Skripsi Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Rasio Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal terhadap Earnings Response Coefficiens Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Eric Wirawan 02.60.0103 Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang 2006
Skripsi Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Rasio Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal terhadap Earnings Response Coefficiens Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Eric Wirawan 02.60.0103 Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang 2006 i
Skripsi dengan judul : Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Rasio Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal terhadap Earnings Response Coefficiens Oleh : Eric Wirawan 02.60.0103 Disetujui Dan diterima baik oleh pembimbing: Semarang, 8 Juli 2006 Pembimbing Linggar Yekti Nugraheni; SE., Mcom.
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada:27 Juli 2006 skripsi dengan judul: Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Rasio Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal terhadap Earnings Response Coefficiens Oleh : Eric Wirawan 02.60.0103 Tim penguji: H. Sri Sulistyanto, SE,.Msi Sansaloni Butar-butar, SE.,Msi.,Ak. Linggar Yekti Nugraheni, SE., Mcomm Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Drs. A. Sentot Suciarto, Ph.D.
Pernyataan Keaslian Skripsi Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul: Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Rasio Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal Terhadap Earnings Response Coefficients benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata. Semarang,27 Juli 2006 Yang menyatakan, Eric Wirawan
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN Jangan sia-siakan masa depanmu, jadilah seseorang yang berharga. Apapun yang kuperbuat, kuperbuat dengan segenap hatiku seperti untuk Tuhan Karena masa depan sungguh ada, dan harapanmu tidak akan hilang (Amsal 23 : 8) Aku akan memberikan instruksi dan membimbingmu, membawamu ke jalan yang terbaik. Aku akan menasehatimu serta memperhatikan perkembanganmu (Mazmur 32 : 8-9) Skripsi ini khusus saya persembahkan untuk : Tuhan Yesus Kristus yang telah memberikan anugrah-nya yang melimpah dan kasih-nya yang tak berkesudahan di dalam hidupku. Orang tua, adikku, dan Melisa yang tersayang.
Abstrak Perusahaan yang mempunyai aliran kas bebas dapat mendistribusikannya kepada kreditor atau pemegang saham sebagai deviden atau menginvestasikan kembali pada projek projek yang mempunyai nilai sekarang bersih negatif misalnya dengan membeli aset-aset tetap. Perusahaan yang membagi deviden adalah perusahaan yang mementingkan nilai perusahaan. Oleh karena perhatiannya pada nilai perusahaan maka pemegang saham akan menanggapi positif atas kebijakan tersebut. Mereinvestasi aliran kas bebas pada projek dengan nilai sekarang bersih adalah lawan dari pembayaran deviden. Perusahaan yang melakukan ini oleh pemegang saham dianggap sebagai bentuk inefisiensi. Manager perusahaan dianggap berusaha meningkatkan bonus yang diterima tanpa memperhatikan kesejahteraan pemegang saham sehingga direspon negatif oleh pemegang saham. Tujuan dari penelitian ini ingin menunjukkan pengaruh aliran kas bebas (free cash flow) pada hubungan antara rasio pembayaran deviden dan pengeluaran modal terhadap earnings response coefficients. Earnings response coefficients digunakan untuk mengukur reaksi pasar setelah perusahaan menggunakan free cash flow sebagai deviden atau untuk pengeluaran modal. Penelitian ini menggunakan data perusahaan yang membagikan deviden dan mempublikasikan laporan keuangan selama empat tahun berturut-turut pada periode 2001-2004. Hasilnya menunjukkan bahwa free cash flow dapat mempengaruhi hubungan antara rasio pembayaran deviden dan pengeluaran modal terhadap earnings response coefficients. Keywords: free cash flow, earnings response coefficients, rasio pembayaran deviden, dan pengeluaran modal.
KATA PENGANTAR Skripsi dengan judul Interaksi Free Cash Flow Pada Pengaruh Pembayaran Deviden dan Pengeluaran Modal Terhadap Earnings Response Coefficients diajukan sebagai syarat dalam menyelesaikan Progam Sarjana (S1) Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Skripsi ini memberikan analisa mengenai interaksi free cash flow pada pengaruh pembayaran deviden dan pengeluaran modal terhadap earnings response coefficients yang terjadi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama tahun 2001-2004.Setelah mengalami berbagai hambatan, akhirnya penelitian ini dapat diselesaikan dengan baik, walaupun hasilnya tidaklah sempurna. Kesemuanya itu adalah berkat kasih anugrah Tuhan Yesus Kristus yang senantiasa menyertai dan memberkatiku. Selain itu penulis juga ingin berterima kasih atas dukungan dan bantuan dari berbagai pihak, yaitu kepada: 1. Bapak Sentot Suciarto A., Phd.D. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. 2. Ibu Linggar Yekti Nugraheni, SE., MCOMM selaku Dosen pembimbing yang telah memberikan bimbingan selama menyelesaikan penyusunan skripsi ini. 3. Kedua Orang Tua dan Adikku tersayang yang selalu memberikan dukungan selama menyelesaikan penyusunan skripsi ini. 4. Melisa dan keluarga yang telah memberikan semangat selama penyusunan skripsi ini.
5. Sahabat-sahabatku terbaik : Gunawan, Martinus, Antok, Dimas, Nana, dan temantemanku yang lain yang telah memberikan dukungan dalam penyusunan skripsi ini. Dan akhirnya penulis berharap bahwa akan ada penelitian selanjutnya yang jauh lebih baik dari penelitian ini. Penulis juga berharap bahwa skripsi ini juga bermanfaat bagi mereka yang berkepentingan sebagai tambahan informasi pengetahuan. Semarang,8 juli 2006 Penulis Eric Wirawan
DAFTAR ISI Halaman Judul..i Halaman Persetujuan... ii Halaman Pengesahan..iii Surat Pernyataan Keaslian Skripsi..iv Halaman Persembahan.v Kata Pengantar vi Daftar Isi vii Abstrak..viii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang.1 1.2 Perumusan Masalah.6 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian...6 1.4 Sistematika Penulisan..7 BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Tinjauan Pustaka...9 2.1.1 Pasar Modal..9 2.1.2 Investasi....9 2.1.3 Laporan Keuangan..10 2.1.4 Laporan Rugi laba...10 2.1.5 Arus Kas..11 2.1.6 Arus Kas Bebas...11 2.1.7 Return Saham..13 2.1.8 Kandungan Informasi Laba dan Reaksi Pasar....14 2.1.9 Hubungan Antara Laba dan Return Saham...16 2.1.10 Deviden...17 2.1.11 Pengeluaran Modal. 18 2.1.12 Earnings Response Coefficient...18 2.2 Pengembangan Hipotesis....21 2.2.1 Rasio Pembayaran Deviden dan Earnings Response Coefficient Terhadap Arus Kas Bebas...21 2.2.2 Pengeluaran dan Earnings Response Coefficient Terhadap Aliran Kas Bebas..23 2.3 Kerangka Pikir....24 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Populasi dan Sampel...28 3.2 Metode Pengumpulan Data. 29 3.2.1 Jenis dan Sumber Data....29 3.3 Definisi dan Pengukuran Variabel..30
3.3.1 Variabel Dependen..30 3.3.2 Variabel Independen...31 3.4 Alat Analisis Data...32 3.5 Pengujian Alat Analisis Data..32 3.6 Pengujian Hipotesis....35 3.6.1 Hipotesis I...35 3.6.2 Hipotesis II.. 36 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Data Persamaan I.. 38 4.1.1 Hasil Pengujian.....40 4.1.1.1 Uji Asumsi Klasik...40 4.1.1.1.1 Uji Normalitas. 40 4.1.1.1.2 Uji Multikolinearitas...42 4.1.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas....43 4.1.1.1.4 Uji Autokorelasi..44 4.1.1.2 Analisis Regresi Berganda dan Pengujian Hipotesis..44 4.1.1.3 Penentu Koefisien Determinasi...46 4.1.1.4 Pembahasan....46 4.2 Deskripsi Data Persamaan Kedua. 47 4.2.1 Hasil Pengujian....49 4.2.1.1 Uji Asumsi Klasik...49 4.2.1.1.1 Uji Normalitas. 49 4.2.1.1.2 Uji Multikolinearitas...51 4.2.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas....52 4.2.1.1.4 Uji Autokorelasi..52 4.2.1.2 Analisis Regresi Berganda dan Pengujian Hipotesis..53 4.2.1.3 Penentu Koefisien Determinasi...55 4.2.1.4 Pembahasan..... 56 BAB V PENUTUP 5.1 Simpulan. 57 5.2 Keterbatasan...58 5.3 Saran ;..58 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
Daftar Tabel Tabel 3.1Sampel Penelitian 29 Tabel T-test. 38 Tabel 4.2 dan Tabel 4.8 Hasil Uji Normalitas... 41,50 Tabel 4.3 dan Tabel 4.9 Hasil Uji Multikolinearitas.. 42,51 Tabel 4.4 dan Tabel 4.10 Uji Heteroskedastisitas... 43,52 Tabel 4.5 dan Tabel 4.11 Hasil Uji Autokorelasi 44,53 Tabel 4.6 dan Tabel 4.1211Hasil Uji Regresi Berganda. 45,54
Daftar Lampiran Lampiran 1 : Daftar Sampel Perusahaan Return Saham 2000-2004 Abnormal Return 2000-2004 Cumulative Abnormal Return 2000-2004 Unexpected Earnings Aliran Kas Bebas Profit After Tax Rasio Pembayaran Deviden Pegeluaran Modal Aliran Kas Operasi Aktiva Tetap Total Hutang Total Asset Lampiran 2 : Hasil Uji Regresi Berganda Hasil Uji Normalitas Hasil Uji Heteroskedastisitas Lampiran 3 : Kartu Bimbingan dan Lembar Revisi Pra Skripsi