhitungan Data Periode Pertama Uji Estimasi SML Uji Non-linearitas Uji Non-systematic Risk Hasil Perhitungan Data Periode Kedua Hasil Perhitungan Data Periode Ketiga Hasil Perhitungan Data Periode Keempat 37 BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Saran-saran 40 DAFTAR ACUAN 42 DAFTAR PUSTAKA 43 LAMPIRAN L1 RIWAYAT HIDUP L15 viii

6 DAFTAR TABEL Tabel 1: Pengelompokan Periode Ujicoba 22 Tabel 2: Estimasi Beta Periode Pertama Tabel 3: Estimasi Beta Periode Kedua Tabel 4: Estimasi Beta Periode Ketiga Tabel 5: Estimasi Beta Periode Keempat Tabel 6: Pengelompokan Portofolio Periode Pertama 27 Tabel 7: Pengelompokan Portofolio Periode Kedua 28 Tabel 8: Pengelompokan Portofolio Periode Ketiga 28 Tabel 9: Pengelompokan Portofolio Periode Keempat 28 Tabel 10: Hasil Regresi Portofolio Periode Pertama 29 Tabel 11: Hasil Uji Estimasi SML Periode Pertama 30 Tabel 12: Hasil Uji Non-Linearitas Periode Pertama 31 Tabel 13: Hasil Uji Non-systematic Risk Periode Pertama 32 Tabel 14: Hasil Uji Periode Kedua 33 Tabel 15: Hasil Uji Periode Ketiga 35 Tabel 16: Hasil Uji Periode Keempat 36 Tabel 17: Hasil Uji Semua Periode 38 ix

7 DAFTAR GAMBAR Gambar 1: Capital Allocation Line dan Effective frontier pada CAPM 14 x