Juni Danareksa Investment Management PEREKONOMIAN GLOBAL. Perekonomian Amerika ( AS )

Transkripsi

1 PEREKONOMIAN GLOBAL Perekonomian Amerika ( AS ) Selama kuartal pertama 2012, ekonomi AS tumbuh 2,1% tahunan ( yoy ) lebih baik dibandingkan kuartal keempat 2011 yang hanya 1,6% yoy. Konsumsi domestik mencatat pertumbuhan signifikan pada periode ini, merefleksikan perbaikan yang terjadi di sektor tenaga kerja. Namun, meningkatnya warga AS yang keluar dari pasar tenaga kerja mengindikasikan pemulihan di pasar tenaga kerja masih akan berjalan lambat. Pertumbuhan ekonomi kuartal pertama 2012 tercatat sebesar 2,1% yoy, lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan kuartal sebelumnya yakni 1,6% yoy. Konsumsi domestik tumbuh 2,9% yoy, yang merupakan pertumbuhan tertinggi selama setahun terakhir. Peningkatan aktivitas belanja rumah tangga dan aktivitas produksi di sektor manufaktur diharapkan dapat menopang proses pemulihan ekonomi AS di kuartal kedua Tingkat produksi industri di AS juga tumbuh sebesar 5,16% yoy di bulan April 2012 yang mana lebih tinggi dibandingkan bulan sebelumnya yakni sebesar 3,6% yoy. Laju inflasi di AS tetap terkendali dengan terus mengalami penurunan di bulan april Pada bulan April laju inflasi Amerika berada di level 2,3% dari sebelumnya di bulan Maret berada di level 2,7%. Pasar tenaga kerja AS mengalami perbaikan dengan adanya penurunan tingkat pengangguran di Kuartal I Namun tingkat pengangguran tersebut sebenarnya masih tergolong tinggi secara historikal. Pada bulan Mei 2012 data pengangguran Amerika sedikit meningkat dari 8,1% di bulan April menjadi 8,2% di bulan Mei. Hal ini menunjukkan bahwa pemulihan di pasar tenaga kerja diproyeksikan masih akan berlangsung dengan lambat. Perekonomian Cina Perlambatan ekonomi semakin nyata dengan pertumbuhan kuartal pertama 2012 yang lebih rendah dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Perlambatan ini sesungguhnya sengaja dirancang oleh pemerintah Cina untuk menahan laju inflasi Cina. Upaya Bank Sentral dalam menstimulus ekonomi kembali dilakukan melalui penurunan rasio Giro Wajib Minimum (GWM) perbankan. Pertumbuhan ekonomi kuartal pertama 2012 tercatat sebesar 8,1% yoy, lebih rendah dibandingkan konsensus 8,4% yoy dan pertumbuhan tahun lalu sebesar 8,9% yoy. Perlambatan ekonomi bersumber dari perlambatan di seluruh industri, dengan industri primer tumbuh 3,8% yoy (dibandingkan pada kuartal lalu sebesar 4,5% yoy), industri sekunder tumbuh 9,1% yoy (dibandingkan pada kuartal lalu sebesar 10,6% yoy) dan industri tersier tumbuh 7,5% yoy (dibandingkan pada kuartal lalu sebesar 8,9% yoy). Strategi pemerintah Cina dalam menahan inflasi adalah dengan meningkatkan Giro Wajib Minimum (GWM) beberapa kali dan tingkat suku bunga. Hal ini mampu menurunkan tingkat inflasi Cina di bulan Mei 2012 yang berada di level 3,2% yoy lebih rendah dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 3,4% yoy.

2 Aktivitas manufaktur per Mei 2012 menunjukkan penurunan, diindikasikan dengan indeks PMI (Purchasing Manager Index) Manufaktur yang berada di level 50,4, lebih rendah dibandingkan bulan sebelumnya di level 53,3. Hal ini terutama disebabkan oleh makin melemahnya perekonomian Eropa, karena sebagian ekspor Cina ditujukan ke Eropa. Ekspor tumbuh lebih rendah dibandingkan yang diekspektasikan konsensus, yakni sebesar 4,9% yoy (konsensus sebesar 8,5% yoy). Sementara itu, perkembangan impor juga menunjukkan perlambatan yang signifikan di April 2012, yakni sebesar 0,3% yoy (konsensus sebesar 10,9% yoy). Dengan perlambatan impor yang signifikan tersebut, Cina mencatat surplus perdagangan sebesar USD 18,43 miliar, lebih besar dibandingkan konsensus sebesar USD 9,90 miliar. Cina menunda pengetatan aturan modal bank ke awal tahun depan, hal ini menunjukkan sinyal dukungan untuk pertumbuhan kredit karena pembuat kebijakan berusaha untuk menahan perlambatan ekonomi terbesar kedua di dunia tersebut. PBOC (People Bank of China) menurunkan rasio GWM sebesar 50bps, menjadi 20% untuk perbankan besar yang telah efektif pada 18 Mei Penurunan rasio GWM diharapkan dapat meningkatkan peran bank dalam pemberian kredit untuk perusahaan dan rumah tangga, sehingga berikutnya dapat menstimulus pertumbuhan ekonomi. Perekonomian Kawasan Eropa Perekonomian ekonomi Eropa tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan (tumbuh 0%) di kuartal I 2012 dan tidak lebih baik dibandingkan dengan kuartal keempat 2011 yang tumbuh 0,7% yoy. Hal ini menunjukkan bahwa Eropa belum dapat mengatasi permasalahan krisis utangnya sehingga menyebabkan penurunan pertumbuhan ekonomi. Isu-isu terkait dengan kemungkinan keluarnya Yunani dari Euro Zone terus menjadi sentimen negatif yang mempengaruhi pasar. Proses pemilihan kepala pemerintahan di Yunani diharapkan dapat memberikan penyelesaian bagi ketidakpastian politik di Negara tersebut. Pada kuartal I 2012 ini ekonomi Eropa tidak mengalami pertumbuhan atau bertumbuh 0% dari periode sebelumnya yang tumbuh 0,7% yoy. Consumer Confidence Index (CCI) menunjukkan peningkatan di bulan Mei Namun meski meningkat dibandingkan bulan sebelumnya, data CCI ini justri mengalami penurunan yang berlanjut dari periode yang sama di tahun Kondisi ini juga di dukung oleh Economic Confidence Index (ECI) yakni indikator sentimen ekonomi Eropa yang juga mengalami penurunan dibandingkan periode yang sama pada tahun 2011, dan terus menurun sejak kuartal ketiga Data perekonomian Yunani masih menunjukkan hasil yang kurang baik. Beberapa data seperti Indeks Kepercayaan Konsumen (CCI) dan Indeks Sentimen Ekonomi (ECI) masih menunjukkan penurunan. Di sisi lain inflasi Yunani mengalami peningkatan dari 1,7% di bulan Maret menjadi 1,9% di bulan April Pengumuman hasil eleksi tanggal 17 Juni 2012 akan menentukan nasib Yunani. Sebelumnya, perpecahan antar pemilik suara di parlemen Yunani menghambat

3 terbentuknya koalisi pemerintahan baru, dimana semakin banyak pemilik suara yang mendukung anti-austerity measure (anti program penghematan fiskal). Pemerintahan yang solid diperlukan untuk mengamankan paket dana talangan senilai 130 miliar. Pada pertemuan pemimpin Kawasan Eropa bulan Juni 2012, pemimpin Yunani diminta untuk menjelaskan kebijakan yang akan dilakukan untuk penghematan fiskal senilai 11,6 miliar selama 2 tahun mendatang. Yunani disyaratkan harus menerima keputusan Austerity Measure apabila tetap ingin menerima bailout. Rencana austerity measure sesungguhnya akan membuat Yunani semakin kesulitan karena negaranya tidak akan dapat bertumbuh dengan baik apabila penghematan tersebut dilakukan. Sebaliknya apabila Yunani menolak untuk melakukan austerity measure, maka Yunani tidak akan mendapatkan bailout dan risiko terburuk yang dapat terjadi adalah keluarnya Yunani dari Eropa. Kondisi tersebut akan membuat Yunani menerbitkan mata uangnya sendiri yaitu drachma dan akan membuat hutang jangka pendeknya default. Kondisi ini juga akan menimbulkan efek menular bagi negara-negara Eropa lainnya yang sedang menghadapi permasalahan krisis utang yang sama seperti Spanyol, Italia, dan Portugal. Pada bulan April 2012, kondisi perekonomian Spanyol dilaporkan memburuk dikarenakan perbankan Spanyol yang mulai tidak sehat. Bankia (bank terbesar keempat di Spanyol) meminta dana bantuan tambahan sebesar EU 19 Milyar. Sementara S&P menurukan peringkat utang 5 bank di Spanyol yang menambah kekhawatiran investor terhadap Spanyol. Data ekonomi Spanyol juga mengalami penurunan dimana perekonomian Spanyol pada kuartal pertama menurun sebesar 0,4%. Indeks kepercayaan konsumen (CCI) juga menurun ke level -33,2 dan inflasi yang cenderung stagnan beberapa bulan terakhir di tahun Grafik Data Perekonomian Yunani

4 Grafik Data Perekonomian Spanyol Sumber: Bloomberg PEREKONOMIAN INDONESIA Dari dalam negeri Indonesia, data perekonomian yang ada masih sejalan dengan target pemerintah seperti pertumbuhan ekonomi yang sejalan dengan target pemerintah, level inflasi yang terjaga rendah, dan suku bunga acuan BI yang juga berada di level rendah. Selama bulan Mei 2012, sentimen terbesar datang dari pelemahan nilai tukar Rupiah terhadap US Dollar. Ekonomi Indonesia tumbuh 6,3% selama kuartal pertama 2012, menurun dibandingkan kuartal sebelumnya sebesar 6,5% tetapi berada di level target pemerintah yaitu 6%an. Pertumbuhan ekonomi Indonesia tersebut dikontribusi oleh 55% dari konsumsi rumah tangga, 6,97% dari konsumsi pemerintah, 0,06% dari ekspor bersih Indonesia, dan 37,97% dari lainnya (pembentukan modal tetap bruto dan perubahan inventori serta diskrepansi statistik). Konsumsi domestik masih akan menjadi komponen penopang pertumbuhan ekonomi Indonesia, terutama di tengah kondisi pelemahan ekonomi global. Prospek pertumbuhan konsumsi domestik secara langsung dipengaruhi oleh ekspektasi inflasi, dimana kenaikan ekspektasi inflasi dapat menahan aktivitas belanja rumah tangga. Pertumbuhan aktivitas investasi juga diproyeksi akan mendorong pertumbuhan ekonomi, seiring dengan pertumbuhan kredit yang cukup masif, tingkat suku bunga yang rendah, peringkat Indonesia sebagai negara investment grade dan komitmen Pemerintah mendorong implementasi pembangunan infrastruktur.

5 Tingkat inflasi pada Mei 2012 mengalami penurunan, dengan inflasi tahunan tercatat 4,45%, dibandingkan pada bulan lalu sebesar 4,50%. Inflasi bulanan tercatat 0,07%, lebih rendah dibandingkan bulan lalu sebesar 0,21%. Kenaikan inflasi terbesar terjadi pada inflasi makanan jadi, minuman, rokok dan tembakau sebesar 0,4%. Sementara itu, ekspor diproyeksikan mengalami perlambatan tahun ini seiring pelemahan kondisi ekonomi global. Per April 2012, nilai ekspor menurun 7,36% bulanan ( mom ), dan di lain pihak, nilai impor justru tumbuh 2,45% mom. Penurunan terbesar pada ekspor terdapat pada ekspor migas (-3,6%) mom dan eskpor non-migas (-8,3%) mom. Penurunan ekspor didukung oleh menurunnya volume jual dan harga jual minyak di pasar dunia. Selain itu, sentimen negatif datang dari dalam negeri adalah pelemahan nilai tukar Rupiah terhadap US Dollar yang merupakan pelemahan terbesar setelah pelemahan rupee (India) terhadap US Dollar. Rupiah telah melemah terhadap dollar sebesar 2,19% mom, dan 3,54% dibandingkan posisi akhir tahun Pelemahan nilai tukar rupiah ini didukung oleh kondisi current account Indonesia yang sudah negatif sejak kuartal keempat Current account Indonesia pada kuartal pertama 2012 sudah mencapai negatif USD 2,89 Milyar, dan posisi ini merupakan posisi terendah sejak kuartal pertama Salah satu penyebab current account seperti saat ini adalah membesarnya skala ekonomi Indonesia yang didukung oleh cadangan devisa mata uang asing Bank Indonesia yang sangat tinggi. Kesimpulannya, perekonomian Indonesia merupakan perekonomian yang kuat karena ekonominya bertumbuh dari konsumsi domestiknya yang besar dan komposisi penduduk Indonesia yang baik (mayoritas berada di usia produktif). Selain itu, peran pemerintah yang menetapkan suku bungan acuan pada level yang rendah menunjukkan dukungan pemerintah terhadap laju ekonomi yang cepat. Sentimen negatif global akan bersifat sementara, sedangkan secara jangka panjang perekonomian Indonesia masih akan baik.

6 Grafik pertumbuhan ekonomi, inflasi, dan suku bunga acuan Indonesia. Grafik pertumbuhan total ekspor, total impor, dan nilai tukar Rupiah terhadap US Dollar Sumber: Bloomberg

7 PASAR OBLIGASI INDONESIA Selama bulan Mei 2012, sentimen pasar obligasi Indonesia datang dari kekhawatiran investor akan kondisi ekonomi Spanyol dan Yunani. Dari dalam negeri, kekhawatiran investor lebih di dominasi adanya pelemahan yang cukup signifikan pada mata uang Rupiah terhadap US Dollar. Dengan adanya penurunan peringkat hutang 5 bank besar di Spanyol oleh S&P, kekhawatiran investor meningkat dan hal ini ditunjukkan oleh meningkatnya nilai CDS 10 tahun negara tersebut dan negara lainnya serta meningkatnya yield Obligasi Pemerintah 10 tahun Spanyol. Yield obligasi Pemerintah 10 tahun Spanyol per 12 Juni 2012 merupakan yield tertinggi sejak 1997, dan mencapai di level 6,83%. Ketidakstabilan perekonomian dunia ini juga membuat persepsi risiko beberapa negara di dunia semakin meningkat, termasuk Indonesia. Hal ini ditunjukkan oleh posisi CDS (Credit Default Swap) 10 tahun beberapa negara khususnya Negara Asia Tenggara yang semakin meningkat di bulan Mei Dengan kondisi perekonomian dunia yang belum stabil seperti saat ini, investor asing terus memburu US Treasury yang dianggap sebagai instrumen paling aman. Kondisi ini membuat yield US Treasury semakin menurun, dengan yield US Treasury 10 tahun mencapai level 1,56% per akhir Mei 2012 dibandingkan dengan 1,92% per akhir April Kondisi US Treasury tersebut justru terbalik dengan kondisi pasar obligasi Indonesia. Pada bulan Mei 2012, yield INDO 10 tahun meningkat dari 3,85% (April 2012) menjadi 4,12% (Mei 2012). Selain itu, kondisi pasar obligasi Rupiah Indonesia juga mengalami peningkatan yield, dengan yield SUN (Surat Utang Negara) 10 tahun Indonesia yang meningkat dari 5,91% (April 2012) menjadi 6,40% (Mei 2012). Selain itu, kepemilikan asing di SUN masih mengalami penurunan yaitu dari Rp 228,87 Triliun (April 2012) menjadi Rp 224,61 Triliun (Mei 2012). Transaksi untuk pasar SUN Indonesia juga mengalami penurunan dibandingkan dengan rata-rata transaksi selama 1 tahun terakhir. Per akhir Mei 2012, transaksi mingguan mencapai Rp 30,6 Triliun dibandingkan dengan rata-rata transaksi mingguan selama 1 tahun terakhir yang mencapai Rp 35 Triliunan. Kondisi ini menunjukkan bahwa pasar obligasi Indonesia dan pasar obligasi beberapa negara di dunia mengalami koreksi lebih dikarenakan sentimen yang datang dari negaranegara di Eropa khususnya Spanyol dan Yunani. Tetapi dengan koreksi ini, ada beberapa pertimbangan kondisi ini baik untuk masuk ke pasar obligasi Indonesia, yaitu: 1. Fundamental ekonomi Indonesia yang masih sangat baik. 2. Yield (imbal hasil) Indonesia yang masih lebih menarik (secara relatif) dibandingkan dengan negara-negara Asia Tenggara lainnya.

8 3. Koreksi yang cukup dalam pada bulan Mei 2012 membuat valuasi pasar obligasi secara relatif lebih murah dibandingkan dengan pasar obligasi negara Asia Tenggara lainnya. 4. Peringkat hutang Indonesia yang berada di level Investment Grade dari Fitch & Moody s. Grafik Imbal Hasil (Yield Curve) SUN pada sebelah kiri, dan Obligasi berdenominasi US Dollar pada sebelah kanan. Grafik Kepemilikan Bank, BI, dan Asing di Surat Utang Negara Indonesi per Akhir Mei Sumber: Bloomberg

9 PASAR SAHAM INDONESIA Pasar saham Indonesia membukukan performa negatif yang cukup dalam di bulan Mei Hal ini masih didominasi oleh adanya sentimen negatif yang datang dari perekonomian global, khususnya negara Eropa. Pasar saham Indonesia membukukan kinerja bulanan yang negative sebesar -8,7% mom selama bulan Mei Penurunan kinerja tersebut sejalan dengan bursa-bursa lainnya di dunia yang ratarata juga memberikan kinerja yang kurang baik di bulan Mei ini seperti Thailand -7,1%, India - 6,4%, Hongkong -12,6%, dan US -6,7%. Hal ini dikarenakan sentimen negatif para investor terhadap krisis utang Eropa terutama kekhawatiran akan keluarnya Yunani dari Uni Eropa. Kinerja bulanan IHSG yang negatif ini juga didukung oleh arus dana asing yang keluar selama bulan Mei yakni sebesar Rp 7,82 Triliun dimana sebelumnya asing membukukan net buy sebesar Rp 1,48 Triliun di bulan April Pada bulan Mei ini seluruh sektor menunjukkan kinerja yang negatif dengan rata-rata penurunan sebesar 8%. Sektor konsumer dan sektor infrastruktur menjadi sektor yang membukukan kinerja sektor bulanan dengan penurunan yang paling sedikit dibadingkan sektor lainnya. Masing-masing membukukan -1,21% untuk sektor konsumer dan -2,66% untuk sektor infrastruktur. Di lain pihak, sektor pertambangan dan sektor properti menjadi sektor yang membukukan kinerja bulanan negatif terbesar di bulan Mei 2012 ini. Masing-masing membukukan kinerja -19,86% untuk sektor pertambangan dan -10,86% untuk sektor properti. Saham-saham di sektor konsumer dan infrastruktur merupakan saham-saham dengan pola defensif sehingga apabila terjadi penurunan di pasar maka saham-saham tersebut cenderung mengalami penurunan yang lebih sedikit dibandingkan dengan pasar. Di lain pihak, penurunan harga saham yang terjadi pada sektor pertambangan dikarenakan oleh adanya penurunan harga komoditas dan harga CPO sebagai akibat ekspektasi pelemahan ekonomi dunia. Jika dinilai berdasarkan valuasi pasar saham pada bulan Mei 2012, pasar saham Indonesia pada kondisi saat ini mendekati valuasi pasar saham negara Asia Tenggara lainnya (seperti Malaysia, Thailand, Singapura, dan Filipina). Valuasi (nilai) pasar saham yang ditunjukkan oleh Best PER (Price to Earnings Ratio) Indonesia 2012 sebesar 13,71x dibandingkan dengan rata-rata Best PER 2012 Malaysia, Thailand, Singapura, dan Filipina sebesar 13,51x di akhir Mei Fundamental ekonomi Indonesia yang masih baik dan dengan kecenderungan inflasi yang menurun menjadi faktor-faktor yang dapat meningkatkan harga pasar saham Indonesia untuk jangka panjang.

10 Kinerja Sektoral IHSG Mei 2012 Valuasi Pasar Saham Indonesia dibandingkan dengan Valuasi Pasar Saham 5 Negara Asia Tenggara Sumber: Bloomberg Disclaimer The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages, or costs) which may be brought against or suffered by any person as a result of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Danareksa Investment Management, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statement, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed. The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional and legal advice.