BAB V SIMPULAN DAN SARAN

Transkripsi

1 BAB V SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Penelitian ini dilakukan untuk menguji teori residual dengan melihat reaksi pasar terhadap pengumuman pembagian dividen. Teori residual menekankan bahwa dividen yang dibagikan oleh perusahaan merupakan sinyal kesempatan investasi dari perusahaan yang bersangkutan. Apabila suatu perusahaan mengumumkan kenaikan dividen tunai, maka hal ini diantisipasi oleh para investor sebagai penurunan kesempatan investasi yang dimiliki perusahaan yang bersangkutan. Sehingga pasar akan memberikan reaksi yang negatif. Begitu pula sebaliknya, apabila suatu perusahaan mengumumkan penurunan dividen tunai, maka hal ini diantisipasi oleh investor sebagai peningkatan kesempatan investasi yang ada bagi perusahaan yang bersangkutan. Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, hasil yang dapat disimpulkan adalah: 1. Uji One sample t-test untuk sampel kenaikan dividen menunjukkan hasil t hitung pada t=0 adalah sebesar -0,0050 < t tabel sebesar -1,860. Berarti H 1 tidak dapat diterima, pasar tidak memberikan reaksi yang signifikan terhadap pengumuman kenaikan dividen. Hasil ini dikarenakan sebagian besar investor menganggap pengumuman kenaikan dividen tidak memiliki kandungan informasi mengenai sinyal kesempatan investasi perusahaan di 43

2 masa mendatang. Dan bisa juga disebabkan karena jumlah sampel yang diperoleh terlalu sedikit, yaitu hanya 9 perusahaan. 2. Uji One Sample t-test untuk sampel penurunan dividen menunjukkan hasil t hitung pada t=0 adalah sebesar 2,608 > t tabel sebesar 1,717. Berarti H 2 diterima, yaitu pasar bereaksi positif terhadap pengumuman penurunan dividen. Nilai AAR maupun CAAR pada t 0 menunjukkan angka yang positif. Pasar bereaksi dengan segera, yaitu pada t 0 tepat pada saat penurunan dividen diumumkan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa investor berharap akan ada penambahan investasi di tahun 2014 apabila dibandingkan dengan tahun Sesuai dengan teori residual, pengumuman penurunan dividen diantisipasi pasar sebagai penambahan kesempatan investasi yang dimiliki perusahaan di tahun mendatang. Artinya, penurunan pembagian dividen adalah sisa (residual) dari investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan. Berdasarkan hasil uji yang telah dilakukan dapat ditarik kesimpulan bahwa teori residual terbukti saat adanya pengumuman penurunan dividen. Investor bereaksi positif atas pengumuman penurunan dividen tersebut. Investor berharap akan terdapat penambahan investasi di tahun 2014 apabila dibandingkan dengan tahun Implikasi Implikasi dari temuan penelitian mencakup pada dua hal, yaitu implikasi teoritis dan praktis. Implikasi teoritis ialah implikasi yang memberikan gambaran mengenai rujukan-rujukan yang dipergunakan dalam 44

3 penelitian ini, sedangkan implikasi praktis ialah implikasi atau kontribusi dari penelitian ini terhadap kebijakan manajerial Implikasi Teoritis Pasar Efisien adalah dimana pasar bereaksi secara cepat dan akurat terhadap informasi yang relevan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terjadi abnormal return positif signifikan terhadap pengumuman penurunan dividen tepat pada event day (t 0 ). Artinya, pasar bereaksi dengan cepat terhadap pengumuman penurunan dividen tersebut dan terjadi pasar yang efisien. Hasil tersebut juga membuktikan teori residual, dimana terjadi abnormal return positif terhadap pengumuman penurunan dividen. Artinya, investor tidak hanya melihat pengumuman dividen sebagai sinyal prospek laba perusahaan, namun juga melihat dividen tersebut sebagai sinyal kesempatan investasi perusahaan di masa mendatang. Dengan adanya penurunan dividen, investor menganggap bahwa perusahaan memiliki kesempatan investasi yang lebih di masa depan. Oleh karena itu, investor memberikan reaksi yang positif Implikasi Manajerial Penelitian ini memberikan implikasi manajerial yang memungkinkan para investor untuk memperhatikan sinyal yang diberikan oleh perusahaan dengan mengumumkan dividen tunai. Investor bisa mengantisipasi apakah dividen yang diumumkan merupakan sinyal prospek baik buruknya laba perusahaan dimasa mendatang atau dividen sebagai sinyal kesempatan 45

4 investasi bagi perusahaan di masa mendatang. Dengan demikian, investor harus bisa lebih kritis dalam menanggapi sinyal dari informasi yang dalam penelitian ini adalah pengumuman dividen. Pengumuman dividen merupakan hal yang penting yang dapat mempengaruhi keputusan investasi saham oleh para investor. 5.3 Keterbatasan Hasil penelitian ini diharapkan dapat membuktikan eksistensi teori residual dalam reaksi pasar terhadap pengumuman dividen. Namun demikian, penelitian ini masih mengandung keterbatasan-keterbatasan antara lain: 1. Penelitian ini hanya melihat reaksi harga saham yang ditimbulkan dari pengumuman pembayaran dividen tunai tanpa mempertimbangkan variabel lain seperti pertumbuhan perusahaan. 2. Penelitian ini hanya menggunakan sampel yang sedikit, sejumlah 32 perusahaan, yaitu 9 perusahaan yang mengumumkan kenaikan pembayaran dividen tunai, 23 perusahaan yang mengumumkan penurunan pembayaran dividen tunai dengan periode pengamatan hanya 2 tahun, yaitu Saran Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang ada dalam penelitian ini, disarankan untuk peneliti selanjutnya adalah: 1. Memperbesar sampel perusahaan yang mengumumkan kenaikan dividen untuk pengujian teori residual. 46

5 2. Menguji teori signaling menggunakan Cumulative Average Abnormal Return (CAAR), karena berdasarkan penelitian ini, teori signaling dapat dibuktikan menggunakan uji signifikansi dengan CAAR. Dalam pemilihan sampel, disarankan untuk memilih perusahaan yang membagikan dividen naik (turun) dan diikuti dengan peningkatan (penurunan) profitabilitas. 47