KOMPARASI ECONOMIC VALUE ADDED PERUSAHAAN PADA SAAT SEBELUM DAN SESUDAH PEMBERLAKUAN TARIF PAJAK DALAM UU PPh NO. 36 TAHUN 2008 KERTAS KERJA

Transkripsi

1 KOMPARASI ECONOMIC VALUE ADDED PERUSAHAAN PADA SAAT SEBELUM DAN SESUDAH PEMBERLAKUAN TARIF PAJAK DALAM UU PPh NO. 36 TAHUN 2008 Oleh : JIMI KURNIAWAN NIM : KERTAS KERJA Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi FAKULTAS PROGRAM STUDI : AKUNTANSI : EKONOMIKA DAN BISNIS FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA 2013 i

2

3

4 KOMPARASI ECONOMIC VALUE ADDED PERUSAHAAN PADA SAAT SEBELUM DAN SESUDAH PEMBERLAKUAN TARIF PAJAK DALAM UU PPh NO. 36 TAHUN 2008 Oleh : JIMI KURNIAWAN NIM : KERTAS KERJA Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai, Gelar Sarjana Ekonomi FAKULTAS : EKONOMIKA DAN BISNIS PROGRAM STUDI : AKUNTANSI Disetujui oleh : Gustin Tanggulungan, SE, M.Akt. FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA 2013 iii

5 UCAPAN TERIMA KASIH Puji syukur penulis naikkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, yang oleh karena penyertaan, kasih dan hikmatnya, kertas kerja penulis yang berjudul Komparasi Economic Value Added Perusahaan Pada Saat Sebelum dan Sesudah Pemberlakuan Tarif Pajak Dalam UU PPh No. 36 Tahun 2008 telah dapat diselesaikan tepat pada waktunya. Kertas kerja ini diajukan guna memenuhi sebagian persyaratan dalam mencapai gelar Sarjana S-1 pada Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Program Studi Akuntansi, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga. Pada kesempatan yang membahagiakan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terimakasih kepada berbagai pihak antara lain kepada: 1. Keluarga Tercinta: Papa, Mama, Teguh yang sudah mendukung selama perkuliahan, maupun saat penulisan kertas kerja ini. 2. Keluarga Besar Dalail. 3. Ibu Gustin Tanggulungan S.E., M.Akt selaku dosen pembimbing yang telah memberi ide, saran, dan kritik selama penyusunan kertas kerja ini. 4. Wali studi yang telah membantu selama proses perkuliahan hingga selesainya kertas kerja ini. 5. Seluruh staf pengajar dan staf tata usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW yang sudah membimbing selama masa perkuliahan penulis, serta penyusunan kertas kerja ini secara langsung maupun tidak langsung. iv

6 6. Sahabat sahabat terbaikku, Arogya Karanika, Bunga Hasri Listianingrum, Oktania Maharani, Lila Septia, Niken Christiana, Ribka, Sylviana Indah Novianti dan Sunarti yang selalu mengerti, sabar, dan menerima diriku apa adanya, serta persahabatan yang indah dan dukungannya selama ini. 7. Teman-teman seperjuangan Jaga Setiawan, Brancong, Franco, Prabandika Harcahyo, Primbond, Jody Jusnanto, Dendy Setyogi, Andre, Yusuf, Yosa, Andy Sudaryono, Evan, Codot, Dohar, Angga, Chindy Wibowo, Dimas Bawen, Makole, Ismail, Menyun, Anton, Weda, Ucok Mangapul, Antox. Serta teman-teman Kos Yos 5, Team Futsal 2008 dan semuanya yang tidak bisa disebutkan satu per satu. 8. Kakak angkatan dan adik angkatan yang pernah membantu dalam perkuliahan dalam keluh kesah. 9. Owner dan staff Kafe Rindang. 10. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah membantu terselesaikannya skripsi ini. Semoga Allah SWT memberikan balasan atas kebaikan yang telah diberikan. Salatiga, 11 November 2013 Jimi Kurniawan v

7 DAFTAR ISI Halaman Judul.. i Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi. ii Halaman Persetujuan Skripsi.... iii Ucapan Terimakasih. iv Daftar isi.. vi Daftar Tabel.... vii Daftar Lampiran... viii Abstract... 1 Saripati. 2 Pendahuluan 3 Tinjauan Pustaka... 6 Pengembangan Hipotesis Metode Penelitian 12 Teknik dan Langkah Analisis Data. 13 Kesimpulan dan Implikasi Daftar Pustaka.. 21 Lampiran.. 24 vi

8 DAFTAR TABEL Tabel 1 Reformasi Perpajakan... 9 Tabel 2 Statistik Deskriptif Tabel 3 Uji Normalitas Tabel 4 Uji Beda Tabel 5 Uji Beda vii

9 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Rata-rata NOPAT, Capital Charge, EVA Lampiran 2 Rata-rata Beban Pajak Lampiran 3 Uji Wilcoxon Lampiran 4 Uji Wilcoxon viii

10 ABSTRACT Tax rates on tax reform in 2008 has the potential to reduce the sacrifice of the company in the creation of corporate value. The reduction may increase capital investment in order to expand capacity and profit organization that ultimately improve the company's corporate performance. This study aims to examine the changes that lead to differences in performance rates companies listed on the Stock Exchange. The research data is secondary data from companies listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) in the form of financial statements and annual report for the period The results show that there are significant differences in the performance of the company resulting from the reduction in tax rates based on the Income Tax Act of 2008 which gave rise to a significant difference to the performance of the company as measured by EVA by comparing the year 2008 to 2009 and 2009 to Keyword : Corporate Performance, Change Tax Act of

11 SARIPATI Penurunan tarif pajak pada reformasi perpajakan tahun 2008 berpotensi mengurangi pengorbanan perusahaan dalam penciptaan nilai perusahaan. Pengurangan tersebut dapat menambah modal investasi dalam rangka memperbesar kapasitas dan laba organisasi yang pada akhirnya meningkatkan kinerja perusahaan perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menguji perubahan tarif tersebut menimbulkan perbedaan kinerja perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Data penelitian adalah data sekunder dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) berupa Laporan Keuangan dan annual report pada periode Hasil pengujian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan signifikan atas kinerja perusahaan yang diakibatkan karena penurunan tarif pajak berdasarkan UU PPh tahun 2008 yang menimbulkan adanya perbedaan yang signifikan terhadap kinerja perusahaan yang diukur dengan EVA dengan membandingkan tahun 2008 dengan 2009 dan 2009 dengan Kata Kunci : Kinerja Perusahaan, Perubahan Undang Undang Perpajakan Tahun

12 PENDAHULUAN Reformasi perpajakan merupakan perubahan yang mendasar disegala aspek perpajakan. Reformasi perpajakan dilakukan agar sistem perpajakan lebih efektif dan efisien serta sejalan dengan perkembangan globalisasi yang menuntut daya saing tinggi terhadap Negara lain. Perubahan tersebut bukan semena-mena dilakukan terkait tuntutan jaman namun terlebih dimaksudkan untuk menerapkan prinsip-prinsip perpajakan yaitu persamaan, kesederhanaan, dan keadilan. Reformasi bidang perpajakan secara khusus bertujuan untuk (1) optomalisasi penerimaan yang berkeadilan, meliputi perluasan tax base dan stimulus fiskal; (2) meningkatkan kepatuhan perpajakan melalui layanan prima dan penegakan hukum secara konsisten; (3) efisiensi administrasi berupa penerapan system dan administrasi andal dan pemanfaatan teknologi tepat guna; (4) terbentuknya citra yang baik dan tingkat kepercayaan masyarakat yang tinggi, melalui kapasitas SDM yang professional, budaya organisasi yang kondusif, serta pelaksanaan good governance (Abimanyu, 2009). Pada reformasi tahun 2008 undang-undang Pajak Penghasilan (UU PPh) mengalami perubahan sebanyak empat kali sejak pertama kali disahkan pada tahun Perubahan terakhir yang dilakukan adalah pada tahun 2008 dengan disahkannya UU PPh No 36/2008. Salah satu perubahan yang mendasar yang dilakukan oleh UU PPh baru adalah berubahnya tarif umum Pajak Penghasilan (PPh) yang diatur dalam Pasal 17. Baik tarif untuk wajib pajak orang pribadi maupun wajib pajak badan, kedua-duanya mengalami perubahan, tetapi sifat perubahannya berbeda. 3

13 Wajib pajak badan perubahan terjadi pada besaran tarifnya, yaitu tarif pajak progresif dikenakan sampai dengan tahun 2008, dan tahun pajak 2009 ditetapkan tarif tunggal yaitu 28 %, kemudian diturunkan pada tahun 2010 menjadi 25%. Program bagi pemerintah, pajak merupakan sumber pendapatan terbesar saat ini (70%) dan terus diupayakan untuk mencapai efektivitas dan efisiensi pemungutannya. Reformasi perpajakan adalah upaya untuk menggali potensi pajak tersebut. Bagi investor pajak merupakan beban yang harus ditanggung karena mengurangi laba perusahaan yang akan berdampak pada pendapatan mereka pula. Dari berbagai informasi dalam laporan keuangan, laba menjadi pusat perhatian pihak pemakai (Beattie et al. 1994). Meskipun investor pada dasarnya lebih banyak memanfaatkan situasi pasar untuk memprediksi dan melakukan penilaian terhadap surat berharga, namun kinerja perusahaan menjadi faktor yang dapat dipertimbangkan. Kinerja yang secara internal mencerminkan efektifitas pengelolaan perusahaan adalah juga gambaran kemampuan manajemen menaikkan kesejahteraan pemegang saham. Pendekatan penilaian kinerja perusahaan dengan EVA memungkinkan perhatian manajemen perusahaan sesuai dengan kepentingan pemegang saham. Para pemegang saham yang hendak memilih investasi yang memaksimalkan tingkat pengembalian, meminimalkan tingkat biaya modal sehingga nilai perusahaan maksimal dapat menggunakan EVA sebagai alat analisis kinerja perusahaan. EVA adalah metode manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta manakala 4

14 perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi dan biaya modal (Iramani dan Febrian: 2005). EVA sangat bermanfaat bagi penilai kinerja perusahaan di mana fokus penilaian kinerja adalah struktur modalnya. EVA mampu mengidentifikasi kegiatan yang memberikan pengembalian lebih tinggi dari biaya modal. Jika EVA bernilai positif ( EVA lebih besar dari 0 ) artinya perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat biaya modal. Biaya modal adalah biaya yang harus dikeluarkan atau dibayarkan oleh perusahaan untuk mendapatkan modal yang digunakan untuk investasi perusahaan. Perhitungan EVA didasarkan pada laba operasi setelah pajak dan biaya modal. Di sini laba operasi setelah pajak menggambarkan hasil penciptaan nilai di dalam perusahaan, sedangkan biaya modal dapat diartikan sebagai suatu pengorbanan perusahaan yang dikeluarkan dalam penciptaan nilai tersebut. Penurunan tarif pajak mengurangi pengorbanan perusahaan dalam penciptaan nilai perusahaan. Pengurangan tersebut disisi lain menambah jumlah modal yang dapat digunakan untuk investasi dalam rangka memperbesar kapasitas dan laba organisasi yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan. Pada penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Sari (2010) dengan judul Pengaruh Reformasi Pajak 2008 Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar Di BEI ditemukan terdapat perbedaan yang signifikan antara CAR pada periode sebelum dan sesudah diberlakukannya tarif pajak tahun 2008, tidak ada perbedaan yang signifikan antara RORA pada periode sebelum dan sesudah diberlakukannya tarif pajak tahun 2008, terdapat perbedaan yang signifikan antara NPM pada periode 5

15 sebelum dan sesudah diberlakukannya tarif pajak tahun 2008 dan terdapat perbedaan yang signifikan antara ROA pada periode sebelum dan sesudah diberlakukannya tarif pajak tahun Serta pada Ika (2005) dengan judul Analisis Efisiensi Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ Sebelum dan Sesudah Berlakunya UU Perpajakan 2000 ditemukan tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada current ratio, leverage ratio, gross profit margin, operating profit margin, total asset turnover, dan return on equity. Dari hasil diatas terdapat hasil yang tidak signifikan, berarti tidak sama dengan konsep yang telah dibangun, bahwa dengan penurunan tarif pajak tidak terbukti dapat meningkatkan efisiensi dan produktivitas perusahaan. Berdasarkan latar belakang tersebut maka penelitian ini dilakukan untuk menguji apakah terdapat perbedaan kinerja yang diukur menggunakan EVA di perusahaan yang terdaftar di BEI pada saat sebelum dan sesudah perubahan tarif. Penggunaan alat penelitian adalah EVA, dikarenakan EVA lebih memiliki hubungan dengan nilai perusahaan dibandingkan dengan ROE (Wijaya dan Kurniasih, 2006). Penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi pihak Direktorat Jendral Pajak dalam memahami dampak perubahan UU pajak Tahun 2008 bagi sektor bisnis serta menjadi referensi bagi pembaca mengenai Reformasi Pajak tahun TINJAUAN PUSTAKA Economic Value Added (EVA) Konsep EVA merupakan suatu konsep yang digunakan untuk mengetahui berapa biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan sebagai akibat dari penggunaan dana untuk pembelian barang dan modal ataupun modal kerja. Menurut Rasyid 6

16 (2002:70) Economic value added (EVA) adalah merupakan indikator tentang adanya penambahan nilai dari setiap investasi perusahaan. Menurut Rousana (1997:10) Economic Value Added (EVA) secara sederhana dapat dihitung dengan mengurangi laba bersih setelah pajak dengan biaya modal (cost of capital) yang dipergunakan menghasilkan laba. Biaya modal merupakan biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan yang memperoleh dana dengan menjual saham biasa atau menggunakan laba yang ditahan untuk investasi (Amurwani, 2006). Konsep EVA merupakan suatu konsep baru yang berangkat dari konsep lama yaitu biaya modal (cost of capital). EVA bukan suatu strategi tetapi merupakan cara untuk mengukur hasil (Yasa, 2008). Biaya Modal (cost of capital) adalah biaya yang harus dikeluarkan atau dibayarkan oleh perusahaan untuk mendapatkan modal yang digunakan untuk investasi perusahaan. Menurut Utomo Biaya Modal (cost of capital) adalah tingkat pengembalian minimum yang diharapkan oleh pemegang saham (pemilik) perusahaan dalam investasinya. Besarnya tingkat biaya modal ditentukan berdasarkan rata-rata tertimbang (WACC) dari tingkat bunga setelah pajak dan tingkat biaya modal atas ekuitas, sesuai dengan proporsi hutang dan ekuitas pada struktur modal perusahaan. Struktur permodalan yang dipakai adalah proporsi hutang dan proporsi modal sendiri dalam bentuk prosentase dari jumlah hutang dan modal sendiri (Prabowo, 2004:23). Apabila tingkat pengembalian yang dihasilkan (laba) lebih besar dari biaya modal yang dituntut investor atas investasinya, maka akan menghasilkan EVA positif. Kondisi ini menunjukan bahwa manajemen perusahaan berhasil menciptakan nilai 7

17 tambah bagi perusahaan. Apabila EVA sama dengan 0 artinya terjadi posisi impas perusahaan. Jika tingkat pengembalian perusahaan (laba) lebih kecil dari biaya modal yang dituntut investor atas investasinya, maka EVA bernilai negatif artinya nilai perusahaan berkurang. Jadi dengan mengetahui besarnya EVA suatu perusahaan, investor dapat menilai laba perusahaan dan kemampuan perusahaan tersebut memberdayakan modalnya. Perubahan Undang Undang Perpajakan Tahun 2008 Penerapan tarif baru yang terjadi akibat reformasi perpajakan tahun 2008 bertujuan untuk menyesuiakan dengan prinsip kesederhanaan yang sehingga mampu meningkatkan efisiensi. Penurunan tarif pajak juga untuk mengurangi beban pajak perusahaan, sehingga perusahaan mempunyai tambahan ekonomis untuk mengembangkan usaha, melakukan investasi dan peningkatan daya saing. Bagi pemerintah reformasi perpajakan bertujuan guna meningkatkan pendapatan pemerintah serta mendorong peningkatan kepatuhan perpajakan wajib pajak. Reformasi perpajakan tahun 2008 yang termasuk didalamnya perubahan tarif pajak badan diharapkan dapat meningkatkan efisiensi dan kinerja keuangan wajib pajak. Diantara perubahan ketentuan perpajakan yang terkait dengan reformasi tahun 2008 adalah Undang-Undang RI No. 28 Tahun 2007 Tentang Perubahan Ketiga atas UU RI No. 6 Tahun 1983 tentang Ketentuan Umum dan Tata Cara Perpajakan dan Undang-Undang No. 36 Tahun 2008 tentang Perubahan Keempat atas Undang- Undang RI No.7 Tahun 1983 tentang Pajak Penghasilan. Pokok-Pokok perubahan yang paling menonjol dalam perubahan undang-undang tentang pajak penghasilan ini 8

18 adalah ditetapkannya tarif Pajak Penghasilan Untuk Wajib Pajak Badan sebesar 28% dan menjadi tarif Tunggal, efektif berlaku per 1 Januari Dan secara bertahap diturunkan lagi menjadi 25% pada tahun Berikut ini adalah tabel perbedaan tarif PPh badan dalam Undang-Undang dari tahun 1983 : UU No. 7/1983 PKP dan Tarif PKP s.d = 15% PKP s.d = 25% PKP di atas = 35% UU No. 10/1994 PKP dan Tarif PKP Tabel 1 Reformasi Perpajakan s.d = 10% PKP s.d = 15% PKP diatas = 30% UU No. 17/2000 PKP dan Tarif PKP s.d = 10% PKP s.d = 15% PKP diatas = 30% UU No. 36/2008 PKP dan Tarif Tarif wajib pajak Badan dan bentuk usaha tetap adalah 28% (diefektifkan pada tahun 2009) dan 25% (diefektifkan pada tahun 2010) bisa turun 5% untuk wajib pajak berbentuk perseroan terbuka yang paling sedikit 40% dari jumlah keseluruhan saham yang disetor, diperdagangkan di BEI dan atau lebuh dari keseluruhan saham disetor dan saham tersebut dimiliki paling sedikit 300 pihak Sumber :UU Perpajakan Peraturan Menteri Keuangan ( dalam Ardila (2012) Undang Undang Nomor 36 tahun 2008 Tentang Perubahan Keempat Atas Undang - Undang Nomor 7 Tahun 1983 Tentang Pajak penghasilan menyebutkan alasan perubahan tersebut adalah dalam upaya mengamankan penerimaan negara 9

19 yang semakin meningkat, mewujudkan sistem perpajakan yang netral, sederhana, stabil, lebih memberikan keadilan, dan lebih dapat menciptakan kepastian hukum serta transparasi. Menurut Budilaksono (2010) kebijakan penurunan tarif selain dimaksudkan untuk berperan serta secara aktif membantu menumbuhkan iklim usaha, pemulihan krisis menuju state-driven economy, mendorong investasi dan economic sustainability, serta beberapa petimbangan antara lain produktifitas penerimaan negara (revenue enhancement), keadilan (equity), kemudahan (simplicity) dan efisiensi administrasi (administrative viability). Tarif PPh badan yang berlaku di Indonesia saat ini (25%) adalah yang tertinggi di ASEAN. Singapura telah memberlakukan tarif PPh18% dan segera turun menjadi 15%. Demikian pula Thailand akan menurunkan dari 23% menjadi 20%. Adapun tarif PPh Malaysia adalah 20%, Hong Kong 15%. Pengembangan Hipotesis Perubahan Undang-Undang Pajak Terhadap Kinerja Perusahaan Pengukuran kinerja perusahaan penting bagi perusahaan untuk memberikan informasi yang berguna dalam membuat keputusan. Informasinya juga berguna bagi pihak luar seperti pemberi pinjaman maupun investor yang akan menanamkan modalnya. Investor pada hakekatnya melakukan investasi dengan tujuan untuk memperoleh keuntungan dimasa mendatang. Para investor dapat membeli saham, obligasi atau surat berharga lainnya untuk invetasi mereka dipasar modal. Dana yang didapat dari para investor akan digunakan oleh perusahaan untuk melakukan proses 10

20 produksi yang merupakan biaya bagi perusahaan. Bagi para investor hal itu merupakan biaya modal yang diharapkan akan memberikan keuntungan yang lebih dari modal yang telah ditanamkan. EVA dapat digunakan untuk menghitung biaya modal yang ditanamkan dalam suatu perusahaan serta besarnya laba setelah pajak yang diperoleh perusahaan. EVA mampu mengukur besarnya nilai lebih atau kurang dari modal yang telah ditanamkan pemegang saham. Dikarenakan EVA merupakan selisih laba operasi setelah pajak dengan biaya modal. Pada tahun 2008 terjadi perubahan tarif pajak penghasilan dimana tarif pajak badan berubah dari tarif progresif menjadi tarif tunggal 28% tahun 2009 kemudian tahun 2010 turun menjadi 25%. Tarif efektif pajak pada tahun 2008 mencapai 30% dan pada tahun 2009 mencapai 28% (Olivia, 2013), sehingga perubahan tarif tersebut secara relatif menurunkan tarif pajak perusahaan. Penurunan tarif diduga akan meningkatkan kinerja perusahaan, dikarenakan perusahaan mendapatkan dana lebih dari investasi yang meningkat. Tarif pajak yang rendah akan meningkatkan investasi (Brigham, 2001). Penurunan tarif pajak dapat secara langsung mendorong pemasok untuk meningkatkan produksinya karena laba perunit akan mengalami kenaikan (Sari, 2008). Peningkatan laba yang disertai penurunan tarif akan meningkatkan nilai EVA perusahaan,dengan adanya perbedaan nilai EVA akibat penurunan tarif pajak maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H 1 = Terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan setelah penurunan tarif pajak dengan sebelum penurunan tarif pajak. 11

21 METODE PENELITIAN Populasi Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan berupa Laporan Keuangan dan annual report pada periode Periode ini dipilih karena UU No. 36 tentang Pajak Penghasilan, perubahan tarif pajak badan sebanyak tiga kali, yakni pada tahun 2008 masih menggunakan tarif progresif, tahun 2009 memberlakukan tarif tunggal 28% dan pada tahun 2010 penurunan tarif tunggal menjadi 25%. Sampel Teknik yang digunakan dalam menentukan sampel adalah purposive samping yaitu populasi yang dijadikan sampel adalah yang memenuhi kriteria tertentu berdasarkan pertimbangan yang disesuaikan dengan tujuan penelitian. Kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah : 1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar dan aktif diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun ) Perusahaan tersebut menerbitkan laporan keuangan tahunan atau annual report dengan tahun buku yang berakhir 31 Desember selama 3 tahun yaitu ) Laporan keuangan perusahaan menyediakan informasi yang diperlukan dalam penghitungan EVA selama 3 tahun antara

22 Teknik dan Langkah Analisis Data Teknik Analisis Penentuan kinerja dilakukan dengan metode Economic Value Added (EVA) sebagai berikut (Rosy, 2009: 4-5) : 1) Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang dengan Pendekatan Weighted Average Cost of Capital (WACC) WACC = [(D * rd) (1 Tax) + (E * re)] a) Tingkat Utang Dari Modal (D) Tingkat Utang Dari Modal (D) = Total Utang / Total Utang dan Ekuitas x 100% b) Cost of Debt (rd) Cost of Debt (rd) = Beban Bunga / Total Utang x 100% c) Cost of Equity (re) Cost of Equity (re) = Laba Bersih Setelah Pajak / Total Ekuitas x 100% d) Total Ekuitas dari Modal (E) Total Ekuitas dari Modal (E) = Total Ekuitas / Total Utang dan Ekuitas x 100% e) Tingkat Pajak (Tax) 2) Invested Capital 3) Perhitungan Capital Charge Tingkat Pajak (Tax) = Beban Pajak / Laba Bersih Sebelum Pajak x 100% Invested Capital = Total Utang dan Ekuitas Pinjaman Jangka Pendek Tanpa Bunga Capital Charge = Invested Capital * WACC 13

23 4) Net Operating Profit After Tax (NOPAT) NOPAT = Laba (Rugi) Usaha Pajak 5) Perhitungan Economic Value Added (EVA) = EVA = NOPAT Capital Charges Uji Normalitas Uji normalitas ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2011). Model regresi yang baik adalah memiliki data berdistribusi normal. Dalam uji statistik (uji Kolmogorov Smirnov Z (1-Sample K-S)) dasar pengambilan keputusan untuk pengujian ini adalah sebagai berikut: 1. Apabila nilai Asymp. Sig. (2-tailed) kurang dari 0,05, maka Ho ditolak. Hal ini berarti data residual terdistribusi tidak normal. 2. Apabila nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar dari 0,05, maka Ho diterima. Hal ini berarti data residual terdistribusi normal. Data dan Analisis Analisis Deskriptif Deskripsi EVA pada tahun 2008 sampai dengan 2010 pada 89 sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dapat dilihat dibawah ini : 14

24 Tabel 2 Statistik Deskriptif (dalam jutaan) NOPAT CAPITAL CHARGE EVA N MEAN Rp 195, Rp 406, Rp 485, Rp 256, Rp 373, Rp 411, Rp (60,627.30) Rp 32, Rp 74, Std. DEVIATION 1,343, ,471, ,960, ,372, ,246, ,673, , , , MINIMUM Rp (3,875,735.00) Rp (848,130.46) Rp (738,851.00) Rp (3,184,602.74) Rp (651,860.27) Rp (2,481,251.53) Rp (7,341,122.33) Rp (549,091.14) Rp (131,735.19) MAXIMUM Rp 11,298, Rp 12,444, Rp 17,004, Rp 9,409, Rp 10,291, Rp 14,092, Rp 2,597, Rp 2,152, Rp 2,911, Sumber : Data sekunder (Diolah) Rata-rata EVA pada tahun 2008 sampai 2010 mengalami peningkatan yaitu tahun 2008 sebesar Rp (60.627,30), tahun 2009 Rp ,35 dan tahun 2010 Rp ,25. Pada tahun 2008 EVA bernilai negatif, artinya pada tahun 2008 biaya modal perusahaan lebih besar dari pada laba perusahaan setelah pajak. Wdjajanti dan Purwanti (2010) mengatakan bahwa krisis finansial telah membawa pengaruh terhadap ekuitas perusahaan, penurunan ekuitas atau kenaikan utang jangka panjang terjadi perubahan yang signifikan pada saat terjadinya krisis pada tahun Sehingga kepercayaan investor akan kinerja keuangan perusahaan sehingga investor berpikir panjang panjang untuk menginvestasikan dananya dalam bentuk saham. Sehingga pada tahun 2008 investor lebih memilih untuk menyimpan dananya dalam bentuk tabungan atau deposito dengan resiko yang lebih rendah. Ini mengidentifikasikan kinerja keuangan perusahaan yang diukur menggunakan EVA pada tahun 2008 kurang baik. Rata-rata capital charge dan laba bersih yang terjadi dari tahun ketahun selalu mengalami peningkatan. Nilai standar deviasi dari EVA, capital charge serta laba bersih setelah pajak lebih dari 20% dari nilai rata-ratanya. Hal ini menunjukkan bahwa EVA, capital charge serta laba bersih setelah pajak dari 15

25 tahun 2008 sampai 2010 bervariasi. Analisis Statistik Hasil pengujian statistik Analisis Perbedaan Kinerja Perusahaan Sebagai Dampak Perubahan Tarif PPh pada 89 sampel perusahaan manufaktur yang terdapat di BEI dari tahun 2008 sampai 2010 dapat dilihat dibawah ini : Tabel 3 Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test EVA_2008 EVA_2009 EVA_2010 N Normal Parameters a,,b Mean , , ,25 Most Extreme Differences Std. Deviation , , ,88 Absolute Positive Negative Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Berdasarkan hasil uji normalitas diatas untuk EVA pada tahun 2008 sampai 2010 menunjukkan bahwa nilai signifikansi yang muncul dibawah alpha 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel tersebut tidak didistribusikan secara normal. Oleh karena hasil uji normalitas variabel-variabel tersebut menunjukkan distribusi data yang tidak normal, uji non-parametrik akan digunakan dalam penelitian ini. 16

26 Uji Hipotesis Hasil perhitungan perbedaan rata-rata EVA untuk tahun 2008 dengan 2009 dari tabel 3 mengenai nilai signifikansinya adalah 0,005 yang lebih kecil dari pada 0,05. Angka tersebut menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan untuk periode sebelum dan sesudah penurunan tarif pajak. Dan dapat disimpulkan bahwa penurunan tarif pajak meningkatkan kinerja perusahaan. Tabel 4 Uji Beda Test Statistics b EVA_ EVA_2008 Z a Asymp. Sig. (2-tailed).005 a. Based on negative ranks. b. Wilcoxon Signed Ranks Test Sumber : Data sekunder (Diolah) Sedangkan nilai signifikansi rata-rata EVA pada tahun 2009 dengan 2010 adalah 0,001 yang lebih kecil dari 0,05. Artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata EVA tahun 2009 dengan tahun Dan dapat disimpulkan bahwa penurunan tarif pajak meningkatkan kinerja perusahaan dari tahun 2009 ke 2010 Z Tabel 5 Uji Beda Test Statistics b EVA_ EVA_ a Asymp. Sig. (2-tailed).001 a. Based on negative ranks. b. Wilcoxon Signed Ranks Test 17

27 Sumber : Data sekunder (Diolah) Pembahasan Berdasarkan tabel 3 dan tabel 4 dapat ditarik kesimpulan bahwa penurunan tarif pajak dapat menunjukkan perbedaan rata-rata EVA yang signifikan pada tahun 2008 dengan 2009 dan 2009 dengan Penurunan tarif pajak dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Ini sejalan dengan Brigham (2001) yang mengatakan bahwa tarif pajak yang rendah akan meningkatkan investasi. Hal ini mengindikasikan bahwa reformasi perpajakan dengan penurunan tarif pajak ternyata mampu memberikan kontribusi yang signifikan dalam meningkatkan kinerja keuangan perusahaan pada periode 2008 sampai Ini terjadi karena perusahaan manufaktur memanfaatkan dengan baik kelebihan dana yang didapat dari beban pajak yang menurun serta meningkatnya dana investasi dikarenakan perubahan UU PPh No 36 tahun 2008 tersebut untuk meningkatkan unit produksinya, sehingga laba perusahan juga ikut meningkat. Meningkatnya laba perusahan serta menurunnya beban, menjadikan perusahaan mampu memberikan nilai lebih dari dana yang telah di investasikan oleh para investor. peningkatan Pengembalian dana tersebut dari tahun 2008 sampai tahun 2010 memberikan dampak kinerja perusahaan yang meningkat. Walaupun terjadi peningkatan kinerja perusahaan disetiap tahunnya, namun pada tahun 2008 kinerja perusahaan bernilai negatif atau kurang dari nol. Ini artinya pada tahun 2008 perusahaan tidak mampu memberikan nilai lebih bagi para investor. 18

28 hal ini diduga karena adanya pengaruh krisis finansial global yang terjadi. Daryanto (2008) mengungkapkan bahwa masalah besar yang akan dihadapi terkait krisis keuangan globa adalah laju inflasi yang meningkat, daya beli masayarakat yang melemah akibat tingginya inflasi, neraca keuangan pemerintah yang tertekan akibat semakin besarnya subsidi pada harga jual komoditas dipasar domestic, dan pasar keuangan yang tertekan sehubungan dengan prospek ekonomi yang menurun dan resiko investasi yang meningkat. Dengan meningkatnya resiko investasi, investor akan enggan untuk menanamkan modalnya. Sehingga perusahaan akan mengalami penurunan modal untuk melakukan produksinya. disamping modal untuk memproduksi menurun, pada tahun 2008 terjadi peningkatan nilai tukar rupiah terhadap Dolar AS, sehingga memberikan dampak biaya untuk produksi meningkat pada tahun sehingga banyak perusahaan pada tahun 2008 mengalami kerugian. KESIMPULAN, DAN IMPLIKASI Kesimpulan Terdapat perbedaan rata-rata EVA yang signifikan antara tahun 2008 dengan 2009 dan antara tahun 2009 dengan Penurunan tarif pajak meningkatkan kinerja perusahaan dari tahun 2008 sampai Implikasi Hasil penelitian ini mendukung dengan Sari (2010) dalam penelitiannya menyebutkan bahwa kinerja keuangan perusahaan pada periode sesudah reformasi perpajakan lebih baik dibandingkan dengan periode sebelum reformasi perpajakan. 19

29 Walaupun terdapat perbedaan antara penelitiannya dengan penelitian ini yaitu alat ukur dalam mengukur kinerja perusahaannya serta tahun yang diukur oleh Sari (2010) hanya membandingkan antara tahun 2008 dengan Implikasi yang dapat diberikan adalah pada penelitian selanjutnya diharapkan dengan obyek penelitian yang sama, mencoba adanya faktor pengaruh dari situasi krisis finansial global yang terjadi pada saat reformasi perpajakan terhadap kinerja perusahaan yang terjadi pada saat reformasi perpajakan. 20

30 DAFTAR PUSTAKA Airlangga Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Return On Asset (ROA) Terhadap Market Value Added (MVA) pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Pembangunan Nasional Veteran. pdf/ s1akuntansi09/ / pdf. 25 Juni 2013 Amurwani, Aniek Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Terhadap Cost of Equty Capital. Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta. Anggito, Abimanyu Era Baru Kebijakan Fiskal, Badan Penerbitan Universitas Diponegoro Semarang Ardilla, Tyani Linda Perubahan Tarif Pajak penghasilan Badan 2008 dan Pengaruh Insentif Pajak - Non Pajak Terhadap Manajemen Laba. Universitas Diponegoro Sari, Erlita Dwi Kartika Pengaruh Reformasi Pajak 2008 Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI. Ghozali, Imam Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS Edisi 3. Semarang: UNDIP. Iramani, Rr. Febriani, Erie, Financial Value Added : Suatu Paradigma Baru Dalam Pengukuran kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 7, No. 1, Hal. 1-10, 2005 Napitupulu, Fika Amelia Analisis Pebandingan Economic Value Added (EVA) 21

31 dan Financial Value Added (FVA) Sebagai Alat Ukur Penilaian Kinerja Keuangan pada PT. Sumbetri Megah. Universitas Sumatera Utara pdf?sequence=1. 6 Febuari 2013 Novianti, Tanti Dampak Krisis keuangan Goblal Terhadap Perekonomian Indonesia. Prabowo, Hartiwi Penerapan Economic Value Added Untuk Memaksimalkan Nilai Perusahaan : Studi Kasus PT XYZ, Journal The Winners, Vol 5, No. 1 hal Purwanti & Widjajanti Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Krisis Finansial Global Tahun 2008dan Pengaruhnya Terhadap Stock Return. Fakultas Ekonomi Universitas Semarang. Rasyid, Rosyeni Pengukuran Nilai Rill Perusahaan Dengan Menggunakan Konsep Economic Value Added, Economac, Vol. 1 No. 2, Hal Rosy, Meita Analisis Pengaruh Antara Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor LQ45 Di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode Universitas Gunadarma. library/ articles/ graduate/ economy/ 2009/ Artikel_ pdf. 11 Juni Rousana, Mike Memanfaatkan EVA Untuk Menilai Perusahaan Di Pasar Modal, Usahawan, No. 4, Hal Sudiro, Mardi Lukman Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan 22

32 Sesudah Adanya Perubahan Tarif Pajak Penghasilan PPh Badan (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur di PT Bursa Efek Jakarta). Universitas Katolik Soegijapranata. UU No. 36 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan Wijaya, Maxson & Martani, Dwi Praktik Manajemen Laba Perusahaan Dalam Menanggapi Penurunan Tarif Pajak Sesuai UU No. 36 Tahun Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. staff.blog.ui.ac.id/ martani/ files/2012/01/dwimartanimaxsonwijaya.pdf. 6 Febuari Wijaya, Satria Yudha dan Kurniasih Lulus Studi Banding EVA dan ROE Dalam Hubungannya dengan Nilai Perusahaan. Equity. Vol. 4 No. 2. Hal Yasa, Gerianta Wirawan Analisis hubungan Antara Kepemilikan Manajemen dengan kinerja Perusahaan dengan Model Multiple Regresion dan Non- Parametric. Sarathi Vol.15 No. 2 Juni Fakultas Ekonomi Unud. Yulianti & Christine Pengaruh Penurunan Tarif Pajak Dalam Undang-Undang Penghasilan Tahun 2008 Terhadap Kebijakan Penyusunan Laporan Keuangan (Studi Atas Perusahaan Manufaktur Publik Dalam Masa Reformasi Perpajakan). Universitas Indonesia. sna.akuntansi.unikal.ac.id/ makalah/ 087-PPJK-18.pdf. 3 Febuari

33 NO NAMA PERUSAHAAN EVA CAPITAL CHARGE NOPAT ADES Rp (21,395.92) Rp 1, Rp (2,142.84) Rp (10,754.08) Rp 14, Rp 33, Rp (32,150.00) Rp 16, Rp 31, ADMG Rp (118,223.04) Rp (20,830.84) Rp (33,966.48) Rp (145,299.80) Rp 74, Rp 70, Rp (263,522.84) Rp 53, Rp 36, AISA Rp (33,317.28) Rp (38,568.79) Rp (67,641.38) Rp 70, Rp 73, Rp 147, Rp 37, Rp 34, Rp 79, AKKU Rp (2,166.51) Rp (6.95) Rp (2,276.79) Rp (5,954.78) Rp 5, Rp (2,406.48) Rp (8,121.29) Rp 5, Rp (4,683.28) 5 ALMI Rp (41,357.37) Rp (164,806.67) Rp (23,275.58) Rp 45, Rp 191, Rp 66, Rp 4, Rp 26, Rp 43, AMFG Rp 36, Rp 7, Rp 45, Rp 192, Rp 59, Rp 285, Rp 228, Rp 67, Rp 330, APLI Rp (14,290.07) Rp (2,023.06) Rp Rp 9, Rp 32, Rp 23, Rp (4,821.45) Rp 30, Rp 24, ARGO Rp (58,492.88) Rp (37,566.62) Rp 73, Rp (141,496.64) Rp (38,177.47) Rp (198,879.93) Rp (199,989.53) Rp (75,744.09) Rp (125,015.98) 9 ARNA Rp (3,299.40) Rp (10,340.12) Rp (2,858.20) Rp 58, Rp 75, Rp 82, Rp 55, Rp 65, Rp 80, ASII Rp 1,888, Rp 2,152, Rp 2,911, Rp 9,409, Rp 10,291, Rp 14,092, Rp 11,298, Rp 12,444, Rp 17,004, AUTO Rp 102, Rp 139, Rp 220, Rp 507, Rp 670, Rp 1,005, Rp 609, Rp 809, Rp 1,225, BIMA Rp (26,158.28) Rp 13, Rp 10, Rp (4,702.30) Rp (765.19) Rp (956.02) Rp (30,860.58) Rp 12, Rp 9, BRAM Rp (5,205.10) Rp 6, Rp 19, Rp 110, Rp 69, Rp 125, Rp 105, Rp 75, Rp 144, BRNA Rp (8,164.96) Rp (14,890.07) Rp (3,495.17) Rp 30, Rp 37, Rp 41, Rp 22, Rp 22, Rp 37, BRPT Rp (691,132.26) Rp (3,057.85) Rp 1,742, Rp (3,184,602.74) Rp 814, Rp (2,481,251.53) Rp (3,875,735.00) Rp 811, Rp (738,851.00) 16 BUDI Rp (28,973.32) Rp (30,883.62) Rp (28,043.99) Rp 53, Rp 186, Rp 74, Rp 24, Rp 155, Rp 46, CEKA Rp (6,017.50) Rp (7,865.67) Rp (7,920.68) Rp 33, Rp 58, Rp 37, Rp 27, Rp 50, Rp 29, CPIN Rp (103,014.30) Rp 270, Rp 407, Rp 360, Rp 1,348, Rp 1,812, Rp 257, Rp 1,619, Rp 2,219, DAVO Rp (280,586.25) Rp (196,270.20) Rp (109,130.41) Rp (230,065.40) Rp (651,860.27) Rp 82, Rp (510,651.65) Rp (848,130.46) Rp (26,485.84) 20 DPNS Rp (1,195.02) Rp Rp 1, Rp (7,933.76) Rp 5, Rp 12, Rp (9,128.78) Rp 6, Rp 14, EKAD Rp (342.93) Rp (13.95) Rp (293.78) Rp 4, Rp 16, Rp 26, Rp 3, Rp 16, Rp 26, ESTI Rp (18,069.14) Rp (1,836.81) Rp (2,183.67) Rp (3,950.40) Rp 9, Rp 3, Rp (22,019.54) Rp 7, Rp 1, ETWA Rp 100, Rp 1, Rp 6, Rp 517, Rp 9, Rp 31, Rp 617, Rp 10, Rp 38, FASW Rp (220,688.48) Rp (101,058.48) Rp (9,542.03) Rp 257, Rp 377, Rp 292, Rp 36, Rp 276, Rp 283, GGRM Rp (76,433.34) Rp 348, Rp 653, Rp 1,956, Rp 3,137, Rp 3,561, Rp 1,880, Rp 3,485, Rp 4,214, GJTL Rp (432,031.13) Rp (52,205.21) Rp (769.98) Rp (192,756.87) Rp 957, Rp 831, Rp (624,788.00) Rp 905, Rp 830, HDTX Rp (53,089.58) Rp (8,002.05) Rp (2,459.80) Rp (60,609.90) Rp 8, Rp 3, Rp (113,699.48) Rp Rp 1, IGAR Rp (1,289.30) Rp 5, Rp 7, Rp 11, Rp 32, Rp 45, Rp 9, Rp 37, Rp 53, IKAI Rp (77,962.40) Rp (30,667.93) Rp (10,659.67) Rp 81, Rp (5,080.14) Rp (28,797.36) Rp 3, Rp (35,748.07) Rp (39,457.02) 30 IKBI Rp 18, Rp 2, Rp Rp 79, Rp 26, Rp 4, Rp 97, Rp 28, Rp 4, IMAS Rp (24,788.96) Rp 14, Rp 178, Rp 93, Rp 139, Rp 368, Rp 68, Rp 154, Rp 546, INAI Rp (6,684.40) Rp (31,792.66) Rp (7,778.58) Rp 7, Rp 18, Rp 23, Rp 1, Rp (12,824.14) Rp 15, INCI Rp Rp (473.96) Rp (395.28) Rp 3, Rp (8,206.09) Rp (20,163.40) Rp 3, Rp (8,680.05) Rp (20,558.68) 34 INDF Rp (276,472.10) Rp (543,843.11) Rp (49,479.83) Rp 2,074, Rp 3,400, Rp 3,984, Rp 1,798, Rp 2,856, Rp 3,934, INDS Rp 4, Rp Rp (4,146.64) Rp 27, Rp 58, Rp 75, Rp 31, Rp 58, Rp 71, INTP Rp 135, Rp 294, Rp 225, Rp 1,610, Rp 2,453, Rp 2,999, Rp 1,745, Rp 2,748, Rp 3,224, JECC Rp (148.25) Rp 6, Rp 1, Rp Rp 9, Rp (2,934.47) Rp Rp 15, Rp (1,015.54) 38 JKSW Rp (6,708.21) Rp Rp Rp (23,207.67) Rp 6, Rp 6, Rp (29,915.88) Rp 6, Rp 6, JPFA Rp (74,922.83) Rp 18, Rp (9,746.31) Rp 375, Rp 880, Rp 1,101, Rp 301, Rp 898, Rp 1,091, JPRS Rp 15, Rp Rp 6, Rp 34, Rp 1, Rp 22, Rp 49, Rp 1, Rp 28, KAEF Rp 3, Rp 6, Rp 27, Rp 51, Rp 55, Rp 110, Rp 55, Rp 62, Rp 138, KARW Rp (11,234.45) Rp (15,502.68) Rp (7,364.78) Rp 16, Rp 8, Rp (2,735.67) Rp 4, Rp (6,946.34) Rp (10,100.45) 43 KBLI Rp 9, Rp 4, Rp 14, Rp 17, Rp 16, Rp 34, Rp 26, Rp 20, Rp 48, KBLM Rp (8,747.06) Rp 7, Rp (1,791.96) Rp 11, Rp (5,721.73) Rp 5, Rp 2, Rp 1, Rp 3, KBRI Rp (18,151.19) Rp (3,477.64) Rp (70,271.40) Rp (79,642.20) Rp 23, Rp (417,236.38) Rp (97,793.39) Rp 20, Rp (487,507.78) 24

34 46 KDSI Rp (2,300.24) Rp (3,408.19) Rp (7,067.22) Rp 8, Rp 13, Rp 23, Rp 5, Rp 10, Rp 16, KIAS Rp (7,086.22) Rp (23,960.68) Rp (131,735.19) Rp 28, Rp 52, Rp 147, Rp 21, Rp 28, Rp 15, KLBF Rp 109, Rp 185, Rp 214, Rp 715, Rp 863, Rp 1,129, Rp 825, Rp 1,049, Rp 1,343, LMPI Rp (5,641.13) Rp (7,760.90) Rp (5,434.10) Rp 8, Rp 13, Rp 8, Rp 2, Rp 5, Rp 2, LMSH Rp Rp (231.94) Rp Rp 8, Rp 2, Rp 6, Rp 9, Rp 2, Rp 7, LPIN Rp Rp 1, Rp 2, Rp 3, Rp 8, Rp 11, Rp 4, Rp 10, Rp 14, MAIN Rp (11,288.23) Rp Rp 11, Rp 18, Rp 74, Rp 168, Rp 7, Rp 75, Rp 179, MASA Rp (18,915.16) Rp (9,077.19) Rp 4, Rp 21, Rp 183, Rp 171, Rp 2, Rp 174, Rp 176, MERK Rp 9, Rp 22, Rp 13, Rp 88, Rp 124, Rp 104, Rp 98, Rp 146, Rp 118, MLIA Rp (6,716.26) Rp 1,092, Rp 13, Rp 5, Rp 349, Rp 277, Rp (758.72) Rp 1,442, Rp 290, MRAT Rp 1, Rp 1, Rp 1, Rp 20, Rp 19, Rp 22, Rp 22, Rp 21, Rp 24, MYOR Rp 1, Rp (1,190.14) Rp 44, Rp 200, Rp 383, Rp 454, Rp 201, Rp 382, Rp 499, MYRX Rp (7,341,122.33) Rp 1, Rp Rp 7,090, Rp 11, Rp 33, Rp (251,076.09) Rp 13, Rp 33, MYTX Rp (255,641.92) Rp (98,173.30) Rp (124,671.18) Rp (111,827.15) Rp 74, Rp (108,708.70) Rp (367,469.07) Rp (23,772.11) Rp (233,379.88) 60 NIPS Rp (5,098.23) Rp (6,200.86) Rp (5,209.93) Rp 6, Rp 9, Rp 17, Rp 1, Rp 3, Rp 12, PAFI Rp 44, Rp (6,799.28) Rp (45,862.07) Rp 101, Rp (6,856.31) Rp (45,103.94) Rp 145, Rp (13,655.59) Rp (90,966.01) 62 PBRX Rp (34,738.82) Rp (18,508.08) Rp (10,094.48) Rp (6,658.19) Rp 51, Rp 45, Rp (41,397.02) Rp 33, Rp 35, PICO Rp (10,915.04) Rp (17,945.42) Rp (18,455.77) Rp 23, Rp 30, Rp 30, Rp 12, Rp 12, Rp 12, PRAS Rp (11,433.18) Rp (23,717.38) Rp (2,269.01) Rp (3,380.11) Rp (12,498.93) Rp 2, Rp (14,813.29) Rp (36,216.31) Rp PSDN Rp (4,004.36) Rp (5,406.34) Rp (2,904.86) Rp 29, Rp 50, Rp 28, Rp 25, Rp 44, Rp 25, PTSN Rp (2,488.58) Rp (18,875.54) Rp 5, Rp (2,535.47) Rp (17,437.33) Rp 9, Rp (5,024.05) Rp (36,312.86) Rp 15, PYFA Rp (817.37) Rp (1,022.07) Rp (624.93) Rp 3, Rp 4, Rp 4, Rp 2, Rp 3, Rp 4, RICY Rp (17,589.03) Rp (19,284.27) Rp (12,364.95) Rp 8, Rp 22, Rp 23, Rp (9,207.52) Rp 3, Rp 10, RMBA Rp (90,015.27) Rp (549,091.14) Rp (36,016.59) Rp 329, Rp 401, Rp 254, Rp 239, Rp (147,943.00) Rp 218, SAIP Rp (32,684.57) Rp 14, Rp (3,081.47) Rp (402,018.51) Rp 320, Rp (77,182.77) Rp (434,703.08) Rp 335, Rp (80,264.24) 71 SCPI Rp (3,847.12) Rp (8,980.92) Rp (15,007.95) Rp 10, Rp 19, Rp 6, Rp 6, Rp 10, Rp (8,043.27) 72 SIAP Rp (3,844.05) Rp (3,310.86) Rp (2,444.09) Rp 8, Rp 7, Rp 7, Rp 4, Rp 4, Rp 5, SIMA Rp (3,411.24) Rp (2,480.69) Rp (3,788.94) Rp (5,562.25) Rp (7,523.60) Rp (5,461.76) Rp (8,973.49) Rp (10,004.28) Rp (9,250.70) 74 SIMM Rp (20,995.24) Rp (8,416.77) Rp (2,959.83) Rp (37,866.00) Rp (338.61) Rp (1,884.58) Rp (58,861.23) Rp (8,755.38) Rp (4,844.41) 75 SIPD Rp (16,050.50) Rp (14,696.18) Rp (21,406.62) Rp 43, Rp 51, Rp 82, Rp 27, Rp 37, Rp 61, SKLT Rp Rp (774.05) Rp (1,069.70) Rp 4, Rp 13, Rp 5, Rp 4, Rp 12, Rp 4, SMCB Rp 2,597, Rp (138,110.84) Rp (76,297.89) Rp (2,315,944.51) Rp 1,050, Rp 906, Rp 281, Rp 912, Rp 830, SMGR Rp 473, Rp 569, Rp 565, Rp 2,070, Rp 2,783, Rp 3,094, Rp 2,543, Rp 3,352, Rp 3,659, SMSM Rp (28,789.29) Rp 26, Rp 28, Rp 130, Rp 116, Rp 136, Rp 101, Rp 142, Rp 164, SPMA Rp (84,672.00) Rp (17,212.50) Rp (12,776.84) Rp 70, Rp 44, Rp 42, Rp (14,302.22) Rp 26, Rp 29, SRSN Rp (4,830.66) Rp (7,268.48) Rp (4,743.61) Rp 11, Rp 32, Rp 14, Rp 6, Rp 25, Rp 9, STTP Rp (10,922.88) Rp (1,569.53) Rp 1, Rp 15, Rp 42, Rp 40, Rp 4, Rp 41, Rp 41, SULI Rp (105,986.80) Rp (107,667.11) Rp 2, Rp (197,311.05) Rp 7, Rp (1,295.53) Rp (303,297.85) Rp (99,952.71) Rp 1, TOTO Rp 3, Rp 27, Rp 31, Rp 59, Rp 154, Rp 162, Rp 63, Rp 182, Rp 193, TPIA Rp (36,395.84) Rp 35, Rp 20, Rp 22, Rp 447, Rp 328, Rp (13,755.00) Rp 482, Rp 348, TRST Rp (90,236.11) Rp (5,181.94) Rp 14, Rp 148, Rp 149, Rp 122, Rp 58, Rp 143, Rp 136, TSPC Rp 55, Rp 66, Rp 88, Rp 271, Rp 294, Rp 405, Rp 326, Rp 360, Rp 494, ULTJ Rp 13, Rp (8,561.21) Rp Rp 289, Rp 68, Rp 106, Rp 303, Rp 60, Rp 107, YPAS Rp (1,245.75) Rp (1,777.67) Rp (2,424.11) Rp 19, Rp 20, Rp 23, Rp 18, Rp 18, Rp 21,

35 Lampiran 2 NO NAMA PERUSAHAAN BEBAN PAJAK (dala jutaan rupiah) ADES ADMG AISA AKKU ALMI AMFG APLI ARGO ARNA ASII AUTO BIMA BRAM BRNA BRPT BUDI CEKA CPIN DAVO DPNS EKAD ESTI ETWA FASW GGRM GJTL HDTX IGAR IKAI IKBI IMAS INAI

36 33 INCI INDF INDS INTP JECC JKSW JPFA JPRS KAEF KARW KBLI KBLM KBRI KDSI KIAS KLBF LMPI LMSH LPIN MAIN MASA MERK MLIA MRAT MYOR MYRX MYTX NIPS PAFI PBRX PICO PRAS PSDN PTSN PYFA RICY RMBA

37 70 SAIP SCPI SIAP SIMA SIMM SIPD SKLT SMCB SMGR SMSM SPMA SRSN STTP SULI TOTO TPIA TRST TSPC ULTJ YPAS Lampiran 3 EVA_ EVA_2008 a. EVA_2009 < EVA_2008 b. EVA_2009 > EVA_2008 c. EVA_2009 = EVA_2008 Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Negative Ranks 38 a Positive Ranks 51 b Ties 0 c Total 89 28

38 Lampiran 4 EVA_ EVA_2009 a. EVA_2010 < EVA_2009 b. EVA_2010 > EVA_2009 c. EVA_2010 = EVA_2009 Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Negative Ranks 32 a Positive Ranks 57 b Ties 0 c Total 89 29