VI. HASIL DAN PEMBAHASAN. 6.1 Identifikasi Karakteristik Indeks SRI-KEHATI. Hayati Indonesia (KEHATI), meluncurkan indeks harga saham yang diberi nama

Transkripsi

1 VI. HASIL DAN PEMBAHASAN 6.1 Identifikasi Karakteristik Indeks SRI-KEHATI PT Bursa Efek Indonesia bekerjasama dengan Yayasan Keanekaragaman Hayati Indonesia (KEHATI), meluncurkan indeks harga saham yang diberi nama Indeks SRI-KEHATI. SRI adalah kependekan dari Sustainable and Responsible Investment. Indeks SRI-KEHATI terdiri dari 25 saham dimana indeks ini dimaksudkan untuk memberikan tambahan pedoman investasi bagi pemodal yaitu dengan membuat suatu benchmark indeks baru yang secara khusus memuat emiten yang memiliki kinerja yang sangat baik dalam mendorong usaha-usaha berkelanjutan, serta memiliki kesadaran terhadap lingkungan hidup, sosial dan tata kelola perusahaan yang baik. Adapun kriteria pemilihan saham indeks SRI- KEHATI adalah sebagai berikut : 1) Seleksi Awal Seleksi awal dilakukan untuk memilih saham yang berpotensi menjadi anggota indeks. Adapun kriteria dalam seleksi awal adalah : a. Total Aset Total aset yang mempresentasikan ukuran dari emiten SRI, yakni emitenemiten yang memiliki total aset di atas Rp 1 triliun berdasarkan laporan keuangan auditan tahunan. b. Price Earning Ration (PER) PER emiten yang termasuk dalam kriteria ini adalah yang memiliki PER positif. c. Free Float Ratio Free float atau kepemilikan saham publik harus lebih besar dari 10 %. 42

2 2) Fundamental Dari seleksi awal tersebut diperoleh daftar nama emiten yang berpotensi masuk dalam anggota indeks SRI-KEHATI. Selanjutnya untuk memilih 25 saham yang terbaik, dilakukan pemeringkatan lebih lanjut dengan mempertimbangkan aspek fundamental yaitu dengan mempertimbangkan 6 faktor utama, diantaranya : a) Environmental, b) Community, c) Corporate Governance, d) Human Rights, e) Business Behaviour, f) Labour Practices and Decent Work. Dalam menentukan dan memilih saham-saham yang masuk dalam kriteria fundamental, Yayasan KEHATI menjalin kerja sama dengan independent data provider yaitu OWW-Consulting. Review dan pergantian saham yang masuk perhitungan indeks SRI-KEHATI dilakukan setiap 6 bulan yaitu setiap awal bulan Mei dan November. Indeks SRI-KEHATI diluncurkan pada tanggal 8 Juni 2009, namun hari dasar yang digunakan untuk perhitungan indeks adalah tanggal 28 Desember 2006 dengan nilai indeks adalah 100. Berdasarkan kriteria tersebut, setelah perusahaan emiten lolos pada seleksi awal, perusahaan emiten tersebut akan diseleksi kembali untuk mendapatkan 25 saham terbaik dengan melihat enam kriteria fundamental yang telah disebutkan di atas. Dalam hal kriteria lingkungan, Indeks SRI-KEHATI memberikan pengecualian kepada perusahaan yang bergerak dalam bidang senjata, alkohol, pestisida, dan nuklir dimana perusahaan tersebut tidak dapat masuk ke dalam daftar Indeks SRI-KEHATI. Adapun untuk kriteria lainnya, perusahaan harus memiliki Corporate Social Responsibility (CSR) yang baik. Hal ini diperlukan untuk menjalin hubungan yang baik dengan masyarakat serta para pegawainya. 43

3 6.2 Analisis Tingkat Pengaruh Indeks SRI-KEHATI terhadap Pergerakan IHSG di BEI Perhitungan indeks merepresentasikan pergerakan harga saham di pasar/bursa yang terjadi melalui sistem perdagangan lelang. Nilai Dasar akan disesuaikan secara cepat bila terjadi perubahan modal emiten atau terdapat faktor lain yang tidak terkait dengan harga saham. Penyesuaian akan dilakukan bila ada tambahan emiten baru, partial/company listing, waran, dan obligasi konversi demikian juga delisting. Dalam hal terjadi stock split, dividen saham atau saham bonus, Nilai Dasar tidak disesuaikan karena Nilai Pasar tidak terpengaruh. Harga saham yang digunakan dalam menghitung IHSG adalah harga saham di pasar reguler yang didasarkan pada harga yang terjadi berdasarkan sistem lelang. Berikut disajikan hasil statistik deskriptif IHSG, Jakarta Islamic Indeks (JII), KOMPAS100, LQ45, Manufaktur, PEFINDO25, SRI-KEHATI, dan BISNIS-27 selama bulan Desember 2006 hingga Juli 2011 yang telah diolah dengan menggunakan Microsoft Excel Tabel 5. Statistika Deskriptif Selama Bulan Desember 2006 Juli 2011 N Minimum Maksimum Rata-rata St. Deviasi IHSG , , , ,3376 JII , , ,747 99,8758 KOMPAS , , , ,5174 LQ , , , ,6424 Manufaktur , , , ,6350 PEFINDO , , ,880 88,0433 SRI-KEHATI 58 66, , ,148 39,0620 BISNIS , , ,837 64,5505 Valid N 58 Sumber : Data Sekunder BEI 2011 (diolah) Hasil dari perhitungan di atas dengan jumlah pengamatan selama 58 bulan dimulai dari bulan Desember 2006 hingga Juli 2011, dapat dilihat bahwa IHSG sebagai variabel dependen memiliki nilai terendah yaitu sebesar 1241,541 yang 44

4 terjadi pada bulan November 2008, sementara nilai tertinggi IHSG adalah 4130,800 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata IHSG adalah sebesar 2516,659 dengan standar deviasi sebesar 745,3376. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa nilai IHSG berfluktuasi cukup tajam. Berikut adalah hasil dari analisis statistika deskriptif (Tabel 5), yaitu : 1. Indeks Manufaktur Variabel Indeks Manufaktur dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan saham emiten yang tercatat di Indeks Manufaktur merupakan saham perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur seperti bidang industri dasar dan kimia, aneka industri serta industri barang konsumsi. Berdasarkan hasil Tabel 5, Manufaktur memiliki nilai terendah sebesar 217,554 yang terjadi pada bulan Oktober 2008, sementara nilai tertinggi Manufaktur adalah 973,271 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata Manufaktur adalah sebesar 485,937 dengan standar deviasi sebesar 220,6350. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa pergerakan Manufaktur berfluktuasi cukup tajam. 2. Indeks KOMPAS100 Variabel Indeks KOMPAS100 dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks KOMPAS100 adalah sebanyak 100 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, KOMPAS100 memiliki nilai terendah sebesar 299,179 yang terjadi pada bulan November 2008, sementara nilai tertinggi KOMPAS100 adalah 942,947 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata KOMPAS100 adalah sebesar 609,816 dengan standar deviasi sebesar 165,5174. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa pergerakan KOMPAS100 berfluktuasi cukup tajam. 45

5 3. Indeks LQ45 Indeks LQ45 dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks LQ45 adalah sebanyak 45 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, LQ45 memiliki nilai terendah sebesar 241,352 yang terjadi pada bulan Oktober 2008, sementara nilai tertinggi LQ45 adalah 729,836 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata LQ45 adalah sebesar 494,568 dengan standar deviasi sebesar 125,6424. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa pergerakan LQ45 berfluktuasi cukup tajam. 4. Indeks JII Indeks JII dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks JII adalah sebanyak 30 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, JII memiliki nilai terendah sebesar 193,683 yang terjadi pada bulan Oktober 2008, sementara nilai tertinggi JII adalah 567,119 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata JII adalah sebesar 402,747 dengan standar deviasi sebesar 99,8758. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa pergerakan JII berfluktuasi cukup tajam. 5. Indeks PEFINDO25 Variabel Indeks PEFINDO25 dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks PEFINDO25 adalah sebanyak 25 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, PEFINDO25 memiliki nilai terendah sebesar 122,918 yang terjadi pada bulan November 2008, sementara nilai tertinggi PEFINDO25 adalah 472,019 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata PEFINDO25 adalah sebesar 241,880 dengan standar deviasi sebesar 88,0433 yang artinya pergerakan PEFINDO25 berfluktuasi cukup tajam. 46

6 6. Indeks BISNIS-27 Variabel Indeks BISNIS-27 dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks BISNIS-27 adalah sebanyak 27 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, BISNIS-27 memiliki nilai terendah sebesar 106,035 yang terjadi pada bulan Oktober 2008, sementara nilai tertinggi BISNIS-27 adalah 357,765 yang terjadi pada bulan Juli Nilai ratarata BISNIS-27 adalah sebesar 227,837 dengan standar deviasi sebesar 64,5505. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar ini menandakan bahwa pergerakan BISNIS-27 berfluktuasi cukup tajam. 7. Indeks SRI-KEHATI Variabel Indeks SRI-KEHATI dikatakan berpengaruh secara signifikan dikarenakan jumlah saham emiten yang tercatat di Indeks SRI-KEHATI adalah sebanyak 25 saham. Berdasarkan hasil Tabel 5, SRI-KEHATI memiliki nilai terendah sebesar 66,461 yang terjadi pada bulan Oktober 2008, sementara nilai tertinggi SRI-KEHATI adalah 212,563 yang terjadi pada bulan Juli Nilai rata-rata SRI-KEHATI adalah sebesar 135,148 dengan standar deviasi sebesar 39,0620 yang artinya pergerakan SRI-KEHATI berfluktuasi cukup stabil. Nilai standar deviasi yang cukup tinggi merepresentasikan bahwa variabel tersebut berfluktuasi sangat tajam. Hasil dari analisis statistika deskriptif tersebut terlihat bahwa Indeks Manufaktur memiliki standar deviasi yang paling besar dibandingkan indeks lain yaitu sebesar 220,6350. Dengan nilai standar deviasi yang cukup besar tersebut mengindikasikan pergerakan Indeks Manufaktur berfluktuasi cukup tajam dan cukup mempengaruhi pergerakan IHSG. Hal ini menunjukkan bahwa ketika Indeks Manufaktur mengalami kenaikan maka akan 47

7 berpengaruh secara signifikan meningkatkan IHSG. Namun, ketika Indeks Manufaktur mengalami penurunan yang cukup tajam maka akan mengakibatkan IHSG mengalami penurunan yang cukup tajam pula. Sedangkan untuk Indeks SRI-KEHATI yang memiliki nilai standar deviasi paling kecil dibandingkan indeks lain mengindikasikan bahwa pergerakan Indeks SRI-KEHATI berfluktuasi cukup stabil. Fluktuasi yang cukup stabil tersebut akan memberikan dampak kenaikan maupun penurunan yang tidak terlalu tajam terhadap pergerakan IHSG. Pergerakan saham pada ketujuh indeks tersebut dapat dilihat pada grafik berikut ini. Gambar 2. Grafik Pergerakan Variabel Independen Sumber : Data Sekunder BEI 2011 (diolah) 6.3 Analisis Tingkat Pengaruh 25 Saham Emiten terhadap Pergerakan Indeks SRI-KEHATI Berdasarkan hasil analisis tingkat pengaruh 25 saham emiten terhadap pergerakan Indeks SRI-KEHATI dengan menggunakan model ARCH dan GARCH maka didapatkan model yang terbaik yakni ARCH (1). Hasil yang 48

8 didapatkan dari model ARCH (1) berdasarkan data harga saham harian penutupan Indeks SRI-KEHATI dan harga saham harian penutupan 25 emiten yang tercatat di Indeks SRI-KEHATI selama bulan November 2010 hingga April 2011 terdapat 24 variabel yang signifikan mempengaruhi pergerakan Indeks SRI-KEHATI. Sedangkan variabel yang tidak berpengaruh secara signifikan adalah Merck Tbk (MERK) karena memiliki nilai probabilitas sebesar 0,5300 (p > alpha 10 %). Tabel 6. Tingkat Pengaruh 25 Saham Emiten terhadap Indeks SRI-KEHATI Periode November 2010 April 2011 Variabel Koefisien Std. Eror z-statistik Prob. Keterangan AALI 0, , , ,0000 Signifikan ADHI 0, , , ,0800 Signifikan ANTM 0, , , ,0016 Signifikan ASII 0, , , ,0000 Signifikan BBCA 0, , , ,0000 Signifikan BBNI 0, , , ,0000 Signifikan BBRI 0, , , ,0000 Signifikan BDMN 0, , , ,0000 Signifikan BMRI 0, , , ,0000 Signifikan EXCL 0, , , ,0000 Signifikan INDF 0, , , ,0000 Signifikan INTP 0, , , ,0000 Signifikan ISAT 0, , , ,0000 Signifikan KLBF 0, , , ,0000 Signifikan LSIP 0, , , ,0076 Signifikan MEDC 0, , , ,0000 Signifikan MERK -0, , , ,5300 Tidak Signifikan PGAS 0, , , ,0000 Signifikan PTBA 0, , ,0080 0,0000 Signifikan SMCB 0, , , ,0000 Signifikan SMGR 0, , , ,0000 Signifikan TINS 0, , , ,0010 Signifikan TLKM 0, , , ,0000 Signifikan UNTR 0, , , ,0000 Signifikan UNVR 0, , , ,0000 Signifikan C -3, , ,8987 0,0000 Signifikan R-squared 0, Adjusted R-squared 0, Sumber : Data Sekunder BEI 2011 (diolah) Dari hasil model ARCH (1) diperoleh R-sq sebesar 99,9 % yang artinya telah memenuhi Goodness of Fit. Hal ini menunjukkan sebesar 99,9 % pergerakan 49

9 Indeks SRI-KEHATI dapat dijelaskan oleh variabel-variabel bebas yang terdapat dalam model, sedangkan sisanya yaitu sebesar 0,01 % dijelaskan oleh variabelvariabel lain yang tidak dimasukkan kedalam model Estimasi Model ARCH (1) Model ARCH (1) perlu dilakukan pengujian secara statistik agar dapat dikatakan baik. Adapun uji yang dilakukan untuk mengetahui kebaikan suatu model adalah dengan uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Uji heteroskedastisitas dengan perumpamaan H0 merupakan homoskedastis dan H1 merupakan heteroskedastis dimana apabila nilai probabilitas (p) kurang dari alpha (10 %) maka tolah H0. Berikut adalah tabel hasil uji heteroskedastisitas. Tabel 7. Uji Heteroskedastisitas ARCH F-statistik 0, Prob. F(1,120) 0,6044 Obs*R-squared 0, Prob. Chi-Square(1) 0,6009 Sumber : Data Sekunder 2011 (diolah) Berdasarkan Tabel 7, nilai p (0,6009) lebih besar dari alpha 10 % maka terima H0 artinya homoskedastisitas dimana sebaran terlihat menyebar. Sedangkan untuk memastikan tidak adanya autokorelasi dapat dilakukan uji secara formal yaitu melalui uji Durbin Watson. Berdasarkan hasil analisis dengan model ARCH (1) diperoleh nilai uji Durbin Watson adalah sebesar 2,043673, nilai ini mencapai angka dua sehingga dapat disimpulkan bahwa sisaan saling bebas atau tidak terjadinya autokorelasi (Lampiran 2) Variabel yang Berpengaruh Secara Signifikan maupun Tidak Signifikan terhadap Pergerakan Indeks SRI-KEHATI Hasil dari model ARCH (1) diketahui bahwa terdapat 24 variabel yang berpengaruh secara signifikan terhadap pergerakan Indeks SRI-KEHATI. Saham emiten yang secara signifikan berpengaruh terhadap pergerakan Indeks SRI- 50

10 KEHATI dikarenakan saham dari perusahaan emiten tersebut memiliki volatilitas yang cukup besar. Selain itu, saham emiten yang tercatat di Indeks SRI-KEHATI merupakan perusahaan-perusahaan berkapitalisasi besar. Berdasarkan Tabel 7, 24 variabel berpengaruh secara signifikan dengan tanda positif yang artinya setiap kenaikan harga saham harian emiten per lembar akan meningkatkan harga saham Indeks SRI-KEHATI. Sedangkan untuk variabel yang tidak berpengaruh secara signifikan adalah Merck Tbk (MERK) dengan nilai p (0,5300) lebih besar dari taraf nyata 10 % dan bertanda negatif. Hal ini menunjukkan setiap kenaikan satu lembar harga saham harian MERK akan menurunkan Indeks SRI-KEHATI sebesar 0, Perilaku investor dalam berinvestasi dapat menjadi penyebab ketidaksignifikan Merck Tbk terhadap Indeks SRI-KEHATI. 6.4 Strategi Pengembangan Indeks SRI-KEHATI Analisis strategi pengembangan indeks SRI-KEHATI meliputi analisis internal dan analisis eksternal dari indeks yang dikeluarkan oleh Yayasan Keanekaragaman Hayati Indonesia (KEHATI). Analisis internal dan eksternal dari indeks SRI-KEHATI ini dilakukan dengan cara studi pustaka, mencari referensi dari internet mengenai perkembangan indeks-indeks yang ada di Bursa Efek Indonesia, melakukan diskusi dan wawancara dengan para karyawan Yayasan KEHATI divisi investment administration, wawancara dengan lembaga-lembaga lain yaitu Kementerian Lingkungan Hidup (KLH), Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), serta dengan melakukan pengisian kuesioner oleh para karyawan divisi investment administration dan perwakilan dari KLH yakni Kepala Bidang Insentif Pendanaan Lingkungan. Pengisian 51

11 kuesioner ini dilakukan untuk pembobotan faktor-faktor internal dan eksternal tersebut yang kuesionernya dapat dilihat pada Lampiran 3. Analisis internal dilakukan untuk mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan indeks SRI-KEHATI sehingga dapat mengoptimalkan kekuatan dan menekan kelemahan yang dimiliki dalam rangka menentukan strategi pengembangan indeks tersebut. Analisis eksternal dilakukan untuk mengidentifikasi peluang dan ancaman yang akan dihadapi dalam hal pengembangan indeks SRI-KEHATI sehingga menentukan perencanaan strategi yang efektif dalam pengembangan indeks tersebut kedepannya. 1. Analisis Faktor Internal Analisis internal indeks SRI-KEHATI terdiri dari faktor kekuatan dan kelemahan. Identifikasi faktor-faktor internal berupa kekuatan dan kelemahan digunakan untuk menentukan strategi yang perlu dilakukan untuk mengembangkan SRI-KEHATI. Masing-masing faktor yang mempengaruhi dijelaskan sebagai berikut : a. Faktor Kekuatan Faktor kekuatan yang dimiliki indeks SRI-KEHATI pada umumnya adalah sebagai berikut: 1) Mencerminkan Investasi yang Berkelanjutan dan Bertanggung Jawab Indeks SRI-KEHATI merupakan satu-satunya indeks terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dalam hal kriteria penilaian pemilihan saham-saham perusahaan emiten memperhitungkan aspek sosial dan aspek lingkungan. Tujuan dari dibentuknya indeks SRI-KEHATI adalah untuk merangkul dan menciptakan wadah bagi dunia usaha agar dapat turut serta pada upaya 52

12 konservasi keanekaragaman hayati dan pembangunan berkelanjutan dalam bentuk investasi. Dalam upaya meningkatkan kualitas pertumbuhan investasi, penanaman modal harus diarahkan pada sektor industri yang berkelanjutan dan tidak mengeksploitasi sumberdaya alam (SDA). Kegiatan mengeksploitasi SDA akan mengakibatkan langkanya suatu sumberdaya sehingga suatu proyek menjadi tidak berkelanjutan (sustainable). Oleh karena itu, indeks SRI-KEHATI diciptakan agar para investor mulai dapat melihat investasi kepada perusahaan emiten tercatat yang memperhatikan aspek sosial dan lingkungan dalam usahanya agar tetap menjaga keberadaan SDA dan keanekaragaman hayati serta menciptakan investasi yang berkelanjutan dan bertanggung jawab. 2) Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks Merupakan Perusahaan Besar Perusahaan emiten terpilih dalam indeks SRI-KEHATI merupakan perusahaan berkapitalisasi besar sehingga patut diperhitungkan bagi investor untuk membeli saham di perusahaan emiten tersebut. Namun hanya terdapat 25 perusahaan emiten terpilih yang berhasil lolos seleksi awal sehingga memungkinkan bagi investor untuk tidak mempunyai banyak pilihan dalam membeli saham. Keputusan untuk hanya memilih 25 perusahaan emiten dikarenakan jumlah tersebut telah mencerminkan pasar modal. Adapun kriteria dari tahap seleksi awal adalah: a) Total aset di atas Rp 1 triliun berdasarkan laporan keuangan auditan tahunan, b) Emiten memiliki price earning ratio yang positif, c) Kepemilikan saham publik harus lebih besar atau sama dengan 10 %. Dalam kriteria seleksi awal mengenai total aset sebesar Rp 1 triliun, hal ini bukan berarti 53

13 mencerminkan besar atau kecilnya suatu perusahaan dikarenakan tidak ada patokan bahwa harus seberapa besar total aset yang dimiliki perusahaan tersebut agar dapat dikatakan sebagai perusahaan besar. Akan tetapi, perusahaan emiten yang terpilih di indeks SRI-KEHATI dikatakan besar karena memiliki pengaruh yang besar terhadap tingkat kenaikan saham Indeks Harga Saham Gabungan. 3) Volatilitas Cenderung Stabil Sesuai Dengan Kondisi Pasar Naik turunnya suatu pergerakan saham sangat dipengaruhi oleh kondisi perekonomian saat ini. Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi volatilitas pergerakan saham yaitu inflasi, harga minyak dunia, nilai kurs rupiah, perubahan tingkat suku bunga bank sentral, keadaan ekonomi global, tingkat harga energi dunia, kestabilan politik suatu negara, serta perilaku investor (Samsul 2008). Namun volatilitas yang dialami indeks SRI-KEHATI selama awal periode hingga Juli 2011 dikatakan cukup stabil. Hal ini dapat dilihat pada grafik dibawah ini. Gambar 2. Grafik Volatilitas Indeks SRI-KEHATI Sumber : Data Sekunder SRI-KEHATI 2011 (diolah) 54

14 Dari grafik diatas dapat dilihat bahwa volatilitas yang dialami indeks SRI- KEHATI yang cenderung stabil. Kondisi saham minimum terjadi pada tanggal 31 Oktober 2008 dengan nilai 66,461. Sedangkan kondisi saham maksimum terjadi pada tanggal 29 Juli 2011 dengan nilai 212,563. b. Faktor Kelemahan Faktor kelemahan yang dimiliki indeks SRI-KEHATI pada umumnya adalah sebagai berikut : 1) Publikasi SRI-KEHATI Masih Kurang Indeks yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia dipublikasikan lewat lantai bursa yang setiap harinya selalu ditampilkan perkembangannya. Demikian halnya dengan daftar perusahaan yang tercatat dalam setiap indeks juga ditampilkan di lantai bursa. Hal ini dapat disimpulkan bahwa semua investor dapat memperoleh informasi mengenai indeks adalah melalui pengumuman di lantai bursa tersebut. Oleh karena itu, perilaku investor dikatakan menjadi salah satu faktor penyebab naik turunnya saham karena semua informasi dapat diperoleh di Bursa Efek Indonesia. Indeks SRI-KEHATI sebagai indeks yang tergolong baru telah melakukan langkah lain untuk memperkenalkan kepada publik mengenai indeks SRI- KEHATI yakni melalui seminar. Pada tanggal 11 Mei 2011 Yayasan KEHATI mengadakan seminar dengan tema Tantangan dan Peluang Menuju Green Economy dengan Indeks SRI-KEHATI. Selain itu, pada tanggal 08 Juni 2011, Yayasan KEHATI mengadakan seminar bertemakan Responsible Investment in Indonesia. Namun hanya dengan mengadakan 55

15 seminar yang bukan menjadi agenda tetap sehingga membuat publik menjadi kurang mengenal tentang indeks SRI-KEHATI. 2) Sulit dalam Pengumpulan Data Perusahaan Sesuai Kriteria Indeks SRI-KEHATI Dalam hal mencari data mengenai kinerja lingkungan, hubungan dengan masyarakat, tata kelola perusahaan, penghormatan atas hak asasi manusia, perilaku bisnis dan praktik ketenagakerjaan akan mengingatkan pada Committe Draft ISO minus isu konsumen bahwa tak mudah membangkitkan dan mengumpulkan data yang terkait dengan keenam aspek tersebut. Indonesia belum memiliki kebiasaan untuk menelusuri dengan seksama aspek sosial dan lingkungan perusahaan 2. Dengan demikian, akan menjadi kesulitan bagi indeks SRI-KEHATI untuk mengumpulkan data perusahaan terkait aspek sosial dan lingkungan. 2. Analisis External Factor Evaluation (EFE) Analisis eksternal indeks SRI-KEHATI terdiri dari faktor peluang dan ancaman. Masing-masing faktor yang mempengaruhi dijelaskan sebagai berikut : a. Faktor Peluang Faktor peluang yang dimiliki indeks SRI-KEHATI pada umumnya adalah sebagai berikut : 1) Rancangan Peraturan Pemerintah Mengenai Instrumen Ekonomi Lingkungan Hidup Berdasarkan Undang-Undang Nomor 32 tahun 2009 tentang Perlindungan dan Pengelolaan Lingkungan Hidup maka Kementerian Lingkungan Hidup menetapkan Peraturan Pemerintah tentang Instrumen Ekonomi 2 Meningkatan Sri Kehati Index.htm diakses pada tanggal 07 Juli

16 Lingkungan Hidup dimana didalamnya terdapat bagian kelima terkait tentang pengembangan sistem lembaga keuangan dan pasar modal yang ramah lingkungan. Hal ini akan memberikan peluang yang cukup besar bagi SRI-KEHATI karena merupakan pasar modal yang ramah lingkungan. Adanya Peraturan Pemerintah tersebut diharapkan akan menjadi acuan bagi para investor untuk mulai membeli saham di indeks SRI-KEHATI karena melihat aspek lingkungan demi meningkatkan investasi yang berkelanjutan. 2) Adanya Isu-Isu Lingkungan Hidup Kementerian Lingkungan Hidup sejak tahun 2002 telah meluncurkan Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam pengelolaan lingkungan (PROPER) sebagai pengembangan dari PROPER PROKASIH. Sejak dikembangkan, PROPER telah diadopsi menjadi instrumen penaatan di berbagai negara seperti China, India, Filipina, dan Ghana, serta menjadi bahan pengkajian di berbagai perguruan tinggi dan lembaga penelitian. Tujuan penerapan instrumen PROPER adalah untuk mendorong peningkatan kinerja perusahaan dalam pengelolaan lingkungan melalui penyebaran informasi kinerja penaatan perusahaan dalam pengelolaan lingkungan. Guna mencapai peningkatan kualitas lingkungan hidup. Peningkatan kinerja penaatan dapat terjadi melalui efek insentif dan disinsentif reputasi yang timbul akibat pengumuman peringkat kinerja PROPER kepada publik. Para pemangku kepentingan (stakeholders) akan memberikan apresiasi kepada perusahaan yang berperingkat baik dan memberikan tekanan dan atau dorongan kepada perusahaan yang belum 57

17 berperingkat baik. Adanya PROPER ini akan memberikan kemudahan bagi SRI-KEHATI untuk menilai perusahaan yang telah berkinerja baik terhadap aspek lingkungan. 3) Semakin Tingginya Kesadaran Lingkungan dan Keanekaragaman Hayati Tingginya kesadaran akan pentingnya lingkungan dan keanekaragaman hayati menjadi peluang dalam meningkatkan investasi yang berkelanjutan. Hal ini dapat dilihat dari semakin banyaknya organisasi yang berkaitan dengan lingkungan serta kegiatan yang mendukung lingkungan seperti penanaman pohon yang dilakukan oleh suatu lembaga yang juga bekerjasama dengan perusahaan. Selain itu, saat ini suatu perusahaan harus memiliki Corporate Social Responsibility (CSR) dalam kegiatannya guna menjalin kerjasama sosial dan lingkungan dengan masyarakat maupun dengan para pegawai. Adanya CSR akan menjadikan kinerja perusahaan tersebut menjadi lebih tertata dengan baik dalam menjalankan kegiatannya yang berkaitan dengan sosial dan lingkungan. 4) Perusahaan yang Memiliki Kepedulian Terhadap Lingkungan Akan Meningkatkan Citra Perusahaan Perusahaan yang memiliki kepedulian terhadap lingkungan akan lebih menguntungkan baik dari segi keuangan maupun citra perusahaan. Hal ini berkaitan dengan yang dikatakan oleh penasihat konsultan senior kebijakan perubahan iklim Bank Dunia, Mubariq Ahmad dalam seminar dengan tema Tantangan dan Peluang menuju Green Economy dengan Indeks SRI-KEHATI yang diadakan Yayasan KEHATI pada tanggal 11 Mei Keuntungan secara finansial dapat langsung dilihat melalui 58

18 indeks SRI-KEHATI yang menunjukkan dalam dua tahun perjalanannya sejak 2009 terbukti bahwa 25 perusahaan yang tercatat dalam indeks tersebut tingkat kenaikan harga sahamnya per tahun lebih dari 25 % 3. Selain itu, keuntungan yang diperoleh bagi perusahaan yang memperhatikan aspek sosial lingkungan adalah meningkatkan citra perusahaan yang diharapkan akan menjadi ketertarikan bagi investor. b. Faktor Ancaman Faktor ancaman yang dimiliki indeks SRI-KEHATI pada umumnya adalah sebagai berikut : 1) Kondisi Perekonomian Indonesia yang Kurang Kondusif Kondisi perekonomian Indonesia yang kurang kondusif sangat mempengaruhi pergerakan saham. Perubahan tingkat suku bunga bank sentral, keadaan ekonomi global, tingkat harga energi dunia, kestabilan politik suatu negara, serta perilaku investor (Samsul 2008) menjadi faktorfaktor yang mempengaruhi volatilitas pergerakan saham. Saat ini di Bursa Efek Indonesia, nilai kapitalisasi perusahaan tambang yang tercatat di IHSG mencapai 13,9 % dari nilai kapitalisasi seluruh perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Mengingat pergerakan IHSG banyak didorong oleh saham-saham yang aktif diperdagangkan, maka kenaikan harga minyak dunia secara langsung maupun tidak langsung akan mendorong kenaikan harga saham perusahaan tambang. Hal ini tentunya akan mendorong kenaikan IHSG pula. 3 perusahaan-peduli-lingkungan-untung-lebih-banyak.htm diakses pada tanggal 13 Mei

19 2) Investor Masih Tidak Melihat Aspek Lingkungan dalam Membeli Saham Kepercayaan investor akan tergantung dari indikator makro yang meliputi defisit perdagangan, pertumbuhan ekonomi, tingkat inflasi dan keamanan politik suatu negara 4. Hal ini mengindikasikan bahwa faktor utama investor membeli saham adalah karena return yang diinginkan tinggi sehingga memaksimumkan profit. Kurangnya kesadaran investor untuk melihat aspek lingkungan membuat indeks SRI-KEHATI tidak menjadi pilihan utama investor dalam membeli saham. 3) Sulit Menilai Aspek Lingkungan Indonesia diketahui masih sulit dalam menilai aspek-aspek nonfinansial suatu peusahaan karena aspek yang menyangkut lingkungan sifatnya sangat privatisasi. Dalam kriteria yang ditetapkan oleh indeks SRI- KEHATI terkait aspek lingkungan diantaranya adalah perusahaan tersebut dalam produksinya tidak memproduksi alkohol, senjata, pestisida, nuklir, tembakau, dan bahan-bahan beracun yang dianggap dapat merusak lingkungan dan keanekaragaman hayati. Namun dalam praktiknya, SRI- KEHATI mengalami kesulitan dalam pengumpulan data tersebut dikarenakan luasnya permasalahan lingkungan yang ada di Indonesia Analisis Matriks SWOT Indeks SRI-KEHATI Analisis SWOT merumuskan alternatif-alternatif strategi pengembangan indeks SRI-KEHATI. Hasil analisis SWOT dapat dilihat pada Tabel 8. 4 Laporan Studi berjudul Riil Investor di Pasar Modal Indonesia, Bapepam-LK,

20 Tabel 8. Matriks SWOT Indeks SRI-KEHATI Kekuatan (Strengths) 1. Mencerminkan Investasi yang Berkelanjutan dan Internal Bertanggung Jawab 2. Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks Merupakan Perusahaan Besar Eksternal 3. Volatilitas Cenderung Stabil Sesuai Dengan Kondisi Pasar Peluang (Opportunities) Strategi S-O 1. Rancangan Peraturan 1. Penguatan kelembagaan Pemerintah Mengenai dalam menjadikan pasar Instrumen Ekonomi modal yang ramah Lingkungan Hidup lingkungan 2. Adanya Isu-Isu 2. Menyeleksi perusahaanperusahaan yang Lingkungan Hidup 3. Semakin tingginya memiliki kepedulian kesadaran lingkungan terhadap lingkungan dan keanekaragaman ditinjau dari PROPER hayati 4. Perusahaan yang Memiliki Kepedulian Terhadap Lingkungan Akan Meningkatkan Citra Perusahaan Ancaman (Threats) 1. Kondisi Perekonomian Indonesia yang Kurang Kondusif 2. Investor Masih Tidak Melihat Aspek Lingkungan dalam Membeli Saham 3. Sulit Menilai Aspek Lingkungan Sumber : Data Primer 2011 (diolah) Strategi S-T 1. Penguatan penilaian aspek lingkungan kepada setiap perusahaan 2. SRI-KEHATI mendorong pemerintah untuk membantu penciptaan kondisi perekonomian yang kondusif agar terciptanya investasi yang berkelanjutan dikarenakan aspek lingkungan tidak menjadi penentu dominan dalam menentukan perilaku investor Kelemahan (Weakness) 1. Publikasi SRI- KEHATI Masih Kurang 2. Sulit dalam Pengumpulan Data Perusahaan Sesuai Kriteria Indeks SRI-KEHATI Strategi W-O 1. Adanya advokasi mengenai indeks dan penegakan aturan bagi setiap perusahaan yang tidak ramah lingkungan 2. Melakukan pendataan perusahaan sehingga diperoleh peringkat dari yang tertinggi sampai terendah yang dilihat berdasarkan kriteria penilaian Strategi W-T 1. Memperbaiki aspek penilaian yang lebih transparan dari beberapa kriteria indeks ramah lingkungan 61

21 Alternatif strategi pengembangan yang dihasilkan melalui analisis SWOT disusun dengan menggunakan kombinasi antara faktor-faktor strategis internal dan eskternal yang menjadi kekuatan, kelemahan, peluang, dan ancaman yang mana faktor-faktor tersebut diperoleh berdasarkan studi pustaka, literatur internet, dan diskusi serta wawancara responden. Berdasarkan analisis matriks SWOT tersebut, dirumuskan strategi-strategi pemasaran yang dapat diaplikasikan sebagai berikut : 1. Strategi SO Strategi SO adalah strategi yang menggunakan kekuatan untuk memanfaatkan peluang (Rangkuti 2006). Berdasarkan analisis matriks SWOT pada indeks SRI-KEHATI, dihasilkan dua alternatif strategi SO yaitu: 1) Penguatan kelembagaan dalam menjadikan pasar modal yang ramah lingkungan, 2) Menyeleksi perusahaan-perusahaan yang memiliki kepedulian terhadap lingkungan ditinjau dari PROPER. Indeks SRI-KEHATI perlu memperkuat kelembagaannya dalam menjadikan pasar modal yang ramah lingkungan. Hal ini dikarenakan indeks SRI-KEHATI merupakan satu-satunya indeks yang menilai aspek lingkungan dalam melakukan penyeleksian perusahaan emiten. Oleh karena itu, diperlukan penguatan kelembagaan dalam hal menilai kriteria aspek lingkungan agar perusahaan emiten yang terpilih oleh indeks SRI-KEHATI dijadikan pilihan yang tepat bagi para investor untuk membeli saham di perusahaan tersebut. Selain memperkuat kelembagaan, guna mengembangkan indeks SRI- KEHATI juga diperlukan penyeleksian perusahaan-perusahaan yang 62

22 memiliki kepedulian terhadap lingkungan ditinjau dari PROPER. Tujuan penerapan instrumen PROPER adalah untuk mendorong peningkatan kinerja perusahaan dalam pengelolaan lingkungan melalui penyebaran informasi kinerja penaatan perusahaan dalam pengelolaan lingkungan. Dalam hal ini, PT Holcim Indonesia Tbk sebagai salah satu perusahaan yang telah tetap berada dalam daftar indeks SRI-KEHATI memiliki penilaian PROPER dengan kategori Emas pada tahun 2010 yang artinya usaha dan atau kegiatan yang telah secara konsisten menunjukkan keunggulan lingkungan (environmental excellency) dalam proses produksi dan/atau jasa, melaksanakan bisnis yang beretika dan bertanggung jawab terhadap masyarakat. Oleh karena itu, adanya PROPER dapat dijadikan panduan bagi indeks SRI-KEHATI dalam menyeleksi perusahaan emiten. 2. Strategi WO Menurut David (2009), strategi WO adalah strategi yang meminimalkan kelemahan yang dimiliki untuk memanfaatkan peluang yang ada. Terdapat dua alternatif strategi untuk strategi WO, yaitu: 1) Adanya advokasi mengenai indeks dan penegakan aturan bagi setiap perusahaan yang tidak ramah lingkungan, 2) Melakukan pendataan perusahaan sehingga diperoleh peringkat dari yang tertinggi sampai terendah yang dilihat berdasarkan kriteria penilaian. Advokasi mengenai indeks ramah lingkungan sangat diperlukan untuk mempengaruhi perilaku investor agar berinvestasi pada perusahaan yang lebih peduli akan lingkungan hidup. Hal ini dikarenakan aspek lingkungan perlu diperhatikan demi keberlanjutan suatu kegiatan atau usaha yang sama 63

23 berlakunya dalam berinvestasi. Peraturan bagi perusahaan yang tidak ramah lingkungan juga perlu ditegakkan mengingat kondisi lingkungan saat ini membutuhkan perhatian yang besar. Melakukan pendataan perusahaan sehingga diperoleh peringkat dari yang tertinggi sampai terendah yang dilihat berdasarkan kriteria penilaian juga diperlukan untuk mengembangkan indeks SRI-KEHATI. Pemberian pemeringkatan diharapkan akan memberikan informasi bagi para investor untuk mengetahui seberapa memperhatikannya perusahaan-perusahaan tersebut terhadap lingkungan. Hal ini juga berguna untuk meningkatkan kesadaran publik akan pentingnya lingkungan dalam kehidupan di dunia. 3. Strategi ST Strategi ST adalah strategi yang menggunakan kekuatan yang dimiliki untuk mengatasi ancaman yang ada. Terdapat dua alternatif strategi pemasaran yang dirumuskan melalui strategi ST, yaitu: 1) Penguatan penilaian aspek lingkungan kepada setiap perusahaan, 2) SRI-KEHATI mendorong pemerintah untuk membantu penciptaan kondisi perekonomian yang kondusif agar terciptanya investasi yang berkelanjutan dikarenakan aspek lingkungan tidak menjadi penentu dominan dalam menentukan perilaku investor. Strategi penguatan penilaian aspek lingkungan kepada setiap perusahaan bertujuan untuk lebih memperketat proses penyeleksian kriteria yang berkaitan dengan aspek lingkungan. Dengan begitu, perusahaan yang terpilih merupakan perusahaan yang benar-benar memperhatikan lingkungan dalam kegiatan usahanya. Hal ini juga diharapkan dapat menjadi contoh bagi 64

24 perusahaan lain yang tidak ramah lingkungan untuk menjadi perusahaan ramah lingkungan. Selain itu, SRI-KEHATI mendorong pemerintah untuk membantu penciptaan kondisi perekonomian yang kondusif agar terciptanya investasi yang berkelanjutan dikarenakan aspek lingkungan tidak menjadi penentu dominan dalam menentukan perilaku investor menjadi strategi yang bertujuan untuk mengembangkan potensi indeks SRI-KEHATI karena diketahui indeks tersebut memiliki volatilitas yang cenderung stabil. 4. Strategi WT Strategi WT adalah strategi yang bersifat defensif dengan cara meminimalkan kelemahan dan menghindari ancaman (David 2009). Terdapat tiga alternatif strategi WT yang dapat diterapkan, yaitu: 1) Memperbaiki aspek penilaian yang lebih transparan dari beberapa kriteria indeks ramah lingkungan. Memperbaiki aspek penilaian yang lebih transparan dari beberapa kriteria indeks ramah lingkungan sangat dibutuhkan guna menunjang kelancaran pengembangan indeks SRI-KEHATI. Hal ini dikarenakan dengan memperbaiki aspek penilaian yang lebih transparan akan menambah kepercayaan publik yang belum mengetahui tentang indeks SRI-KEHATI. 65