BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Transkripsi

1 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN Pada bab ini akan dilakukan perhitungan yang mendasari analisis dan pembahasan untuk dapat mengetahui kinerja perusahaan PT United Tractors Tbk, yang diukur dengan menggunakan pendekatan metode Economic Value Added (EVA). 4.1 Perhitungan NOPAT (Nett Operating Profit After Tax) Sudah dijelaskan pada bab sebelumnya bagaimana melakukan perhitungan NOPAT, yaitu : Rumus NOPAT : NOPAT = { a + b + (-) c (-) d +/ (-) e +/ (-) f } Dimana : a = laba operasi b = pendapatan bunga c = manfaat (beban pajak) penghasilan d = pembebasan pajak terhadap biaya bunga e = laba (rugi) bersih perusahaan f = laba (rugi) kurs 50

2 51 Tabel 4.1 Perhitungan NOPAT PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah, kecuali data tax rate) TAHUN Laba Usaha 1,710,398 1,337,118 2,397,187 4,158,663 5,168,744 pendapatan Bunga 74,462 78,799 38,494 93,380 99,699 Manfaat (beban) Pajak Penghasilan (502,971) (416,486) (542,315) (1,166,512) (1,594,543) Pembebasan Pajak terhadap Beban Bunga (63,823) (119,654) (124,584) (84,935) (56,540) Laba (Rugi) bersih perusahaan asosiasi 34,756 14,991 36,928 42,327 19,086 Laba (Rugi) Kurs Bersih 71, ,159 (122,328) (234,174) 283,105 NOPAT 1,324,223 1,107,927 1,683,382 2,808,749 3,919,551 Kenaikan / (Penurunan) T - (216,296) 575,455 1,125,367 1,110,802 Prosentase - 16,33% 51,94% 66,85% 39,55% Sumber : Data olahan Laporan laba (rugi) PT United Tractors Tbk Grafik 4.1 Perhitungan NOPAT PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah, kecuali data tax rate) 5,000,000 NOPAT 4,000,000 3,919,551 3,000,000 2,808,749 2,000,000 1,000,000 1,324,223 1,107,927 1,683, TAHUN

3 52 Dari tabel maupun grafik diatas, dapat dilihat pertumbuhan nett operating profit after tax (NOPAT) : Dari tahun 2005 ke tahun 2006 mengalami penurunan, disebabkan laba yang diperoleh menurun sebesar 16,33%. Dari tahun 2006 ke tahun 2007 mengalami kenaikan, disebabkan laba yang diporeleh meningkat sebesar 51,94%. Dari Tahun 2007 ke tahun 2008 mengalami kenaikan, disebabkan laba yang diperoleh meningkat sebesar 66,85%. Dari tahun 2008 ke tahun 2009 mengalami kenaikan, disebabkan laba yang diperoleh meningkat sebesar 39,55%. 4.2 Perhitungan Invested Capital (IC) Perhitungan Rumusnya : IC = Total Hutang & Ekuitas - Total Hutang Jangka Pendek Tabel 4.2 Perhitungan Invested Capital PT United Tractor Tbk (dalam jutaan rupiah) TAHUN TOTAL HUTANG & EKUITAS 10,633,839 11,247,846 13,002,619 22,847,721 24,404,828 HUTANG JANGKA PENDEK 3,605,967 4,049,798 5,253,733 7,874,135 7,225,966 INVESTED CAPITAL (IC) 7,027,872 7,198,048 7,748,886 14,973,586 17,178,862 Kenaikan / (Penurunan) - 170, ,838 7,224,700 2,205,276 Prosentase - 2,42% 7,65% 93,24% 14,73% Sumber : Data olahan Laporan Neraca PT United Tractors Tbk

4 53 Grafik 4.2 Perhitungan Invested Capital PT PT United Tractor Tbk (dalam jutaan rupiah) 20,000,000 15,000,000 INVESTED CAPITAL 14,973,586 17,178,862 10,000,000 5,000,000 7,027,872 7,198,048 7,748, TAHUN Dari tabel dan grafik diatas, bisa dilihat dengan jelas naik terusnya Invested Capital (IC) yaitu : Dari tahun 2005 ke tahun 2006 invested capitalnya mengalami kenaikan dari Rp ke Rp atau sebesar 2,42%. Dari tahun 2006 ke tahun 2007 invested capitalnya mengalami kenaikan dari Rp ke Rp atau sebesar 7,65%. Dari tahun 2007 ke tahun 2008 invested capitalnya mengalami kenaikan dari Rp ke Rp atau sebesar 93,24%. Dari tahun 2008 ke tahun 2009 invested capitalnya mengalami kenaikan dari Rp ke Rp atau sebesar 14,73%.

5 54 Hal ini akan sangat berpengaruh terhadap nilai Economic Value Added perusahaan, dimana jika kinerja manajemen baik maka akan tercermin dari Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang dapat menutupi biaya modal yang telah diinvestasikan sehingga menciptakan nilai tambah bagi pemilik perusahaan. Proporsi hutang dan proporsi equitas pada PT United Tractors Tbk digunakan untuk kegiatan operasional perusahaan khususnya pada United Tractors main business structure yang terdiri dari : a) Mesin Kontruksi. b) Kontraktor Penambangan c) Kontraktor Pertambangan 4.3 Perhitungan Weight Average Cost of Capital Rumus untuk perhitungan WACC yaitu : Rumus : WACC = { (D x rd) (1 Tax) + (E x re)} Total Hutang Tingkat Modal (D) = Total Hutang dan Ekuitas Cost of Debt (rd) = Beban bunga Total Hutang Tingkat Modal dan Ekuitas (E) = Total Ekuitas Total Hutang dan Ekuitas

6 55 Laba bersih setelah pajak Cost of Equity (re) = Total Ekuitas Beban Pajak Tingkat Pajak (Tax) = Laba bersih sebelum pajak Tabel 4.3 Perhitungan WACC PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah dan Persentase) Tahun Total Hutang 6,485,918 6,606,651 7,216,432 11,644,916 10,453,748 Total Hutang & Ekuitas 10,633,839 11,247,846 13,002,619 22,847,721 24,404,828 Tingkat Modal (D) % Beban Bunga 212, , , , ,467 Total Hutang 6,485,918 6,606,651 7,216,432 11,644,916 10,453,748 Cost of Debt (rd) % Total ekuitas 4,105,713 4,594,437 5,733,335 11,131,607 13,843,710 Total Hutang & Ekuitas 10,633,839 11,247,846 13,002,619 22,847,721 24,404,828 Tingkat Modal & Ekuitas (E) % Laba Bersih Setelah Pajak 1,050, ,372 1,493,037 2,660,742 3,817,541 Total Ekuitas 4,105,713 4,594,437 5,733,335 11,131,607 13,843,710 cost of Equity (re) % Beban Pajak 502, , ,315 1,166,512 1,594,543 Laba Bersih Sebelum Pajak 1,565,530 1,358,391 2,048,361 3,851,947 5,444,238 Tingkat Pajak (Tax) % WACC Kenaikan / (Penurunan) - (0.0051) (0.0132) Prosentase - 4,52% 28,89% 9,55% 29,41% Sumber : Data olahan Laporan Neraca & laba (rugi) PT United Tractors Tbk

7 56 Dari tabel dan grafik diatas dapat dilihat, bahwa WACC dari tahun 2005 sampai dengan tahun 2009 yaitu : Dari tahun 2005 ke tahun 2006 WACC mengalami penurunan sebesar 4,52% yang dipengaruhi oleh tingkat modal yang menurun, beban bunga yang semakin meningkat, modal ekuitas menurun, dan laba bersih sebelum pajak yang menurun. Dari tahun 2006 ke tahun 2007 WACC mengalami kenaikan sebesar 28,89% yang dipengaruhi oleh tingkat modal dan ekuitas mengalami kenaikan, dan laba bersih sebelum pajak mengalami kenaikan. Dari tahun 2007 ke tahun 2008 WACC mengalami penurunan sebesar 9,55% yang dipengaruhi oleh tingkat modal yang menurun, cos of equity yang mengalami penurunan, dan beban pajak yang semakin besar.. Dari tahun 2008 ke tahun 2009 WACC mengalami kenaikan sebesar 4,52% yang dipengaruhi oleh tingkat modal ekuitas yang mengalami kenaikan, dan laba bersih setelah pajak yang makin meningkat. Hal ini menunjukkan bahwa seberapa besar perusahaan menggunakan rata-rata biaya hutang dan biaya equitas untuk menjalankan kegiatan operasional perusahaan, sehingga perusahaan harus dapat mengembalikan tingkat pengembalian yang diharapkan oleh para pemilik perusahaan. 4.4 Menghitung Capital Charges Rumus untuk menghitung Capital Charges : Capital Charges (CC) = WACC x Invested Capital

8 57 Tabel 4.4 Perhitungan Capital Charges PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah) Tahun WACC Invested Capital 7,027,872 7,198,048 7,748,886 14,973,586 17,178,862 Capital Charges 773, ,785 1,084,844 1,946,566 2,748,618 Kenaikan / (Penurunan) - 18, , ,722 (802,052) Prosentase - 2,42% 37,01% 79,43% 41,20% Grafik 4.3 Perhitungan Capital Charges PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah) CAPITAL CHARGES 3,000,000 2,748,618 2,500,000 2,000,000 1,946,566 1,500,000 1,084,844 1,000, , , , TAHUN Dari tabel dan grafik diatas dapat dilihat bahwa capital charges dari tahun 2005 ke 2009 yaitu :

9 58 Dari tahun 2005 ke tahun 2006 capital charges mengalami kenaikan sebesar Rp ke Rp atau sebesar 2,42% yang dipengaruhi oleh nilai WACC yang semakin kecil tetapi invested capital yang semakin meningkat. Dari tahun 2006 ke tahun 2007 capital charges mengalami kenaikan sebesar Rp ke Rp atau sebesar 37,01% yang dipengaruhi oleh nilai invested capital yang semakin meningkat. Dari tahun 2007 ke tahun 2008 capital charges mengalami kenaikan sebesar Rp ke Rp atau sebesar 79,43% yang dipengaruhi oleh nilai WACC yang semakin kecil tetapi invested capital yang semakin meningkat. Dari tahun 2008 ke tahun 2009 capital charges mengalami kenaikan sebesar Rp ke Rp atau sebesar 41,20% yang dipengaruhi oleh nilai invested capital yang semakin meningkat. Hal artinya aliran kas yang dibutuhkan untuk mengganti resiko usaha dari modal yang telah ditanamkan oleh investor akan semakin meningkat, sehingga akan mempengaruhi terhadap nilai tambah perusahaan tapi masih tetap dipengaruhi dari hasil Nett Operating Profit After Tax (NOPAT)nya. 4.5 Perhitungan Economic Value Added (EVA) Secara sederhana, nilai Economic Value Added diperoleh dari laba operasi setelah pajak dikurangi biaya-biaya (charges) atas modal yang telah diinvestasikan atau disebut juga capital charges. Pendekatan ini telah memasukkan unsur dalam laporan laba-rugi dan neraca PT United Tractors Tbk

10 59 Secara Rumus : EVA = NOPAT Capital Charges atau EVA = NOPAT (WACC x IC) Keterangan : NOPAT WACC = Nett Operating Profit After Tax (Laba usaha setelah pajak) = Weight Average Cost Capital (biaya modal rata-rata tertimbang) IC = Invested Capital (Modal yang di investasikan) Tabel 4.5 Perhitungan NOPAT PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah) Tahun NOPAT 1,324,223 1,107,927 1,683,382 2,808,749 3,919,551 Capital Charges 773, ,785 1,084,844 1,946,566 2,748,618 Economic Value Added (EVA) 551, , , ,183 1,170,933 Kenaikan / (Penurunan) - (235,015) 282,396 (263,645) (308,750) Prosentase - 42,64% 89,33% 44,05% 35,81%

11 60 Grafik 4.4 Perhitungan EVA PT United Tractors Tbk (dalam jutaan rupiah) 1,200,000 ECONOMIC VALUE ADDED 1,170,933 1,000, , , , , , , , , TAHUN Dari perhitungan Economic Value Added (EVA) tahun 2005 sampai dengan tahun 2009 dapat dilihat bagaimana pertumbuhan dan penurunan setiap tahunnya yaitu : Dari tahun 2005 ke tahun 2006 nilai Economic Value Added (EVA) mengalami penurunan yaitu dari Rp ke Rp atau sebesar 42,64% yang dipengaruhi oleh nilai Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang semakin menurun dan capital charges yang semakin meningkat. Dari tahun 2006 ke tahun 2007 nilai Economic Value Added (EVA) mengalami kenaikan yaitu dari Rp ke Rp atau sebesar 89,33% yang dipengaruhi oleh nilai Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang semakin meningkat.

12 61 Dari tahun 2007 ke tahun 2008 nilai Economic Value Added (EVA) mengalami kenaikan yaitu dari Rp ke Rp atau sebesar 44,05% yang dipengaruhi oleh nilai Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang semakin meningkat tetapi kenaikan tidak lebih baik dari tahun 2006 ke tahun Dari tahun 2008 ke tahun 2009 nilai Economic Value Added (EVA) mengalami kenaikan yaitu dari Rp ke Rp atau sebesar 35.81% yang dipengaruhi oleh nilai Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang semakin meningkat tetapi kenaikannya tidak lebih baik dari tahun 2006 ke tahun 2007 dan dari tahun 2007 ke tahun Nett Operating Profit After Tax (NOPAT) yang dihasilkan oleh PT United Tractors Tbk yang diperoleh dari laba operasional setelah pajak dikurangi dengan seluruh biaya modal dan hutang dalam kegiatan operasionalnya, sehingga perusahaan telah menciptakan nilai tambah atau Economic Value Added (EVA) yang diharapkan oleh perusahaan, baik itu manajemen, karyawan dan para pemegang saham serta pihak-pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. Nilai Economic Value Added (EVA) secara keseluruhan masih menunjukkan nilai yang positif yang sangat besar. Hal ini menunjukkan kinerja keuangan PT United Tractors Tbk masih relatif baik, hal ini pula yang mungkin akan membuat investor dan kreditor makin percaya dan terus menanamkan modalnya karena manajemen perusahaan telah berusaha menciptakan nilai tambah untuk para pemilik perusahaan, dan sesuai dengan tujuan dari investasi yang telah dilakukan oleh para pemilik perusahaan.