BAB I PENDAHULUAN. dan pasar modal, yang terkait dengan pasar sekuritas dan lembaga keuangan; (2)

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Keuangan terdiri dari tiga bidang yang saling berhubungan: (1) pasar uang dan pasar modal, yang terkait dengan pasar sekuritas dan lembaga keuangan; (2) investasi, yang memfokuskan pada keputusan yang dibuat oleh investor individual dan institusional dalam memilih sekuritas untuk portofolio investasi mereka; dan (3) manajemen keuangan, atau keuangan perusahaan, yang mencakup semua keputusan dalam perusahaan. Ketiga bidang diatas di jadikan oleh calon investor sebagai informasi untuk melakukan peningkatan kekayaannya di dalam kegiatan bisnis. Terdapat Tiga bentuk utama dari organisasi bisnis: (1) perusahaan perorangan, (2) persekutuan, dan (3) perseroan. (Brigham & Houston: 2006) Perseroan adalah jenis organisasi yang paling banyak di minati oleh investor. Perseroan adalah suatu perusahaan yang modalnya berbentuk saham. Jenis Perusahaan perseroan yang telah mapan pada umumnya go public di pasar modal. Majalah GATRA melalui situsnya tertanggal 28 April 2009 mengeluarkan daftar kinerja 10 BUMN besar pencetak laba bersih selama tahun PT Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk adalah BUMN yang menempati posisi teratas. Kedua BUMN tersebut masuk dalam kategori saham perusahaan LQ 45. Pada penelitian ini yang diambil menjadi objek penelitian adalah BUMN yang go public yaitu PT Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Kedua BUMN tersebut adalah

2 perseroan yang go public di pasar modal yaitu pada Bursa Efek Indonesia. Tujuan perseroan yang go public sebelumnya adalah pencapaian laba yang maksimal tetapi saat ini sudah tidak relevan lagi karena manajemen dituntut untuk memberikan suatu kinerja keuangan yang dapat menciptakan nilai (value added) perusahaan bagi seluruh pemegang saham yakni investor. Pengukuran value added yang telah banyak saat ini digunakan adalah metode EVA dan MVA. Analisis EVA dan MVA merupakan konsep yang dikembangkan oleh Joel M. Stern dan G. Bennet Stewart III yaitu pemilik perusahaan konsultan Stern Stewart Management Service. Sejak tahun 1990-an, dunia bisnis mengenal alat baru untuk mengukur penciptaan nilai pada suatu perusahaan, alat itu dikenal dengan sebutan Economic Value Added dan Market Value Added. EVA dianggap oleh banyak pihak sebagai yang terbaik dan paling tepat dalam mengukur kinerja manajemen. Secara sederhana, EVA adalah laba usaha setelah pajak sebelum beban bunga (net operating after tax) dikurangi biaya modal. Pada dasarnya EVA bukanlah hal baru, dimana ide dasar dari EVA adalah menciptakan nilai bagi pemegang saham dimana pengembalian atas modal investasi (return on invested capital) harus melebihi cost of capital-nya. Perbedaan EVA dengan tolak ukur kinerja keuangan lainnya adalah EVA memperhitungkan seluruh biaya modal, sedangkan pada tolak ukur lainnya hanya memperhitungkan jenis biaya modal yang mudah dilihat pada laporan laba rugi yaitu biaya bunga dan mengabaikan biaya modal sendiri (cost of equity). MVA merupakan suatu ukuran yang digunakan untuk mengukur keberhasilan perusahaan dalam memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan

3 mengalokasikan sumber-sumber yang sesuai serta langka. MVA mencerminkan besarnya nilai tambah yang berhasil dikapitalisasi. Dan memperbesar nilai capital yang digunakan suatu perusahaan. MVA mencerminkan seberapa besar manajemen mampu menciptakan atau menambah kekayaan bagi para pemilik capital atau pemegang saham sehingga MVA adalah hasil kumulatif dari kinerja perusahaan yang dihasilkan oleh berbagai investasi yang telah dilakukan maupaun yang diantisipasi akan dilakukan, yang memperlihatkan panilaian pasar modal. Masuk dalam sepuluh besar BUMN pencetak laba terbesar pada tahun 2008 dan masuk dalam kategori saham perusahaan LQ 45, kedua BUMN tersebut tentunya menunjukkan bahwa manajemen dapat menambahkan nilai (value) yang sebesarbesarnya kepada pemegang saham (shareholder) dimana hal ini dapat diukur melalui metode EVA dan MVA. Berdasarkan uraian permasalahan yang telah dikemukakan sebelumnya maka penulis sangat tertarik untuk melakukan penelitian terhadap kinerja keuangan kedua BUMN tersebut tahun 2005 s.d B. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang penelitian yang telah dikemukakan sebelumnya, maka rumusan pokok masalah yang dapat diangkat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut Bagaimana kinerja keuangan dengan menggunakan analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada PT Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. C. Kerangka Konseptual

4 1. Economic Value Added (EVA) S. David Young dan Stefen F O Byrne (2001:17) mendefinisikan EVA sebagai berikut: EVA didasarkan pada gagasan keuntungan ekonomis (residual income) yang menyatakan bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah perusahaan meliputi biaya operasi dan biaya modal. EVA dapat dinyatakan sebagai perhitungan profitabilitas suatu operasi perusahaan yang tidak hanya mengurangkan biaya operasi dari pendapatan yang ada namun juga mengurangkan biaya modal yang terkait dengan operasi tersebut terhadap total pendapatan. S. David Young dan Stefen F O Byrne (2001) bahwa EVA dapat dicari dengan rumus sebagai berikut: EVA = (RONA WACC) x Invested Capital Dimana: RONA WACC : Return on Net Asset ( Pengembalian pada aktiva bersih) : Weighted Average Cost of Capital ( Biaya modal rata-rata tertimbang) Persamaan- persamaan EVA di atas dapat di ambil kesimpulan bahwa EVA akan memberikan peningkatan nilai atau terciptanya nilai jika: a. Terjadi peningkatan laba operasi setelah pajak yang lebih besar daripada biaya modal. b. Pengembalian atas aktiva bersih lebih besar dari biaya modal rata- rata tertimbang dan modal yang diinvestasikan tetap. Dari perhitungan akan diperoleh kesimpulan dengan interprestasi hasil sebagai berikut:

5 Jika EVA > 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan. Jika EVA < 0 hal ini menunjukkan tidak terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan. Jika EVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas karena laba telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham. 2. Market Value Added (MVA) Young & O Byrne (2001) menyatakan bahwa Market Value Added (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar perusahaan (termasuk ekuitas dan utang) dan modal keseleuruhan yang diinvestasikan dalam perusahaan. Definisi lain tentang MVA dinyatakan oleh Etty M. Nasser adalah hasil kumulatif dari kinerja perusahaan yang dihasilkan oleh berbagai investasi yang telah dilakukan maupun yang diantisipasi akan dilakukan, yang memperlihatkan penilaian pasar modal. Meneurut Etty Nasser (2003) bahwa untuk menghitung nilai MVA dengan rumus : MVA = (Nilai pasar saham biasa perusahaan Nilai nominal saham biasa perusahaan) x Jumlah saham biasa perusahaan yang beredar. Persamaan MVA di atas dapat di ambil kesimpulan bahwa MVA akan memberikan peningkatan nilai atau terciptanya nilai jika peningkatan nilai pasar lebih besar dari modal yang di investasikan. Dari perhitungan akan diperoleh kesimpulan dengan interprestasi hasil adalah jika MVA positif, nilai tersebut menujukkan bahwa manajemen perusahaan berhasil dalam memaksimalkan kekayaan pemegang saham perusahaan. MVA negatif, nilai tersebut menunjukkan kinerja yang buruk dari

6 manajemen perusahaan. Manajemen perusahaan tidak berhasil dalam memaksimalkan kekayaan pemegang saham perusahaan. Gambar 1.1 Kerangka Konseptual untuk EVA dan MVA Return On Net Asset ( RONA ) Weight Avarege Cost Of Capital ( WACC ) Modal Yang di Investasikan Jumlah Saham yang Beredar Nilai Pasar Saham Nilai Nominal Penciptaan nilai tambah Ekonomis perusahaan (EVA) Peningkatan return atas modal yang ada Peningkatan RONA yang lebih besar dari WACC Penciptaan nilai tambah Ekonomis perusahaan (MVA) Nilai pasar yang lebih besar daripada modal yang diinvestasikan Sumber: Young & Byrn (2001)

7 D. Tujuan dan Manfaat Penelitian 1. Tujuan Penelitian Adapun yang menjadi tujuan penelitian ini adalah memperkenalkan lebih jauh mengenai analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai alat ukur kinerja dan keuangan perusahaan serta cara untuk mengukur EVA dan MVA tersebut 2. Manfaat Penelitian a. Bagi penulis, menambah wawasan dan memperdalam pengetahuan mengenai analisis Economic Value Added, Market Value Added, dan pengaplikasiannya. b. Bagi pihak lain, memberikan sumbangan pemikiran terhadap ilmu pengetahuan. c. Bagi para investor, memberikan suatu informasi di dalam mempertimbangkan keputusan investasi pada perusahaan yang go public. E. Metode penelitian 1. Batasan Operasional Penelitian agar dilakukan lebih terarah dan tidak menyimpang dari masalah yang sedang dianalisis maka batasan operasional penelitian ini adalah melakukan analisis terhadap kinerja keuangan PT Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk dengan menggunakan metode analisis Economic Value Added dan Market Value Added dengan data yang digunakan adalah laporan keuangan perusahan tersebut pada tahun 2005 s/d 2008.

8 2. Definisi Operasional A. Economic Value Added Young & O Byrne (2001:39) menyatakan bahwa Economic Value Added adalah suatu estimasi dari laba ekonomis yang sebenarnya dari bisnis untuk tahun yang bersangkutan dan sangat berbeda dari laba akuntansi. EVA mencerminkan laba residu yang tersisa setelah seluruh biaya modal termasuk biaya ekuitas telah dikurangkan. Jadi, dalam konsep EVA dilandasi oleh gagasan laba ekonomis. B. Market Value Added Menurut Nasser (2003), Market Value Added adalah selisih antara nilai pasar saham biasa perusahaan dengan nilai nominal saham biasa perusahaan dikalikan dengan jumlah saham saham biasa perusahaan yang beredar. 3. Lokasi dan Waktu Penelitian Lokasi penelitian dilakukan melalui internet yaitu pada dan penelitian ini dilaksanakan sejak bulan April 2009 sampai selesai. 4. Jenis Data dan Sumber Data Jenis data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder berupa data kuantitatif dan kualitatif. Data sekunder yang digunakan tersebut bersumber dari internet yaitu dari situs resmi PT TLKM Tbk dan PT BBRI Tbk berupa laporan keuangan tahun 2005 s/d 2008 dan data yang berkaitan dengan perusahaan tersebut.

9 5. Tenik Pengumpulan Data Pada penelitian ini, teknik pengumpulan data yang dilakukan peneliti adalah dengan teknik dokumentasi, dimana data-data yang dibutuhkan telah tersedia. Datadata tersebut diperoleh dari buku-buku dan internet. 6. Metode Analisis Data Metode Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis deskriptif. Metode analisis deskriptif adalah suatu metode analisis dimana data-data yang ada dikumpulkan, diklasifikasi, dan kemudian dilakukan analisis dapat memberikan informasi dan gambaran mengenai topik yang dibahas.