Wiwit Citra Andika NIM: FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH JEMBER

Transkripsi

1 ANALISIS KINERJA PORTOFOLIO SAHAM DENGAN METODE SHARPE, JENSEN DAN TREYNOR (Saham LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode Agustus Januari 2014) Oleh: Wiwit Citra Andika NIM: FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH JEMBER ABSTRAK Penelitian ini mengevaluasi dari Kinerja Portofolio Saham dengan menggunakan metode Sharpe, Jensen dan Treynor. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Kinerja Portofolio yang Optimal dari perusahaan LQ- 45 di Bursa Efek Indonesia. Rancangan Penelitian yang dilakukan menggunakan data sekunder berupa data harga saham, Return Portofolio, Suku Bunga Bank Indonesia (SBI), Indeks LQ-45 Periode Agustus Januari Ada beberapa step dalam metode ini yang berhubungan dengan rumus Sharpe, Jansen dan Treynor yaitu Return portofolio (Rp), Average risk free (Rf), Average return market (Rm), standard deviation return ( ) and Beta portofolio ( ). yang digunakan untuk 1 periode (6 bulan) dalam portofolio saham LQ-45. Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa Return dari perusahaan yang tergabung dalam LQ-45, secara umum bernilai positif dan Return yang memiliki nilai maksimum PT.BW Plantation,Tbk.(BWPT), serta beta yang memilki nilai maksimum PT.Bumi Resources Tbk (BUMI). Kinerja dari metode Sharpe, Jensen dan Treynor yang paling optimal adalah PT. United Traktor Tbk (UNTR), PT.BW Plantation Tbk (BWPT) dan PT. Harum Energy Tbk(HRUM). Kata kunci : Indeks Sharpe, Jensen, dan Treynor pada Portofolio Saham LQ-45 di BEI ABSTRACT This research had evaluated from stock performance of portofolio by using Sharpe method, Jensen and Treynor. The purpose of this research is to know the portofolio performance that was optimum from LQ 45 in the effect of Indonesia stock exchange. The research design which was done, it used secondary data in form of stock data cost Return portofolio, rate of interest of Indonesia Bank (SBI), index of LQ-45. There are some steps on this method that is related to the formula of Sharpe, Jensen and Treynor in August (2013) to January (2014), namely: Return portofolio (Rp), Average risk free (Rf), Average return market (Rm), standard deviation return ( ) and Beta portofolio ( ) which was used one period or (six month) on portofolio stock of LQ-45. The result of research showed that Return which inconsolidated from LQ-45 company was positive value generally. There are some company that has maximum return value those are PT. BW plantation, Tbk. (BWPT). Thus, there is company which has maximum beta ( ) value, that is PT. Bumi Resouces, Tbk. (BUMI). The performence from Sharpe method, Jansen and Treynor that has the most optimum performance are PT. United Traktor, Tbk. (UNTR), PT. BW Plantation, Tbk. (BWPT) and PT. Harum Energy, Tkk. (HRUM). Key words : Indeks Sharpe, Jensen, and Treynor on portofolio stock of LQ-45 in BEI Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 1

2 PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah Analisis investasi sering menghadapi masalah yaitu tentang penaksiran risiko yang dihadapi investor. bila risiko investasi meningkat maka tingkat keuntungan yang disyaratkan investor semakin besar. Untuk mengurangi kerugian/risiko investasi maka investor dapat berinvestasi dalam berbagai jenis saham dengan membentuk portofolio. Portofolio erat kaitannya dengan investasi dalam berbagai instrument keuangan yang dapat diperdagangkan di Bursa Efek dan pasar uang dengan tujuan menyebarkan sumber perolehan return dan kemungkinan risiko (Jones, 2000). Instrument keuangan yang dimaksud meliputi saham, obligasi, valas, deposito, indeks harga saham, produk derivatif lainnya (Samsul, 2006). Portofolio diartikan juga sebagai serangkaian kombinasi beberapa aktiva yang diinvestasikan dan dipegang oleh investor, baik perorangan maupun institusi. Adanya hubungan positif antara return dan risiko dalam berinvestasi dikenal dengan high risk-high return, yang artinya semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar pula return yang dihasilkan. Dalam berinvestasi tidak hanya pada satu jenis investasi, akan tetapi dengan melakukan diversifikasi pada berbagai investasi dengan pengharapan akan meminimalkan risiko dan memaksimalkan return. Ada 3 parameter yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja portofolio yang dikembangkan oleh William Sharpe, Michael Jensen dan Jack Treynor. Ketiga pengukuran kinerja ini dinamakan ukuran kinerja Sharpe, kinerja Jensen dan kinerja Treynor. ketiga pengukuran kinerja tersebut mengasumsikan adanya hubungan linear antara pengembalian ( return) portofolio dengan pengembalian dari beberapa indeks pasar. Ketiga model tersebut mendasarkan analisisnya pada return masa lalu untuk memprediksikan return dan risiko masa yang akan datang (Samsul, 2006). Karakteristik saham LQ45 ini dapat mewakili kinerja portofolio saham, dimana penilaian kinerja portofolio dilihat dari 2 sisi yaitu hasil dan risiko. Sumber:Saham.ok Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 2

3 Dengan menggunakan perbandingan antara indeks LQ 45 bulan sebelumnya bulan Agustus 2013-Januari 2014 Indeks LQ 45 mengalami penurunan secara drastis yang diakibatktan oleh Bank Indonesia (BI) menaikkan suku bunga acuan/bi Rate dan rupiah mengalami tekanan terhadap indeks saham. Pada penelitian ini tertarik untuk melihat kinerja portofolio dengan menggunakan ukuran Sharpe, Jensen dan Treynor pada saham LQ45. Sebagian besar saham masuk LQ45 mengalami penurunan seiring penurunan IHSG dan tahun 2013 ini bisa dikatakan sebagai tahun yang berat bagi mata uang Tanah Air. Sepanjang tahun ini rupiah tercatat terdepresiasi sekitar 25%. Dapat dilihat dari Faktor internal/dalam negeri yaitu antara lain disebabkan oleh besarnya defisit neraca perdagangan Indonesia dan tingginya inflasi yang menyebabkan kebutuhan akan dolar meningkat tajam karena impor lebih besar dari pada ekspor selain itu juga karena lemahnya fundamental perekonomian Indonesia. Faktor eksternal / luar negeri yaitu antara lain adanya krisis ekonomi di zona eropa serta pengurangan stimulus moneter dari Bank Sentral Amerika Serikat (tapering off) yang menyebabkan arus investor asing yang menarik uang dolarnya keluar Indonesia sangat besar Rp 15,29 triliun, sehingga kebutuhan akan dolar sangat tinggi yang menyebabkan rupiah kian melemah. Perumusan Masalah Bagaimana Kinerja Portofolio optimal saham- saham yang tergabung dalam LQ 45 dengan menggunakan metode Sharpe, metode Jensen dan metode Treynor dibei Periode Agustus Januari 2014? Tujuan Penelitian Untuk mengetahui Kinerja Portofolio optimal saham-saham yang tergabung dalam LQ 45 dengan menggunakan metode Sharpe, metode Jensen dan metode Treynor dibei Periode Agustus Januari Kegunaan Penelitian 1. Bagi obyek yang diteliti/ Perusahaan Memberikan masukan dan pertimbangan bagi investor dan calon investor dalam menganalisis kinerja portofolio saham dibei. 2. Bagi pihak lain/ Almamater Dapat dijadikan sebagai bahan informasi bagi para mahasiswa yang akan mengadakan penelitian dalam menganalisis kinerja portofolio saham di BEI. 3. Bagi Penulis Dapat dijadikan referensi mengenai menganalisis kinerja portofolio saham dibei. Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 3

4 Tinjauan Teori Investasi Dalam Bentuk Saham Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang (Halim, 2003). Investasi dalam bentuk saham yang dikelompokkan sebagai investasi jangka panjang biasanya dilakukan dengan berbagai tujuan (Jones, 2000) yaitu untuk mengawasi perusahaan itu sendiri, memperoleh pendapatan yang tetap setiap periode, membentuk suatu dana khusus, menjamin kontinuitas suplai bahan Dan menjaga hubungan antar anak perusahaan. Risk and Return Tandelilin (2001), Mendefinisikan Return sebagai imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukan. penjumlahan yield dan capital gain disebut sebagai return total suatu investasi. Risiko merupakan kemungkinan perbedaan antara return aktual yang diterima dengan return yang diharapakn. risiko dari suatu portofolio saham bergantung kepada proporsi dari saham-saham individu, varians, dan covarians dari sahamsaham tersebut. perubahan yang terjadi pada variabel-variabel tersebut akan merubah risiko dari portofolio. Teori Portofolio Teori portofolio yang diperkenalkan oleh Markowitz (yang di kalangan ahli manajemen keuangan disebut sebagai (the father of modern portfolio theory) ini telah mengajarkan konsep diversifikasi portofolio secara kuantitatif. Portofolio diartikan sebagai serangkaian investasi sekuritas yang diinvestasikan dan dipegang oleh investor, baik individu maupun entitas. Karakteristik portofolio yang diharapkan dari suatu portofolio tidak lain merupakan rata-rata tertimbang dari tingkat keuntungan yang diharapkan oleh masing-masing saham yang membentuk portofolio tersebut. Husnan, (2003). Sedangkan portofolio optimal merupakan portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan portofolio yang efisien (Tandelilin, 2001). Pengukuran Kinerja Portofolio Perkembangan konsep pengukuran kinerja portofolio terjadi pada akhir tahun 60-an yang dipelopori oleh Wiliam Sharpe, Trenor, dan Michael Jensen. Konsep ini berdasarkan teori Capital Market. Ketiga ukuran ini dikenal dengan istilah composite (risk-adjusted) measure of portofolio performance (Samsul, 2006). Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 4

5 1. Sharpe s Model Menurut, Sharpe kinerja portofolio dimasa yang akan datang dapat diprediksi dengan menggunakan dua ukuran yaitu dengan expected rate of return menghubungkan (E) dan predicted variability of risk yang diekspresikan sebagai deviasi standar dan menghubungkan antara besarnya reward dan besarnya risiko.dengan Rumus sebagai berikut (Samsul, 2006): = Keterangan: = reward to variability ratio model Sharpe = average return portofolio = risk free rate = deviasi standar return portofolio sebagai tolak ukur risiko 2. Jensen s Model Menurut, Jensen Menekankan bahwa hasil Return yang dimaksud adalah average return( ) masa lalu sedangkan minimum rate of return adalah expected return E(Rp). Dimana Jensen menggunakan Rumus CAPM yang ditulis oleh. Dengan rumus sebagai berikut (Samsul, 2006): E = + Keterangan: E = expected return saham j = risk free,interest rat = beta saham j = expected market return 3. Treynor s Model Menurut, Treynor dalam mengevaluasi kinerja dengan menggunakan average return masa lalu sebagai expected return dan menggunakan beta sebagai tolak ukur risiko metode Treynor dinyatakan dengan rumus sebagai berikut (Samsul, 2006): =( ) Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 5

6 Keterangan: = reward to volatility model Treynor = average return portofolio = risk free rate = beta portofolio sebagai tolak ukur risiko Kerangka Konseptual Saham LQ45 Kinerja Portofolio Saham Metode Sharpe Metode Jensen Metode Treynor Portofolio optimal Dengan banyaknya perusahaan yang masuk di BEI memudahkan investor untuk berinvestasi karena banyaknya pilihan untuk menginvestasikan dananya. Pilihan terbaik untuk berinvestasi dalam bentuk saham LQ45. terdapat berbagai model yang digunakan untuk mengukur kinerja portofolio adalah metode Sharpe, metode Jensen dan metode Treynor. Dengan begitu dari ketiga metode tersebut dapat diketahui metode yang mana yang lebih optimal dalam mengukur kinerja portofolio saham di BEI. METODE PENELITIAN Desain Penelitian Dalam Studi ini, peneliti berupaya membuktikan kinerja portofolio saham dengan metode Sharpe, metode Jensen dan metode Treynor pada saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode Agustus-Januari Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 6

7 Jenis dan Sumber Data Jenis atau sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sekunder pada saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI). saham LQ45 merupakan saham likuid kapit alisasi pasar yang tinggi, memiliki frekuensi perdagangan tinggi, memiliki prospek pertumbuhan serta kondisi keuangan yang cukup baik, tidak fluktuatif dan secara obyektif telah diseleksi oleh BEI. Sumber data harga closing price saham-saham bulanan yang masuk LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode Agustus 2013-Januari Teknik Pengambilan Sampel Pengambilan data dilakukan dengan teknik sensus pada saham-saham yang masuk dalam LQ45 periode pengamatan berturut-turut antara Periode Agustus 2013-Januari Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang masuk dalam LQ45 di BEI pada Periode Agustus Januari Teknik Analisis Data Analisis kuantitatif, yang digunakan untuk menganalisis ukuran kinerja portofolio yang terdiri dari saham-saham LQ45 yaitu dengan metode Sharpe, metode Jensen dan metode Treynor. Metode Sharpe, Jensen dan Treynor adalah sebagai berikut: a. Return Portofolio, (Rp) Merupakan Harga saham pada saat Pl dan dikurangin dengan harga saham bulan sebelumnya Pt 1 dan dibagi dengan harga saham sebelumnya (Samsul, 2006) Rit= Keterangan: Rit = Return aktual untuk saham i pada k hari/bulan t Pt = Harga Saham pada saat t Pt-1= Harga Saham pada sebelumnya k t-1 b. Average risk free, ( ) Merupakan Tingkat suku bunga bebas risiko pada periode Agustus Januari 2014 dimana dihitung secara bulanan dengan cara tingkat tahunan dibagi dengan 12 (Samsul, 2006) c. Average return market, - - Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 7

8 Merupakan Perubahan indeks pasar yang dinyatakan dalam persentase yaitu indeks pasar sekarang dibandingkan dengan indeks pasar kemarin (Samsul, 2006). = Keterangan : 45 = indeks LQ45 bulan ini 45 = indeks LQ45 bulan lalu d. Standar deviation return, ( ) Merupakan perhitungan dengan manual berdasarkan return bulanan selama bulan terakhir sebelum bulan pengambilan keputusan jual/beli. variance( ² ) dan deviasi standar( ) (Samsul, 2006). e. Beta Portofolio,( ) Merupakan tingkat perubahan harga suatu saham terhadap perubahan indeks harga saham gabungan dan risiko sistematis dapat diketahui dengan metode CAMP (Samsul, 2006). ((Rm Rf)(Ri Rf)) 5 ((Rm Rf) (Ri Rf) (Rm Rf) 5 (Rm Rf)^² Metode Pengukuran kinerja portofolio adalah sebagai berikut: 1. Pengukuran kinerja portofolio saham LQ 45 Periode Agustus Januari 2014 dengan metode Sharpe (Samsul, 2006) = Keterangan: = reward to variability ratio model Sharpe = average return portofolio = risk free rate = deviasi standar return portofolio sebagai tolak ukur risiko 2. Pengukuran kinerja portofolio saham LQ 45 Periode Agustus Januari 2014 dengan metode Jensen (Samsul, 2006) E = + Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 8

9 Keterangan: E = expected return saham j = risk free,interest rat = beta saham j = expected market return 3. Pengukuran kinerja portofolio saham LQ 45 Periode Agustus Januari 2014 dengan metode Treynor (Samsul, 2006) =( ) Keterangan: = reward to volatility model Treynor = average return portofolio = risk free rate = beta portofolio sebagai tolak ukur risiko HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil analisis dapat dilihat bahwa rata-rata return saham dari pada perusahaan LQ 45 di BEI, secara umum bernilai positif. Hal ini mengindikasikan bahwa harga saham pada perusahaan LQ 45 di BEI secara umum mengalami peningkatan selama periode Agustus 2013 sampai dengan Januari Return saham memiliki nilai minimum sebesar -0,051 yaitu merupakan return saham PT. Media Nusantara Citra, Tbk. (MNCN) dan nilai maksimum sebesar 0,081 yaitu merupakan return saham PT. BW Plantation, Tbk. (BWPT). Perhitungan risiko sistematis (beta) saham pada perusahaan LQ di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian menunjukkan nilai beta sampel berada pada kisaran -2,607 yaitu merupakan beta saham pada PT. BW Plantation, Tbk. (BWPT) sampai dengan 3,177 yaitu merupakan return saham PT. Bumi Resources, Tbk. (BUMI). Secara rata-rata nilai beta saham adalah sebesar 0,829. Hal ini mengindikasikan bahwa beta saham perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia pada tahun penelitian nilainya relatif bervariasi. Beta untuk portofolio pasar adalah bernilai 1. Suatu sekuritas yang mempunyai beta <1 dikatakan berisiko lebih kecil dari risiko portofolio pasar. Sebaliknya suatu sekuritas yang mempunyai nilai beta > 1 dikatakan mempunyai risiko sistematik yang lebih besar dari risiko pasar. Jika suatu sekuritas mempunyai Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 9

10 beta sama dengan beta portofolio pasar atau sama dengan 1, maka diharapkan akan mendapat return ekspektasi lebih besar dibandingkan dengan return ekspektasi portofolio pasar. Hasil analisis memperlihatkan bahwa indeks Sharpe dari perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus Januari 2014 berada pada kisaran minimal -0,721 yaitu indeks Sharpe pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk. (PTBA) hingga kisaran maksimal yaitu sebesar 1,646 yaitu indeks Sharpe pada PT. United Traktor, Tbk. (UNTR). Secara rata -rata, nilai indeks Sharpe adalah sebesar 0,033. Dari hasil analisis yang dilakukan terdapat 4(empat) Saham LQ 45 yang layak dipilih dari 45 perusahaan. Nilai rata-rata yang positif mengindikasika bahwa kinerja portofolio perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus 2013 sampai dengan Januari 2014 dinilai baik. Dalam hal ini, jika nilai indeks kinerja Sharpe/RVAR positif dan semakin besar maka kinerja portofolio semakin baik. Sebaliknya nilai indeks kinerja Sharpe/RVAR negatif dan semakin kecil maka kinerja portofolio semakin buruk/jelek. Hasil analisis memperlihatkan bahwa indeks Jensen dari perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus 2013 sampai dengan Januari 2014 berada pada kisaran minimal -0,065 yaitu indeks Jensen pada PT. Bumi Resources, Tbk. (BUMI) hingga kisaran maksimal yaitu sebesar 0,091 yaitu indeks Jensen pada PT. BW Plantation, Tbk. (BWPT). Secara rata-rata, nilai indeks Jensen adalah sebesar -0,022. Nilai rata-rata yang negatif mengindikasikan bahwa kinerja portofolio perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus 2013 sampai dengan Januari 2014 dinilai buruk atau jelek. Dari hasil analisis yang dilakukan terdapat 3(tiga) Saham LQ 45 yang layak dipilih dari 45 perusahaan. Dalam hal ini, jika nilai ALPHA Jensen yang tertinggi dan siginifikan merupakan portofolio yang terbaik dari portofolio yang ada. Alpha bernilai positif, berarti manajer keuangan menghasilkan kinerja yang lebih baik daripada indeks pasar, sedangkan nilai negatif, berarti manajer keuangan memiliki kinerja yang lebih rendah daripada indeks pasar. Hasil analisis memperlihatkan bahwa indeks Treynor dari perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus 2013 sampai dengan Januari 2014 berada pada kisaran minimal -0,353 yaitu indeks Treynor pada PT. Bhakti Investama, Tbk. (BHIT) hingga kisaran maksimal yaitu sebesar 5,097 yaitu indeks Treynor pada PT. Harum Energy, Tbk. (HRUM). Secara rata -rata, nilai indeks Treynor adalah sebesar 0,127. Dari hasil analisis yang dilakukan terdapat 4(empat) Saham LQ 45 yang layak dipilih dari 45 perusahaan, Nilai rata-rata yang positif mengindikasikan bahwa kinerja portofolio perusahaan LQ 45 di BEI periode Agustus 2013 sampai dengan Januari 2014 dinilai baik. Dalam hal ini, jika nilai RVOL/Treynor positif dan semakin besar maka kinerja portofolio saham semakin baik, sebaliknya jika nilai Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 10

11 RVOL/Treynor negatif dan semakin kecil maka kinerja portofolio saham semakin buruk atau jelek. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan 1. Hasil pengujian kinerja portofolio dengan menggunakan metode Sharpe, diperoleh rata-rata nilai indeks Sharpe adalah sebesar 0,033 yang berarti kinerja portofolio dinilai baik. Perusahaan yang memiliki kinerja paling buruk dengan indeks Sharpe sebesar -0,721 yaitu PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk. (PTBA). Sedangkan perusahaan yang memiliki kinerja paling baik dengan indeks Sharpe sebesar 1,646 yaitu PT. United Traktor, Tbk. (UNTR). Dalam hal ini mengandung arti bahwa fluktuasi harga saham pada PT.PTBA dan PT. UNVR tersebut cenderung smooth 2. Hasil pengujian kinerja portofolio dengan menggunakan metode Jensen, diperoleh rata-rata nilai indeks Jensen adalah sebesar -0,022 yang berarti kinerja portofolio dinilai buruk atau jelek. Perusahaan yang memiliki kinerja paling buruk dengan indeks Jensen sebesar -0,065 yaitu PT. Bumi Resources, Tbk. (BUMI). Sedangkan perusahaan yang memiliki kinerja paling baik dengan indeks Jensen sebesar 0,091 yaitu PT. BW Plantation, Tbk. (BWPT). 3. Hasil pengujian kinerja portofolio dengan menggunakan metode Treynor, diperoleh rata-rata nilai indeks Treynor adalah sebesar -0,127 yang berarti kinerja portofolio dinilai baik. Perusahaan yang memiliki kinerja paling buruk dengan indeks Treynor sebesar -0,353 yaitu PT. Bhakti Investama, Tbk. (BHIT). Sedangkan perusahaan yang memiliki kinerja paling baik dengan indeks Treynor sebesar 5,097 yaitu PT. Harum Energy, Tbk. (HRUM). 4. Hasil Penelitian kinerja portofolio saham pada Penelitian ini menunjukkan bahwa Portofolio optimal saham berdasarkan kinerja indeks Sharpe, Jensen, dan Treynor yaitu PT.United Tractors Tbk (UNTR), PT.BW Plantation Tbk (BWPT) dan PT. Harum Energy Tbk(HRUM). Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 11

12 Saran Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan, maka peneliti dapat memberi saran sebagai berikut: 1. Bagi investor dan calon investor sebelum melakukan keputusan investasi pada perusahaan LQ 45 hendaknya memperhatikan kinerja portofolio yang tercermin melalui return saham. Return saham yang besar merepresentasikan kinerja saham yang baik. 2. Bagi Peneliti selanjutnya lebih menggunakn Periode yang lebih dari 1 periode, mengingat periode waktu yang lama akan lebih valid dalam menjelaskan reaksi investor dalam menyikapi dan tidak memilih portofolio saham yang tidak layak untuk dipilih baik itu tanpa memasukkan unsur risiko ataupun dengan memasukkan unsur risiko atau dengan indeks kinerja serta investor perlu menela ah lebih lanjut sebelum mengambil keputusan investasi apakah kinerja portofolio saham sudah sesuai dengan profile risiko ataupun return serta tujuan dan batasan investasi dari masing-masing saham. Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 12

13 Daftar Pustaka Andrian Saputra (2005) Evaluasi kinerja portofolio reksadana saham untuk mengetahui kelayakan reksadana Halim, Abdul. (2003). Analisis Investasi. Edisi Pertama. Salemba Empat, Jakarta. Jogiyanto, Analisis Investasi dan Teori Portofolio, Gajah Mada Press, Yogyakarta Jones, Charles P, Investment Analysis and Management 7th ed, USA: John Wiley & Sons, Inc L. Thian, Hin Panduan Berinvestasi Saham. Jakarta : PT. Elex Media Komputindo Mulyadi Peranan Biaya dalam Pengambilan Keputusan. Yogyakarta,BPFE UGM. Sharpe, William F, Risk, Market Sensitivy and Diversification, Financial Analysist Journal, Januari-Februari, pp Samsul, Mohammad, Pasar modal dan manajemen portofolio, Erlangga, Jakarta. Suad Husnan, Dasar-dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. Yogyakarta:AMP YKPN Sulistyorini, Agustin (2012). Analisis Kinerja portofolio saham dengan metode sharpe,treynor dan jensen (Saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2003 sampai 2007). Suryawan,Yusman, 2003 Portofolio optimal dengan menggunakan metode Sharpe, Jensen, dan Treynor dengan transportasi Z-Score (standardized) Tandelilin, Eduardus Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, BPFE, Yogyakarta Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 13

14 Perhitungan Indeks Sharpe, Indeks Jensen, dan Indeks Treynor Periode Agustus Januari 2014 NO KODE Rp Rm Rf Beta Std. Dev INDEKS SHARPE INDEKS JENSEN INDEKS TREYNOR 1 AALI ADRO AKRA ASII ASRI BBCA BBNI BBRI BBTN BDMN BHIT BKSL BMRI BMTR BSDE BUMI BWPT CPIN EXCL GGRM HRUM ICBP IMAS INCO INDF INTP Sumber: data diolah Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 14

15 Perhitungan Indeks Sharpe, Indeks Jensen, dan Indeks Treynor Periode Agustus Januari 2014 NO KODE Rp Rm Rf Beta Std. Dev INDEKS SHARPE INDEKS JENSEN INDEKS TREYNOR 27 ITMG JSMR KLBF LPKR LSIP MAIN MAPI MLPL MNCN PGAS PTBA PWON SMCB SMGR SSIA TLKM UNTR UNVR WIKA Max Min Mean Sumber:data diolah Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 15

16 Jurnal Analisis Kinerja Portofolio Saham dengan metode Sharpe, Jensen dan Treynor 16