SKRIPSI FAKTOR- FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI PT PEFINDO OLEH ADELINA E. SITANGGANG 100502101 PROGRAM STUDI/STRATA 1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
ABSTRAK FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI PT PEFINDO Tujuan Penelitian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris tentang pengaruh likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur obligasi, size, dan growth terhadap peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT. PEFINDO periode tahun 2010 hingga tahun 2012. Data yang digunakan adalah laporan peringkat obligasi yang dipublikasikan melalui website www.pefindo.com, dan laporan keuangan yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id. Model analisis yang digunakan adalah regresi logistik. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa likuiditas, profitabilitas dan size berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi. Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas, profitabilitas dan size dapat mempengaruhi baik dan buruknya peringkat obligasi perusahaan yang terdaftar di PT PEFINDO. Sedangkan produktivitas, leverage, umur obligasi dan growth tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Hal ini berarti tinggi atau rendahnya variabel-variabel tersebut tidak berdampak pada baik dan buruknya peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT PEFINDO. Hasil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan rujukan bagi perusahaan dalam meningkatkan peringkat obligasi yaitu dengan cara memperbaiki kinerja perusahaan dan pembayaran hutang yang tepat waktu, sedangkan bagi investor bisa dijadikan sebagai pertimbangan untuk melakukan investasi obligasi, serta bagi peneliti selanjutnya dapat digunakan untuk memberikan acuan dan gambaran awal mengenai peringkat obligasi. Kata kunci: peringkat obligasi, likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur obligasi, size, dan growth
ABSTRACT FACTORS AFFECTING BOND RATING OF LISTED COMPANIES IN PT PEFINDO The purpose of this research is to obtain empirical evidence about the effect of liquidity, profitability, productivity, leverage,bond maturity, size and growth in the bond rating of listed companies in PT PEFINDO period 2010 to 2012. Data that used in this research is rating report that published on website www.pefindo.com, and financial statement that published on website www.idx.co.id.analysis model that used is logistic regression. The result of this research shows that liquidity, profitability, and size positive effect on bond ratings. This shows that the liquidity, profitability, and size can affect the good and bad bond rating of listed companies in PT PEFINDO. While the productivity, leverage, bond maturity, and growth have no effect on bond ratings. This means high or low level of these variables did not affect the good and bad bond rating of listed companies in PT PEFINDO. The results of this study is expected to be a reference for the company to increase the bond rating that is by improving corporate performance and debt payments on time, while for investors can be made as consideration for investing in bonds, and for the next researcher can be used to provide reference and initial description on bond ratings. Keywords: bond rating, likuidity, profitability, productivity, leverage, bond maturity, size and growth.
KATA PENGANTAR Puji dan Syukur penulis sampaikan kepada Tuhan Yesus Kristus atas limpahan Rahmat-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan pembuatan skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Departemen Manajemen pada Fakultas Ekonomi. Skripsi ini merupakan persembahan terindah buat orang tua tercinta Hamonangan Sitanggang dan Tiorestis Manullang, S.Ag yang senantiasa memberi dukungan, perhatian, nasehat-nasehat yang berharga serta kasih sayangnya yang tiada henti menyertai kehidupan penulis. Skripsi ini berjudul Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di PT PEFINDO. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu: 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH, MSc(CTM), SpA(K) selaku Rektor. 2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, MSc, Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi. 3. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Univesitas Sumatera Utara sekaligus Dosen Pembimbing yang telah banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
4. Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi. 5. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi. 6. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak selaku Dosen Pembaca yang telah banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis. 7. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi untuk segala jasa-jasanya selama masa perkuliahan. 8. Abang saya Benediktus Sitanggang, ST, Paulinus Sitanggang, S.Si, Junaedi Sitanggang, SE dan adik saya Fidelia Sitanggang yang selalu ada untuk memberi dukungan dan motivasi selama masa perkuliahan. 9. Sahabat-sahabat Anasthachia L.A. Nadapdap, Austin N. Sinaga, Maria Swita Sari Nainggolan, Novia L. Siahaan, Friska Simanjuntak, Hervelika Ginting, Nora Sitinjak, Susi Sihombing, dan Tinaria Bancin beserta teman-teman lainnya yang selalu memberikan motivasi, dukungan, dan doa selama ini. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca. Medan, April 2014 Penulis Adelina E. Sitanggang
DAFTAR ISI DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... Halaman i iii iv v BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 6 1.3 Tujuan Penelitian... 7 1.4 Manfaat Penelitian... 8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 10 2.1 Pasar Modal... 10 2.2 Obligasi... 11 2.2.1 Karakteristik Utama Obligasi... 12 2.2.2 Jenis Obligasi... 13 2.2.3 Risiko Obligasi... 17 2.2.4 Peringkat Obligasi... 19 2.2.5 Proses Pemeringkatan Obligasi... 22 2.2.6. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi... 26 2.3 Penelitian Terdahulu... 31 2.4 Kerangka Konseptual... 33 2.5 Hipotesis... 36 BAB III METODE PENELITIAN... 38 3.1 Jenis Penelitian... 38 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian... 38 3.3 Batasan Operasional... 38 3.4 Definisi Operasional... 39 3.5 Populasi dan Sampel... 43 3.6 Jenis Data... 43 3.7 Metode Pengumpulan Data... 44 3.8 Teknik Analisis Data... 44 3.9 Pengujian Hipotesis... 47 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 49 4.1 Gambaran Umum Perusahaan... 49 4.2 Hasil Penelitian... 62 4.2.1 Menilai Kelayakan Model Regresi... 62
4.2.2 Menilai Keseluruhan Model... 63 4.2.3 Nilai Nagel Karke... 65 4.3 Uji Hipotesis... 66 4.4 Pembahasan... 69 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 74 5.1 Kesimpulan... 74 5.2 Saran... 75 DAFTAR PUSTAKA... 77 LAMPIRAN... 80
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman 1.1 Pendapatan Obligasi Korporasi dan Obligasi Pemerintah Tahun 2009 sampai 2012... 2 1.2 Data Peringkat Obligasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, dan Umur Obligasi PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk... 4 2.1 Peringkat Obligasi Berdasarkan PT PEFINDO... 25 2.2 Penelitian Terdahulu... 32 3.1 Investment Grade dan Non Investment Grade... 42 3.2 Sampel Penelitian... 43 4.1 Hosmer and Lemeshow Test... 63 4.2 Nilai -2 Log Likehood (-2LL Awal)... 64 4.3 Nilai -2 Log Likehood (-2LL Akhir)... 64 4.4 Model Summary... 65 4.5 Hasil Uji Koefisien Regresi... 66
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 2.1 Kerangka Konseptual... 33
DAFTAR LAMPIRAN No.Lampiran Judul Halaman 1 Nama Perusahaan yang Terdaftar PT PEFINDO 2010-2012 81 2 Data Variabel Bebas 2010-2012..... 82 3 Hasil Pengolahan SPSS..... 89