BAB 1 PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang. Dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi ke dalam surat

Transkripsi

1 1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi ke dalam surat berharga di pasar modal para investor selalu dihadapkan dengan risiko dan ketidakpastian. Sehingga pengetahuan tentang risiko harus dimiliki oleh investor atau calon investor, hal tersebut sangat penting untuk melihat seberapa jauh kemungkinan adanya penyimpangan dari hasil yang diharapkan investor dan untuk memperkirakan berapa keuntungan yang diharapkan investor dari investasinya. Para investor perlu memperhatikan beberapa faktor seperti, berapa besar modal yang perlu ditanamkan, berapa lama jangka waktu penanaman modal, berapa tingkat risiko yang mungkin dihadapi, dan berapa besar imbalan (return) yang akan didapatkan oleh investor. Jika seorang investor mengharapkan keuntungan yang tinggi, maka investor tersebut juga harus bersedia menanggung risiko yang tinggi pula. Investor harus melakukan cara yang tepat dengan adanya risiko dalam berinvestasi untuk meminimalisasi risiko yang mungkin terjadi. Karena itu, investor harus melakukan diversifikasi untuk mengurangi risiko yang ada. Diversifikasi ini dilakukan dengan mengkombinasikan berbagai sekuritas dalam investasinya sehingga membentuk portofolio. Portofolio yang optimal tentu akan dipilih oleh para investor, untuk menentukan protofolio yang optimal hal pertama 1

2 2 kali dilakukan adalah menentukan portofolio yang efisien. Portofolio optimal merupakan bagian dari portofolio-portofolio efisien. Suatu portofolio optimal juga sekaligus merupakan suatu porotfolio efisien, tetapi suatu portofolio efisien belum tentu portofolio optimal (Jogiyanto, 2013:307). Setelah dapat diketahui portofolio yang efisien kemudian dibentuk suatu portofolio optimal untuk menjadi portofolio yang terbaik. Untuk menganalisis portofolio, terdapat beberapa model yang dapat digunakan oleh investor diantaranya Model Marwokitz, Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Model Indeks Tunggal. Model Marwokitz didasarkan atas pendekatan mean (rata-rata) dan variance (varian), dimana mean merupakan pengukuran tingkat return dan varian merupakan pengukuran tingkat risiko. Teori Portofolio Markowitz ini disebut juga sebagai mean-varian Model, yang menekankan pada usaha memaksimalkan ekspektasi return (mean) dan meminimumkan ketidakpastian/risiko (varian) untuk memilih dan menyusun portofolio optimal. Markowitz mengembangkan Model Indeks Tunggal sebagai penyederhanaan dari Mean-Varian Model. Model Marwokitz menggunakan asumsi bahwa preferensi investor mengasumsikan hanya didasarkan pada return ekspektasi dan risiko dari portofolio secara implisist yang menganggap bahwa investor mempunyai fungsi utility yang sama ( Tandelilin, 2010:78). Sedangkan Capital Asset Pricing Model (CAPM) merupakan pengembangan teori portofolio yang dikemukan oleh Markowitz dengan memperkenalkan istilah baru yaitu risiko sistematik (systematic risk) dan risiko spesifik/risiko tidak sistematik (spesific risk/unsystematic risk). Capital Asset

3 3 Pricing Model mengasumsikan bahwa para investor adalah perencana pada suatu periode tunggal yang memiliki persepsi yang sama mengenai keadaan pasar dan mencari mean-variance dari portofolio yang optimal. Asumsi yang digunakan Model Markowitz dan Capital Asset Pricing Model (CAPM) tersebut bertolak belakang pada kenyatannya tiap-tiap investor memiliki fungsi utilitas yang berbeda, sehingga portofolio optimal akan dapat berbeda (Jogiyanto, 2015:555). Model Indeks Tunggal mendasarkan pada pemikiran bahwa tingkat keuntungan suatu sekuritas dipengaruhi oleh tingkat keuntungan pasar. Ketika pasar membaik maka harga saham-saham juga meningkat. Sebaliknya pada saat pasar memburuk maka harga saham-saham akan menurun. Model ini juga dapat digunakan untuk menyederhanakan perhitungan di model Markowitz dengan menyediakan parameter-parameter input yang dibutuhkan didalam perhitungan model Markowitz. Disamping itu, model Indeks Tunggal dapat juga digunakan untuk menghitung ekspektasi dan risiko portofolio (Jogiyanto, 2014:407). Melihat beberapa kelebihan tersebut maka penelitian ini menerapkan Model Indeks Tunggal sebagai dasar pembentukan portofolio optimal. Beberapa peneliatan sebelumnya yang berkaitan dengan pembentukan protofolio optimal menghasilkan berbagai kesimpulan yang beragam. Wibowo et al.(2012) melakukan penelitian dengan menggunakan Model Indeks Tunggal. Hasil penelitianya menunjukkan dari 22 sempel saham yang digunakan hanya diperoleh 14 saham yang membentuk portofolio optimal. Dari portofolio yang

4 4 terbentuk menghasilkan perhitungan return portofolio sebesar 0, atau 3,32% dan risiko portofolio sebesar 0, atau 0,22%. Artinya hasil perhitungan portofolio lebih kecil dibandinghkan dengan risiko saham sebelum portofolio. Qur anitasari et al.(2016) melakukan penelitian dengan menggunakan Model Indeks Tunggal. Hasil penelitianya menunjukkan return ekspektasi yang akan didapatkan oleh investor dari portofolio yang terbentuk adalah sebesar 0, atau 2,19% pada tahun 2013, 0, atau 3,3124% pada tahun 2014 dan 0, atau 3,3208% pada bulan Januari-Juli Risiko portofolio yang akan ditanggung oleh investor atas investasi yang dimilikinya adalah sebesar 0, atau 0,1436% pada tahun 2013, 0, atau 0,0163% pada tahun 2014 dan 0, atau 0,0542% pada bulan Januari-Juli Darmawan dan Purnawati (2015) melakukan penelitian dengan menggunakan Model Indeks Tunggal. Hasil penelitianya menunjukkan bahwa saham-saham anggota Indeks LQ-45 yang dapat membentuk portofolio optimal adalah sebanyak 3 saham dengan proporsi masing-masing, yaitu : Unilever Indonesia Tbk. (UNVR) dengan proporsi sebesar 75.42% Jasa Marga Persero Tbk. (JSMR) dengan proporsi sebesar 10.17%, Bank Central Asia Tbk. (BBCA) dengan proporsi sebesar 14.42% dan tingkat keuntungan portofolio yang diperoleh sebesar 2.67% dengan varians (risiko) sebesar 1.24%. Graha dan Darwayanti (2016) melakukan penelitian dengan menggunakan Model Indeks Tunggal. Hasil penelitianya menunjukkan bahwa saham-saham perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ- 45 selama 5 periode PT Harum Energy Tbk. (HRUM) dengan proporsi sebesar 42,97%, PT XL Axiata Tbk. (EXCL) dengan proporsi sebesar 30,12%, PT Kalbe

5 5 Farma Tbk. (KLBF), PT Astra Agro Lestari Tbk. (AALI) dengan proporsi sebesar 24,66%, dan PT Astra International Tbk. (ASII) dengan proporsi sebesar 0,70%. Uraian beberapa peneliti menunjukkan beberapa hasil yang dapat ditarik kesimpulan dengan menggunkan metode indeks tunggal investor dapat memperoleh return portofolio tertentu dengan risiko yang paling rendah atau memperoleh return portofolio tertinggi dengan risiko portofolio tertentu. Bursa efek Indonesia menawarkan berbagai sektor yang dapat dijadikan pilihan investasi, terutama dalam membentuk portofolio. Melihat pentingnya peran batubara sebagai sumber energi untuk pembangkit listrik dan berfungsi sebegai bahan bakar pokok untuk produksi baja dan semen. Indonesia adalah salah satu produsen dan eksportir batu bara terbesar di dunia sejak tahun 2005 ( Perkembangan terkini lainnya adalah bahwa pemerintah Indonesia bermaksud untuk membatasi pengiriman seluruh bahan mentah (kecuali batubara), dan mewajibkan sektor pertambangan untuk menambahkan nilai pada produk sebelum pelaksanaan ekspor. Pada awalnya, rencana ini dibuat untuk melarang ekspor bahan mentah dari tahun 2014 dan seterusnya. Baru-baru ini, pemerintah menyatakan akan bersikap lebih fleksibel untuk pelrangan ini dan mengungkapkan bahwa sebagian ekspor dapat dilanjutkan dengan syarat-syarat tertentu. Sektor batubara tidak akan terpengaruh oleh pelarangan ini sesuai dengan pernyataan pemerintah pada tahun 2012, sehingga batubara dapat terus di ekspor tanpa diolah terlebih dahulu. Melihat fenomena-fenomena tersebut menimbulkan banyaknya investor yang ingin menginvestasikan dananya pada sektor pertmbangan batubara di BEI. Akan

6 6 tetapi investor yang akan menanamkan modalnya pada sektor tersebut belum mengetahui lebih rinci tentang bagaimana cara menginvestasikan dananya pada sektor pertambangan batubara yang mereka ketahui hanya sektor tersebut memiliki prospek yang menguntungkan. Ada juga risiko yang dihadapi oleh investor yang akan menanamkan modalnya pada sektor tersebut sebab banyak sektor pertambangan batubara yang terdaftar di BEI. Berdasarkan latar belakang permasalahan yang muncul tersebut maka peneliti tertarik untuk menyusun skripsi dengan judul: ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL DENGAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA SEKTOR PERTAMBANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, rumusan masalah yang dapat dikemukakan adalah sebagai berikut: Bagaimana penerapan model indeks tunggal untuk mencapai portofolio yang optimal pada sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia? 1.3 Tujuan Penelitian Tujuan penelitian di tujukan kepada Investor untuk membentuk portofolio optimal dengan menggunakan model Indeks Tunggal pada sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia.

7 7 1.4 Manfaat Penelitian Manfaat penelitian adalah sebagai berikut: Kontribusi Praktis Hasil penelitian diharapkan menjadi salah satu pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan investasi dengan model indeks tunggal pada sektor pertambangandi Bursa Efek Indonesia Kontribusi Teoritis Penelitian dapat digunakan untuk menerapkan ilmu pengetahuan yang telah diperoleh selama mengikuti perkuliahan di Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Kontribusi Kebijakan Menjadi bahan pertimbangan bagi Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) untuk mengatur dan mengawasi kegiatan pasar modal guna melindungi kepentingan pemodal serta dapat dipakai sebagai acuan dan perbandingan pada penelitian yang sama. 1.5 Ruang Lingkup Penelitian Agar arah pembahasan tidak mengalamai kesimpangsiuran dan permasalahan yang diteliti tidak meluas, maka ruang lingkup dalam penelitian ini, adalah :

8 8 1. Analisis portofolio dengan menggunakan menggunakan Indeks Tunggal dengan mengukur selisih keuntungan ekspektasi dengan risiko untuk menentukan portofolio yang optimal. 2. Sumber data yang digunakan diambil dari sektor pertambangan yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indinesia) Periode tahun