REAKSI PASAR SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN PAKET KEBIJAKAN EKONOMI PEMERINTAH DI BEI

Transkripsi

1 REAKSI PASAR SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN PAKET KEBIJAKAN EKONOMI PEMERINTAH DI BEI SKRIPSI DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGAI PERSYARATAN DALAM MEMEROLEH GELAR SARJANA MANAJEMEN PROGRAM STUDI S-1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN DIAJUKAN OLEH ANGGA HARLANTA NIM: FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA 2016 i

2

3

4 KATA PENGANTAR Alhamdulillah segala puji syukur penulis haturkan kepada Allah SWT atas limpahan rahmat dan kasih sayang-nya, penulis mampu menyelesaikan skripsi ini dengan lancar. Selama penulisan skripsi, penulis tidak terlepas dari hambatan yang ada, namun berkat bantuan dari berbagai pihak sehingga menjadikan semua hambatan dapat teratasi. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada pihak-pihak tersebut, antara lain: 1. Allah SWT 2. Prof. Dr. Dian Agustia, SE.,M.Si.,Ak.,CMA.,CA, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga. 3. Dr. Masmira Kurniawati, SE.,M.Si, selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga. 4. Drs. Ec. I Made Sudana, MS, selaku dosen pembimbing yang telah sabar dan meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi saran, nasihat selama penyusunan skripsi ini hingga terselesaikan dengan baik. 5. Kedua orang tua penulis, Ayah Arkan dan Ibu Harmeita yang senantiasa memberikan doa, motivasi dan dukungan demi kelancaran studi saya di Universitas Airlangga hingga skripsi ini terselesaikan. 6. Mbak Arta dan adik Vira yang selalu mendukung dan memotivasi saya untuk segera menyelesaikan studi penulis. 7. Keluarga besar eyang Hardjono dan eyang Soekilan yang selalu kompak mendukung, memberikan doa, semangat dan motivasi dalam menyelesaikan studi. iv

5 8. Ananda Shintia Kartika Sari sebagai sahabat dan teman spesial yang selalu menemani studi penulis dari semester dua hingga akhir, sering belajar bersama, diskusi, teman seperjuangan PP sidoarjo-surabaya dalam mencari ilmu, dan banyak membantu banyak hal sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. 9. Mbak Anis Sundiah selaku mentor dalam pembuatan skripsi yang senantiasa membantu penulis dalam memahami berbagai hal terkait dengan topik penelitian, serta mengajarkan proses-proses dalam mengolah data sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. 10. Teman-teman seperjuangan anak bimbing Pak Made, Ashin, Anin, Reza, Gita, Penta, Kadek, Atina, Zuna, Nina, Monica dan Amir yang membantu banyak hal, memberikan dukungan dan motivasi selama proses pembuatan skripsi. 11. Seluruh Dosen dan Staff Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga atas segala ilmu dan infomasi yang telah diberikan selama studi hingga terselesaikannya skripsi ini. 12. Teman-teman Manajemen angkatan 2012 yang memberikan dukungan serta motivasi kepada penulis. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih terdapat kekurangan. Seluruh kritik dan saran akan diterima penulis dengan senang hati, sehingga skripsi ini menjadi lebih baik dan bermanfaat bagi orang lain. Surabaya, 23 Maret 2016 v Angga Harlanta

6 ABSTRAK Penelitian ini menguji reaksi pasar saham terhadap peristiwa pengumuman paket kebijakan ekonomi pemerintah yang terdiri dari paket kebijakan ekonomi jilid I, jilid II, jilid III dan jilid IV di Bursa Efek Indonesia. Variabel dalam penelitian ini adalah average abnormal return (AAR) dan cumulative average abnormal return (CAAR) yang diukur dengan menggunakan uji statistik onesample t-test. Sampel dalam penelitian ini sebanyak 311 sampel pada pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I, 305 sampel pada pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid II, 317 sampel pada pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid III dan 318 sampel pada pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid IV. Model analisis dalam penelitian ini adalah event study dengan periode uji yang berbeda-beda. Pada peristiwa pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I memiliki periode uji 11 hari, paket kebijakan ekonomi jilid II 7 hari dan paket kebijakan ekonomi jilid III dan IV memiliki periode uji 6 hari. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pasar bereaksi positif pada saat pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I dan II, namun pasar bereaksi negatif pada saat pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid III dan IV. Kata kunci: event study, paket kebijakan ekonomi pemerintah, AAR, CAAR, reaksi pasar saham vi

7 ABSTRACT This research examines stock market reaction to the announcement government's economic policy package that consists of a package of economic policy I, II, III and IV in Indonesian Stock Exchange. Variable used in this research are average abnormal return (AAR) and cumulative average abnormal return (CAAR) which measured using a statistical test one-sample t-test. In this research, there are 311 samples at the announcement economic policy package I, 305 samples at the announcement economic policy package II, 317 samples at the announcement economic policy package III and 318 samples at the announcement economic policy package IV. Analysis model in this research is event study which has a different test period. On the event announcement of economic policy package I has a test period of 11 days, economic policy package II 7 days and economic policy package III and IV have a test period of 6 days. The results of this research indicate that the market reacted positively during the announcement of economic package I and II, but the market reacted negatively during the announcement of economic package III and IV. Keywords : event study, government s economic policy package, AAR, CAAR, stock market reaction vii

8 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL...i HALAMAN PERSETUJUAN... ii HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI...iii KATA PENGANTAR...iv ABSTRAK...vi ABSTRACT...vii DAFTAR ISI...viii DAFTAR GAMBAR...xi DAFTAR TABEL...xii DAFTAR LAMPIRAN...xiii BAB 1 PENDAHULUAN Latar Belakang Rumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Sistematika Penulisan...4 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA Landasan Teori Pengertian dan fungsi pasar modal Investasi saham Pendapatan saham Efisiensi pasar modal Studi peristiwa (Event study)...15 viii

9 Reaksi pasar saham terhadap faktor eksternal perusahaan Penelitian Terdahulu Hipotesis Model Analisis Kerangka Pemikiran...20 BAB 3 METODE PENELIATIAN Pendekatan Penelitian Identifikasi Variabel Definisi Operasional Jenis dan Sumber Data Prosedur Pengumpulan Data Prosedur Penentuan Sampel Teknik Analisis...23 BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Mengenai Paket Kebijakan Ekonomi Pemerintah Deskripsi Hasil Penelitian Analisis Dan Pengujian Hipotesis Hasil Penelitian Analisis average abnormal return (AAR) Analisis cumulative average abnormal return (CAAR) Pembahasan Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid II Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid III Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid IV...43 ix

10 BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN Simpulan Saran...46 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN-LAMPIRAN x

11 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran...20 xi

12 DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Average Actual Return, Expected Return, Average Abnormal Retun dan Cumulative Average Abnormal Return...31 Tabel 4.2 AAR dan Uji Signifikansi...35 Tabel 4.3 CAAR dan Uji Signifikansi...37 xii

13 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid I Lampiran 2 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid I Lampiran 3 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid II Lampiran 4 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid II Lampiran 5 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid III Lampiran 6 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid III Lampiran 7 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid IV Lampiran 8 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Jilid IV xiii