BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Transkripsi

1 BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Perhitungan Debt to Equity Ratio, Earnings Per Share dan Harga Saham Perusahaan Properti dan Real Estate Periode Hasil Perhitungan Debt to Equity Ratio Periode Perhitungan debt to equity ratio dicari dengan membandingkan jumlah hutang dengan jumlah modal. Berikut tabel data debt to equity ratio perusahaanperusahaan properti dan real estate yang tergabung di Bursa Efek Indonesia pada periode Berikut uraian perhitungan yang dapat dilihat pada tabel 4.1 di bawah ini. Tabel 4.1 Debt to Equity Ratio perusahaan Properti dan Real Estate pada periode No Perusahaan Kode DER Saham Alam Sutera Realty Tbk ASRI Sentul City Tbk BKSL Bumi Serpong Damai Tbk BSDE Cowell Development Tbk COWL Ciputra Development Tbk CTRA Ciputra Property Tbk CTRP Ciputra Surya Tbk CTRS Duta Anggada Realty Tbk DART Intiland Development Tbk DILD Duta Pertiwi Tbk DUTI Bakrieland Development Tbk ELTY Perdana GapuraprimaTbk GPRA Jaya Real Property Tbk JRPT Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA

2 54 Kode DER No Perusahaan Saham Global Land Development Tbk KPIG Lamicitra Nusantara Tbk LAMI Lippo Cikarang Tbk LPCK Lippo Karawaci Tbk LPKR Modernland Realty Tbk MDLN Pakuwon Jati Tbk PWON Suryamas Dutamakmur Tbk SMDM Summarecon Agung Tbk SMRA Jumlah Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2014 Rata-rata Hasil Perhitungan Earnings Per Share Periode Perhitungan earnings per share dicari dengan membandingkan laba bersih setelah pajak dengan jumlah saham yang beredar. Berikut tabel data earnings per share perusahaan-perusahaan properti dan real estate yang tergabung di Bursa Efek Indonesia pada periode Berikut uraian perhitungan yang dapat dilihat pada tabel 4.2 di bawah ini. Tabel 4.2 Earnings Per Share perusahaan Properti dan Real Estate pada periode No Perusahaan Kode EPS Saham Alam Sutera Realty Tbk ASRI Sentul City Tbk BKSL Bumi Serpong Damai Tbk BSDE Cowell Development Tbk COWL Ciputra Development Tbk CTRA Ciputra Property Tbk CTRP

3 55 Kode DER No Perusahaan Saham Ciputra Surya Tbk CTRS Duta Anggada Realty Tbk DART Intiland Development Tbk DILD Duta Pertiwi Tbk DUTI Bakrieland Development Tbk ELTY Perdana GapuraprimaTbk GPRA Jaya Real Property Tbk JRPT Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA Global Land Development Tbk KPIG Lamicitra Nusantara Tbk LAMI Lippo Cikarang Tbk LPCK Lippo Karawaci Tbk LPKR Modernland Realty Tbk MDLN Pakuwon Jati Tbk PWON Suryamas Dutamakmur Tbk SMDM Summarecon Agung Tbk SMRA Jumlah Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2014 Rata-rata Harga Saham Perusahaan Properti dan Real Estate periode Harga saham merupakan nilai sekarang (closing price) dari arus kas yang akan diterima oleh pemilik saham dikemudian hari. Berikut tabel data harga saham perusahaan properti dan real estate yang tergabung dalam BEI periode

4 56 Tabel 4.3 Harga Saham perusahaan Properti dan Real Estate pada periode No Perusahaan Kode Harga Saham Saham Alam Sutera Realty Tbk ASRI Sentul City Tbk BKSL Bumi Serpong Damai Tbk BSDE Cowell Development Tbk COWL Ciputra Development Tbk CTRA Ciputra Property Tbk CTRP Ciputra Surya Tbk CTRS Duta Anggada Realty Tbk DART Intiland Development Tbk DILD Duta Pertiwi Tbk DUTI Bakrieland Development Tbk ELTY Perdana GapuraprimaTbk GPRA Jaya Real Property Tbk JRPT Kawasan Industri Jababeka Tbk KIJA Global Land Development Tbk KPIG Lamicitra Nusantara Tbk LAMI Lippo Cikarang Tbk LPCK Lippo Karawaci Tbk LPKR Modernland Realty Tbk MDLN Pakuwon Jati Tbk PWON Suryamas Dutamakmur Tbk SMDM Summarecon Agung Tbk SMRA Jumlah Rata-rata Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2014

5 Deskriptif Data Dalam pembahasan ini akan dilakukan analisis data-data perusahaanperusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia. Analisis ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh debt to equity ratio dan earnings per share sebagai variable independen terhadap harga saham sebagai variabel dependen. Statistik deskriptif dari keseluruhan sampel data ditampilkan untuk mempermudah perolehan gambaran umum mengenai data penelitian. Data statistik deskriptif disajikan dalam tabel 4.4 sebagai berikut Tabel 4.4 Deskriptif Data Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation der eps harga_saham Valid N (listwise) 22 Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Tabel 4.4 menunjukan statistik deskriptif untuk variabel independen dan dependen. Dari data di atas terlihat bahwa 22 saham perusahaan memiliki DER sebesar dan standar deviasi sebesar , mean mempunyai nilai yang lebih besar dari standar deviasi yang berarti sampel dalam penelitian ini mampu mewakili dari populasi perusahaan properti dan real estate. Rata-rata eps dari 22 perusahaan sebesar dengan standar deviasi sebesar dan rata-rata harga saham untuk 22 perusahaan sebesar dengan standar deviasi sebesar , keduanya memiliki nilai mean yang lebih kecil dari standar deviasi yang memiliki arti bahwa sampel yang terpilih belum mampu mewakilkan populasi yang dipakai dalam penelitian Analisis Debt to Equity Ratio Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas. Debt to Equity Ratio merupakan indikator struktur modal dan risiko finansial, yang merupakan perbandingan antara hutang dan modal sendiri. Bertambah besarnya debt to equity ratio suatu perusahaan menunjukkan risiko

6 58 distribusi laba usaha perusahaan akan semakin besar terserap untuk melunasi kewajiban perusahaan. Debt to equity ratio adalah rasio yang menunjukkan persentase penyedia dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnya. Berdasarkan hasil perhitungan debt to equity ratio (DER) pada tabel 4.1, maka dari tabel tersebut dapat disimpulkan secara keseluruhan rata-rata DER untuk perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia pada periode mengalami fluktuasi sebagai berikut: a. Pada tahun 2010 rata-rata nilai DER sebesar Nilai DER tertinggi sebesar 2.47 dicapai Duta Anggada Realty Tbk dan nilai DER terendah sebesar 0.07 diperoleh Global Land Development Tbk. b. Pada tahun 2011 rata-rata nilai DER sebesar Nilai DER tertinggi sebesar 2.27 dicapai Summarecon Agung Tbk, dan nilai DER terendah sebesar 0.08 diperoleh Global Land Development Tbk. c. Pada tahun 2012 rata-rata nilai DER sebesar Nilai DER tertinggi sebesar 2.47 dicapai Summarecon Agung Tbk dan nilai DER terendah sebesar 0.16 diperoleh Global Land Development Tbk. Berdasarkan penjelasan di atas, dapat diketahui bahwa nilai DER perusahaan properti dan real estate mengalami fluktuasi. Semakin kecil nilai DER, maka semakin kecil pula risiko perusahaan. Sedangkan semakin tinggi nilai DER, maka akan semakin menurun harga saham perusahaan. Hal tersebut dikarenakan laba yang diperoleh perusahaan cenderung digunakan untuk membayar utangnya dibandingkan membagikan devidennya Analisis Earnings Per Share EPS adalah laba bersih per lembar saham biasa yang beredar selama satu periode. Rasio EPS ini mengukur profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham biasa. Dengan demikian EPS menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dan mendistribusikan laba yang diraih perusahaan kepada pemegang saham. EPS dapat dijadikan sebagai indikator tingkat nilai perusahaan dan

7 59 juga merupakan salah satu cara untuk mengukur keberhasilan dalam mencapai keuntungan bagi para pemilik saham dalam perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan earning per share (EPS) pada tabel 4.2, maka dari tabel tersebut dapat disimpulkan secara keseluruhan rata-rata EPS untuk perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia pada periode mengalami fluktuasi sebagai berikut: a. Pada tahun 2010 rata-rata nilai EPS sebesar Rp Nilai EPS tertinggi sebesar Rp dicapai Duti Pertiwi Tbk, dan nilai EPS terendah sebesar Rp diperoleh Suryamas Dutamakmur Tbk. b. Pada tahun 2011 rata-rata nilai EPS sebesar Rp Nilai EPS tertinggi sebesar Rp dicapai Lippo Cikarang Tbk, dan nilai EPS terendah sebesar Rp 0.37 diperoleh Bakrieland Development Tbk. c. Pada tahun 2012 rata-rata nilai EPS sebesar Rp Nilai EPS tertinggi sebesar Rp dicapai Lippo Cikarang Tbk, dan nilai EPS terendah sebesar Rp diperoleh Bakrieland Development. Berdasarkan penjelasan di atas, dapat diketahui bahwa nilai EPS perusahaan properti dan real estate mengalami fluktuasi. Semakin tinggi EPS maka kemampuan perusahaan untuk memberikan pendapatan kepada pemegang sahamnya semakin tinggi. EPS yang tinggi merupakan daya tarik bagi investor, karena pada umumnya dalam menanamkan modalnya, investor mengharapkan manfaat yang akan dihasilkan dalam bentuk EPS. Dengan demikian, semakin besar EPS yang akan diterima para investor, maka akan semakin diminati saham tersebut sehingga akan mempengaruhi kenaikan harga saham Analisis Harga Saham Harga saham merupakan nilai sekarang (closing price) dari arus kas yang akan diterima oleh pemilik saham dikemudian hari. Harga pasar saham ditentukan oleh mekanisme pasar, yaitu kekuatan permintaan dan penawaran suatu saham tersebut di pasar modal. Pada saat kondisi permintaan lebih banyak daripada penawaran, maka harga saham akan cenderung naik, demikian pula sebaliknya. Berdasarkan data harga saham pada tabel 4.3, maka dari tabel tersebut dapat disimpulkan secara keseluruhan rata-rata harga saham untuk perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia pada periode mengalami fluktuasi sebagai berikut:

8 60 a. Pada tahun 2010 rata-rata harga saham sebesar Rp , harga saham tertinggi sebesar Rp dicapai Duta Pertiwi Tbk dan harga saham terendah sebesar Rp diperoleh Suryamas Dutamakmur Tbk. b. Pada tahun 2011 rata-rata harga saham sebesar Rp , harga saham tertinggi sebesar Rp dicapai Duta Pertiwi Tbk dan harga saham terendah sebesar Rp 126 diperoleh Perdana Gapuraprima Tbk. c. Pada tahun 2012 rata-rata harga saham sebesar Rp , harga saham tertinggi sebesar Rp yang dicapai Lippo Cikarang Tbk dan harga saham terendah sebesar Rp diperoleh Bakrieland Development Tbk 4.3 Uji Normalitas Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model regresi, variabel dependen dan variabel independen keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik akan memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Pengujian normalitas data secara analisis statistik dapat dilakukan dengan menggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov. Data yang berdistribusi normal ditunjukkan dengan nilai signifikansi di atas 0,05. Berikut adalah hasil pengolahan data uji normalitas berdasarkan program SPSS versi 20 : Tabel 4.5 Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 22 Mean Normal Parameters a,b Std Deviation Most Extreme Differences Absolute.142 Positive.142 Negative Kolmogorov-Smirnov Z.666 Asymp. Sig. (2-tailed).766 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Berdasarkan uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov Test diperoleh nilai sebesar denga Asymp.sig. sebesar yang lebih besar dari 0.05 yang dapat disimpulkan bahwa data bedistribusi normal.

9 Analisis Regresi Berganda Alat analisis data yang dapat digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel bebas (independent variable) dengan variabel terikat (dependent variable) maka harus dilakukan analisis regresi berganda. Pada penelitian ini uji regresi berganda dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel independen (debt to equity ratio dan earning per share) terhadap variabel dependen (harga saham) yang dapat ditunjukkan dengan persamaan sebagai berikut : Y = α + β 1. X 1 + β 2. X 2 + e Berdasarkan hasil pengolahan data dengan menggunakan program SPSS.20 untuk pengujian analisis regresi linear berganda pada perusahaanperusahaan properti dan real estate yang tergabung di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode diperoleh hasil persamaan analisis regresi berganda sebagai berikut : Tabel 4.6 Analisis Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) der eps a. Dependent Variable: saham Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Dari tabel di atas dapat dirumuskan suatu persamaan regresi untuk harga saham perusahaan-perusahaan properti dan real estate adalah sebagai berikut: Harga Saham (Y) = X X 2 Koefisien-koefisien persamaan regresi linier berganda di atas dapat diartikan sebagai berikut : a. Konstanta (α) sebesar mempunyai arti apabila rasio keuangan sama dengan nol maka harga saham perusahaan-perusahaan properti dan real estate bernilai positif sebesar b. Koefisien regresi debt to equity ratio sebesar mempunyai arti bahwa setiap kenaikan debt to equity ratio sebesar 1% berhubungan positif terhadap harga saham perusahaan-perusahaan properti dan real estate sebesar Rp Koefisien bernilai positif artinya terjadi

10 62 hubungan yang searah antara debt to equity ratio dengan harga saham, dimana semakin naik debt to equity ratio maka akan semakin naik harga saham. c. Kenaikan regresi sebesar mempunyai arti bahwa setiap kenaikan EPS sebesar 1% berhubungan positif terhadap harga saham perusahaanperusahaan properti sebesar Rp Koefisien bernilai positif artinya terjadi hubungan searah antara EPS dengan harga saham, dimana semakin EPS naik maka akan semakin naik harga saham. 4.5 Analisis Koefisien Determinasi Koefisien determinasi (R 2 ) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependennya. Nilai R 2 yang mendekati satu berarti variabel independennya memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Hasil perhitungan koefisien determinasi ini dapat dilihat pada tabel berikut ini: Tabel 4.7 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate a a. Predictors: (Constant), eps, der b. Dependent Variable: saham Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Dari hasil perhitungan diperoleh besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen yang dapat diterangkan oleh model persamaan ini adalah sebesar 59.5%. Hal ini menunjukkan bahwa besar pengaruh variabel debt to equity ratio (DER), dan earning per share (EPS) terhadap harga saham yang dapat diterangkan oleh model persamaan ini adalah sebesar 59.5% dan sisanya sebesar 40.5% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model persamaan, seperti faktor ekonomi negara secara makro, faktor sentimen pasar serta faktor politik negara.

11 Uji Hipotesis 1. Uji t (uji parsial) Uji t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas (independent) secara individual dalam menerangkan variasi variabel terikat (dependent). Prosedur pengujian hipotesis adalah sebagai berikut: a. Menentukan level of significance a = 0,05. Jika signifikansi < 0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima, begitupun sebaliknya. b. Jika t hitung > t tabel, maka H 0 ditolak dan H a diterima, artinya variabel independen berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel dependen. Sedangkan jika t hitung < t tabel, maka H 0 diterima dan H a ditolak, artinya variabel independen tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel dependen. Tabel 4.8 Hasil Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. (Constant) der eps a. Dependent Variable: saham Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Untuk menghitung t tabel dapat dicari dengan cara sebagai berikut : Degree of freedom (df2) = n k (n2) Dimana : k = jumlah variabel (bebas + terikat) n = jumlah observasi/sampel pembentuk regresi. Degree of freedom (df2) = 22-3 = 19 Yang apabila menggunakan t tabel akan ditemukan titik temu antara 19 dengan 0.05 dengan nilai Sehingga dengan nilai tersebut dapat disimpulkan dan berdasarkan tabel output perhitungan di atas maka dapat diketahui :

12 64 a. Nilai t hitung untuk DER sebesar Variabel X 1 mempunyai t hitung = < t tabel = 2.093, maka dapat disimpulkan bahwa H o diterima dan H a ditolak. Jadi variabel X 1 tidak memiliki kontribusi terhadap Y, artinya DER tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. b. Nilai t hitung untuk EPS sebesar Variabel X 2 mempunyai t hitung = < t tabel 2.093, maka dapat disimpulkan bahwa H o ditolak dan H a diterima. Jadi variabel X 2 memiliki kontribusi terhadap Y, artinya EPS berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. 2. Uji f (uji simultan) Pengujian dilakukan untuk menguji apakah parameter koefisien R square signifikan atau tidak maka dilakukan pengujian dengan bantuan alat uji statistik uji F dengan tingkat keyakinan (confident level) sebesar 5%. Tabel 4.9 Hasil Pengujian Koefisien Jalur secara Simultan ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression b 1 Residual Total a. Dependent Variable: saham b. Predictors: (Constant), eps, der Sumber : Data Sekunder yang diolah dengan software SPSS 20, 2014 Untuk menghitung F tabel dapat dicari dengan cara sebagai berikut Degree of freedom (df1) = k 1 (n1) Degree of freedom (df2) = n k (n2) Dimana : k = jumlah variabel (bebas + terikat) n = jumlah observasi/sampel pembentuk regresi. Df1 = 3 1 = 2 (n1) Df2 = 22 3 = 19 (n2) Dengan menggunakan tabel f hitung dapat diketahui besarnya nilai dari titik temu antara 2 dan 19 sebesar Sehingga dapat disimpulkan berdasarkan tabel output perhitungan SPSS di atas maka dapat diketahui nilai F hitung pada tabel Anova b

13 65 yaitu sebesar dengan probabilitas 0,000. Karena probabilitas lebih kecil dari 0,05 atau 5% dan F hitung > F tabel = > 2.63 maka H 0 ditolak dan H a diterima. Hasil ini memiliki arti terdapat pengaruh yang berarti antara debt to equity ratio dan earning per share secara simultan terhadap harga saham. Berdasarkan hasil analisis jalur melalui uji parsial hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel DER berpengaruh positif secara tidak signifikan terhadap harga saham. Hasil ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Octavia (2010) yang menyatakan bahwa investor mempertimbangkan meningkatnya debt to equity ratio karena dapat menimbulkan resiko karena timbulnya interest tambahan. Tetapi hal ini dapat terjadi karena debt to equity ratio bukan faktor utama dalam penilaian harga saham, di mana terdapat faktor-faktor lain yang mempengaruhi harga saham tetapi tidak menjadi dijadikan variabel dalam penelitian ini. Variabel EPS berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham. Hasil ini relatif sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Octavia (2010) menunjukkan bahwa perusahaan mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang baik terhadap para pemegang saham. Dengan adanya kenaikan EPS, maka kemungkinan keuntungan yang didapat oleh investor akan lebih besar. Hal ini berarti informasi EPS yang terdapat dalam laporan keuangan perusahaan merupakan hal utama yang diperhatikan oleh para investor dalam membuat keputusan investasinya, sehingga hal tersebut akan mempengaruhi permintaan terhadap saham perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi harga dari saham tersebut.

14 66