BAB II LANDASAN TEORI. bukunya Manajemen (2008 : 8) adalah sebagai berikut : dalam bukunya Audit Manajemen (2005 : 120) adalah :

Transkripsi

1 BAB II LANDASAN TEORI 2.1. Pengertian Manajemen Keuangan Pengertian Manajemen menurut T. Hani Hamdoko dalam bukunya Manajemen (2008 : 8) adalah sebagai berikut : Proses perencanaan, pengorganisasian, pengarahan dan pengawasan usaha-usaha para anggota organisasi dan penggunaan sumber daya sumber daya organisasi lainnya agar mencapai tujuan organisasi yang telah ditetapkan. 1 Pengertian manajemen keuangan menurut Sondang P Siagian dalam bukunya Audit Manajemen (2005 : 120) adalah : Satuan kerja yang menangani keuangan dalam perusahaan yang meliputi mengumpulkan, mencatat, menganalisa dan memantau beraneka ragam data yang diperolehnya dari berbagai satuan dan bidang fungsional lainnya dalam perusahaan, baik bidang fungsional yang bersifat kegiatan pokok maupun kegiatan penunjang. 2 Sedangkan menurut Murtadha Sinuraya dalam bukunya Teori Manajemen Keuangan (2000 : 10) : Manajemen keuangan adalah semua aktivitas perusahaan yang bersangkutan dengan usaha mendapatkan dana yang dibutuhkan oleh perusahaan beserta usaha untuk menggunakan dana tersebut seefisien mungkin guna memaksimalkan nilai pasar (value market) perusahaan. 3 1 T. Hani Hamdoko, Manajemen, Yogyakarta: BPFE, 2008, hal.8 2 Sondang P Siagian, Audit Manajemen, Jakarta: Bumi Aksara, 2005, hal Murtadha Sinuraya, Manajemen Keuangan, 2000, hal. 10 6

2 Sebagaimana diketahui, Manajemen Keuangan berfungsi dalam perencanaan organisasi untuk memperoleh dana, menggunakan dan sekaligus mengendalikan dana tersebut dalam rangka memaksimalisasi nilai organisasi Lembaga Keuangan Secara umum yang dimaksud dengan Lembaga Keuangan menurut Kasmir dalam bukunya Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya (2008 : 2 ) adalah setiap perusahaan yang bergerak di bidang keuangan, menghimpun dana, menyalurkan dan atau kedua-duanya. 4 Artinya kegiatan yang dilakukan oleh lembaga keuangan selalu berkaitan dengan bidang keuangan, apakah hanya kegiatan menghimpun dana atau menyalurkannya atau kedua-duanya. Dalam prakteknya lembaga keuangan terbagi menjadi 2 bagian yaitu lembaga keuangan bank adalah lembaga keuangan yang memberikan jasa keuangan yang paling lengkap, disamping menyalurkan dana atau memberikan pinjaman (kredit) juga melakukan usaha menghimpun dana dari masyarakat. Ada pula yang disebut lembaga keuangan lainnya yaitu lembaga keuangan yang lebih terfokus 4 Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan, Rajawali Pers,

3 pada salah satu bidang usaha saja apakah penyaluran dana atau menghimpun dana Pengertian Investasi Dalam dunia usaha sering dijumpai adanya dana yang berlebih. Biasanya dana tersebut disimpan atau digunakan untuk usaha lebih lanjut. Dana yang disimpan dapat dibedakan menjadi simpanan yang tidak menghasilkan dan simpanan yang menghasilkan dan disebut dengan istilah investasi. Hal ini sejalan dengan pendapat dari Halim dalam bukunya Analisis Investasi (2005 : 2) yang dimaksud dengan investasi adalah penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dimasa mendatang. 5 Sedangkan menurut Sentanu Kertonegoro dalam bukunya Analisa dan Manajemen Investasi (2002 : 3) yang mengartikan investasi adalah setiap wahana dimana dana ditempatkan dengan harapan dapat memelihara atau menaikkan nilai dan/atau memberikan hasil (returns) yang positip. 6 Pada umumnya cara berinvestasi dibedakan menjadi 2 cara yakni investasi pada financial assets yaitu suatu bukti atau tagihan yang 5 Abdul Halim, Analisis Investasi, Jakarta: Salemba Empat, 2005, hal. 2 6 Sentanu Kertonegoro, Analisa dan Manajemen Investasi, 2002, hal. 3 8

4 menyatakan hak kepemilikan dari sebuah perusahaan, rumah tangga atau badan usaha yang biasanya berbentuk dokumen dan dilakukan di pasar uang misalnya berupa sertifikat deposito, surat berharga komersial (commercial paper), surat berharga dan pasar uang lainnya. Ada pula investasi pada real assets yaitu komitmen mengikatkan aset pada sektor riel diwujudkan dalam bentuk pembelian assets produktip, pendirian pabrik, pembukaan pertambangan pembukaan perkebunan dan lain-lain Jenis Investasi Menurut Senduk (2004:24) bahwa produk-produk investasi yang tersedia di pasaran antara lain : a. Tabungan Dengan menyimpan uang di tabungan,maka akan mendapatkan suku bunga tertentu yang besarnya mengikuti kebijakan bank bersangkutan. Produk tabungan biasanya memperbolehkan kita mengambil uang kapanpun yang kita inginkan. b. Deposito Produk deposito hampir sama dengan produk tabungan. Bedanya, dalam deposito tidak dapat mengambil uang kapanpun yang diinginkan, kecuali apabila uang tersebut sudah menginap di bank 9

5 selama jangka waktu tertentu (tersedia pilihan antara satu, tiga, enam, dua belas, sampai dua puluh empat bulan, tapi ada juga yang harian). Deposito yang dicairkan sebelum jatuh tempo biasanya akan dikenakan finalti. Suku bunga deposito biasanya lebih tinggi dari pada suku bunga tabungan. Selama deposito kita belum jatuh tempo, uang tersebut tidak akan terpengaruh pada naik turunnya suku bunga di bank. Bunga deposito dapat dihitung dengan cara : c. Properti Nominal X Lama (bulan/hari) X Bunga atau Investasi dalam properti berarti investasi dalam bentuk tanah atau bangunan. Keuntungan yang bisa didapat dari properti ada dua: Menyewakan properti tersebut ke pihak lain sehingga mendapatkan uang sewa. Menjual properti tersebut dengan harga yang lebih tinggi. d. Saham Saham adalah kepemilikan atas sebuah perusahaan. Dengan membeli saham, berarti membeli sebagian perusahaan tersebut. Apabila perusahaan tersebut mengalami keuntungan, maka pemegang saham biasanya akan mendapat sebagian keuntungan yang disebut deviden. Saham juga bisa dijual kepada pihak lain, baik 10

6 dengan harga yang lebih tinggi yang selisih harganya disebut capital gain maupun lebih rendah daripada kita membelinya yang selisih harganya disebut capital loss. Jadi, keuntungan yang biasa didapat dari saham ada dua yaitu deviden dan capital gain. Jenis jenis Saham : 1. Saham Biasa Diantara surat - surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal, saham biasa (common stock) adalah yang paling dikenal dikalangan masyarakat. Secara sederhana, menurut Sawidji Widoatmodjo dalam bukunya Cara Cepat Memulai Investasi Saham (2012 : 43) saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. 7 Kelebihan investasi saham biasa adalah kemampuannya untuk memberikan keuntungan (rate of return). Apabila perusahaan penerbit mampu menghasilkan laba yang besar, maka ada kemungkinan para pemegang sahamnya akan menikmati keuntungan yang besar juga, karena dengan laba yang besar itu bisa diharapkan tersedianya dana yang besar untuk dibayarkan sebagai deviden. 7 Sawidji Widoatmodjo, Cara Cepat Memulai Investasi Saham: Panduan Bagi Pemula, Elex Media Komputindo, 2012, hal

7 Sedangkan resiko dari investasi pada saham diantaranya tidak menerima deviden atau menderita capital loss. Kemungkinan investor akan kehilangan modal yang telah diinvestasikannya juga merupakan salah satu resiko yang bisa terjadi apabila emiten saham yang dibelinya bangkrut. 2. Saham Preferen Saham preferen sebenarnya merupakan gabungan (hibrid) antara obligasi dan saham biasa. Artinya, disamping memiliki karekteristik seperti obligasi, saham preferen juga memiliki karekteristik saham biasa. Karekteristik obligasi misalnya, saham preferen bisa mendatangkan hasil yang tetap seperti bunga obligasi, karena biasanya saham preferen memberikan pilihan tertentu atas hak pembagian dividen. Ada investor yang menghendaki penerimaan dividen yang besarnya tetap setiap tahun. Ada pula yang menghendaki pendahuluan pembagian dividen sebelum investor lain, dan lain sebagainya. Memiliki karakteristik saham biasa, sebab tidak selamanya saham preferen bisa memberikan penghasilan seperti yang dikehendaki investornya. Jika suatu ketika emiten mengalami kerugian, maka pemegang saham preferen, bisa tidak menerima pembayaran dividen yang sudah ditetapkan sebelumnya. 12

8 Perbedaan utama antara saham preferen dan obligasi terletak pada besar kecilnya wewenang investor dalam mengeksekusi emiten. Bagi pemegang obligasi, pembayaran atas bunga obligasi oleh emiten adalah wajib hukumnya. Apabila emiten tidak bisa membayar bunga obligasi, investor bisa menyatakan bahwa emiten dalam keadaan pailit (bankruptcy) dimuka pengadilan, dengan demikian emiten akan dilikuidasi Jadi, saham preferen memiliki risiko yang lebih besar dibanding obligasi. Ada dua alasan bisa terjadi demikian. Pertama, manakala emiten dinyatakan pailit dan harus melakukan likuidasi, urutan hak pemegang saham preferen dalam pembayaran hasil likuidasi berada dibawah pemegang obligasi. Kedua, pemegang obligasi lebih terjamin dalam hal penerimaan penghasilan, sebab dalam keadaan bagaimanapun emiten harus membayar bunga obligasi. Sebaliknya, jika emiten sedang mengalami kesulitan, pembayaran dividen saham preferen bisa ditunda. Seperti halnya obligasi, saham preferen memiliki nilai nominal. Saham preferen juga memiliki sejumlah dividen tetap yang harus dibayar sebelum dividen saham biasa dibayarkan. Akan tetapi, meskipun saham preferen memiliki pembayaran 13

9 yang tetap seperti obligasi, namun kegagalan membayar kewajiban ini tidak membuat perusahaan pailit. Menghitung penghasilan investasi atas saham preferen sebenarnya lebih mudah daripada menghitung penghasilan investasi saham biasa, sebab saham preferen biasanya memiliki pendapatan dividen yang besarnya relatif lebih bisa diketahui sebelumnya (bahkan ada yang membayar dividen dengan jumlah tetap setiap tahun), sehingga lebih mudah untuk memperkirakan pendapatannya. e. Reksadana Umumnya investasi yang dikenal masyarakat adalah tanah, emas atau rumah. Saat ini ada bentuk investasi yang sedang berkembang dengan nama Reksadana. Menurut Undangundang Nomor 8 tahun 1995, Reksadana adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manager Investasi yang telah mendapat ijin dari Bapepam. Apabila harga pasar per unit pada saat jual lebih tinggi dari pada saat beli dikalikan dengan unit yang dimiliki merupakan keuntungan bagi investor dan sebaliknya. 14

10 Menurut Pratomo, Eko Priyo dan Ubaidillah Nugaraha, 2009 dalam bukunya Reksadana Solusi Perencanaan Investasi di Era Modern, berdasarkan instrument dimana reksadana diinvestasikan, reksadana dibagi menjadi empat jenis yaitu : 8 1. Reksadana Pasar Uang (RDPU) Yaitu reksadana yang diinvestasikan 100% pada efek pasar uang, dimana yang masuk kategori efek pasar uang adalah deposito, SBI, obligasi, serta efek hutang lainnya dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. 2. Reksadana Pendapatan Tetap (RDPT) Yaitu reksadana yang diinvestasikan sekurang-kurangnya 80% kedalam efek bersifat hutang, pada umumnya RDPT memanfaatkan instrument obligasi pada sebagian besar portofolionya. Biasanya obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan memberikan imbal hasil lebih besar dari deposito ataupun SBI, permasalahannya harga satuan obligasi terlalu besar untuk ukuran pemodal perorangan, bisa mencapai angka milyar untuk satu lembarnya, dengan adanya RDPT ini pemodal perorangan bisa menikmati imbal hasil obligasi dengan modal 8 Pratomo, Eko Priyo dan Ubaidillah Nugraha, Reksa Dana: Solusi Perencanaan Investasi Di Era Modern, Jakarta: Gramedia Pustaka Utama,

11 yang minimal. Keuntungan RDPT yang lainnya adalah adanya kemungkinan mendapatkan capital gain dari kenaikan harga obligasi. Sedangkan kemungkinan menderita kerugian juga ada yaitu bila mengalami capital loss dari penurunan harga obligasi. 3. Reksadana Saham (RDS) Yaitu reksadana yang diinvestasikan sekurang-kurangnya 80% ke dalam efek bersifat ekuitas (saham). Keuntungan atau imbal hasil yang didapat dari berinvestasi Reksadana Saham (RDS) berupa kenaikan harga saham dan deviden yang dibagi. 4. Reksadana Campuran (RDC) Yaitu reksadana yang melakukan investasi dalam efek ekuitas dan efek hutang yang perbandingan alokasinya tidak termasuk dalam kategori RDPT dan RDS. Reksadana ini dapat menjadi pilihan bagi pemodel yang menginginkan investasi diefek ekuitas (saham) maupun diefek hutang (obligasi/deposito). Jadi dengan memilih RDC dana pemodal akan diinvestasikan ke berbagai macam instrumen investasi. f. Obligasi Menurut Eugene Brigham dan Joel F. Houston dalam buku managemen keuangan (2010) bahwa obligasi merupakan data kontrak jangka panjang dimana peminjam setuju untuk 16

12 melakukan pembayaran bunga dan pokok pinjaman pada tanggal tertentu kepada pemegang obligasi. 9 Menurut Sapto dalam buku Panduan Investasi Obligasi (2004) bahwa instrumen obligasi merupakan bagian dari instrumen berpendapatan tetap atau fixed income securities. Obligasi termasuk dalam kelompok investasi berpendapatan tetap sebab jenis pendapatan keuntungan yang diberikan kepada investor obligasi didasarkan pada tingkat suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya menurut perhitungan tertentu. Tingkat pendapatan tersebut bisa berbentuk suku bunga tetap atau fixed rate dan tingkat suku bunga mengambang atau variable rate. Berinvestasi dalam obligasi, selain menghasilkan kupon juga memberikan tingkat potensi resiko investasi. Resiko ini bisa berbentuk wan prestasi (default) atas pembayaran kupon obligasi tersebut. Selain itu, resiko yang paling ditakuti adalah jika pihak penerbit obligasi (emiten) mengalami likuidasi, sehingga tidak mampu untuk membayar kewajiban pokok hutangnya. Investor jangka pendek juga dapat mengalami kerugian, yaitu jika nilai pasar obligasi lebih rendah dari pada harga beli obligas. Cara menghitung kupon bunga obligasi sama dengan bunga deposito. 9 Eugene Bringham dan Joel F Houston, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Jakarta, Salemba Empat,

13 2.5. Kebijakan Investasi Dana Pensiun Berdasarkan Undang-undang Nomor 11 tahun 1992 Pasal 30 disebutkan bahwa pengelolaan kekayaan Dana Pensiun harus dilakukan sesuai dengan ketentuan yang ditetapkan oleh Menteri Keuangan yaitu Surat Keputusan Menteri Keuangan RI Nomor 511/KMK.06/2002 dan Arahan Investasi Pendiri. Pada Surat Keputusan Menteri Keuangan RI Nomor 511/KMK.06/2002 ditetapkan jenis investasi yang boleh ditempatkan antara lain : 1. Deposito berjangka pada Bank; 2. Deposito on call pada Bank; 3. Sertifikat deposito pada Bank; 4. Saham yang tercatat di Bursa Efek; 5. Obligasi yang tercatat di Bursa Efek; 6. Penempatan langsung pada saham yang diterbitkan oleh badan hukum yang didirikan berdasarkan hukum Indonesia; 7. Surat pengakuan hutang yang diterbitkan oleh badan hukum yang didirikan berdasarkan hukum Indonesia; 8. Tanah di Indonesia; 9. Bangunan di Indonesia; 10. Tanah dan bangunan di Indonesia; 18

14 11. Unit penyertaan reksadana sebagaimana dimaksud dalam Undang-undang tentang Pasar Modal; 12. Sertifikat Bank Indonesia; dan atau 13. Surat berharga yang diterbitkan oleh Pemerintah Republik Indonesia. Pada Arahan Investasi yang ditetapkan oleh Pendiri yaitu terakhir Surat Keputusan Direksi Nomor 83/SK/RNI.01/X/07 tanggal 29 Oktober 2007 pasar 3 ayat 1 menyebutkan bahwa investasi kekayaan Dana Pensiun hanya dapat ditempatkan pada jenis investasi sebagai berikut : 1. Deposito dan sertifikat deposito pada Bank sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang No. 10 tahun 1998 tentang Perbankan; 2. Saham, obligasi dan surat berharga lainnya yang tercatat di bursa efek di Indonesia, kecuali opsi dan waran; 3. Surat berharga pasar uang yang diterbitkan badan hukum yang didirikan berdasarkan hukum di Indonesia; 4. Penempatan langsung pada saham atau surat pengakuan utang berjangka waktu lebih dari satu tahun, yang diterbitkan oleh badan hukum yang didirikan berdasarkan hukum Indonesia; 5. Tanah dan bangunan di Indonesia; 6. Saham atau surat penyertaan reksadana sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang tentang pasar modal. 19

15 Dalam Arahan Investasi ditetapkan juga pengaturan proporsi kekayaan Dana Pensiun RNI untuk setiap jenis investasi adalah sebagai berikut : Tabel 2.1. Dana Pensiun Rajawali Nusantara Indonesia Program Pensiun Manfaat Pasti Proporsi Kekayaan Per Jenis Investasi Jumlah Investasi No. Keterangan Target Pendiri SK Men Keu RI (Maksimum) (Maksimum) 1Deposito/Deposito On Call bebas bebas 2Obligasi bebas bebas 3Saham 25% bebas 4Penempatan Langsung & SUN 20% 20% 5Tanah dan Bangunan 15% 15% 6Reksadana 50% bebas 7Sertifikat Bank Indonesia 10% bebas 8Surat Berharga Pemerintah 10% bebas Sumber : SK Direksi No. 83/SK/RNI.01/X/07 Berdasarkan Surat Keputusan Direksi tersebut juga disebutkan bahwa hasil investasi yang harus dicapai setiap tahun adalah 12% dari total investasi. Dalam upaya mengoptimalkan sasaran hasil investasi tersebut, Pengurus Dapen RNI juga diwajibkan untuk selalu menjaga tingkat likuiditas minimal berdasarkan pada kas dan bank dan deposito yaitu sebesar 2,5% sebulan dari total investasi sehingga dapat membayar manfaat pensiun dan biaya operasional. 20

16 2.6. Laporan Keuangan Dana Pensiun Rajawali Nusantara Indonesia. Sesuai dengan SK Menteri Keuangan No. 509/KMK.06/2002 tentang Laporan Keuangan Dana Pensiun dijelaskan bahwa Laporan Keuangan Dana Pensiun merupakan sumber informasi bagi berbagai pihak yang berkepentingan dengan penyelenggaraan Dana Pensiun Laporan Keuangan Dapen RNI disusun atas dasar akrual dan prinsip kelangsungan usaha yang berkesinambungan Laporan Portofolio Dana Pensiun Rajawali Nusantara Indonesia. Portofolio Investasi Dapen RNI adalah seluruh investasi yang dilakukan untuk dan atau atas nama Dapen RNI. Peraturan yang harus diperhatikan sebelum menempatkan dana investasi pada suatu produk investasi oleh Pengurus Dapen RNI adalah Keputusan Menteri Keuangan RI No. 511/KMK.06/2002 tentang Investasi Dana Pensiun dan Keputusan Direksi PT. Rajawali Nusantara Indonesia No. 83/SK/RNI.01/X/07 tentang Arahan Investasi Dapen RNI Penyajian Laporan Portofolio Investasi Dana Pensiun. Laporan portofolio investasi Dana Pensiun merupakan salah satu informasi penting dalam rangka pembinaan dan pengawasan Dana Pensiun, wujud pertanggungjawaban pengelolaan investasi Dana Pensiun dan dasar pengambilan keputusan investasi yang sesuai 21

17 dengan prinsip kehati hatian bagi Pendiri, Dewan Pengawas, Pengurus dan peserta dan pihak lain yang berkepentingan. Laporan portofolio investasi Dana Pensiun harus mencerminkan implementasi proses pengidentifikasian, pengukuran dan pengontrolan serta pemantauan atas pengontrolan resiko investasi Dana Pensiun. Pelaporan kegiatan investasi Dana Pensiun harus dilakukan dengan mengalokasikan kegiatan investasi ke dalam periode-periode tertentu yaitu satu semester dan satu tahun. Penilaian investasi dalam laporan portofolio investasi adalah : 1. Deposito berjangka dan deposito on call dinilai berdasarkan nilai nominal; 2. Sertifikat deposito dan surat pengakuan utang dinilai berdasarkan nilai tunai; 3. Saham yang dicatat di bursa efek dinilai berdasarkan nilai pasar; 4. Obligasi yang tercatat di bursa efek dinilai berdasar (a) nilai perolehan setelah amortisasi premi atau diskonto untuk obligasi yang dimiliki hingga jatuh tempo, atau (b) nilai wajar untuk obligasi yang diperdagangkan atau tersedia untuk dijual; 5. Penempatan langsung pada saham dinilai berdasarkan metode ekuitas atau nilai yang ditetapkan penilai independen yang terdaftar pada instansi berwenang. Penetapan penggunaan dasar penilaian tersebut harus mendapat persetujuan Pendiri atau Pendiri dan 22

18 Dewan Pengawas dengan memperhatikan azas konsistensi dan konservatisme. Metode penilaian yang ditetapkan untuk laporan investasi harus sama dengan metode yang digunakan untuk laporan keuangan; 6. Tanah dan bangunan dinilai berdasarkan nilai yang ditetapkan oleh penilai independent yang terdaftar pada instansi berwenang; 7. Unit penyertaan reksadana dinilai berdasarkan nilai aktiva bersih; 8. Sertifikat Bank Indonesia dinilai berdasarkan nilai tunai; 9. Surat berharga yang diterbitkan oleh Pemerintah RI dinilai berdasar : a. Nilai perolehan setelah amortisasi premi atau diskonto dalam hal dikelompokkan sebagai surat berharga yang dimiliki hingga jatuh tempo; b. Nilai wajar dalam hal dikelompokkan sebagai surat berharga yang diperdagangkan atau tersedia untuk dijual; c. Nilai tunai dalam hal dikelompokkan sebagai surat berharga yang jatuh temponya kurang dari satu tahun. Dalam pembuatan laporan hasil investasi, nilai hasil investasi dan tingkat hasil investasi (Return On Investment) untuk periode laporan harus disajikan perjenis investasi dan per total investasi. Tingkat hasil investasi harus diukur berdasarkan rata-rata investasi dengan rumus : 23

19 Dimana : Pendapatan investasi +/- Naik (turun) Nilai inv. - Biaya ROI = Nilai Rata-rata investasi Pendapatan investasi Naik (turun) nilai investasi Biaya Nilai Rata2 investasi : Pendapatan yang telah direalisasi : Pendapatan yang belum diralisasi : Biaya investasi : Nilai realisasi investasi selama 1 tahun Untuk menghitung tingkat hasil investasi (ROI), nilai rata-rata investasi yang merupakan realisasi investasi selama 1 tahun, dimana untuk periode laporan harus dihitung berdasarkan nilai awal investasi perbulan. Hasil investasi harus memperhitungkan pendapatan investasi yang sudah terealisasi dan yang belum terealisasi setelah dikurangi biaya investasi. Biaya investasi yang tidak melekat pada jenis investasi tertentu dialokasikan secara alokasional ke dalam jenis investasi yang berkaitan dengan biaya dimaksud Return On Investment (ROI) Menurut Garisson/Noreen (2002) dalam buku Akuntansi Managerial, bahwa salah satu cara yang paling popular dalam membuat penilaian terhadap tingkat pengembalian yang mampu dihasilkan oleh manager pusat investasi pada aktiva mereka adalah dengan mengukur tingkat Return On Investment (ROI). 24

20 Return On Investment (ROI) didefinisikan sebagai pendapatan operasi neto dibagi dengan rata-rata aktiva operasional, yaitu : Laba neto operasi ROI = Rata-rata aktiva operasional Dari rumus tersebut dapat disimpulkan bahwa, semakin tinggi tingkat pengembalian dari aktivitas investasi, maka semakin besar laba yang ditimbulkan per rupiah yang diinvestasikan dalam aktiva operasional. Laba neto operasi adalah pendapatan sebelum bunga dan pajak, sering disebut sebagai EBIT (Earning Before Interest and Taxes). Alasa untuk menggunakan laba neto operasi dalam rumus tersebut adalah bahwa angka yang digunakan seharusnya konsisten dengan dasar penerapannya. Aktiva operasional mencakup kas, piutang dan aktiva-aktiva lain yang dipertahankan untuk penggunaan produktif di dalam organisasi. Dasar aktiva operasional yang digunakan dalam rumus pada umumnya diperhitungkan sebagai rata-rata aktiva operasional antara awal dan akhir tahun. Du Pont merintis konsep ROI dan mengakui pentingnya untuk menilai prestasi seorang manager. 25